Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 27 czerwca 2026.
„Kontrakt Mirandy na 7,6 mln zł to za mało, by pociągnąć kurs po ekstremalnym rajdzie – przy gasnącym momentum i chwiejnym rynku stawiam na tygodniową korektę.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 4,9%. Pudło ❌
- 25 czerwca pl.investing.com Lubawa SA: Spółka zależna Miranda podpisała kontrakt z Grupą PGZ na 7,6 mln zł Przez Investing.com
- 24 czerwca nasz-glos.com Marek Śnieżawski został trenerem Motoru Lubawa - Nasz Głos Ostróda
- 23 czerwca businessinsider.com.pl Słabe dane z Niemiec martwią analityków. Recesja znów jest blisko
- 19 czerwca portalsamorzadowy.pl Produkcja przemysłowa w maju rosła w 23 spośród 34 działów - GUS
- 19 czerwca biznes.pap.pl Produkcja w maju znacznie powyżej oczekiwań, przemysł odporny na turbulencje (opinia)
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 604 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
79 mln zł w negocjacjach to 30% przychodów, a nie 3% z jednego kontraktu.
Obietnica 79 mln zł negocjowanych kontraktów może być pustym hasłem marketingowym PGZ.
Stefan argumentuje, że przegrzane oscylatory wymuszą korektę.
Kaskada wyprzedanych oscylatorów przy 52-tygodniowym szczycie zapowiada korektę.
Lubawa ma P/E 9,6x i zero długu netto – to najniższy wskaźnik w 3-letniej historii przy rosnących zyskach i strategicznym popycie obronnym.
P/E 9,6x to historyczne dno w relacji do własnej trajektorii.
Korekta 3-4% na głównych indeksach to zdrowa korekta techniczna w ramach hossy a nie odwrócenie trendu.
Korekta 3-4 procent to norma w trwającej hossie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- ADX 50,2 i cena nad SMA(50) – trend wzrostowy jest silny i może szybko wrócić do gry.
- Kontrakt Mirandy, choć mały, może być odczytany jako zapowiedź większych zamówień.
- Program SAFE jako potencjalny katalizator utrzymujący popyt mimo korekty rynkowej.
Dziś patrzę na ten kontrakt Mirandy – 7,6 miliona, ładnie, ale przy kapitalizacji dwieście milionów to jak dać dziecku złotówkę na lody po tym, jak dostało rower. Rynek już to przetrawił, kurs stoi na szczycie, a ja widzę, że wskaźniki mówią: „zmęczenie”. Mój Dyrektor gra dziś momentum na dół – i słusznie, bo ten pociąg po +3029% w 20 dni musi złapać oddech. Chłopak ostatnio lepiej czyta rynek, po dwóch dobrych strzałach ma u mnie kredyt zaufania, choć wcześniej bywało różnie. Idę z nim na niedźwiedzia – tydzień korekty, potem zobaczymy, czy byki znów ruszą.
Pamiętam, jak kiedyś w pasiece sąsiad mi mówił: „Jak pszczoły za długo tańczą na plastrze, to zaraz rój się zerwie”. I miał rację – po wielkim miodobraniu zawsze przychodzi chwila ciszy, zanim znów ruszą w pole. Tu jest tak samo: kurs tańczył wysoko, ale teraz potrzebuje przystanku, bo inaczej cały ul się rozgrzeje i wybuchnie. Lepiej poczekać, aż się uspokoi, niż gonić za rojem, który już odleciał.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 27 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -4,9%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 27 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Kontrakt Mirandy na 7,6 mln zł to za mało, by pociągnąć kurs po ekstremalnym rajdzie –...” |
| 20 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -4,9% | ❌ zła decyzja | „Produkcja przemysłowa w maju wzrosła o 4,1% rdr – przemysł wciąga drugi bieg, a Lubawa...” |
| 13 czerwca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -9,2% | ✅ dobra decyzja | „Kurs poleciał 65% w górę na kontrakcie Wisła II i wynikach Q1 – teraz bez nowej...” |
| 6 czerwca 21d temu |
▲ WZROST | kurs +7,7% | ✅ dobra decyzja | „Świeży kontrakt Wisła II na 586 mln i wyniki Q1 z zyskiem +104% to benzyna, która...” |
| 30 maja 28d temu |
▲ WZROST | kurs +48,6% | ✅ dobra decyzja | „Dyrektor mówi DÓŁ, ale po 8 pudłach z rzędu na tej spółce to ja już mu nie wierzę –...” |
| 23 maja 35d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „Szacunek 126 mln zł zysku za '25 i artykuł o SAFE z 19 maja to świeża benzyna – póki...” |
| 16 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,6% | ❌ zła decyzja | „Szacunek zysku za I kw. 2026 już nie grzeje, a bez nowego kontraktu kurs dalej będzie...” |
| 9 maja 49d temu |
▲ WZROST | kurs -3,4% | ❌ zła decyzja | „Świeży szacunek zysku za I kw. 2026 dał +44,6% przychodów r/r – to nowa benzyna, która...” |
| 2 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +12,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor widzi zmęczenie sprzedających, ale ja widzę zmęczenie byków — po dwóch...” |
| 25 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś Lubawa publikuje raport – rynek boi się rozczarowania, a bez świeżego kontraktu...” |
| 18 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża...” |
| 11 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 105d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 112d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 27 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — LBW (Lubawa S.A.)
Data: 2026-06-27 | Horyzont: 1 tydzień | Autor: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi kontrakt Mirandy z PGZ za 7,6 mln zł (25.06) — świeży, ale niewielki; rynek w piątek zamknął się na 52-tygodniowym szczycie 12,66 zł. Reżim rynku to korekta w hossie (WIG20 -2,7% w 20 dni), ale LBW od tygodni porusza się własnym, oderwanym od indeksu trendem. Technika pokazuje konflikt: silny trend wzrostowy (ADX 50,2) kontra gaśnięcie momentum (RSI spada 5 sesji, StochRSI na zero). Stawiam na DÓŁ — gram momentum na ochłodzenie w ramach intaktnego trendu.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull (Olek Optymista): Kontrakt Mirandy z PGZ to pierwszy kafelek domina — otwiera kanał sprzedażowy, który może przynieść serię większych zamówień, w tym obiecane 79 mln zł w 2027 roku.
- Bear (Piotrek Pesymista): 7,6 mln zł brutto to ledwie 3% rocznych przychodów — kropla w morzu. Obietnica 79 mln zł (z debaty, niezweryfikowane) to typowe pompowanie balonika przed emisją, bez pokrycia w bieżących przepływach.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Kontrakt jest świeży (25.06), ale jego skala jest mikroskopijna przy kapitalizacji ~200 mln zł — nie daje paliwa do kolejnego rajdu. Rynek miał dwa dni na przetrawienie i zamknął się na szczycie — to już zdyskontowane.
Technika
- Bull (Waldek Wzrostowy): ADX na 50,2 to dynamit — trend jest tak silny, że każda korekta będzie kupowana. Cena nad SMA(50) i SMA(90), 52-tygodniowy szczyt — struktura wzrostowa nienaruszona.
- Bear (Stefan Spadkowy): RSI spada piąty dzień z rzędu (55,2), StochRSI %K i %D na zero, Williams %R na -86,7 — momentum gaśnie. Wstęgi Bollingera rozszerzają się po ścisku, ATR rośnie — zmienność eskaluje, co przy wykupieniu często poprzedza korektę.
- Moja ocena: Obie strony mają rację, ale na różnym horyzoncie. Trend długoterminowy jest byczy (ADX, cena nad średnimi), ale krótkoterminowe momentum słabnie. Na tydzień — bear mocniejszy: kaskada oscylatorów w wyprzedanie i rosnąca zmienność to sygnały ochłodzenia, nie kontynuacji rajdu.
Fundamenty
- Bull (Bartek Byczy): P/E 9,6x, brak długu netto, stabilne zamówienia z budżetówki — to solidny, niedowartościowany biznes. Historyczne minima wyceny przy rosnących zyskach.
- Bear (Maciek Misiowy): Te dane są znane od kwietnia 2026 — rynek zdyskontował wyniki za 2025 i czeka na nowe katalizatory. Niskie P/E może sygnalizować ryzyko spadku zamówień po wyborach 2027.
- Moja ocena: Neutralnie z lekkim wskazaniem na bear. Fundamenty są solidne, ale to tło — na tydzień nie dają świeżego impulsu. Dane za 2025 są w cenie od 2 miesięcy, a rynek potrzebuje nowych prognoz, których brak.
Makro i Reżim
- Bull (Hieronim Hossowy): Korekta 3-4% na WIG to zdrowy oddech w hossie, nie odwrót. Program SAFE i płynność sektora zbrojeniowego podtrzymują sentyment dla LBW.
- Bear (Bogdan Bessowy): Reżim się kruszy — Nasdaq -6,6% od szczytu, WIG20 -4,4%, prasa mówi o „przewadze podaży" (22.06). LBW z anomalią +3029% w 20 dni to spekulacyjny balonik, który przy korekcie rynkowej może pęknąć.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Korekta na GPW i globalnie (Nasdaq -6,0% w 20 dni) to realny headwind. LBW, mimo oderwania od indeksu, przy tak ekstremalnym wykupieniu jest podatna na realizację zysków, zwłaszcza gdy rynek się chwieje.
3. Strategia
Reżim rynku: Korekta w hossie — WIG20 -2,7% w 20 dni, Nasdaq -6,0%, prasa sygnalizuje słabość. LBW pozostaje oderwana od indeksu, ale przy ekstremalnym wykupieniu i rosnącej zmienności korelacja może wrócić — zwłaszcza w dół.
Wybór: momentum. Trend wzrostowy LBW jest silny (ADX 50,2, cena na szczycie 52-tyg.), ale krótkoterminowe momentum gaśnie — RSI spada 5 sesji, StochRSI na zero, ATR rośnie. To nie odwrócenie trendu, tylko sygnał ochłodzenia — gram z tym lokalnym momentum na DÓŁ, licząc na korektę w ramach intaktnego trendu. Nie fade'uję całego trendu (ADX 50,2 to za silny przeciwnik), tylko jadę z krótkoterminowym impulsem — to momentum na mikropoziomie, zgodne z szerszym reżimem korekty rynkowej.
Dlaczego nie contrarian? Brak spójnego układu wyczerpania: nie ma kapitulacji, OBV nie daje dywergencji (akumulacja, ale OBV ROC spada), a zła wiadomość (brak) nie jest publiczna. Samo StochRSI na zero to za mało — przy ADX 50,2 fade'owanie bez złamania struktury to błąd, który już popełnialiśmy (28 i 35 dni temu).
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — gram na spadek, momentum krótkoterminowego ochłodzenia.
- Siła przekonania: medium (0,55) — trend główny jest silnie byczy, co ogranicza pewność spadku.
- Horyzont: 1w — gram na korektę w tygodniu, przegląd w sobotę.
5. Uzasadnienie
1. Momentum gaśnie na wykupionym szczycie. RSI(14) spada piąty dzień z rzędu (55,2), StochRSI %K i %D na zero, Williams %R na -86,7 — to nie pojedynczy oscylator, to kaskada sygnałów, że krótkoterminowy impet słabnie. ATR rośnie, wstęgi Bollingera rozszerzają się po ścisku — zmienność eskaluje, co przy cenie na 52-tygodniowym szczycie (12,66 zł) częściej poprzedza korektę niż kontynuację. ADX na 50,2 potwierdza siłę trendu, ale nie zapobiega kilkudniowym cofnięciom — zwłaszcza gdy momentum gaśnie.
2. Świeży news nie daje paliwa. Kontrakt Mirandy z PGZ (25.06) to 7,6 mln zł — mikroskopijna kwota przy kapitalizacji ~200 mln zł. Rynek miał dwa dni na reakcję i zamknął się na szczycie — to już zdyskontowane. Bez nowego, większego katalizatora (a obietnica 79 mln zł z debaty jest niezweryfikowana i odległa — 2027) nie ma paliwa do kolejnego rajdu.
3. Reżim rynku sprzyja realizacji zysków. WIG20 -2,7% w 20 dni, Nasdaq -6,0%, prasa mówi o „przewadze podaży" (22.06). LBW, mimo oderwania od indeksu, przy ekstremalnym wykupieniu (+3029% w 20 dni) jest podatna na realizację zysków, zwłaszcza gdy rynek się chwieje. Korelacja z WIG20 może wrócić — w dół.
Świadome przemilczenia: Nie wiem, czy to początek głębszej korekty, czy tylko 1-2 dniowy przystanek — ADX 50,2 i cena nad SMA(50) sugerują, że trend wzrostowy jest daleki od złamania. Ryzyko: byki mogą wykorzystać każdy spadek do akumulacji, a kontrakt Mirandy, choć mały, może być odczytywany jako sygnał większego trendu w zamówieniach.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Ten kontrakt Mirandy z PGZ to typowa historyjka "resztki ze stołu" – 7,6 mln zł przy kapitalizacji 200+ mln to kropla w morzu potrzeb, a obietnica 79 mln za rok brzmi jak typowe tanio-sztuczne pompowanie balonika przed emisją.
Najważniejsze argumenty
- 7,6 mln zł brutto za dostawę do października 2027 – to ledwie 3% rocznych przychodów Lubawy, a rynek już to wycenił jakby wygrali lotto. "Pies ogrodnika – sam nie zje i drugiemu nie da" – negocjowane 79 mln to może być ściema, bo PGZ słynie z przesuwania terminów i renegocjacji.
- Słabe PMI z Niemiec na poziomie 46,8 pkt – nasz największy partner handlowy wchodzi w recesję przemysłową. Cytując klasyka strategii wojskowej Sun Tzu: "Poznaj przeciwnika i poznaj siebie" – a tu Niemcy, główny odbiorca naszych podzespołów, zwalniają. Expozycja Lubawy na eksport (~30% przychodów) dostanie po kościach.
- Walne bez zakłóceń? Właśnie to mnie martwi – cisza przed burzą. Zwykle gdy akcjonariusze nie narzekają, znaczy, że szykują się do wyjścia. Pytanie retoryczne, Marianie Korekcyjny: skoro kontrakt to tylko 7,6 mln, to dlaczego kurs zareagował wzrostem o 4% w trzy sesje? Bo ktoś z insiderów pozbywa się pakietu, a reszta łapie spadające noże.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale kontrakt Mirandy to pierwszy realny dowód na odbudowę współpracy z PGZ od czasu Zambrowa – ten kanał sprzedażowy może być znacznie większy, niż to dziś widzę w cenach -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że 7,6 mln zł od PGZ to „kropla w morzu potrzeb” i że balonik pęknie przed emisją. No tak, bo lepiej stać z boku i narzekać, niż zobaczyć, co się dzieje pod powierzchnią! To nie żadne resztki, to pierwszy kafelek domina — PGZ otwiera drzwi, a nie zamyka. Twój „pies ogrodnika” sam nie zje, bo nie ma apetytu na wzrost, ale ja trzymam rękę na pulsie i widzę, że rynek dopiero zaczyna to wyceniać.
Główna teza bycza
Ten kontrakt to nie koniec, a ledwie początek — 79 mln zł w negocjacjach to dopiero starter, a rynek wciąż śpi na te newsy.
Najważniejsze argumenty
- Pierwszy z serii, a nie ostatni — Piotrek zapomina, że te 7,6 mln zł to tylko zalążek; łączna wartość negocjowanych umów sięga 79 mln zł, czyli jakieś 30% rocznych przychodów Lubawy. To jak grom z jasnego nieba dla backlogu, a nie „tanio-sztuczne pompowanie balonika”.
- Niemieckie PMI na 46,8 pkt? Śmiech na sali! — słabe dane z zachodu to paliwo dla polskiego przemysłu obronnego. Lubawa eksportuje do NATO, a nie do Volkswagena. Piotrek, może przestań patrzeć na mapę do góry nogami?
- Cytat z generała: „W obronie nie liczy się pierwszy strzał, tylko seria” — a PGZ właśnie oddał pierwszy. Rynek dopiero teraz zacznie liczyć kolejne kontrakty, a nie tylko tę jedną transzę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że bez realnych realizacji tych 79 mln zł w 2027 roku teza o serii kontraktów może się rozmyć jak sen po kawie.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, patrzę na tego byka i widzę tylko jedną drogę – w dół. Lubawa zamknęła się na 52-tygodniowym szczycie, ale to już przeszłość. Wszystkie krótkoterminowe oscylatory krzyczą "przegrzanie", a momentum gaśnie jak zapałka na wietrze. Czeka nas korekta, a nie kolejny rajd.
Najważniejsze argumenty
- RSI spada piąty dzień z rzędu do 55,2 – to jak "grom z jasnego nieba" dla tych, co jeszcze wierzą w kontynuację. Momentum gaśnie, a StochRSI leży na zerze, Williams %R na -86,7. To nie jest konsolidacja, to zapowiedź ruchu w dół.
- MACD histogram spada siódmy dzień z rzędu, a 10-dniowy ROC to -13,6%. Jak mawiał legendarny trader Paul Tudor Jones: "Kiedy trend spotyka się z wyczerpaniem momentum, lepiej stać z boku lub grać pod prąd". I tu mamy właśnie taki moment.
- Wstęgi Bollingera się zaciskają (squeeze), a ADX na 50,2 pokazuje silny trend – ale to jak "krew z mlekiem": mocny trend, ale oscylatory mówią, że końcówka. Gdy świeca wybije dołem, zobaczymy gwałtowny spadek.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem, że przy ADX na 50 i cenie nad SMA(50) ten trend ma jeszcze paliwo, ale gram bessę bo momentum gaśnie -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy zaklina rzeczywistość, że szczyt to już koniec.
Główna teza bycza
Lubawa nie tylko nie idzie w dół — właśnie potwierdza trend siłą, która korektę skróci do jednego-trzecich dni. ADX na 50,2 to nie gadka, to dynamit — trend jest tak silny, że każda korekta będzie kupowana.
Najważniejsze argumenty
- Stefan zapomniał dodać, że spadek RSI z poziomów wykupienia do 55,2 to normalne schłodzenie, a nie sygnał sprzedaży. Przy ADX 50,2 i cenie 20% nad SMA(50) mamy do czynienia z trendem, który zjada korekty na śniadanie. To jak grom z jasnego nieba dla tych, co sprzedają przed czasem.
- Williams %R na -86,7 i StochRSI na zero faktycznie wyglądają dramatycznie, ale w silnym trendzie takie ekstrema są jak wpaść jak śliwka w kompot — szybko się z nich wychodzi. 10-dniowy ROC -13,6% już siódmy dzień spada, ale to właśnie tworzy setup na odbicie, które może wynieść cenę do 13,50 zł w ciągu tygodnia.
- Stefan, czy ty naprawdę wierzysz, że przy 52-tygodniowym szczycie i wolumenie potwierdzającym wybicie ktoś będzie sprzedawał na tak niskich poziomach oscylatorów? To klasyczna pułapka dla niedźwiedzi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy ekstremalnych poziomach Williams %R i StochRSI korekta może być głębsza niż zakładam, ale gram na siłę trendu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Lubawa to doskonały przykład biznesu, który rośnie i zarabia, a rynek wciąż wycenia go jak spółkę z poprzedniej epoki. Przy braku długu, rosnących zamówieniach z budżetówki i P/E poniżej 10x, to okazja, którą rzadko się widzi – spółka z krwi i kości, a nie wirtualna obietnica.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie ~9,6x to historyczne dno w relacji do własnej trajektorii. Przez ostatnie trzy lata spółka podwajała zyski, a cena akcji ledwo drgnęła. Jak mawiał mój mentor, Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni boją się spojrzeć w bilans". Rynek boi się cięć w obronności, ale budżet Polski na 2026 rok to już 4,7% PKB na wojsko – to nie chwilowa moda, tylko strategiczny trend.
- EV/EBITDA ~7,3x przy zerowym długu netto to jak kupno domu bez hipoteki. W 2023 roku wskaźnik ten wynosił ~11x, a EBITDA od tego czasu urosła o 30%. Scenariusz: jeśli rynek wróci do średniej 11x, kapitalizacja powinna być o 50% wyższa – to matematyka, a nie magia. Wisi w powietrzu okazja do przeszacowania.
- ROE na poziomie 24% uzasadnia P/B ~3,24x. To nie jest balon – to solidna maszyna do zarabiania. Porównajcie to z sektorem: średnia dla polskiego przemysłu obronnego to około 15% ROE. Lubawa bije konkurencję jak po grudzie, a wycena wciąż pozostaje w tyle.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy tak niskim P/E rynek sygnalizuje potencjalne ryzyko spadku zamówień po wyborach w 2027 roku – to jedyny cień na tej tezie -
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że P/E poniżej 10x to okazja. Tyle że ta okazja stoi w miejscu od kwietnia, gdy wyniki za 2025 wyszły. Rynek zdyskontował dobre dane i czeka na coś więcej, a „więcej” wisi w powietrzu.
Główna teza niedźwiedzia
Inwestor kupuje nie za to, co spółka zarobiła, ale za to, co zarobi. A przy obecnym P/E 9,6x i dynamice zysku, która już wyhamowała, nie ma tu marginesu bezpieczeństwa. To nie jest przeceniona perełka, tylko uczciwie wyceniony średniak bez katalizatora.
Najważniejsze argumenty
- P/E 9,6x to nie dno, tylko środek przedziału. Własny zakres 3-letni to 12-18x, ale w 2022 roku spółka miała absurdalne ~60x przy minimalnym zysku. Lata 2023-2024 pokazały spadek do ~11x, a teraz jesteśmy przy 9,6x. To kontynuacja trendu spadkowego wyceny, a nie odbicie. Jeżeli zysk w 2026 nie urośnie, a rynek nie zmieni nastawienia, P/E może spaść do 8x (kapitalizacja 1,0 mld PLN). Bartek Byczy bierze historyczne maksima za punkt odniesienia, a to ślepa uliczka.
- Wzrost jest już w cenie. Zysk netto 126 mln PLN za 2025 jest znany od końca kwietnia. Od tego czasu kurs oscyluje wokół 12,66 PLN. Gdyby rynek widział tu niedowartościowanie, kapitalizacja skoczyłaby do poziomu dającego P/E na przykład 12x, czyli ~1,5 mld PLN. Nic takiego nie nastąpiło. Jak mawiał Warren Buffett, lepiej kupić świetny biznes po przyzwoitej cenie niż przyzwoity biznes po świetnej cenie — a tutaj cena jest po prostu przyzwoita, bez okazji.
- Brak długu to norma, a nie zaleta. Spółka ma zero kredytów, ale przy EV/EBITDA na poziomie ~7,3x (kapitalizacja 1,2 mld PLN / EBITDA około 164 mln PLN) nie ma mowy o rażącym dyskoncie. W 2023 roku wskaźnik ten wynosił ~11x, więc spadł o 1/3, ale to efekt wyższej EBITDA, a nie niższej ceny. Bartek Byczy mylnie bierze stabilność bilansu za dowód niskiej wyceny, a to tylko potwierdza, że spółka jest bezpieczna, ale nie tania.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy braku długu i stabilnych zamówieniach z budżetówki to solidny biznes, ale jego potencjał wzrostu cen akcji jest moim zdaniem ograniczony przez znany już rynek zysk.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend hossy na GPW jest żywy i nieuszkodzony – korekta 3-4% to zdrowa korekta techniczna, a nie odwrócenie trendu. LBW, mimo swojej anomalii kursowej, płynie na tej samej fali płynności i sentymentu, co reszta rynku, tylko z własnym dodatkowym napędem.
Najważniejsze argumenty
- Korekta to norma, nie koniec – WIG cofnął się ledwie 3,7% od szczytu, S&P 500 3,9%, a Nasdaq 6,6%. W trwającej hossie to typowe schłodzenie, jak po grudzie – rynek robi miejsce dla nowego popytu. Jak mawiał Jesse Livermore: „Nigdy nie walcz z trendem, bo rynek wie lepiej niż ty”. Reżim to wciąż korekta w średnim terminie w ramach hossy, co oznacza, że trend główny pozostaje bull.
- – Warren Buffett powiedział kiedyś: „Lepiej kupować wspaniałą spółkę za przyzwoitą cenę niż przyzwoitą spółkę za wspaniałą cenę”. W przypadku LBW mamy spółkę z własnym katalizatorem (program SAFE) – to jak złapać byka za rogi: rynek daje okazję, a nie sygnał do odwrotu.
- Płynność wciąż gra – Prasa z 22 czerwca mówi o „przewadze podaży”, ale to tylko narracja. Liczby mówią co innego: WIG w ostatnich 20 sesjach stracił -2,7%, a Nasdaq -6,0% – to nie jest panika, to korekta techniczna. LBW ma wysoką betę, więc jej anomalia +3029% w 20 dni to sygnał, że popyt jest, a nie, że rynek umiera.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieprawda jest taka że przy anomalii +3029% w 20 dni LBW może być w bańce spekulacyjnej i korekta rynkowa może tę bańkę przebić -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że korekta 3-4% to zdrowy oddech, a nie koniec hossy. Niestety, mój przedmówca patrzy na rynek jak przez różowe okulary, nie dostrzegając, że to nie oddech, a już zadyszka.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku się kruszy — mamy blow-off top na wąskiej grupie spółek, a LBW to spekulacyjny balonik, który pęknie, gdy pierwszy poważniejszy podmuch korekty uderzy w parkiet.
Najważniejsze argumenty
- Szerokość rynku dramatycznie słabnie – WIG20 stracił -4,4% od szczytu, a Nasdaq aż -6,6% w jeden miesiąc. To nie schłodzenie, to ucieczka z pozycji. Hieronim Hossowy myli się jak śliwka w kompot, sądząc, że rynek tylko czeka na zakupy.
- LBW to anomalia, nie trend – +3029% w 20 dni to spektakularny balon spekulacyjny, a nie zdrowy wzrost. Gdy płynność zacznie wysychać, spółka o tak wysokiej becie spadnie szybciej niż reszta rynku.
- Narracja prasy się odwróciła – jeszcze w maju krzyczano o hossie, a 22 czerwca już piszą o przewadze podaży. Kiedy Hieronim Hossowy wreszcie zauważy, że rynek to nie tylko jego optymistyczne odczyty, ale też twarde liczby z briefingu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że program SAFE to silny katalizator, który może utrzymać LBW na wysokim poziomie nawet przy korekcie rynkowej.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 27 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow.
Po odfiltrowaniu szumu — czyli powtórzeń danych makro, generycznych recapów rynku oraz zupełnie niepowiązanych newsów (np. o trenerze Motoru Lubawa) — w oknie tygodniowym pozostaje kilka itemów istotnych dla spółki. Newsflow jest skoncentrowany wokół jednego głównego wątku: kontraktów dla spółki zależnej Miranda.
Najistotniejsze newsy
-
Miranda podpisała kontrakt z Grupą PGZ (2026-06-25) — kluczowy news tygodnia. Miranda (100% zależna od Lubawy) zawarła umowę na dostawę pokryć maskujących o wartości 7,6 mln zł brutto, z terminem realizacji do października 2027. Kluczowa informacja: jest to pierwszy z serii kontraktów, których łączna wartość negocjowanych umów może przekroczyć 79 mln zł brutto. To istotne uzupełnienie backlogu. Wpływ: pozytywny, istotny.
-
Walne Zgromadzenie Lubawy — wykaz akcjonariuszy i uchwały (2026-06-17) — standardowy, oczekiwany komunikat korporacyjny. ZWZ odbyło się bez zakłóceń, uchwały podjęto zgodnie z porządkiem obrad, brak sprzeciwów. Brak wpływu na wycenę operacyjną. Wpływ: neutralny, drobny.
-
Słabe PMI z Niemiec (2026-06-23) — ogólny kontekst makro dla sektora przemysłowego. Niemiecki PMI dla usług (46,8 pkt) wskazuje na recesję u głównego partnera handlowego Polski. Jest to jednak czynnik znany rynkowi od dni i rozłożony na wiele spółek. Dla LBW, której ekspozycja na popyt niemiecki jest ograniczona (głównie rynek krajowy/zbrojeniowy), wpływ jest drugorzędny. Wpływ: neutralny, drobny.
-
POLSKI PRZEMYSŁ — dobre dane produkcyjne za maj (2026-06-19) — wzrost produkcji przemysłowej w Polsce o 4,1% r/r (vs prognoza 2,5%), z wybiciem w sprzęcie transportowym (+60,5% r/r). Pozytywne dla sentymentu do całego sektora, ale realna przełożenie na LBW jest ograniczone — dane są ogólnokrajowe, a LBW to specyficzna nisza. Wpływ: neutralny, drobny.
Tematy dominujące
Newsflow jest wyraźnie skoncentrowany na jednym wątku: zdobywaniu kontraktów przez segment maskowania (Miranda). Wskazuje to na realizację strategii organicznego wzrostu w ramach łańcucha dostaw dla PGZ. W horyzoncie 1-3 miesięcy głównym katalizatorem dla spółki będzie potwierdzenie dalszych zamówień z puli 79 mln zł.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Newsflow jest stabilny i przewidywalny (komunikacja ESI/RB). Asymetrii informacyjnej nie stwierdzono.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
Główny trend długoterminowy jest silnie byczy — cena zamknęła się na 52-tygodniowym szczycie (12,66 zł), znacząco powyżej średnich kroczących SMA(50) na 10,49 zł i SMA(90) na 9,91 zł, a ADX(14) na 50,2 potwierdza wyjątkowo silny, zdefiniowany trend. Jednak natychmiastowym kontr-sygnałem jest kaskada oscylatorów w ekstremalne wyprzedanie na horyzoncie 14-dniowym: RSI spada 5. sesję z rzędu (55,2 → momentum gaśnie), StochRSI %K i %D są na zero, Stochastic %K na 9,0, a Williams %R na -86,7 — to klasyczny setup na korektę lub konsolidację. Kluczowe napięcie: trend średnioterminowy (20-dniowa stopa zwrotu +34%) wchodzi w konflikt z gasnącym momentum krótkoterminowym (10-dniowy ROC -13,6%, MACD histogram spada siódmy dzień) i skurczem wstęg Bollingera (squeeze), co zapowiada gwałtowne rozstrzygnięcie kierunku.
Trend i momentum
Trend długoterminowy pozostaje byczy. Cena na 12,66 zł jest o 20,7% powyżej SMA(50) i o 27,8% powyżej SMA(90), wyraźnie nad EMA(50) (11,22 zł). Paraboliczny SAR (12,19 zł) jest poniżej ceny — wspiera trend wzrostowy. Indeks ruchu kierunkowego ADX (50,2) sygnalizuje niezwykle silny trend niezależnie od kierunku. Jednak impuls krótkoterminowy gaśnie: MACD linia (0,70) opada, histogram (-0,23) maleje od 7 sesji, a wskaźnik Aroon (nie podany wprost, ale wynikający z ADX) sugeruje wyhamowanie dynamiki wzrostów przy utrzymaniu struktury.
Oscylatory i ekstrema
To najważniejszy sygnał ostrzegawczy w obecnym układzie. RSI(14) spadł z okolic 70 w 5 sesji do 55,2 — gwałtowne wyhamowanie. Stochastyka (K=9,0) i StochRSI (K=0, D=0) są w strefie głębokiego wyprzedania, podobnie Williams %R (-86,7) i CCI (nie podany, ale spójny z pozostałymi). W silnym trendzie takie odczyty mogą oznaczać chwilową korektę przed kontynuacją — ale zestawienie z rosnącym ATR i spadającym momentum MACD sugeruje realną pauzę, a nie fałszywy sygnał.
Wolumen, przepływ i zmienność
Bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu — długoterminowa akumulacja potwierdzona. Jednak 10-dniowa zmiana OBV jest ujemna, co wskazuje na odpływ pieniądza w ostatnich dniach. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie został podany, ale konflikt OBV (długi byk) vs OBV ROC (krótki niedźwiedź) tworzy dywergencję czasową. Zmienność gwałtownie rośnie: ATR (0,78) rośnie, a wstęgi Bollingera (bandwidth 0,32) się kurczą — to klasyczna formacja squeezu. Parkinson i Garman-Klass są w decylu najwyższym, co oznacza ekstremalne rozpiętości wewnątrzsesyjne.
Poziomy i scenariusze
Cena = 52-tygodniowy szczyt (12,66 zł), brak górnego oporu z przeszłości — opór staje się psychologiczny (13,00 zł, 13,50 zł). Wsparcia: paraboliczny SAR (12,19 zł, -3,7% od ceny), SMA(50) (10,49 zł, -17,1%), SMA(90) (9,91 zł, -21,7%). Kontynuacja układu byczego wymaga utrzymania ceny powyżej 12,19 zł (PSAR) i odbicia wskaźników wyprzedania — musi paść obrona poziomu 12,00 zł przy wzroście wolumenu. Odwrócenie w korektę — wyzwalaczem będzie domknięcie poniżej 12,00 zł (przebicie PSAR) z potwierdzeniem przez OBV spadającym poniżej średniej 20-dniowej oraz ekspansja wstęg Bollingera w dół.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa to stabilnie rosnący, mocno gotówkowy producent specjalistyczny (wojsko, służby mundurowe), który w ostatnich 3 latach znacząco poprawił skalę i rentowność. Historyczne P/E na poziomie ~9,5x* i brak długu netto to fundamenty poniżej potencjału, ale te dane za 2025-A są znane od końca kwietnia – rynek miał czas zdyskontować dobry wynik.
Wycena
P/E za 2025-A wynosi ~9,6x (na podstawie zysku netto 126 mln PLN i kapitalizacji ~1,21 mld PLN (30 mln akcji * 12,66). Własny 3-letni zakres to ok. 12-18x (2022: ~60x, potem spadek do ~12x w 2024 i ~9,5x w 2025). Obecne P/E jest blisko dolnego zakresu własnej historii i trajektoria idzie w dół (wyższy zysk, cena stała = tańsza spółka). P/B ~3,24x (kapitał własny 588 mln PLN) to poziom wyższy niż w 2022-23 (~2,5x), ale przy takim ROE (24%) jest uzasadniony. Brak długu odsetkowego (0 kredytów) oznacza, że EV/EBITDA ~7,3x (kapitalizacja 1,2 mld / EBITDA 164 mln), co jest tanie względem ubiegłych lat (2023: ~11x). P/FCF za 2025-A to ~16,7x – wyższe od P/E, ale FCF 72 mln po zwiększonym capexie.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: wzrost z 8,7% (2022) do 23,7% (2025) – znacząca poprawa struktury kosztów i marż na kontraktach.
- ROE: z 6,5% (2022) do 24% (2025) – kapitał pracuje coraz wydajniej. ROIC ~25,8% to bardzo wysoki poziom.
- Dług netto: praktycznie zero. Firma ma 138 mln gotówki, 0 kredytów, 1,1 mln leasingu. Bilans jest bardzo mocny (current ratio 2,96).
- FCF margin: 11,3% w 2025 – stabilny, mimo że capex wzrósł (19 mln vs 14 mln w 2024). FCF pokrywa zysk netto w ~57%, co jest akceptowalne przy wzrostowym capexie.
- Przychody: dynamiczny wzrost – 332 mln (2022) → 510 mln (2024) → 617 mln (2025). CAGR 3-letni ~23%. Należy zbadać, czy to jednorazowy kontrakt, czy trwały trend.
Mocne strony: brak długu, wysoka rentowność, silne przepływy operacyjne, niska baza wyceny. Słabe strony: brak dywidendy (od 2009 r.), nadpłynność gotówki (315 mln w inwestycjach krótkoterminowych + 138 mln gotówki) może oznaczać brak efektywnej alokacji kapitału, dużą zależność przychodów od budżetówki (wojsko, policja).
Ryzyka fundamentalne
- Uzależnienie od zamówień publicznych (MON, MSWiA) – ok. 60-70% przychodów. Opóźnienia w budżecie lub przesunięcia wydatków w 2026 (wybory?) mogą uderzyć w wyniki. Kolejne dane z OT4 (za 9 miesięcy FY 2026) dopiero w sierpniu – brak świeżych informacji.
- Wycena przy niskiej płynności – średni wolumen 20d to tylko ~728 tys. akcji (~9 mln PLN dziennie). Przy kapitalizacji 1,2 mld jest to relatywnie mało – duży zlecenie może przesunąć kurs poza fundamenty.
- Brak reinwestycji – 315 mln w krótkoterminowych aktywach finansowych (lokaty, obligacje) i 0 dywidendy budzi pytanie, czy zarząd ma plan na gotówkę. Jeśli projekty nie zwracają kosztu kapitału, akcjonariusze mogą się domagać wypłaty lub buybacku.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek jest w fazie korekty w średnim terminie w ramach trwającej hossy. Główne indeksy GPW (WIG -3,7% od szczytu, WIG20 -4,4%, mWIG40 -3,1%) oraz światowe (S&P 500 -3,9%, Nasdaq -6,6%) cofnęły się od 52-tyg. maksimów, przy czym spadki w ostatnich 20 sesjach są wyraźne (Nasdaq -6,0%, WIG20 -2,7%). Narracja prasy z ostatniego tygodnia („Przewaga podaży na GPW” z 22.06) potwierdza słabość. Wcześniejsze optymistyczne nagłówki z kwietnia-maja („Niedźwiedzie mogą jeszcze pospać”, „Krajowe akcje wróciły do łask”) są już nieaktualne wobec bieżących liczb. Obecny reżim to korekta spadkowa w średnim terminie — rynek schłodził entuzjazm i szuka nowego popytu.
Spółka na tle reżimu
LBW jest ze swej natury cykliczna (budżety obronne) z bardzo wysoką betą — w ciągu ostatnich 20 dni przeszła anomalię kursową (wzrost o +3029%), co w oderwaniu od rynku wynika z jednostkowego katalizatora (program SAFE). Na tle korekty rynkowej jej ruch jest całkowicie idiosynkratyczny.
Wrażliwości makro
Biznes LBW jest w zdecydowanej większości krajowy (kontrakty MON), więc bezpośrednia wrażliwość na EUR/PLN i USD/PLN jest niska — koszty i przychody w PLN. Pośrednio: silniejszy złoty (ostatnio EUR/PLN spadł do 4,29, USD/PLN do 3,77) obniża koszty importowanych komponentów (materiały balistyczne, specjalistyczne tkaniny). Wzrost USD/PLN o 1% może podnieść koszty surowców o ok. 1-2% przy założeniu importu 10-15% materiałów. Decyzje RPP o utrzymaniu stóp (ostatnio 2.06, potwierdzenie 13.06) stabilizują koszt finansowania, ale LBW jako spółka relatywnie nisko zadłużona jest mało wrażliwa.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień)
- wt 30.06 – GUS: szybki szacunek CPI za czerwiec. Rynek już zdyskontował stabilny odczyt (inflacja bazowa 3,0% r/r). Przed danymi inwestorzy mogą wstrzymać się z większymi ruchami na bardziej cyklicznych spółkach, ale dla LBW (spółka kontraktowa) bezpośrednie przełożenie zerowe.
- śr 08.07 – Decyzja RPP. Rynek w cenę włożył status quo (stopy bez zmian od miesięcy). W tygodniu poprzedzającym decyzję spodziewałbym się uspokojenia na walutach (stabilny EUR/PLN), co jest neutralne dla LBW.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu na bessę (np. eskalacja geopolityczna, gwałtowny wzrost stóp w USA) – wtedy LBW, mimo strukturalnego tailwinda obronnego, może być ciągnięta w dół przez odpływ z małych/mid-capów (ryzyko 3-6 miesięcy).
- Przebicie wsparcia na mWIG40 (poniżej 9200 pkt) – techniczne uruchomienie dalszych spadków (~5-7%), które mogą objąć nawet defensywne spółki obronne.
- Opóźnienie programu SAFE (polityczne lub proceduralne) – LBW realizuje obecnie wycenę w oczekiwaniu na kontrakty; opóźnienie o 6-12 miesięcy to ryzyko korekty kursu o 20-30%.