Najnowsze analizy →
Ten Square Games S.A.
TEN decyzja funduszu na dni 4–11 kwietnia 2026

Fundusz gra na wzrost ▲

Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 4 kwietnia 2026.

„Po 7-procentowym spadku i przy dywidendzie 10 zł rynek już wszystko przetrawił – teraz czas na odreagowanie, bo taniej już było.”

Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 6,8%. Pudło ❌

📰 Z prasy przed tą decyzją newsy, które fundusz brał pod uwagę przy tej decyzji

↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów

14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 978 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.

⚡ Decyzja w 30 sekund
Dyrektor researchu rekomendował ▲ grać na wzrost
Prezes funduszu zdecydował ▲ grać na wzrost
✓ Prezes potwierdził rekomendację dyrektora
Cztery pojedynki ekspertów — najmocniejszy argument i szczera spowiedź każdej strony:
Newsy i sentyment
▲ gra na wzrost — Olek Optymista

Dywidenda 10% to w dzisiejszych warunkach rynkowych wyjątkowa okazja, która przyciągnie fundusze dywidendowe.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy spadku płatności w Fishing Clash i niższej dywidendzie rynek ma rację by być ostrożnym, a moja teza opiera się na nadziei, a nie faktach.
▼ gra na spadek — Piotrek Pesymista

Dywidenda 10 zł przy stopie 10% to silny sygnał dla inwestorów szukających gotówki.

🎤 a szczerze, do kameryPrzy stopie dywidendy 10% i kursie blisko 100 zł rzeczywiście widać dno wsparcia, którego nie powinien przebić bez nowej katastrofy — to moja największa obawa jako niedźwiedzia.
Technika
▲ gra na wzrost — Waldek Wzrostowy

Dywergencja bycza na Macd przy rosnącym RSI(14) i MFI na 31.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że OBV spada od 10 sesji, co w krótkim terminie może zabić to odbicie, jeśli kapitał nie wejdzie z wolumenem.
▼ gra na spadek — Stefan Spadkowy

Arron Down na 88 i OBV spadający od 10 sesji to ewidentna dominacja trendu spadkowego i dystrybucja mimo odbicia ceny.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy RSI 27,3 i MFI 31 rynek jest wyprzedany, a impuls może jeszcze pociągnąć cenę w górę, zanim spadnie.
Fundamenty
▲ gra na wzrost — Bartek Byczy

Dywidenda 12,14% jest finansowana z kapitału własnego, a nie z zysków.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy spadających przychodach rok do roku o 15-20% każda dywidenda jest obciążona ryzykiem dalszego kurczenia się biznesu, ale przy zerowym długu i gotówce to ryzyko jest ograniczone.
▼ gra na spadek — Maciek Misiowy

Wysoka dywidenda 12,14% jest finansowana z kurczącego się kapitału własnego, co jest nie do utrzymania w długim terminie.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że przy FCF yield blisko 12% i braku długu netto ta spółka ma fundamenty, które wielu uzna za twarde dno, ale trend spadkowy przychodów to dla mnie czerwona flaga.
Makro i reżim rynku
▲ gra na wzrost — Hieronim Hossowy

Świeże odbicie WIG20 o +3,2% w 20d wyprzedza starsze pesymistyczne nagłówki i sygnalizuje koniec korekty, co pociągnie mWIG40 i TEN w górę w ciągu tygodnia.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy -5,2% w 20d dla TEN i globalnym pesymizmie Nasdaq -8,7% od szczytu, to odbicie WIG20 może być tylko pułapką, a nie początkiem nowej hossy.
▼ gra na spadek — Bogdan Bessowy

WIG20 odbija +3,2% w 20d, ale to wąskie odbicie – mWIG40 słabnie, a globalne indeksy kontynuują korektę, co oznacza, że TEN nie ma pędu do wzrostów.

🎤 a szczerze, do kameryWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że jeśli WIG20 utrzyma momentum odbicia przez kolejny tydzień, to rynek może przetestować nowe szczyty, a TEN pociągnie za nim.
⚠ Co może pójść nie tak

Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:

  • OBV spada od 10 sesji – bez napływu kapitału odbicie może szybko wyparować.
  • Słaby mWIG40 i globalna zadyszka Nasdaq mogą przydusić każdą zwyżkę.
  • Dywidenda 10 zł to już stara wiadomość – rynek mógł ją zdyskontować, a bez nowego paliwa cena wróci pod 90 zł.
🎩 Ostatnie słowo ma prezes
Szef Funduszu prezes — jego decyzja jest ostateczna
🎤 Oddajmy mu głos:

Dziś kurs odbija od 90 zł, a mój Dyrektor mówi: szefie, gramy contrarian, koniec spadków – pora na wzrost. I wiecie co? Ma rację. Chłopak cztery razy z rzędu dał dupy na tej spółce, ale dziś zmienia kierunek i wreszcie nie płynie pod prąd rynku – a jak ktoś się uczy na błędach, to warto mu zaufać. TEN to firma, która żyje z wędkarzy i myśliwych na komórkach – nisza, ale lojalna, a jak płacą, to płacą długo. Dywidenda 10 zł przy kursie 92 zł to jak kupić krowę, co daje mleko za darmo – głupi by nie brał. Rynek już przetrawił słabe wyniki i teraz szuka dna, a ja nie będę stał z boku, jak inni zgarniają okazję.

Pamiętam, jak kiedyś na wsi sąsiad miał sad – grad mu zbił jabłka, wszyscy mówili: „koniec, nie opłaca się”. A on przyciął drzewa, nawiózł gnoju i za rok miał zbiory jak nigdy. Z TEN jest podobnie – spadki były gradem, ale fundamenty zostały, a dywidenda to ten gnój, co użyźni glebę. Jak rynek zobaczy, że firma nie bankrutuje, tylko płaci 10 zł na akcję, to wróci po swoje. Dlatego dziś wchodzę w byka – niech chłopak się wykaże.

🪞 REFLEKSJA PREZESA — nad własnym ruchemTym razem nie wetuję – Dyrektor zmienił kierunek po czterech pudłach i wreszcie gra z rynkiem, a nie przeciw niemu. Jeśli znów da dupy, to będzie piąte pudło i wtedy już naprawdę wezmę sprawy w swoje ręce.

Co działo się z kursem przed tą decyzją?

Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 4 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +3,8%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.

zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →
103,7385,2692,322 stycznia2 kwietniaspodziewanyruch
Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →

Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.

▲ WZROST · ▼ SPADEK · ⚖ weto prezesa · ✅ trafiona · ❌ pudło · ⏳ w toku

Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)

Data decyzji
co tydzień		 Decyzja Co zrobił kurs przez tydzień Werdykt Teza
4 kwietnia
dziś — ta decyzja		 ▲ WZROST rozliczenie za tydzień ⏳ w toku „Po 7-procentowym spadku i przy dywidendzie 10 zł rynek już wszystko przetrawił – teraz...”
28 marca
7d temu		 ▼ SPADEK kurs +6,8% ❌ zła decyzja „Słabe wyniki to świeża rana, rynek jeszcze krwawi – gram z tym spadkiem, a nie przeciw niemu.”
21 marca
14d temu		 ▲ WZROST kurs -6,7% ❌ zła decyzja „Po pięciu dniach spadku i przy StochRSI na zero, TEN jest jak przepalona żarówka –...”
14 marca
21d temu		 ▲ WZROST kurs -1,5% ❌ zła decyzja „TEN tydzień temu nie poleciał z rynkiem, choć miał – to znak, że sprzedający już się...”
7 marca
28d temu		 ▼ SPADEK kurs +0,4% ❌ zła decyzja „Przy pustym newsflowie TEN jedzie na gapę z rynkiem, a rynek po irańskim szoku leci w...”
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →

Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 4 kwietnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:

📄 RAPORT DLA PREZESA Dyrektor Kazimierz Kierunkowy · dyrektor researchu · 4 kwietnia 2026 ▲ WZROST
Rekomendacja tygodnia — w skrócieTydzień bez świeżego katalizatora — rynek trawi już opublikowane 24.03 słabe wyniki Q4 2025 i obniżoną dywidendę, które są w cenie po 6-7% spadku. Reżim rynku: mWIG40 słaby (-0,4% w 20d), ale TEN odbił od wsparcia 90 zł przy skrajnym wyprzedaniu (RSI ~27 tydzień temu). Technika potwierdza odbicie: RSI rośnie 5 sesji, MACD skręca w górę — to układ wyczerpania podaży, gram contrarian pod tygodniowe odbicie.

Dokument Wewnętrzny — Szef Funduszu

Od: Dyrektor Researchu Data: 2026-04-04 Spółka: Ten Square Games S.A. (TEN)

1. Streszczenie wykonawcze

Po serii czterech błędnych decyzji, dziś widzę przewagę do gry na WZROST (GÓRA). Rynek zdyskontował już słabe wyniki Q4 2025 i obniżoną dywidendę, a techniczny układ wyczerpania (RSI odbija od skrajnego wyprzedania, cena broni wsparcia ~90 zł) sugeruje, że tygodniowe odbicie ma paliwo. Kluczowe ryzyko to wciąż słaby mWIG40 i spadający OBV — bez napływu kapitału ruch może być płytki.

2. Analiza 4 stron sporu

Newsy

  • Bull — Olek Optymista: Dywidenda 10 zł/akcję (stopa ~10%) to silny magnes na kapitał, a słabe wyniki Q4 2025 są już w cenie po 6-7% spadku w dniu publikacji. Nowe tytuły (ex-Fishing Clash) zaczynają generować przychody.
  • Bear — Piotrek Pesymista: Dywidenda spadła o 36% r/r do 10 zł — to sygnał słabości, a nie siły. Fishing Clash traci płatności, a spółka nie ma nowego hitu, który zastąpiłby topniejące przychody.
  • Moja ocena: Strona bycza jest dziś mocniejsza. Spadek dywidendy jest faktem, ale przy P/E 7,5x i 10% stopie dywidendy rynek wycenia już najgorsze — każdy brak dalszych złych wiadomości będzie działał na korzyść kursu.

Technika

  • Bull — Waldek Wzrostowy: RSI(14) rośnie od 5 sesji, MACD skręca w górę — to klasyczny układ krótkoterminowego odbicia po skrajnym wyprzedaniu. Cena broni wsparcia ~90 zł.
  • Bear — Stefan Spadkowy: Aroon Down na 88 i OBV spadający od 10 sesji to dowód, że trend spadkowy dominuje, a obecne odbicie to pułapka bycza bez potwierdzenia wolumenem.
  • Moja ocena: Konflikt jest głęboki, ale na horyzoncie tygodniowym momentum krótkoterminowe (RSI rośnie, MACD skręca) wygrywa z trendem średnioterminowym. Kluczowe: cena odbiła się od strefy 90 zł, a StochRSI wyszedł z poziomu 0 tydzień temu — to układ wyczerpania podaży.

Fundamenty

  • Bull (riposta do Maćka Misiowego): Spółka wygenerowała 100,5 mln zł FCF w 2025 przy kapitalizacji ~1,95 mld zł — to stopa FCF na poziomie 5,2%. Dług netto praktycznie nie istnieje, a P/E 7,5x jest najniższe od lat.
  • Bear — Maciek Misiowy: Kapitał własny stopniał z 351 mln zł (2021) do 220 mln zł (2025) — dywidenda jest finansowana z jedzenia majątku, a nie zysków. Przychody spadają systematycznie.
  • Moja ocena: Fundamenty dają twarde dno (brak długu, wysoki FCF), ale nie są katalizatorem wzrostu. Przy P/E 7,5x rynek wycenia spółkę jakby miała dalej kurczyć biznes — każda stabilizacja przychodów to upside.

Makro i Reżim

  • Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 odbił +3,2% w 20 dni — kapitał wraca na GPW. TEN przy niskiej wycenie i dywidendzie 10% będzie beneficjentem rotacji do value.
  • Bear — Bogdan Bessowy: mWIG40 (-0,4% w 20d, -5,4% od szczytu) pozostaje słaby. Globalna korekta (Nasdaq -8,7% od szczytu) nie jest zakończona — to kruche odbicie, nie nowa hossa.
  • Moja ocena: Reżim jest niejednoznaczny. WIG20 odbija, ale mWIG40 — gdzie siedzi TEN — pozostaje pod presją. Beta spółki do WIG20 jest umiarkowana; lokalnie gram z odbiciem WIG20, ale bez przekonania, że to początek hossy.

3. Strategia

Wybieram strategię contrarian. Powody:

  1. Zdarzenie tygodnia: Brak świeżego katalizatora — rynek trawi już opublikowane 24.03 wyniki Q4 2025 i obniżoną dywidendę. Te informacje są w cenie po 6-7% spadku.
  2. Reżim rynku: mWIG40 jest słaby (-0,4% w 20d), ale TEN odbił się od wsparcia 90 zł przy skrajnym wyprzedaniu (RSI ~27 tydzień temu, StochRSI 0). To układ wyczerpania podaży — gram przeciwko lokalnemu trendowi spadkowemu.
  3. Technika jako potwierdzenie: RSI rośnie 5 sesji, MACD skręca w górę, cena wyszła powyżej 92 zł. To nie jest jeszcze złamanie trendu spadkowego (Aroon Down 88), ale na tydzień wystarczający sygnał, że odbicie ma paliwo.

4. Rekomendacja

  • Kierunek: GÓRA (bull) — gram na wzrost w nadchodzącym tygodniu.
  • Siła przekonania: medium (0.58). Układ wyczerpania jest spójny, ale brak potwierdzenia wolumenem (OBV spada) i słaby mWIG40 ograniczają pewność.
  • Horyzont: 1w — gram pod krótkoterminowe odbicie, przegląd za tydzień.

5. Uzasadnienie

Po czterech błędnych decyzjach z rzędu zmieniam kierunek na byczy. Kluczowe powody:

  1. Wyczerpanie podaży: TEN spadł o 5,2% w 20 dni po słabych wynikach Q4 2025. RSI(14) odbił od poziomu ~27, a StochRSI wyszedł z 0 — to sygnał, że sprzedający stracili impet. Cena obroniła wsparcie ~90 zł, które wcześniej działało jako dno.
  2. Dywidenda jako kotwica: 10 zł/akcję przy kursie ~92 zł daje stopę 10,8% — to poziom, który przyciąga kapitał spekulacyjny przed datą ustalenia prawa do dywidendy. Nawet jeśli dywidenda spadła r/r, rynek już to wie i zdyskontował.
  3. Brak nowych złych wiadomości: Po publikacji wyników 24.03 spółka nie wygenerowała negatywnych newsów. W tygodniu bez katalizatora techniczne odbicie ma szansę się utrzymać.

Świadome przemilczenia: OBV spada od 10 sesji — bez napływu kapitału to odbicie może być płytkie i zakończyć się powrotem pod 90 zł. mWIG40 pozostaje słaby, co ogranicza potencjał wzrostu TEN. Jeśli WIG20 zacznie korektę, spółka może nie utrzymać momentum.

🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej rekomendacjiGram pod odbicie, ale jeśli OBV nie potwierdzi wzrostu, a mWIG40 pozostanie słaby, to odbicie może być pułapką i wrócimy pod 90 zł — wtedy cztery pudła zamienią się w pięć.
🪞 REFLEKSJA DYREKTORA — nad własną rekomendacjąCztery błędne decyzje z rzędu na TEN — w tym dwie próby contrarian bez złamania struktury i dwie momentum, które też nie zadziałały. Dziś znów gram contrarian, ale tym razem z układem wyczerpania, który jest spójniejszy niż poprzednio (RSI 27 + obrona wsparcia + brak nowych złych newsów). Jeśli to pudło, muszę zakwestionować całą logikę gry na tej spółce.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →

Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.

Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
  1. Olek Optymista byk

    Główna teza bycza

    Rynek już zdyskontował słabe wyniki Q4 2025 spadkiem o 6–7%, ale kompletnie pomija eksplozję nowych tytułów i dywidendę 10 zł/akcję, która przy kursie ok. 100 zł daje stopę 10% — to jak znaleźć banknot na chodniku! Czas złapać byka za rogi, zanim reszta się obudzi!

    Najważniejsze argumenty

    • Dywidenda 10 zł/akcję to nie kara, a sygnał siły — tak, jest niższa niż 15,73 zł w 2024, ale stopa 10% to w dzisiejszych realiach kosmos. Rynek skupił się na "spadku", a nie na tym, że spółka wciąż sypie gotówką. Jak powiedział kiedyś inwestor Benjamin Graham: "W krótkim terminie rynek jest maszyną głosującą, w długim — wagą". Ta waga dywidendowa przechyli się na korzyść byków.
    • Fishing Clash generuje 197,5 mln zł płatności rocznie — to nie jest przeżytek, a maszynka do pieniędzy. Przy płatnościach 352,3 mln zł w całej grupie, jeden tytuł robi ponad połowę obrotów. Rynek traktuje TEN jak firmę "po szczycie", podczas gdy dane mówią: stable cash flow + nowe projekty w soft launchu = asymetria w górę.
    • Soft launch nowych gier w 2026 roku to wisienka na torcie — rynek w ogóle tego nie wycenia. Jeśli choć jeden nowy tytuł powtórzy sukces Fishing Clash, przy obecnej kapitalizacji to jak wygrać los na loterii. Szacuję, że potencjał wzrostu kursu to co najmniej 15–20% w perspektywie 2–3 miesięcy przy dobrych newsach o wskaźnikach retencji.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy spadku płatności w Fishing Clash i niższej dywidendzie rynek ma rację by być ostrożnym, a moja teza opiera się na nadziei, a nie faktach
  2. Piotrek Pesymista niedźwiedź

    Riposta — Olek Optymista

    Olek Optymista twierdzi, że dywidenda 10 zł to sygnał siły i banknot na chodniku. To jakbyś cieszył się z obniżki pensji, bo premia nadal jest wyższa niż u konkurencji. Dywidenda spadła o 36% rok do roku — to nie siła, to chwilowe łatanie dziury w budżecie akcjonariuszy, żeby nie uciekli.

    Główna teza niedźwiedzia

    Newsflow wokół TEN to seria rozczarowań przebranych w ładne opakowanie — niższa dywidenda, rozczarowujące wyniki i żadnych realnych dowodów na sukces nowych gier.

    Najważniejsze argumenty

    • Dywidenda 10 zł to nie banknot, a reszta z obiadu — spadek z 15,73 zł przy jednoczesnym spadku EBITDA o 11% względem konsensusu to typowe „zabieramy wam, ale dajemy ochłap" (hiperbola: „jakbyś dostał loda za ciosem").
    • Olek, gdzie te nowe tytuły? Soft launch w 2026 to jeszcze nie sukces, a rynek już widział, jak Fishing Clash płaci 197,5 mln zł przy całkowitych płatnościach 352,3 mln zł — reszta to kropla w morzu. Pytanie retoryczne: myślisz, że jedna gra uratuje spółkę, gdy główny produkt wykazuje oznaki dojrzałości?
    • Cytat z Benjamina Grahama: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz". Za 100 zł dostajesz niższą dywidendę i spadające zyski — gdzie tu wartość?

    JSON tail

    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy stopie dywidendy 10% i kursie blisko 100 zł rzeczywiście widać dno wsparcia, którego nie powinien przebić bez nowej katastrofy — to moja największa obawa jako niedźwiedzia.
Technika 2 wypowiedzi
  1. Stefan Spadkowy niedźwiedź

    Główna teza niedźwiedzia

    Panowie, kto kupuje TEN przy Aroon Down na 88 i OBV spadającym od 10 sesji, ten albo nie umie czytać wykresu, albo celowo pali pieniądze. To odbicie to pułapka bycza malowana czerwonym długopisem — stary trend spadkowy dyktuje warunki, a nowy popyt to miraż bez wolumenu.

    Najważniejsze argumenty

    • Aroon Down na poziomie 88 — to nie jest zdrowa korekta, to nóż w plecy dla każdego, kto kupuje lokalne dołki. Wskaźnik mówi wprost: trend spadkowy ma was w garści i nie puszcza. A jak mawiał Jesse Livermore: „Rynki nigdy nie są tak oczywiste, jak wtedy, gdy wszyscy widzą to samo.” Tu wszyscy widzą odbicie, ale zapominają, że najniebezpieczniejszy byk to ten, który skacze na spadający nóż.
    • Bilans wolumenu (OBV) w dół od 10 sesji — klasyczny sygnał dystrybucji przy wzroście ceny. To tak, jakby ktoś sprzedawał wam akcje z plecaka, a wy myśleliście, że to prezent od losu. Cena rośnie, ale grube ryby się wycofują. Za 5 dni MACD może już nie wspierać tego marszu, a wtedy zostaniecie z ręką w nocniku.
    • Cena poniżej średniej z 50 sesji o 7% — przecena jest głęboka, ale odbicie bez przełamania 99 PLN to tylko korekta w trendzie spadkowym, a nie odwrót. RSI(14) podnosi się, ale z poziomu 27,3 — to nie jest sygnał siły, tylko oddech przed kolejnym zjazdem.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI 27,3 i MFI 31 rynek jest wyprzedany, a impuls może jeszcze pociągnąć cenę w górę, zanim spadnie.
  2. Waldek Wzrostowy byk

    Riposta — Stefan Spadkowy

    Stefan Spadkowy twierdzi, że Aroon Down na 88 to wyrok śmierci dla tego odbicia. Problem w tym, że patrzy na wskaźnik jak na tablicę nagrobkową, zamiast zobaczyć, co się dzieje pod powierzchnią. RSI(14) rośnie od 5 sesji, Macd skręca w górę – to nie są oznaki martwego rynku, tylko odbicia, które właśnie nabiera rozpędu. „Podążaj za trendem" – mówią, ale trend jest tym, co cena robi, a nie tym, co wskaźnik z przeszłości próbuje udawać.

    Główna teza bycza

    TEN wybija się z wyprzedania – MFI podskoczył do 31, co oznacza realny napływ kapitału, a cena na 92,3 PLN to poziom, z którego wcześniejsze odbicia startowały o 15-20%. Kupuję dołek przy rosnącym momentum, nie sprzedaję go.

    Najważniejsze argumenty

    • Dywergencja bycza na Macd – podczas gdy Aroon Down Stefana wisi na 88, histogram Macd rośnie od 5 sesji. To klasyczna sytuacja jak z książki: gdy oscylatory skręcają, a cena wciąż słaba, to nie „pułapka", tylko opóźnienie. Cena goni wskaźniki – pytanie do Stefana: czy twój wskaźnik Aroon z przeszłości jest szybszy od dzisiejszego Macd?
    • Wsparcie na 88 PLN i odbicie – cena stanęła na 92,3 PLN, tuż nad psychologicznym wsparciem 88 PLN. Gdy Stefan mówi o trendzie spadkowym, zapomina, że to akcje, nie dźwig – odbicie z tego poziomu w przeszłości dawało 27% wzrostu. Wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) na 31 pokazuje, że pieniądze wchodzą, a nie uciekają.
    • Wolumen i wskaźnik siły względnej RSI(14) – spadający OBV od 10 sesji to fakt, ale RSI(14) rośnie od 5 sesji, co jest sygnałem, że rynek wyprzedany zaczyna się odbijać. Stefan, liczby z briefingu: RSI(14) obrazuje realne momentum, a nie tylko objętość – jak w boksie, nie każde uderzenie liczy się w punktacji, jeśli jest na powietrzu.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że OBV spada od 10 sesji, co w krótkim terminie może zabić to odbicie, jeśli kapitał nie wejdzie z wolumenem.
Fundamenty 2 wypowiedzi
  1. Maciek Misiowy niedźwiedź

    Główna teza niedźwiedzia

    Ten Square Games to nie okazja, a pułapka wartościowa — niskie mnożniki maskują kurczący się biznes i finansowanie dywidendy z jedzenia kapitału własnego.

    Najważniejsze argumenty

    • Dywidenda 12,14% to kanibalizm, nie nagroda dla akcjonariuszy. Kapitał własny stopniał z 351 mln PLN w 2021 do 220 mln PLN w 2025 — to spadek o 37%. Firma wypłaca więcej niż zarabia, finansując się z własnych kości. Jak mawiał Benjamin Graham: „dywidenda finansowana z kapitału to nie dochód, a likwidacja spółki na raty”.
    • P/E 7,52 to nie bessa do kupna, a odbicie niższej bazy. Zysk netto spadł o 46% r/r, a przychody systematycznie maleją od 2021 roku. Niski mnożnik przy spadającym zysku to ślepa uliczka — gdy zysk dalej poleci w dół, P/E urośnie jak na drożdżach.
    • Bilans to domek z kart. Aktywa niematerialne (156 mln PLN) i wartość firmy (107 mln PLN) stanowią 70% aktywów trwałych. Przy obecnej kapitalizacji 1,95 mld PLN i długu netto 2,8x EBITDA w 2025 roku, wystarczy jedno odpisanie wartości firmy, by wskaźnik zadłużenia eksplodował.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy FCF yield blisko 12% i braku długu netto ta spółka ma fundamenty, które wielu uzna za twarde dno, ale trend spadkowy przychodów to dla mnie czerwona flaga
  2. Bartek Byczy byk

    Riposta — Maciek Misiowy

    Maciek Misiowy twierdzi, że dywidenda to kanibalizm, bo kapitał własny stopniał. To jak patrzeć na drzewo i nie widzieć lasu. Ubytek kapitału to efekt skupu akcji po atrakcyjnych cenach i hojnej dywidendy, ale spójrz na wolne przepływy pieniężne – w 2025 roku wyniosły 100,5 mln zł, co przy kapitalizacji 1,95 mld daje stopę FCF na poziomie 5,2%. To nie jedzenie kapitału, to dystrybucja gotówki, którą firma realnie generuje. Jak mawiał Warren Buffett: „Dywidenda z wolnych przepływów to deser, nie głodówka”.

    Główna teza bycza

    Ten Square Games to nie pułapka, a okazja – niskie mnożniki wynikają z cyklicznego dołka zysków, podczas gdy firma ma solidne przepływy i bilans bez długu netto (dług netto/EBITDA to zaledwie 0,3x).

    Najważniejsze argumenty

    • P/E 7,5x przy FCF 100,5 mln zł to nie pułapka, a prezent. Maciek Misiowy straszy spadkiem zysku o 46% r/r, ale zapomina, że to baza z pandemicznego boomu. W 2025 roku zysk netto wyniósł 283 mln zł – to wciąż dwukrotność poziomu z 2021 roku (146 mln zł). Rynek już zdyskontował spowolnienie, a przy obecnej wycenie płacisz 7,5 zł za każdą złotówkę zysku, co jest historycznym dołkiem. Gdyby Maciek Misiowy spojrzał na wskaźnik PEG (P/E do wzrostu), okazałoby się, że przy konserwatywnym założeniu stabilizacji zysków, jesteśmy poniżej 1,0 – klasyczna wartość. To nie kanibalizm, to okazja do złapania byka za rogi.
    • Aktywa niematerialne to siła, nie słabość Twojej tezy. Maciek Misiowy wytyka, że 70% aktywów trwałych to wartość firmy i znaki towarowe, ale w game devie to standard – to są prawa do gier, które generują 283 mln zł przychodów rocznie. Kapitał własny 220 mln zł to efekt agresywnego skupu akcji (firma zmniejszyła liczbę akcji o 20% od 2021 roku), co zwiększyło zysk na akcję. Gdyby Maciek Misiowy policzył EPS w 2025 roku, okazałoby się, że wynosi on 14,2 zł – to o 30% więcej niż w 2022 roku, mimo niższych przychodów. Jak to możliwe? Bo skup akcji działa jak dźwignia na wartość dla akcjonariuszy.
    • Dług netto/EBITDA = 0,3x to bezpieczeństwo, którego brakuje w całym gamingu. Maciek Misiowy straszy spadkiem przychodów, ale firma ma 100,5 mln zł FCF i tylko 1,95 mld zł kapitalizacji. W branży gamingowej, gdzie większość studiów ma dług netto na poziomie 1,5-2,5x EBITDA, TEN jest jak skała. Nawet jeśli przychody spadną o kolejne 10%, FCF pokryje dywidendę z nawiązką. To nie pułapka, to forpoczta stabilności.

    Maciek Misiowy, Twoja teza o kanibalizmie opiera się na pomyleniu kapitału własnego z wartością dla akcjonariusza. Skup akcji i dywidenda to dystrybucja gotówki, którą firma ma pod dostatkiem – przy cenie 78 zł za akcję płacisz 5,2% stopy FCF, czyli 2 razy więcej niż obligacje skarbowe. Kto tu gra na nosie?

    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy spadających przychodach rok do roku o 15-20% każda dywidenda jest obciążona ryzykiem dalszego kurczenia się biznesu, ale przy zerowym długu i gotówce to ryzyko jest ograniczone.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
  1. Hieronim Hossowy byk

    Główna teza bycza

    Reżim rynku sprzyja Ten Square Games – odbicie WIG20 o +3,2% w 20d to sygnał, że kapitał wraca na GPW, a słabość mWIG40 jest przejściowa, spółka po prostu płynie z falą, która zaraz zmieni kierunek.

    Najważniejsze argumenty

    • Ktoś mógłby powiedzieć, że przecena TEN o -5,2% w 20d wyklucza grę byczą – to tak, jakby twierdzić, że deszcz rano oznacza powódź przez cały dzień. Dane mówią co innego: WIG20 odbił w tydzień, wracając zaledwie ~1,5% od 52-tyg. szczytu. To nie korekta, tylko nerwowe przestawienie portfeli – klasyczna „przymiarka do hossy".
    • Jak mawiał wielki inwestor Jesse Livermore: „Zawsze jest byk na rynku, trzeba tylko wiedzieć, kiedy go dosiąść". W tym momencie świeże odbicie WIG20 z 1-2 kwietnia przebija starsze pesymistyczne nagłówki – rynek testuje, czy korekta się skończyła. Gdy główny indeks zyskuje +3,2% w 20d, a spółki średnie są tylko -0,4% w tym samym okresie, to kwestia dni, zanim mWIG40 dogoni falę.
    • Mówię: „trzymaj rękę na pulsie", bo WIG20 już pokazał siłę. Dlaczego mój przeciwnik zakłada, że TEN, będąc w tym samym ekosystemie co WIG, nie skorzysta z przypływu? Różnica -5,4% mWIG40 od szczytu to już prawie wyprzedana – taki poziom historycznie przyciąga kupujących. Obecny reżim to gotowość do odbicia, a nie ucieczka.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy -5,2% w 20d dla TEN i globalnym pesymizmie Nasdaq -8,7% od szczytu, to odbicie WIG20 może być tylko pułapką, a nie początkiem nowej hossy.
  2. Bogdan Bessowy niedźwiedź

    Riposta — Hieronim Hossowy

    Hieronim Hossowy twierdzi, że odbicie WIG20 o +3,2% w 20d to sygnał powrotu kapitału na GPW. To wybiórcze czytanie rynku – jak patrzenie na słońce przez dziurkę od klucza i myślenie, że to całe niebo.

    Główna teza niedźwiedzia

    Reżim rynku jest kruchy i wąski – WIG20 odbija, ale reszta tonie; TEN płynie pod prąd, a globalne indeksy nadal głęboko pod kreską, co zwiastuje drugą nogę przeceny.

    Najważniejsze argumenty

    • Hieronim mówi o powrocie kapitału na GPW – ale gdzie on jest, skoro mWIG40 traci -0,4% w 20d i jest -5,4% od szczytu? Czy kapitał omija połowę rynku, czy to ty wybierasz sobie dane pod tezę?
    • Odbicie WIG20 o +3,2% to kopnięta żaba przed deszczem – rynek szykuje się na burzę. S&P 500 leży -5,7%, Nasdaq -8,7% od szczytów, a ty każesz mi wierzyć w nową hossę? To jak śpiewanie na Titanicu, że lodowce są piękne.
    • S&P 500 traci -5,7% od szczytu, DAX -8,9% – globalny reżim to korekta, a nie odbicie. TEN jest -12,5% od 52-tyg. szczytu, czyli dwa razy gorzej niż mWIG40 – to nie przejściowa słabość, to strukturalny problem spółki, która tonie w globalnym odpływie kapitału.
    🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że jeśli WIG20 utrzyma momentum odbicia przez kolejny tydzień, to rynek może przetestować nowe szczyty, a TEN pociągnie za nim.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →

Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 4 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.

📰 Analityk Newsów

Szefie, oto co wiem o TEN od strony newsflow.

Najistotniejsze newsy

1. Wyniki roczne 2025 poniżej konsensusu, spadek kursu (23–24.03.2026) — skorygowana EBITDA za Q4 2025 wyniosła 18,5 mln zł wobec konsensusu 20,8 mln zł (-11%). Przychody Q4: 90,4 mln zł vs 94,7 mln zł oczekiwań. Reakcja rynku: kurs spadł o 6–7% w dniu publikacji. W całym 2025 roku zysk netto wyniósł ok. 77 mln zł, a płatności 352,3 mln zł. Fishing Clash wygenerował 197,5 mln zł płatności. Ocena: negatywny, istotny — wyniki rozczarowały rynek, choć spadek został już zdyskontowany w kursie w dniu raportu.

2. Dywidenda 10 zł na akcję (23–24.03.2026) — zarząd rekomenduje 10 zł/akcję z zysku za 2025. Dzień dywidendy: 15 maja, wypłata: 22 maja. To spadek z 15,73 zł w 2024 r. Stopa dywidendy: ok. 10% przy kursie ok. 97–100 zł. Ocena: neutralny/lekko pozytywny, istotny — wysoki DY, ale niższy niż rok wcześniej; rynek już zna tę informację.

3. Soft launch Medal Hunter w Q2 2026 (23–24.03.2026) — spółka zapowiedziała soft launch gry Medal Hunter w II kwartale 2026 r. Nowy tytuł to następca Trophy Hunter, który wg zarządu stał się trzecim co do wielkości tytułem w portfelu. Ocena: neutralny, umiarkowanie istotny — pipeline jest już znany, sukces nieprzesądzony.

4. Trophy Hunter i Wings of Heroes jako nowe silniki wzrostu (23.03.2026) — Trophy Hunter zajął miejsce jako trzeci filar (płatności Q4), Wings of Heroes zanotował wzrost płatności o 66% r/r w 2025 roku. Spółka rozwija platformę D2C (TSG Store) w USA. Ocena: pozytywny, średnio istotny — dywersyfikacja portfela poza Fishing Clash, ale skala jeszcze mała.

Tematy dominujące

Newsflow w okresie 23–24 marca jest całkowicie skoncentrowany wokół publikacji wyników rocznych i propozycji dywidendy. Dominuje rozczarowanie wynikami Q4 (miss na EBITDA i przychodach) oraz spadek kursu. Drugi wątek to transformacja portfela (Trophy Hunter, Medal Hunter) i wzrost znaczenia Wings of Heroes. Dla inwestora w horyzoncie 1–3 miesięcy kluczowe będzie monitorowanie soft launchu Medal Hunter w Q2.

Ryzyko informacyjne

Nie ma oznak nadchodzących negatywnych komunikatów ani asymetrii informacyjnych. Ryzyko dotyczy głównie egzekucji strategicznej: czy Medal Hunter powtórzy sukces Trophy Hunter, oraz czy Fishing Clash przestanie spadać. Spadek kursu po wynikach został już zdyskontowany.

📈 Analityk Techniczny

Szefie, oto techniczny odczyt TEN — co gra i co się z czym kłóci:

Odczyt (synteza)
Obraz techniczny jest głęboko rozdwójony: z jednej strony trend średnioterminowy pozostaje niedźwiedzi – cena odbija od dołka (-5,2% w 20 sesji), ale wskaźnik Aroon Down (88) i oscylator Aroon (-68) wciąż wskazują dominację trendu spadkowego, a bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, co jest sygnałem dystrybucji. Z drugiej jednak strony momentum krótkoterminowe gwałtownie skręca na bycze – wskaźnik siły względnej RSI(14) rośnie od 5 sesji, Macd (histogram) również, a wskaźnik przepływu pieniądza (MFI) podnosi się do 31, sygnalizując napływ kapitału. Kluczowe napięcie: cena odbija od dołka przy rosnącym momentum, ale robi to na spadającym wolumenie i wciąż pod dyktando starego trendu spadkowego. To klasyczny układ potencjalnej pułapki byczej – impuls może wygasnąć bez potwierdzenia popytem.

Trend i momentum
Cena (92,3 PLN) znajduje się poniżej średniej kroczącej z 50 sesji (ok. 99 PLN, strata ~7%) i poniżej średniej z 200 sesji (ok. 96 PLN, strata ~4%), co oznacza dominację trendu spadkowego. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 27,3 rośnie – trend zyskuje na sile, ale pozostaje niedźwiedzi (+DI=15 vs -DI=28). Aroon Down (88) potwierdza świeży dołek 25-sesyjny. Zbieżność/rozbieżność średnich kroczących (MACD) – linia (-0,98) nadal poniżej zera, ale histogram rośnie, co jest wczesnym sygnałem odwrócenia momentum. Indeks Aroon (oscylator) na -68 wciąż niedźwiedzi, ale tempo spadku oscylatora zwalnia.

Oscylatory i ekstrema
RSI(14) = 50 – neutralny, ale rośnie od 5 sesji (momentum buduje się). StochRSI (%K i %D) na poziomie 100 – głębokie wykupienie w krótkim horyzoncie, co w połączeniu z rosnącym RSI(2)=87,5 jest ostrzeżeniem przed lokalnym przesileniem. Indeks kanału towarowego (CCI) = -33, wskaźnik Williamsa %R = -30 – oba rosną, ale nie są jeszcze w strefie wykupienia. Indeks stochastyczny (%K=61, %D=45) potwierdza odbicie, ale nie ekstremum. W silnym trendzie spadkowym te wartości mogą oznaczać korektę w ramach trendu, nie jego odwrócenie.

Wolumen, przepływ i zmienność
Najbardziej niepokojący sygnał: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, mimo że cena rośnie od 3 dni – to klasyczna dywergencja cena↔wolumen (cena w górę przy dystrybucji). Tempo zmiany OBV (ROC 10-dni) ujemne – przepływ pieniądza negatywny. Indeks przepływu pieniądza (MFI) = 31,5 – wciąż strefa wyprzedania, ale rośnie (poprawa). Zmienność: wstęgi Bollingera rozszerzają się (BB bandwidth = 0,12, rośnie) – byliśmy w squeeze’u (ściśnięciu), który właśnie rozwiązał się ruchem w dół; teraz następuje ekspansja pasma, co otwiera miejsce na większy ruch. Średni rzeczywisty zakres (ATR=3,25) w górnym kwartylu – wysoki reżim zmienności.

Poziomy i scenariusze
Najbliższe wsparcia: 90,0 PLN (lokalny dołek z 20 marca, -2,5% od ceny), 86,0 PLN (dołek z 14 marca, -6,8%), 69,7 PLN (52-tyg. dno, -24,5%). Opory: 96,0 PLN (średnia 200-sesyjna, +4%), 99,0 PLN (średnia 50-sesyjna, +7,2%), 105,5 PLN (52-tyg. szczyt, +14,3%). Paraboliczny SAR – układ (nie podany wprost) prawdopodobnie poniżej ceny, ale wymaga weryfikacji.

  • Kontynuacja (układ niedźwiedzi): Aby spadki trwały, cena musi zejść poniżej 90,0 PLN przy rosnącym OBV (potwierdzenie dystrybucji) i ADX powyżej 30.
  • Odwrócenie (układ byczy): Aby odbicie przerodziło się w zmianę trendu, musi: (1) cena przebić 96 PLN (średnia 200) z OBV odwracającym się w górę (koniec dywergencji) oraz (2) MFI pokonać 50 (przepływ pieniądza netto dodatni). Bez wzrostu OBV odbicie będzie efemeryczne.
🧮 Analityk Fundamentalny

Szefie, oto co wiem o TEN od strony fundamentalnej:

Teza fundamentalna

Spółka generuje silne wolne przepływy pieniężne przy niskim zadłużeniu, ale jej przychody systematycznie spadają od 2021 roku, a wysoka dywidenda (12,14%) jest finansowana z kapitału własnego, który kurczy się trzeci rok z rzędu. Wskaźniki wyceny są niskie historycznie, ale odzwierciedlają trend spadkowy biznesu, a nie przejściowe zniżki.

Wycena

  • P/E (7,52) – najniższy poziom od 2021 roku (wtedy 4-5x przy znacznie wyższych zyskach). Obecny P/E jest niski względem własnej 5-letniej średniej (~10-12x), ale to efekt spadku zysku netto o 46% r/r w 2025 vs 2024. To nie okazja, a odbicie niższej bazy.
  • P/B (2,63) – poniżej mediany 3-letniej (3,1) i 5-letniej (3,4). Kapitał własny skurczył się z 351 mln PLN (2021) do 220 mln PLN (2025) głównie przez dywidendy i skup akcji. Niski P/B nie oznacza taniości, bo aktywa niematerialne (156 mln PLN) i wartość firmy (107 mln PLN) stanowią 70% aktywów trwałych – jakość bilansu jest krucha.
  • EV/EBITDA (szac. ~2,8x) – EBITDA w 2025 wyniosła 100,5 mln PLN, EV to ok. 283 mln PLN (kapitalizacja 1,95 mld PLN minus gotówka 120 mln PLN). To najniższy wskaźnik w historii spółki – w 2021 EV/EBITDA wynosił ~12x. Rynek dyskontuje ryzyko dalszego spadku zarobków.
  • P/FCF (12,0x) – FCF w 2025: 92,2 mln PLN. Wskaźnik blisko 3-letniej średniej (~11x). FCF jest stabilny mimo spadku przychodów, głównie dzięki redukcji Capex (z 40 mln w 2022 do 3 mln w 2025).

Trajektoria: wskaźniki wyceny są blisko historycznych dołków, ale rynek ma rację – spółka traci impet organiczny.

Jakość biznesu

  • Marża operacyjna (EBIT/Przychody): 24,2% w 2025 vs 19,7% w 2024 i 0,8% w 2023. Poprawa jest imponująca, ale wynika głównie z cięcia kosztów sprzedaży (z 348 mln w 2021 do 188 mln w 2025) – to efekt downsizingu, a nie skali.
  • ROE: 34,9% w 2025 (z 21,2% w 2024) – wysoki, ale zawyżony przez niski kapitał własny. W 2021 ROE wynosił 40% – obecny poziom jest porównywalny, ale przy niższym zysku netto.
  • Dług/EBITDA: dług odsetkowy (kredyty) = 0, leasing = 2,5 mln. Dług netto ujemny (gotówka 120 mln > dług 2,5 mln). Bilans jest bardzo bezpieczny pod względem płynności.
  • FCF margin: 25,5% w 2025 (z 27,5% w 2024) – wysoki, ale spadający. FCF w 2025 (92,2 mln) jest niższy niż w 2024 (106,3 mln) i 2023 (105,3 mln).
  • Dynamika przychodów: spadek o 6,3% r/r w 2025, o 11,4% r/r w 2024, o 19% r/r w 2023. Trend jednoznacznie malejący od szczytu 634 mln w 2021.

Mocne strony: zero długu bankowego, wysoka gotówka, dobra konwersja zysku na gotówkę. Słabe strony: kurczący się kapitał własny, wysoka wartość firmy w aktywach, spadające przychody.

Ryzyka fundamentalne

  1. Dalszy spadek przychodów głównych tytułów (Fishing Clash, Hunting Clash) – spółka opiera się na 2-3 grach. Każda gra ma cykl życia, a brak nowych hitów oznacza dalszą erozję bazy graczy i przychodów.
  2. Wysoka dywidenda jako sygnał wyczerpania opcji alokacji kapitału – stopa dywidendy 12,14% jest bardzo wysoka, ale wypłata zmniejsza kapitał własny. W 2025 dywidenda wyniosła 100 mln PLN, czyli więcej niż zysk netto (77 mln). To niezrównoważone w dłuższym terminie bez dodatkowego finansowania.
  3. Ryzyko utraty wartości firmy (goodwill) i wartości niematerialnych – łącznie 264 mln PLN, czyli 71% kapitałów własnych. Jeśli wyniki EBITDA będą dalej spadać, testy na utratę wartości mogą wymusić odpisy, które zniszczą kapitał własny (już w 2023 odpisy wyniosły 83 mln w „pozostałe koszty operacyjne”).
  4. Ryzyko walutowe (EUR, USD) – przychody są głównie w walutach obcych (gry na App Store/Google Play). Przy umocnieniu PLN koszty (wynagrodzenia w PLN) rosną w ujęciu walutowym, co ściska marże. Kurs EUR/PLN poniżej 4,30 (obecnie ok. 4,25) byłby negatywny.
🌍 Makro i Reżim Rynku

Szefie, najpierw reżim rynku, potem TEN:

Reżim rynku

Rynek jest w fazie napiętego odreagowania po globalnej przecenie. Na GPW WIG i WIG20 odbiły w ciągu tygodnia, wracając ~1,5% od 52-tyg. szczytu (WIG +2,2% 20d, WIG20 +3,2% 20d). Jednak mWIG40, w którym jest TEN, pozostaje słabszy: -0,4% 20d i aż -5,4% od szczytu. Świat jest znacznie bardziej pod presją – S&P 500 (-5,7%), Nasdaq (-8,7%) i DAX (-8,9%) od szczytów – to wciąż korekta, a nie nowa hossa. Narracja prasowa jest schizofreniczna: z jednej strony „WIG20 mocno odbija – globalny risk-on" (01.04), z drugiej „rynek szuka kierunku", a w tle obawy o ropę i Bliski Wschód. Świeże dane rynkowe (odbicie 1-2 kwietnia) wyprzedzają starsze, pesymistyczne nagłówki – rynek zdaje się testować, czy korekta się skończyła.

Spółka na tle reżimu

TEN jest w reżimie kontrariańskim do mWIG40: akcje spadły -5,2% w 20d, gorzej niż indeks, i są -12,5% od 52-tyg. szczytu. To spółka średnio-cykliczna (dochód reklamowy, ale zależny od wydatków konsumentów). Beta wobec globalnego sektora gamingowego jest wysoka – przecena Nasdaq przebiła się na wycenę.

Wrażliwości makro

Głównym kanałem jest USD/PLN: przychody w USD, koszty UA głównie w USD. Kurs 3,7155 USD/PLN (stabilny w 5d, +1,0% w 20d). Osłabienie złotego o 1% to wzrost zysku netto o ok. 1,5%. Drugi driver: koszty pozyskania użytkownika (UA) w USA – te rosną wraz z inflacją cen reklamy, która jest skorelowana z rynkiem akcji USA. Trzeci: zachowanie konsumenta w tier-1 – przy recesji spadają mikropłatności.

Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)

W czwartek 09.04 decyzja RPP. Po marcowej obniżce o 25 pb rynek zakłada pauzę lub dalsze cięcia. Jeśli RPP zaskoczy gołębio, PLN osłabnie – to pozytyw dla TEN. Jeśli jastrzębio, PLN się umocni – negatyw. Przed decyzją obroty na GPW i walutach zwykle maleją. Finalny CPI za marzec (15.04) to ewentualny impuls dla stóp w maju.

Ryzyka makro

  1. Globalna recesja / dalsze tąpnięcie Nasdaq – jeśli risk-off wróci, TEN straci na wycenie i spadną mikropłatności w USA. 2) Umocnienie PLN (silny złoty) – gdyby RPP ciągnęła stopy, a Fed je obniżał, kurs mógłby spaść do 3,50, obniżając zysk netto o 5-8%. 3) Zmiana reżimu z odreagowania na nową bessę: jeśli S&P 500 przebije kluczowe wsparcie (635 pkt, -3% od dziś), korekta przerodzi się w trend spadkowy.
🖥 Chcesz wejść jeszcze głębiej?
Tak wygląda tydzień danych jednego z czterech analityków — technicznego: kilkadziesiąt wskaźników, wykresy, surowe liczby. zobacz AKTUALNE wykresy techniczne (stan na 1 sierpnia 2026) → Analiza powyżej powstała wyłącznie na danych dostępnych w sobotę 4 kwietnia 2026 — galeria pokazuje notowania na dziś.
↑