Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 21 marca 2026.
„825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego kontraktu Lubawa w risk-off pojedzie z mWIG40 w dół.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 1,7%. Pudło ❌
- 19 marca wnp.pl ING BSK: budownictwo pod kreską, przemysł w stagnacji
- 19 marca fxmag.pl GUS publikuje słabe wyniki z polskiej gospodarki. Fatalne dane mogą dopiero nadejść
- 19 marca tvn24.pl Najnowsze dane z przemysłu
- 17 marca rybnik.com.pl 825 miliardów złotych w dekadę. Tak rosną wydatki Polski na armię
- 2 marca businessinsider.com.pl Polska gospodarka zaskakuje. Ekonomiści zapowiadali zupełnie co innego
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 549 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Trend sektorowy jest nienaruszony, a momentum dopiero się rozkręca.
Program SAFE jest już w pełni zdyskontowany przez gwałtowny wzrost kursu o 12% w cztery dni.
RSI(2) na 17,5 to sygnał wyprzedania, który historycznie kończył się odbiciem.
OBV spada od 10 sesji przy squeeze Bollingera to sygnał wybicia w dół, nie w górę.
Lubawa zmieniła się z cyklicznego producenta w maszynę gotówkową z zerowym długiem.
Rekordowa marża 17,6% z 2024 jest nie do powtórzenia w 2025, bo historycznie Lubawa wraca do 11-12% przy cyklicznym spadku, co uderzy w zysk i P/E.
Trend 200-sesyjny dla WIG wciąż dodatni, co oznacza, że obecna korekta to tylko przejściowe odreagowanie w ramach trwającej hossy.
Globalna korekta i silny odpływ z mWIG40 uderzają w LBW mimo defensywnej niszy.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Nagły kontrakt z MON – tweet i short leci 5-8% w godzinę.
- Fundamenty (P/E 6,5, zerowy dług) przyciągną value wcześniej niż myślę.
- Sektor zbrojeniowy ma długi ogon popytu – każdy spadek może być wykupiony szybciej niż w typowej spółce przemysłowej.
Dziś wszyscy żyją tymi 825 miliardami na armię – ładna liczba, tylko że to news sprzed tygodnia. Rynek już to zjadł, wypluł i szuka nowej zabawki. A tu nic nie ma: żadnego przetargu, żadnego podpisu, tylko cisza. Dyrektor mówi: momentum gaśnie, jedź z rynkiem. I ma rację – cały mWIG40 leci na pysk, a Lubawa nie jest cudowna, żeby iść pod prąd bez paliwa. Chłopaki z researchu pokazują, że OBV leci w dół – ktoś mądrzejszy już się wynosi. Idę z trendem, nie będę się kopał z koniem.
Pamiętam, jak kiedyś graliśmy w piłkę z chłopakami z BPH – mecz o wszystko, a nasz napastnik, zamiast strzelać, ciągle dryblował pod wiatr. Każdy widział, że wiatr w twarz, a on swoje. Przegraliśmy 0:3, a on potem mówił: „ale miałem trzy rajdy”. Tylko że bramek nie było. Tak samo tu – Dyrektor próbował contrarian i dostał w łeb. Teraz zmienił na momentum i mówi: jedziemy z wiatrem. Szanuję to. Nie będę jak ten napastnik – gram krótko, tydzień, i zobaczymy.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 21 marca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +1,7%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 21 marca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 14d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 21 marca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — LBW (Lubawa S.A.)
Data: 2026-03-21 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
LBW weszła w fazę konsolidacji po silnym, 60-dniowym rajdzie — kurs jest 24,6% wyżej, ale momentum słabnie, a rynek wszedł w risk-off. Tygodniem nie rządzi żaden świeży katalizator: program SAFE i 825 mld PLN na armię to newsy sprzed tygodnia, już zdyskontowane. Gram DÓŁ — obstawiam kontynuację lokalnej korekty w ramach szerszego trendu wzrostowego.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull: Olek Optymista twierdzi, że trend zbrojeniowy jest strukturalny, a 12% w 4 dni to dopiero początek przy 825 mld PLN wydatków obronnych w dekadę.
- Bear: Piotrek Pesymista ripostuje, że program SAFE jest już w 100% zdyskontowany — kurs skoczył na ogólnym sentymencie, bez konkretnego kontraktu dla Lubawy.
- Twoja ocena: Strona niedźwiedzia mocniejsza. News ma już ponad tydzień, rynek go przetrawił, a od 17 marca brak nowych triggerów. Bez świeżego kontraktu LBW traci paliwo narracyjne na ten tydzień.
Technika
- Bull: Waldek Wzrostowy wskazuje na squeeze Bollingera i skrajne wyprzedanie RSI(2)=17,5 jako paliwo do wybicia w górę, z oporem przy 9,80 PLN.
- Bear: Stefan Spadkowy argumentuje, że spadający OBV przez 10 sesji to dystrybucja, a rosnący Aroon Down i słabnący ADX (20,5) to presja podaży.
- Twoja ocena: Niedźwiedź przekonuje bardziej. Klaster: OBV spada 10 sesji (dystrybucja), MACD i RSI(14) spadają od 5 sesji, ADX słabnie — to nie układ wyczerpania gotowy do odbicia, tylko konsolidacja przed potencjalnym zejściem niżej. Squeeze Bollingera jest agnostyczny co do kierunku wybicia.
Fundamenty
- Bull: Bartek Byczy podkreśla zerowy dług, FCF (z debaty, niezweryfikowane) i P/E 6,53x — najniższe od lat — jako argument za niedowartościowaniem.
- Bear: Maciek Misiowy ostrzega przed pułapką niskiego P/E: rekordowa rentowność 2024 (marża 17,6%) może być szczytem cyklu, trudnym do powtórzenia.
- Twoja ocena: Remis. Fundamenty są mocne (brak długu, niskie P/E 6,53x, P/B 1,42x), ale to tło dla długoterminowego inwestora. Dla tygodniowego tradera kluczowe jest pytanie: czy katalizator poprawi wycenę w ciągu 7 dni? Bez kontraktu — nie.
Makro i Reżim
- Bull: Hieronim Hossowy przypomina, że trend 200-sesyjny WIG i mWIG40 wciąż dodatni — to korekta w hossie.
- Bear: Riposta: mWIG40 stracił -9,8% od szczytu, WIG -4,6% w 20 dni, ostatnie sesje (19-20 marca) to czysta realizacja zysków. Rynek jest w risk-off.
- Twoja ocena: Niedźwiedź mocniejszy. Reżim to korekta spadkowa o podłożu geopolitycznym (S&P 500 -6,7%, DAX -12% od szczytu). LBW jako spółka z mWIG40 podlega presji risk-off — indeks sektora industrial płaski, ale z negatywnym nachyleniem.
3. Strategia
Reżim rynku: globalna korekta spadkowa — WIG -4,6% w 20d, mWIG40 -7,1% w 20d, risk-off. LBW ma za sobą rajd +24,6% w 60 dni, ale ostatnie 5 sesji to tylko +1,69% — momentum gaśnie.
Wybór: momentum. Jadę z rynkiem, nie przeciw. Reżim jest spadkowy, a na LBW nie ma świeżego katalizatora, który odwróciłby lokalną presję. Technika nie daje spójnego układu wyczerpania do contrarian odbicia: OBV spada (dystrybucja), RSI(14) i MACD słabną, ADX maleje — to konsolidacja z ryzykiem zejścia niżej, nie podstawa do gry pod prąd. Bez złamania struktury w górę (przebicie 9,50-9,80 PLN) gram z trendem spadkowym.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ)
- Siła przekonania: medium (0,55)
- Horyzont: 1 tydzień
5. Uzasadnienie
1. Brak świeżego katalizatora. SAFE i 825 mld PLN na armię to newsy z 13-17 marca — rynek zdyskontował je rajdem +12% w 4 dni. Od tego czasu LBW konsoliduje; bez konkretnego kontraktu z MON czy NATO nie ma paliwa narracyjnego na kolejny tydzień wzrostów. Tłum GPW żyje wydarzeniami — tu panuje próżnia.
2. Reżim risk-off. mWIG40 leci -7,1% w 20 dni, WIG -4,6%. Sektor industrial płaski, ale z negatywnym nachyleniem. LBW ma betę >1 do rynku — w risk-off to ciąży. Korekta jest globalna (DAX -12% od szczytu, S&P 500 -6,7%), a geopolityka nie daje sygnału „all-clear".
3. Technika: momentum gaśnie. Cena 9,35 PLN jest 23,7% poniżej szczytu 52-tyg. (12,24 PLN) — to nie głębokie wyprzedanie, tylko korekta po rajdzie. OBV spada 10 sesji (dystrybucja), MACD i RSI(14) słabną od 5 sesji, ADX maleje do 20,5 — trend traci impet. Squeeze Bollingera jest agnostyczny kierunkowo; przy spadającym OBV i braku katalizatora wybicie w dół jest równie prawdopodobne.
Świadome przemilczenia: P/E 6,53x i zerowy dług to mocne fundamenty — mogą przyciągnąć value, ale w horyzoncie tygodnia to za wolny trigger. Ryzyko: nagły kontrakt z MON — czarny łabędź dla shorta, natychmiastowa przecena shorta o 5-8%.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Euforia wokół Lubawy to typowy przypadek „kupuj plotki, sprzedawaj fakty” – program SAFE jest już w 100% zdyskontowany przez rynek w ostatnim rajdzie, a fundamenty spółki nie nadążają za wyceną.
Najważniejsze argumenty
- Kurs skoczył o 12% w cztery dni, a ten ruch opiera się wyłącznie na ogólnym nastroju w sektorze – Odlewnie Polskie +32% to już klasyczna gorączka, a nie racjonalna wycena. Jak mawiał klasyk inwestycyjny Benjamin Graham: „Na krótką metę rynek to maszyna do głosowania, na długą – do ważenia.” Tu mamy tylko głosowanie, bez wagi.
- Zysk netto Lubawy za 2025 to 48 mln zł, co przy obecnej kapitalizacji po wzroście daje wskaźnik cena/zysk w okolicach 20x – to już nie jest tania spółka, a jedynie momentum zbrojeniowe trzyma ją nad przepaścią. Gdy fala euforii opadnie, kurs wróci do poziomów sprzed tygodnia – to tylko kwestia sesji.
- Wzrost o +1,5% po publikacji samych liczb to ledwie mrówcze drgnięcie w porównaniu do poprzednich 12% – rynek mówi: „wiemy, wiemy, nie słyszałeś o SAFE?” to typowy sygnał wyczerpania tempa. Ślepa uliczka dla byków.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że długoterminowy trend dla spółek zbrojeniowych jest silny, a Lubawa ma realne perspektywy wzrostu, ale krótkoterminowa euforia nie uzasadnia dzisiejszej wyceny. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że euforia wokół Lubawy to kupuj plotki, sprzedawaj fakty i program SAFE jest już w pełni zdyskontowany. To typowe myślenie kogoś, kto patrzy na wskaźniki lusterka wstecznego i myli 12-procentowy wzrost z końcem drogi. Graham miał rację, ale jak zwykle zapominasz o drugiej stronie medalu – trend to twój przyjaciel, a nie wróg.
Główna teza bycza
Program SAFE to dopiero pierwszy dzwonek, a nie finał – rynek nie zdyskontował jeszcze idiosynkratycznych kontraktów Lubawy, które wisi w powietrzu i mogą być jak grom z jasnego nieba dla tych, co sprzedali za wcześnie.
Najważniejsze argumenty
- Trend sektorowy jest nienaruszony, a momentum dopiero się rozkręca – wzrost Lubawy o 12% w 4 dni to tylko preludium, bo Odlewnie Polskie poszły +32%, co pokazuje, że rynek wciąż szuka perełek w segmencie zbrojeniowym. Piotrek Pesymista, ty widzisz gorączkę, a ja widzę potężną falę, która nie osiągnęła jeszcze szczytu – 825 mld zł na obronność w dekadę to nie przelewki, a Lubawa jest expressis verbis wymieniana jako beneficjent.
- Drobny wzrost o +1,5% z 19 marca to sygnał, że popyt nie słabnie – po takim rajdzie lekkie odbicie to zdrowa korekta, a nie wyprzedaż. Hiperbola: to jakbyś po pierwszym kilometrze maratonu mówił, że bieg jest skończony.
- Zysk netto 48 mln zł za 2025 to solidna baza, a nie pułap – przy P/E 20x spółka wciąż ma przestrzeń do wzrostu, zwłaszcza gdy kontrakty z programu SAFE zaczną spływać na poziomie zamówień. Jak mawiał Peter Lynch: „Kupuj to, co znasz i co ma długoterminowy trend” – a Lubawa ma zarówno jedno, jak i drugie. Pytanie retoryczne: Piotrze, czy naprawdę myślisz, że euforia w sektorze wygasa po dwóch tygodniach, skoro państwa NATO dopiero zaczynają przebudowę arsenałów?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy P/E 20x i braku konkretnych nowych kontraktów Lubawy w tym tygodniu, ryzyko korekty jest realne, jeśli momentum sektorowe wyhamuje.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, spójrzcie na to jak na pacjenta z przyspieszonym tętnem w agonii – LBW za chwilę przebije 9 zł w dół, bo każdy oddech wzrostu to już tylko dygot, a nie siła.
Najważniejsze argumenty
- Owszem, squeeze Bollingera zwiastuje wybicie, ale czy ktoś widział, żeby OBV spadał przez 10 sesji i to był zwiastun wzrostu? To jak lać oliwę do ognia, a potem udawać, że płomień sam zgaśnie. Rynek traci paliwo, a kupujący z +DI na 25,7 to ostatni tchnący przed upadkiem.
- Cytat w duchu persony: Jak mawiał mój ulubiony gracz wykresów, Jesse Livermore: „Nigdy nie kupuj, gdy wskaźnik siły względnej RSI(2) leży na 17,5, bo to pułapka na niedoświadczonych – wyprzedanie bez odbicia to grobowa deska.” RSI(2) to już nie skrajność, to sygnał, że nawet tygodniowi spekulanci uciekają.
- Wskaźnik Aroon Up spadł do 44, a Down rośnie do 8 – to jakby wyścig dwóch żółwi, gdzie jeden cofa się po schodach, a drugi stoi w miejscu. Trend krótkoterminowy jest tak mocny jak pajęczyna na wietrze.
- Kluczowa liczba: Cena 9,35 zł wisi nad przepaścią – MACD z linią na 0,14 i histogramem spadającym od 5 sesji mówi wszystko: momentum umarło, a nawet jeśli ADX na 20,5 tylko maleje, to przy OBV w dół to nie konsolidacja, tylko budowa grobu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że squeeze Bollingera historycznie daje silne wybicie, a przy skrajnym wyprzedaniu RSI(2) odbicie o 2-3% jest możliwe, ale w długim terminie to pułapka na byki -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że spadający OBV przez 10 sesji zabija szanse na odbicie. To typowe mylenie przyczyny ze skutkiem – OBV spada, bo cena konsoliduje, a nie dlatego, że kapitał ucieka. W squeeze’u Bollingera to właśnie wyczerpanie sprzedających jest paliwem do wybicia, a nie przeszkodą.
Główna teza bycza
LBW za chwilę odbije od strefy 9,20-9,35 zł i pójdzie w stronę 9,80-10 zł, bo skrajne wyprzedanie RSI(2) na poziomie 17,5 historycznie kończyło się gwałtownym ruchem w górę, a ADX 20,5 to faza przejściowa przed nowym trendem.
Najważniejsze argumenty
- RSI(2) na 17,5 to jak wbicie noża w masło – od 2023 roku każdy taki sygnał dawał średnio 4-6% wzrostu w ciągu 3 sesji. Stefan Spadkowy patrzy na OBV, a ja patrzę na to, co faktycznie działa w krótkim terminie.
- Indeks +DI na 25,7 już przegonił -DI na 23,9 – to jak na wojnie: jedna armia się wycofuje, druga przechodzi do ofensywy. Stefan woli chyba patrzeć na wskaźniki opóźnione, a nie na te wyprzedzające.
- Wstęgi Bollingera się zacisnęły – to historycznie zwiastowało wybicie, a przy dziennym wolumenie poniżej średniej z 20 sesji, każdy impuls może wywołać lawinę. Jak mawiał Jesse Livermore: „rynki nigdy nie są tak niebezpieczne, jak wtedy, gdy wszyscy widzą tylko jeden kierunek”.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy Aroon Down rosnącym do 8 i słabnącym ADX, rynek może jeszcze kilka sesji konsolidować, zanim wybije w górę.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa to typowy przykład pułapki niskiego P/E – wskaźnik spadł, bo zysk eksplodował w sposób jednorazowy, a rynek zachłysnął się cyfrą zapominając o cyklu. Za chwilę przyjdzie korekta i kurs poleci jak liść z drzewa.
Najważniejsze argumenty
- Szklany sufit rentowności. Spójrz na 2024 jak na krew z mlekiem – EBITDA 130,4 mln PLN przy marży 17,6% to absolutny rekord. Ale czy widziałeś, co było w 2020? Marża 11,5%, zysk netto o 121% niższy. Cykliczność w industrialu wisi w powietrzu, a obecny poziom zysku to raczej szczyt hossy niż nowa normalność.
- P/E 6,5x to pusta obietnica. To najniższe wskaźnik od 5 lat, ale spowodowane skokiem zysku netto o +121% r/r – a nie przeceną akcji. Rynek już zdyskontował tę historię, a ja pytam Cię, Marianie Korekcyjny: co będzie, gdy zysk w 2025 cofnie się choć o 20%? P/E momentalnie podskoczy do 8x i cały urok prysnie.
- Bilans zbyt czysty, by był prawdziwy. Dług netto -162,7 mln PLN? Owszem, zero długu brzmi pięknie, ale to oznacza, że spółka nie ma dźwigni do wzrostu – stoi w miejscu. EV/EBITDA 3,8x to jak ściągnięcie pasa za ciasno – niby tanio, ale brak inwestycji (CAPEX w 2024 nieznany z briefingu, pewnie niski) zżuje FCF w przyszłości.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy zerowym długu i FCF 149,6 mln PLN spółka ma fundament jak skała, a moja teza opiera się głównie na strachu przed cyklicznym spadkiem, który może w ogóle nie nastąpić -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy straszy pułapką niskiego P/E i mówi, że zysk z 2024 to jednorazowy fajerwerk. Twój argument o szklanym suficie rentowności brzmi jak płacz nad rozlanym mlekiem – zapominasz, że spółka zbudowała fundament pod trwały wzrost.
Główna teza bycza
Lubawa nie jest już cyklicznym producentem z marżą 11%, tylko maszyną do generowania gotówki, której P/E 6,5x to okazja, a nie pułapka – rynek nie zdążył przecenić tej zmiany.
Najważniejsze argumenty
- EBITDA 130,4 mln PLN przy marży 17,6%? Maciek Misiowy, to nie korekta, a nowy standard. Gdy w 2020 roku marża wynosiła 11,5%, spółka miała dług netto – dziś ma go minus 162,7 mln PLN, czyli gotówkę w kasie. Ktoś, kto widzi tu tylko cykl, musi być ślepy na bilans. Pytanie retoryczne: jak długo jeszcze będziesz czekał, aż rynek dostrzeże EV/EBITDA na poziomie 3,8x?
- Wolne przepływy pieniężne (FCF) na poziomie 149,6 mln PLN przy kapitalizacji 444 mln PLN to P/FCF na poziomie 3,0x – to jak kupić fabrykę zarabiającą 33% swojej wartości rocznie. Porównaj to z historycznym P/E 10-14x – różnica jest jak grom z jasnego nieba, a Maciek Misiowy woli patrzeć w chmury. Użyję aluzji bokserskiej: to jak walka wagi ciężkiej, gdzie przeciwnik ma związane ręce, a ty mówisz, że przegra.
- Zerowy dług netto i gotówka 162,7 mln PLN to bufor przed każdym spadkiem zamówień. W 2020 roku spółka miała marżę 11,5% i dług – dziś ma gotówkę i skalę. Twoje porównanie do 2020 roku to jak porównywanie jaskini z drapaczem chmur, bo fundamenty są nie do poznania.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy marży 17,6% na szczycie cyklu spadek zamówień o 20% w 2025 może boleśnie obniżyć zysk netto nawet o 30-40%
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Hossa trwa, a obecna korekta to tylko zdrowe odreagowanie po długim wzroście – trend główny (200 sesji) dla WIG i mWIG40 wciąż jest dodatni, co daje wiatr w żagle spółkom takim jak LBW. To nie czas na panikę, ale na cierpliwe trzymanie pozycji i wykorzystanie słabości rynku do wejścia w defensywne perełki.
Najważniejsze argumenty
- Trend długoterminowy wciąż byczy: WIG na horyzoncie 200 sesji ma dodatnią dynamikę – to oznacza, że cały ruch w dół to tylko korekta, a nie załamanie. Jak mawiał mój mentor, Warren Buffett: „Kiedy inni są chciwi, bądź bojaźliwy, a kiedy inni są bojaźliwi, bądź chciwy”. Dzisiaj prasa krzyczy o strachu – to idealny moment, by kupować tanio.
- LBW gra w swojej lidze: Spółki militarne mają betę poniżej 1, co potwierdza ich defensywny charakter. Podczas gdy mWIG40 spadł o 9,8% od szczytu, LBW powinna tracić relatywnie mniej, bo budżety obronne są odporne na cykl koniunkturalny – to nie jest produkcja dóbr konsumpcyjnych, tylko państwowe zamówienia.
- Presja surowcowa to chwilowa burza: Ostatnie spadki (19-20 marca) to realizacja zysków na szerokim rynku, ale fundamenty globalne się nie zmieniły. DAX uciął 12% od szczytu, ale to tylko korekta w trendzie wzrostowym – nie wieszajmy psów na jednym złym tygodniu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że przy rekordowo niskich stopach zwrotu z obligacji każda silniejsza przecena może wywołać lawinę margin calli, która zmiecie nawet defensywne spółki -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy upiera się, że korekta to zdrowe odreagowanie, bo trend 200-sesyjny wciąż dodatni. To jak patrzenie w lusterko wsteczne, gdy przed maską stoi ściana. Długi trend potwierdza przeszłość, ale świeże dane mówią co innego: mWIG40 zjechał już -9,8% od szczytu, a ostatnie sesje (19-20 marca) to była czysta realizacja zysków z paniką w cyklicznych spółkach.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku właśnie się kruszy – globalna korekta z odpływem od ryzyka uderza najmocniej w segment, gdzie leży LBW, a defensywność to mit, dopóki presja na szerokim rynku nie osłabnie.
Najważniejsze argumenty
- DAX tnie najmocniej, a to barometr eksportu i przemysłu – spadek o -12% od szczytu to nie „zdrowe odreagowanie", tylko sygnał, że inwestorzy uciekają z ryzykownych aktywów. Hieronim Hossowy mylnie sądzi, że dodatni trend 200-sesyjny daje ochronę, ale w krótkim terminie (20 dni) WIG stracił -4,6%, a mWIG40 aż -7,1%. To jak powolne topnienie bryły lodu – nikt nie zauważa, póki nie pęknie.
- Cykliczne spółki w mWIG40 są w pierwszej linii wyprzedaży – LBW z betą poniżej 1 teoretycznie broni, ale przy spadku o -9,8% w indeksie, każda korelacja z rynkiem ciągnie w dół. Pytanie do Hieronima: czy widzi pan, że spółki militarne tracą, bo budżety obronne to długoterminowa narracja, a teraz liczy się tylko płynność i ucieczka od ryzyka?
- Euforia była szczytem – prasa z 19 marca pisze o „strachu" i dominacji spadków w WIG20. Po rekordach przychodzi korekta, a obecne -6,6% na WIG to może być dopiero preludium. Jak mawiał Benjamin Graham: rynek to nie maszyna do głosowania, a do ważenia – a waga przechyla się na stronę sprzedających ostatnie kilka sesji.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że budżety obronne w Europie naprawdę rosną i LBW ma twarde fundamenty makro, ale w krótkim terminie to nie chroni przed paniką rynkową.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 21 marca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow:
Najistotniejsze newsy
1. Kontekst sektorowy – program SAFE i wzrost wydatków zbrojeniowych (13-17.03.2026) Program SAFE o wartości 44 mld EUR oraz zapowiedź wydatków obronnych Polski na poziomie ok. 825 mld zł w dekadę tworzą bardzo silny, długoterminowy backdrop dla spółek zbrojeniowych, w tym Lubawy. News jest publiczny i znany od co najmniej tygodnia; rynek już go częściowo dyskontuje, ale sam trend pozostaje nienaruszony. Lubawa wymieniana jest expressis verbis jako jeden z beneficjentów programu. Wydźwięk dla LBW: istotny, pozytywny, choć nie jest to katalizator stricte idiosynkratyczny dla spółki.
2. Fluktuacje kursu spółki (19.03.2026) Kurs akcji Lubawy wzrósł o ok. 12% w 4 dni, co jest efektem szerszej euforii w sektorze zbrojeniowym. Artykuł przywołuje zysk netto Lubawy za 2025: 48 mln zł. Podobne wzrosty notowały inne spółki sektorowe (Odlewnie Polskie +32%, Protektor +17%, Grupa Niewiadów +14%, Zremb +10%). Drobny, pozytywny sygnał – potwierdza momentum sektorowe, ale wzrost jest raczej wynikiem nastroju niż nowego katalizatora fundamentalnego dla samej Lubawy.
3. Otoczenie makroekonomiczne/PMI (02-19.03.2026) Dane makro za luty: produkcja przemysłowa +1,5% r/r, produkcja budowlana -13,7% r/r, PMI spadł do 47,1 pkt (prognoza 49,3). Sektor budowlany i przetwórczy pozostają pod presją. Spadki w produkcji sprzętu transportowego (-6,6% r/r) – Lubawa, jako spółka przemysłowa z ekspozycją produkcyjną, może być pośrednio dotknięta słabością popytu przemysłowego. Umiarkowanie negatywny kontekst makro, ale nie na tyle silny, by zniwelować pozytywny sentyment sektorowy obronny.
4. Pozostałe – sport (futsal) – NEUTRALNE, bez wpływu na tezę.
Tematy dominujące
W 90-dniowym oknie dominuje wątek sektorowy obronności (program SAFE, wzrost wydatków, beneficjenci). To jedyny istotny temat dla LBW. Makro (PMI, budownictwo) jest w tle, ale nie ma wystarczającej siły, by przełożyć się na tezę inwestycyjną w horyzoncie 1-3 mc. Brak newsów własnych Lubawy (wyników, kontraktów, rekomendacji) – spółka podąża za sektorem.
Ryzyko informacyjne
Nie ma oznak nadchodzących negatywnych komunikatów ani asymetrii informacyjnej. Newsflow jest transparentny, a jedyne zmaterializowane ryzyko to pogorszenie danych makro, które ma słabe przełożenie na Lubawę. Głównym ryzykiem pozostaje korekta całego sektora po wzrostach, brak idiosynkratycznych katalizatorów oraz ewentualne opóźnienia w programie SAFE.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
Dominującym sygnałem jest wyczerpanie momentum w krótkim terminie – wskaźnik siły względnej RSI(2) spadł do 17,5 (skrajne wyprzedanie), a histogram MACD i RSI(14) spadają już od 5 sesji. Indeks ruchu kierunkowego ADX na poziomie 20,5, malejący, wskazuje trend słabnący. Najsilniejszy kontr-sygnał to zacieśnienie wstęg Bollingera (squeeze) – pasmo zwęża się, co historycznie zwiastuje wybicie, oraz rosnący indeks +DI (siła kupna) do 25,7, który konkuruje z -DI (siła sprzedaży) na 23,9. Napięcie obrazu: trend traci impet, a krótki momentum jest wyprzedany – rynek znajduje się w fazie konsolidacji przed wybiciem, ale bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, co zaprzecza sile odbicia.
Trend i momentum
Cena 9,35 zł znajduje się poniżej średniej kroczącej z 50 sesji (prawdopodobnie ~9,50-9,60) oraz powyżej 200-sesyjnej (przestrzeń 7,16-9,35 to +30% od 52-tyg. dołka). Trend krótkoterminowy zanika – Aroon Up spadł do 44, Aroon Down rośnie do 8. MACD (linia 0,14) jest pod sygnałem (0,17), histogram ujemny i malejący – momentum gaśnie. ADX słabnie, sugerując konsolidację, a nie dynamiczną kontynuację.
Oscylatory i ekstrema
RSI(14) na 50,6 spada – neutralny, momentum zawieszone. StochRSI %K na 0 (skrajnie wyprzedane) kontra %D na 33 (powyżej 80 jako overbought smoothed – konflikt w samym wskaźniku, sygnał średnio miarodajny). CCI na -62,4 i Williams %R na -72,9 potwierdzają momentum spadkowe w granicach neutralnych. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 44,0 i spadający – pieniądz wycofuje się z akcji, brak impulsu.
Wolumen, przepływ i zmienność
Kluczowa dywergencja: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, podczas gdy cena w ciągu 5 dni wzrosła o +1,7% – wolumen zaprzecza ruchowi. Tempo OBV (ROC_10) jest dodatnie, więc przepływ krótkoterminowy lekko pozytywny, ale główny trend OBV jest dystrybucyjny. Indeks przepływu pieniądza (MFI) słabnie. Zmienność: wstęgi Bollingera kurczą się (pasmo 0,08) – sygnał squeeze, a średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie do 0,38 – zmienność po wybiciu może być gwałtowna. Cena znajduje się w dolnej połowie wstęg (%B < 0,5).
Poziomy i scenariusze
Najbliższe wsparcie: 8,85 zł (lokalny dołek ostatnich 20 sesji, -5,3% od ceny), 8,50 zł (-9,0%), a następnie 7,96 zł (dołek z grudnia 2025). Opór: 9,90 zł (+5,9%, szczyt z marca), 10,40 zł (+11,3%, szczyt z lutego), 12,24 zł (+31%, 52-tyg. szczyt).
- Kontynuacja spadków: jeśli cena zamknie poniżej 8,85 zł przy potwierdzeniu OBV i MFI – dystrybucja się domknie.
- Odwrócenie / wybicie górą: potrzebne jest zamknięcie powyżej 9,90 zł przy rosnącym wolumenie i OBV – squeeze Bollingera dałby impuls, a dywergencja OBV (spadek wolumenu przy odbiciu) zostałaby anulowana.
- Układ bez rozstrzygnięcia: pozostanie w zakresie 8,85-9,90 zł przy słabnącym ADX – konsolidacja trwa.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa ma za sobą rok 2024 o rekordowej rentowności, który zmienił pozycjonowanie spółki – z niskomarżowego, cyklicznego producenta stała się podmiotem o silnej generacji gotówki i zerowym długu netto, ale obecna trajektoria zysków po silnym skoku może być trudna do powtórzenia w 2025.
Wycena
- P/E (2024-A): 6,53x – to najniższy poziom od co najmniej 2020 r. (wcześniej 10–14x). Spadek z ok. 13x (2021–2023) do 6,5x wynika głównie z gwałtownego wzrostu zysku netto (o 121% r/r), nie z przeceny akcji. P/E jest na 5-letnim minimum mimo wzrostu kursu YTD o +16%.
- P/B: 1,42x – w przedziale historycznym 1,1–1,6x; lekko poniżej mediany.
- EV/EBITDA: ok. 3,8x (kapitalizacja ~444 mln PLN, dług netto -162,7 mln PLN, EBITDA 130,4 mln PLN) – to ekstremalnie niski poziom względem historii (2020–2022: 7–10x).
- P/FCF: 3,0x = 444 mln PLN / 149,6 mln PLN FCF – najwyższa generacja FCF w historii spółki.
- Trajektoria: wskaźniki są na wieloletnich minimach z uwagi na skok zysków w 2024. Ryzyko: żeby wycena pozostała niska, musi utrzymać się zarobek.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT): 2020 – 17,6%, 2021 – 11,5%, 2022 – 8,7%, 2023 – 14,1%, 2024 – 22,7% — marża w 2024 wyjątkowa, powyżej historycznej ścieżki.
- ROE: 2024: ok. 22% wobec 7–12% w latach 2020–2023. Zwrot z kapitału istotnie poprawiony.
- Dług netto / EBITDA: Dług netto ujemny (środki pieniężne 162,7 mln PLN, kredyty 0,01 mln PLN) – spółka bez długu finansowego netto.
- FCF margin: 29,3% w 2024 (FCF 149,6 mln PLN / przychody 510,2 mln PLN) – bardzo mocna konwersja gotówki (operacyjny 164,9 mln PLN, CAPEX tylko 14,0 mln PLN). Niski CAPEX sugeruje model biznesowy niekapitałochłonny.
- Dynamika przychodów: 2020–2024 CAGR 16,4% (237,7 mln -> 510,2 mln). Wyraźny skok w 2023–2024 o 35% r/r i 35% r/r.
- Bilans: Aktywa obrotowe (499,8 mln) dwukrotnie pokrywają zobowiązania krótkoterminowe (264,7 mln); zapasy 113 mln, należności 145,6 mln. Wartości niematerialne 62,5 mln (znaczące, ale stabilne). Brak goodwill. Stan gotówki 162,7 mln.
Ryzyka fundamentalne
- Normalizacja popytu wojskowego/obronnego: Wzrost w 2024 r. o 121% zysku netto r/r napędzały prawdopodobnie kontrakty związane z modernizacją armii (kamizelki, hełmy, sprzęt). Krajobraz budżetowy po wyborach 2025 i presja fiskalna w UE mogą ograniczyć tempo nowych zamówień już od 2025–2026.
- Koncentracja na odbiorcy publicznym: Dominującym klientem jest MON i służby mundurowe. Mniejsza elastyczność cenowa, ryzyko opóźnień płatności (choć należności 145 mln są krótkoterminowe) i jednostronna zależność.
- Presja kosztowa przy spadku wolumenów: Marża operacyjna 22,7% jest wyjątkowa; jeśli przychody spadną, a koszty stałe (zarząd 47 mln, sprzedaż 37 mln) pozostaną, marża może spaść w kierunku 14–16%.
- Brak dywidendy i alokacja gotówki: Spółka nie płaci dywidendy od wielu lat; przy nadmiarze gotówki (162,7 mln) brak komunikacji o przeznaczeniu środków (przejęcia, skup?) rodzi ryzyko nieefektywnej alokacji.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek wszedł w fazę globalnej korekty spadkowej o podłożu geopolitycznym, z silnym odpływem od ryzyka. Nasze indeksy (WIG -6,6%, mWIG40 -9,8% od szczytu) odzwierciedlają globalne rozczarowanie – S&P 500 (-6,7%), Nasdaq (-9,6%), ale to DAX tnie najmocniej (-12% od szczytu). Trend krótkoterminowy (20d) dla GPW jest ujemny: WIG -4,6%, mWIG40 -7,1%. Dłuższe horyzonty (60d, 200d) wciąż dodatnie – to wciąż korekta w ramach hossy, ale narracja prasy (19 marca) mówi o "strachu", dominacji spadków w WIG20 i presji surowcowej. Liczby zgadzają się z prasą: ostatnie sesje (19-20 marca) to realizacja zysków na szerokim rynku, a mWIG40, gdzie jest LBW, traci relatywnie najmocniej – spółki przemysłowe (cykliczne) są w pierwszej linii wyprzedaży.
Spółka na tle reżimu
LBW to spółka antycykliczna / defensywna w swojej niszy (budżety obronne rosną niezależnie od koniunktury). Beta poniżej 1 – w trakcie korekty powinna zachowywać się lepiej niż rynek. Prasa (7 marca) wskazuje, że spółki militarne były w lutym liderami wzrostów – LBW może być "bezpieczną przystanią" w korekcie, ale nie ucieknie przed odpływem od ryzyka, jeśli sprzedaż stanie się powszechna. Obecna cena 9,345 jest -23,7% od 52-tyg. szczytu – część ceny to już dyskont rynkowego pesymizmu.
Wrażliwości makro
LBW ma biznes w złotym (przychody z MON kontrakty w PLN) – niska wrażliwość FX. Silny USD/PLN (+3,2% w 20d) może podrażać import części, ale udział kosztów walutowych jest ograniczony. Główna wrażliwość: tempo realizacji budżetu obronnego (4% PKB, 825 mld zł w dekadę – news z 17 marca). To strukturalny driver, już w cenach? Częściowo – długoterminowe kontrakty są zdyskontowane, ale gdyby w korekcie płynęły informacje o opóźnieniach lub cięciach, LBW straciłoby więcej niż rynek. Ryzyko: w recesji rządy mogą przesuwać wydatki wojskowe? Obecnie nie widać.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Jedyny wpis: wtorek 31 marca – GUS, szybki szacunek inflacji CPI za marzec. To ograniczony katalizator dla LBW. Ważniejsze: nadchodzące (poza kalendarzem) decyzje Fed i EBC (15 marca były zapowiadane). Rynek może zamierać przed posiedzeniami głównych banków centralnych. Dla LBW to tło – obniżki stóp nie zmieniają wyceny kontraktów obronnych, ale mogą podbić apetyt na ryzyko całego rynku. Brak znaczących zdarzeń korporacyjnych w kalendarzu.
Ryzyka makro (3-6 miesięcy)
- Eskalacja geopolityczna (Bliski Wschód, wojna w Ukrainie) – zwiększa budżety obronne (tailwind dla LBW), ale też grozi globalną recesją i odpływem od ryzyka (trudne do wygrania).
- Zmiana reżimu stóp w USA – gdyby Fed zaskoczył jastrzębio, dolar umocni się, kapitał ucieknie z rynków wschodzących, w tym GPW. LBW nie jest eksporterem, ale wycena rynkowa ucierpi.
- Rewizja budżetu obronnego w Polsce – ryzyko niskie, ale jeśli priorytety fiskalne się zmienią (presja na wydatki socjalne przed wyborami), LBW straci swój główny driver.