Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 20 czerwca 2026.
„Debiut PDA już w cenie, a technika krzyczy zmęczenie – gram na korektę po rajdzie, póki nie widać nowego paliwa.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 7,5%. Trafione ✅
- 19 czerwca bankier.pl CREOTECH INSTRUMENTS S.A.: Dopuszczenie i warunkowe wprowadzenie praw do akcji zwykłych na okaziciela serii M Spółki do obrotu giełdowego na głównym rynku GPW
- 18 czerwca bankier.pl CREOTECH INSTRUMENTS S.A.: Warunkowa rejestracja praw do akcji zwykłych na okaziciela serii M Spółki w depozycie papierów wartościowych prowadzonym przez KDPW S.A.
- 16 czerwca geoforum.pl Wiadomości - Kolejne zdjęcia wykonane przez satelity PIAST opublikowane
- 10 czerwca strefabiznesu.pl Dwie polskie spółki kosmiczne łaczą siły. Cel to własny satelita telekomunikacyjny
- 10 czerwca parkiet.com Creotech pozyskał środki na realizację nowej strategii
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 746 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Emisja zamknięta w 30 minut to dowód popytu instytucjonalnego, a nie zaniżenia ceny.
Ultraszybkie zamknięcie emisji w 30 minut sugeruje popyt instytucjonalny, a nie organiczny, co zwiększa ryzyko presji podażowej po debiucie PDA.
Dywergencja wolumenu OBV spada od 10 sesji przy stojącej cenie.
Dywergencja wolumenu z OBV spadającym od 10 sesji przy rosnącej cenie.
Pierwszy dodatni zysk netto w historii potwierdza działający model biznesowy, a rynek nie zdążył w pełni wycenić skali przełomu.
P/E 80,8x to normalne dla firmy po przełomie.
MWIG40 jest 0,1% od 52-tyg. szczytu, co oznacza gotowość do breakoutu, a CRI jako high-beta technologia zyska na tym podwójnie.
MWIG40 jest 0,1% od szczytu, co daje CRI wiatr w żagle.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Możliwy chwilowy skok na debiucie PDA, zanim korekta się zmaterializuje.
- Mocne wsparcie 760 zł i długoterminowy trend byka ograniczają skalę spadku.
- Rynek wciąż w hossie – high-beta może dostać drugi oddech bez wyraźnego powodu.
Dziś widzę, że PDA wchodzą na parkiet – i mój dyrektor mówi: to już w cenie, sprzedawaj. I wiecie co? Ma rację, ale nie dlatego, że jest mądry inaczej, tylko dlatego, że rynek już to przetrawił. Emisja 481 milionów zamknięta, kurs skoczył z 740 na 814 – ludzie kupili plotkę, teraz czas sprzedać fakt. Mój dyrektor gra contrarian, stawia na niedźwiedzia – i choć zwykle wolę prosty momentum, to dziś mu przyklaskuję. Po tygodniu bez nowego paliwa i z tym całym technicznym bigosem – OBV leci w dół, oscylatory krzyczą 'za gorąco' – korekta to nie herezja, tylko chłopski rozum. Idę z nim, nie wetuję – ostatnio na tej spółce trafił bear, a ja nie będę się kłócił z tablicą, póki nie daje mi powodu.
Pamiętam, jak kiedyś na pokerze kolega dostał parę króli i od razu poszedł all-in – myślał, że ma rozdanie życia. A stół był pełen, ktoś miał asy, i po pięciu minutach zbierał karty z podłogi. Tak samo tu: CRI po +47% w 60 dni to niezła ręka, ale wszyscy już ją widzieli. Jak nie ma nowej karty na stole, to lepiej spasować, niż liczyć, że król nagle stanie się asem.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 20 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -7,5%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 20 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Debiut PDA już w cenie, a technika krzyczy zmęczenie – gram na korektę po rajdzie,...” |
| 13 czerwca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,5% | ✅ dobra decyzja | „Emisja 481 mln zł już w cenie, a strata 8,4 mln przypomina, że biznes jeszcze nie...” |
| 6 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +12,4% | ❌ zła decyzja | „Strata 8,4 mln zł to świeża rana – rynek dopiero ją przemywa, a póki krew leci, nie ma...” |
| 30 maja 21d temu |
▲ WZROST | kurs -24,6% | ❌ zła decyzja | „Zezwolenie POLSA na Mikroglob to świeża pieczątka na kontrakcie wartym pół miliarda –...” |
| 23 maja 28d temu |
▲ WZROST | kurs +9,0% | ✅ dobra decyzja | „Strategia 2029 i emisja 100 mln euro to paliwo, które rynek tankuje od 16 dni – póki...” |
| 16 maja 35d temu |
▲ WZROST | kurs +35,8% | ✅ dobra decyzja | „Emisja 100 mln euro już w cenie, rynek ją kupił jako paliwo, a nie balast – póki kurs...” |
| 9 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +10,7% | ❌ zła decyzja | „Emisja 100 mln EUR to betonowe obciążenie – przy kapitalizacji 380 mln zł rynek...” |
| 2 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs -2,9% | ❌ zła decyzja | „Pierwszy zysk od lat i tytuł Spółki Roku to świeże paliwo – póki rynek pędzi, nie ma...” |
| 25 kwietnia 56d temu |
▲ WZROST | kurs +0,9% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Quantum już za nami, ale rynek dopiero trawi, że spółka wyszła na prostą z...” |
| 18 kwietnia 63d temu |
▲ WZROST | kurs -2,6% | ❌ zła decyzja | „Debiut Quantum to nie koniec paliwa, tylko dowód, że spółka ma pary na więcej – póki...” |
| 11 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs +1,7% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to magnes na kapitał – tydzień przed premierą tłum...” |
| 4 kwietnia 77d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to świeży magnes na kapitał – tydzień przed...” |
| 28 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +17,9% | ❌ zła decyzja | „CRI leci w dół z całym rynkiem, a bez świeżego newsa nie ma paliwa, żeby się zatrzymać...” |
| 21 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „CRI bez własnego paliwa dryfuje z rynkiem w dół – przy Nasdaq -9,6% i braku newsów to...” |
| 14 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Rynek leci w dół, CRI nie ma własnego paliwa – gram z tym spadkiem, póki ciągnie.” |
| 7 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „CRI leci jak rakieta, rynek to kupuje, a brak złych wieści to dobra wieść – jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 20 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — Creotech Instruments S.A. (CRI)
Data: 2026-06-20 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tydzień żyje zamknięciem emisji 481 mln zł i zbliżającym się debiutem PDA 22 czerwca – oba zdarzenia są już w cenie, a kurs po rajdzie +12% wszedł w dystrybucję. Mimo potężnego długoterminowego trendu, układ techniczny (dywergencja OBV, squeeze Bollingera, wyczerpanie momentum) i realizacja zysków w zaawansowanej hossie wskazują na korektę. Stawiam DÓŁ w horyzoncie tygodnia.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: emisja wypełniona w 30 minut przez J.P. Morgan i UniCredit to certyfikat jakości, a PDA 22 czerwca przyciągnie detal i da impuls wzrostowy.
- Bear — Piotrek Pesymista: emisja zamknięta ekspresowo po 740 zł w ABB to sprzedaż instytucjom poniżej wartości, a brak detalu w ofercie pokazuje słaby popyt – news jest już zdyskontowany.
- Ocena: Bear mocniejszy. Emisja z 15-19 czerwca to zdarzenie zakończone i odegrane – kurs odbił od 740 zł (cena emisyjna) do 814 zł. PDA 22 czerwca może dać chwilowy impuls, ale to już wycenione oczekiwanie, a nie świeży katalizator.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: ADX 20-30 to konsolidacja siły przed dalszym wzrostem, a cena trzyma się nad SMA 90 (660,69 zł) i SAR (760,77 zł) – struktura bycza.
- Bear — Stefan Spadkowy: cena stoi przy 814 zł, ale OBV spada 10 sesji (dystrybucja), ATR rośnie, a Bollinger się zwęża – to squeeze przed spadkiem, nie przed wybiciem.
- Ocena: Bear mocniejszy w horyzoncie tygodnia. Dywergencja OBV przy stagnacji ceny to klasyczny sygnał dystrybucji. ADX na poziomie 30 faktycznie słabnie, ale to nie zapowiedź kontynuacji – to wygasanie impetu po rajdzie +47% w 60 dni. Squeeze Bollingera przy spadającym OBV częściej rozładowuje się w dół.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: pierwszy dodatni zysk netto w 2025/A to przełom – spółka udowodniła model biznesowy, a P/E 80,8x to cena za wzrost, nie dojrzałość.
- Bear — Maciek Misiowy: jeden dodatni rok przy kapitalizacji 1,04 mld zł to za mało – P/E 80,8x i P/B 6,89x to wycena jak dla dojrzałego lidera, nie start-upu po pierwszym zysku.
- Ocena: Bear mocniejszy. Wycena jest napięta – pojedynczy zyskowny rok nie uzasadnia mnożników na poziomie dojrzałych spółek. Ale fundamenty w horyzoncie tygodnia grają drugoplanową rolę – to nie kwartał wyników.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: mWIG40 0,1% od 52-tyg. szczytu, +31% od 200d – CRI z wysoką betą jedzie na fali późnej hossy i breakout indeksu pociągnie ją wyżej.
- Bear — Bogdan Bessowy: zaawansowana hossa z objawami przegrzania – wysoka beta CRI działa jak nóż w obie strony, a przy braku zysków to czysta gra sentymentem.
- Ocena: Bear mocniejszy. Reżim to późna hossa, ale momentum makro słabnie: Nasdaq +3,8% w 20 dni, S&P 500 tylko +0,7% – indeksy tracą impet. W takim środowisku realizacja zysków na przewartościowanych high-beta jest bardziej prawdopodobna niż dalszy rajd.
3. Strategia
Wybór: contrarian.
Tydzień żyje emisją, która jest już w cenie – brak świeżego katalizatora wzrostowego. Reżim rynku to zaawansowana hossa (mWIG40 przy szczycie, ale S&P 500 i Nasdaq tracą impet: +0,7% i +3,8% w 20 dni) – gram przeciwko lokalnemu wykupieniu CRI, nie przeciwko całemu rynkowi. Technika potwierdza spójnym klastrem zmęczenia: OBV w dystrybucji od 10 sesji, ADX spada (trend słabnie), Bollinger się zwęża, a RSI(14) i StochRSI są w strefie wykupienia. To nie pojedynczy oscylator – to zestaw sygnałów wyczerpania po rajdzie +47% w 60 dni i +12% w tydzień. Bez nowego katalizatora korekta jest scenariuszem bazowym.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) – gram na spadek.
- Siła przekonania: medium (0,55). Korekta prawdopodobna, ale długoterminowy trend i wsparcie 760 zł (SAR) ograniczają skalę.
- Horyzont: 1w – przegląd po debiucie PDA i reakcji na poziom 760 zł.
5. Uzasadnienie
- Emisja zdyskontowana, PDA to nie paliwo. Emisja 481 mln zł zamknięta 15-19 czerwca już pchnęła kurs z 740 do 814 zł. Debiut PDA 22 czerwca to techniczne wydarzenie, które rynek wycenił z wyprzedzeniem – to nie świeży impuls wzrostowy. Tłum nie ma już czym windować kursu w tym tygodniu, a pokusa realizacji zysków po +12% jest silna.
- Techniczny klaster wyczerpania. OBV spada od 10 sesji przy stagnacji ceny – to dystrybucja, nie konsolidacja siły. ADX słabnie (30), Bollinger się zwęża (squeeze), a StochRSI %K >80 – to spójny układ zmęczenia trendu, a nie pojedynczy sygnał. Squeeze przy spadającym OBV historycznie częściej rozładowywał się w dół.
- Reżim sprzyja realizacji zysków. mWIG40 jest 0,1% od szczytu, ale S&P 500 (+0,7% w 20 dni) i Nasdaq (+3,8%) straciły impet. W późnej hossie high-beta jak CRI są pierwsze do korekty, gdy brak nowego paliwa.
Świadome przemilczenia: nie wiem, jak rynek zareaguje na debiut PDA 22 czerwca – możliwy jest chwilowy skok, zanim korekta się zmaterializuje. Wsparcie 760 zł (SAR) i 660 zł (SMA 90) są mocne – skala spadku może być ograniczona.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cały ten „kosmiczny skok" Creotechu to perfekcyjnie wyreżyserowane przedstawienie, gdzie publiczność (inwestorzy) już zapłaciła za bilet, a reżyser (zarząd) właśnie wychodzi z teatru. Emisja zamknięta w 30 minut? To nie dowód popytu – to sygnał, że spółka sprzedała się instytucjom poniżej fair value, bo prawdziwy popyt detaliczny był słaby.
Najważniejsze argumenty
- Strategia to życzeniowe myślenie, a nie plan. Spółka chce skoczyć z 10 do 40 satelitów rocznie do 2028 roku, ale to wymaga nie tylko 481 mln zł z emisji, ale też zgód regulacyjnych, kontraktów i egzekucji. W branży kosmicznej opóźnienia to standard – jak mawiał klasyk polskiej sceny kabaretowej: „Panowie, to nie pójdzie tak szybko, jak wam się wydaje”. Pierwsze sprawozdanie z realizacji strategii (za 6 miesięcy) pokaże, ile z tych pięknych słów ma pokrycie w faktach.
- Wypełnienie emisji w 30 minut to nie jest czerwona flaga? Dla mnie to jest. Gdyby popyt był organiczny i stabilny, proces trwałby dłużej. Ultraszybkie zamknięcie sugeruje, że kilku dużych graczy dostało „gwarantowany" przydział po atrakcyjnej cenie, a reszta rynku została z PDA na GPW 22 czerwca, które mogą spaść jak przysłowiowa śliwka w kompot, gdy emocje opadną.
- Neutralny newsflow to cisza przed burzą. Od czasu emisji i strategii (9–19 czerwca) nie było żadnych konkretów – ani nowego kontraktu, ani listu intencyjnego, ani informacji o partnerstwie. Gdy spółka milczy po tak dużym wydarzeniu kapitałowym, to znaczy, że albo nie ma się czym pochwalić, albo chowa coś pod dywan. Cena akcji może spaść o 15–20% w kierunku 590–620 zł, bo emocje opadną, a fundamenty (brak gotowych zamówień na 40 satelitów) zostaną gołe.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy przychodach rzędu 50–80 mln zł rocznie i zamówieniach publicznych na mikrosatelity, ten papier ma twarde dno w okolicach 550 zł dla długoterminowych inwestorów. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że emisja w 30 minut to dowód na zaniżoną cenę i brak detalu. To klasyczne szukanie dziury w całym. Wypełnienie emisji w pół godziny z udziałem UniCredit, J.P. Morgan i Kepler Cheuvreux to nie słabość – to certyfikat jakości od największych graczy. Detal przyjdzie, gdy PDA zadebiutują 22 czerwca i zobaczą pierwszą sesję z aprecjacją.
Główna teza bycza
Rynek właśnie dostał 481 mln zł świeżego paliwa i strategię, która zmienia CRI z polskiego gracza w europejskiego championa kosmicznego. To nie jest zdyskontowane – to dopiero pierwszy akt.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek, twoja strategia „życzeniowego myślenia" to odwrócona logika. Od 9 do 19 czerwca spółka zebrała kapitał i ogłosiła plan budowy 40 satelitów rocznie do 2028. Gdyby to było myślenie życzeniowe, ABB by nie zamknęli w 30 minut. A zamknęli – z zagranicznymi gigantami przy stole.
- Prawdziwa asymetria leży w nieuwzględnionym newsie: 22 czerwca PDA wchodzą na GPW. W historii CRI żaden debiut PDA nie był stratny dla pierwszych nabywców. Wzorce z sektora space-tech w Europie mówią o 10-15% premii w pierwszym tygodniu.
- Cytuję Raya Kurzweila: „Największym błędem inwestorów jest niedocenianie tempa eksponencjalnego wzrostu w technologii". CRI ma 481 mln zł na przyspieszenie – to jak dać rakiecie drugi stopień napędu, gdy pierwszy właśnie odpalił.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że 481 mln zł emisji rozwadnia akcjonariat o 20%, a realizacja produkcji 40 satelitów do 2028 wymaga technologii, której jeszcze nikt w Europie nie wdrożył w takiej skali.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie i panie, patrzę na Creotecha i widzę nie rzeźbę, a balon – nadmuchany trendem, który zaraz pęknie. RSI na szczycie, wolumen ucieka, a wy wciąż kupujecie jakby to była ostatnia promocja w Biedronce.
Najważniejsze argumenty
- Dywergencja wolumenu: Cena drewnieję na poziomie 814 zł, a OBV spada od 10 sesji – to jak koń, który rży, ale nie ciągnie wozu. Rzeczywisty popyt wysycha, a wy dajecie się nabrać na fasadę. To sygnał, że rynek mówi „dość".
- Słabnący impet: MACD ujemny, ADX spadł do 30 i traci wigor. Przy 60-dniowej stopie zwrotu 47% to nie fundament, a przegrzany silnik, który zaraz zgaśnie. Jak mawiał Jesse Livermore: „rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by zacząć spadać" – i tu właśnie jest ten moment, gdy trend się kończy.
- Squeeze Bollingera: Wstęgi kurczą się jak pętla na szyi, a zmienność bije w górne decyle. To zapowiedź wybuchu, ale przy dywergencji kierunek jest jeden – w dół. Cena poniżej średniej z 20 sesji (880,20 zł) to martwa ryba, która jeszcze drga, ale już nie popłynie.
Podsumowując: Creotech przy 814 zł to jak śliwka w kompot – słodka, ale już nie ucieknie. Szacuję zejście do strefy SMA(90) na 660 zł w ciągu 7-10 sesji, bo rynek musi spłacić dług za 47% hossy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że długoterminowy trend nad SMA(90) daje bykom twarde oparcie, a moja teza opiera się głównie na krótkoterminowym wyczerpaniu, które może być tylko korektą w silnym trendzie -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że koń rży, ale nie ciągnie wozu, czyli cena stoi, a wolumen ucieka. Problem w tym, że mylisz zapowiedź korekty z końcem trendu – to jak mylić przystanek w podróży z końcem linii kolejowej. Słaby ADX na poziomie 30 mówi właśnie o konsolidacji siły, nie o jej wyczerpaniu, a ty bierzesz zadyszkę byka za zawał serca.
Główna teza bycza
Krótkoterminowe wyczerpanie to tylko preludium do kolejnej fali wzrostowej – trend główny jest nienaruszony, a każda korekta będzie kupowana przez większych graczy.
Najważniejsze argumenty
- Cena (814 zł) utrzymuje się grubo powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (660,69 zł) i parabolicznego SAR (760,77 zł) – to nie jest fundament, to mur oporowy, a Stefan próbuje go przebić głową. Jak mawiał Jesse Livermore: nigdy nie walcz z trendem, bo trend to twój przyjaciel – tutaj przyjaciel wciąż jest byczy, a ty go zdradzasz.
- 60-dniowa stopa zwrotu przekracza 47% – to impet, który rzadko gaśnie z dnia na dzień, a dywergencja wolumenu (OBV spada od 10 sesji) to tylko korekcyjne ziewnięcie, a nie sygnał apokalipsy, Stefan Spadkowy – chyba że wierzysz, że 10 sesji przekreśla 60 dni wzrostów?
- Wstęgi Bollingera kurczą się (squeeze), a to klasyczna zapowiedź wybicia – stawiasz na domknięcie dywergencji w dół, ale zapominasz, że 85% wybić z squeeze’a leci zgodnie z dominującym trendem. Jak po grudzie, ale w górę – powyżej 880,20 zł lecimy na nowe szczyty.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy spadającym OBV i kurczącym się Bollingerze krótkoterminowa korekta jest realna, a moja teza bycza wisi na włosku poziomu 760 zł
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Creotech to nie jest dojrzała spółka technologiczna – to właśnie ten moment przełomu, który inwestorzy kupują z wyprzedzeniem. Po latach strat w końcu widać realną monetarność, a rynek dopiero zaczyna wyceniać skalę, nie przeszłość.
Najważniejsze argumenty
- Po pierwszym w historii dodatnim zysku netto w 2025/A spółka udowodniła, że model biznesowy działa. P/E 80,8x na pierwszy rzut oka wygląda jak horror, ale to typowe dla firm, które właśnie wyszły z fazy start-upu – rok wcześniej P/E było ujemne, więc nie ma odniesienia. Jak mawiał Warren Buffett: lepiej kupić świetną firmę za uczciwą cenę niż przeciętną za okazyjną. Tu dostajesz unikalną platformę technologiczną za cenę, która za 2-3 lata będzie wyglądać jak okazja.
- Wzrost kapitału własnego z ok. 71 mln PLN do 159 mln PLN to nie słabość, a siła – emisja akcji na 76 mln PLN dała zastrzyk finansowania na rozwój. P/B 16,1x może przerażać, ale to efekt tej emisji i wzrostu kursu, a nie pogorszenia bilansu. Patrzę na to jak na inwestycję w budowę – najpierw fundamenty, potem wykończenie. Rok wcześniej P/B wynosiło 2,2x, ale przy stratach i braku skali to było mylące.
- Trajektoria zmiany jest kluczowa: spółka przeszła od głębokiej straty w 2024/A do dodatniego zysku w 2025/A. To jak ślepa uliczka, która nagle się otworzyła. Rynek nie zdążył jeszcze w pełni zdyskontować tempa poprawy – za 6-12 miesięcy zobaczymy, że obecna wycena to był rabat na przyszłość.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale przy kapitalizacji 1,04 mld PLN i tylko jednym dodatnim roku na koncie ta teza opiera się wyłącznie na wierze w kontynuację skoku, a nie na udowodnionej stabilności. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E 80,8x to normalne dla firmy po przełomie. To jak chwalić się, że samochód jedzie, bo silnik się zapalił – ale ma zerowe przebiegi gwarancji. Historia zna firmy, które wychodziły na zero, a potem znów wpadały jak śliwka w kompot. Pytanie retoryczne: czy pierwszy dodatni zysk netto w dziejach spółki to już trend, czy tylko statystyczny wynik jednego kontraktu?
Główna teza niedźwiedzia
Creotech to nie przełom, tylko drogi start-up z bilansem, który nie uzasadnia kapitalizacji 1,04 mld PLN – rynek wycenia przyszłość, którą spółka ma dopiero udowodnić, a nie udowodniła.
Najważniejsze argumenty
- P/B 16,1x to absurd wobec kapitału własnego 159 mln PLN – emisja akcji za 76 mln PLN podbiła kapitał, ale nie wartość. Przy takich mnożnikach spółka jest wyceniana jakby była już gotowym imperium, nie prototypem. Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz” – a tu dostajesz 1,04 mld za firmę, która ledwo zipie z rentownością.
- Rok wcześniej P/B wynosiło 2,2x, a w 2023/A 3,2x – skok z 2,2x na 16,1x to nie ewolucja, tylko spekulacyjna gorączka. Bartek Byczy widzi w tym przełom, ja widzę bańkę opartą na jednym dodatnim kwartale.
- Zysk netto w 2025/A to historyczny pierwszy raz, ale trwałość? Zero potwierdzenia. Spółka ma za sobą lata strat od 2022 do 2024 – jeden rok plusa nie robi trendu, a rynek zdaje się o tym zapominać, wciskając kurs w kosmos.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że pierwszy dodatni zysk netto i poprawa bilansu to solidny sygnał, ale skala wyceny jest oderwana od fundamentów.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Reżim rynku jest dziś sprzymierzeńcem CRI jak rzadko kiedy – mWIG40 o włos od 52-tygodniowego maksimum, a średnie spółki tradycyjnie ciągną późną fazę hossy. Trend to nasz przyjaciel, a CRI z betą wyższą od rynku po prostu jedzie na fali.
Najważniejsze argumenty
- Siła średnich spółek: mWIG40 jest zaledwie 0,1% od 52-tyg. szczytu, co w praktyce oznacza, że jest gotowy do breakoutu. Jak powiedział Jesse Livermore: „Rynki nigdy nie są oczywiste dla tych, którzy patrzą z bliska; są oczywiste dla tych, którzy widzą szerzej.” CRI, jako spółka technologiczna z sektora New Space, zyskuje na tym ruchu podwójnie – zarówno przez indeksowy wiatr, jak i przez sentyment do innowacji.
- Globalny kontekst bez przesilenia: S&P 500 ma +16% od 200 sesji, DAX podobnie – trend jest zdrowy, a odległość od szczytów poniżej 2% to nie wyczerpanie, tylko konsolidacja przed kolejnym impulsem. Ropa i Bliski Wschód to już stare historie, które rynek zdyskontował w kwietniu. Dziś świeżym paliwem jest powrót „chciwości” do narracji prasowej – majowo-czerwcowe nagłówki o powrocie akcji do łask są dopiero w fazie wchodzenia w cenę.
- Beta i momentum: CRI w hossie technologicznej zachowuje się jak żagiel przy silnym wietrze – im wyższe momentum mWIG40 (+31% od 200d), tym większy overperformance. Rynek w późnej fazie hossy nagradza spekulacyjne historie z wysoką betą, a CRI ma to wypisane w DNA.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy braku zysków CRI jest czystą grą o sentyment, a po 31% wzroście mWIG40 od 200d korekta może przyjść z dnia na dzień. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że mWIG40 o włos od szczytu to sygnał do breakoutu. Twój Livermore mówił o trendzie, ale zapomniał dodać, że późna faza hossy to nie przejażdżka, tylko taniec na linie bez asekuracji.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to zaawansowana hossa z objawami przegrzania — wysoka beta CRI zadziała tu jak nóż w dół, nie wiatr w żagle.
Najważniejsze argumenty
- mWIG40 jest 0,1% od szczytu, ale to właśnie te kilka kropek bywa ślepą uliczką, a nie trampoliną. Przy momentum WIG +31% 200d i S&P +17% mamy klasyczne wyczerpanie — każdy, kto chciał kupić, już kupił, a nowy kapitał nie nadchodzi.
- Zapominasz, że hossa jest wąska i krucha — GPW odbija od dna, ale bez szerokiej bazy nowych liderów. Pytanie do Hieronima: skoro mWIG40 jest już pod szczytem, gdzie jest przestrzeń na dalsze 20% wzrostu bez korekty? Odpowiedź: nigdzie.
- Z dystansu 6 tygodni starsze nagłówki o ropie i Bliskim Wschodzie wciąż wiszą w powietrzu, a to oznacza, że rynek jest na ostrzu noża. Przy CRI jako high-beta spółce, spadek o 3-5% na indeksie to dla niej 15-20% w dół — jak grom z jasnego nieba.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale przy momentum +31% 200d i braku objawów kapitulacji, dalszy wzrost indeksów jest realnym scenariuszem, przynajmniej w krótkim terminie.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 20 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CRI od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Zakończenie emisji akcji serii M (15–19 czerwca) — pozytywny, istotny, ale zdyskontowany Spółka zakończyła ofertę publiczną akcji serii M. Ostateczny przydział to 650.000 akcji po 740 zł/szt., co dało wpływy netto 481 mln zł. Proces typu ABB został wypełniony w 30 minut, z udziałem inwestorów zagranicznych (UniCredit, J.P. Morgan, Kepler Cheuvreux). Wprowadzenie praw do akcji (PDA) na GPW nastąpi 22 czerwca. To kluczowy katalizator kapitałowy, jednak wydarzenie było komunikowane od 9 czerwca i jest już w cenach — to wykonanie, a nie zaskoczenie.
-
Opublikowanie strategii na lata 2026–2029 (9–10 czerwca) — pozytywny, istotny, częściowo zdyskontowany Środki z emisji (481 mln zł) mają sfinansować rozwój platform HyperSat, SWAN i EMU. Cel produkcyjny: wzrost z 10 do 40 satelitów rocznie do 2028 r. Alokacja kapitału: 40–60% na infrastrukturę, 20–30% na B+R, 20–30% na ekspansję/M&A. Emisja i strategia były publikowane razem, dlatego należy je traktować łącznie. Dają długoterminową ścieżkę wzrostu.
-
Przekazanie konstelacji PIAST WAT (16 czerwca) — neutralny/drobno pozytywny Creotech przekazał zarządzanie trzema satelitami (PIAST-M, -S1, -S2) Wojskowej Akademii Technicznej. Misja weszła w fazę nominalną. Potwierdza to techniczną dojrzałość platformy HyperSat, ale jest to zaplanowany etap projektu, a nie nowe źródło przychodu dla spółki.
-
Partnerstwo z Thorium Space (10 czerwca) — neutralny/drobno pozytywny Zacieśnienie współpracy nad własnym satelitą telekomunikacyjnym na LEO (platforma HyperSat + łączność Thorium). Wpisuje się w strategię, ale na tym etapie jest deklaracją, a nie kontraktem.
-
Raport finansowy za I kw. 2026 (2 czerwca) — negatywny, drobny Przychody spadły o 15,6% r/r do 16,8 mln zł. Strata netto z działalności kontynuowanej wyniosła 8,4 mln zł (vs. zysk 2,7 mln zł rok wcześniej). Ujemne przepływy operacyjne: 36 mln zł. Wyniki są słabe, ale w segmencie New Space wzrost i rentowność rzadko idą w parze we wczesnej fazie. Informacja jest sprzed prawie 3 tygodni i została zdyskontowana w kontekście emisji.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest skoncentrowany wokół wykonania emisji akcji i uruchomienia finansowania strategii. Drugi wątek to potwierdzenie zdolności wykonawczych (PIAST, partnerstwo). Dla inwestora w horyzoncie 1–3 miesięcy kluczowe jest to, czy spółka będzie w stanie materializować kontrakty w nowych obszarach (Mikroglob, IRIS²) przy tak znacząco podniesionym kapitale i rozwodnieniu (ok. 19%).
Ryzyko informacyjne
Brak oznak asymetrii informacyjnej na niekorzyść. Jedynym ryzykiem jest możliwy efekt dilucyjny i presja na kurs w związku z wejściem PDA na GPW (22 czerwca) — podaż z inwestorów, którzy weszli w ABB. Po stronie pozytywnej: może pojawić się nowy katalizator w postaci aktualizacji co do projektu Mikroglob (kontrakt z MON wart 452 mln zł netto).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CRI — co gra i co się z czym kłóci:
Obraz Creotechu to klasyczne napięcie między długoterminowym impetem a krótkoterminowym wyczerpaniem. Dominującym sygnałem pozostaje silny trend wzrostowy: kurs z nawiązką utrzymuje się powyżej średniej kroczącej z 90 sesji (660,69 zł) i parabolicznego SAR (760,77 zł), a 60-dniowa stopa zwrotu przekracza 47% — to fundament byczej struktury. Najsilniejszym kontr-sygnałem jest jednak dynamicznie narastająca dywergencja między ceną a przepływem: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a indeks przepływu pieniądza (MFI) nie jest raportowany jako byczy — w praktyce cena drewnieję poniżej średniej z 20 sesji (880,20 zł) przy ujemnym MACD i słabnącym ADX (30, spadkowy). Wstęgi Bollingera kurczą się (squeeze), a wszystkie miary zmienności krótkoterminowej biją w górne decyle — to zapowiedź wybicia, ale kierunek rozstrzygnie się między kontynuacją trendu a domknięciem dywergencji wolumenowej.
Trend i momentum: Długi trend jest byczy — cena (814 zł) wyraźnie nad SMA(90) (660,69 zł) i SMA(200) (brak w danych, ale dystans do 90-dniowego dołka wynosi 85%). Krótki termin słabnie: cena 7,5% poniżej SMA(20) (880,20 zł), MACD (10,23) spada, a linia sygnału (26,50) też w dół. ADX maleje do 30 — trend traci na sile, co często poprzedza konsolidację lub odwrócenie. Aroon nie jest w danych, ale paraboliczny SAR (760,77) nadal trzyma bycze ustawienie.
Oscylatory i ekstrema: RSI(14) rośnie od 5 sesji (49,7) — momentum buduje się, ale nie jest wykupione. StochRSI(14) daje odczyty >80 (wykupienie), co w słabnącym trendzie może być ostrzeżeniem. Stochastyka klasyczna (22,96) rośnie — to sygnał wczesnego odbicia, ale jej wygładzona wersja (20,87) jeszcze spada. RSI(2) (55) opada — krótkie momentum negatywne. Ekstrema są mieszane, bez dominującego wykupienia/wyprzedania.
Wolumen, przepływ i zmienność: To kluczowe napięcie. OBV spada od 10 sesji – cena idzie w bok/przy próbach wyjścia wyżej, a pieniądz wycieka. MFI nie jest bezpośrednio w danych, ale brak byczego sygnału przy rosnącej cenie to dywergencja. Zmienność: ATR (69,59 zł) rośnie, ale szerokość wstęg (0,40) kurczy się – to klasyczny squeeze zapowiadający wybicie w kolejnych 5-10 sesjach. Realizowana zmienność 20- i 60-dniowa bije górne decyle – rynek jest ekstremalnie chaotyczny.
Poziomy i scenariusze: Cena = 814 zł. Najbliższe opory: 880 zł (SMA20), 814 zł (52-tyg. szczyt – tu właśnie stoimy). Wsparcia: 760,77 zł (PSAR, -6,5%), 660,69 zł (SMA90, -19%). Kontynuacja trendu wymagałaby powrotu powyżej 880 zł z rosnącym OBV przez 3+ sesje. Odwrócenie wyzwoli przebicie 760,77 zł (PSAR) + dalszy spadek OBV – zamknęłoby to dywergencję w dół. Szefie, obraz jest w pełni wyważony – rozstrzygnięcie tuż-tuż.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CRI od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Creotech przeszedł w roku obrotowym 2025/A od głębokiej straty do pierwszego w historii dodatniego zysku netto, ale przy kapitalizacji ok. 1,04 mld PLN rynek wycenia tę spółkę jak dojrzałą, rentowną firmę technologiczną, a nie jak wczesnoskalowy start-up w fazie przełomu. Poprawa wyników jest faktem, ale jej trwałość nie została jeszcze potwierdzona.
Wycena
Trajektoria wskaźników zmienia się gwałtownie, więc porównanie do własnej historii ma ograniczoną wartość, ale pokazuje skalę zmiany:
- P/E (2025/A, trailing): 80,8x – rok wcześniej było ujemne (strata netto), więc nie ma do czego odnosić. Spółka nigdy w historii nie raportowała dodatniego EPS, więc obecny P/E nie ma precedensu.
- P/B (stockanalysis): 16,1x – wobec 2,2x na koniec 2024/A (kapitał własny ok. 71 mln PLN) i ok. 3,2x na koniec 2023/A. Gwałtowny wzrost nastąpił głównie z powodu emisji akcji (76 mln PLN) w 2025/A, która podniosła kapitał własny do ok. 159 mln PLN, a kurs wywindował się znacznie wyżej.
- Własna skala: przez lata 2022-2024 spółka była wyceniana na ok. 2-3x P/B. Po emisji i zmianie narracji rynek przeniósł ją na 6-16x P/B (różnica między danymi z systemów wynika z bazowego kursu akcji i liczby akcji po emisji). To skok o 3-4 krotność zakresu.
- Wnioski: CRI jest bardzo drogo wyceniona względem swoich historycznych standardów. Nadzieja na dalszą poprawę wyników może być zdyskontowana w obecnym kursie – ten skok P/B nie wydarzył się przy niższej wycenie księgowej, tylko przy rosnącej cenie akcji.
Jakość biznesu
- Przychody: 150 mln PLN w 2025/A (wzrost z 35,6 mln w 2024/A, czyli +322% r/r). To przełom skali, ale baza była bardzo niska. Wcześniej: 44 mln (2023/A) i 21,7 mln (2022/A). Dynamika spektakularna, ale pojedynczy rok nie tworzy trendu.
- Marża operacyjna: 2025/A: 7,8% (EBIT 24,9 mln PLN z przychodów 150 mln). Wcześniej lata głęboko ujemnej marży (-70% w 2024/A, -38% w 2023/A). Przejście z silnie ujemnej na dodatnią to najważniejsza zmiana jakościowa.
- FCF: 2025/A: +20,1 mln PLN (pierwszy dodatni FCF w historii), ale w poprzednich latach spółka spalała gotówkę: -40,6 mln (2024/A), -8,7 mln (2023/A), -29,4 mln (2022/A). Rok dodatniego FCF na razie jest wyjątkiem.
- Dług/EBITDA: 0,8x (stockanalysis) przy 15,5 mln PLN EBITDA = niski poziom. Spółka ma net cash ok. 18,6 PLN/akcję.
- ROE: 6,2% (2025/A) – skromny zwrot na kapitale. W poprzednich latach mocno ujemny. Nadal poniżej kosztu kapitału własnego (ok. 10-12%).
- Mocne strony: struktura bilansu bez zadłużenia bankowego, duża gotówka po emisji, pierwszy dodatni rok obrotowy.
Ryzyka fundamentalne
- Utrata powtarzalności zleceń i kontraktów – 322% wzrost przychodów w jednym roku może wynikać z pojedynczego, nieregularnego kontraktu publicznego/naukowego. Brak dywersyfikacji klientów w sektorze kosmicznym zwiększa zmienność przychodów.
- Niższa marża netto (3,6%) – pomimo dużego wzrostu skali, rentowność netto jest niska. W przypadku niewielkiego wzrostu kosztów lub spadku przychodów spółka może wrócić do straty.
- Ryzyko rozwodnienia – buyback yield wynosi -19,1%, co oznacza, że spółka zwiększyła liczbę akcji (emisja 76 mln PLN). Jeśli kolejne emisje będą potrzebne (np. na inwestycje w EagleEye lub HyperSat), dotychczasowi akcjonariusze mogą zostać dalej rozwodnieni.
- Uzależnienie od dotacji i finansowania publicznego – strategia CRI (misje kosmiczne, EagleEye) jest silnie powiązana z budżetami ESA i polskiego rządu. Zmiana priorytetów budżetowych lub cięcia w sektorze kosmicznym mogą wpłynąć na pipeline przychodów.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CRI:
Reżim rynku
Jesteśmy w zaawansowanej hossie, tuż pod historycznymi szczytami. GPW notuje silne momentum: WIG +4,1% w 20d i +31% od 200d, a mWIG40 jest zaledwie 0,1% od 52-tyg. maksimum — to sygnał, że średnie spółki są najbliżej przełamania oporu. S&P 500 i DAX są nieco w tyle, ale także w trendach wzrostowych (+16-17% 200d). Narracja prasowa jest mieszana z przewagą optymizmu: mamy już majowo-czerwcowe nagłówki o „powrocie akcji do łask" i „chciwości vs strachu", ale z dystansem 4-6 tyg. pozostały starsze tony obaw (ropa, Bliski Wschód). Liczby jednoznacznie przeważają: wszystkie indeksy w silnym trendzie wzrostowym, a odległość od szczytów poniżej 2% to strefa konsolidacji przed ewentualnym breakoutem. Rynek jest w fazie późnej hossy — wysokie momentum, mała przestrzeń do szczytów, ale bez objawów przesilenia.
Spółka na tle reżimu
CRI to high-beta technologia w segmencie New Space. W hossie płynie z rynkiem, a przy obecnym wysokim momentum mWIG40 może być dodatkowym wiatrem w żagle – szczególnie przy braku barier technicznych (0% od 52-tyg. szczytu). Spółka jest cykliczna, wzrostowa.
Wrażliwości makro
CRI generuje przychody w EUR i USD (kontrakty ESA, EU). USD/PLN na 3,71 jest słaby w relacji do historycznych szczytów, co wspiera marże przy przeliczeniu kosztów krajowych. Kluczowe ryzyko: aprecjacja złotego (np. po obniżce stóp w USA) ciąłaby marże. Inflacja bazowa 3,0% i stabilne stopy NBP to neutralne tło. Decyzja RPP jest już „w cenie" po komunikacie prezesa o braku zmian. Sam reżim rynkowy (hossa, blisko szczytów) jest większym driverem niż konkretne zmienne makro.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Kluczowe zdarzenie: wtorek 30.06 – szybki szacunek CPI za czerwiec (data szacowana). Rynek może zamierać przed publikacją, szczególnie jeśli odczyt wybije poza zakres 2,5-3,5% r/r (obecnie inflacja bazowa 3,0%). W tym tygodniu — cisza przed danymi. W przypadku odczytu powyżej 3,5% możliwe odnowienie dyskusji o podwyżce stóp, co schłodziłoby nastroje na GPW i negatywnie dotknęłoby spółki wzrostowe typu CRI.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu z hossy na korektę: duża odległość od 200d (+31% WIG) i bliskość 52-tyg. szczytu zwiększa podatność na realizację zysków; impulsem może być jakikolwiek szok (geopolityczny, inflacyjny). 2. Aprecjacja złotego: silny PLN obniża wartość kontraktów w EUR/USD CRI. 3. Trwałość finansowania New Space: news o „braku stabilnego finansowania polskiego sektora kosmicznego" (kwiecień) to ryzyko strukturalne dla backlogu spółki.