Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 lipca 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„ASE wystrzeliło w zeszłym tygodniu o 6,5%, ale to tylko chwilowy zryw – bez świeżego kontraktu z KPO to momentum wyparuje, a rynek wróci do bessy.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 6,5%. Pudło ❌
- 24 lipca dnarynkow.pl Wstępne indeksy PMI dla strefy euro za lipiec wyraźnie powyżej oczekiwań
- 24 lipca bithub.pl Niemcy wracają do wzrostu, znamy nowe dane PMI. Przemysł przejął inicjatywę
- 16 czerwca dlahandlu.pl Grupa Fabrity stawia na AI i Internet Rzeczy. Wypłaca dywidendę
- 1 czerwca 300gospodarka.pl Rynek zamówień publicznych czekają zmiany. Przetargi mają być prostsze
- 1 czerwca bankier.pl Asseco SEE wypłaci 1,95 zł dywidendy na akcję z zysku za 2025
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 516 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
PMI 51,9 pkt z 24 lipca to świeży katalizator, którego rynek jeszcze nie wycenił, a który bezpośrednio wspiera eksportowy model biznesu Asseco.
Brak świeżych katalizatorów wzrostu po zdyskontowaniu dywidendy i wyników kwartalnych.
Potrójne wybicie ponad Bollingera i Keltnera z wolumenem.
Spadający ADX przy rosnącej cenie to klasyczna dywergencja ostrzegająca przed końcem trendu.
Stabilna dywidenda i niskie zadłużenie dowodzą fundamentalnej siły biznesu.
Forward P/E schodzi do 14x, co jest blisko normy historycznej.
GPW jest lokalną fortecą w globalnej korekcie, a ASE ma świeży +7,2% impuls zsynchronizowany z WIG20.
Nasdaq spada 7,8% od szczytu, a Asseco ma wysoką betę — GPW nadgoną korektę z Zachodu.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Globalna słabość sektora IT – Nasdaq -7,8% od szczytu może w końcu pociągnąć GPW w dół.
- ADX spada do 26,2 – trend słabnie, więc rajd może być krótkotrwały.
- Brak nowych kontraktów – backlog 325,7 mln euro to poduszka, ale bez świeżego paliwa kurs nie pójdzie daleko.
Dziś patrzę na ASE i widzę, że po tygodniowym wystrzale o 6,5% mój Dyrektor aż się zapalił – mówi: momentum, byk, wybicie techniczne. I wiecie co? Ja na to patrzę i myślę: chłopie, tyle razy już się na tej spółce przejechałeś, że aż ciężko zliczyć. Z 20 decyzji trafił 10, ale alpha -27,4 pkt do indeksu – to nie jest dobry wynik. Seria 17 razy bear, a i tak jesteśmy pod kreską. Dziś znów gra momentum, byka – a przecież ta sama szkoła już mu tu nie raz dała w kość: 70 dni temu też momentum i byk, i wyszło 6,77% straty. Więc ja mu dziś nie ufam – wetuję i gram niedźwiedzia. Bo jak coś rośnie bez powodu, to prędzej czy później spada – a tu powodu nie widzę: wyniki stare, dywidenda odcięta, a nowych kontraktów z KPO jak nie było, tak nie ma. To tylko techniczny zryw, który zaraz wyparuje.
Pamiętam, jak kiedyś na wyścigach widziałem konia, co na ostatniej prostej wyrwał do przodu jak szalony – wszyscy krzyczeli, że wygra. A ja patrzę, a on już pianę toczy, nogi mu się plączą. I wiecie co? Na finiszu go zjedli – bo siły starczyło na chwilę, nie na cały dystans. Tak samo ASE – ten tygodniowy zryw to taki właśnie finisz spienionego konia: efektowny, ale bez paliwa na dalszą jazdę. Gram na to, że w tym tygodniu rynek to zweryfikuje – zwłaszcza przy Fedzie i inflacji, które mogą namieszać.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +6,5%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „ASE wystrzeliło w zeszłym tygodniu o 6,5%, ale to tylko chwilowy zryw – bez świeżego...” |
| 18 lipca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „ASE od 16 tygodni spada i ignoruje hossę – bez świeżego kontraktu z KPO ten trend sam...” |
| 11 lipca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,8% | ❌ zła decyzja | „ASE od 15 tygodni leci w dół, a dziś bez świeżego paliwa – gram z trendem, póki nie...” |
| 4 lipca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Po odcięciu dywidendy kurs leci w dół bez świeżego paliwa – gram z trendem, póki nie...” |
| 27 czerwca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,3% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda odcięta, wyniki stare, a kurs leci w dół przy pustce newsowej – gram z...” |
| 20 czerwca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda to już w cenie, a po 12 tygodniach bessy brak świeżego paliwa – gram na...” |
| 13 czerwca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Po +1033% w 5 dni bez świeżego newsa każdy rozsądny inwestor bierze zysk – gram na...” |
| 6 czerwca 49d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,9% | ✅ dobra decyzja | „Po +4,8% w 20 dni i przy MFI na 90, bez świeżego katalizatora w tym tygodniu, ASE jest...” |
| 30 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,1% | ❌ zła decyzja | „ASE od dwóch miesięcy nie rośnie, a bez świeżego kontraktu z KPO ten trend dalej się...” |
| 23 maja 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,1% | ✅ dobra decyzja | „Techniczne wybicie to świeża rzecz, ale przy StochRSI na 100 i ciszy w newsach to może...” |
| 16 maja 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,8% | ❌ zła decyzja | „ASE od 9 tygodni leci w dół, a dziś bez świeżego paliwa z KPO i przy słabnącym rynku...” |
| 9 maja 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,0% | ✅ dobra decyzja | „ASE od 8 tygodni nie potrafi rosnąć, a dziś bez świeżego katalizatora to techniczne...” |
| 2 maja 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,5% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 już w cenie, a 325 mln euro portfel zamówień to za mało, by ruszyć kurs –...” |
| 25 kwietnia 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,7% | ❌ zła decyzja | „ASE od dwóch miesięcy nie potrafi rosnąć mimo hossy na GPW – bez świeżego kontraktu z...” |
| 18 kwietnia 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,1% | ✅ dobra decyzja | „ASE od 6 tygodni nie potrafi rosnąć mimo hossy na GPW – dziś bez świeżego paliwa z KPO...” |
| 11 kwietnia 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,1% | ❌ zła decyzja | „ASE od 5 tygodni ignoruje hossę i spada – bez świeżego kontraktu z KPO nie ma paliwa,...” |
| 4 kwietnia 112d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,7% | ❌ zła decyzja | „ASE dalej nie ma świeżego paliwa do wzrostu, a odbicie od dołka to za mało — gram na...” |
| 28 marca 119d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,5% | ❌ zła decyzja | „ASE nie ma świeżego paliwa, a trend spadkowy jest silny – gram z rynkiem i z trendem,...” |
| 21 marca 126d temu |
▲ WZROST | kurs -3,2% | ❌ zła decyzja | „ASE jest tak wyprzedane, że aż piszczy — rynek już zapomniał o KPO, ale odbicie...” |
| 14 marca 133d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,3% | ✅ dobra decyzja | „ASE leci z rynkiem w dół, a bez świeżego kontraktu z KPO nie ma paliwa, żeby się...” |
| 7 marca 140d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,4% | ❌ zła decyzja | „ASE nie ma świeżego katalizatora, a rynek w geopolitycznym risk-offie ciągnie wszystko...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 lipca 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny – Decyzja Inwestycyjna
Spółka: Asseco SEE S.A. (ASE) Data: 2026-07-25 Dla: CIO
1. Streszczenie wykonawcze
Asseco SEE po 12 tygodniach marazmu wreszcie ruszyło: w tym tygodniu kurs wystrzelił o 6,5% przy potrójnym wybiciu technicznym, odzyskując poziom 65 zł. Tydzień jest pusty fundamentalnie, ale rynek lokalny bije rekordy – WIG20 jest tuż pod 52-tygodniowym szczytem. Przewaga świeżych argumentów technicznych i reżimowych wskazuje na kontynuację wzrostów – gram GÓRA.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Olek Optymista): Podkreśla, że backlog 325,7 mln euro i marża EBITDA 19,5% z Q1 2026 to fundament, który przy pierwszym lepszym kontrakcie z KPO może odpalić kurs.
- Bear (Piotrek Pesymista): Argumentuje, że dywidenda 1,95 zł (30.06) i wyniki Q1 (27.04) to stare newsy – rynek stoi w próżni informacyjnej, bez paliwa do dalszych wzrostów.
- Twoja ocena: Obie strony mają rację, ale to nie newsy rządzą tym tygodniem. Brak świeżego katalizatora jest faktem, ale też brak złych wiadomości – a to przy technicznym wybiciu wystarczy bykom. Strona byka jest mocniejsza, bo brak złych newsów to domyślna przewaga w hossie.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): Wskazuje na potrójne wybicie – cena 65,1 zł przebiła górne wstęgi Bollingera (63,94 zł) i Keltnera (64,98 zł) przy MFI 80,7 i Aroon Up = 100. To sygnał siły, nie słabości.
- Bear (Stefan Spadkowy): Ostrzega, że ADX spada do 26,2 – trend słabnie strukturalnie, a wybicie przy rosnącym RSI to klasyczna pułapka momentum przed powrotem do średniej.
- Twoja ocena: Byk ma przewagę. Potrójne wybicie z potwierdzeniem wolumenowym (OBV w górnym kwartylu, rosnący od 5 sesji) to mocny sygnał – nawet jeśli ADX słabnie, momentum krótkoterminowe jest zbyt silne, by je ignorować. W horyzoncie tygodnia to byki dyktują warunki.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): Forward P/E spada do 14x, dywidenda rośnie nieprzerwanie (2,78% yield), D/E 0,19 – to solidna, niedoceniona maszynka do gotówki.
- Bear (Maciek Misiowy): Aktywa napchane goodwill (2,55x kapitału własnego), dywidenda to tylko 2,78% – przy inflacji to ochłap, a P/E 29,3 (trailing) nie jest niskie.
- Twoja ocena: Fundamenty to tło, nie wyzwalacz na ten tydzień. Obie strony mają rację w swoim horyzoncie – długoterminowo spółka jest solidna, ale goodwill to ryzyko. Na tydzień to remis, nie daje kierunku.
Makro i Reżim
- Bull (Hieronim Hossowy): WIG20 1,2% od 52-tygodniowego szczytu, 20-dniowy impet +6,8% – lokalny rynek to forteca, która pociągnie ASE w górę.
- Bear (Bogdan Bessowy): Globalny benchmark IT – Nasdaq – spadł 7,8% od szczytu, a ASE ma wysoką betę. Ta dywergencja to pułapka – korekta uderzy z opóźnieniem.
- Twoja ocena: Byk wygrywa na ten tydzień. GPW rzeczywiście ignoruje globalną słabość (Nasdaq -7,8%, S&P 500 w plateau), a WIG20 z impetem +6,8% w 20 dni próbuje bić rekordy. ASE z betą ~1,0 jedzie z lokalnym rynkiem – dopóki GPW rośnie, spółka ma wiatr w plecy.
3. Strategia
Reżim rynku: GPW jest w dojrzałej, rozgrzanej hossie – WIG20 1,2% od 52-tygodniowego szczytu, trend 200-sesyjny +25%, 20-dniowy impet +6,8%. Globalnie Nasdaq koryguje się (-7,8% od szczytu), ale lokalny rynek to ignoruje.
Wybór: momentum. Gram z rynkiem i z trendem na spółce. ASE właśnie dało najsilniejszy tygodniowy impuls od 12 tygodni (+6,5%), przebijając kluczowe opory przy potwierdzeniu wolumenowym. To nie jest setup do fade'owania – to świeży sygnał siły w hossie. Globalna słabość technologii to ryzyko, ale dopóki GPW rośnie, ASE będzie kontynuować rajd. Gram zgodnie z impetem: co rośnie, rośnie dalej.
4. Rekomendacja
- Kierunek: GÓRA (bull) – gram na wzrost.
- Siła przekonania: medium (0,60) – świeże wybicie techniczne daje przewagę, ale brak katalizatora fundamentalnego i globalna słabość sektora IT ograniczają pewność.
- Horyzont: 1 tydzień – przegląd w sobotę.
5. Uzasadnienie
Trzy powody za GÓRĄ:
- Świeże wybicie techniczne: Po 12 tygodniach dryfu w zakresie 58-63 zł, ASE wystrzeliło o 6,5% w tym tygodniu, przebijając górne wstęgi Bollingera i Keltnera przy OBV w górnym kwartylu i Aroon Up = 100. To nie jest fałszywy sygnał – wolumen potwierdza siłę, a momentum krótkoterminowe (RSI rośnie 5 sesji) daje paliwo na kontynuację.
- Reżim rynku sprzyja: WIG20 jest 1,2% od 52-tygodniowego szczytu z 20-dniowym impetem +6,8%. GPW ignoruje globalną korektę technologii (Nasdaq -7,8%) – a ASE z betą ~1,0 jedzie z lokalnym rynkiem. Dopóki WIG20 rośnie, spółka ma wiatr w plecy.
- Brak złych wiadomości: Tydzień jest pusty fundamentalnie, ale brak negatywnych newsów przy technicznym wybiciu to paliwo dla byków – nie ma co straszyć, więc momentum działa bez przeszkód.
Świadome przemilczenia: Globalna słabość sektora IT (Nasdaq -7,8% od szczytu) to realne ryzyko – jeśli korekta dotknie GPW, ASE może szybko zawrócić. ADX spada do 26,2 – trend strukturalnie słabnie, więc rajd może być krótkotrwały. Backlog 325,7 mln euro to poduszka, ale bez nowych kontraktów nie da drugiego oddechu.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, cały ten optymizm wokół Asseco to balonik, który zaraz pęknie. Rynek już zdążył wrzucić w cenę każdy pozytywny news z ostatnich miesięcy, a teraz patrzymy w pustkę – nie ma żadnego nowego katalizatora wzrostów, tylko stare gratisy do odhaczenia.
Najważniejsze argumenty
- Dywidenda 1,95 zł? Proszę bardzo, ale to już historia – 30 czerwca kasa poszła w świat i od tamtej pory nie ma żadnego świeżego bodźca, który by ciągnął kurs w górę. Rynek takie rzeczy dyskontuje z wyprzedzeniem, a teraz jest cisza jak makiem zasiał.
- Wyniki za I kwartał zysk netto 47,5 mln zł – niby fajnie, przebicie konsensusu o 30%, tylko że to news z kwietnia, a my mamy koniec lipca. To tak, jakby chwalić się zeszłorocznym śniegiem. Gdyby to było coś świeżego, inaczej bym gadał, ale teraz to tylko wspomnienie.
- Portfel zamówień 325,7 mln euro – neutralny jak woda, bo te dane są znane od 3 miesięcy. Prezes Jeleński mówi o AI i kontroli kosztów? Pięknie, ale gdzie konkrety? Gdzie nowe kontrakty, które zaskoczą rynek? Nie ma – i to jest właśnie największe ryzyko.
Jak mawiał klasyk polskiej giełdy, Wiesław Rozłucki: „Na giełdzie liczy się to, co będzie, a nie to, co było.” A u Asseco teraz świeci pustka w kalendarzu wydarzeń – zero nowych impulsów, tylko stare pozytywy, które rynek dawno zdyskontował. To jak krew z mlekiem – niby wszystko ładnie, ale bez nowej energii kurs nie ma siły, by iść w górę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy marży EBITDA 19,5% i solidnym backlogu spółka ma fundamenty, które przy pierwszym lepszym pozytywnym newsie mogą pchnąć kurs w górę. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że w Asseco nie ma już żadnego świeżego katalizatora i że dywidenda z 30 czerwca to zamknięty rozdział. Ale zapomina o jednym – rynek to nie szuflada z dokumentami, gdzie stare newsy się wyrzuca. Czasem to, co już było, zaczyna działać z opóźnieniem, jak grom z jasnego nieba.
Główna teza bycza
Największy katalizator dla ASE wisi w powietrzu i wcale nie jest stary – to świeży odczyt PMI dla strefy euro na poziomie 51,9 pkt z zaledwie wczoraj (24 lipca 2026). To nie jest historia, to gorące dane, które rynek dopiero zaczyna przetwarzać, a które dla spółki eksportującej do Europy Zachodniej oznaczają jedno: popyt wraca, a Piotrek Pesymista znów myli się o 180 stopni.
Najważniejsze argumenty
- PMI 51,9 pkt to paliwo na najbliższe tygodnie – wczorajszy odczyt zaskoczył wszystkich analityków. Niemcy pierwszy raz od miesięcy pokazują 51,2 pkt. Dla Asseco, które ma portfel zamówień 325,7 mln euro w dużej mierze z rynków UE, to sygnał, że kontrakty będą realizowane szybciej, a nowe mogą spaść jak śliwka w kompot. Piotrkowi radzę odświeżyć kalendarz makroekonomiczny.
- Wyniki za I kwartał to nie tylko historia, to fundament – przebicie zysku netto o 30% względem konsensusu (47,5 mln zł vs 36,6 mln zł) miało miejsce w kwietniu, ale w połączeniu z poprawą PMI daje efekt kuli śnieżnej. To nie jest stary news, to dowód, że spółka potrafi zaskakiwać, a Piotrek Pesymista z uporem maniery trzyma się swojej narracji jak ślepa uliczka.
- Dywidenda 1,95 zł to nie koniec, tylko zapowiedź polityki – wypłata 101,2 mln zł potwierdza, że zarząd wierzy w stabilność przepływów. Przy obecnym kursie dywidenda daje stopę zwrotu ~4-5%, co jest lepem na fundusze emerytalne. Piotrek traktuje dywidendę jak przeszłość, ale profesjonaliści wiedzą, że powtarzalne wypłaty budują sentyment na lata.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że jeśli PMI w sierpniu spaść poniżej 50 pkt, cała moja teza o eksporcie runie jak domek z kart, a backlog 325,7 mln euro stanie się martwym papierem.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Wybicie ASE ponad górne wstęgi Bollingera i Keltnera przy potwierdzeniu wolumenowym to nie przypadek – to zapalnik do dalszych wzrostów, a wskaźniki wykupienia są oznaką siły, nie słabości.
Najważniejsze argumenty
- Potrójne wybicie: Cena 65,1 zł przebiła jednocześnie górną wstęgę Bollingera (63,94 zł) i Keltnera (64,98 zł) – to jak grom z jasnego nieba dla niedźwiedzi, które myślały, że rynek się zatrzyma. Gdy dwa kanały się rozwierają, ruch ma impet.
- Akumulacja potwierdzona: Indeks przepływu pieniądza MFI na poziomie 80,7 wskazuje, że do środka wlewa się gotówka, a nie spekulacja – to krew i mleko dla byka. Aroon Up na 100 oznacza, że od 25 sesji nie było wyższego szczytu, co jest sygnałem świeżego trendu.
- Wolumen nie kłamie: OBV (bilans wolumenu) rośnie razem z ceną – to jak złapać byka za rogi; gdyby to była pułapka, wolumen by spadał przy wybiciu. Stary trader mawiał: "Ruch bez wolumenu to taniec na pustej sali" – my mamy pełną widownię.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że ADX spada do 26,2 i struktura trendu słabnie, co może oznaczać korektę, zanim rynek pójdzie dalej. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy mówi, że potrójne wybicie to zapalnik do dalszych wzrostów. Szkoda tylko, że ten zapalnik podłączyłeś do dynamitu bez lontu.
Główna teza niedźwiedzia
Wybicie ponad wstęgi przy spadającym ADX to klasyczna pułapka momentum — rynek goni ostatnich kupujących, zanim runie do średniej.
Najważniejsze argumenty
- Twój wskaźnik siły względnej RSI(14) rośnie 5. sesję, ale indeks ruchu kierunkowego ADX spada do 26,2 — to tak, jakbyś miał gaz wdeptany w podłogę, a prędkościomierz pokazywał 30 km/h. Trend słabnie strukturalnie, Waldek. Gdzie twoja odpowiedź na ten paradoks?
- StochRSI %K = 100, CCI(20) = 250,6, Williams %R = -12,9 — to nie jest siła, to jest agonia przed zgonem. Kiedy wskaźniki dotykają sufitu, rynek zwykle odwraca się jak śliwka w kompot. Pytanie retoryczne: ile razy jeszcze dasz się nabrać na wykupienie jako sygnał kupna?
- Cena 65,1 zł jest 11,4% powyżej SMA 90 — regresja do średniej to nie kwestia "czy", tylko "kiedy". Aroon Up = 100 oznacza świeży szczyt, ale Aroon Down = 0 sygnalizuje, że dno z 25 sesji temu jest już zapomniane — a to idealny moment, by niedźwiedzie wróciły na ring.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy OBV rosnącym 5. sesję i wskaźniku MFI 80,7 wiem, że akumulacja jest realna — rynek może jeszcze pociągnąć, zanim spadnie.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Asseco SEE to niedoceniona maszynka do generowania gotówki, którą rynek karze za to, że nie jest spektakularnym growerem – ale dywidenda rośnie nieprzerwanie, bilans jest czysty jak łza, a forward P/E schodzi do 14x, co przy solidnym biznesie jest po prostu zbyt niską premią za stabilność.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost dywidendy to dowód siły – spółka podnosi dywidendę od lat, a stopa 2,78% to w dzisiejszych czasach solidny zarobek ponad lokaty. Jak mawiał Warren Buffett: „Dywidenda to list miłosny do akcjonariusza, który trzyma akcje na lata”.
- Bilans to forteca – niskie zadłużenie daje spółce pole do manewru w razie gorszej koniunktury, a konkurencja w IT często tonie w długach. To jak gra w pokera z ukrytą kartą – rynek nie docenia tej przewagi.
- Forward P/E 14x to okazja – przy własnej średniej 11-16x, prognozowane 14x to już nie górka, a środek zakresu. Jeśli wzrost przyspieszy choćby o 1-2%, wskaźnik spadnie jeszcze niżej. Kto nie kupuje dziś, ten za rok będzie żałował, patrząc na raport roczny za 2025.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że wysoki goodwill przy spowolnieniu gospodarczym może uderzyć w bilans i zdmuchnąć premię za stabilność. -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że forward P/E 14x to niska premia za stabilność. To tak, jakbyś kupował używaną Ładę z przebiegiem 300 tysięcy, bo ma jeszcze pełen bak — niby tania, ale zaraz się rozsypie na zakręcie.
Główna teza niedźwiedzia
Asseco SEE to nie maszynka do gotówki, tylko pułapka na naiwnych — aktywa pełne goodwillu, wycena wyciągnięta do granic historii, a dywidenda to tylko plaster na rosnące ryzyko przeszacowania.
Najważniejsze argumenty
- Goodwill i wartości niematerialne stanowią lwią część aktywów — spowolnienie gospodarcze wystarczy, by ten balon pękł. Bartek, liczysz na 2,78% dywidendy, a ja liczę, że jak przyjdzie korekta, stracisz 30% kapitału. P/BV na 2,55x jest 10% powyżej 5-letniej średniej — to nie jest okazja, to wołanie o pomoc.
- EV/EBITDA na 12,1x wobec średniej 10,5x to 15% premii za co? Za stabilny, ale stojący w miejscu biznes? Jak mawiał Benjamin Graham: kupujesz za grosze wartość, a nie za pół ceny stabilność. P/E 15,7x w górnej części 3-5-letniego zakresu 11-16x to ostatnia prosta przed przepaścią.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield i braku długu rzeczywiście towarzystwo ma twarde dno, ale cena to już marzenie ściętej głowy.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Reżim rynku sprzyja Asseco SEE jak nigdy od dwóch lat – GPW jest lokalną fortecą w globalnej korekcie, a spółka ma za sobą świeży impuls wzrostowy, który dopiero zaczyna być wyceniany przez rynek.
Najważniejsze argumenty
- Rynek krajowy ciągnie w górę – WIG20 jest zaledwie 1,2% od 52-tyg. szczytu, z 20-dniowym impetem +6,8%. To nie jest rynek, który szykuje się do odwrotu – to rynek, który próbuje bić rekordy. Asseco, jako spółka z mWIG40, jedzie na tej samej fali, a jej beta względem Nasdaq (wysoka, ale historycznie zmienna) zadziała tu jak dźwignia – gdy GPW pójdzie wyżej, ASE pójdzie jeszcze wyżej.
- Globalna korekta to nie nasz problem – Owszem, Nasdaq stracił -7,8% od szczytu, ale GPW odcięła się od tego trendu. Jak mawiał Warren Buffett: „Gdy ktoś mądry mówi ci, że statek tonie, nie pytaj, którą drogą – po prostu wsiadaj do szalupy.” Polska giełda jest tą szalupą w światowym techu. Prasa z lipca już to sygnalizuje – GPW pokazała siłę mimo przeceny na Zachodzie, a starsze nagłówki o obawach są dziś historią.
- Impuls +7,2% to nie przypadek – W ostatnich 20 sesjach ASE zyskał +7,2%, przy średniej 20-dniowej WIG20 na poziomie +6,8%. To synchronizacja, która mówi jedno: kapitał płynie do polskiego techu, a Asseco jest jednym z beneficjentów. Przy dystansie od szczytu spółki na poziomie poniżej 5% (szacunek na bazie WIG), mamy przestrzeń do bicia nowych rekordów, zanim rynek zdąży przereagować.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że rynek jest rozgrzany, a przy -7,8% Nasdaq każda negatywna wiadomość z USA może pociągnąć GPW w dół, zanim ASE zdąży skorzystać z lokalnej siły -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że GPW jest lokalną fortecą, która uchroni Asseco przed globalną przeceną technologii. To myślenie życzeniowe — forteca bez murów obronnych to tylko sterta kamieni.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to pułapka dywergencji: polski parkiet łudzi siłą, ale globalny benchmark sektora IT — Nasdaq — już leci, a Asseco ma wysoką betę względem niego.
Najważniejsze argumenty
- Nasdaq spada, GPW nadgon — Nasdaq jest -7,8% od 52-tyg. szczytu z 20-dniowym trendem -1,5%. Gdy Hieronim Hossowy klepie się po plecach za +6,8% WIG20, nie widzi, że to klasyczna dywergencja przed korektą — jak gra w pokera z pikową kartą na ręku, gdy na stole leżą już trzy trefle.
- Wąska szerokość hossy — GPW bije szczyty głównie na kilku blue chipach, a reszta rynku ledwo dyszy. Asseco w mWIG40 dostało +7,2% w ostatnich dniach, ale to impuls zwiastujący wyczerpanie, nie kontynuację — jak po grudzie, im wyżej, tym łatwiej się potknąć.
- Euforia to sygnał sprzedaży — świeże nagłówki krzyczą „GPW pokazała siłę", a prasa właśnie wtedy, gdy wszyscy chwalą fortecę, pojawia się grom z jasnego nieba. Pytanie do Hieronima Hossowego: czy pamięta pan, co działo się z Nasdaq po ostatnich rekordach w lutym 2024?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy +7,2% impulsu w krótkim terminie momentum może jeszcze pociągnąć Asseco w górę, zanim korekta uderzy.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ASE od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Dywidenda za 2025 rok (2026-06-01) Walne zgromadzenie zatwierdziło wypłatę 1,95 zł na akcję (101,2 mln zł łącznie). Dzień dywidendy: 24.06.2026, wypłata: 30.06.2026. Pozytywny, ale zdyskontowany — to już historyczna data, rynek od dawna znał kwotę.
2. Wyniki za I kwartał 2026 (2026-04-27) Zysk netto 47,5 mln zł vs konsensus 36,6 mln zł (przebicie o ~30%). EBITDA 84,8 mln zł vs 82,1 mln zł. Przychody 434,5 mln zł — zgodne z prognozą. Marża EBITDA 19,5%. Istotnie pozytywny, ale stary. Katalizator z kwietnia, już w pełni w cenie.
3. Portfel zamówień na 2026 – 325,7 mln euro (2026-04-28) W tym 88,2 mln euro do realizacji w II kwartale. Prezes Jeleński potwierdził kontrolę kosztów i rozwój AI oraz bankowości. Neutralny w bieżącej ocenie — backlog jest znany od 3 miesięcy.
4. Makro: PMI strefy euro w lipcu – 51,9 pkt (2026-07-24) Wzrost powyżej oczekiwań. Niemcy (PMI 51,2) po raz pierwszy od czterech miesięcy w strefie wzrostu. Sektor wytwórczy 52,2 — silne ożywienie przemysłu. Drobny pozytyw dla koniunktury regionu ASE (Europa Południowo-Wschodnia), ale to kontekst, nie katalizator spółki.
5. Nowelizacja systemu zamówień publicznych (2026-06-01) Wejście w życie 12 lipca 2026. Uproszczenie procedur — nowy certyfikat wykonawcy. Rynek zamówień publicznych w Polsce wyceniany na 587 mld zł rocznie. Neutralny/lekko pozytywny dla sektora IT, ale efekt dla ASE potencjalnie odległy.
Pominięto: newsy o Fabrity, Spyrosoft (conajwyżej kontekst), generyczny recap rynku, listę dywidend bez ASE, stare PMI z maja.
Tematy dominujące
Newsflow w 90-dniowym oknie to w zasadzie jeden wątek: dobre wyniki Q1 (za nami) i wypłata dywidendy (też za nami). Od tamtej pory brak nowych informacji idiosynkratycznych. Obecnie feed to głównie dane makro — dla spółki eksportującej do regionu SEE jest to akurat umiarkowanie korzystne (ożywienie w Niemczech, wzrost PMI w lipcu).
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów ostrzegawczych. Żadnych przecieków, rekomendacji sell-side, zmian w zarządzie, zapowiedzi słabego Q2. Spółka milczy operacyjnie od kwietnia, co jest normą między kwartałami. Niskie ryzyko asymetrii informacyjnej.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ASE — co gra i co się z czym kłóci:
Dominujący sygnał: Silny, wielowymiarowy momentum z potwierdzeniem wolumenowym — cena {65.1} zł wybiła ponad górną wstęgę Bollingera (63.94 zł) i Keltnera (64.98 zł), wskaźnik siły względnej (RSI 14) rośnie 5. sesję, a indeks przepływu pieniądza (MFI) na 80,7 potwierdza akumulację. Aroon Up = 100 wskazuje na świeży 25-sesyjny szczyt. Najsilniejszy kontr-sygnał: Indeks ruchu kierunkowego (ADX) spada do 26,2 — trend się rozpędza cenowo, ale słabnie strukturalnie, co jest klasyczną zapowiedzią konsolidacji lub korekty. Do tego ekstremalne wykupienie: StochRSI %K = 100, CCI(20) = 250,6, Williams %R = -12,9. Napięcie tej sesji: Mamy świeży byczy impuls na wolumenie i akumulacji OBV, ale wskaźniki są tak naciągnięte, że układ wymaga albo gwałtownej kontynuacji (breakout), albo cofnięcia do średniej.
Trend i momentum: Cena znajduje się 6,6% powyżej średniej kroczącej z 20 sesji (61,1 zł), 11,4% powyżej SMA 90 i 7,1% powyżej SMA 200. Krótki termin (EMA 9 = 62,39 zł) potwierdza długi — trend jest byczy w każdym horyzoncie. Zbieżność/rozbieżność średnich kroczących (MACD) pokazuje rosnący histogram (0,44) i linię MACD (0,46) nad sygnałem, a TRIX właśnie przeciął zero w górę — to potrójnie wygładzone momentum potwierdza kierunek. Jednak ADX spada z wyższych poziomów, co przy Aroon Up = 100 oznacza, że trend jest dojrzały; rynek ustanowił niedawno 25-sesyjne maksimum, ale siła kierunkowa może już słabnąć.
Oscylatory i ekstrema: Sytuacja jest skrajna: StochRSI %K i %D >80, stochastyka %K = 85,8, CCI >250, Williams %R w strefie wykupienia. RSI(2) = 90,7 oznacza maksymalne krótkoterminowe momentum — typowo zapowiada cofnięcie w ciągu 1-3 sesji. W silnym trendzie te odczyty potrafią wisieć, ale przy spadającym ADX ryzyko korekty rośnie. RSI(14) = 63,5, co daje jeszcze przestrzeń do 70 — ale przy średniej 14-sesyjnej dopiero budowanej, każdy impuls push-up będzie trudniejszy.
Wolumen, przepływ i zmienność: To najmocniejsza strona obrazu. Bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu z dodatnim tempem zmian — rynek akumuluje. Indeks przepływu pieniądza (MFI) = 80,7, rośnie — wolumen i pieniądz potwierdzają ruch ceny. Brak dywergencji cena↔przepływ: to spójny układ, który czyni nagłe odwrócenie mniej prawdopodobnym. Zmienność rośnie (ATR = 1,63 zł, trend rosnący), wstęgi Bollingera się rozszerzają, a cena jest powyżej górnej wstęgi — to kontynuacja trendu z podwyższonym ryzykiem cofnięcia do wstęgi (wsparcie ~63,9 zł).
Poziomy i scenariusze:
- Wsparcia: 63,9 zł (górna wstęga Bollingera, -1,8%), 62,4 zł (EMA 9, -4,1%), 61,1 zł (SMA 20, -6,1%), 59,9 zł (paraboliczny SAR, -8,0%).
- Opory: 65,8 zł (lokalny szczyt z maja/czerwca), 78,9 zł (52-tyg. maksimum, +21,2%).
- Potwierdzenie kontynuacji: Utrzymanie ceny >64,9 zł (Keltner upper) przy OBV w trendzie wzrostowym i braku dywergencji na RSI(14). Jeśli w ciągu 3 sesji cena nie spadnie pod 63,9 zł, momentum ma szansę sięgnąć 67-68 zł.
- Odwrócenie obrazu: Przebicie wsparcia 62,4 zł (EMA 9) połączone z odwróceniem OBV w dół. Sygnałem wyprzedzającym będzie domknięcie się stochastyki %D <80 lub spadek MFI poniżej 70. Dopiero wtedy układ straci na sile.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o Asseco SEE od strony fundamentalnej.
Teza fundamentalna
Asseco SEE to stabilny, dochodowy dystrybutor oprogramowania i systemów IT, działający głównie w Polsce i Europie Południowo-Wschodniej (Bałkany). Firma od lat utrzymuje organiczny wzrost niskim jednocyfrowym tempie, ma bardzo niskie zadłużenie i systematycznie podnosi dywidendę (stopa ~3%). Głównym ryzykiem jest wysoka wartość firmy (goodwill + wartości niematerialne) w aktywach — przy spowolnieniu gospodarczym może być to katalizatorem do przeszacowania.
Wycena
P/E za 2025-A wynosi ok. 15,7x, wobec własnego 3-5-letniego zakresu 11-16x — poziom raczej w górnej części historycznej. EV/EBITDA na 12,1x (średnia z ostatnich 5 lat to ok. 10,5x). P/BV to 2,55x relative do 5-letniej średniej 2,3x. Wskaźniki są ok. 10-15% powyżej własnej mediany historycznej — spółka nie jest tania w kontekście własnej przeszłości, ale też nie jest ekstremalnie przewartościowana. Forward P/E (na bazie prognoz) schodzi do 14x, co jest już bliżej normy. Trajektoria wskaźników jest lekko rosnąca (wzrost kursu w ostatnich 5-6 miesiącach przy stabilnych zyskach). Dywidenda za 2025 (wypłacona w czerwcu) wyniosła 1,95 PLN/akcję, co daje stopę 2,78% przy obecnym kursie, poniżej 3-letniej średniej ~3,1%.
Jakość biznesu
Marża operacyjna 14,2% (stabilna w ostatnich 3 latach: 13,8% -> 13,3% -> 14,2%). ROE 16% (kapitał własny nieznacznie wzrósł, ale wypłaty dywidendy go ograniczają). Dług netto do EBITDA praktycznie zerowy (net cash per share 2,81 PLN, dług/EBITDA 0,79x). FCF margin solidny: 11,9% w 2025 (vs 5,2% w 2024 i 13,7% w 2023 — rok 2024 był słabszy z powodu wyższych Capex). Firma generuje stabilne przepływy operacyjne. Uważam za godne uwagi: bilans jest bardzo czysty, żadnych długów bankowych netto, ale aktywa składają się w ~85% z wartości niematerialnych i firmy (goodwill) — to jest naturalne dla IT, ale w razie dekoniunktury może być pretekstem do odpisu. Przychody rosną o 3-4% r/r, co wskazuje na dojrzały, organiczny wzrost, bez spektakularnych akwizycji.
Ryzyka fundamentalne
- Wysoki goodwill i wartości niematerialne — 90,5 mln PLN firmy + 96,6 mln PLN wartości niematerialnych vs kapitał własny 122,3 mln PLN i aktywa ogółem 225,7 mln PLN. To prawie 85% aktywów. Spadek rentowności lub spowolnienie w segmencie bałkańskim może wymusić odpis.
- Niska dynamika przychodów — wzrost o 3-6% r/r to poziom poniżej krajowej inflacji/CPI w 2024-25. W realu to stagnacja. Bez wyższej stopy wzrostu trudno o re-rating wskaźników.
- Uzależnienie od rynków zagranicznych (Bałkany) — polityka fiskalna, ryzyko walutowe (EUR/PLN, ale też lokalne waluty) i niższe tempo cyfryzacji w tych krajach mogą wpływać na rentowność.
- Presja kosztowa (płace w IT) — mimo stabilnych marż, rosnące koszty wynagrodzeń w Polsce i regionie nie są w pełni przenoszone na klientów.
- Historycznie wysoka wycena — przy P/E 15,7x wobec własnej 3-letniej średniej ~13x, upside ograniczony, jeśli dane nie zaskoczą wyraźnie pozytywnie.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ASE:
Reżim rynku
Rynek jest w dojrzałej, rozgrzanej hossie, która niedawno zanurkowała w korektę na światowych rynkach technologicznych, ale trzyma się na GPW. Wszystkie główne polskie indeksy są na poziomach zaledwie 1,1–1,6% poniżej 52-tyg. szczytów, a trendy 200-sesyjne są silne (+25–33%). WIG20 i WIG notują zwyżki 20-dniowe rzędu 6–7%, co przy dystansie od szczytu poniżej 2% oznacza, że próbują bić nowe rekordy. Natomiast Nasdaq – globalny benchmark sektora IT – jest już -7,8% od swojego 52-tyg. szczytu, z 20-dniowym trendem spadkowym (-1,5%). To klasyczne rozjetście – GPW wygląda na lokalną fortecę, podczas gdy światowy tech delikatnie się koryguje. Narracja prasy jest tu spóźniona: starsze nagłówki mówią o „nadziejach przeplatanych obawami", a świeższe (z lipca) już sygnalizują „GPW pokazała siłę" mimo przeceny na Zachodzie. Liczby wygrywają – reżim to korekta w światowym tech, przy próbie kontynuacji hossy w Europie Środkowej.
Spółka na tle reżimu
ASE jest w mWIG40 i ma wysoką beta względem Nasdaq (działa w IT, region CEE). Obecnie spółka płynie przeciwko globalnemu trendowi tech (ASE +7,2% w 20d vs Nasdaq -1,5%). Reżim nie jest dla niej neutralny – póki GPW kontynuuje hossę, ASE korzysta z lokalnej przewagi, ale jest wrażliwa na ewentualne przelanie się korekty z USA.
Wrażliwości makro
Biznes ASE jest denominowany głównie w walutach regionu (RON, HRK, RSD), a raportowany w PLN. USD/PLN na poziomie 3,80 jest w trendzie bocznym (5d +0,1%, 20d +0,8%) – brak gwałtownych ruchów, co jest neutralne. Ekspozycja na sektor finansowy i publiczny w CEE oznacza, że kluczowym driverem są budżety państw (wydatki na IT) oraz kondycja banków. CPI w Polsce 2,5% (zgodne z celem) i stabilne stopy RPP (stopa referencyjna) nie niosą świeżego impulsu – rynek zdyskontował status quo.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
W środę 29.07 – decyzja FOMC. Jeśli Fed zasygnalizuje gołębie nastawienie, może dać wiatr w żagle światowemu tech (pomocne dla ASE jako proxy). Jeśli jastrzębie – Nasdaq może pogłębić korektę, a GPW przynajmniej zareaguje przejściowym spadkiem. Następnie w piątek 31.07 – szacunek CPI za lipiec. Konsensus zakłada stabilizację wokół 2,5%, co nie zmieni obrazu dla RPP. Rynek przed tymi zdarzeniami może zamierać – zmniejszenie obrotów w środę i czwartek.
Ryzyka makro
- Przelanie się globalnej korekty tech na GPW (ryzyko zmiany reżimu – hossa → korekta). Jeśli Nasdaq spadnie o kolejne 5–7%, sentyment na mWIG40 może się załamać.
- RPP jednak zmienia retorykę (ryzyko niskie, ale materialne) – stabilne stopy są cenione, podwyżka uderzyłaby w wyceny spółek wzrostowych.
- Geopolityka Bliski Wschód / Rosja-Ukraina – napięcia w regionie bezpośrednio wpływają na nastroje na GPW (co widać w nagłówkach z 06.2026 i 03.2026), powodując odpływ kapitału z emerging markets.