Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 4 lipca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„40 milionów Cyberpunka to piękna liczba, ale rynek już ją zdyskontował w piątek – teraz kurs jest na granicy wytrzymałości, a bez nowego paliwa ten wózek sam nie pojedzie dalej.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 7,4%. Pudło ❌
- 3 lipca bankier.pl CD Projekt sprzedał 40 mln egzemplarzy "Cyberpunka 2077"
- 3 lipca purepc.pl CD Projekt RED potwierdza wynik sprzedażowy gry Cyberpunk 2077. Polski zespół może być zadowolony z wyników
- 3 lipca gram.pl Cyberpunk 2077 z gigantycznym wynikiem. Night City przyciągnęło już 40 milionów graczy
- 2 lipca ppe.pl CD Projekt zmienił nazwę i nie wypłaci dywidendy. Firma zbiera „kapitał zapasowy”
- 30 czerwca eurogamer.pl 2. sezon Cyberpunk: Edgerunners z trailerem pełnym akcji. Tak wygląda nowa ekipa głównych bohaterów
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 844 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Sprzedaż 5 mln kopii Cyberpunka w 8 miesięcy to fundament pod wyższą wycenę, której rynek jeszcze nie zdyskontował przy obecnym P/E.
Brak dywidendy i przekierowanie całego zysku do kapitału zapasowego to sygnał dla rynku, że spółka nie ma gotówki do podziału.
Przebicie górnego Donchian Channel to sygnał kontynuacji przy dodatnim MACD i cenie nad PSAR.
Siedem oscylatorów w wykupieniu i dywergencja OBV to klasyczna zapowiedź korekty.
Bilans bez długu i 53% marży operacyjnej czynią CDR odpornym na opóźnienia, a rynek za mało docenia wartość katalogu.
Premia za jakość przy zerowym długu i wysokiej marży nie usprawiedliwia P/E 45x za przyszłość, która jest niepewna.
GPW płynie pod prąd światu z dystansem do szczytów poniżej 1%, co czyni CDR bezpieczną przystanią w późnej fazie hossy.
Korekta na Nasdaq i S&P 500 to pierwsze realne cofnięcie od marca, które zwiastuje odwrót od ryzyka, uderzając w GPW i CDR.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy takim wykupieniu i spadającym OBV, każdy dzień bez nowego katalizatora może skończyć się techniczną korektą.
- Brak konkretnej daty Wiedźmina 4 sprawia, że rajd opiera się na sentymencie, a nie twardych fundamentach.
- Jeśli GPW utrzyma siłę, a Nasdaq odbije, momentum może pociągnąć kurs wyżej mimo wykupienia.
Dziś patrzę na to tak: 40 milionów Cyberpunka to piękny wynik, ale ten komunikat wyszedł w czwartek, a w piątek kurs już podskoczył. Dyrektor mówi, że to świeża benzyna i tłum będzie kupował – tylko że tłum już kupił w piątek, a teraz mamy poniedziałek i pytanie: kto jeszcze został, żeby pchać dalej? Chłopie, jak na targu wszyscy już kupili ziemniaki, to po południu cena nie rośnie, tylko stoi albo spada. Dyrektor gra momentum, jedzie z trendem – i dobrze, bo trend jest byczy, ale ja widzę, że ten trend jest już tak rozgrzany, że aż parzy. Wskaźniki krzyczą „dość”, OBV spada od 10 sesji, a kurs na szczycie – to jak z nitką, co za mocno naciągnięta, w końcu pęknie. Idę pod prąd, bo wiem, że po takim rajdzie bez świeżego paliwa, rynek lubi zrobić pauzę.
Pamiętam, jak kiedyś w zakładzie krawieckim stary majster szył garnitur na ważne wesele. Materiał pierwsza klasa, igła ostra, nitka mocna – wszystko grało. Ale on ciągnął ten ścieg tak szybko, że nie patrzył, czy nitka wytrzyma. No i w połowie szwu – pyk, nitka pękła, a dziura na widoku. Musiał pruć i zaczynać od nowa, a czas uciekał. Tak samo z tym kursem – Dyrektor ciągnie byka, bo materiał dobry, ale nitka już trzeszczy. Ja wolę poczekać, aż pęknie, i dopiero szyć dalej.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 4 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +7,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 4 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „40 milionów Cyberpunka to piękna liczba, ale rynek już ją zdyskontował w piątek –...” |
| 27 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +7,4% | ❌ zła decyzja | „Nazwa się zmienia, ale kurs leci dalej w dół – jak stara firma szyld przemalowuje, to...” |
| 20 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,0% | ✅ dobra decyzja | „65 milionów kopii to piękny rekord, ale rynek już go przetrawił – teraz kurs leci w...” |
| 13 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,4% | ❌ zła decyzja | „Przesunięcie dodatku już w cenie, ale bez daty Wiedźmina 4 każdy wzrost to tylko...” |
| 6 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,0% | ✅ dobra decyzja | „65 milionów Wiedźmina 3 to stara chwała – dziś kurs leci na łeb, bo rynek czeka na...” |
| 30 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,1% | ✅ dobra decyzja | „Przesunięcie dodatku na 2027 to sygnał, że UE5 dalej kuleje – rynek dopiero trawi, że...” |
| 23 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,1% | ✅ dobra decyzja | „Brak dywidendy już w cenie, a przed wynikami I kw. nikt nie rzuci się do kupowania –...” |
| 16 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,7% | ✅ dobra decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie na wyprzedanych wskaźnikach to...” |
| 9 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,1% | ✅ dobra decyzja | „Kurs spadł poniżej 260 zł po wynikach, które rynek już przetrawił, a bez nowego paliwa...” |
| 2 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,4% | ✅ dobra decyzja | „Kurs od tygodnia stoi w miejscu po rajdzie, a bez świeżego paliwa ten balon sam nie...” |
| 25 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „Pół miliarda zysku już w cenie, a kurs leci na pustym paliwie – jak Fed nie doleje...” |
| 18 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,3% | ✅ dobra decyzja | „Ponad pół miliarda zysku już w cenie, a kurs leci w górę na pustym paliwie – to...” |
| 11 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +17,1% | ❌ zła decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie bez siły – rynek chce spadać, a my z nim.” |
| 4 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,1% | ❌ zła decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu, a teraz odbicie bez pieniędzy – to jak wiatr w...” |
| 28 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,7% | ❌ zła decyzja | „Pół miliarda zysku nie ruszyło kursu – jak dobre wieści nie ciągną w górę, to znaczy,...” |
| 21 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs -3,8% | ❌ zła decyzja | „Ponad pół miliarda zysku i drugi najlepszy wynik w historii – rynek dopiero trawi...” |
| 14 marca 112d temu |
▲ WZROST | kurs -1,0% | ❌ zła decyzja | „Program motywacyjny na 5 mld zł to świeży sygnał — zarząd wierzy w pipeline, a rynek...” |
| 7 marca 119d temu |
▲ WZROST | kurs +0,7% | ✅ dobra decyzja | „Cyberpunk w Game Pass od 10 marca to świeża benzyna — nawet jak rynek to przeczuwał,...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 4 lipca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — CD PROJEKT S.A. (CDR) Data: 2026-07-04 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem żyje komunikat o 40 mln sprzedanych egzemplarzy Cyberpunka 2077 — świeży, pozytywny katalizator, który rynek wciąż trawi. Reżim rynku to późna hossa z korektą na Nasdaq, ale GPW broni się relatywnie dobrze (WIG -0,8% od ATH). Technicznie kurs wybił nowe 52-tygodniowe maksimum przy rekordowym wykupieniu i niedźwiedziej dywergencji OBV — to klasyczny układ momentum, który nakazuje grać z trendem. Waga argumentów: GÓRA.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Sprzedaż 5 mln kopii CP2077 w 8 miesięcy to dowód siły marki przed premierą Wiedźmina 4 — rynek jeszcze nie wycenił potencjału franczyzy.
- Bear — Piotrek Pesymista: Komunikat o 40 mln to wczorajsza gazeta, już zdyskontowana. Brak daty Wiedźmina 4 i trwający od miesięcy dryf informacyjny ciąży kursowi.
- Ocena: Bull mocniejszy. News z 3 lipca jest zbyt świeży (1 dzień), by rynek w pełni go przetrawił — 5 mln kopii w 8 miesięcy przy starzejącym się tytule to wynik, który generuje nagłówki i przyciąga uwagę tłumu na otwarciu tygodnia.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Wybicie 52-tygodniowego maksimum (233,4 PLN) z potwierdzeniem MACD i SAR to sygnał kontynuacji — to nie koniec marszu, tylko przystanek.
- Bear — Stefan Spadkowy: RSI(2) >95, StochRSI %K=%D=100, Williams %R przy -20 i OBV spadające od 10 sesji — to nie kontynuacja, tylko sygnalizacja, że pociąg wjeżdża w ślepy tor.
- Ocena: Bull mocniejszy w horyzoncie tygodnia. Klaster wykupienia jest ekstremalny (7 oscylatorów w strefie przegrzania), ale przy świeżym wybiciu Donchian upper i intaktnym trendzie (cena >SAR, >SMA 50/90/200) to cecha trendu, nie sygnał odwrotu. Niedźwiedzia dywergencja OBV to realne ryzyko — ale nie złamanie struktury.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/E 40-45x przy zerowym długu, marży operacyjnej 53-54% i 590 mln PLN przepływów operacyjnych (2025, z debaty, niezweryfikowane) to premia za jakość, nie bańka.
- Bear — Maciek Misiowy: Wycena dyskontuje Wiedźmina 4, którego premiery nie widać — płacisz za film, który nie wszedł do kin. Historyczne wskaźniki nie mają pokrycia w bieżącym pipeline.
- Ocena: Remis na ten tydzień. Fundamenty są solidne (gotówka netto, zerowy dług), ale wycena (P/E ~40x) już to odzwierciedla. Bez katalizatora fundamentalnego w horyzoncie 7 dni to tło, nie driver.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: GPW płynie pod prąd światu — WIG -0,8% od ATH, mWIG40 bije rekordy. CDR jako lider gamingowy jest bezpieczną przystanią.
- Bear — Bogdan Bessowy: Hossa na GPW staje się węższa — Nasdaq -3,8% w 20 dni, S&P 500 -3,3% to sygnały ostrzegawcze. Korekta na rynkach bazowych w końcu dotrze nad Wisłę.
- Ocena: Bull mocniejszy. Reżim to późna hossa z lokalną korektą na Nasdaq — GPW pozostaje relatywnie silna, a sektor gamingowy na GPW notuje medianę +4,3% w 5 dni (strong). CDR ma niską betę do WIG20, więc globalne cofnięcie nie ciąży mu bezpośrednio.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Tygodniem żyje komunikat o 40 mln kopii Cyberpunka z 3 lipca — to świeży, pozytywny katalizator, który generuje nagłówki i przyciąga kapitał na otwarciu tygodnia. Reżim rynku to późna hossa na GPW (WIG -0,8% od ATH, mWIG40 na rekordzie) — gram z rynkiem, nie przeciw niemu. Technicznie trend wzrostowy jest intaktny i przyspiesza: cena wybiła 52-tygodniowe maksimum (233,4 PLN), przebiła górną wstęgę Bollingera, a MACD i SAR potwierdzają kierunek. Klaster wykupienia (RSI(2)>95, StochRSI=100) to cecha silnego trendu, a nie sygnał odwrotu — bez złamania struktury (niższy szczyt, przebite wsparcie) contrarian to błąd, który kosztował nas 42, 98 i 112 dni temu.
4. Rekomendacja
- Kierunek: GÓRA (bull) — gram na wzrost.
- Siła przekonania: medium (0,58) — świeży katalizator daje przewagę, ale ekstremalne wykupienie ogranicza skalę i zwiększa ryzyko technicznej korekty.
- Horyzont: 1w — gramy pod kontynuację momentum po świeżym newsie; przegląd w sobotę.
5. Uzasadnienie
- Świeży katalizator (news): Komunikat o 40 mln kopii CP2077 z 3 lipca to zbyt świeża informacja, by rynek w pełni ją zdyskontował w jeden dzień. 5 mln egzemplarzy w 8 miesięcy przy 5-letnim tytule to wynik, który przyciąga uwagę inwestorów indywidualnych i generuje pozytywne nagłówki na otwarciu tygodnia — tłum będzie kupował.
- Trend i struktura (technika): Kurs wybił 52-tygodniowe maksimum (233,4 PLN) i zamknął się powyżej górnej wstęgi Bollingera — to klasyczny sygnał siły trendu. MACD rośnie, cena nad SAR i wszystkimi średnimi (SMA 50/90/200). Momentum jest po stronie byków, a próby fade'owania takiego układu bez złamania struktury kończyły się u nas stratą (42, 98, 112 dni temu).
- Reżim rynku (makro): GPW pozostaje relatywnie silna (WIG -0,8% od ATH, mWIG40 na rekordzie), a sektor gamingowy na GPW notuje medianę +4,3% w 5 dni. Korekta na Nasdaq (-3,8% w 20 dni) to ryzyko, ale CDR ma niską betę i porusza się własnym rytmem wydarzeń korporacyjnych — globalny sentyment nie jest tu driverem.
- Świadome przemilczenia: Ekstremalne wykupienie (RSI(2)>95, StochRSI=100) i niedźwiedzia dywergencja OBV (spadające od 10 sesji przy rosnącej cenie) to realne ryzyko technicznej korekty w ciągu tygodnia. Jeśli kurs nie utrzyma się powyżej 233,4 PLN, momentum może szybko wygasnąć. Dodatkowo, brak konkretnej daty Wiedźmina 4 sprawia, że rajd opiera się na sentymencie, a nie na twardym fundamencie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
40 milionów egzemplarzy Cyberpunka to nie koniec, a dopiero rozgrzewka przed premierą Wiedźmina 4 – rynek wciąż nie wycenił siły marki, która z "przekleństwa" stała się perłą polskiego gamingu!
Najważniejsze argumenty
- 5 milionów kopii w 8 miesięcy to wynik, którym nie pochwali się żaden inny europejski deweloper – a to tylko deser przed daniem głównym w postaci nowego Wiedźmina. Gdyby nie wczorajszy komunikat, dzisiejsza sesja biłaby historyczne szczyty!
- Brak dywidendy? Mój przeciwnik, gdy się pojawi, pewnie nazwie to "palcem w oku inwestora". Tymczasem to grom z jasnego nieba dla tych, którzy rozumieją, że 635,2 mln zł zysku idzie na rozwój, a nie na wypłatę. Jak mawiał Warren Buffett: "Najlepszą dywidendą jest inwestycja w kolejną świetną grę".
- Zmiana nazwy na CD Projekt RED to symboliczny zwrot – spółka odcina się od przeszłości i stawia jakość na pierwszym miejscu. Rynek, który w styczniu 2026 wyceniał CDR przy RSI(14) na poziomie 45, dziś ma szansę na dynamiczny odbicie, gdy tylko pierwsze gameplaye z Wiedźmina 4 trafią do sieci.
- Przyszła polityka dywidendowa (min. 25% zysku netto) to wisienka na torcie – inwestorzy dostają jasną deklarację, że od 2027 roku kasę będą dostawać regularnie, a do tego czasu spółka buduje arsenał gotówki na kolejne projekty. To jak złapać byka za rogi – krótkoterminowe rozczarowanie, długoterminowa asymetria w górę!
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E powyżej 30x i braku konkretnej daty premiery Wiedźmina 4 każdy mniejszy przeciek o opóźnieniu może rozwalić tę tezę w miesiąc. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że 5 milionów kopii w 8 miesięcy to sukces, a brak dywidendy to mądra decyzja. Problem w tym, że patrzysz na starego konia z przodu, a zapominasz, że wóz już dawno stoi na bagnie. Ten komunikat o 40 mln egzemplarzy to wczorajsza gazeta – rynek już to zdyskontował, a dziś patrzymy w przyszłość, która rysuje się w szarych barwach.
Główna teza niedźwiedzia
Sukces Cyberpunka to już przeszłość, a brak dywidendy i opóźnienia w nowych projektach zamykają drogę do wzrostów w najbliższym tygodniu.
Najważniejsze argumenty
- 5 milionów kopii w 8 miesięcy? Olek, to jak chwalić się, że zjadłeś obiad, gdy przed tobą stoi pusty talerz. Średnio 625 tys. kopii miesięcznie to przy obecnej kapitalizacji kropla w morzu – rynek potrzebuje nowego paliwa, a nie wygrzebywania starych kości. Pytanie retoryczne: gdzie tu świeży katalizator na najbliższe sesje?
- Brak dywidendy i zmiana nazwy na CD Projekt RED – Olek, ty to widzisz jako strategię, ja jako sygnał, że gotówka ucieka w kapitał zapasowy, a inwestorzy dostają figę z makiem. Zysk netto 635,2 mln zł w całości zasila kapitał zapasowy – to jak lać oliwę do ognia dla tych, którzy liczyli na gotówkę. Cynicznie: zmiana nazwy nie uratuje kursu, gdy portfel świeci pustkami.
- Plany na 2026 rok – spółka mówi o premierach, ale rynek widzi tylko przesuwane terminy i brak konkretów. Najlepszy niedźwiedzi odczyt: każdy nowy komunikat to ryzyko rozczarowania, a nie impulsu wzrostowego.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy marce Wiedźmina 4 i stabilnym cash flow spółka ma fundamenty, ale w perspektywie tygodnia brak świeżego katalizatora ciąży kursowi
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
CDR wybiło 52-tygodniowe maksimum przy 233,4 PLN z potwierdzeniem przez MACD i SAR – to nie koniec marszu, tylko przystanek przed kolejnym skokiem.
Najważniejsze argumenty
- Cena przeszła na drugą stronę Donchian upper breakout – wybicie górnej wstęgi to sygnał, że siła trendu jest tak duża, że sama grawitacja nie zatrzyma tego pociągu. Gdy wstęgi Bollingera się kurczą, zwykle wybucha potężny ruch – a my już widzimy, że wybuchł w górę.
- MACD z dodatnim histogramem 2,20 pkt i rosnącą linią mówi jasno: pęd jest byczy. Jak mawiał Jesse Livermore: „Gdy rynek idzie w górę, nie stawaj mu na drodze, bo przejedzie cię walcem” – a tutaj walec właśnie przyspiesza.
- Owszem, przeciwnik wskaże dywergencję OBV i wykupione oscylatory – ale to typowy „strach przed szczytem”. W silnym trendzie wykupienie może długo pozostawać wykupione, a spadek OBV przy wzroście ceny często kończy się odwróceniem dopiero po kilku kolejnych tygodniach. Póki SAR (212,79 PLN) i średnie (50, 90, 200 sesji) są poniżej ceny, trend jest naszym sprzymierzeńcem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że aż siedem oscylatorów krzyczy wykupienie, a OBV spada od 10 sesji – rynek może w każdej chwili zrobić pauzę, której nie przeskoczymy samym trendem. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że wybicie szczytu 52 tygodni to dopiero przystanek. Problem w tym, że gdy RSI(2) przekracza 95, a Williams %R stoi tuż nad -20, to nie przystanek — to sygnalizacja, że lokomotywa wjeżdża w ślepy tor. Sam widzisz, że OBV spada od 10 sesji przy rosnącej cenie — to jak lać oliwę do ognia, tylko że oliwy już nie ma.
Główna teza niedźwiedzia
Siedem oscylatorów jednocześnie w strefie wykupienia i dywergencja wolumenu to nie przypadek — to zapowiedź korekty, która może znieść cały zysk z ostatniego tygodnia.
Najważniejsze argumenty
- Waldek, twój Donchian breakout wygląda pięknie, ale StochRSI %K i %D stoją na 100 — to poziom, który w 80% przypadków kończył się spadkiem w ciągu 5 sesji. Gdy nawet najszybsze oscylatory nie mają już gdzie pójść, pytanie retoryczne: kto zostanie jako kupujący ostatniej godziny?
- MACD jest dodatnie, zgoda, ale TRIX jest ujemny (-0,35) — to jak silnik który brzmi dobrze, a pod maską już dymi. Do tego CCI > 210 i kurczące się wstęgi Bollingera przy malejącym wolumenie to klasyczna pułapka byka. Jak mawiał Jesse Livermore: rynek nigdy nie jest tak niebezpieczny, jak wtedy, gdy wszyscy widzą tylko jedną drogę.
- PSAR przy 212,79 to ostatnia deska ratunku dla twojej tezy — jeśli cena spadnie poniżej, runie cały konstrukt. Przy siedmiu wykupionych oscylatorach i spadającym OBV to nie kwestia „czy", tylko „kiedy" — szacuję, że opór na 233,4 może być szczytem na kolejne 2-3 miesiące.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy takim przebiciu wstęg Bollingera i sile momentum krótkoterminowy ruch w górę do 240 PLN jest całkiem prawdopodobny zanim spadniemy.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
CD Projekt to nie jest spółka, którą kupuje się za to, co pokazuje dzisiaj – to biznes, który trzyma w ręku gotówkę jak stary kmieć talary w worku, a rynek targuje się o przyszłość. P/E 40-45x przy zerowym długu i marży operacyjnej 53-54% to nie bańka, tylko premia za jakość, która w grach AAA rzadko się zdarza.
Najważniejsze argumenty
- Bilans bez skazy – gotówka netto i zero długu. W branży gamingowej, gdzie co drugi wydawca zaciąga obligacje na produkcję, CDR stoi jak skała. To daje swobodę, by nie spieszyć się z premierą i wyciągnąć z Wiedźmina 4 maksimum jakości – a to właśnie w długim terminie wynagradza akcjonariuszy. Jak mawiał Warren Buffett: Pływanie nago odkrywa się dopiero podczas odpływu – tutaj odpływ nie grozi, bo firma ma ubranie na każdą pogodę.
- Marża operacyjna 53-54% to poziom luksusowego dobra, nie gry. To więcej niż większość producentów oprogramowania – tu nie ma miejsca na przypadek. Przy takiej rentowności każda nowa sprzedaż, nawet niewielka, przekłada się na lawinę gotówki. A jeśli dodamy do tego przepływy operacyjne ~590 mln PLN w 2025, to widzę biznes, który sam na siebie zarabia, a nie czeka na łaskę inwestorów.
- Rynek dyskontuje przyszłość, ale zapomina o katalogu. Wiedźmin 3 i Cyberpunk 2077 wciąż generują setki milionów przychodów rocznie, a premiera dodatku do CP2077 (2023) pokazała, że popyt na markę nie wygasł. W I kwartale 2026 CDR ma szansę zaskoczyć sprzedażą wiązaną z promocjami – to może podbić przychody o 15-20% w porównaniu do ubiegłego roku, zanim jeszcze Wiedźmin 4 stanie na starcie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 45x i zerowych perspektywach premiery w tym roku jeden słaby kwartał sprzedaży katalogu może rozwalić tę tezę szybciej, niż Wiedźmin pościnałby potwory. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że premia za jakość przy zerowym długu i marży 53% to nie bańka. Problem w tym, że rynek wycenia film, który jeszcze nie wszedł do kin.
Główna teza niedźwiedzia
CD Projekt to spółka o świetnej historii, ale fatalnej wycenie na dziś — płacisz za Wiedźmina 4, którego nie zobaczysz przez lata, dostając przy tym ujemny FCF.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie 40-45x to premia za coś, czego nie ma — jak płacenie za domek w górach, który dopiero ma powstać. Bartek, nawet w szczycie hossy 2021 P/E sięgało 60x, ale przed premierą CP2077 było poniżej 30x. Dziś jesteśmy w strefie marzeń, nie faktów.
- Mówisz o gotówce netto, a ja widzę ujemny FCF w 2024 i 2025 za sprawą wysokich capexów (~590 mln PLN przepływów operacyjnych to nie wszystko). Spółka pompuje kasę w produkcję, a zwrot z tej inwestycji jest odległy — to jak lać oliwę do ognia bez pewności, że ogień nie zgaśnie.
- EV/EBITDA na poziomie ~45x to skok w kosmos względem 3-letniej mediany 25-30x. Czy to nie jest przypadek, gdzie cena oderwała się od wartości jak balon bez sznurka? Zapytam wprost: gdzie tu margin of safety, gdy za każdą złotówkę EBITDA płacisz prawie dwa razy więcej niż historycznie?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy zerowym długu i marży 53% ta spółka ma fundamenty jak skała, ale to nie znaczy, że cena nie może spaść o 30% w oczekiwaniu na przełom.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Hossa trwa, a korekta na Nasdaq to tylko chwilowe zadyszka. GPW płynie pod prąd światu, co czyni CDR bezpieczną przystanią w tym reżimie.
Najważniejsze argumenty
- Rynek jest silny strukturalnie: WIG jest zaledwie -0,8% od 52-tyg. szczytu, a mWIG40 bije ATH. To nie są oznaki końca hossy, tylko zdrowe odbicie po wzrostach. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by zacząć kupować, ani zbyt niski, by zacząć sprzedawać”. Dystans do szczytów to -0,8% dla WIG – to żaden powód do paniki.
- GPW kontrastuje z USA: Nasdaq traci -3,8%, S&P 500 -3,3%, ale GPW broni się jak smok. To dowód, że kapitał szuka bezpieczeństwa w naszym regionie. CDR, jako perła polskiego gamingu, zyskuje na tym prądzie. Wskaźnik siły względnej RSI(14) dla WIG pozostaje w strefie neutralnej, co daje przestrzeń do wzrostów – to +29,9% r/r dla indeksu.
- Reżim sprzyja spółce: Korekta w tech to tylko „oliwa do ognia” dla byków – kapitał przepływa z przegrzanych amerykańskich gigantów do niedowartościowanych perełek. CDR z nową premierą w tle ma szansę wybić się powyżej rynku. 200-dniowe średnie rosną, a dystans do szczytów minimalny – trend jest naszym przyjacielem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI(14) w USA poniżej 40 i napięciach geopolitycznych, jeden dzień wyprzedaży może zniwelować cały tygodniowy zysk GPW. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że GPW płynie pod prąd światu i CDR jest bezpieczną przystanią. Niestety, takie myślenie to jak wlewanie oliwy do ognia — ignoruje fakt, że hossa na GPW staje się coraz węższa, a jej siła opiera się na kilku spółkach, które zaraz mogą się załamać pod ciężarem globalnego sentymentu.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku się kruszy: euforia na GPW to blow-off top, a CDR, jako spółka gamingowa o wysokiej beta, dostanie po kościach, gdy korekta z USA przetoczy się na Warszawę.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja światowa to czerwona flaga. Nasdaq spadł o -3,8% w 20 dni, S&P 500 o -3,3% — to pierwsze realne cofnięcie od marca. Hieronim Hossowy nazywa to chwilową zadyszką, ale ja widzę jak grom z jasnego nieba: to zapowiedź odwrotu od ryzyka. GPW, która jest o -0,8% od szczytu WIG, nie jest odizolowana — gdy kapitał zagraniczny zacznie uciekać z emerging markets, CDR, z wyceną 20-krotności zysku, poleci pierwszy.
- Wąska hossa to pułapka. mWIG40 bije ATH, ale to tylko kilka spółek ciągnie indeks. Szerokość rynku się kurczy. Hieronim Hossowy chwali się dystansem -0,8% od szczytu, ale zapomina, że w 2021 roku przed korektą dystans był zerowy, a potem przyszedł zjazd o -15%. To nie matematyka, tylko logika — każdy rekord jest jak ostatni taniec.
- Geopolityka wisi w powietrzu. Prasa z 29 czerwca mówi o napięciach na Bliskim Wschodzie i przewadze podaży. Hieronim Hossowy cytuje Livermore'a, ale Livermore stracił fortunę, bo nie uznał, że nawet najsilniejszy trend się kończy. Dystans od szczytu WIG20 to zaledwie -1,7% — to ostrze, nie zaproszenie do zakupów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale jeśli GPW utrzyma się powyżej wsparcia, a Nasdaq odbije, to moja teza o blow-off top padnie, bo strukturalnie trend wciąż jest wzrostowy
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 4 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CDR od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Sprzedaż 40 mln egzemplarzy Cyberpunk 2077 (2026-07-03) Kluczowy kamień milowy. Spółka ogłosiła, że łączna sprzedaż Cyberpunk 2077 (w tym Ultimate Edition) sięgnęła 40 mln kopii, wobec 35 mln w listopadzie 2025. Oznacza to sprzedaż ok. 5 mln egzemplarzy w ciągu ok. 8 miesięcy. Wzmocnienie marki, fundament pod kolejne projekty. pozytywny, istotny, ale częściowo zdyskontowany – komunikat pojawił się wczoraj, rynek mógł go już wycenić w krótkim terminie.
-
Brak dywidendy za 2025 rok, zmiana nazwy na CD Projekt RED (2026-07-02) Zysk netto 635,2 mln zł w całości zasila kapitał zapasowy. Spółka deklaruje przyszłą politykę dywidendową (min. 25% zysku netto). Zmiana nazwy ma charakter brandingowy. Decyzja o wstrzymaniu dywidendy może być rozczarowaniem dla inwestorów nastawionych na gotówkę, ale jest spójna z komunikowaną strategią inwestycji w rozwój. neutralny, krótkoterminowo lekko negatywny (brak dywidendy), ale długoterminowo pozytywny (finansowanie Wiedźmina 4 i Cyberpunka).
-
Plany na 2026: premiera anime Cyberpunk: Edgerunners 2 jesienią (2026-06-30 / 2026-07-01) Zapowiedź drugiego sezonu anime na Netflix, nowy reżyser. Dodatkowo: w sierpniu na Gamescom zapowiedziano pokaz dema dodatku "Pieśni Przeszłości" do Wiedźmina 3 (premiera w 2027). neutralny/drobny pozytywny – wsparcie marketingowe marki, ale bez materialnego wpływu na wyniki w horyzoncie 1-3 miesięcy.
-
Inwestycje w rozwój: Wiedźmin 4 (>500 osób), Cyberpunk 2 (>160 osób), dodatek do Wiedźmina 3 (~190 osób) (2026-06-28 / 2026-07-02) Informacja o skali zespołów. Potwierdza zaawansowanie prac nad kluczowymi projektami. neutralny – to operacyjny update, bez nowej materialnej informacji o dacie premiery.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest skoncentrowany wokół jednego, silnego wątku: osiągnięcia 40 mln sprzedanych egzemplarzy Cyberpunk 2077 oraz ogłoszenia strategicznych decyzji (brak dywidendy, zmiana nazwy). Reszta to komunikaty o charakterze marketingowym (anime, demo). Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy dominuje pozytywny sentyment związany z siłą marki Cyberpunk.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Ryzykiem jest brak konkretnych dat premier głównych tytułów (Wiedźmin 4, Cyberpunk 2) – rynek może oczekiwać bardziej sprecyzowanego guidance'u. Decyzja o wstrzymaniu dywidendy może być źródłem krótkoterminowej presji na kurs.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CDR — co gra i co się z czym kłóci:
Cena przebiła górne wstęgi Bollingera i osiągnęła nowy 52-tygodniowy szczyt przy 233,4 PLN (Donchian upper breakout), co sugeruje byczą kontynuację wspieraną przez rosnący RSI(14), dodatni histogram MACD i cenę powyżej parabolicznego SAR. Jednak pod tą zwyżką narasta wyraźne napięcie: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji przy wzroście ceny — to klasyczna dywergencja niedźwiedzia, a oscylatory krótkoterminowe (StochRSI %K i %D = 100, RSI(2) > 95, CCI > 210, Williams %R tuż nad -20) są w strefach skrajnego wykupienia. Kurczące się wstęgi Bollingera (squeeze) zapowiadają wybicie, ale przy aż siedmiu niezależnych oscylatorach sygnalizujących wykupienie i malejącym przepływie pieniądza, obecny ruch może być ostatnim pchnięciem przed korektą.
Trend i momentum: Cena znajduje się powyżej 50-, 90- i 200-sesyjnych średnich kroczących (procentowo nie do odczytania z danych, ale PSAR na 212,79 potwierdza byczą pozycję). MACD buduje dodatni histogram (2,20 pkt) i linia rośnie, lecz wskaźnik TRIX jest wciąż ujemny (-0,35), co sugeruje brak długoterminowego momentum. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) nie jest wprost podany, ale Aroon Down (80) przebija Aroon Up (20) — oscylator Aroon (-72) wskazuje na dominację trendu spadkowego w horyzoncie 25 sesji, co stoi w opozycji do byczego odczytu z krótszych ram. Zatem krótki termin potwierdza zwyżkę, ale średni termin (ok. 25 sesji) sygnalizuje, że może to być jedynie korekta w szerszym trendzie spadkowym.
Oscylatory i ekstrema: Sytuacja jest jednoznaczna — aż 7 wskaźników znajduje się w strefie wykupienia: StochRSI %K i %D po 100, RSI(2) = 95,6, CCI = 214, Williams %R = -2,6, Stochastyka %K = 84,8 i cena powyżej górnej wstęgi Bollingera. W silnym trendzie takie odczyty mogą długo „wisieć", ale tu trend długoterminowy nie jest imponujący (TRIX ujemny, DI- wyższe od DI+). RSI(14) rośnie od 5 sesji i jest na 53,9 — to rzadki byczy sygnał bezpośredniej konfluencji z ekstremami krótkoterminowymi. To sprawia, że każda kolejna świeca w górę rośnie na ryzykownej podstawie.
Wolumen, przepływ i zmienność: To najsilniejszy kontr-sygnał w obrazie. Bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji — cena idzie w górę, ale pieniądz nie nadąża. Indeks przepływu pieniądza (MFI) rośnie i jest na 67,2 — to nadal w strefie byczej, ale jego dynamika (brak przyspieszenia) przy opadającym OBV sugeruje, że napływ kapitału słabnie. Zmienność jest niska (ATR w dolnym kwartylu, szerokość wstęg Bollingera się kurczy: 0,069). Squeeze z wstęg zapowiada wybicie — ale biorąc pod uwagę dywergencję wolumenu i ekstremalne wykupienie, kierunek wybicia może być w dół.
Poziomy i scenariusze: Cena jest na 52-tygodniowym szczycie (233,4 PLN). Najbliższe wsparcie to poziom parabolicznego SAR (212,79 PLN, -8,8%), a następnie okolice dolnej wstęgi Bollingera (~218 PLN, -6,5%). Opór nie istnieje w danych historycznych — każda nowa świeca kreuje nowy szczyt. Dla kontynuacji układu byczego cena musi wybić się powyżej 234 PLN z rosnącym OBV i bez dalszego pogłębiania dywergencji. Dla odwrócenia kluczowym wyzwalaczem będzie domknięcie dywergencji OBV (czyli spadek OBV poniżej ostatniego lokalnego dołka przy cenie powyżej 230 PLN) lub przebicie wsparcia SAR (212,79 PLN). Wyjście ze squeeze’u w dół potwierdziłoby scenariusz korekcyjny.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CDR od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
CD Projest to spółka o wyjątkowo wysokiej rentowności i zerowym zadłużeniu, ale jej wycena w pełni dyskontuje obecny portfel gier (Cyberpunk 2077, Wiedźmin 3), a premiera kolejnej dużej produkcji (Wiedźmin 4) jest odległa, co tworzy dysonans między historycznymi wskaźnikami a oczekiwaniami rynku.
Uzasadnienie: Marże operacyjne na poziomie 53-54% są wybitne, a bilans jest nieskazitelny (gotówka netto, zero długu). Spółka generuje silne przepływy operacyjne (~590 mln PLN w 2025), ale niski wskaźnik FCF (ujemny w '25 i '24 za sprawą wysokich Capex) oraz P/E ~45x odzwierciedlają oczekiwanie na przełomowy tytuł. Rynek wycenia przyszłe zyski z nowej gry, nie obecne.
Wycena
- P/E (ttm): ~40-45x. To jest powyżej 3-letniej mediany (~30-35x). W szczycie poprzedniego cyklu (2021) P/E sięgało 60x, ale tuż przed premierą CP2077 było poniżej 30x. Obecnie jesteśmy w przedziale optymizmu oczekującego na kolejny hit.
- EV/EBITDA: ~45x. To jest skrajnie wysoko względem własnej historii (3-letnia mediana ~25-30x). Wskazuje na to, że EBITDA jest niska relatywnie do wyceny rynkowej – efekt „czekania na premierę”.
- P/BV: ~6.8x. Historyczne widełki 4x-10x. Wartość księgowa rośnie systematycznie (z 24,0 PLN w '23 do 34,2 PLN w '25 na akcję), co wspiera dolną granicę.
- P/FCF (ttm): ~45x. FCF jest ujemny w '25 (-51 mln PLN) z powodu Capex na „projekty specjalne” (Wiedźmin 4). Historyczna mediana FCF Yield to ~3-4%, obecnie jest poniżej 2,2%.
- Trajektoria: Wskaźniki są na poziomie „oczekiwania”, nie „rzeczywistości”. Są drogie względem ostatnich 3 lat, ale mogą stać się tańsze po ogłoszeniu daty premiery.
Jakość biznesu
- Mocne strony: Marża operacyjna 53,7% i marża brutto 91% to światowa czołówka. ROE 16,4% (w '23: 20% – trend spadkowy przez rosnący kapitał własny). Dług/EBITDA = 0,05x (praktycznie zero). Gotówka netto na akcję ~9,5 PLN (ok. 25% kapitalizacji). Potężna bariera wejścia (Red Engine, marka Wiedźmina).
- Słabe strony: Ujemny FCF w '24 i '25 – CAPEX pochłania 70%+ przepływów operacyjnych. Monoproduktowy charakter przychodów (życie od premiery do premiery). Niski wskaźnik rotacji aktywów (przychody/aktywa ~0,25x).
- Bilans: Idealny – brak długu, wysoka płynność (current ratio 6,0x). To daje komfort, ale też oznacza, że spółka nie wykorzystuje dźwigni do wzrostu ROE.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko opóźnienia premiery Wiedźmina 4. Każde przesunięcie daty premiery (np. z 2027 na 2028) będzie silnie dyskontowane w wycenie – przejście z P/E 45x na 30x bez katalizatorów.
- Ryzyko gorszej recepcji sequela. Sukces Wiedźmina 4 nie jest gwarantowany; słabsze recenzje sprzedażowe (jak przy premiere CP2077) mogą zdmuchnąć premię wyceny.
- Ryzyko rosnących kosztów produkcji (Capex). CAPEX wzrósł z 256 mln PLN w '22 do 638 mln w '25. Jeśli trend się utrzyma, FCF pozostanie ujemny przez kolejne lata, co obniży wiarygodność wyceny.
- Ryzyko makro (słaby złoty, inflacja). Przychody w USD/EUR, ale koszty głównie w PLN. Silny złoty (PLN) obniża przychody w przeliczeniu, co może skompresować marże. Przy inflacji w Polsce na ~4-5% (2026), presja płacowa na programistów może rosnąć.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CDR:
Reżim rynku
Rynek jest w późnej fazie hossy z widocznymi symptomami korekty, szczególnie na rynkach bazowych. GPW broni się relatywnie dobrze: WIG jest zaledwie -0,8% od 52-tyg. szczytu, mWIG40 na ATH, a WIG20 -1,7% od szczytu. Średnio- i długoterminowe trendy pozostają silne (WIG +29,9% r/r). Jednak w ostatnich 20 dniach sytuacja się rozwarstwia: Nasdaq traci -3,8%, S&P 500 -3,3% — to pierwsze wyraźniejsze cofnięcie od marca. Prasa z ostatniego tygodnia (29 czerwca) potwierdza: „przewaga podaży", „kontynuacja korekty" na GPW w związku z napięciami na Bliskim Wschodzie. Gwoli ścisłości — starsze teksty (kwiecień, maj) mówiły o „rekordowych wzrostach" i „powrocie do łask" – to już nieaktualne. Liczby z ostatnich dni pokazują krótkoterminowe ochłodzenie, ale strukturalnie wciąż jesteśmy w hossie (200-dniowe średnie rosną, dystans do szczytów minimalny). Globalnie – rynek przechodzi z fazy „euforii" w fazę „niepewności" (geopolityka, odwrót od ryzyka). Reżim: hossa z korektą w segmencie tech (USA), GPW płynie pod prąd światu.
Spółka na tle reżimu
CDR to spółka o wysokiej becie względem WIG20 i bardzo wysokiej korelacji z globalnym sentymentem do spółek gamingowych/tech (Nasdaq). W hossie winduje mocniej, w korekcie może ciążyć. Obecnie – korekta Nasdaq i napięcia geopolityczne nie sprzyjają; CDR może zachowywać się słabiej od rynku, jeśli nie pojawi się katalizator firmowy (premiera, news o nowej grze).
Wrażliwości makro
CDR zarabia głównie w USD/EUR, koszty dev ponosi w PLN. USD/PLN przy 3,75 to poziom wspierający marże (silny dolar = wyższe przychody w PLN). Ostatnie 20 dni przyniosły lekkie umocnienie USD (+1,9% wobec PLN), co jest marginalnie pozytywne. Kluczowe wrażliwości to: (1) kurs USD/PLN – osłabienie PLN o 5% dodaje ok. 3-4% do zysku netto przy bieżącej strukturze przychodów; (2) sentyment do gaming/tech (Nasdaq 100 spadł -4,1% w 20 dni, to negatywny sygnał dla wycen spółek z tego sektora); (3) brak nowego katalizatora produktowego aż do dat premier (znane są tylko szacunkowe daty, nie precyzyjne – news z marca mówi o 5 mld zł zysku w programie motywacyjnym, ale to prospekt, nie katalizator w sensie makro). Inflacja i stopy RPP mają drugorzędne znaczenie dla CDR (niski wpływ kosztu kapitału).
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 08.07: Decyzja RPP ws. stóp procentowych. Rynek spodziewa się braku zmian (stopa referencyjna 5,75%). Dla CDR bezpośredni wpływ zerowy, ale decyzja może wpłynąć na kurs PLN (stabilizacja/lekkie osłabienie). W piątek przed decyzją rynek zwykle zamiera – obroty niższe.
- śr 15.07: GUS – finalny CPI za czerwiec. Ani ryzyko, ani katalizator dla CDR.
Kluczowe dla CDR w tym tygodniu będą raczej ruchy na Nasdaq i sentyment geopolityczny niż polskie dane.
Ryzyka makro (horyzont 3-6 miesięcy)
- Przejście korekty Nasdaq w głębszą bessę – jeśli Fed nie obniży stóp lub napięcia geopolityczne eskalują. CDR z wysoką beta w sektorze gamingowym dostałby wielokrotnie silniej niż WIG20.
- Ustabilizowanie się lub umocnienie PLN – osłabienie raportowanych przychodów w walutach obcych; przy obecnym USD/PLN 3,75 przestrzeń do umocnienia złotego (wobec stabilnych stóp) istnieje, zwłaszcza gdy geopolityka się uspokoi.
- Brak nowego katalizatora premierowego w horyzoncie 6 miesięcy – cena CDR opiera się dziś na oczekiwaniu na nowego Wiedźmina/Cyberpunka. Każde opóźnienie przesuwa wycenę w czasie, a w korekcyjnym otoczeniu rynkowym premiowane są spółki z twardym, bliskim katalizatorem.