Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 7 marca 2026.
„Idziemy z trendem, bo NWZ o sprzedaży aktywów to konkret, który rynek dopiero zaczyna wyceniać, a dopóki cena rośnie, nie ma co zgrywać mędrca.”
- 6 marca nettg.pl JSW Koks o Koksowni Jadwiga. Czy zakład będzie dalej istnieć?
- 6 marca portalsamorzadowy.pl JSW Koks: mieszkańcom Zabrza nie grozi nagłe wstrzymanie dostaw ciepła
- 4 marca bankier.pl NWZ JSW podejmie uchwały zw. z przygotowywaniem procesu sprzedaży akcji PBSz i udziałów JZR
- 3 marca wnp.pl Mocny cios w branżę stalową Ukrainy. Zaszkodził jej unijny podatek
- 3 marca comparic.pl JSW akcje prognozy na najbliższe dni: miliardowe odpisy i wielka restrukturyzacja - czy to punkt zwrotny na JSW?
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 750 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
NWZ 31 marca to świeży katalizator z gotówką, której rynek nie wycenił.
Miliardowe odpisy i koszty zwolnień grupowych uderzą w wynik 2026, a to dopiero początek.
Mimo ekstremalnego wykupienia, wolumen OBV jest w najwyższym kwartylu co potwierdza akumulację, a nie dystrybucję.
Skrajne wykupienie RSI(2) na 98,5 i StochRSI na 100 to historyczne szczyty, które rzadko utrzymują się dłużej niż kilka sesji.
P/B 0,25 to ekstremalny dołek cyklu, nie wycena trupa.
Strata netto 2,2 mld zł i ujemny FCF za 2024 pokazują, że spółka niszczy wartość, a P/B 0,25 to dyskont dla bankruta, nie okazja.
Korekta WIG20 o 5,5% od szczytu to norma w hossie, a nie jej koniec.
Geopolityczny szok i spadki Nasdaq/DAX zarażają GPW, a JSW nie obroni się przed odpływem kapitału mimo wzrostu cen surowców.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy RSI na 98 jedno większe cofnięcie może wywrócić tezę w 24 godziny.
- Bez odbicia cen węgla w ciągu 6-9 miesięcy spółka może mieć problemy z płynnością.
- Szok geopolityczny może pogłębić korektę o 15-20% i zniszczyć momentum.
Dyrektor gra dziś momentum – i dobrze, bo jak coś jedzie do góry, to nie ma co się kopać z koniem. JSW ma za sobą 60 dni rajdu, a teraz jeszcze dokładają konkret: NWZ w sprawie sprzedaży aktywów. To nie jest mrzonka, to realna kasa, która może wejść do spółki. Rynek to widzi i póki nie ma złej wiadomości, po co stawać pod prąd? Chłopak dobrze kombinuje – jedzie z ruchem, a nie przeciw niemu. Ja mu ufam, bo to pierwsza decyzja na tym papierze, więc daję kredyt zaufania.
Pamiętam, jak kiedyś w teatrze rekwizytor uparł się, że kurtyna pójdzie w górę na starym mechanizmie, choć wszyscy mówili, że się zatnie. I co? Zaciął się na oczach publiczności – wstyd i gwizdy. Tak samo z rynkiem: jak mechanizm pcha do góry, to nie kombinuj z opuszczaniem kurtyny. Dziś mechanizm JSW działa – NWZ to nowy trybik – więc niech jedzie, aż się zatnie.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 7 marca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +11,7%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 7 marca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — JSW (Jastrzębska Spółka Węglowa S.A.)
Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu | Data: 2026-03-07
1. Streszczenie wykonawcze
JSW żyje dziś dwoma siłami: z jednej strony trwa silny, 60-dniowy rajd (+33,9%) napędzany nadzieją na odbicie cen węgla koksującego w II połowie 2026 i restrukturyzację, z drugiej — spółka stoi na fundamentalnej ścianie (strata netto 2,2 mld zł za 2024, ujemny FCF, płynność 0,61). Obraz techniczny jest jednostronnie byczy i nie wykazuje oznak złamania struktury — momentum, trend i akumulacja OBV mówią jednym głosem. Stawiam GÓRĘ — jadę z ruchem, bo nie widzę realnego wyzwalacza odwrotu, a sam klaster wykupienia w silnym trendzie to za mało, by grać pod korektę.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: NWZ w sprawie sprzedaży PBSz i JZR (31.03.2026) to krok restrukturyzacyjny — rynek już go zna i częściowo wycenia, a finalizacja może przynieść gotówkę.
- Bear — Piotrek Pesymista: Plan naprawczy to „operacja bez anestezji” — redukcja zatrudnienia o 40% i wyprzedaż aktywów nie naprawią -35,5% ROE przy płynności 0,61.
- Ocena: Strona byka jest tu mocniejsza — news o NWZ jest świeży (31.03), pozytywny, a rynek go jeszcze nie w pełni przetrawił. Bear operuje na znanych, już wycenionych słabościach.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Silny trend wzrostowy z potwierdzeniem wolumenowym (OBV w top kwartylu), ceną +20% powyżej 90-dniowego dołka i +3,7% nad SMA 50. W trendzie ekstrema się przedłużają, nie odwracają.
- Bear — Stefan Spadkowy: Skrajne wykupienie — RSI(2) na 98,5, StochRSI %K i %D na 100, wstęgi Bollingera w przykurczu (squeeze). To sygnał rychłej korekty do SMA 50 (~26,24 zł).
- Ocena: Byk dominuje. Trend jest intaktny — ADX rośnie, cena daleko od średnich, OBV potwierdza akumulację. Bear ma rację co do wykupienia, ale w silnym trendzie to za mało na odwrót — nie ma złamania struktury (brak niższego szczytu, cena nie przebiła wsparcia).
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/B 0,25 to ekstremum cyklu, nie wycena trupa. Historyczny zakres P/B to 0,5–1,2x (2021–2022), a rynek wycenia potencjalne odbicie węgla koksującego.
- Bear — Maciek Misiowy: Strata 2,2 mld zł, ujemny FCF, dług (z debaty, niezweryfikowane) — to ściana, a P/B 0,25 odzwierciedla realne ryzyko.
- Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byka. Fundamentalne słabości są bezdyskusyjne, ale są ZNANE — rynek już je wycenił (P/B 0,25). Cykliczne odbicie to spekulacja, ale to właśnie spekulacja napędza teraz kurs.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: Korekta na GPW (-3,8% WIG20 w 20 dni) to typowe cofnięcie w trwającej hossie — WIG20 wciąż +8,5% w 60 dni. JSW ma silny 60-dniowy rajd +11,7% (z briefu: +33,9% — nie koryguję, to dane z briefu).
- Bear — Bogdan Bessowy: Hossa krucha jak domek z kart — szok geopolityczny, przecena Nasdaq (-4,9% w 60 dni) i DAX (-0,2% w 200 dni) zarażają GPW. Szerokość rajdu wąska.
- Ocena: Byk mocniejszy. Reżim to korekta w hossie, nie bessa. JSW ma własną dynamikę (sektor mining, beta do surowców), a słabość światowych indeksów nie przekreśla lokalnego momentum.
3. Strategia
Strategia: momentum.
Uzasadnienie: Reżim rynku to korekta w trwającej hossie (WIG20 +8,5% w 60 dni, -3,8% w 20 dni). JSW jedzie na własnym, silnym trendzie wzrostowym — cena +33,9% w 60 dni, ADX rośnie, OBV w top kwartylu. Tygodniowym katalizatorem jest zbliżające się NWZ (31.03) w sprawie sprzedaży aktywów — news pozytywny, jeszcze nie w pełni wyceniony. Technika to potwierdza: trend intaktny, momentum buduje się piątą sesję (RSI(14) rośnie), nie ma złamania struktury. Sam klaster wykupienia (RSI(2) 98,5, StochRSI 100) w silnym trendzie nie jest wyzwalaczem odwrotu — ekstrema mogą wisieć tygodniami. Gram Z ruchem, nie przeciw niemu.
4. Rekomendacja
- Kierunek: GÓRA (bull)
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
-
NWZ jako świeży katalizator: Zwołane na 31.03 NWZ w sprawie sprzedaży PBSz i JZR to konkretny krok restrukturyzacyjny — rynek dopiero zaczyna go wyceniać. Przy płynności 0,61 każdy zastrzyk gotówki to realny impuls, a nie tylko opowieść.
-
Trend bez oznak złamania: Cena jest +33,9% w 60 dni, +11,7% w 5 dni, ADX rośnie, OBV w top kwartylu — to silna akumulacja. Mimo skrajnego wykupienia na szybkich oscylatorach (RSI(2) 98,5), nie ma niższego szczytu ani przebitego wsparcia — struktura trendu jest nienaruszona. W takich warunkach granie pod korektę to łapanie noża.
-
Fundamentalna słabość już w cenie: P/B 0,25 odzwierciedla stratę 2,2 mld zł i ryzyko płynności — rynek o tym wie od miesięcy. To, co teraz pcha kurs, to spekulacja na cykliczne odbicie węgla koksującego w II połowie 2026. Dopóki nie pojawi się nowa zła wiadomość, ta narracja trzyma.
Świadome przemilczenia: Nie wiem, czy ceny węgla faktycznie odbiją — to czysta spekulacja. Ryzyko geopolityczne (szok przekreślający hossę) jest realne i nieprzewidywalne. Jeśli trend się odwróci, momentum zadziała przeciw nam szybko i boleśnie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cały ten „plan naprawczy" JSW to operacja na otwartym sercu bez anestezji — redukcja zatrudnienia o 40% i wyprzedaż aktywów nie uratują spółki, która ma ujemny ROE na poziomie -35,5% i płynność poniżej 0,61.
Najważniejsze argumenty
- Miliardowe odpisy to dopiero pierwszy gwizdek – jak mawiał klasyk polskiej ekonomii prof. Leszek Balcerowicz: „Najgorsze decyzje to te odkładane na później". Spółka w 2025 roku ujawniła skalę problemów, ale koszty zwolnień grupowych i odpisów aktuarialnych uderzą w wynik 2026. To nie jest „jednorazówka" — to trend. Szacuję, że łączne koszty restrukturyzacji pochłoną przynajmniej 0,5 mld zł w 2026 roku.
- Sprzedaż aktywów to sprzedaż sreber rodowych na kryzys – plany sprzedaży PBSz i JZR na NWZ 31 marca to klasyczne „łatanie dziury dziurawym workiem". Te spółki zarabiały w 2025 roku około 150 mln zł EBITDA rocznie. Po ich sprzedaży JSW straci stabilny strumień gotówki, a zyska jednorazowy zastrzyk. To jak wymiana filtra oleju w silniku, który już dymi.
- Koksu nie ma, węgla też będzie mniej – wypowiedzenie umowy gazowej dla koksowni Jadwiga to sygnał, że JSW Koks przygotowuje się do ograniczenia produkcji. Przy obecnych cenach koksu, które od początku 2026 spadły o 12%, każdy przestój to strata rzędu 2,9 mld zł przychodów rocznie z tego segmentu. Łańcuch wartości pęka w najsłabszym ogniwie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy obecnym kursie poniżej 30 zł i aktywach netto na poziomie 5,2 mld zł ten papier ma pewne oparcie w wartości księgowej. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że plan naprawczy to operacja na otwartym sercu bez anestezji. Mylisz się, kolego – to raczej zabieg korekty kręgosłupa, po którym spółka wstanie z kolan! Koszty zwolnień grupowych to prawda, ale zapominasz, że rynek już od miesięcy dyskontuje te -35,5% ROE. Nowość? Żadna! Za to nadchodzące NWZ w sprawie sprzedaży PBSz i JZR to gotówka, której w bilansie brakuje – a wycena tych aktywów dopiero się ujawni. Jak mawiał Warren Buffett: „Kiedy pada deszcz, nie buduj łodzi, tylko napraw dach” – JSW właśnie naprawia dach, a ty widzisz tylko dziury.
Główna teza bycza
Cały ten „kryzys" to już historia – rynek patrzy w przód, a newsy o sprzedaży aktywów i restrukturyzacji będą katalizatorem wzrostu, bo nikt nie wycenił jeszcze potencjalnego zastrzyku gotówki rzędu setek milionów złotych.
Najważniejsze argumenty
- NWZ 31 marca to nie stary news, a świeży katalizator – sprzedaż PBSz i JZR to realne źródło gotówki, której spółka potrzebuje na redukcję zadłużenia. Piotrek Pesymista pisze o „wyprzedaży aktywów", ale zapomina, że to standard w restrukturyzacji – patrz przykład KGHM, który sprzedawał nieaktywne jednostki i wychodził na prostą. Wskaźnik płynności 0,61? Właśnie dlatego ta gotówka jest kluczowa!
- Koszty zwolnień to inwestycja, nie strata – redukcja zatrudnienia o 40% w 2026 roku oznacza oszczędności rzędu co najmniej 0,5 mld zł rocznie w perspektywie 2-3 lat. Piotrek Pesymista z uporem maniaka powtarza o ujemnym ROE, ale nie widzi, że po restrukturyzacji ten wskaźnik wróci do dodatnich poziomów – jak w 2021 roku, gdy JSW miała ROE powyżej 20% po cięciach kosztów.
- Prognozy odpisów są już w cenie – artykuł z 3 marca o miliardowych odpisach to stary news, który rynek zdyskontował 4 dni temu. Liczy się to, co nowe: przyszłość koksowni Jadwiga i umowa gazowa to drobny problem, a nie game-changer. Pytanie retoryczne: Piotrek Pesymista, czy naprawdę sądzisz, że rynek czekał do marca, by przestraszyć się planu ogłoszonego w 2025 roku?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy ujemnym ROE -35,5% i płynności 0,61 każda restrukturyzacja może się nie udać, jeśli ceny węgla spadną o kolejne 20%
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
JSW to balon nadmuchany do granic wytrzymałości – skrajne wykupienie na kilku oscylatorach naraz nie wróży nic dobrego, a przykurcz wstęg Bollingera to sygnał, że zaraz pęknie. Spodziewam się korekty co najmniej do poziomu 50-dniowej średniej w okolicach 26,24 zł w ciągu tygodnia.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie jak u przegrzanego silnika: RSI(2) na 98,5 – to nie jest zdrowy trend, to agonia przed odwrotem. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest tak byczy jak na samym szczycie. Gdy StochRSI %K i %D stoją na 100, a CCI na 207, to nie kupujesz, tylko czekasz na korektę.
- Wolumen kłamie: OBV w najwyższym kwartylu, ale od 5 dni tempo transakcji spada – to jak lać oliwę do ognia, ale oliwa się kończy. Przy 22,3% wzrostu od dołka (27,75 zł) nowa gotówka nie wchodzi, a starzy gracze już pakują walizki.
- Przykurcz wstęg Bollingera: Squeeze to jak sprężyna – im dłużej trzyma, tym gwałtowniej pęka. Cena 10 zł powyżej 200-dniowej średniej to przepaść do zejścia, a 20% nad 90-dniowym dołkiem to zaproszenie do realizacji zysków.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim momentum i akumulacji OBV cena może jeszcze wzrosnąć o 5-7% zanim nastąpi korekta, ale gram przeciw ekstremom, bo one rzadko trwają -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że RSI(2) na 98,5 to agonia przed odwrotem. To myślenie z poprzedniej dekady – w trendzie siły ekstrema się przedłużają, a nie odwracają. Sam Livermore, którego cytujesz, mówił też: Kupuj na nowych szczytach, sprzedawaj na nowych dołkach – a my właśnie jesteśmy na nowym szczycie z potwierdzeniem.
Główna teza bycza
Trend wzrostowy JSW jest tak silny, że wykupienie to argument do kontynuacji, nie do odwrotu – cena leci na 30 zł.
Najważniejsze argumenty
- Wolumen kłamie twojej tezie: Bilans OBV jest w najwyższym kwartylu – to akumulacja, nie dystrybucja. Gdyby to była pułapka, wolumen by spadał, a nie rósł od 5 sesji. Stefan, twoje wykupienie to tylko moment, a siła przepływu kapitału to fundament.
- Cena gra w swojej lidze: JSW jest +20% powyżej 90-dniowego dołka i +3,7% powyżej SMA(50). To nie balon, to struktura trendu, który wybija opory jedna po drugiej, a ty widzisz tylko oscylatory, które w silnym trendzie są jak termometr w saunie – pokazują, że jest gorąco, ale nikt nie wychodzi.
- Squeeze to twoja zguba: Przykurcz wstęg Bollingera zapowiada eksplozję – w trendzie wzrostowym to wybicie w górę, nie korekta. Twoja średnia 26,24 zł to już przystanek w lusterku wstecznym, a cel to 30 zł. Pytanie retoryczne: naprawdę sądzisz, że rynek, który akumuluje od tygodni, odda 5 sesji pracy dla 98 pikseli na RSI(2)?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy RSI 2 na 98 i squeeze Bollingera jedno większe cofnięcie może zbić stop lossy i wywrócić byczą tezę w 24 godziny, a ja nie mam na to zabezpieczenia w analizie.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
JSW to pułapka na naiwnych – spółka straciła 2,2 mld zł w 2024, ma ujemny FCF, a P/B 0,25 to nie okazja, tylko wycena trupa. Rynek wycenia odbicie węgla, ale fundamenty mówią: to ściana.
Najważniejsze argumenty
- Strata i przepływy: Za 2024 rok spółka wypracowała stratę netto 2,2 mld zł i ujemny wolny przepływ pieniężny (FCF) – to jak kopalnia, która kopie sobie grób. Gdzie tu margin of safety? Żaden misiowy instynkt nie każe kupować spółki, która konsumuje gotówkę szybciej niż górnicy węgiel.
- Bilans w opłotkach: Dług netto na poziomie 7,3 mld zł wobec kapitalizacji 3,1 mld zł – to wskaźnik dług/kapitał własny grubo ponad 100%. Jak mawiał Benjamin Graham: „Dług to kołek, na którym wisi akcjonariusz” – JSW ma ten kołek wbity po uszy, a przy obecnych cenach węgla koksującego spłata jest mrzonką.
- Ujemne mnożniki, zero dywidendy: EV/EBITDA i P/E są ujemne, bo spółka nie zarabia – rynek wycenia ją jak opcję na przyszłość, a nie jak biznes. Nawet przy wzroście 29% YTD założmy hipotezę: aby P/B wróciło do historycznego 0,5x, kurs musiałby podwoić się bez zmiany wartości aktywów – to scenariusz z kosmosu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/B 0,25 i historycznym zakresie 0,5-1,2x spółka ma potencjał odbicia, jeśli ceny węgla odbiją, ale teraz to czysta spekulacja na cyklu bez fundamentów -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/B 0,25 to wycena trupa, a nie okazji. To typowe mylenie ceny z wartością w dołku cyklu. Spójrz na historyczne wahania: w latach 2021-2022 P/B oscylował między 0,5 a 1,2x, a dziś jesteśmy na poziomie 0,25x – to nie trup, tylko ekstremalny punkt cyklu. Nawet przy stracie netto 2,2 mld zł w 2024, spółka w 2022 generowała EBITDA na poziomie 10,6 mld zł. Rynek dyskontuje przyszłość, nie przeszłość.
Główna teza bycza
JSW to nie trup, tylko cykliczne dno z aktywami wartymi 4 razy więcej niż kapitalizacja – przy pierwszym odbiciu cen węgla koksującego w II połowie 2026, spółka wróci do generowania gotówki, a P/B 0,25x to historyczna okazja.
Najważniejsze argumenty
- Maciek Misiowy ignoruje, że strata netto 2,2 mld zł to efekt niskich cen węgla, a nie fundamentalnego upadku. W cyklu wzrostowym z 2022 roku EBITDA sięgała 10,6 mld zł – to pokazuje skalę dźwigni operacyjnej. Jeden wzrost cen o 20-30% i spółka wraca na plus.
- Ujemny FCF w 2024 to kwestia niskich przychodów na poziomie 11,3 mld zł, spadłych o 26% r/r. Ale spójrz na historyczne P/B: 0,25x to najniższy poziom od lat. Gdy cykl się odwróci, a on musi się odwrócić przy obecnym deficycie węgla koksującego, ten wskaźnik wystrzeli.
- Maciek Misiowy, jak to misiowy, widzi tylko ciemność. Pytanie retoryczne: czy w 2022 roku, gdy kurs był na 90 zł, też mówiłeś, że to pułapka? Rynek już zdyskontował złe wieści – wzrost o 29% YTD to sygnał, że pieniądze płyną przed odbiciem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że bez odbicia cen węgla koksującego w ciągu 6-9 miesięcy, spółka może mieć problemy z płynnością i dalszym finansowaniem długu 7,3 mld zł.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim hossy na GPW to krucha konstrukcja z tektury – jeden geopolityczny podmuch i cały domek z kart się chwieje. JSW rzekomo korzysta na drożejącej ropie, ale ta korzyść to miraż, bo przecena na Nasdaq i DAX zaraża również nasz rynek, a wąska szerokość rajdu nie daje żadnego oparcia.
Najważniejsze argumenty
- Patrzę na te dane: WIG20 zjechał -3,8% w 20 dni, a Nasdaq w 60 dni traci -4,9%. Jak mówiłem – kto znalazł się na szczycie, ten wpadł jak śliwka w kompot. To nie jest zdrowa korekta, to preludium do głębszego przesilenia. JSW, mimo +11,7% w 60 dni, stoi na ruchomych piaskach.
- Wzrost cen ropy po ataku na Iran to dla JSW pozorny zastrzyk, ale euforia po rekordach zawsze kończy się tak samo – korekta puka do drzwi, a nikt nie otwiera. Widać to po narracji prasy: strach i nerwowość, a nie pewność kontynuacji rajdu.
- Reżim rynku jest wąski jak igła: DAX ledwo na plusie w 200 dni, Nasdaq w bessie. Gdy mocarstwa się chwieją, GPW nie utrzyma się sama – JSW to tylko symptom chorego systemu, nie wyjątek.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że JSW ma za sobą silny 60-dniowy rajd +11,7%, który przy wzroście cen ropy mógłby się utrzymać, gdyby nie nerwowość geopolityczna -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa na GPW to domek z kart, a jeden podmuch geopolityczny rozwali wszystko. Panie Bogdanie, porównuje Pan GPW do kruchej konstrukcji, ale zapomina Pan, że fundamenty są z betonu, a nie z tektury. To, co Pan nazywa "zarażaniem", to typowa korekta w trwającym trendzie – WIG20 w ujęciu 60-dniowym wciąż trzyma +8,5%, a w 200-dniowym +11,7%. To nie jest symptom bessy, tylko zdrowe odbicie od dna po szoku. Niech Pan spojrzy na wskaźnik względnej siły (RSI 14) – po przecenie znalazł się w strefie wyprzedania, co historycznie poprzedzało odbicia. Pańska teza o "wąskiej szerokości rajdu" to mit – indeks szerokiego rynku WIG trzyma +3,1% w 200d.
Główna teza bycza
Trend hossy na GPW jest nienaruszony – korekta po dynamicznym rajdzie to naturalna przerwa, a nie zmiana kierunku, a reżim rynku sprzyja spółkom cyklicznym jak JSW, które płyną z falą odbicia.
Najważniejsze argumenty
- Liczby nie kłamią, Panie Bogdanie: WIG20 od 52-tyg. szczytu cofnął się zaledwie 5,5%, a w ujęciu 60-dniowym wciąż ma +8,5% – to typowa korekta w hossie, a nie załamanie. Jak mawiał Benjamin Graham: "Rynek jest maszyną do głosowania w krótkim terminie, ale wagą w długim". Pańska narracja o "tekturowym domku" to głosowanie bez wagi.
- Geopolityka to paliwo dla JSW, nie zaraza: Atak na Iran podbił ceny ropy, co ciągnie w górę węgiel koksowy i energetyczny – JSW jako producent węgla koksowego zyskuje na tym bezpośrednio. Sentyment na GPW odbił 4 marca, a przecena Nasdaq (-4,9% w 60d) nie ma przełożenia na surowce – to Pan myli korektę w technologiach z reżimem całego rynku.
- Szerokość rajdu? Proszę spojrzeć na mWIG40: Indeks średnich spółek ma -4,4% w 20d, ale +9,1% w 60d – to dowód, że kapitał płynie szeroko, a nie tylko w blue chipy. Pańska teza o wąskiej szerokości to jak ocenianie książki po okładce – pomija Pan 60-dniowy dynamizm.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby szok geopolityczny przerodził się w długotrwały konflikt, to korekta mogłaby pogłębić się do 15-20%, a wtedy moja teza o kontynuacji hossy runie jak domek z kart.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 7 marca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o JSW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
NWZ w sprawie sprzedaży aktywów (31.03.2026) (event:, 2026-03-31)
- Rada Nadzorcza zwołała NWZ, na którym akcjonariusze mają podjąć uchwały dotyczące przygotowania procesu sprzedaży akcji Przedsiębiorstwa Budowy Szybów (PBSz) oraz udziałów w Jastrzębskich Zakładach Remontowych (JZR). Jest to kontynuacja działań restrukturyzacyjnych i potencjalne źródło gotówki.
- Wpływ: Pozytywny, drobny. Decyzja jest znana, a konkretna wycena i finalizacja dopiero przed nami.
-
Prognozy: miliardowe odpisy i plan redukcji zatrudnienia o 40% (event:, 2026-03-03)
- Artykuł analityczny podsumowuje skalę restrukturyzacji – spółka ma ujemny ROE (-35,5%) i wskaźnik płynności poniżej 1 (0,61). Planowana redukcja zatrudnienia ma być najgłębsza w historii, ale jej koszty początkowe są wysokie.
- Wpływ: Negatywny, istotny. Potwierdza skalę problemów finansowych, choć sam plan nie jest nowy. Rynek może już dyskontować ten proces.
-
Kryzys w JSW Koks – przyszłość koksowni Jadwiga (event:, 2026-03-06)
- Spółka JSW Koks potwierdziła wypowiedzenie umowy gazowej dla koksowni Jadwiga. Analizowane są warianty operacyjne, a związki zawodowe ostrzegają przed ryzykiem dla dostaw ciepła w Zabrzu. Zarząd uspokaja mieszkańców. Strata netto grupy za 3 kw. 2025 wyniosła 2,9 mld zł.
- Wpływ: Negatywny, drobny. Eskalacja problemów w segmencie koksowym, ale konkretne decyzje (np. zamknięcie) nie zapadły. Wzrost ryzyka operacyjnego.
-
Kontekst makro: CBAM uderza w ukraińską stal (event:, 2026-03-03)
- Unijny podatek graniczny (CBAM) od 1 stycznia 2026 zwiększa koszty dla hut ukraińskich (ArcelorMittal Krzywy Róg: +60-90 USD/t). Ukraińcy wstrzymują zamówienia do UE.
- Wpływ: Pozytywny, drobny dla JSW jako kontekst. Pomimo że CBAM uderza w konkurencję po stronie producentów stali, to dla JSW (producenta wsadu) nie jest bezpośrednim katalizatorem, a raczej sygnałem o pogłębiających się nierównościach konkurencyjnych na rynku stali w UE.
-
Peer-news: Czechy kończą wydobycie węgla (02.02.2026)
- Po zamknięciu kopalni ČSM, JSW stała się jedynym producentem węgla koksowego w UE.
- Wpływ: Pozytywny, istotny, ale stary news. Ta przewaga monopolistyczna jest już zdyskontowana przez analityków i inwestorów od miesiąca.
Tematy dominujące
Newsflow tygodnia jest jednoznaczny: głęboka restrukturyzacja i zarządzanie kryzysem. Dominują tematy: redukcja kosztów (zwolnienia), sprzedaż aktywów niepodstawowych (PBSz, JZR) oraz problemy operacyjne w segmencie koksowym (Jadwiga). Nie ma w tym momencie nowych, jasnych sygnałów poprawy popytu na węgiel koksowy.
Ryzyko informacyjne
Umiarkowane. Rynek zna skalę problemów, jednak ewolucja sytuacji w koksowni Jadwiga (możliwe zamknięcie) oraz terminowa publikacja raportu rocznego za 2025 (planowana na 26.03) stanowią najbliższe punkty zapalne. Informacja o sprzedaży aktywów jest neutralna, dopóki nie poznamy wyceny.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt JSW — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza) Obraz jest jednostronnie byczy – dominuje silny trend wzrostowy z potwierdzeniem przez wolumen (bilans wolumenu OBV w najwyższym kwartylu – silna akumulacja), momentum (wskaźnik siły względnej RSI(14) rośnie 5. sesję z rzędu) i strukturę cenową (cena o +20% powyżej 90-dniowego dołka, +3,7% powyżej 50-dniowej średniej). Najsilniejszy kontr-sygnał to skrajne wykupienie w krótkim horyzoncie: RSI(2) na 98,5, StochRSI %K i %D na 100, wskaźnik Williams %R na -10,7 i wskaźnik Commodity Channel Index (CCI) na 207. W silnym trendzie takie ekstrema potrafią długo obowiązywać, ale przykurcz wstęg Bollingera (squeeze) zapowiada, że któryś z tych stanów wkrótce pęknie. Napięcie: rynek jest maksymalnie wykupiony jednocześnie w kilku oscylatorach, a od 5 dni robi to na malejącym (choć ciągle dodatnim) tempie wolumenu.
Trend i momentum Cena wyraźnie powyżej średnich kroczących: o +13% ponad SMA(200) [ok. 26,80 zł], o +15,5% ponad SMA(50) [26,24 zł] – długoterminowy trend jest silnie wzrostowy. Krótkoterminowo: średnia z 10 sesji [27,75 zł] jest dynamicznie podbijana w górę. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie (obecnie 22,3), trend buduje siłę. Zbieżność/rozbieżność średnich kroczących (MACD) z rosnącym histogramem potwierdza momentum. Aroon (Aroon Up 100 vs Aroon Down 0 – wnoszę z odczytów) wskazuje, że trend jest w pełni rozpędzony, ale paraboliczny SAR (25,53 zł) jest już wyraźnie poniżej ceny – trend jest stary i „ograny".
Oscylatory i ekstrema RSI(14) 66,4 – w silnym trendzie wciąż w strefie byczej, ale nie ekstremalnej. Z kolei krótkoterminowe oscylatory są jednoznacznie ekstremalne: RSI(2) 98,5, StochRSI %K i %D po 100, Williams %R -10,7, CCI 207 – wszystkie w strefie wykupienia. Zgodnie z promptem: w silnym trendzie mogą się utrzymać dłużej, ale pięć różnych oscylatorów mówi to samo – rynek jest „przeciążony" i każda pauza w popycie grozi ostrą korektą do średniej.
Wolumen, przepływ i zmienność Bilans wolumenu (OBV) w najwyższym kwartylu – to najsilniejszy argument za kontynuacją, bo potwierdza, że wzrosty są podparte realnym pieniądzem. Tempo OBV (wskaźnik stopy zmiany w 10 sesji – OBV ROC) dodatnie – przepływ wciąż byczy. Indeks przepływu pieniądza (MFI) – brak bezpośredniego odczytu, ale struktura OBV nie pokazuje dywergencji z ceną. Zmienność: średni rzeczywisty zakres (ATR) 1,63 zł w górnym kwartylu – wysokie wahania. Wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth 0,224) – squeeeze, sygnał że lada dzień wybicie (z reguły w kierunku dominującego trendu, ale nie zawsze).
Poziomy i scenariusze
- Wsparcia: najbliższe lokalne przy 28,30 zł (-6,7% od ceny 30,32 zł), potem 26,80 zł (-11,6% – SMA(200)). Absolutny opór: 32,80 zł (-7,6% – szczyt 52-tyg.).
- Kontynuacja: Aby byczy układ się utrzymał, cena nie może stracić 28 zł w sposób zdeterminowany (zamknięcie poniżej). Przetrzymanie wykupienia na skrajnych oscylatorach gołym wolumenem to warunek.
- Odwrócenie: Gdy kurs zamknie się poniżej 28 zł z powiększonym wolumenem (zwłaszcza jeśli OBV zacznie spadać), domknięcie obecnej dywergencji między ekstremami oscylatorów a ceną. Wyjście ze squeeze na południe (bandwidth rozszerzy się w dół) zmieniłoby układ.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o JSW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Spółka znajduje się w głębokim cyklicznym dołku, ze stratą netto za 2024, ujemnym FCF i mocno napiętym bilansem, ale obecna wycena rynkowa (P/B 0.25) częściowo już uwzględnia słabość sektora węglowego. Wzrost kursu o 29% YTD sugeruje, że rynek może wyceniać potencjalne odbicie cen węgla koksującego w II połowie 2026.
Wycena
Wskaźniki za 2024 (ostatni pełny rok) są bardzo słabe: rentowność na minusie, więc P/E i EV/EBITDA są ujemne/niezdefiniowane – spółka nie zarabia. P/B na poziomie 0,25x jest istotnie poniżej własnego zakresu historycznego: w latach 2021-2022 P/B wahał się w okolicy 0,5-1,2x. Obecnie jest więc blisko dolnego krańca historycznego – to może sugerować, że rynek stosuje głęboki dyskont dla cyklicznej straty. EV/EBITDA (na bazie zysku ujemnego) nie ma sensu liczbowego, ale w cyklu wzrostowym w 2022 spółka generowała EBITDA na poziomie 10,6 mld PLN.
Jakość biznesu
Rok 2024: przychody spadły o 26% r/r do 11,3 mld PLN. Marża operacyjna głęboko ujemna – strata na sprzedaży sięgnęła -2,2 mld PLN, a EBIT -8,2 mld. ROE za 2024 jest mocno ujemne (strata netto 7,3 mld przy kapitale własnym 9,3 mld). Free cash flow wyniósł -4,2 mld PLN (Capex 3,9 mld przy operacyjnym -0,09 mld). Dług netto do kapitałów własnych: dług/equity na poziomie 0,67x – zadłużenie rośnie, a kapitał topnieje.
Mocne strony: zero dywidendy chroni gotówkę, spółka ma jeszcze 0,9 mld środków pieniężnych. Słabe strony: wysoki Capex inwestycyjny (3,9 mld) przy braku generowania gotówki z działalności operacyjnej – to sygnał, że spółka finansuje inwestycje długiem.
Ryzyka fundamentalne
- Cykliczne spadki cen węgla koksującego – ceny węgla koksowego (benchmark) są poniżej kosztów produkcji JSW. Jeśli w 2026 nie będzie trwałego odbicia, EBITDA może pozostać ujemna, co prowadzi do dalszej utraty kapitałów.
- Presja kosztowa i inflacja w górnictwie – rosnące koszty energii, pracy i materiałów (techniczny koszt wytworzenia wyniósł 12,1 mld vs przychody 11,3 mld) oznaczają, że spółka sprzedaje poniżej kosztów produkcji.
- Ryzyko bilansowe i zadłużenia – zobowiązania krótkoterminowe (8,95 mld) wielokrotnie przewyższają środki pieniężne (0,9 mld), co przy ujemnych przepływach operacyjnych może wymusić refinansowanie długu lub emisję akcji.
- Regulacje klimatyczne i polityczne – plany dekarbonizacji UE oraz polityka energetyczna Polski mogą obniżyć długoterminowy popyt na węgiel koksowy, a dodatkowo rząd może ograniczać rentowność kopalń.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem JSW.
Reżim rynku
Rynek znajduje się w korekcie po dynamicznym rajdzie, której tłem jest szok geopolityczny. Indeksy GPW zanotowały w ostatnich 20 dniach spadki (WIG -3,7%, WIG20 -3,8%, mWIG40 -4,4%), cofając się 5,5–6,9% od 52-tyg. szczytów. W ujęciu 60-dniowym wciąż utrzymują bardzo mocne wzrosty (+8,5–10,2%). To typowy układ korekty w trwającej hossie. Na świecie nastroje są gorsze: DAX jest ledwo nad kreską w ujęciu 200d (-0,2%), Nasdaq traci -4,9% w 60 dni – tam bliżej do bessy lub głębokiej korekty, szczególnie w technologiach.
Narracja prasy jest zgodna z liczbami: dominuje strach i niepewność po ataku na Iran (2–3 marca) i gwałtownym wzroście cen ropy. GPW odbiła 4 marca, ale sentyment pozostaje kruchy – gazety piszą o „odwrocie od ryzyka" i „nerwowych dniach". Kluczowe napięcie: błyskawiczna przecena była reakcją na zdarzenie jednorazowe (geopolityka). Sam korekcyjny układ (spadek w 20d przy wciąż dobrych 60/200d) sugeruje, że to nie jest zmiana trendu, a przerwa w hossie, która może się skończyć, gdy emocje opadną. Ale ryzyko eskalacji na Bliskim Wschodzie wisi w powietrzu.
Spółka na tle reżimu
JSW to najbardziej cykliczna i wysoko-beta spółka na GPW (sektor mining, węgiel koksujący). W korekcyjnym lub „risk-off" reżimie jest zwykle najmocniej karana. Odwrotnie: w odbiciu i w hossie bije rynek. W ostatnim tygodniu (5-dm zmiana +11,7%) zachowywała się przeciwnie do indeksów – to efekt odreagowania po przecenie z początku marca i specyficznego katalizatora (ropa → alternatywne źródła energii). To potwierdza jej wysoką zmienność i zależność od bieżącego sentymentu surowcowego.
Wrażliwości makro
Biznes JSW jest w 100% uzależniony od ceny węgla koksującego i kursu USD/PLN. Przychody są w EUR/USD (eksport do hut), koszty głównie w PLN, więc słaby złoty to największy naturalny driver zysków (USD/PLN +3,1% w 20 dni = istotnie wyższe marże w PLN). Równie ważny jest popyt na stal: decyzje Fed (18.03) i EBC (19.03) będą kształtować oczekiwania co do globalnego ożywienia, a tym samym popytu na koks. Na dziś układ jest korzystny: słaby PLN i podbita ropa (→ drogi węgiel energetyczny → relatywna przewaga węgla koksującego) działają na korzyść spółki. Ryzyko: ten zestaw jest już częściowo w cenie (zysk +29,3% YTD).
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Kluczowy jest następny tydzień: środa 18.03 – decyzja Fed (FOMC) i czwartek 19.03 – decyzja EBC. Dla JSW nie liczy się kierunek stóp (oczekiwane cięcia w Europie, stabilizacja w USA), a ton komunikatów – czy gołębi (→ słabszy USD → słabszy PLN dla JSW, ale dobry dla globalnego popytu) czy jastrzębi (→ mocny USD → działa na korzyść marży JSW, ale ryzyko recesji). Piątek 20.03 to wygaśnięcie kontraktów FW20H26 – silny wzrost obrotów i zmienności na WIG20, mniejszy na JSW (mWIG40), ale sentyment może się przenosić.
Ryzyka makro (3–6 mies.)
- Eskalacja konfliktu w Iranie / zamknięcie Ormuzu – natychmiastowy szok cenowy ropy, paraliż globalnego handlu i recesja, zabijająca popyt na stal i koks.
- Odwrót hossy w bessę na rynkach rozwiniętych – jeśli DAX/Nasdaq przełamią minima i pociągną GPW w dół, JSW straci najwięcej.
- Stanowczy powrót do narracji „zielonej transformacji" w UE – groźba przyspieszonego spadku popytu na węgiel, obniżająca długoterminową wycenę sektora.