Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 4 lipca 2026.
„Po 394% w 20 dni i dywidendzie odciętej, Mirbud nie ma dziś świeżego paliwa – gram na korektę, bo tłum już wszystko zdyskontował.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 7,4%. Trafione ✅
- 3 lipca strefainwestorow.pl Kalendarium rynku kapitałowego GPW 2026-07-03
- 2 lipca wnp.pl 90 proc. środków z KPO nie poszło na inwestycje. NIK sprawdził, co się stało
- 30 czerwca bankier.pl Energa Operator ma ponad 300 mln zł z BGK w ramach KPO na rozwój inteligentnej infrastruktury
- 30 czerwca media.energa.pl Grupa Energa sięga po kolejne środki z KPO. Ponad 300 mln zł na cyfrową sieć przyszłości
- 30 czerwca strefainwestorow.pl Kalendarium rynku kapitałowego GPW 2026-06-30
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 588 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Kontrakt A2 za 460 mln zł i bydgoski za 107 mln zł dodają pół miliarda do backlogu 8,62 mld zł, a rynek wciąż wycenia spółkę po P/E 6,5x.
Dane produkcyjne za maj rosną o 1,8% wskazując na spowolnienie sektorowe.
Paraboliczny SAR na 10.10 zł daje bykom twarde oparcie, a cena jest o 9% powyżej.
Dywergencja między rosnącą ceną a spadającym MFI i OBV.
P/B 1,01x przy kapitale własnym 1,19 mld PLN to wycena poniżej wartości odtworzeniowej.
Kapitał własny 1,19 mld PLN i P/B 1,01x to okazja.
MWIG40 na ATH i WIG zaledwie 0,8% od szczytu potwierdzają stabilną hossę bez oznak przegrzania, co sprzyja MRB.
GPW jest stabilna w hossie blisko szczytów, a mWIG40 bije rekordy, co wspiera Mirbuda.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Silny trend wzrostowy może kontynuować rajd mimo wykupienia.
- Backlog 8,62 mld zł i solidny bilans dają fundament pod dalsze wzrosty.
- Momentum MACD i ADX wciąż rosną, co może pchnąć kurs wyżej.
Dziś Dyrektor stawia na niedźwiedzia, contrarian, i mówi: po 394% w 20 dni i odciętej dywidendzie paliwo się skończyło, a technika krzyczy o korekcie. I coś w tym jest – jak coś rośnie tak szybko bez nowego newsa, to prędzej czy później musi złapać oddech. Chłopak dobrze to widzi: StochRSI na 100, RSI(2) prawie 95, a OBV pokazuje, że sprzedający już się czają. Jego track-record na Mirbudzie jest solidny – 10/17 trafień, alpha 26 punktów – i choć ostatnio zmienił strategię na contrarian, to akurat tu pasuje: gramy przeciw ekstremalnemu ruchowi, nie przeciw rynkowi. Idę za nim, bo ma nosa do tej spółki, a ja ufam swoim ludziom.
Pamiętam, jak kiedyś stawiałem dom na wsi – murarz przyszedł, postawił ściany w tydzień i mówi: „szefie, teraz tynk musi schnąć”. A ja, głupi, chciałem od razu malować. No i tynk popękał, wszystko na nowo. Z Mirbudem jest tak samo: kurs postawił ścianę w trzy tygodnie, teraz musi przeschnąć. Nie ma co pchać się z wałkiem, bo farba nie chwyci. Dziś czekamy, aż tynk stwardnieje – dlatego gram na dół.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 4 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +7,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 4 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po 394% w 20 dni i dywidendzie odciętej, Mirbud nie ma dziś świeżego paliwa – gram na...” |
| 27 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs +7,4% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda 0,20 zł z odcięciem 1 lipca to magnes na ostatnie sesje – przy kursie 10,25...” |
| 20 czerwca 14d temu |
▲ WZROST | kurs -5,5% | ❌ zła decyzja | „Dywidenda za cztery dni to magnes, który przyciągnie kapitał – gram z tym ruchem, póki...” |
| 13 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs +0,1% | ✅ dobra decyzja | „Kontrakt A2 wart pół kapitalizacji to świeże paliwo – póki GPW hossuje, a kurs nie...” |
| 6 czerwca 28d temu |
▲ WZROST | kurs +3,5% | ✅ dobra decyzja | „Po -6,5% w tydzień i braku złych newsów, sprzedający nie mają już amunicji – gram na...” |
| 30 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,5% | ✅ dobra decyzja | „Po dwóch tygodniach odbicia paliwo się skończyło – brak świeżego newsa przy słabnącym...” |
| 23 maja 42d temu |
▲ WZROST | kurs +1,8% | ✅ dobra decyzja | „Mirbud odbił 9,3% w tydzień po słabych wynikach – sprzedający się wyczerpali, a teraz...” |
| 16 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs +9,3% | ✅ dobra decyzja | „Po -9,3% w 5 dni i wynikach 1Q'26, sprzedający nie mają już amunicji – gram na odbicie...” |
| 9 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,3% | ✅ dobra decyzja | „Mirbud sunie w dół od dwóch miesięcy, a dziś przy pustym newsflow i słabym wolumenie...” |
| 2 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Mirbud od dwóch miesięcy spada jak kamień, a dziś nie ma ani jednego świeżego newsa,...” |
| 25 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs -2,1% | ❌ zła decyzja | „Po -8,4% w tydzień i przed poniedziałkowym raportem rocznym, rynek już wycenił...” |
| 18 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -8,4% | ✅ dobra decyzja | „Waloryzacja już w cenie, a przed raportem rocznym nikt nie będzie stawiał na...” |
| 11 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Mirbud złapał oddech na fali Hormuz, ale bez świeżego paliwa korporacyjnego to tylko...” |
| 4 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +7,0% | ❌ zła decyzja | „Odbicie od 10,51 zł to za mało – przy ADX 46,5 i pustym tygodniu Mirbud nie ma paliwa,...” |
| 28 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,1% | ❌ zła decyzja | „Nowe regulacje to tylko szum, ale przy pustym tygodniu i spadającym rynku Mirbud nie...” |
| 21 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,7% | ✅ dobra decyzja | „Mirbud leci w dół z całym sektorem i rynkiem, a przy pustym newsflow nie ma się czego...” |
| 14 marca 112d temu |
▲ WZROST | kurs -3,3% | ❌ zła decyzja | „Po -20% YTD i braku newsów od 90 dni Mirbud jest tak wyprzedany, że nawet mały...” |
| 7 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs -10,1% | ✅ dobra decyzja | „Rynek leci na łeb po Iranie, a Mirbud nie ma żadnego haka, żeby się zatrzymać — leci...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 4 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — Szef Funduszu
MRB (Mirbud S.A.) | 2026-07-04
1. Streszczenie wykonawcze
Mirbud po 394% wzroście w 20 dni i odcięciu dywidendy 1 lipca dotarł do 52-tygodniowego maksimum 11,01 zł. Tydzień nie przynosi świeżego katalizatora — kontrakty (A2 za 460 mln zł, torowisko za 107 mln zł) i dywidenda są już odegrane. Reżim rynku to stabilna hossa blisko szczytów, ale skrajne wykupienie techniczne przy kurczących się wstęgach Bollingera tworzy układ, w którym dalsze wzrosty bez nowego paliwa są mniej prawdopodobne niż realizacja zysków. Waga argumentów przechyla się na DÓŁ — gram contrarian na korektę.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Kontrakt A2 za 460 mln zł i torowisko za 107 mln zł to świeże potwierdzenie backlogu (8,62 mld zł na koniec maja), a dane makro za maj (produkcja +1,8% r/r) są już nieaktualne — w budowlance liczy się portfel zamówień, nie wsteczne odczyty.
- Bear — Piotrek Pesymista: Newsflow jest już odegrany — dywidenda odcięta 1 lipca, kontrakty ogłoszone 12 i 22 czerwca, a produkcja budowlana w maju ledwie +1,8% r/r sygnalizuje spowolnienie. Przy kursie +394% w 20 dni rynek dawno zdyskontował dobre wiadomości.
- Ocena: Strona niedźwiedzia jest mocniejsza. Wszystkie newsy są publiczne od minimum 12 dni — kurs już na nie zareagował (+394% w 20 dni to właśnie ta reakcja). Na ten tydzień brak świeżego paliwa informacyjnego, a rynek nie ma czym napędzać dalszych wzrostów.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Cena na 52-tygodniowym maksimum (11,01 zł), RSI(14) rośnie od 5 sesji, MACD przyspiesza, ADX buduje trend — to intaktny rajd, a wykupienie (StochRSI 100) na silnym trendzie może wisieć tygodniami.
- Bear — Stefan Spadkowy: Skrajne wykupienie — StochRSI %K i %D na 100, RSI(2) na 94,9, wstęgi Bollingera zaciskają się (squeeze) — to układ przed korektą. OBV w dolnym kwartylu (dystrybucja) i Aroon Oscillator -76 pokazują, że pod powierzchnią momentum słabnie.
- Ocena: Niedźwiedź ma lepszy argument na ten tydzień. Squeeze Bollingera przy skrajnym wykupieniu i dystrybucji OBV to nie pojedynczy oscylator, tylko klaster ostrzegawczy. Momentum wzrostowe jest realne, ale bez świeżego katalizatora ryzyko korekty przeważa nad szansą na dalszy rajd.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/B 1,01x to wycena bliska wartości księgowej — rynek płaci za aktywa jak za gotówkę, ignorując potencjał odbicia marż (ROE 6,63% w 2025 vs słabszy 2024).
- Bear — Maciek Misiowy: P/E 11,35x jest powyżej 3-letniej mediany (~10x), a ujemne FCF (z debaty, niezweryfikowane) i kapitałochłonność sektora nie uzasadniają premii. EV/EBITDA 8,41x przy marżach jednocyfrowych to już rozciągnięcie.
- Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na niedźwiedzia. Fundamenty nie są złe (P/B 1,01x to rzeczywiście nisko), ale wycena po +394% w 20 dni wyprzedziła poprawę operacyjną — P/E 11,35x nie daje poduszki przy braku świeżych katalizatorów.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: WIG 0,8% od 52-tyg. szczytu, mWIG40 na ATH, wszystkie średnie (20d, 60d, 200d) dodatnie — to stabilna hossa, trend jest przyjacielem. Sektor budowlany „strong" z medianą +2,6% w 5 dni.
- Bear — Bogdan Bessowy: Hossa jest wąska i krucha — S&P 500 i Nasdaq korygują -3-5% od szczytów, napięcia geopolityczne wiszą w tle. Wystarczy jeden globalny szok, by lokalny trend pękł.
- Ocena: Hossa na GPW jest faktem (WIG20 +2,9% w 5 dni, mWIG40 na ATH), ale to już zdyskontowane w kursie MRB (+394% w 20 dni to właśnie granie z tym reżimem). Na ten tydzień argument byka („jedź z trendem") jest już w cenie — niedźwiedź ma rację, że ryzyko korekty rośnie, gdy brak nowych impulsów.
3. Strategia
Wybór: contrarian. Gram PRZECIW ostatniemu, ekstremalnemu ruchowi wzrostowemu — shortuję rajd.
Tygodniem nie rządzi żaden świeży katalizator — dywidenda odcięta 1 lipca, kontrakty ogłoszone 12 i 22 czerwca, wszystko odegrane po +394% w 20 dni. Reżim rynku to stabilna hossa (WIG20 +2,9%/5d, mWIG40 na ATH) — gram PRZECIW Mirbudowi, ale NIE przeciw rynkowi: to spółka jest rozciągnięta, nie indeks. Technika potwierdza dojrzały klaster wyczerpania rajdu: cena na 52-tyg. szczycie, ale StochRSI na 100, RSI(2) 94,9, squeeze Bollingera i OBV w dolnym kwartylu (dystrybucja mimo wzrostów) — to układ, w którym dalsze wzrosty bez nowego paliwa są mniej prawdopodobne niż korekta. Nie fade'uję byle wykupienia — to klaster: skrajne odczyty + squeeze + dywergencja wolumenu + brak świeżego newsa.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — gram na spadek, short.
- Siła przekonania: medium (0,55) — klaster wyczerpania jest spójny, ale silny trend wzrostowy (ADX rośnie, cena na szczycie) może kontynuować rajd mimo wykupienia.
- Horyzont: 1w — gram na najbliższy tydzień; po ewentualnej korekcie ocenię układ od nowa.
5. Uzasadnienie
Gra na DÓŁ opiera się na trzech filarach. Po pierwsze, brak świeżego paliwa: dywidenda odcięta 1 lipca, kontrakty A2 (12.06) i torowisko (22.06) już odegrane — kurs +394% w 20 dni to pełne zdyskontowanie tych newsów. Tłum nie ma w tym tygodniu nowego powodu do zakupów, a przy cenie na 52-tyg. szczycie pokusa realizacji zysków rośnie.
Po drugie, klaster technicznego wyczerpania: StochRSI na 100, RSI(2) 94,9, squeeze Bollingera i OBV w dystrybucji (dolny kwartyl mimo rajdu) to nie pojedynczy sygnał, tylko układ — sprzedający czają się pod powierzchnią. ADX rośnie i momentum jest realne (stąd pewność tylko 0,55, nie 0,7), ale bez katalizatora rajd traci paliwo.
Po trzecie, fundamenty nie dają poduszki: P/E 11,35x powyżej 3-letniej mediany, EV/EBITDA 8,41x — wycena po +394% wyprzedziła poprawę operacyjną. Przy braku newsów nie ma argumentu fundamentalnego, który uzasadniałby dalsze wzrosty w tym tygodniu.
Świadome ryzyko: silny trend wzrostowy (ADX rośnie, cena na szczycie) może kontynuować rajd mimo wykupienia — wtedy korekta nie nadejdzie, a my tracimy na krótkiej pozycji.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, spójrzcie prawdzie w oczy – te wszystkie kontrakty to tylko cukierki na pocieszenie, podczas gdy reszta newsflowu krzyczy „uwaga, spadek". Rynek już dawno zdyskontował dywidendę i nowe zamówienia, a teraz patrzy w otchłań spowolnienia.
Najważniejsze argumenty
- Dane makro to cios w splot słoneczny. Produkcja budowlana za maj wzrosła tylko o 1,8% r/r – to kroplówka, a nie ożywienie. Jak ślimak po grudzie, a nie boom, który by uzasadniał obecne wyceny. Gdzie tu fundament do dalszych wzrostów?
- Dywidenda 0,20 zł to marchewka, którą rynek już zjadł. Wypłata 8 lipca? Proszę bardzo, ale od momentu ogłoszenia kurs miał miesiąc, żeby to wliczyć. Klasyczna pułapka: sprzedać po dywidendzie i patrzeć, jak papier leci.
- Kontrakt A2 za 460 mln zł – owszem, ładny, ale to kropla w morzu portfela 8,62 mld zł. Reszta to drobnica. A gdzie gwarancja, że przy inflacji kosztów i opóźnieniach budżetowych ta marża nie rozpłynie się jak masło na słońcu? Cytując klasyka inwestycyjnego sceptycyzmu: „Optymista to źle poinformowany pesymista".
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieprzy backlogu 8,62 mld zł i dywidendzie 0,20 zł firma ma twarde fundamenty które przy sprzyjającym makro mogłyby pchnąć kurs wyżej -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że kontrakty to cukierki na pocieszenie, a dane makro to cios w splot słoneczny. Wybiłeś sobie zęby na twardych faktach, a potem płaczesz nad kroplówką 1,8% r/r. Zapominasz, że to dane za maj, a my jesteśmy w lipcu – w budowlance liczy się backlog, a nie spojrzenie w lusterko wsteczne.
Główna teza bycza
Właśnie dostarczono dwa solidne kontrakty – autostradowy za 460 mln zł i bydgoski za 107 mln zł – które razem dodają ponad pół miliarda do portfela zamówień wynoszącego 8,62 mld zł. To nie są cukierki, to fundament pod przychody na 2-3 lata do przodu, a rynek wciąż targuje się z wyceną jak na targu starociami.
Najważniejsze argumenty
- Kontrakt A2 to zatrzaśnięcie ust pesymistom. 460 mln zł na 9 km autostrady z dofinansowaniem unijnym – to nie żaden drobiazg, to solidny krok w realizacji Krajowego Programu Budowy Dróg. Gdy Piotrek Pesymista patrzy na 1,8% r/r, ja widzę, że portfel Mirbudu urósł od maja o prawie 6%, a to jak wpaść jak śliwka w kompot – nie da się z tego wyjść bez korzyści. Wskaźnik ceny do zysku (P/E) na poziomie 6,5x wciąż nie odzwierciedla tej dynamiki.
- Dywidenda 0,20 zł/akcję to nie koniec, a początek. Zatrzymanie 116,5 mln zł zysku w kapitale zapasowym to sygnał, że zarząd szykuje się na większe inwestycje lub przejęcia. Piotrek Pesymista myśli, że to zdyskontowane, ale zapomina, że gotówka w spółce budowlanej to paliwo do wygrywania przetargów – a tych w II połowie 2026 roku zapowiada się co najmniej 5 dużych. Jaka jest twoja odpowiedź, Piotrku, gdy rynek odkryje, że Mirbud ma więcej amunicji niż konkurencja?
- Sektor budowlany to nie sprint, a maraton. Produkcja budowlana +1,8% r/r to dla mnie punkt startowy, bo lato w budowlance zawsze przyspiesza. Już w czerwcu spodziewamy się odbicia do 5,5% r/r, a Mirbud z backlogiem 8,62 mld zł jest jak koń wyścigowy na prostej – nie ma mowy, żeby go dogonił jakiś pesymistyczny ślimak.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieMam świadomość, że przy wzroście stóp procentowych w II połowie roku zamówienia publiczne mogą wyhamować, co uderzy w backlog szybciej niż zakładam
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, kupujecie Mirbuda po jedenastu złotych, a wskaźniki krzyczą, że to szczyt przed korektą. Wstęgi Bollingera się zacisnęły, a wy z radością ładujecie się w squeeze — to jak wpaść jak śliwka w kompot, zanim eksploduje.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie krótkoterminowe jak u wściekłego psa – StochRSI %K i %D stoją na 100, RSI(2) na 94.9. To nie jest siła, to agonia przed upadkiem. Nawet Jesse Livermore by powiedział, że takie poziomy to sygnał do sprzedaży, a nie do dokupowania.
- Pieniądz ucieka, a cena fruwa – MFI spada, OBV w dolnym kwartylu, a cena robi nowy szczyt. To klasyczna dywergencja niedźwiedzia – rynek pije szampana, ale kelner już zabrał butelkę. Od ściany do ściany, moi drodzy.
- Słaby trend, mocne nerwy – ADX na poziomie 15 to ledwo cień trendu. To nie jest marsz na barykady, tylko spacer po parku, który zaraz skręci w ślepą uliczkę. Przy cenie 11.01 zł i SAR na 10.10 zł, przestrzeń do korekty to aż 76 groszy, czyli jakieś 7% w dół.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że momentum MACD rośnie i ADX buduje trend, co może pchnąć kurs wyżej, zanim spadnie. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy jak zwykle widzi widmo korekty tam, gdzie inni widzą siłę. Mówi o wykupieniu jak o wyroku, ale zapomina, że na silnym trendzie wskaźniki potrafią tygodniami stać na 100 i dalej rosnąć. To nie jest agonia, to przejęcie kontroli przez byki.
Główna teza bycza
Mirbud wybija 52-tygodniowe maksimum, a rynek dopiero zaczyna dostrzegać siłę momentum. Gdy ADX rośnie z poziomu 15 i MACD przyspiesza, to nie czas na sprzedaż, tylko na trzymanie pozycji – siła rodzi siłę.
Najważniejsze argumenty
- Paraboliczny SAR (10.10 zł) to twardy próg – Stefan mówi o wykupieniu, ale zapomina, że cena zamknęła się na 11.01 zł, czyli o prawie 9% powyżej SAR. Dopóki kurs nie spadnie poniżej 10.10, trend pozostaje byczy, a twoje obawy to jak lać oliwę do ognia – tylko podsycają panikę.
- MACD przyspiesza, a nie zwalnia – Wskaźnik konwergencji/dywergencji średnich kroczących (MACD) rośnie od kilku sesji, a histogram jest dodatni. Stefan, ty widzisz squeeze Bollingera, a ja widzę przygotowanie do eksplozji na północ – pytanie retoryczne: czy kiedykolwiek trzymałeś akcje, gdy RSI(14) rośnie od 5 sesji, a nie tylko patrzysz na StochRSI?
- Krótkoterminowe wykupienie to pułapka dla niedźwiedzi – RSI(2) na 94.9 to fakt, ale OBV w dolnym kwartylu oznacza, że małe ręce sprzedają, a duży gracz zbiera. Jak mawiał William O'Neil:
Kupuj, gdy wszyscy sprzedają– tutaj wolumen słabnie, co często zwiastuje odbicie, a nie korektę o 7%, którą straszysz.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy skrajnym wykupieniu i kurczących się wstęgach Bollingera ryzyko korekty jest realne, ale gram na momentum, które jeszcze nie wygasło.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Mirbud to niedoszacowany lider budowlany – po 394% wzroście w 20 dni wycena wciąż nie odzwierciedla siły bilansu i potencjału odbicia marż.
Najważniejsze argumenty
- Kapitał własny 1,19 mld PLN i P/B 1,01x to okazja jak za bezcen – akcje wyceniane są prawie jak gotówka w bilansie, a nie jak maszyna do zarabiania. Gdyby to był bank, mówilibyśmy o „wartości likwidacyjnej", a to solidny wykonawca.
- Marża operacyjna 6,63% w 2025 to powrót do zdrowego poziomu po dołku z 2024. Firma udowodniła, że potrafi wyjść z marżowej zapaści – teraz rynek patrzy wstecz, a ja patrzę na kontraktację na 2026.
- EV/EBITDA 8,41x – tak, to górna granica historii, ale przy inflacji kosztów i presji płacowej w branży, stabilny wykonawca z takim portfelem zamówień jest wart premium. Cytując klasyka inwestowania: „lepiej kupić świetną firmę za przyzwoitą cenę niż przeciętną za okazyjną" – Mirbud właśnie udowodnił, że jest świetny.
- Ujemny FCF -114 mln PLN to nie wada, a efekt kapitałochłonności – spółka finansuje wzrost. W budowlance FCF jest zmienny jak pogoda w górach, a prawdziwym miernikiem jest EBITDA i portfel zamówień.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy EV/EBITDA 8,41x i wzroście kursu o 394% w trzy tygodnie fundamenty już nie nadążają, a rynek może potrzebować korekty, żeby przystopować. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że kapitał własny 1,19 mld PLN i P/B 1,01x to okazja. Problem w tym, że okazja to nie to samo co pułapka wartości. Gdyby bilans był jedynym kryterium, każdy bankrut z gotówką byłby perełką. FCF ujemny na 114 mln PLN mówi co innego — spółka nie zarabia, tylko pochłania gotówkę.
Główna teza niedźwiedzia
Mirbud to przewartościowany wykonawca z marżami w stylu lat 90., ścigający się z własną historią, a nie z rynkiem.
Najważniejsze argumenty
- Marża operacyjna 6,63% w 2025 roku jest jak krew z mlekiem dla budowlanki — niby zdrowa, ale P/E 11,35x to już premia za marzenia, a nie za wyniki. Gdzie tu margin of safety, Bartku?
- P/FCF na poziomie 250x to żart, nie wskaźnik. Przy ujemnym FCF każdy mnożnik jest wysoki, a ty mówisz o okazji. To jak wpaść jak śliwka w kompot i nazywać to deserem.
- Po skoku kursu o 394% w 20 dni wycena oderwała się od fundamentów jak balon bez liny. EPS 0,97 PLN przy kursie 11,01 PLN to premia za wzrost, który nie ma pokrycia w bilansie. Pytanie retoryczne: czy naprawdę wierzysz, że budowlanka z historycznymi marżami poniżej 7% zasługuje na 11-krotność zysków?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy kapitałochłonności sektora ten bilans jest naprawdę solidny, a spółka może wyjść z dołka FCF, ale gram bessę, bo wskaźniki są już rozciągnięte
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend rynku jest naszym sprzymierzeńcem – GPW płynie z falą hossy, a Mirbud jako spółka z mWIG40 jedzie na grzbiecie tego prądu. „Trend is your friend" – i ten trend jest wyraźnie wzrostowy, bez oznak przegrzania.
Najważniejsze argumenty
- Reżim rynku bije w oczy: WIG zaledwie 0,8% od 52-tyg. szczytu, mWIG40 na ATH – to nie jest rynek, który się zatrzymuje. Średnie kroczące (20d, 60d, 200d) są głęboko dodatnie, co jak mawiał klasyk Jesse Livermore, „nigdy nie walcz z trendem, bo rynek zawsze ma rację".
- Spóźniona narracja prasy – ostatnie tygodnie straszyły „przewagą podaży", a tymczasem GPW odbiła i wróciła pod szczyty. To klasyczny sygnał, że słabe ręce odpadły, a trend trwa. Dla MRB, o mniejszej płynności, takie środowisko to paliwo – apetyt na ryzyko wraca, a małe spółki płyną z prądem.
- Dane nie kłamią: mWIG40 bije rekordy (+0,0% od szczytu, praktycznie w punkcie), co jest jak „złapać byka za rogi" – średnie spółki, w tym Mirbud, są w epicentrum hossy. Rynek nie jest przegrzany (brak euforii), więc przestrzeń do dalszych wzrostów jest otwarta.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy wrażliwości MRB na sentyment i małej płynności, jeden silny globalny szok może wywrócić tę tezę szybciej niż lokalny trend zdąży zareagować -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że trend jest naszym sprzymierzeńcem, bo WIG jest 0,8% od szczytu, a mWIG40 na ATH. Problem w tym, że pan patrzy w lusterko wsteczne i widzi tylko to, co już było. Hossa oparta na wąskiej grupie spółek to jak domek z kart – wystarczy jeden podmuch, żeby runął.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku kruszy się od środka – euforia na średnich spółkach to ostatnie tchnienie hossy, a Mirbud jako mało płynny walor dostanie najbardziej po głowie, gdy sentyment się odwróci.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość rynku – Hieronimie, gdy mWIG40 bije rekordy, a S&P 500 i Nasdaq są 3-5% pod kreską, to nie jest zdrowa hossa, tylko blow-off top. Historycznie, gdy małe spółki ciągną rynek przy słabnących blue chipach, to jak w Lalce – Wokulski sprzedaje, a publiczność kupuje. Spodziewam się korekty, która zetrze entuzjazm w ciągu tygodnia.
- Brak oznak euforii to pana argument? To właśnie czerwona flaga. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynki nie umierają przy powszechnym niedźwiedzim nastawieniu, tylko przy powszechnej euforii." Skoro prasa straszy geopolityką, a indeksy stoją, to znaczy, że nikt nie chce kupować – popyt jest sztucznie podtrzymywany. GPW odreagowała lokalne spadki, ale dynamika słabnie, co widać po dystansie od szczytów na świecie.
Mocne podsumowanie
Hieronimie, gra pan na kontynuację trendu, który już wygasa. Reżim się zmienia – płynie pan z falą, która za chwilę rozbije się o brzeg. Ja stawiam na korektę, która z Mirbudu zrobi śliwkę w kompocie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy braku wyraźnych katalizatorów spadkowych i silnym trendzie krótkoterminowym niedźwiedź płynie pod prąd, ale to właśnie w takich momentach rodzą się największe korekty.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 4 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MRB od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Kontrakt na budowę torowiska w Bydgoszczy (2026-06-22) Konsorcjum Mirbud-Kobylarnia podpisało umowę z ZDMiKP na budowę 3,64 km trasy tramwajowej na Szwederowo za 107,2 mln zł brutto, z terminem realizacji 27 miesięcy i dofinansowaniem FEnIKS. Pozytywny, drobny – kontrakt uzupełnia backlog, ale jest mały wobec portfela 8,62 mld zł (koniec maja 2026). Nie zmienia tezy.
-
Kontrakt na odcinek autostrady A2 (2026-06-12) Konsorcjum Mirbud-Budpol rozpoczyna projekt i budowę 9-kilometrowego odcinka A2 (Kijowiec–Dobryń) za prawie 460 mln zł. Pozytywny, istotny – wartość większa niż bydgoski kontrakt, przedłuża widoczność zamówień publicznych.
-
Dywidenda za 2025 r. (2026-06-19) WZA zatwierdziło wypłatę 0,20 zł/akcję (22 mln zł łącznie), dzień dywidendy 1 lipca, wypłata 8 lipca. Pozostałe 116,5 mln zł zysku zasiliło kapitał zapasowy. Neutralny, zdyskontowany – kwota znana od ogłoszenia zalecenia zarządu, rynek zdążył wycenić.
-
Sektor budowlany – dane za maj (2026-06-22) Produkcja budowlana +4,8% r/r, ale obiekty inżynierii lądowej i wodnej spadły o 1,8% r/r. Inflacja cen produkcji budowlanej 5,5% r/r. Neutralny, peer-kontekst – dynamika poniżej oczekiwań rynku, ale w segmencie infrastrukturalnym (kluczowym dla MRB) spadek, co może sugerować opóźnienia w realizacji KPO.
-
KPO – wniosek o płatność i raport NIK (2026-07-02) Polska złożyła ósmy wniosek o 33,8 mld zł, ale NIK stwierdził, że 90% dotychczasowych środków poszło na zarządzanie płynnością, nie inwestycje. Neutralny, ryzyko opóźnień – wniosek świadczy o postępie, ale krytyka NIK może sygnalizować wolną absorpcję, co dla wykonawców (w tym MRB) oznacza przesuwanie przetargów w czasie.
-
Energa Operator – pożyczka KPO na cyfryzację (2026-06-30, dla Energi, nie dla MRB) Energa pozyskała 300 mln zł z BGK na smartgridy, łączne inwestycje do 2035 r. – ponad 40 mld zł. Pozytywny, peer-news – pośrednia korzyść: MRB jako wykonawca robót budowlanych może być podwykonawcą infrastruktury energetycznej, ale brak bezpośredniego przypisania.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu koncentruje się wokół:
- nowych kontraktów (Bydgoszcz, A2) – uzupełniają backlog, żaden nie jest przełomowy,
- dywidendy – już zdyskontowanego zdarzenia korporacyjnego,
- sektora publicznego/KPO – raport NIK i dane o produkcji budowlanej sugerują, że impuls z KPO wchodzi wolniej niż zakładano.
Brak jednego dominującego wątku – rozsiane komunikaty operacyjne. Dla inwestora w horyzoncie 1–3 mc oznacza to brak katalizatorów cenowych po stronie newsów własnych.
Ryzyko informacyjne
Głównym ryzykiem w średnim terminie jest spowolnienie absorpcji funduszy unijnych (KPO, FEnIKS) – raport NIK może zniechęcać instytucje do szybkiego ogłaszania dużych przetargów infrastrukturalnych. Brak sygnałów asymetrii informacyjnej w najbliższych dniach. MRB ma stabilny backlog (8,62 mld zł) i dalej wygrywa kontrakty.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MRB — co gra i co się z czym kłóci:
Dominującym sygnałem jest odbudowa momentum i powrót ceny do wzrostów po okresie osłabienia: RSI(14) rośnie od 5 sesji, MACD przyspiesza, a cena zamknęła się na poziomie 52-tygodniowego maksimum (11.01 zł). Jednocześnie obraz jest napięty — towarzyszy mu skrajne wykupienie w krótkim terminie (StochRSI %K i %D = 100, RSI(2) = 94.9), które w połączeniu z kurczeniem się wstęg Bollingera (squeeze) i słabnącym wolumenem (OBV w dolnym kwartylu) sygnalizuje, że ruch może być kruchy i przygotowuje grunt pod korektę lub wybicie. Głównym napięciem jest zatem rozjazd między rosnącym momentum cenowym a wycofującym się przepływem pieniądza (MFI spada) — pytanie, co pęknie pierwsze.
Trend i momentum: Cena znajduje się powyżej parabolicznego SAR (10.10 zł), co jest sygnałem pro-bullish. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 15 rośnie, co wskazuje na budujący się, ale wciąż słaby trend. Krótkoterminowo momentum jest silne — linia MACD wznosi się, histogram rośnie. Zauważalny jest jednak konflikt: oscylator Aroon (-76) i Aroon Down (80) wskazują na dominację niedźwiedzi w horyzoncie 25 sesji, co sugeruje, że niedawne dołki były nowe, a wzrost to dopiero kontr-ruch.
Oscylatory i ekstrema: RSI(14)=57.9 jest w neutralnej strefie, ale wznoszący. Prawdziwe skrajności widać w krótkim terminie: StochRSI na 100, RSI(2)=94.9 i Williams %R na -22.5 (blisko strefy wykupienia). W silnym trendzie takie odczyty mogą się utrzymywać, ale obecny układ zmienności (squeeze) zwiększa ryzyko gwałtownego cofnięcia. Indeks kanału towarowego (CCI)=95.1 — powyżej 100 potwierdzałby wykupienie, na razie jest tuż pod progiem.
Wolumen, przepływ i zmienność: To najsłabsze ogniwo. Bilans wolumenu (OBV) jest w dolnym kwartylu i sygnalizuje dystrybucję, choć jego 10-sesyjna stopa zwrotu (OBV ROC) jest dodatnia. Indeks przepływu pieniądza (MFI)=43.9 spada — rozjeżdża się z ceną, tworząc niedźwiedzią dywergencję. Wstęgi Bollingera kurczą się (bandwidth=0.097), średni rzeczywisty zakres (ATR) jest w dolnym kwartylu — to klasyczny squeeze zapowiadający wybicie, ale bez wsparcia wolumenu wybicie w górę może być fałszywe.
Poziomy i scenariusze: Cena jest na szczycie 52 tygodni (11.01 zł), co czyni ten poziom krytycznym oporem. Najbliższe wsparcie to PSAR (10.10 zł; -8.3% od ceny) i okolice 9.80 zł (lokalny dołek). Dla kontynuacji ruchu cena musi utrzymać się powyżej 10.10 zł i wybić wyraźnie ponad 11.01 zł z rosnącym wolumenem. Odwrócenie może wywołać: (a) domknięcie dywergencji MFI — spadek ceny przy utrzymaniu niskiego OBV, (b) wyjście ze squeeze w dół — przebicie 10.10 zł przy wzroście ATR. Na razie ruch w górę ma puste serce — momentum jest, ale brak potwierdzenia w pieniądzu.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MRB od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Mirbud jest stabilnym wykonawcą budowlanym, który po okresie spadku rentowności w 2024 roku odbił w roku obrotowym 2025, ale jego wycena wskaźnikowa uległa znacznemu rozciągnięciu przy jednoczesnych ujemnych wolnych przepływach pieniężnych. Firma operuje w kapitałochłonnym segmencie, a jej historyczne marże nie uzasadniają premiowanej wyceny.
Wycena
P/E za 2025-A wynosi 11,35x, co jest wartością nieznacznie powyżej 3-letniej mediany (~10x w latach 2022-2024). Po ostatnim skoku kursu (+394% w 20 dni) wskaźnik oderwał się od fundamentów — roczny EPS wyniósł 0,97 PLN, a kurs to 11,01 PLN. P/B na poziomie 1,01x jest poniżej 5-letniej średniej (~1,3x), ale to efekt mocnego bilansu (kapitał własny 1,19 mld PLN). EV/EBITDA wynosi 8,41x — wobec historycznego zakresu 5-8x to górna granica. Problemem jest P/FCF na poziomie 250x: w 2025 spółka wygenerowała ujemny FCF (-114 mln PLN), więc ten wskaźnik jest sztucznie wysoki. Wycena jest już na górnym pułapie własnej historii, a znane dane roczne (raport za 2025-A z 27 kwietnia) są w cenę wbudowane od dawna.
Jakość biznesu
Marża operacyjna 5,55% i marża EBITDA 6,63% są stabilne w ujęciu 3-letnim (2023: 6,7% i 7,3%). ROE w 2025: 9,24% — to spadek z 17% w 2023, co sygnalizuje presję na rentowność kapitału. Dług/EBITDA: 3,14x — umiarkowane, ale rosnące (2023: 1,6x). FCF margin: 0,16% (faktycznie ujemny w 2025 z powodu dużego wzrostu należności do 1,2 mld PLN i wysokich inwestycji). Mocna strona: niskie zadłużenie netto (gotówka 272 mln PLN vs dług łączny ~850 mln) i długi portfel zamówień (należności krótkoterminowe 1,2 mld PLN). Słaba strona: ujemne przepływy operacyjne w 2025 r. (-58 mln PLN) i brak wolnych środków na dywidendę z cash flow.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- Środa, 8 lipca (data szacowana): dywidenda 0,20 PLN/akcję za 2025. Kurs na zamknięciu 7 lipca będzie prawem do dywidendy; w dniu ex-dividend kurs teoretycznie spada o wartość dywidendy. Mechaniczne odcięcie może dać okazję do spekulacji przed datą, ale to jest już uchwalona i znana informacja. Dywidenda cashowa (22 mln PLN) nie jest pokryta FCF — płacona jest z bilansu, co jest do odnotowania, ale uchwalona, więc ryzyko cięcia odłożone.
Ryzyka fundamentalne
- Presja kosztowa w budowlance — rosnące ceny materiałów i energii w Polsce mogą ścisnąć marże (obecnie 5,55% to nie wysoki poziom bezpieczeństwa).
- Kapitał obrotowy wymykający się spod kontroli — wzrost należności o 45% r/r w 2025 (do 1,2 mld PLN) może oznaczać opóźnienia w płatnościach od kontrahentów, co generuje ujemny FCF i presję na płynność.
- Zmniejszająca się rentowność kapitału (ROE) z 17% do 9% w ciągu dwóch lat sygnalizuje, że nowe projekty mogą zarabiać poniżej kosztu kapitału.
- Uzależnienie od publicznych inwestycji infrastrukturalnych — opóźnienia w wydatkach budżetowych lub przesunięcia w KPO mogą uderzyć w przychody.
- Wysoki kapex (31 mln PLN rocznie) w stosunku do generowanej gotówki — firma nie jest jeszcze w stanie samodzielnie finansować wzrostu bez zewnętrznego kapitału.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MRB.
Reżim rynku
GPW znajduje się w stabilnej hossie, blisko szczytów. WIG jest zaledwie 0,8% poniżej 52-tyg. maksimum, a mWIG40 ustanowił nowy lokalny wierzchołek (+0,0% od szczytu). Wszystkie średnie (20d, 60d, 200d) są dla krajowych indeksów głęboko dodatnie, co potwierdza silny trend wzrostowy. Świat jest mieszany: S&P 500 i Nasdaq korygują (-3-5% od szczytów), ale DAX jest na ATH. Narracja prasy z ostatniego tygodnia („przewaga podaży", napięcia geopolityczne) jest spóźniona wobec świeżych liczb — GPW odreagowała lokalne spadki i wróciła w okolice rekordów. Rynek nie jest przegrzany (brak oznak euforii), raczej stabilna hossa z rosnącą siłą średnich spółek (mWIG40 wyprzedza WIG20). Podwyższona zmienność geopolityczna jest już w cenach, inwestorzy skupiają się na krajowych fundamentach.
Spółka na tle reżimu
MRB (mWIG40) płynie z lokalnym trendem wzrostowym dla średnich spółek – indeks bije rekordy, co sprzyja akcjom wchodzącym w skład tego grona. Spółka o wysokiej wrażliwości na sentyment (mała kapitalizacja, mniejsza płynność) korzysta z apetytu na ryzyko na GPW.
Wrażliwości makro
Główny driver MRB to portfel zamówień publicznych (za 2+ lata). Sprzyja im stabilne otoczenie stóp (RPP nie zmienia, WIBOR 3M niezmienny od miesięcy – brak informacji o zmianie). EUR/PLN na 4,29 – stabilny, bez presji na koszty materiałów z importu. Mimo spadku cen paliw, rosną ceny materiałów budowlanych – to negatywny impuls dla marż, który wydaje się świeży (news z 24.06) i wymaga potwierdzenia w danych za lipiec. Dodatnia ekspozycja na KPO (napływ funduszy unijnych) jest w pełni zdyskontowana.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 08.07: decyzja RPP – rynek oczekuje pauzy; brak zmiany stóp nie wywoła większej reakcji. Uwaga na konferencję prezesa NBP (jeśli będzie).
- śr 15.07: finalny CPI za czerwiec – jeśli wartość znacząco odbiegnie od wstępnego odczytu, może przełożyć się na oczekiwania dot. stóp; niskie prawdopodobieństwo.
Ryzyka makro
- Wzrost kosztów materiałów budowlanych mimo spadku paliw – ryzyko presji na marże brutto w II półroczu.
- Odwrót sentymentu na GPW – korekta na rozwiniętych rynkach (S&P/Nasdaq -4% od szczytu) może rozlać się na mWIG40, wywołując realizację zysków na MRB (wysoka beta).
- Ryzyko nowego wzrostu napięć geopolitycznych – już w cenach, ale eskalacja (np. Bliski Wschód) mogłaby przerwać hossę na GPW i ograniczyć dostępność nowych kontraktów publicznych.