Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 2 maja 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Dziś patrzę na te 126 milionów zysku i myślę – ładna liczba, ale rynek już ją przetrawił, bo kurs od publikacji leci w dół.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 0,4%. Pudło ❌
- 31 marca bankier.pl Lubawa szacuje skonsolidowany zysk netto w '25 na 126,1 mln zł
- 19 marca wnp.pl PKO BP: wzrost PKB w I kwartale 2026 r. spowolnił
- 19 marca next.gazeta.pl Nowe dane z polskiej gospodarki. Przeciętna pensja to już ponad 9100 zł, ale "powiało chłodem"
- 2 marca forsal.pl Ważny wskaźnik z najgorszym wynikiem od sierpnia. Co się dzieje z polską gospodarką? - Forsal.pl
- 2 marca businessinsider.com.pl Polska gospodarka zaskakuje. Ekonomiści zapowiadali zupełnie co innego
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 723 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Piotrek Pesymista twierdzi, że zyski to zeszłoroczny śnieg, a rynek już zdyskontował wyniki – ale zapominasz o świeżym kontekście makro i trwałym trendzie obronnym.
Pozytywne newsy są już od miesiąca zdyskontowane przez kurs.
Bycze momentum z wyprzedania z MACD i rozszerzającymi się wstęgami Bollingera po ściśku zapowiada wybicie w górę, nie korektę.
Dominujący trend spadkowy potwierdzony przez Aroon Down na 88 i ADX rosnący do 39,7.
Wskaźnik P/E 9,6x jest niski, ale to pułapka, bo boom obronny wygasa.
Wskaźnik EV/EBITDA 1,5x przy zerowym długu to sygnał, że rynek nie wierzy w trwałość rekordowej EBITDA, a boom obronny wygasa.
S&P 500 i Nasdaq biją nowe 52-tyg. szczyty potwierdzają globalny risk-on a GPW nadrabia z rezerwą.
Odbicie po korekcie nie ma siły przebicia — WIG20 5,7% poniżej szczytu, a szerokość rynku fatalna (tylko 10% akcji z nowymi maksimami)
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Brak świeżego katalizatora – gram na technice i sentymencie, nie na wydarzeniu.
- Trend spadkowy strukturalnie pozostaje intaktny (ADX 39,7, cena pod SMA 50) – to odbicie korekcyjne, nie początek nowej hossy.
- Kolejny tydzień dryfu w dół mimo wszystko.
Dziś patrzę na te 126 milionów zysku i myślę – ładna liczba, ale rynek już ją przetrawił, bo kurs od publikacji leci w dół. Dyrektor mówi: contrarian, odbicie, bo sprzedający się zmęczyli. Dobry chłopak, ale na tej spółce ostatnio pudłuje – dwa razy z rzędu bear nie wypalił, a teraz chce łapać spadający nóż. Ja tam widzę, że jak auto zjeżdża z górki na luzie, to jeszcze kawałek pojedzie, zanim stanie. Decyzja RPP w środę? Przy hamującej gospodarce stóp nie ruszą, ale i tak nikt nie rzuci się kupować zbrojeniówki bez świeżego kontraktu. Zostaję przy swoim – gram na dół, bo trend to trend, a bez nowego zamówienia z MON nie ma co liczyć na cud.
Pamiętam, jak kiedyś miałem poloneza – zjeżdżałem z górki na luzie, myślałem, że silnik zgaśnie, a on toczył się jeszcze dobre pół kilometra. Tak samo z tym kursem – póki nikt nie doda gazu w postaci nowego kontraktu, będzie się toczyć w dół. Nie łapię noża, czekam aż sam się zatrzyma.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 2 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +0,7%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 2 maja dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Dyrektor widzi zmęczenie sprzedających, ale ja widzę zmęczenie byków — po dwóch...” |
| 25 kwietnia 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś Lubawa publikuje raport – rynek boi się rozczarowania, a bez świeżego kontraktu...” |
| 18 kwietnia 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,7% | ✅ dobra decyzja | „Dziś rynek dostał zadyszki – PKB hamuje, a Lubawa bez świeżego kontraktu dalej zjeżdża...” |
| 11 kwietnia 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs leci na łeb od miesiąca, a bez świeżego kontraktu nie ma co go łapać – gram z tym...” |
| 4 kwietnia 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,8% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki za 2025 już są w cenie, a kurs dalej leci w dół – dopóki nie zobaczymy nowego...” |
| 28 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „825 miliardów to już stary news, a bez nowego kontraktu Lubawa dalej zjeżdża z górki...” |
| 21 marca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -6,0% | ✅ dobra decyzja | „825 miliardów na armię to piękna sprawa, ale rynek już to przetrawił, a bez świeżego...” |
| 14 marca 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,7% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi 'jedź z trendem', a trend jest na dół – po nieudanym odbiciu i bez...” |
| 7 marca 56d temu |
▲ WZROST | kurs -1,9% | ❌ zła decyzja | „Cena spadła, ale OBV rośnie – to jakby ktoś cicho skupował z ręki, a przy zerowym...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 2 maja 2026. Rekomendował w nim zagrać na wzrost ▲ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — LBW (Lubawa S.A.)
Data: 2026-05-02 | Analityk: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi kontekst globalnych wydatków na obronność (raport SIPRI z 27.04), ale to paliwo wolno działające – nie wyzwalacz na 5 dni. LBW od 7 tygodni tkwi w trendzie spadkowym oderwanym od szerokiej hossy GPW. Technicznie trend spadkowy pozostaje nienaruszony, jednak momentum krótkoterminowe wyhamowuje, a dwa z rzędu nieudane spadki (wobec WIG20) sugerują, że sprzedający tracą impet. Waga argumentów przechyla się w stronę odbicia technicznego w ramach korekty trendu spadkowego – gram GÓRA.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull – Olek Optymista: Raport SIPRI (27.04) potwierdza utrzymanie wysokich wydatków obronnych w Europie (Niemcy +9,4% r/r), co tworzy pozytywne tło dla LBW. Wyniki za 2025 (zysk netto +25,4% r/r) to potwierdzenie trendu wzrostowego, który rynek wciąż nie w pełni wycenił.
- Bear – Piotrek Pesymista: Szacowane wyniki za 2025 są publiczne od 31 marca – rynek miał miesiąc na ich przetrawienie. Kurs od tego czasu spadł o ~13%, co dowodzi, że dobre dane nie są już katalizatorem. Raport SIPRI to makro, nie konkretny kontrakt dla LBW.
- Ocena: Newsflow jest pozytywny, ale w większości zdyskontowany. Raport SIPRI to tło wspierające sentyment, a nie wyzwalacz tygodniowy. Lekka przewaga byków – brak świeżego negatywnego impulsu.
Technika
- Bull: RSI(14) rośnie od 5 sesji, MACD histogram odbija – momentum krótkoterminowe się poprawia. OBV rośnie od 10 sesji mimo spadków (bycza dywergencja). Wstęgi Bollingera rozszerzają się po ścisku, co zapowiada ruch – przy wyprzedaniu bardziej prawdopodobne odbicie.
- Bear – Stefan Spadkowy: Trend spadkowy jest niepodważalny: kurs 5% poniżej SMA 50, Aroon Down 88, ADX rośnie do 39,7 – to silny, intaktny trend. Odbicia to korekty przed dalszym zjazdem, a wykupienie na StochRSI (>80) to sygnał do sprzedaży.
- Ocena: Konflikt jest wyraźny: trend średnioterminowy (spadkowy) vs momentum krótkoterminowe (poprawa). Kluczowe: dwie ostatnie próby gry na spadek dały tylko +0,37% i -5,72% vs WIG20 – sprzedający nie potrafią już pchać kursu efektywnie w dół. To nie klasyczne wyczerpanie (brak kapitulacji), ale zmęczenie trendu. Lekka przewaga byków w horyzoncie tygodniowym.
Fundamenty
- Bull – Bartek Byczy: P/E 9,6x jest niskie wobec historycznej średniej sektora (15x) i własnej trajektorii wzrostu. Spółka ma zerowy dług (D/E 0,01), a zysk netto potroiła w 3 lata. Rynek wycenia LBW jak firmę w upadłości, a to stabilny generator gotówki.
- Bear – Maciek Misiowy: Niskie P/E to pułapka – rynek dyskontuje spadek zamówień po boomie obronnym. Kontrakty zbrojeniowe są cykliczne, a dynamika zysków już hamuje. P/B 2,05x nie jest szczególnie atrakcyjne.
- Ocena: Fundamenty są obiektywnie solidne i stanowią twarde dno dla kursu – zerowy dług i niskie P/E ograniczają przestrzeń do dalszych spadków. Przewaga byków.
Makro i Reżim
- Bull – Hieronim Hossowy: S&P 500 i Nasdaq biją 52-tyg. szczyty – globalny risk-on potwierdzony. GPW nadgania: WIG +4,9% w 20d, mWIG40 +5,6%. LBW z betą ~0,8 powinna skorzystać na poprawie nastrojów.
- Bear – Bogdan Bessowy: WIG20 wciąż 5,7% poniżej szczytu – to tylko odbicie po korekcie. DAX słaby, tło celne i geopolityczne kruche. LBW na małej giełdzie dostanie mocniej, gdy risk-on wygaśnie.
- Ocena: Reżim to odbicie w ramach szerszej hossy – nie pełna euforia, ale kierunek jest wzrostowy. LBW historycznie ma niską korelację z indeksami, ale przy betach 0,8-1,0 powinna choć częściowo podążać za rynkiem. Przewaga byków.
3. Strategia
Wybór: contrarian (gra pod prąd lokalnemu trendowi spadkowemu, odbicie).
Tygodniem rządzi zmęczenie trendu spadkowego – konkretnego katalizatora brak (raport SIPRI to tło). Reżim rynku: GPW w fazie odbicia (WIG +4,9%/20d, mWIG40 +5,6%), globalny risk-on (S&P 500 i Nasdaq na ATH). LBW od 7 tygodni ignoruje rynek – to anomalia, która nie może trwać wiecznie.
Technicznie: trend spadkowy jest silny (ADX 39,7, cena pod SMA 50), ale dwie ostatnie próby gry na DÓŁ wypaliły słabo (+0,37% i -5,72% vs WIG20). OBV rośnie od 10 sesji mimo spadków – bycza dywergencja. To nie jest klasyczny klaster wyczerpania (brak kapitulacji, brak złamania struktury), ale układ zmęczenia sprzedających: nieudane spadki + dywergencja wolumenu + poprawa momentum (RSI rośnie, MACD histogram odbija). Gram contrarian – przeciw lokalnemu trendowi spadkowemu, zgodnie z szerszym rynkiem.
Dlaczego nie momentum? Bo trend spadkowy na LBW, choć strukturalnie intaktny, przestał dawać wyniki względem WIG20 – dwie ostatnie decyzje bear to błędy. Przy ADX 39,7 dalsza gra na spadek to pogoń za trendem, który już wyhamował.
4. Rekomendacja
Kierunek: GÓRA (bull) – gram na odbicie techniczne w ramach korekty trendu spadkowego. Siła przekonania: medium (0,55) – brak świeżego katalizatora, opieram się na zmęczeniu trendu i dywergencjach. Horyzont: 1 tydzień – przegląd w sobotę.
5. Uzasadnienie
-
Zmęczenie trendu spadkowego. Od 7 tygodni LBW spada, ale ostatnie dwa tygodnie bear dały tylko +0,37% i -5,72% vs WIG20 – sprzedający nie potrafią już efektywnie pchać kursu. OBV rośnie od 10 sesji (bycza dywergencja), RSI(14) odbija – momentum krótkoterminowe się poprawia. To nie jest silny układ odwrócenia (brak złamania SMA 50 czy wyższego dołka), ale wystarczający na tygodniowe odbicie techniczne.
-
Reżim rynku sprzyja. Globalny risk-on (S&P 500, Nasdaq na ATH), GPW nadgania (WIG +4,9%/20d). LBW z betą ~0,8 nie może wiecznie ignorować otoczenia – przy pozytywnym sentymencie kapitał wróci do przecenionej spółki.
-
Fundamentalne dno. P/E 9,6x, zerowy dług, P/B 2,05x – przestrzeń do dalszych spadków jest ograniczona. Każdy pozytywny impuls (np. kontrakt z MON) może wywołać gwałtowne odbicie.
Świadome przemilczenia: Nie ma świeżego katalizatora – gram na technice i sentymencie, nie na wydarzeniu. Trend spadkowy strukturalnie pozostaje intaktny (ADX 39,7, cena pod SMA 50) – to odbicie korekcyjne, nie początek nowej hossy. Ryzyko: kolejny tydzień dryfu w dół mimo wszystko.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, te wszystkie pozytywne newsy to już historia. Rynek zdążył je w pełni wycenić, a teraz czeka nas korekta - pytanie tylko, co pójdzie pierwsze: realizacja zysków czy nowy, gorszy impuls.
Najważniejsze argumenty
-
Zyski jak zeszłoroczny śnieg - szacowane wyniki za 2025 rok (zysk netto +25,4% r/r, przychody +20,9%) to news z końca marca. Kurs już to odreagował 12-procentowym wzrostem. Jak mawiał klasyk giełdowego sceptycyzmu Benjamin Graham: Rynek nie patrzy w lusterko wsteczne, tylko przez przednią szybę. A ta przednia szyba na razie nic nie pokazuje poza starymi fakturami.
-
SAFE jak pusta butelka po szampanie - program o wartości 44 mld EUR to news sprzed półtora miesiąca. W debacie publicznej pojawiły się już pytania o harmonogram realizacji i realny podział środków. LBW jest "pośrednim beneficjentem", a to brzmi jak obietnica bez konkretów - wpaść jak śliwka w kompot między dużych graczy może być łatwiej niż wyciągnąć z tego kokosy.
-
Raport SIPRI jak ciepłe kluski - dane o wydatkach obronnych Polski (4,3-4,5% PKB, 47,1 mld USD) są znane od tygodnia. To nie jest nowy katalizator, tylko potwierdzenie trendu. Rynek już to zdyskontował, pytanie czy nie przeszarżował z wyceną - przy obecnych poziomach kursu większość optymizmu jest w cenach, a ryzyko regulacyjne i realizacja zysków wisi w powietrzu jak gradowa chmura.
-
Dane makro jak piorun z jasnego nieba? - produkcja przemysłowa w marcu +9,4% r/r to sukces całej gospodarki, ale dla LBW nie oznacza automatycznie nowych kontraktów. Gdy inflacja kosztów materiałów i presja płacowa idą w górę, marże mogą stopnieć szybciej niż oczekiwania inwestorów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy wzroście zysku netto o 25% r/r i stabilnym otoczeniu budżetowym dla obronności, fundamenty są obiektywnie solidne - gram przeciw momentum, nie przeciw spółce -
-
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że zyski to „zeszłoroczny śnieg”, a rynek już zdyskontował wyniki. Ale zapominasz, że rynek często spóźnia się z pełnym wycenieniem pozytywnego trendu – tym bardziej, że szacowany zysk netto 126,1 mln zł (+25,4% r/r) to nie jednorazowy strzał, a potwierdzenie, że LBW weszło na ścieżkę wzrostu, która dopiero się rozkręca.
Główna teza bycza
Newsy o LBW to nie przeszłość, a fundament pod dalsze wzrosty – kluczowy jest świeży kontekst makro (produkcja przemysłowa +9,4% r/r w marcu), który rynek wciąż ma przed sobą, i rosnące wydatki na obronność uderzające w kolejne kwartały.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek – twoje „zdyskontowanie” to ślepa uliczka. Raport SIPRI z 27 kwietnia (Polska wydaje 4,3-4,5% PKB, czyli 47,1 mld USD) to nie stary news, a potwierdzenie trwałego trendu – rynek wycenił wzrost z marca, ale nie przełożył go na perspektywę całego 2026 roku. To jak płacić za bilet na pociąg, a potem wysiąść na pierwszej stacji, zanim pociąg ruszy dalej.
- Program SAFE za 44 mld EUR? Owszem, ogłoszony w marcu, ale pytanie retoryczne: ile funduszy z niego już trafiło do firm? Zero – to dopiero rusza! LBW jako pośredni beneficjent będzie zbierał żniwa w kolejnych latach, nie w jeden miesiąc.
- Dane o produkcji przemysłowej (+9,4% r/r w marcu, powyżej oczekiwań) to prawdziwy game changer – lepsza koniunktura w przemyśle to więcej zamówień dla LBW, a to jeszcze nie odbiło się na kursie. Rynek czeka na konkretne kontrakty, nie na wczorajsze szacunki.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy obecnej wycenie każdy gorszy kwartał może zbić kurs, ale gram na momentum, które jeszcze nie wygasło
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
LBW to klasyczna pułapka na łakomych — odbicie w trendzie spadkowym to nie zmiana trendu, tylko korekta przed dalszym zjazdem. Wykupienie na oscylatorach przy dominującej sile niedźwiedzi to przepis na bolesny powrót do rzeczywistości.
Najważniejsze argumenty
- Trend spadkowy jest niepodważalny — kurs traci 6,8% w 20 sesji i siedzi 5% poniżej SMA 50, a Aroon Down na poziomie 88. Jak mawiał legendarny Jesse Livermore: „Trend dnia to twój przyjaciel, ale trend tygodnia to twój pan”. Kto dziś kupuje, łapie spadek jak śliwka w kompot.
- Momentum to fałszywy zew — owszem, RSI 14 rośnie od 5 sesji, ale wciąż jest w strefie wyprzedania, a MACD ma dopiero pierwszy rosnący słupek. To nie sygnał odwrotu, tylko oddech przed kolejnym ciosem. Wstęgi Bollingera rozszerzają się po ścisku — zazwyczaj oznacza to kontynuację, nie zmianę kierunku.
- Wolumen kłamie momentum — MFI 14 na 23,2 rośnie, ale OBV wciąż spada. To znaczy, że pieniądz nie płynie na zakupy — tylko garstka spekulantów podbija kurs. Gdy przyjdzie realizacja zysków, będzie jak po grudzie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że odbicie z tak wyprzedanego RSI i rosnący histogram MACD to sygnał, który może zaskoczyć nawet mnie, jeśli rynek zdecyduje się na mocniejszą korektę -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że odbicie w trendzie spadkowym to tylko korekta. Popełniasz klasyczny błąd, Stefanie – mylisz ruch z wyczerpaniem. Wspinaczka zaczyna się od pierwszego kroku, a Twoje "niepodważalne" wskaźniki już zaczynają pękać.
Główna teza bycza
To nie korekta, tylko zarządzanie wyprzedaniem – RSI 14 rośnie od 5 sesji w strefie, gdzie zwykle rodzą się nowe wzrosty, a MACD właśnie wykręcił rosnący histogram. Trend spadkowy ma siwe włosy, a my mamy świeży impuls.
Najważniejsze argumenty
- Stefanie, Twoje ADX na 39,7 mówi o sile trendu, ale zapominasz, że wysoki ADX w wyprzedaniu często zwiastuje wyczerpanie, a nie kontynuację. Wskaźnik przepływu pieniądza (MFI 14) rośnie od 23,2 – to pierwszy oddech kapitału wracającego do gry, podczas gdy Twój Aroon Down na 88 symbolizuje już przeszłość, a nie przyszłość. Jak mawiał Paul Tudor Jones: "Rynek jest jak winda – nigdy nie wiesz, czy jedzie w dół, czy tylko zabiera pasażerów na górę."
- Mówisz o korekcie, ale wstęgi Bollingera rozszerzają się po squeeze'u, a CCI na -83,8 to strefa, gdzie byki wcześniej czy później łapią oddech. Twój bilans wolumenu (OBV) spada, ale momentum MACD rośnie – to dywergencja bycza, Stefanie, a Ty stoisz pod prysznicem i narzekasz, że pada, zamiast zobaczyć, że to właśnie woda z kranu.
- Kurs na 8,10 zł to 33,8% poniżej szczytu – powiedzmy, że to psychologiczny basen, a nie dno. Rynek już zdyskontował słabość, a teraz patrzymy na odbicie z wyprzedanego poziomu, gdzie RSI 14 i Williams %R na -76 krzyczą "dosyć". To jak po grudzie, ale w górę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że dominujący trend spadkowy i Aroon Down na 88 to silne argumenty, ale stawiam na momentum z wyprzedania, które może wybuchnąć w każdej chwili.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Lubawa wygląda jak kopalnia złota w papierach, ale to iluzja — rynek wycenia spółkę tak, jakby ten zysk miał zaraz wyparować, i ma rację: kontrakty zbrojeniowe to fala, która już opada, a fundamenty nie wytrzymają konfrontacji z rzeczywistością.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik P/E na poziomie 9,6x wygląda tanio, ale to pułapka: spółka potroiła zysk netto w trzy lata głównie dzięki jednorazowemu boomowi obronnemu. Gdy budżet na modernizację armii się zestali, a zamówienia wygasną — zysk spadnie równie szybko, jak urósł. Jak śliwka w kompot wpadną ci, którzy kupili na szczycie cyklu.
- Wskaźnik EV/EBITDA na poziomie 1,5x to czerwona flaga, nie okazja. Przy zerowym długu i rekordowej EBITDA rynek mówi wprost: „Nie wierzę, że to potrwa". Gdyby inwestorzy wierzyli w trwałość, wycena byłaby wyższa. Cytując Warrena Buffetta: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" — tu dostajesz przeterminowany model biznesowy z jednym trickiem.
- Przychody podwojone w trzy lata, ale dynamika już słabnie — a wydatki CAPEX i koszty surowców pójdą w górę, gdy inflacja wróci. Przy marżach ścisniętych przez presję płacową, zysk netto 126 mln zł z 2025 roku może być historycznym szczytem. Rynek to dyskontuje przy P/B 2,05x, który jest już powyżej mediany z 2021 roku.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy zerowym długu i solidnych przepływach pieniężnych ta spółka ma fundamenty, które mogą utrzymać wycenę nawet po spadku zamówień — ale muszę grać niedźwiedzia, więc wskazuję ryzyko cyklu -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że boom obronny już opada, a rynek słusznie karze spółkę niską wyceną. To argument z hipnozy trendem, a nie z analizy bilansu.
Główna teza bycza
Lubawa to nie jednorazowa fala, lecz ustawicznie rosnący strumień gotówki, który rynek wciąż wycenia jak przedsiębiorstwo w upadłości.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik P/E 9,6x przy potrojeniu zysku netto w trzy lata to nie pułapka, a prezent od rynku. Maciek Misiowy myli się, sądząc, że to koniec: dług netto spółki wynosi zero, a EBITDA sięga 163,9 mln zł, co przy braku zadłużenia daje ogromne pole do dalszego wzrostu organicznego i akwizycji.
- Frazeologizm: Maciek Misiowy wisi na ostrzu noża, czekając na spadek, ale zapomina, że kontrakty zbrojeniowe to nie kwestia mody, lecz wieloletnich programów. W 2025 roku zysk netto wyniósł 126,3 mln zł, a rynek wycenia spółkę poniżej historycznej mediany P/E 15x – to jakby kupować obligacje z rentownością 10% i narzekać, że to pułapka.
- Pytanie retoryczne: Dlaczego Maciek Misiowy ignoruje fakt, że wskaźnik EV/EBITDA na poziomie 1,5x to najniższy poziom w 5-letniej historii, co sugeruje, że rynek nie tylko nie wierzy w utrzymanie zysków, ale wręcz zakłada ich gwałtowny spadek, podczas gdy spółka systematycznie zwiększa udziały w rynku?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że rynek czasem dyskontuje spadki z wyprzedzeniem, a przy braku długu i wysokiej EBITDA spółka może stać się celem spekulacyjnym, ale w krótkim terminie każdy zyskowny kwartał może być już w cenach.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
To odbicie to nie fundament, tylko techniczna panika kupowania, która skończy się tak samo nagle, jak się zaczęła. Reżim rynku jest kruchy, a LBW na małej giełdzie dostanie po głowie, gdy globalny risk-on wygaśnie.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 wciąż 5,7% poniżej 52-tyg. szczytu — to nie hossa, tylko odreagowanie po korekcie, a takie odbicia na GPW historycznie gasną, gdy tylko pojawi się nowy strach o cła czy Bliski Wschód. Przecież jak grom z jasnego nieba spadnie kolejna eskalacja, a indeks nie ma nawet siły wrócić do szczytu, to LBW poleci razem z całym rynkiem.
- Szerokość rynku jest fatalna: tylko 10% akcji na GPW wyznaczyło nowe 52-tyg. maksima przy tym odbiciu — reszta ledwo zipie. To klasyczna dywergencja, która u Bessowych jest sygnałem do sprzedaży. Jak mawiał mój patron Jim Chanos: Gdy winda jedzie w górę, ale w środku jest pusto, lepiej wysiąść przed piętrem.
- Wskaźnik siły względnej RSI(14) dla Nasdaq jest już powyżej 70, czyli w strefie wykupienia — globalny risk-on jest na ostatnich nogach. Gdy amerykański rynek się odwróci, GPW z 90% korelacją dostanie rykoszetem, a LBW jako mała spółka przemysłowa straci najwięcej.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy FCF yield powyżej 8% i niskim zadłużeniu ta spółka ma fundamenty, które teoretycznie amortyzują spadki, ale reżim rynku każe mi grać przeciwko wszystkim. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że WIG20 wciąż 5,7% poniżej szczytu to dowód słabości, a nie hossy. Mówi pan o odreagowaniu, które zaraz wygaśnie. Tymczasem S&P 500 i Nasdaq biją nowe 52-tygodniowe szczyty – to nie żadne odbicie, tylko potwierdzenie globalnego risk-on. GPW jest spóźniona, ale nadgania z impetem: WIG +4,9% w 20 dni, mWIG40 +5,6%. Pan widzi szklankę do połowy pustą, ja widzę pociąg, który właśnie rusza.
Główna teza bycza
Reżim rynku to zdrowy, szeroki trend wzrostowy – hossa nie jest pełna, ale ma potężny paliw: płynność i sentyment ciągną w górę, a LBW płynie z tą falą.
Najważniejsze argumenty
- S&P 500 i Nasdaq robią nowe 52-tyg. szczyty, a 20-dniowe trendy są silnie wzrostowe – to nie kruchy sentyment, tylko potwierdzenie, że rynek kupuje poprawę po wygaśnięciu obaw celnych. Bogdanie, pana teza o panice kupowania jest ślepa na liczby.
- GPW nadrabia straty po korekcie, ale wciąż ma przestrzeń: WIG20 5,7% od szczytu, mWIG40 3,9% – to nie wyczerpanie, tylko rezerwa. Brak euforii daje pole do dalszych wzrostów, co jest bycze dla LBW.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby pojawił się nowy wstrząs celny lub geopolityczny, to odbicie może pęknąć w jeden dzień, a LBW na małej giełdzie dostałoby najmocniej.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 2 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LBW od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Szacowane wyniki roczne 2025 (31.03.2026). Spółka opublikowała dane szacunkowe: zysk netto 126,1 mln zł (+25,4% r/r) i przychody 616,7 mln zł (+20,9% r/r). Wyniki są istotne i pozytywne. Są jednak publicznie znane od ponad miesiąca, więc rynek miał czas na zdyskontowanie ich przy ostatniej aprecjacji kursu (~12% w połowie marca).
-
Kontekst globalny (wydatki na obronność) (27.04.2026). Raport SIPRI pokazuje utrzymanie wysokiego tempa wydatków w regionie: Polska wydaje 4,3-4,5% PKB (47,1 mld USD). Potwierdza trwałe, długoterminowe otoczenie sprzyjające dla sektora.
-
Program SAFE i beneficjenci (13.03.2026). LBW jest wymieniana jako pośredni beneficjent programu o wartości 44 mld EUR. News jest już kilkutygodniowy i zdyskontowany przez rynek, ale utrzymuje narrację o znacznym wsparciu państwowym dla sektora.
-
Dane makroekonomiczne (Polska) (21.04.2026). Produkcja przemysłowa w marcu wzrosła o 9,4% r/r, znacznie powyżej oczekiwań. Dane te nie dotyczą bezpośrednio LBW, ale dobra koniunktura w przemyśle jest pozytywnym tłem.
-
Pomijam: pozycję 18 (prognozy analityków GPW), pozycję 20 (sport) oraz szereg powtórzeń i generycznych recapów rynku.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu nie wprowadza żadnego nowego katalizatora dla LBW. Dominują dwa stare, ale wciąż ważne wątki: (1) własne, bardzo dobre wyniki za 2025, które są jednak już zdyskontowane oraz (2) utrzymanie bardzo silnego, długoterminowego trendu wzrostu wydatków na obronność w Polsce (program SAFE). Sentyment pozostaje wybitnie pozytywny, choć brak nowych, świeżych informacji własnych może prowadzić do konsolidacji.
Ryzyko informacyjne
Brak nowych sygnałów negatywnych. Ryzykiem jest materializacja spowolnienia gospodarczego (słabe PMI z początku kwartału), ale marcowa produkcja zdecydowanie poprawiła nastroje. Brak asymetrii informacyjnej.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LBW — co gra i co się z czym kłóci:
Dominuje trend spadkowy - kurs traci 6,8% w 20 sesji, pozostaje 5% poniżej średniej kroczącej z 50 sesji (SMA 50), a wskaźnik Aroon (Aroon Down 25 na poziomie 88) i indeks ruchu kierunkowego (ADX 14 rosnący do 39,7) potwierdzają siłę zstępującego ruchu. Jednak w tle narasta napięcie: momentum krótkoterminowe wyraźnie się odbija - wskaźnik siły względnej (RSI 14) rośnie od 5 sesji, wskaźnik zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) ma rosnący histogram, a oscylatory wyprzedania (CCI -83,8, Williams %R -76) znajdują się w strefie wykupienia i sygnalizują narastający pęd. Do tego wstęgi Bollingera rozszerzają się po okresie ścisku (squeeze), a indeks przepływu pieniądza (MFI 14 na 23,2) rośnie, podczas gdy wolumen bilansu (OBV) wciąż spada. Głównym kontr-sygnałem jest więc bycze momentum w wyprzedanym otoczeniu, które zaprzecza dominującemu trendowi spadkowemu.
Trend i momentum
Trend długoterminowy pozostaje niedźwiedzi: kurs na poziomie 8,10 zł (33,8% poniżej 52-tygodniowego szczytu 12,24 zł) i poniżej wszystkich średnich kroczących. Średnia z 50 sesji (8,98 zł) znajduje się 9,7% powyżej ceny. Wskaźnik Aroon (Aroon Oscillator -84) i Aroon Down (88) dominują nad Aroon Up (4), co jednoznacznie wskazuje na kontrolę niedźwiedzi w horyzoncie 25 sesji. Z kolei momentum krótkoterminowe już się odwraca: wskaźnik siły względnej (RSI 14) rośnie, histogram MACD idzie w górę, a linia MACD również rośnie. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 39,7 rośnie - trend jest silny, ale jego kierunek (ujemny wskaźnik ruchu kierunkowego +DI vs -DI) jest spadkowy. Wskaźnik tempa zmian (TRIX 14) pozostaje poniżej zera, co podtrzymuje negatywny obraz.
Oscylatory i ekstrema
Oscylatory tworzą mieszany obraz. Wskaźnik StochRSI (14/3/3) %K na poziomie 71 i %D na 68,7 znajdują się w górnej połowie, zbliżając się do strefy wykupienia (>80). Wskaźnik siły względnej (RSI 14) na 35,8 wciąż w strefie wyprzedania. Wskaźnik siły względnej (RSI 2) na 46,1 rośnie, podobnie jak stochastyka (Stoch %K 24,3, Stoch %D 18,9) - sygnalizują odbicie z ekstremalnie wyprzedanych poziomów. Wskaźnik Commodity Channel Index (CCI 20) na -83,8 oraz Williams %R na -76 są już w strefie wykupienia i rosną, co potwierdza momentum zwyżkowe. Indeks przepływu pieniądza (MFI 14) na 23,2 rośnie - to sygnał, że przy niskich poziomach pojawia się popyt.
Wolumen, przepływ i zmienność
Największa rozbieżność: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji i jego tempo zmian (OBV ROC 10) jest ujemne - to dystrybucja. Jednocześnie indeks przepływu pieniądza (MFI 14) rośnie, wskazując na wzrost napływu kapitału. To klasyczna dywergencja: cena i OBV w dół, ale MFI i rosnący wskaźnik +DI (9,06) sugerują, że presja sprzedaży (DI- spadający do 24,95) słabnie. Zmienność: średni rzeczywisty zakres (ATR 14) na 0,26 w dolnym kwartylu - rynek cichy. Odchylenie standardowe zwrotów za 20 sesji w dolnym decylu. Wstęgi Bollingera (szerokość 0,138) rozszerzają się po squeeze - to zapowiedź wybicia.
Poziomy i scenariusze
Wsparcia: 52-tygodniowe minimum 7,16 zł (11,6% poniżej). Opory: 52-tygodniowe maksimum 12,24 zł (51% powyżej). Najbliższy opór to SMA 50 na 8,98 zł i SMA 90 (9,10 zł). Paraboliczny SAR wskazuje kontynuację spadków - kurs poniżej.
Kontynuacja: Przełamanie wsparcia 7,90-8,00 zł z potwierdzeniem przez OBV otworzy drogę do 7,16 zł. Aroon Down i ADX na to wskazują.
Odwrócenie: Zamknięcie powyżej 8,98-9,10 zł (SMA 50/90) z rosnącym MFI i OBV złamałoby układ. Wzrost RSI powyżej 50 byłby pierwszym potwierdzeniem zmiany momentum. Wąskie pasmo zmienności sprzyja gwałtownemu ruchowi.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LBW od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Lubawa to stabilny, nisko zadłużony producent z sektora obronnego i przemysłowego, który w ciągu ostatnich 3 lat podwoił przychody i potroił zysk netto, notując się obecnie przy historycznie niskim P/E i P/B względem własnej trajektorii – fundamenty są silne, ale rynek zdyskontował już znaczną część wzrostu.
Wycena
P/E (2025A) = 8,1 PLN / (126,3 mln zł zysku netto / 30,054 mln akcji = 4,20 PLN) = 9,6x. Własny zakres 5-letni: 2021A = 28x (przy niższym zysku) → trend silnie spadkowy, znacznie poniżej historycznej mediany ~15x. P/B = 2,05x vs zakres: 2021A = 1,2x → 2024A = 1,7x – nieco powyżej mediany, ale w trendzie rosnącym z uwagi na akumulację kapitału. EV/EBITDA: kapitalizacja (243 mln) + dług netto (~0) / 163,9 mln EBITDA → ~1,5x – wyjątkowo nisko, ale wynika z zerowego zadłużenia i bardzo wysokiej EBITDA; ostrożnie: to może sygnalizować, że rynek nie wierzy w utrzymanie takiej marży. P/FCF = 243 mln / 72,3 mln FCF = 3,4x – poniżej 5-letniej średniej ~6x. Wycena jest niska względem własnej historii, szczególnie na P/E i EV/EBITDA, ale to może być pułapka – rynek dyskontuje spowolnienie.
Jakość biznesu
Marża operacyjna (EBIT/przychody): 2021A = 11,5% → 2025A = 23,7% – skok jakościowy, najwyższa w 5-letniej historii. ROE: 2021-2022 = ~6-7% → 2024A = 21,8% → 2025A = 21,5% – stabilnie wysoki, kapitał własny rósł szybciej niż zysk w 2025, ale wciąż znakomity. Dług/EBITDA = 0,01 – de facto zero zadłużenia. FCF margin (FCF/przychody): 2021A = 5,9% → 2024A = 29,3% → 2025A = 11,7% – spadek r/r, bo CAPEX wzrósł z 14 mln do 18,9 mln, a przepływy operacyjne spadły z 164,9 mln do 92,3 mln (wzrost zapasów + należności). Dynamika przychodów: 2021-2022 -> +25% r/r, 2022-2023 -> +14%, 2023-2024 -> +35%, 2024-2025 -> +21% – solidna, ale wyhamowująca. Plusy: zerowe zadłużenie, wysoka marża, niskie P/E. Minusy: spadek FCF margin, rosnące zapasy (118 mln vs 113 mln r/r) mogą sygnalizować spowolnienie rotacji.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko kontynuacji marży – obecna marża operacyjna ~24% jest historycznym szczytem; jeśli koniunktura w obronności osłabnie lub kontrakty się skończą, marża może spaść do 12-15%, co przy obecnym P/E 9,6x oznaczałoby wzrost P/E do ~16-18x.
- Ryzyko cyklu zapasów – zapasy wzrosły o 5 mln r/r, a należności handlowe spadły z 237 mln do 142 mln – to może oznaczać, że część przychodów z 2025 została zrealizowana na kredyt kupiecki, który się zmniejszył; jeśli kontrahenci spowolnią płatności, FCF może się pogorszyć.
- Ryzyko geopolityczne / polityka budżetowa – Lubawa mocno korzysta z zamówień MON; zmiana rządu lub cięcia budżetu obronnego po 2026 mogą uderzyć w backlog.
- Ryzyko walutowe – spółka ma ekspozycję na eksport (komponenty, systemy) – przy obecnym kursie EUR/PLN poniżej 4,30 i braku hedgingu, umocnienie PLN może ścisnąć marżę eksportową.
- Ryzyko braku dywidendy – spółka nie płaci dywidendy, co w środowisku wysokich stóp procentowych (stopa NBP 5,75%) czyni akcję mniej atrakcyjną dla inwestorów instytucjonalnych szukających dochodu.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LBW:
Reżim rynku
Rynek wszedł w fazę odbicia po korekcie, ale z podziałem geograficznym. GPW (WIG +4,9% / 20d) oraz zwłaszcza mWIG40 (+5,6% / 20d) odrabiają straty po spadkach z lutego i marca, ale wciąż są 3,9-5,7% poniżej 52-tyg. szczytów – to nie jest pełna hossa, tylko odreagowanie. S&P 500 (+9,9% / 20d) i Nasdaq (+14,8% / 20d) wyznaczają właśnie nowe 52-tyg. szczyty, potwierdzając globalny risk-on. DAX odstaje (-4,4% od szczytu), ciąży mu struktura eksportowa i obawy o cła. Narracja prasy jest mieszana: z jednej strony nagłówki o „rekordowych wzrostach" i „dynamicznym odbiciu" (z połowy kwietnia), z drugiej starsze (z marca) mówią o „odwrocie od ryzyka" i „niespokojnym Bliskim Wschodzie". LICZBY wygrywają z narracją: 20-dniowe trendy są silnie wzrostowe na całym globie, rynek kupuje „dno pokryzysowe" i poprawę sentymentu po wygaśnięciu bezpośrednich obaw o eskalację celną. Faza: odbicie w trendzie bocznym – nie ma jeszcze euforii, co daje przestrzeń do dalszych wzrostów, ale niskie obłożenie po stronie długiej.
Spółka na tle reżimu
LBW to spółka defensywno-cykliczna z wysoką betą względem sektora zbrojeniowego. Odbicie na GPW i globalny risk-on sprzyjają jej (popyt na akcje o dużej zmienności), ale reżim nie jest jej głównym driverem – spółka gra własną narrację budżetową, a nie rynkową.
Wrażliwości makro
Biznes LBW w ok. 90% opiera się na kontraktach rządowych w PLN – wrażliwość walutowa jest niska (eksport poniżej 10%). EUR/PLN i USD/PLN w trendzie spadkowym (pln się umacnia o 0,8-2,5% w 20d) to lekki headwind dla ewentualnych kontraktów eksportowych, ale skala ekspozycji jest marginalna. Kluczowy czynnik: wzrost budżetu obronnego (NATO potwierdza 4,3%, Polska celuje w utrzymanie >4% PKB) – to strukturalny impuls, który ma wyższą wagę niż wahania FX w krótkim terminie. Wzrost stóp w Polsce (RPP bez zmian w kwietniu) bez wpływu – spółka nie jest zadłużona spekulacyjnie, a aktualny raport za 2025 r. wskazuje na spadek zadłużenia i wzrost zysku.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Główne zdarzenie: decyzja RPP w środę 6 maja. Rynek obstawia stabilizację stóp – jeśli tak, neutralne dla LBW. Jeśli jednak pojawi się niespodzianka (obniżka), może wesprzeć apetyt na ryzyko i podbić krótkoterminowo cały WIG, w tym LBW. Inflacja CPI za kwiecień (15 maja) to dane istotne pod kątem konsumpcyjnym, ale bezpośrednio nie wpływają na spółkę. Mniejsze zdarzenia w tle: seria wygasania opcji na GPW 15.05 (zmienność wcześniej).
Ryzyka makro
- Przestrzelenie wyceny sektora obronnego: nadmierny entuzjazm rynku co do polskich spółek zbrojeniowych może prowadzić do korekty, jeśli rząd nie zrealizuje deklarowanych wydatków w tempie zakładanym przez analityków.
- Odwrócenie globalnego risk-on: jeśli sentyment znów się pogorszy (np. nowa eskalacja celna, Bliski Wschód), LBW jako spółka z mWIG40 o podwyższonej zmienności może stracić więcej niż indeks.
- Zależność od procedur przetargowych: opóźnienia w realizacji krajowych kontraktów (biurokracja, renegocjacje) – ryzyko nie tyle makro, ile operacyjne, ale uwypuklane przy wolniejszym wzroście budżetu.