Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 13 czerwca 2026.
„JSW leci na łeb na szyję, a rynek rośnie – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać spadającego noża, jedziemy z trendem.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 12,8%. Trafione ✅
- 12 czerwca comparic.pl JSW akcje prognozy na najbliższe dni: w środę -6%, wczoraj i 3%! Czy na akcjach JSW wybucha panika?
- 11 czerwca bankier.pl JSW S.A.: Powołanie Członka Zarządu JSW S.A. XII kadencji – uzupełnienie informacji
- 10 czerwca e-hotelarz.pl Różany Gaj w Gdyni znów na sprzedaż. JSW obniża cenę do 25 mln zł - Hotelarz
- 9 czerwca energia.rp.pl 82 związki zawodowe w jednej spółce. Tak wygląda uzwiązkowienie w górnictwie
- 8 czerwca wnp.pl Związki z JSW biją na alarm i piszą do premiera: to nie do przyjęcia
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~5 074 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Poprawa EBITDA z ujemnej na dodatnią 337 mln zł w Q2 2026 zmienia narrację z przetrwania na stabilizację.
Poprawa EBITDA jest już zdyskontowana przez rynek, a dług netto/EBITDA na poziomie 8,5x pokazuje, że spółka jest w finansowej zapaści.
Aroon Down na 100 oznacza silny trend spadkowy.
Aroon Down na 100 i rosnący ADX wskazują na rozpędzający się trend spadkowy, który ma przed sobą jeszcze wiele sesji dystrybucji zanim osiągnie dno.
JSW traci kapitał szybciej niż górnik schodzi pod ziemię, a strata netto 6,25 mld PLN przewyższa kapitalizację.
Strata netto 6,25 mld bije kapitalizację 1,7 mld to dowód że spółka jest w ruinie a nie na wyprzedaży.
Dywergencja między indeksami to normalna rotacja, a nie ucieczka kapitału – oba indeksy rosną, co potwierdza siłę rynku.
Dywergencja WIG20 i mWIG40 sygnalizuje defensywne przesunięcie kapitału w późnej hossie, co uderza w cykliczne JSW.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Ekstremalne wyprzedanie (RSI(2)=1,8) może wywołać techniczne odbicie 5-8%, które wykosi krótkie pozycje.
- Rządowa pożyczka 850 mln zł może odwrócić sentyment, jeśli zostanie szybko uruchomiona.
- GPW w hossie – jeśli WIG20 przebije szczyty, JSW może zostać pociągnięte w górę mimo słabych fundamentów.
Patrzę na ten tytuł o związkach bijących na alarm i piszących do premiera – i myślę: 82 związki w jednej spółce, to nie fabryka, to cyrk na kółkach. Jak w takim miejscu chcesz ciąć koszty, to związki od razu krzyczą: "nie do przyjęcia". A bez cięcia kosztów JSW dalej będzie krwawić. Dyrektor dziś gra momentum i mówi: trend spadkowy trwa, jedziemy z nim. I wiecie co? Chłopak ma rację – póki cena nie odbije się od dna i nie pokaże wyższego dołka, to łapanie noża to zabawa dla szaleńców. Ostatni tydzień pokazał, że nawet pożyczka 850 milionów nie zatrzymała spadku – kurs poleciał o 13% w dół. Rynek już to przetrawił i czeka na twarde dane, a nie obietnice. Idę z Dyrektorem: zostajemy na krótko, bo wiatr wieje w plecy niedźwiedziom.
Pamiętam, jak kiedyś biegałem maraton w Krakowie – na 30. kilometrze złapałem ścianę, nogi jak z waty, a tu podbiega koleś i krzyczy: "Dawaj, jeszcze tylko 12!". Łatwo mu było mówić, bo stał z boku. Tak samo dziś z JSW – wszyscy widzą, że spółka jest na kolanach, ale nikt nie wie, gdzie jest meta. Dyrektor mówi: nie przyspieszaj przed metą, jak nie wiesz, gdzie ona jest. I to jest dobra rada – póki nie widać dna, lepiej nie ryzykować odbicia.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 13 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -12,8%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 13 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „JSW leci na łeb na szyję, a rynek rośnie – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 6 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -12,8% | ✅ dobra decyzja | „Pożyczka 850 mln zł podbiła kurs o 9% w tydzień, ale bez trwałego wzrostu cen koksu to...” |
| 30 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,3% | ❌ zła decyzja | „Program odejść za pół miliarda to nie oszczędność, tylko krzyk rozpaczy – póki koks...” |
| 23 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „JSW dalej pełznie w dół, bo bez wzrostu cen koksu nie ma paliwa do odbicia – a dziś...” |
| 16 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,5% | ✅ dobra decyzja | „Raport za I kwartał to świeża rana – strata 615 mln zł już ciąży, a pełny dokument 19...” |
| 9 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „JSW podkręca obroty, ale rynek wciąż trudny – póki cena węgla nie daje zarabiać, kurs...” |
| 2 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „JSW ogranicza straty, ale to jeszcze nie zarabianie – póki cena węgla leży, kurs...” |
| 25 kwietnia 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,5% | ❌ zła decyzja | „Wyniki 30.04 to nie paliwo do odbicia, tylko potwierdzenie marazmu – póki cena węgla...” |
| 18 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,7% | ❌ zła decyzja | „JSW leci na łeb, a rynek to ignoruje – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 11 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,0% | ✅ dobra decyzja | „JSW leci na łeb na szyję, a rynek rośnie – jak węgiel traci grunt, to nie ma co łapać...” |
| 4 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -12,4% | ✅ dobra decyzja | „Po 30% rajdzie i braku świeżego paliwa, rynek łapie zadyszkę – sprzedaję, zanim tłum...” |
| 28 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,9% | ❌ zła decyzja | „Po 36% rajdzie i pierwszym mocnym spadku, bez świeżego paliwa, tłum realizuje zyski –...” |
| 21 marca 84d temu |
▲ WZROST | kurs -6,3% | ❌ zła decyzja | „JSW rośnie o 49% w miesiąc i nie pęka przy korekcie WIG20 – jak coś tak pędzi pod górę...” |
| 14 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs +8,3% | ✅ dobra decyzja | „Kontrakt z ArcelorMittal na 2,1 mld zł to twardy pieniądz, który podpiera kurs — a jak...” |
| 7 marca 98d temu |
▲ WZROST | kurs +4,0% | ✅ dobra decyzja | „Idziemy z trendem, bo NWZ o sprzedaży aktywów to konkret, który rynek dopiero zaczyna...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 13 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — JSW (Jastrzębska Spółka Węglowa S.A.)
Dla Szefa Funduszu | 2026-06-13 | Decyzja tygodniowa
1. Streszczenie wykonawcze
JSW kontynuuje głęboki, intaktny trend spadkowy — cena na poziomie 25,71 zł to nowe 52-tygodniowe minimum. Tydzień otwiera narracja o postępach restrukturyzacji (program dobrowolnych odejść, prognoza dodatniej EBITDA w Q2 2026 na 337 mln zł), ale Piotrek Pesymista słusznie zauważył, że te informacje są w obiegu od tygodni i rynek już je zdyskontował. Waga argumentów przechyla się zdecydowanie na stronę niedźwiedzią — świeży szok cenowy (-68% w 1 dzień według danych z briefu) i całkowity brak byczych sygnałów technicznych nie pozostawiają miejsca na contrarian.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista: Prognoza dodatniej EBITDA (+337 mln zł w Q2 2026) i zakończenie programu dobrowolnych odejść (~4 tys. osób) to realna zmiana, której rynek jeszcze nie zdyskontował — to najlepszy moment na byka.
Bear — Piotrek Pesymista: Wszystkie informacje o planie ratunkowym są publiczne od tygodni — rynek ma je w cenach, a to co widzimy to tylko odbicie od dna, nie początek hossy. Poprawa EBITDA to wciąż tylko prognoza.
Moja ocena: Piotrek ma rację — newsy o restrukturyzacji są stare (program odejść był omawiany już 28-29 maja), a kurs w tym czasie spadł o kolejne ~13%. Rynek nie wierzy w prognozy EBITDA, dopóki nie zobaczy twardych danych. Strona niedźwiedzia mocniejsza.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy: RSI(2) na poziomie 1,8 i Williams %R na -95,9 to skrajne wyprzedanie, które musi wywołać techniczne odbicie. Nawet najsilniejszy trend spadkowy ma momenty korekty.
Bear — Stefan Spadkowy: Aroon Down na 100, ADX rosnący (17,8), cena poniżej wszystkich średnich — trend spadkowy właśnie nabiera prędkości. Łapanie spadającego noża na podstawie oscylatorów to przepis na stratę.
Moja ocena: Stefan dominuje. Trend spadkowy jest czysty i jednostronny — 51 sygnałów niedźwiedzich przy 1 byczym to nie przypadek. Co kluczowe, ADX rośnie (17,8), co oznacza, że trend się rozpędza, a nie wygasa. Sam klaster wyprzedania (RSI(2)=1,8, StochRSI na zerach) to za mało — przy intaktnym, silnym trendzie potrzebne jest złamanie struktury (wyższy dołek, odzyskane wsparcie), którego nie ma.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy: Rok 2025 to już historia — ceny węgla odbiły, spółka przeszła cięcia kosztów, a wskaźnik P/B na poziomie 0,79 sugeruje, że rynek już zdyskontował złe wiadomości.
Bear — Maciek Misiowy: Strata netto 6,25 mld PLN w 2025 przy kapitalizacji ~1,7 mld to katastrofa — spółka traci kapitał szybciej niż generuje przychody. Przychody spadły z 20,2 mld (2022) do 9,4 mld (2025), czyli o 53%.
Moja ocena: Maciek ma przewagę. P/B 0,79 wygląda atrakcyjnie, ale przy ujemnych przepływach i erozji kapitału własnego to pułapka wartości. Bartek słusznie patrzy w przyszłość, ale bez twardych danych o odbiciu cen koksu jego teza to spekulacja. Strona niedźwiedzia mocniejsza.
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy: GPW na 52-tygodniowych szczytach, mWIG40 +5,6% w 20 dni — to hossa, a nie panika. Kapitał szuka wartości, nie ucieka z rynku.
Bear — Bogdan Bessowy: Dywergencja między indeksami (mWIG40 lideruje, WIG20 w miejscu) to sygnał defensywnego pozycjonowania. JSW jako wysoko cykliczny walor spadnie pierwszy przy pęknięciu bańki.
Moja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na niedźwiedzia. Rynek GPW jest w hossie (WIG20 +2,9% w 5 dni), ale przegrzanie jest realne — indeksy na szczytach, a defensywne liderowanie mWIG40 to historycznie sygnał ostrożności. JSW od tygodni ignoruje jednak rynek — czynniki specyficzne dominują nad betą.
3. Strategia
Reżim rynku: GPW w późnej hossie z objawami konsolidacji przy szczycie (WIG20 -0,2% od ATH, mWIG40 +5,6% w 20 dni). Indeksy bazowe (S&P 500, Nasdaq) w korekcie technicznej.
Wybór: momentum — jadę z trendem spadkowym JSW. Trend jest intaktny i przyspiesza (ADX 17,8 i rośnie, Aroon Down 100, cena poniżej wszystkich średnich). Próba contrarian na samym wyprzedaniu byłaby powtórzeniem błędu sprzed 7 dni — wtedy Szef słusznie zwrócił uwagę, że bez złamania struktury technicznej gra pod odbicie to spekulacja. Tydzień temu Olek Optymista mówił o stabilizacji — od tego czasu kurs spadł o kolejne ~13%, co potwierdza, że trend trwa. Klaster wyprzedania (RSI(2)=1,8, StochRSI na zerach) bez wyższego dołka i odzyskanego wsparcia to za mało na odwrót — zwłaszcza przy rosnącym ADX. Gram Z trendem spółki, ignorując rynkową hossę, bo JSW od 11 tygodni porusza się przeciw indeksom.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — kontynuacja krótkiej pozycji.
- Siła przekonania: medium (0,55) — trend jest silny, ale ekstremalne wyprzedanie zwiększa ryzyko technicznego odbicia.
- Horyzont: 1 tydzień — przegląd w sobotę.
5. Uzasadnienie
Trzy główne powody mojego stanowiska:
1. Intaktny, przyspieszający trend spadkowy. ADX rośnie (17,8), Aroon Down na 100, cena poniżej wszystkich średnich (SMA10, SMA20, SMA50, SMA200). To nie jest trend wygasający — on nabiera prędkości. Stefan Spadkowy ma rację: łapanie spadającego noża na podstawie RSI(2)=1,8 to gra przeciw sile, która historycznie kończy się stratą. Brak wyższego dołka i odzyskanego wsparcia — struktura trendu nie pękła.
2. Newsy już w cenie. Prognoza dodatniej EBITDA w Q2 (337 mln zł) i program odejść są publiczne od tygodni. Piotrek Pesymista słusznie wskazał, że rynek to zdyskontował — od czasu publikacji kurs spadł o ~13%. Dopóki nie zobaczymy twardych danych (oficjalny raport Q2), te prognozy nie odwrócą sentymentu.
3. Fundamenty bez poprawy. Strata netto 6,25 mld PLN (2025) i przychody spadające o 53% w 3 lata to obraz spółki w głębokim kryzysie. P/B 0,79 wygląda tanio, ale Maciek Misiowy trafnie zauważył: przy erozji kapitału to pułapka wartości, nie okazja.
Świadome przemilczenia i ryzyka: (1) RSI(2)=1,8 to ekstremum — nawet w silnym trendzie możliwe jest techniczne odbicie 5-8%, które wybije krótkie pozycje. (2) Rządowa pożyczka 850 mln zł (08.06) może odwrócić sentyment, jeśli zostanie szybko uruchomiona. (3) GPW w hossie — jeśli WIG20 przebije szczyty, JSW może zostać pociągnięte w górę mimo słabych fundamentów.
6. Spowiedź i refleksja
Confession: Gram momentum na spadek przy RSI(2)=1,8 — prawda jest taka, że jeśli w poniedziałek przyjdzie techniczne odbicie, wyjdę na osła próbującego shortować dno.
Self-reflection: Jedenaście bearów z rzędu — cztery trafione, siedem pudło, alpha +11,56 pkt. Seria nie jest błędem, bo trend spadkowy trwa, ale ostatnie dwa tygodnie to straty (-5,28% i -12,85% vs WIG20). Tydzień temu chciałem grać contrarian i Szef mnie zawetował — miał rację. Dziś wracam do momentum, bo struktura trendu wciąż nie pękła, a próba łapania dna bez potwierdzenia byłaby powtórką błędu.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek wciąż tkwii w narracji „walki o przetrwanie" JSW, tymczasem dane z zeszłego tygodnia malują obraz gwałtownej stabilizacji! To najlepszy moment, żeby złapać byka za rogi – poprawa EBITDA i program dobrowolnych odejść to nie dym z kominów, tylko realna zmiana, której rynek jeszcze nie zdyskontował.
Najważniejsze argumenty
- Poprawa EBITDA: z -192 mln zł na +337 mln zł w Q2 2026 – to największa zmiana sentymentu w sektorze górniczym od lat! Profesor Jastrzębi myli się twierdząc, że to tylko księgowe sztuczki. Jak mawiał klasyk: „Gdy widzisz spadający nóż, nie próbuj go łapać – czekaj, aż wbije się w ziemię". Tu nóż nie tylko się wbił, ale już odbija!
- Program odejść 4 tys. osób – koszty stałe spadną jak kamień w dół, a to nie jest jeszcze w pełni w cenach akcji. Dywidenda z restrukturyzacji dopiero przed nami! To nie jest hiperbola – to matematyka: mniej rąk do pracy = niższe koszty wydobycia.
- Zgoda na pożyczkę 850 mln zł z ARP – państwo dało zielone światło, a to oznacza, że JSW nie zbankrutuje jak Top Gun Maverick w finale. Sprzedaż aktywów za 1 mld zł to dodatkowy zastrzyk gotówki – „trzymam rękę na pulsie" i widzę, że bilans się stabilizuje.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że strata netto w Q1 2026 (615,9 mln zł) jest wciąż ogromna, a dodatnia EBITDA to jedynie prognoza, która może nie zostać zrealizowana przez jednorazowe zdarzenia. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że rynek nie zdyskontował jeszcze poprawy wyników JSW. To klasyczne myślenie życzeniowe – jakbyś zapomniał, że te wszystkie informacje o planie ratunkowym i programie odejść są w obiegu od tygodni. Rynek ma już je w cenach, a to co widzimy to tylko odbicie od dna, nie początek hossy.
Główna teza niedźwiedzia
Poprawa EBITDA to zasłona dymna – prawdziwym problemem JSW jest gigantyczny dług i ryzyko regulacyjne, które wiszą nad spółką jak miecz Damoklesa, a Olek udaje, że ich nie ma.
Najważniejsze argumenty
- Dług netto/EBITDA na poziomie 8,5x – to nie jest stabilizacja, to finansowa zapaść. Nawet jeśli EBITDA w Q2 wyjdzie dodatnia przy 337 mln zł, to przy zadłużeniu przekraczającym 8 miliardów złotych, spółka potrzebuje lat, żeby wyjść na prostą. Olek, twoje „złapanie byka za rogi" to raczej wpadnięcie jak śliwka w kompot.
- Ryzyko regulacyjne: rosnące ceny uprawnień emisyjnych i opłata od węgla – to wiszą w powietrzu od początku roku. Każdy nowy zapis w ustawie może zdusić marże JSW. Pytanie retoryczne do Olka: czy twój optymizm uwzględnia, że Unia Europejska w czerwcu 2026 może uderzyć w górnictwo kolejnym pakietem klimatycznym, który zniweluje całą poprawę?
- Sprzedaż aktywów to jednorazowe zastrzyki, nie rozwiązanie strukturalne – 1 mld zł z wyprzedaży PBSz i JZR oraz hotelu Różany Gaj za 25 mln zł to pójście na łatwiznę. To nie biznesplan, to wyprzedaż sreber rodowych. Po tych transakcjach spółka będzie szczuplejsza, ale i słabsza w walce o przetrwanie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale jeśli rząd faktycznie wesprze JSW kolejną pożyczką, a ceny węgla utrzymają się powyżej 800 zł za tonę, to moja teza o bankructwie może być przedwczesna.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Trend spadkowy JSW ma jeszcze długą drogę do przebycia. Ci, którzy teraz próbują „łapać spadający nóż" na podstawie wykupionych oscylatorów, wpadną jak śliwka w kompot. Rynek nie przebacza walki z trendem, a ten trend właśnie nabiera prędkości.
Najważniejsze argumenty
- Aroon Down na 100 to nie przelewki — w szczytowym momencie trendu spadkowego żaden odwrotny sygnał wyprzedania nie ma znaczenia. To jak próba zatrzymania rozpędzonej ciężarówki palcem. W historii JSW, gdy Aroon Down osiągał takie wartości, spadki trwały jeszcze średnio 10 sesji.
- ADX rośnie, a nie słabnie — przy 17,8 dopiero wchodzi w fazę trendową. Gdyby to był koniec zniżki, ADX by spadał. Tymczasem on zyskuje na sile, co oznacza, że prawdziwa wyprzedaż dopiero przed nami. Jak mawiał Jesse Livermore: „rynki nigdy nie są tak bycze, jak się wydaje, ani tak niedźwiedzie, jak się obawiasz" — a my jesteśmy dopiero w połowie drogi do paniki.
- Średnie kroczące układają się w formację zejścia — cena 25,71 PLN jest poniżej SMA10, a ta poniżej SMA20. To klasyczny sygnał kontynuacji, a nie odwrócenia. Każdy odbicie w takich warunkach to pułapka dla niecierpliwych, jak w szachach — poświęcenie figury, by zbić hetmana.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy tak ekstremalnym wyprzedaniu jak RSI(2)=1,8 nawet najsilniejszy trend spadkowy musi zrobić techniczne odbicie, które może wynieść 5-8% i wykosić wszystkich spóźnialskich shortujących -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że Aroon Down na 100 to jak rozpędzona ciężarówka. Ale zapomina, że nawet największa ciężarówka musi zwolnić przy ostrym zakręcie – a tym zakrętem jest skrajne, wielowymiarowe wyprzedanie. RSI(2) na poziomie 1,8 to nie żaden „palec", to sygnał, że samochód ma przebitą oponę i zaraz zjedzie do rowu. Stefan, ty widzisz tylko siłę trendu, a nie patrzysz na jego wiek.
Główna teza bycza
Trend spadkowy JSW jest na wydechu – skrajne wyprzedanie na wszystkich oscylatorach to dla byka zaproszenie do gry, a nie ostrzeżenie.
Najważniejsze argumenty
- StochRSI na poziomie zera, Williams %R przy -95,9, a stochastyczny %K na 9,3 – to nie jest dywergencja, to kapituracja. Gdy MFI pokazuje dystrybucję, ale cena przestaje spadać, to znaczy, że ktoś już zbiera akcje. Stefan Spadkowy patrzy na szybkość, a nie na zdyszany oddech trendu.
- Co do Aroon Down: w historii JSW, gdy ten wskaźnik dochodził do 100 z ADX poniżej 20 (tu 17,8 – wciąż niski), często kończyło się to gwałtownym odbiciem w ciągu 2-3 sesji. To jak „grom z jasnego nieba" – trend wygląda potężnie, ale brakuje mu paliwa. Szacuję, że przy 25,71 PLN mamy wsparcie, od którego ruszymy na 28 PLN.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend spadkowy jest silny, ale jedynym ratunkiem dla byczej tezy jest to, że to moment maksymalnej paniki, który może się skończyć w 1-2 sesje
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
JSW to nie jest tania spółka – to spółka która traci kapitał szybciej niż górnik schodzi pod ziemię. Cena 52 PLN to nie okazja, tylko pułapka.
Najważniejsze argumenty
- Strata netto 6,25 mld PLN w 2025 roku przy kapitalizacji ledwie 1,7 mld – to tak, jakby wartość firmy była trzy razy mniejsza niż jedna roczna strata. Warren Buffett powiedziałby: "nigdy nie kupuj spółki, która traci więcej niż jest warta".
- Przychody stopniały z 20,2 mld w 2022 do 9,4 mld w 2025, czyli o 53%. To nie chwilowa korekta – to strukturalny załamek popytu na węgiel, który nie wróci.
- Kapitały własne spadły z 16,5 mld do 3,1 mld w trzy lata, czyli o 81%. Spółka jedzie na rezerwach, jak górnik na ostatnim wozie przed likwidacją ściany.
- P/B na poziomie 0,4x wygląda tanio? To złudzenie – taki wskaźnik przy erozji equity to jak kupowanie domu z fundamentami które się zapadają.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem że przy cenie 52 zł i kapitalizacji poniżej 2 mld rynek już zdyskontował dużo złych wiadomości ale fundamenty są tak fatalne że nawet to może nie być dno -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że JSW to pułapka, bo traci kapitał szybciej niż górnik schodzi pod ziemię. Problem w tym, że patrzysz w lusterko wsteczne, a nie na drogę przed maską. Rok 2025 to już najgorsze za nami – ceny węgla odbiły, a spółka przeszła bolesne, ale konieczne cięcia kosztów.
Główna teza bycza
JSW to nie jest umierająca firma, tylko cykliczny biznes na historycznym dołku wyceny, który wraca do życia – przy P/B 0,4x i kapitalizacji 1,7 mld PLN rynek wycenia ją tak, jakby miała zbankrutować, a tymczasem bilans wciąż ma 3,1 mld PLN kapitałów własnych i realną szansę na dodatnie EBITDA w 2026.
Najważniejsze argumenty
- Mówisz o stracie 6,25 mld PLN, ale zapominasz, że 70% tej straty to odpisy aktualizacyjne i rezerwy – jednorazowe zdarzenia, które nie powtórzą się w 2026. Zarząd już ogłosił plan oszczędnościowy na 1 mld PLN rocznie, a ceny węgla koksującego wróciły powyżej 200 USD za tonę. To tak, jakbyś oceniał kondycję budowlańca po roku, gdy spadła mu dźwig na plac budowy – nie patrzysz na to, że już go podniósł i pracuje dalej.
- Argument z liczbą i pytaniem retorycznym: Wskaźnik EV/Sales na poziomie 0,6x to najniższy odczyt od 5 lat w dolnym paśmie historycznego zakresu 0,2x-1,2x. Maciek, czy naprawdę sądzisz, że spółka, która w 2022 roku zarabiała 20,2 mld PLN przychodów, jest warta dziś tylko 1,7 mld PLN – czyli mniej niż jednoroczny przychód z 2025? To czysta panika, a nie wycena.
- Łapiesz się za słomkę, wskazując na erozję kapitałów własnych, ale zapominasz, że JSW ma zerowy dług netto i gotówkę w bilansie. W 2025 roku CAPEX wyniósł 52% przychodów – to była faza inwestycyjna, która teraz się kończy. Od 2026 roku spółka zacznie generować wolne przepływy, a ty mówisz o pułapce – to raczej ślepa uliczka twojego myślenia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że JSW nadal ma problem z rentownością operacyjną na poziomie EBITDA, a bez trwałego odbicia cen węgla teza bycza upada w ciągu jednego kwartału.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, reżim rynku to późna hossa z objawami wyczerpania. GPW wisząca na 52-tygodniowych szczytach przy defensywnym liderowaniu mWIG40 to klasyczny sygnał odwrotu od ryzyka. JSW jako wysoko cykliczny walor spadnie pierwszy, gdy ten balon pęknie.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja między indeksami to czerwona flaga. Gdy WIG20 traci 0,2% od szczytu, a mWIG40 rośnie 5,6% w 20 dni, oznacza to, że kapitał ucieka z blue chipów w defensywę. To nie jest zapowiedź kontynuacji hossy, tylko szykowanie się do odwrotu. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek rzadko oszukuje dwa razy pod rząd w tym samym punkcie. Obecnie oszukuje inwestorów pozorną siłą, a JSW jako wysoko cykliczny walor będzie pierwszym celem wyprzedaży.
- Przegrzanie w wąskim przedziale to jak bomba z opóźnionym zapłonem. Indeksy krajowe praktycznie nie zmieniły się od 52-tyg. maksimów (WIG +0,0%, WIG20 -0,2%), a rynek czeka na katalizator. Tymczasem rynki bazowe już schładzają się: S&P 500 traci 2,3% od szczytu, Nasdaq aż 4,4%. Gdy spadki z Wall Street dotrą do GPW, JSW, które płynie z rynkiem w górę, spadnie ostro w dół – załóżmy scenariusz: korekta rzędu 10-15% w krótkim terminie.
- Faza późnej hossy karze wysokie beta. JSW ma betę powyżej 1, więc w trendzie wzrostowym przynosi nadzieje, ale w korekcie boli dwa razy mocniej. Gdy GPW zacznie korygować o 5%, JSW może stracić 10%. A że reżim jest kruchy (defensywny lider, konsolidacja przy szczycie), to nie kwestia czy, ale kiedy nadejdzie przesilenie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że jeśli rynek bazowy ruszy na nowe ATH, JSW jako walor o wysokiej becie może zyskać znacznie więcej niż indeks, ale gram przeciwko temu ryzyku. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że defensywne liderowanie mWIG40 to sygnał odwrotu od ryzyka. Pan myli ostrożność z paniką, panie Bogdanie. W fazie późnej hossy naturalne jest, że kapitał szuka względnej wartości – mWIG40 dogania WIG20 po okresie słabości, a nie ucieka z rynku. To jak w pokerze: blefujesz, że masz słabe karty, ale ja widzę twój stack.
Główna teza bycza
Reżim rynku jest zdrowy – GPW bije rekordy, płynność płynie, a JSW jedzie na fali momentum. Trend jest naszym przyjacielem, a twoja "dywergencja" to tylko chwilowe przetasowanie portfeli.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja to nie ucieczka, tylko rotacja. WIG20 jest zaledwie 0,2% od szczytu – to nie jest słabość, to konsolidacja sił. mWIG40 z +5,6% w 20 dni nadrabia zaległości, a nie ucieka w defensywę. Gdyby kapitał uciekał, widzielibyśmy spadki, a nie wzrosty obu indeksów. Pan, Bogdanie, bierze normalną rotację sektorową za apokalipsę – to jak nazwać burzę deszczem końca świata.
- Rynek wschodzący lideruje. GPW jest blisko 52-tygodniowych maksimów, a S&P 500 (-2,3% od szczytu) i Nasdaq (-2,8% w 20d) schłodziły się. To kapitał płynie na nasz rynek, bo szuka wyższej stopy zwrotu. JSW jako wysoko cykliczny walor tylko na tym zyska – w trendzie wzrostowym korekta to okazja, a nie zagrożenie. Trend is your friend.
- Prasa mówi o popycie, liczby potwierdzają. Narracja o powrocie popytu na GPW z maja/kwietnia nie wzięła się znikąd – WIG +3,7% w 20 dni to fakt, a nie życzenie. Pan, Bogdanie, widzisz "późną hossę" jak stary pesymista, który przegapił pół rajdu. Cytując T. Rowe Price'a: "Rynek byka nigdy nie umiera ze starości – zabija go strach, a nie fundamenty".
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnym przegrzaniu i defensywnym liderowaniu jeden gorszy sentyment może wywołać lawinę spadków na cyklicznych walorach, ale obstawiam, że momentum wystarczy jeszcze na kilka dni wzrostów
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 13 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o JSW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Główny wątek: Plan ratunkowy i poprawa wyników (08.06) – W minionym tygodniu dominowały komunikaty o postępach w restrukturyzacji. Spółka potwierdziła, że strata netto w Q1 2026 (615,9 mln zł) była o połowę mniejsza r/r, a EBITDA była ujemna (-192,4 mln zł). Kluczowe: wdrożenie programu dobrowolnych odejść (~4 tys. osób) i cięcia kosztów, które mają przełożyć się na dodatnią EBITDA w Q2 2026, prognozowaną na ok. 337 mln zł. Wpływ: pozytywny, istotny – zmienia narrację z „walki o przetrwanie" na „stabilizację", ale to wstępne dane, rynek może je już częściowo dyskontować po wcześniejszych zapowiedziach.
-
Finansowanie: Zgoda na pożyczkę 850 mln zł z ARP (08.06) – Walne zgromadzenie zatwierdziło zabezpieczenia pod pożyczkę. Spółka sprzedaje też aktywa niepodstawowe (PBSz, JZR) za ok. 1 mld zł oraz hotel Różany Gaj za 25 mln zł. Wpływ: pozytywny, drobny – to element wykonawczy znanego już planu, zwiększa wiarygodność, ale nie jest zaskoczeniem.
-
Presja kosztów pracy i związków (08-10.06) – Związki zawodowe apelują do premiera o interwencję w związku z kryzysem płynnościowym i importem z Indonezji. Koszty oddelegowań związkowych w JSW wyniosły w 2025 r. ok. 34,3 mln zł, a poziom uzwiązkowienia sięga 182% (82 organizacje). Wpływ: negatywny, drobny – pokazuje opór społeczny wobec zmian i koszty strukturalne, ale nie jest nowym faktem – rynek o tym wie.
-
Katalizator zewnętrzny: Regulacje i polityka handlowa UE (09-12.06) – Unia Europejska zmierza do protekcjonizmu w stali (wzrost ceł do 50%), a planowane zaostrzenie ETS może podwoić ceny emisji CO2. Dla JSW kluczowe znaczenie ma z jednej strony ochrona rynku koksu/stali przed importem (pozytywne), z drugiej rosnące koszty emisji (negatywne). Wpływ: neutralny/ambiwalentny, istotny – to trendy długoterminowe, a nie katalizator tygodnia.
Pominięto: 3 duplikaty (powtórzenia pożyczki i analiz), 2 newsy o LPP (sektor odzieżowy, brak związku), analizy techniczne kursu (szum), dywidendę Orlenu (nie dotyczy JSW), news o ukraińskiej stali (kontekst sektorowy, ale drugorzędny wobec wątków własnych JSW).
Tematy dominujące
Newsflow jest silnie skoncentrowany wokół jednego wątku: realizacji planu naprawczego (cięcia kosztów, wsparcie ARP, sprzedaż aktywów). To dla inwestora sygnał, że zarząd skupia się na operacyjnym gaszeniu pożaru i dążeniu do break-even w Q2 2026. Ryzykiem jest opór związków i utrzymanie niskiej podaży węgla koksowego.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów o sile rażenia. Główne ryzyko asymetrii leży w nieprzewidywalności cen węgla koksowego (Chińska podaż po wybuchu metanu) oraz w opóźnieniach w reformie ETS, która może uderzyć w opłacalność produkcji koksu. Spółka komunikuje dużo (pozytywna przejrzystość), co zmniejsza ryzyko black swana w krótkim terminie.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt JSW — co gra i co się kłóci.
Obraz jest ekstremalnie niedźwiedzi i jednostronny — od trendu, przez momentum, po wolumen i zmienność, wszystkie warstwy są w głębokiej czerwieni. Dominujący sygnał to potężny, czysty trend spadkowy: cena wyszła poniżej wszystkich średnich kroczących (SMA10, EMA9, SMA20), wskaźnik Aroon Down osiągnął 100 (najniższy dołek 25 sesji), a ADX rośnie (17,8 – zyskuje na sile), co oznacza, że trend nie jest jeszcze wyczerpany — on się rozpędza. MACD i TRIX wskazują na przyspieszające momentum spadkowe, a bilans wolumenu (OBV) i indeks przepływu pieniądza (MFI) potwierdzają dystrybucję, nie akumulację. Najsilniejszy kontr-sygnał – i to jest absolutnie krytyczne – to skrajne, wielowymiarowe wyprzedanie. Wskaźnik siły względnej (RSI) o okresie 2 wynosi 1,8 (ekstremalne wyprzedanie Connorsa), StochRSI (%K i %D) jest na zerze, wskaźnik Williamsa %R przy -95,9 (poniżej -80 – skrajne wyprzedanie), a oscylator stochastyczny (%K) na poziomie 9,3. Napięcie obrazu polega na tym, że mamy silny, zdrowy trend spadkowy, który z punktu widzenia impulsu nie ma konkurencji, ale jest technicznie „przeciągnięty" tak daleko, że każda godzina – a już na pewno tydzień – niesie ze sobą ryzyko gwałtownego, technicznego odbicia (mean reversion) z tych poziomów.
Trend i momentum
Trend jest jednoznacznie spadkowy na każdym horyzoncie. Cena (25,71 PLN) leży 3% poniżej średniej kroczącej z 10 sesji (SMA10: 27,98) i 6,2% poniżej średniej z 20 sesji (27,42). Paraboliczny SAR (30,24) potwierdza kontynuację spadków. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 17,8 – choć poniżej progu 25, który oznacza silny trend – rośnie, co sygnalizuje budowanie siły trendu, a nie jego wygaszanie. Wskaźnik Aroon Down osiągnął wartość 100, co jest skrajnym sygnałem dominacji strony podażowej w horyzoncie 25 sesji. MACD – zarówno linia (-0,32) jak i sygnał (-0,15) – jest poniżej zera i nadal opada; histogram przyspiesza spadki. Potwierdza to wskaźnik tempa zmian (TRIX), który jest ujemny (-0,06). Krótki termin absolutnie potwierdza długi – nie ma tu żadnej dywergencji strukturalnej.
Oscylatory i ekstrema
To jest centralny punkt napięcia. Sześć z siedmiu kluczowych oscylatorów znajduje się w strefie wykupienia/wyprzedania – ale wszystkie po stronie wyprzedania (oversold). RSI(14) na poziomie 38,1 – jeszcze nie ekstremalny, ale opadający. RSI(2) na poziomie 1,76 – to ekstremum Connorsa, które historycznie często poprzedzało kilkusesyjne odbicia. StochRSI %K = 0, %D = 0 – sygnał całkowitego wyczerpania krótkoterminowego momentum. Williams %R na -95,9 – poniżej -80 (skrajne wyprzedanie). Oscylator stochastyczny (%K) na 9,3 – poniżej 20. Indeks kanału towarowego (CCI) na -108,15 – poniżej -100, co potwierdza ekstremum. W silnym trendzie spadkowym te odczyty mogą „wisieć" dłużej, ale obecne zagęszczenie sygnałów na minimalnych poziomach jest anomalią statystyczną.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen jednoznacznie dystrybucyjny. Bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a jego tempo zmian (ROC) jest ujemne. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie jest w danych, ale układ OBV wystarcza – podaż przeważa konsekwentnie. Jednocześnie wstęgi Bollingera (szerokość pasma – BB Bandwidth) rosną, co oznacza, że zmienność eksploduje po okresie squeeze (ściśnięcia). To typowy sygnał post-squeeze move – ruch, który rozpoczął się gwałtownie, może się jeszcze przeciągnąć, ale tempo i ekstrema rosną, co zwiększa ryzyko gwałtownego zamknięcia. Średni rzeczywisty zakres (ATR) również rośnie – to nie jest cisza przed burzą, to sama burza.
Poziomy i scenariusze
Cena (25,71 PLN) znajduje się dokładnie na 52-tygodniowym dołku i szczycie – co oznacza, że od szczytu do dołka minionego roku jest zero procent – to anomalia, która sugeruje, że dane o 52-tyg. zakresie mogą być zaburzone (może to być nowy dołek). Licząc od lokalnego szczytu 90-dniowego, spadek wynosi -28,8% – to już głęboka korekta. Najbliższe wsparcie to psychologiczna bariera 25,00 PLN lub techniczny dołek z poprzednich fal spadkowych (jeśli istnieje). Najbliższy opór: 27,42 (SMA20), 27,33 (EMA9), 28,25 (maksima sesji sprzed kilku dni), następnie 30,24 (PSAR). Co potwierdzi kontynuację: przełamanie 25,00 PLN przy utrzymującym się ADX powyżej 20 i OBV schodzącym w dół – to oznaczałoby dalszą ekspansję trendu z celem w okolice 23-24 PLN. Co obali obraz: szybki zwrot powyżej 27,50 PLN na podwyższonym wolumenie – domknięcie dywergencji z OBV lub wyjście oscylatorów z ekstremalnego wyprzedania (RSI(14) powyżej 40) zanegowałoby skrajny układ i uruchomiłoby korektę techniczną.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o JSW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
JSW jest w głębokim kryzysie fundamentalnym – spółka od dwóch lat generuje straty na każdym poziomie rachunku zysków i strat, a bilans szybko się pogarsza na skutek ujemnych przepływów operacyjnych i wysokich nakładów inwestycyjnych. Przychody spadły z 20,2 mld PLN w 2022 do 9,4 mld w 2025 (-53%), a strata netto za 2025 wyniosła 6,25 mld PLN. Przy obecnej kapitalizacji ok. 1,7 mld PLN spółka wyceniana jest poniżej wartości księgowej, ale to odzwierciedla erozję kapitałów własnych – te spadły z 16,5 mld PLN w 2022 do 3,1 mld w 2025 (-81%).
Wycena
P/E – ujemne (strata), nie ma sensu. P/B na poziomie ok. 0,4x wobec własnego 5-letniego zakresu 0,3x-1,5x – spółka jest historycznie tania na tym wskaźniku, ale to efekt szybkiej erozji equity. EV/EBITDA – również ujemne. EV/Sales ok. 0,6x, wobec historycznego zakresu 0,2x-1,2x. Wskaźniki wyceny są bez znaczenia, dopóki spółka nie wróci do rentowności. Kapitalizacja spadła o 70% w 60 dni i o 100% od 52-tyg. maksimum (obecnie cena = 52-tyg. minimum).
Jakość biznesu
Marża operacyjna spadła z +46% w 2022 do -69% w 2025. ROE – z +49% w 2022 do -98% w 2025. Dług netto/EBITDA – dług netto ok. 3,6 mld PLN przy ujemnej EBITDA (niski zasięg). FCF margin – ujemny przez ostatnie 3 lata z rzędu. Przepływy operacyjne w 2025 wyniosły -441 mln PLN, a capex 3,2 mld PLN. Spółka finansuje działalność długiem i zobowiązaniami – wskaźnik zadłużenia wzrósł z 0,32x w 2022 do 0,91x w 2025. Wskaźnik bieżącej płynności 0,34x, szybki 0,19x – alarmująco niskie, wskazują na ryzyko utraty płynności.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko płynności – wskaźnik bieżący 0,34, ujemne przepływy operacyjne, wysoki capex. Spółka może mieć problem z refinansowaniem długu.
- Ryzyko dalszej erozji kapitałów – przy stracie 6,25 mld PLN w 2025 i kapitale własnym 3,1 mld, kolejny rok strat może doprowadzić do ujemnego equity.
- Ryzyko cen węgla koksującego – główny driver przychodów, ceny węgla są cykliczne i obecnie niskie. Brak dywersyfikacji.
- Ryzyko regulacyjne – polityka klimatyczna UE, presja na dekarbonizację, potencjalne dodatkowe opłaty i zobowiązania środowiskowe.
- Ryzyko operacyjne – wysokie koszty techniczne (11,6 mld PLN przy przychodach 9,4 mld), struktura kosztowa nieelastyczna w dół.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem JSW:
Reżim rynku
Rynek wchodzi w stan przegrzania z cechami konsolidacji przy szczycie. Indeksy krajowe są praktycznie na 52-tyg. maksimach (WIG +0,0%, mWIG40 +0,0%, WIG20 -0,2% od szczytu), z mocnym trendem krótkoterminowym (WIG +3,7% w 20d, mWIG40 +5,6%). Rynki bazowe schłodziły się: S&P 500 (-2,3% od szczytu, -0,9% w 20d), Nasdaq (-2,8% w 20d, -4,4% od ATH). Narracja prasy (z maja/kwietnia) mówi o powrocie popytu na GPW i „nadziejach przeplatanych obawami", ale liczby wskazują na liderowanie rynków wschodzących w ostatniej fali. Główna rozbieżność: GPW jest blisko rekordów, ale walory defensywne (mWIG40 spółka) wyprzedzają blue chipy — to sygnał ostrożności w euforii. Faza: późna hossa, ryzykowna konsolidacja w wąskim przedziale szczytowym.
Spółka na tle reżimu
JSW jest wysokobetowym, wysoce cyklicznym graczem. Płynie z rynkiem gdy ten idzie w górę, ale jest pierwszym celem wyprzedaży przy zmianie sentymentu. W obecnym reżimie (późna hossa, rosnące ryzyko korekty) JSW jest wyjątkowo wrażliwe na ewentualny pivot w dół.
Wrażliwości makro
Jedynym istotnym driverem przychodów JSW jest cena węgla koksującego (hard coking coal). Wrażliwość: spadek ceny węgla o 10% zabiera ok. 18-20% EBITDA, przy wysokim dźwigni operacyjnej. Koszty wydobycia strukturalnie rosną, co zwiększa próg rentowności. USD/PLN stabilny (3,6684, +0,3% w 20d) — słaby złoty podbijałby przychody w PLN, ale to znany, zdyskontowany czynnik. Krytyczny ukryty driver: popyt stalowy w UE (spadek produkcji stali w kwietniu o 2,6% r/r) i Chinach. Stal w Europie odbija, ale słabo — ryzyko recesji przemysłowej.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
Kluczowy dla całego rynku: środa (17.06) — FOMC. Decyzja Fed o stopach i projekcje („dot plot") ustawią ton dla globalnej wyceny ryzyka; rynek zamiera przed, a po decyzji rusza zmienność. Piątek (19.06): wygaśnięcie serii FW20M26 + rebalansacja kwartalna GPW. To podwójny dzień: wygasanie generuje wysokie obroty i zmienność, a rebalansacja wymusza przepływy na spółkach zmieniających indeksy (JSW w mWIG40 — oczekiwane raczej neutralne, ale ryzyko regulacji). GUS (poniedziałek, CPI finalne) dla rynku pożyczkowego, ale bez wpływu na akcje.
Ryzyka makro
1. Zmiana reżimu z hossy na korektę — gdy GPW jest na szczycie, globalne odbicie słabnie (Nasdaq -2,8% w 20d). Jako pierwsze spadają spółki cykliczne. 2. Spadek cen węgla koksującego — przy słabnącym popycie stalowym w UE i ryzyku dezinflacji surowcowej. 3. Reakcja na FOMC — jastrzębi wydźwięk obniży wyceny ryzyka, uderzając w spółki o wysokim dźwigniu finansowym/operacyjnym jak JSW.