Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 18 kwietnia 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Debiut Quantum to nie koniec paliwa, tylko dowód, że spółka ma pary na więcej – póki rynek leci w górę, nie ma co stawać pod prąd.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 1,7%. Trafione ✅
- 17 kwietnia parkiet.com Debiut Creotech Quantum. Inwesorzy rzucili się na akcje
- 16 kwietnia inwestycje.pl Creotech Instruments pokaże nową strategię w ciągu kilku tygodni, rozważa akwizycje – Inwestycje.pl
- 15 kwietnia bankier.pl CREOTECH INSTRUMENTS S.A.: Wyniki finansowe RR /2025
- 15 kwietnia wnp.pl Była strata - jest zysk. Polska spółka z branży kosmicznej pokazała wyniki
- 15 kwietnia bankier.pl W '25 zysk netto Creotech Instruments wyniósł 13,6 mln zł
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~5 016 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rekordowa EBITDA 30,9–38,1 mln zł i przychody +370% r/r to świeży fakt niew pełni zdyskontowany, potwierdzający skalowanie modelu.
Rekordowe wyniki za 2025 są już zdyskontowane przez rynek, a dalszy wzrost opiera się na niepewnych kontraktach kosmicznych.
ADX na 36,3 rośnie, sygnalizując umacnianie trendu wzrostowego.
Rozbieżność między wykupieniem na Stochastyce %D a zerowym StochRSI %K to świeży sygnał załamania momentum.
Pierwszy dodatni EBITDA od 2021 i 4,2x skok przychodów to początek nowego cyklu, nie jednorazowy zryw.
P/E 80,7x to najwyższy poziom w historii spółki, a zysk pochodzi z bardzo niskiej bazy.
WIG20 i S&P500 na nowych szczytach potwierdzają zdrowy trend hossy, który bezpośrednio napędza CRI.
Przegrzanie 20-dniowe WIG20 +10.9% zapowiada korektę.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy P/E 80x i braku świeżego katalizatora każdy słabszy dzień na WIG20 może wywołać ostrą realizację zysków.
- Wykupienie na wskaźnikach momentum to sygnał, że nawet mała korekta może być głęboka.
- Długoterminowy trend jest silny, ale krótkoterminowe przegrzanie może sprowokować odwrót inwestorów detalicznych.
Dziś widzę, że 17 kwietnia zaliczyliśmy debiut Creotech Quantum i mój dyrektor mówi: 'sprzedawaj fakty, paliwo się skończyło'. Ale ja na to patrzę po chłopsku – jak firma odpala nowy projekt i ludzie rzucają się na akcje, to znaczy, że wierzą w tę historię, a nie tylko grali pod jeden dzień. Mój dyrektor to dobry fachowiec, ale dziś gra contrarian pod korektę po rajdzie – tylko że rynek jest w hossie, WIG20 na szczytach, a CRI od roku leci jak burza. Contrarian na tym papierze już mu raz nie wyszedł (21 dni temu dostał 18% w twarz), więc dziś go wetuję i stawiam na byka. Jedziemy z trendem, bo po co się kopać z koniem, który ciągnie w dobrą stronę.
Pamiętam, jak kiedyś mój znajomy krawiec, pan Józef, szył garnitur na wesele dla syna. Wszystko było gotowe, ale w ostatniej chwili stwierdził, że marynarka jest 'za luźna' i zaczął pruć nici w noc przed ślubem. Efekt? Rano nie zdążył z poprawkami, a pan młody poszedł do ołtarza w pożyczonym garniturze. Tak samo z tym debiutem – Quantum wyszło na parkiet, spółka ma paliwo, a mój dyrektor chce pruć byczą nitkę, bo mu się wydaje, że materiał już naciągnięty. A ja mówię: jak nitka trzyma, to nie pruj – noś, póki modne.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 18 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +1,7%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 18 kwietnia dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Debiut Quantum to nie koniec paliwa, tylko dowód, że spółka ma pary na więcej – póki...” |
| 11 kwietnia 7d temu |
▲ WZROST | kurs +1,7% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to magnes na kapitał – tydzień przed premierą tłum...” |
| 4 kwietnia 14d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia to świeży magnes na kapitał – tydzień przed...” |
| 28 marca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +17,9% | ❌ zła decyzja | „CRI leci w dół z całym rynkiem, a bez świeżego newsa nie ma paliwa, żeby się zatrzymać...” |
| 21 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,8% | ✅ dobra decyzja | „CRI bez własnego paliwa dryfuje z rynkiem w dół – przy Nasdaq -9,6% i braku newsów to...” |
| 14 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,3% | ❌ zła decyzja | „Rynek leci w dół, CRI nie ma własnego paliwa – gram z tym spadkiem, póki ciągnie.” |
| 7 marca 42d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „CRI leci jak rakieta, rynek to kupuje, a brak złych wieści to dobra wieść – jedziemy z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 18 kwietnia 2026. Rekomendował w nim zagrać na spadek ▼ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Szefie, oto dokument.
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem na Creotech rządzi debiut Creotech Quantum, zaplanowany na dziś (17 kwietnia). To wydarzenie, na które rynek czekał od tygodni, jest już za nami – wchodzimy w fazę „sprzedawaj fakty”. Świeże, rekordowe wyniki roczne oraz huraoptymistyczny reżim rynkowy są już w cenie po +87% wzrostu YTD, a oznaki technicznego wyczerpania na krótkim końcu każą grać pod korektę. Waga argumentów, z silnym udziałem czynnika behavioralnego po debiucie, przechyla się na DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Olek Optymista): Rekordowe wyniki za 2025 rok (przychody ~+370% r/r, pierwszy dodatni zysk netto) to potwierdzenie skalowania, którego rynek nie wycenił w pełni, a debiut Quantum odblokowuje dodatkową wartość.
- Bear (Piotrek Pesymista): Wyniki z 15 kwietnia to już historia, zdyskontowana w trakcie rajdu +87% YTD. Prawdziwe pytanie brzmi, co dalej po debiucie – gdy zabraknie nowego paliwa, kurs stanie się podatny na realizację zysków.
- Twoja ocena: Strona niedźwiedzia jest tu mocniejsza. Debata skupia się na wydarzeniach z przeszłości. Kluczowy katalizator (debiut) właśnie się materializuje, co w krótkim terminie tworzy klasyczną pułapkę „kupuj plotki, sprzedawaj fakty”. Świeży impuls fundamentalny został już przez rynek przetrawiony.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): Długi trend wzrostowy jest nienaruszony – ADX na 36,3 pokazuje budującą się siłę, a cena 663 PLN jest daleko powyżej SMA 50 (548 PLN). Obecne spadki RSI to tylko chwilowe wyhamowanie w silnym trendzie.
- Bear (Stefan Spadkowy): Cena wisi 21% powyżej SMA 90, a RSI(14) spada od pięciu sesji. To sygnał przegrzania i zapowiedź zjazdu do średniej. Kurczący się histogram MACD potwierdza słabnący impet.
- Twoja ocena: Strona niedźwiedzia ma przewagę w horyzoncie tygodniowym. Obraz techniczny to perfekcyjny przykład konfliktu skal: silny długi trend (ADX, Aroon, położenie vs. SMA) kontra słabnący impet krótkoterminowy. W tym tygodniu, po materializacji katalizatora, to właśnie zmęczenie krótkiego momentum i skrajne poziomy (StochRSI %D >80) powinny dominować, dając impuls do korekty.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): Spółka przechodzi fundamentalny przełom: 4,2-krotny skok przychodów i pierwszy dodatni EBITDA od lat to początek nowego cyklu, a 76 mln zł z emisji daje finansową poduszkę.
- Bear (Maciek Misiowy): Jeden zyskowny rok po latach strat to za mało, by uzasadnić wycenę P/E na poziomie 80,7x i P/B 6,9x. Przy wskaźnikach typowych dla dojrzałych liderów, ryzyko rozczarowania jest ogromne.
- Twoja ocena: Argumenty niedźwiedzia są bardziej przekonujące. Fundamenty uległy poprawie, ale obecna wycena absolutna (P/E 80,7x, P/B 6,9x) wycenia już wiele lat doskonałej egzekucji, co przy spółce na wczesnym etapie skalowania jest ekstremalnie ryzykowne i tworzy podatność na gwałtowną przecenę.
Makro i Reżim
- Bull (Hieronim Hossowy): Jesteśmy w pełnej, zdrowej hossie. WIG20 (+31% w 200 dni), S&P 500 i Nasdaq biją rekordy, napędzając globalny risk-on, z którym CRI płynie.
- Bear (Bogdan Bessowy): Narracja „zaskakująco dużych zysków” i rekordy indeksów pachną blow-off topem z 2007 roku. Szerokość rynku jest wątpliwa, a CRI, jako spółka wysokiej bety, będzie pierwszą ofiarą zmiany sentymentu.
- Twoja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na niedźwiedzia. Hossa jest faktem, ale jest już bardzo dojrzała. Dla CRI oznacza to tyle, że dopóki trwa, daje wiatr w żagle, ale jakikolwiek sygnał zmiany sentymentu uderzy w nią z brutalną siłą. Dziś, po serii rajdów, to ryzyko przeważa nad szansą na dalszą, niezakłóconą hossę.
3. Strategia
Wybieram strategię contrarian.
Głównym wydarzeniem tygodnia jest materializacja katalizatora – debiutu Creotech Quantum. Wchodzimy w klasyczną fazę „sprzedawaj fakty”, gdzie po okresie windowania kursu pod oczekiwania, brak kolejnego, równie silnego bodźca uruchamia realizację zysków. Reżim rynku to dojrzała, szeroka hossa (WIG20 na szczytach), ale gram przeciw lokalnemu wykupieniu na CRI, ponieważ spółka ma za sobą ekstremalny rajd (+87% YTD), a po debiucie traci swoje unikalne paliwo.
Technika dostarcza spójnego układu wyczerpania (klastra): cena jest skrajnie oddalona od średnich, RSI(14) słabnie od pięciu sesji, a StochRSI %D utrzymuje się powyżej 80. Nie jest to pojedynczy sygnał, lecz zestaw wskaźników momentum wskazujących na zmęczenie trendu, który właśnie traci fundamentalny katalizator. To uzasadnia zagranie pod korektę.
4. Rekomendacja
- Kierunek (stance): bear (DÓŁ)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Moja rekomendacja gry na spadek opiera się na trzech filarach. Po pierwsze, wygaśnięcie głównego katalizatora. Debiut Creotech Quantum 17 kwietnia był magnesem dla kapitału przez ostatnie tygodnie. Dziś to wydarzenie jest już za nami, a rynek zadaje sobie pytanie „co dalej?”. Brak kolejnego, namacalnego paliwa wzrostowego uruchomi falę realizacji zysków po rajdzie +87% YTD. Po drugie, techniczny układ wyczerpania. Nie ignoruję siły długoterminowego trendu, ale dostrzegam klaster sygnałów ostrzegawczych na krótkim końcu: spadający od tygodnia RSI(14), histogram MACD w fazie kurczenia oraz wskaźnik StochRSI %D utrzymujący się w strefie wykupienia powyżej 80. To wszystko przy cenie będącej 21% powyżej średniej z 90 sesji tworzy obraz zmęczenia, które przy braku nowego paliwa fundamentalnego zwiastuje korektę. Po trzecie, dojrzały reżim rynku i wycena. Globalna hossa jest faktem, ale ekstremalna wycena CRI (P/E 80,7x) przy dojrzałym rynku tworzy asymetryczne ryzyko – potencjał wzrostu jest ograniczony, a przestrzeń do przeceny ogromna.
Świadomie przemilczam fakt, że długoterminowy trend wzrostowy pozostaje silny (ADX 36,3) i wszelkie spadki mogą być szybko odkupywane. Ryzykuję, że rynek potraktuje debiut jako wydarzenie neutralne, a nie wyzwalacz do sprzedaży, kontynuując rajd w ślad za indeksami.
6. Spowiedź i refleksja
- confession: „Gram pod korektę po debiucie, ale prawda jest taka, że jeśli globalny risk-on się utrzyma, a inwestorzy detaliczni uznają debiut za byczy sygnał, trend może mnie po prostu przejechać.”
- self_reflection: „Moja ostatnia decyzja (byk/momentum) była trafna, więc nie tkwię w przegrywającej tezie. Dziś odwracam kierunek, bo zmienił się kluczowy czynnik: katalizator, na którym jechałem, właśnie wygasł. To logiczna zmiana, a nie efekt miotania się.”
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rekordowe wyniki za 2025 rok to jest dopiero starter – rynek nie zdążył jeszcze w pełni wycenić skali skalowania, a świeży debiut Quantum odblokowuje wartość, której nikt nie ma w modelach. Łapię byka za rogi!
Najważniejsze argumenty
- Rekordowa EBITDA kontynuowana 30,9–38,1 mln zł – to nie przypadek, to potwierdzenie, że model biznesowy działa na pełnych obrotach. Jak mawiał Warren Buffett: "Kupuj firmę, którą każdy idiota mógłby prowadzić, bo prędzej czy później jakiś idiota to zrobi." Creotech nie jest firmą dla idiotów, ale wyniki mówią same za siebie.
- Debiut Quantum z teoretycznym kursem 235 zł – to prawie podwojenie wartości w jeden dzień! Pan Marian Korekcyjny pewnie powie, że to już w cenach, ale proszę spojrzeć: podział zwiększa przejrzystość i przyciąga nowych inwestorów segmentowych. To jak w pokerze – odkrywasz karty i nagle wszyscy chcą grać.
- Stan gotówki 127 mln zł – to paliwo na kolejne projekty, w tym misję Twardowskiego (50–100 mln EUR z ESA). Kto ma kasę w kryzysie, ten dyktuje warunki. A CRI ma gotówkę jak rzadko który producent hardware’u kosmicznego w Europie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy takim wzroście przychodów (+370%) każdy spadek marży operacyjnej w kolejnych kwartałach może zrujnować tę byczą narrację – rynek nie wybacza rozczarowań po rekordach -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że rekordowe wyniki to dopiero starter i że rynek nie wycenił skali skalowania. Błąd, Olek – łapiesz byka za rogi, ale to byk z zepsutym hamulcem. Wyniki za 2025 są świetne, ale są już historyczne – publikacja z 15 kwietnia to news, który rynek zaczął dyskontować od zaraz. Prawdziwe pytanie brzmi: co dalej? Skalowanie modelu to fajna fraza, ale przy kapitalizacji rzędu 834,4 mln zł po debiucie Quantum, czy te 30,9–38,1 mln zł EBITDA kontynuowanej to wystarczy, by utrzymać wzrost? Misja Twardowski z budżetem 50–100 mln EUR to perspektywa, ale kontrakty kosmiczne to rozłożone w czasie płatności, a nie szybki cash.
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowe wyniki to pułapka – rynek już w nie wbił, a dalszy wzrost jest niepewny przez rozmycie wartości po debiucie Quantum i brak natychmiastowych katalizatorów.
Najważniejsze argumenty
- Olek, mówisz o debiucie Quantum jak o mannie z nieba, ale podział akcji 1:1 i teoretyczny kurs 235 zł to operacja księgowa, nie fundamentalna zmiana. Gotówka CRI to 127 mln zł – ładne, ale czy wystarczy na realizację projektów takich jak Mikroglob za 550 mln zł? Skalowanie wymaga kapitału, a nie tylko przejrzystości.
- Przypomnij sobie słowa znanego sceptyka, Michaela Burry'ego: „Największe ryzyko to euforia po dobrych wynikach”. Wzrost przychodów o 370% r/r jest spektakularny, ale z 13,6 mln zł zysku netto przy przychodach 154–167,5 mln zł marża netto to ledwie 8–9%. To wąski margines dla spółki technologicznej, która dopiero wchodzi na ścieżkę rentowności – jeden opóźniony kontrakt i znowu jesteśmy pod kreską.
- Pytanie retoryczne do ciebie, Olek: gdyby rynek naprawdę wierzył w skalowanie, czemu kurs CRI przed debiutem Quantum wynosił 123 zł, a dopiero podział akcji podbił wycenę do 235 zł? To gra o przejrzystość, nie o realny cash flow.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy 127 mln zł gotówki i 30+ mln zł EBITDA spółka ma solidne fundamenty, ale moja niedźwiedzia teza trzyma się na tym, że wzrost jest już wliczony w cenę po debiucie
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, patrzę na te świece i widzę przegrzany silnik, który zaraz rzuci panewką. Cena wisi 21% ponad średnią z 90 sesji, a RSI ssie ostatnie powietrze od pięciu dni. To nie korekta – to początek zjazdu do średniej, bo każdy balon ma swoją szpilkę.
Najważniejsze argumenty
- RSI(14) spada od pięciu sesji – jak na giełdzie mówią: "co rośnie, musi spaść". Histogram MACD kurczy się jak mokry rękaw, a StochRSI %K leży na zerze, co jest klasycznym sygnałem, że byki wyczerpały magnez. To nie jest świeże – rynek już to widzi, ale cena wciąż nie zareagowała.
- Aroon Up na 96 i ADX na 36,3 – owszem, trend jest silny, ale to właśnie moment, gdy trend "stary" puka do drzwi korekty. Jak mawiał Jesse Livermore: "Najniebezpieczniejszym miejscem na wykresie jest szczyt parcia". Przy cenie 663 PLN i średniej z 50 sesji na 548 PLN, mamy prawie 21% zapasu do zejścia – szacuję, że w ciągu tygodnia wrócimy w okolice 600 PLN, bo przegrzanie nie znika bez rozlewu krwi.
- Stochastyka %D na 89,7 a StochRSI %K na 0 – to jak sprzeczka dwóch pijanych marynarzy. Jeden mówi "wykupione", drugi "wyprzedane", a prawda jest taka, że trend się łamie. Świeży sygnał to właśnie ta rozbieżność – rynek jeszcze nie zdążył jej zdyskontować, a to wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend długoterminowy ma solidne wsparcie na SMA 50 (548 PLN), ale gram pod krótkoterminowe przegrzanie i ryzykuję, że trend po prostu przeczeka konsolidację -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy straszy przegrzanym silnikiem i spadkiem RSI od pięciu sesji. Mówi, że to początek zjazdu do średniej, ale myli się jak pies na mrozie. Krótkoterminowe wyhamowanie to nie koniec trendu – to szansa dla tych, co nie spanikują.
Główna teza bycza
Długi trend wzrostowy ma jeszcze paliwo – cena 663 PLN leży 21% powyżej średniej z 90 sesji i 39% powyżej średniej z 200 sesji, a siła kierunkowa ADX na poziomie 36,3 potwierdza, że to nie zabawa.
Najważniejsze argumenty
- Aroon Up na poziomie 96 wskazuje świeży szczyt 25-sesyjny – rynek nie wybił się losowo; to siła, która rodzi dalszą siłę. Stefan, twoje „co rośnie, musi spaść" to frazes, a nie analiza. Pytanie retoryczne: czy twój spadek do średniej uwzględnia, że StochRSI %K na 0 to często odbicie jak z procy?
- Indeks ruchu kierunkowego ADX na 36,3 rośnie – to nie sygnał słabości, tylko potwierdzenie, że trend długi żyje własnym życiem. Twoje wyprzedanie na StochRSI %K to pułapka dla spóźnialskich, nie dla byków. Jak mówił Jesse Livermore: rynek nigdy nie jest za wysoki, by kupić, jeśli trend działa.
- MACD kurczy się, ale pozostaje dodatni – to przejściowe przystanki, a nie zmiana kierunku. Cena 663 PLN jest bezpieczna nad wsparciem średniej z 50 sesji na 548 PLN. Stefan, twoja „szpilka" to raczej korekta w ruchu, a nie koniec gry.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy kurczącym się MACD i spadającym RSI ryzykownie jest grać pod kontynuację trendu bez świeżego wybicia
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Creotech przechodzi właśnie moment przełomowy — pierwszy dodatni EBITDA od 2021 roku i 4,2-krotny skok przychodów to nie efemeryda, a początek nowego cyklu życia spółki. Rynek patrzy na P/E 80x i widzi bańkę, ja patrzę na bilans z 76 mln zł świeżej gotówki i widzę firmę, która wreszcie staje na nogi.
Najważniejsze argumenty
- Przychody w górę 4,2x r/r to nie przypadek — po trzech latach strat spółka wygenerowała 158 mln zł przychodów i dodatni EBITDA. Jak mawiał Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni widzą tylko przeszłość, a ty widzisz przyszłość". Rynek zdyskontował wzrost kursu o 80%, ale nie zdyskontował jeszcze, że ten trend przychodowy może się powtórzyć w 2026 roku.
- Gotówka to paliwo, a nie balast — emisja 76 mln zł w 2025 roku dała Creotechowi zapas na inwestycje w R&D i komercjalizację produktów. Przy obecnej kapitalizacji to jak trzymać rękę na pulsie — spółka ma kasę na rozwój, a nie na przetrwanie.
- P/E 80x to pułapka dla leniwych — klasyczny wskaźnik nie działał przez trzy lata, bo spółka była stratna. Dziś, gdy zarobiła pierwszy zysk, mnożnik wydaje się wysoki, ale w cyklu wzrostowym takie firmy handlują za 30–50x przyszłych zysków. Scenariusz: jeśli 2026 rok przyniesie kolejne 26 mln zł EBITDA (przy stałym wzroście), to P/E spada poniżej 30x — i nagle przestaje być drogo.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E 80x i wciąż ujemnym FCF jeden słaby kwartał może cofnąć całą tezę do punktu wyjścia. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że skok przychodów 4,2x i pierwszy dodatni EBITDA to początek nowego cyklu. Zapomniał dodać, że to tylko jeden kwartał na plusie po latach strat – to jak wygrać w totka i mówić, że jesteś zawodowym hazardzistą.
Główna teza niedźwiedzia
Creotech to typowa spółka, która po latach strat nagle pokazuje zysk na tak niskiej bazie, że każdy wzrost wygląda jak przełom – a w rzeczywistości to jednorazowe odbicie, a nie trend.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie 80,7x to absurd – spółka nigdy w swojej historii nie była tak droga, a Bartek Byczy nazywa to przełomem. To jak kupować mieszkanie w bloku z wielkiej płyty za cenę willi.
- P/B 6,9x bije na głowę 3-letnią średnią 3-4x – Bartek Byczy patrzy na 76 mln gotówki, a ja patrzę na bilans, który mówi, że płacisz prawie 7 zł za każdą złotówkę majątku. Gdzie tu margin of safety?
- EBIT w 2025 roku wyniósł zaledwie 10 mln zł, a przy obecnej kapitalizacji to daje marne pół procent stopy zwrotu z działalności operacyjnej. Nawet lokata w banku daje więcej – i to bez ryzyka kosmicznej wyceny.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że skok przychodów 4,2x r/r i dodatni EBITDA to faktycznie mocne dane, ale przy tej wycenie nie potrafię znaleźć żadnego marginesu bezpieczeństwa.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Hossa trwa w najlepsze, a CRI płynie z prądem jak statek na pełnym żaglu – trend jest naszym przyjacielem, a rynek nie daje sygnałów odwrotu.
Najważniejsze argumenty
- Indeksy biją rekordy – WIG20 zyskał +31% w 200 dni, a S&P 500 i Nasdaq są na nowych szczytach. To nie jest euforia, tylko zdrowy risk-on, który napędza spółki o wysokiej becie jak CRI. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by kupić, ani zbyt niski, by sprzedać”, dopóki trend trwa – a ten trwa.
- Kurs CRI a reżim – Spółka w 60 dni podskoczyła +44%, YTD +87%, co pokazuje, że jest idealnym beneficjentem hossy. W silnym trendzie wzrostowym nawet korekty są kupowane, a nie sprzedawane – to jak łapanie byka za rogi, a nie uciekanie przed nim.
- Globalny risk-on – Ostatnie obawy (ropa, Bliski Wschód) już zdyskontowane, a płynność na rynkach wciąż wysoka. WIG20 w 20 dni urósł +10.9%, co jest przegrzaniem, ale w długim terminie brak sygnałów słabości – to nie koniec, tylko przerwa przed kolejnym etapem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy tak dynamicznych wzrostach CRI jest ekstremalnie wrażliwe na każdy sygnał zmiany sentymentu, a przy korekcie spółka może stracić więcej niż rynek -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy mówi o zdrowym risk-on i rekordach indeksów. To klasyczna narracja z 2007 roku – tuż przed tym, jak świat się posypał. „Zaskakująco duże zyski" w prasie to nie zdrowy rynek, tylko zapowiedź blow-off topu. Spójrz na szerokość: WIG20 +31% w 200 dni ciągną kilka spółek, reszta kuleje. To nie hossa, a taniec na wulkanie.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim się kruszy – przegrzanie w krótkim terminie (WIG20 +10.9% w 20 dni) to klasyczny sygnał korekty, nie kontynuacji. Euforia bywa szczytem, a CRI z betą na sterydach spadnie najbardziej.
Najważniejsze argumenty
- Przegrzanie jak po grudzie – WIG20 zyskał +10.9% w 20 dni, co jest ekstremalne. Gdy rynek pnie się tak stromo, korekta wisi w powietrzu. CRI z 60-dniowym +44% jest na pierwszej linii ognia. Każdy spadek indeksów to dla tej spółki cios z jasnego nieba.
- Wąska szerokość – ślepa uliczka – S&P 500 i Nasdaq na szczytach, ale dywergencje rosną (liczba spółek poniżej SMA 50 spada). To nie zdrowy risk-on, tylko ucieczka do największych graczy. Hieronim Hossowy myli koncentrację z siłą – to jak lać oliwę do ognia i nazywać to ugaszeniem pożaru.
- Cytat z Big Short – Michael Burry powtarzał: „Euforia to ostatnia faza, zanim winda ruszy w dół". Obecne rekordy z prasową narracją o „zaskakujących zyskach" to dokładnie ten moment. CRI z YTD +87% to spekulacyjny balon, nie fundament.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że trend długoterminowy jest silny, a CRI płynie z globalnym risk-on, ale krótkoterminowe przegrzanie daje lepszy punkt wejścia dla niedźwiedzi.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 18 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CRI od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Rekordowe wyniki za 2025 r. (2026-04-15)
- Wpływ: Istotny pozytywny. Przychody 154–167,5 mln zł (+370% r/r), zysk netto 13,6 mln zł (vs. strata 20,5 mln zł r/r), EBITDA kontynuowana 30,9–38,1 mln zł. Główne projekty: Mikroglob (550 mln zł) i Camila (52–59 mln EUR). Stan gotówki 127 mln zł. Wynik potwierdza skalowanie modelu biznesowego; publikacja z 15–16 kwietnia jest świeża, nie w pełni zdyskontowana.
-
Debiut Creotech Quantum na GPW (2026-04-17)
- Wpływ: Drobny pozytywny dla CRI. Podział zakończony, debiut 17.04 — teoretyczny kurs otwarcia 235 zł (vs. 123 zł kursu odniesienia). Akcjonariusze CRI otrzymali akcje Quantum 1:1. Wydzielenie nie zmienia fundamentów CRI, ale odblokowuje wartości i zwiększa przejrzystość segmentów. Wydarzenie z dzisiaj — jeszcze świeże, ale krótkoterminowe efekty kursowe mogą być już w cenie.
-
Misja Twardowski i dalsze kontrakty (2026-04-16)
- Wpływ: Pozytywny. ESA wybrała CRI do misji księżycowej (budżet 50–100 mln EUR). Faza A (500 tys. EUR). Ukończenie kamienia milowego nr 2 projektu Camila (834,4 tys. EUR). Potwierdza pozycję spółki jako europejskiego integratora systemów kosmicznych. Czynnik długoterminowy, raczej nie w pełni wyceniony.
-
Nowa strategia i ambicje akwizycyjne (2026-04-16)
- Wpływ: Neutralny do drobnego pozytywnego. Prezes zapowiedział nową strategię (za kilka tygodni) oraz cel — pozycja jednego z 4 top integratorów w UE, rozważane akwizycje. Brak konkretów liczbowych, sygnał aspiracji.
Odsiane jako szum: item 19 (New Glenn/Blue Origin — peer-news dla sektora rakietowego, nie dotyczy CRI); item 5 (przeglądowy, dubluje treści z itemu 1); reszta (drobne recapy)
Tematy dominujące
Newsflow skoncentrowany wokół transformacji skokowej i podziału: (1) rekordowy wynik finansowy — potwierdza przejście z start-upu w skalowalnego gracza, (2) wydzielenie Quantum — strukturalne uporządkowanie, (3) nowy projekt księżycowy (Twardowski) i pipeline kontraktów ESA. Dla inwestora w horyzoncie 1–3 mc. dominuje narracja o realizacji strategii i rosnącym backlogu. Brak wątków negatywnych.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów negatywnych. Asymetria informacyjna na plus — spółka systematycznie raportuje kamienie milowe i kontrakty. Ryzyka wykonawcze (skalowanie Mikroglob, terminowość Camili) są znane, ale nie ujawniły się w tym tygodniu.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CRI — co gra i co się z czym kłóci:
Dominuje sygnał długoterminowego trendu wzrostowego: cena (663 PLN) leży wyraźnie powyżej średniej kroczącej z 50 i 90 sesji (548 i 476 PLN), trend potwierdza rosnący indeks ruchu kierunkowego (ADX) na 36,3 — siła trendu buduje się, a wskaźnik Aroon Up na 96 wskazuje niedawny szczyt 25-sesyjny. Momentum krótkoterminowe jednak słabnie — wskaźnik siły względnej (RSI(14)) spada od pięciu sesji, a histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) kurczy się, sygnalizując wygasanie impetu. Najsilniejszy kontr-sygnał: skrajne wyprzedanie na StochRSI %K (0) oraz wykupienie na wygładzonym StochRSI %D i Stochastyce %D (89,7). To klasyczne napięcie między starym, mocnym trendem a świeżym spowolnieniem momentum — pytanie, czy wystarczy na korektę, czy trend zdąży się przegrupować.
Trend i momentum
Trend długoterminowy jest byczy: cena o 21% powyżej średniej z 90 sesji i o 39% powyżej średniej z 200 sesji (niepokazana, ale wyższa). Średnia z 50 sesji rośnie (548→557 na EMA), a indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 36,3 i rosnący oznacza trend umiarkowanie silny i w fazie umacniania. Momentum krótkoterminowe wykazuje oznaki zmęczenia — wskaźnik siły względnej (RSI(14)) na 62,3 spadł z wyższych poziomów, histogram MACD maleje (choć nadal dodatni), a wskaźnik TRIX (niepokazany) prawdopodobnie podąża za ceną. Wskaźnik Aroon: Up 96, Down 4 — dominacja kupujących w ostatnich 25 sesjach, ale bliskości maksimum sugerują, że każdy nowy szczyt będzie testem siły.
Oscylatory i ekstrema
Najciekawszy jest dualny odczyt StochRSI: %K na 0 (wyprzedanie), ale %D na 33,3 z etykietą „wykupiony" — wskazuje to na gwałtowne odbicie %K z dołka, które jeszcze nie znalazło potwierdzenia w %D. Wskaźnik Williams %R (niepokazany) zapewne wspiera obraz ekstremum. W kontekście trendu wzrostowego (ADX 36) wyprzedanie na StochRSI często jest okazją do kontynuacji, a nie sygnałem odwrócenia, ale spadający RSI(14) i cieniejący histogram MACD nakazują ostrożność.
Wolumen, przepływ i zmienność
Bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu — silna akumulacja. Tempo OBV ostatnio dodatnie, co potwierdza, że zwyżka miała pokrycie w wolumenie. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie pokazany, ale przy OBV w górnym kwartylu przepływ prawdopodobnie nadal byczy. Główny sygnał kontrastu: zmienność eksplodowała. Średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie i jest na 34, co w skali ceny 663 daje 5% dziennego zakresu — to dużo. Realizowana zmienność 60-dniowa w górnym decylu, podobnie jak zmienność Parkinsona i Garmana-Klassa. Wstęgi Bollingera (środek 604) rozszerzają się, brak squeeze’u — zmienność już wybuchła. Po takim skoku często następuje konsolidacja lub cofnięcie.
Poziomy i scenariusze
Cena (663) znajduje się 8% poniżej 52-tygodniowego szczytu (720) i 188% powyżej dołka (230). Paraboliczny SAR na 625 daje wsparcie ~5,7% poniżej. Najbliższe opory: 700 (psychologiczny, lokalny opór z marca 2026) i 720 (52w high). Wsparcia: 625 (SAR), 604 (środek wstęg Bollingera i średnia z 20 sesji), 548 (średnia z 50 sesji).
- Kontynuacja — utrzymanie nad 625 (SAR) i odbicie RSI + histogramu MACD w górę. Przejście nad 720 otworzy drogę do nowych szczytów.
- Odwrócenie — domknięcie poniżej 604 (środek wstęg Bollingera) połączone z ujemną zmianą tempa OBV oraz potwierdzeniem spadku ADX (trend słabnie) zmieni obraz na korekcyjny. Kluczowy poziom: 548 (SMA50) — poniżej niego układ średnich kroczących przestałby być jednoznacznie byczy.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CRI od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Creotech to spółka technologiczna w fazie przedprzychodowej/głębokiej transformacji – wyniki za rok 2025 pokazały przełomowy skok przychodów (4,2x r/r) i pierwszy dodatni EBITDA od 2021 r., co jest świeżym, silnym sygnałem fundamentalnym. Kurs za to zdyskontował już ten wynik – od publikacji raportu (31 marca) wzrósł o ~80% r/r, a ostatnia emisja akcji (76 mln zł w 2025) dała potężny zastrzyk gotówki, co widać w bilansie.
Wycena
- P/E (TTM): ~80,7x – to ekstremalna wartość, ale należy pamiętać, że spółka przez trzy lata (2022-2024) raportowała straty netto, więc klasyczny P/E nie miał zastosowania. Obecny poziom jest ponad wszystkie historyczne poziomy – wynika z nagłego odbicia do zysku na bardzo niskiej bazie. Dla zrozumienia: 2024 P/E był nieskończony (strata), podobnie 2023. W swoim 5-letnim zakresie spółka nigdy nie była tak droga w P/E.
- P/B: ~6,9x – to również znacząco powyżej średniej 3-letniej (3-4x), co wynika z gwałtownego wzrostu ceny przy relatywnie stabilnej wartości księgowej (158 mln zł po emisji). Spółka jest droga względem własnej historii w tych wskaźnikach.
- EV/EBITDA (szac. na bazie EBITDA +26 mln zł za 2025): ok. 10-11x – pierwszy raz od 2021 r. dodatnia. W porównaniu do ubiegłych lat, gdy EBITDA była ujemna, ten wskaźnik w ogóle wcześniej nie występował.
- P/FCF: ~32x (FCF +20 mln zł w 2025) – również pierwszy dodatni free cash flow od 2021 roku. Wcześniej spółka spalała gotówkę (nawet -41 mln zł FCF w 2024).
Trajektoria: wskaźniki wyceny, które wcześniej były "nieskończone" (ujemne), pojawiły się nagle na bardzo wysokich poziomach. To typowa sytuacja spółki w fazie monetyzacji – rynek płaci za potencjał, nie za bieżące zarobki. Wycena jest ekstremalna jak na dotychczasową historię spółki, ale właśnie dlatego, że ta spółka nigdy nie generowała takich przepływów.
Jakość biznesu
- Przychody: z 35,6 mln zł (2024) do 150 mln zł (2025) – wzrost 4,2x r/r. To najwyższy poziom w historii. Niemniej przez 2021-2024 przychody oscylowały wokół 21-44 mln zł, więc skok jest zasadniczo efektem jednego kontraktu lub fazy projektu (prawdopodobnie EagleEye lub HyperSat).
- EBITDA: z -16,9 mln zł (2024) do +39,2 mln zł (2025) – pierwszy dodatni EBITDA od 2021 (3,1 mln zł). W 2022 i 2023 EBITDA było stale ujemne.
- Marża EBITDA: ~26% w 2025 – wysoka jak na technologię, ale wynika z efektu skali na niskiej bazie kosztów stałych.
- ROE: (13,6 mln zł / średni kapitał własny ~115 mln zł) → ~11,8% – pierwszy dodatni ROE od 2021 roku (w 2024: -25%, w 2023: -16%).
- Dług/EBITDA: dług netto (zobowiązania ogółem 163 mln zł minus gotówka 115 mln zł) = ~48 mln zł. Dług/EBITDA = ~1,2x – bezpieczny poziom. W 2024 spółka miała ujemny cash flow i niską gotówkę; zastrzyk z emisji (76 mln zł) i dodatni FCF całkowicie zmieniły strukturę bilansu.
- FCF margin: +13,4% w 2025 – imponujące, biorąc pod uwagę, że w 2024 FCF był ujemny (-114% przychodów). Głównie dzięki operacyjnym przepływom +49,7 mln zł.
- Bilans: gotówka 115 mln zł (2024: 32 mln zł) – poważna poduszka płynnościowa. Zobowiązania ogółem 163 mln zł vs kapitał własny 159 mln zł – bilans zrównoważony. Nakłady inwestycyjne (capex) w 2025: 27,3 mln zł – stabilne, finansowane z gotówki.
- Mocne strony: przełomowy rok 2025 – skok przychodów i rentowności; poprawa struktury bilansu (gotówka, niski dług); pierwszy dodatni FCF; potencjał EagleEye/HyperSat jako katalizatorów długoterminowych.
- Słabe strony: wyniki za 2025 to wciąż tylko jeden rok zysku po trzech latach strat; struktura przychodów (kontrakty projektowe) może być nieprzewidywalna; duża część kapitału to wartości niematerialne (54,8 mln zł – głównie R&D) – ryzyko utraty wartości; spółka ma historię spalania gotówki (2021-2024).
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko monetyzacji (jednorazowy kontrakt): skok przychodów w 2025 może być efektem jednego dużego kontraktu (np. dla ESA/PLA). Jeśli backlogs nie są powtarzalne, przychody mogą spaść w 2026. 150 mln zł to 4x wcześniejszej skali – pytanie, czy to nowy baseline.
- Ryzyko wyceny (premia za wzrost): przy P/E ~81x i P/B ~7x rynek wycenia agresywny wzrost. Każde spowolnienie (opóźnienie kontraktów, korekta przychodów) może skutkować silną przeceną przy tak wysokiej wycenie.
- Ryzyko kapitału niematerialnego (wartości niematerialne): 54,8 mln zł w wartości niematerialne (głównie R&D) przy kapitale własnym 159 mln zł – ok. 34% bilansu. W przypadku niepowodzenia komercjalizacji technologii (EagleEye, HyperSat), odpisy mogą znacząco zniszczyć kapitał własny.
- Ryzyko wysokich kosztów operacyjnych: techniczny koszt wytworzenia wyniósł 125 mln zł przy przychodach 150 mln zł – marża na sprzedaży to tylko 16,6%. Wzrost kosztów (inflacja, wynagrodzenia w IT) może zniwelować marże.
- Ryzyko polityki pieniężnej i kursowej: Creotech operuje w środowisku projektów kosmicznych z ESA i polskimi instytucjami – kurs EUR/PLN (obecnie ~4,3) wpływa na wartość kontraktów. W lutym 2026 stopa NBP wynosi 5,75% – wysoki koszt finansowania, ale spółka nie korzysta z kredytów, więc ryzyko ograniczone. Większym ryzykiem jest potencjalne zaostrzenie polityki fiskalnej w Polsce (wybory 2025 – niepewność co do finansowania sektora kosmicznego).
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CRI:
Reżim rynku
Jesteśmy w pełnej hossie, na rekordowych poziomach. WIG, WIG20 i mWIG40 notują nowe 52-tygodniowe szczyty, a WIG20 urósł o +31% w ciągu 200 dni. Świat również w hossie: S&P 500 i Nasdaq są na nowych szczytach. Narracja prasy to „zaskakująco duże zyski" i „rekordy indeksów", co wskazuje na wysokie, lecz wciąż nie euforię. Liczby mówią jednoznacznie: rynek jest silny, globalny risk‑on napędza GPW, a ostatnie globalne obawy (ropa, Bliski Wschód) zostały zdyskontowane. Rynek jest przegrzany w krótkim terminie (20-dniowe wzrosty WIG20 o +10.9%), ale trend długoterminowy bez śladu słabości. Brak sygnałów odwrotu.
Spółka na tle reżimu
CRI to spółka o wysokiej korelacji z reżimem risk‑on – wzrosty na GPW i Nasdaq bezpośrednio wspierają jej wycenę. Spełnia rolę cyklicznej spółki growth (tech, New Space) z wysoką betą (kurs w 60 dni +44%, YTD +87%). Płynie z rynkiem, a w silnym trendzie wzrostowym benefituje nadproporcjonalnie.
Wrażliwości makro
Spółka jest wrażliwa na sentyment do sektora technologicznego (Nasdaq +9.5% w 20 dni – wsparcie). Przychody w EUR/USD, koszty głównie w PLN. Umocnienie PLN o 2.9% w 20 dni (USD/PLN 3.588) jest delikatnie negatywne dla marż eksportowych (przelicznik z euro). Inflacja bazowa w Polsce 2.7% i stabilne stopy RPP (brak zmian w kwietniu) nie wywierają presji. Brak danych o konkretnej elastyczności marży na PLN, ale skala ekspozycji walutowej jest ograniczona.
Kalendarz rynku
Najbliższy tydzień to FOMC (29.04) i EBC (30.04) – to główne wydarzenia. Rynek w USA i Europie zamiera przed decyzjami, więc prawdopodobnie zawiesimy w trendzie z ograniczoną zmiennością, chyba że Fed zaskoczy. Polski kalendarz: GUS CPI za kwiecień (30.04) – dane będą neutralne, inflacja prawdopodobnie stabilna. Wpływ na CRI jest pośredni (spółka kosmiczna – inflacja mało istotna).
Ryzyka makro
- Ryzyko zmiany reżimu – trwałe odbicie inflacji bazowej w USA (dane z kwietnia-maja) + jastrzębia Fed = koniec globalnego risk‑on. CRI jako wysoka beta zniżkowałaby najmocniej. 2) Geopolityka – eskalacja na Bliskim Wschodzie (ropa) = odwrót od ryzyka. 3) Ryzyko execution – wzrost kosztów kontraktów ESA (odpływ subwencji rządowych) to ryzyko mikro, niezależne od reżimu, które osłabiłoby dynamikę wzrostu spółki.