Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 30 maja 2026.
„Żabka przebiła oczekiwania i płynie z hossą — póki trend trzyma, nie ma co stawać pod prąd.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 6,0%. Pudło ❌
- 29 maja money.pl Grupa Żabka utrzymuje najwyższy rating MSCI ESG AAA, potwierdzając najwyższe standardy zarządzania czynnikami pozafinansowymi - ESG.
- 25 maja wnp.pl GUS podał dane o sprzedaży detalicznej
- 5 maja pb.pl Żabka Group wypłaci 31 lipca pierwszą dywidendę w historii
- 28 kwietnia pb.pl Żabka przebiła oczekiwania. EBITDA i przychody powyżej prognoz
- 1 kwietnia lexpress-franchise.com Żabka przejmie sklepy Carrefour? Prezes komentuje scenariusz
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 702 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Zmiana prezesa jest postrzegana jako ryzyko, ale to uwolnienie potencjału ekspansji, które rynek jeszcze nie wycenił, zwłaszcza że Blicharski ma jasną wizję i czas na przygotowanie.
Zmiana prezesa to ryzyko a nie katalizator bo odwraca uwagę od słabnących marż.
Wykupienie RSI na 99,9 to nie wyrok – w silnym trendzie ekstrema mogą trwać, a potwierdzenie daje OBV i ADX.
Wykupienie na RSI(2) na poziomie 99,9 historycznie poprzedzało korektę 5-10% w ciągu tygodnia.
P/E 20,8x spadnie do 13,8x przy prognozowanym wzroście zysku, co czyni wycenę atrakcyjną.
P/B 9,2x przy bardzo niskim kapitale własnym to wycena czystej spekulacji, a nie wartości fundamentalnej.
Globalne indeksy na ATH i WIG20 blisko szczytu to dowód, że hossa jest szeroka i zdrowa, a Żabka płynie z tą falą.
Hossa jest wąska i krucha, a wstęgi Bollingera ostrzegają przed korektą.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- RSI 99,9 to ekstremum — każda sesja może przynieść gwałtowną korektę.
- Zmiana prezesa to ryzyko chaosu operacyjnego, a 5 miesięcy do przejęcia sterów to za dużo czasu na wątpliwości rynku.
- Free float 0,7% — kurs może wystrzelić lub runąć przy niskim wolumenie bez fundamentalnego powodu.
Dziś patrzę na nagłówek: Żabka przebiła oczekiwania, EBITDA i przychody powyżej prognoz. I myślę: jak firma zarabia lepiej, niż wszyscy myśleli, to kurs nie stoi w miejscu. Dyrektor mówi: jedziemy z trendem, momentum jest silne. I ma rację — po co się kopać z koniem, który galopuje? Jego strategia momentum na Żabce raz już dała 10,75% w tydzień, więc dziś mu ufam. Jadę na byka, bo wyniki są świeże, rynek je kupuje, a hossa daje paliwo. Nie ma co filozofować — tanio już było, teraz trzeba się trzymać fali.
Pamiętam, jak kiedyś mój sąsiad, zegarmistrz, dostał do naprawy stary szwajcarski zegarek. Sprężyna była w nim tak nakręcona, że aż piszczała. Mówię mu: 'Stary, zaraz pęknie, odpuść'. A on na to: 'Nie, to dopiero początek — ta sprężyna ma jeszcze zapas'. I nakręcił do końca, a zegarek chodził potem tydzień bez zarzutu. Tak samo z Żabką — RSI na 99,9 wygląda, jakby miało pęknąć, ale w silnym trendzie to tylko znak, że sprężyna jeszcze nie oddała całej energii. Nie wyskakuję przed czasem.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 30 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +6,0%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 30 maja dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Żabka przebiła oczekiwania i płynie z hossą — póki trend trzyma, nie ma co stawać pod prąd.” |
| 23 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,0% | ❌ zła decyzja | „Zmiana prezesa to niepewność, a kurs po odbiciu jest przegrzany – tydzień korekty przed nami.” |
| 16 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor znów stawia na odbicie, ale przy pustym newsflow i słabym WIG20 to nie ma o...” |
| 9 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,9% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor czwarty raz z rzędu krzyczy 'kupuj', a kurs leci w dół – jak woda w wannie,...” |
| 2 maja 28d temu |
▲ WZROST | kurs -0,7% | ❌ zła decyzja | „Dobre wyniki i 6,7% przeceny to jak promocja w Żabce – biorę, zanim inni się obudzą.” |
| 25 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs -4,8% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za I kwartał to paliwo – 7,4 mld sprzedaży i 435 nowych sklepów to nie...” |
| 18 kwietnia 42d temu |
▲ WZROST | kurs -2,1% | ❌ zła decyzja | „Wyniki za I kwartał to paliwo – 7,4 mld sprzedaży i 435 nowych sklepów to nie...” |
| 11 kwietnia 49d temu |
▲ WZROST | kurs +10,8% | ✅ dobra decyzja | „Żabka rośnie z rynkiem i nie ma powodu, żeby nagle stanęła — póki trend trzyma, jadę z nim.” |
| 4 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,2% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor pokazuje mi klaster wykupienia i słabnący ADX – jak czajnik gwiżdże, to czas...” |
| 28 marca 63d temu |
▲ WZROST | kurs +4,0% | ✅ dobra decyzja | „Miliard zysku to nie przelewki – jak firma zarabia kokosy, a kurs leży, to prędzej czy...” |
| 21 marca 70d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Po obronie dołka 19,77 zł i sygnale SAR, gram odbicie — jak piłka odbita od ziemi, nie...” |
| 14 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Cisza przed wynikami, rynek w strachu, a cena leci w dół — gram z trendem, póki nie...” |
| 7 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Cena leci w dół, rynek się boi, a Żabka nie ma czym się bronić — gram z trendem, póki...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 30 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — ZAB (Żabka Group S.A.)
Dla Szefa Funduszu | 2026-05-30
1. Streszczenie wykonawcze
Żabka wchodzi w tydzień po 6-procentowym rajdzie, który wyniósł kurs na 1% od 52-tygodniowego szczytu. Tygodniem nie rządzi żaden świeży katalizator — wyniki za I kwartał i zmiana prezesa są już w cenie od miesiąca. Reżim rynku to dojrzała hossa (WIG20 0,9% od ATH), ale na samym walorze układ techniczny to podręcznikowe momentum wzrostowe — stawiam na GÓRĘ, z trendem, z umiarkowaną pewnością.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista: Zmiana prezesa to katalizator, nie ryzyko — Tomasz Blicharski dostał mandat do agresywnej ekspansji „europejskiego 7-Eleven", a rynek śpi, nie dyskontując tej wizji.
Bear — Piotrek Pesymista: Odejście Suchańskiego to sygnał, że rynek się kurczy; „europejskie 7-Eleven" to PR, a nowy prezes dostaje stery ze starym długiem i inflacją kosztów.
Moja ocena: Obie strony przeceniają wagę newsa, który ma już miesiąc. Zmiana prezesa z 5-miesięcznym okresem przejściowym to niepewność, ale nie świeży katalizator — kurs zdążył już to przetrawić (wyniki z 28 kwietnia też). Newsy są neutralne dla najbliższego tygodnia — brak paliwa w żadną stronę.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy: Trend wzrostowy jest intaktny i przyspiesza — ADX rośnie, cena powyżej wszystkich średnich (SMA 50, 90, 200), Aroon Up na 100 sygnalizuje świeży 25-sesyjny szczyt. W silnym trendzie oscylatory na ekstremach to potwierdzenie siły, nie sygnał odwrotu.
Bear — Stefan Spadkowy: RSI(2) na 99,9 to wyrok — tak skrajne wykupienie po +6% w 5 dni i +10,7% w 20 dni musi skończyć się korektą. Każdy, kto kupuje teraz, łapie byka za rogi, gdy ten już sapie.
Moja ocena: Waldek ma rację — to jest silny, intaktny trend. ADX rośnie (trend buduje siłę), OBV w górnym kwartylu (akumulacja), cena przebiła górną wstęgę Keltnera (breakout). RSI na 99,9 i StochRSI >80 to nie klaster wyczerpania — to objawy momentum, które w takich układach potrafi wisieć tygodniami. Stefan nie ma złamania struktury: brak niższego szczytu, brak nieudanego wybicia, brak świecy odwrotu. Samo wykupienie to za mało.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy: P/E 20,8x przy podwojeniu zysku netto z 356 mln do 1,1 mld zł w dwa lata to nie drogo — to cena wzrostu. Model franczyzowy uzasadnia niskie aktywa i wysokie P/B 9,2x.
Bear — Maciek Misiowy: P/B 9,2x to płacenie 9 zł za złotówkę aktywów, a D/E 3,32 to worek długu. Spółka jest przewartościowana.
Moja ocena: Obie strony mają rację częściowo — fundamenty Żabki są solidne (wzrost LFL 3,2%, +435 placówek, poprawa marży), ale wycena jest agresywna. Dla tygodniowego horyzontu to tło — żaden świeży odczyt fundamentalny nie pojawi się w ciągu 7 dni, więc fundamenty nie dostarczają kierunku na ten tydzień.
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy: Hossa szeroka i zdrowa — WIG20 0,9% od ATH, S&P 500 i Nasdaq na absolutnych szczytach. Żabka jako defensywny detal z niską betą płynie z falą.
Bear: To wąska karuzela — tylko kilka blue chipów ciągnie WIG20, reszta ledwo zipie. Hossa jest krucha i jeden zły odczyt z USA może odwrócić trend.
Moja ocena: Hieronim ma lepsze liczby: WIG20 +18% na 200-dniowej, +13-14% w 60 dni, mWIG40 na rekordzie. To dojrzała, ale intaktna hossa — brak sygnałów przegrzania na poziomie indeksów. Dla ZAB to oznacza, że gramy z rynkiem, nie przeciw niemu — detal przyciąga kapitał w hossie.
3. Strategia
Reżim rynku: dojrzała hossa — WIG20 0,9% od ATH, S&P 500 i Nasdaq na szczytach, trendy 20d/60d/200d wyłącznie dodatnie. Gram Z rynkiem, nie przeciw.
Wybór: momentum. Trend wzrostowy na ZAB jest intaktny i przyspiesza: ADX rośnie, Aroon Up = 100, cena powyżej SMA 50/90/200, OBV w górnym kwartylu, breakout przez górną wstęgę Keltnera. To nie jest układ contrarian — klaster wykupienia (RSI 99,9, StochRSI >80) bez złamania struktury to potwierdzenie siły, nie sygnał odwrotu. Stefan Spadkowy nie ma niższego szczytu, nieudanego wybicia ani świecy odwrotu — samo wykupienie w silnym trendzie to za mało na fade. W zeszłym tygodniu grałem contrarian na korektę i dostałem +6% w twarz — trend mnie przegonił. Dziś nie powtarzam tego błędu: jadę z trendem.
4. Rekomendacja
- Kierunek: GÓRA (bull) — gram na wzrost, z trendem.
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Główny powód: intaktny, przyspieszający trend wzrostowy. Żabka po +6% w 5 dni i +10,7% w 20 dni jest na 1% od 52-tygodniowego szczytu. ADX rośnie (trend buduje siłę), Aroon Up = 100 (świeży 25-sesyjny szczyt), OBV w górnym kwartylu (silna akumulacja), cena przebiła górną wstęgę Keltnera. To momentum, które nie daje sygnału odwrotu — brak niższego szczytu, brak nieudanego wybicia, brak świecy odwrotu. Samo RSI na 99,9 to objaw siły, nie wyrok.
Drugi powód: tydzień bez katalizatora. Wyniki za I kwartał (28.04) i zmiana prezesa (początek maja) są zdyskontowane — kurs zdążył je przetrawić przez miesiąc. Newsflow pusty — nie ma nic, co mogłoby nagle odwrócić sentyment. W próżni informacyjnej technika gra pierwsze skrzypce, a ta mówi: trend w górę.
Trzeci powód: reżim rynku sprzyja. WIG20 0,9% od ATH, S&P 500 i Nasdaq na szczytach — hossa daje paliwo spółkom wzrostowym. Żabka z defensywnym detalem i niską betą nie jest kontrariańskim zakładem przeciw rynkowi — płynie z falą.
Świadome przemilczenia: RSI 99,9 to ekstremum, które statystycznie zwiększa ryzyko korekty — nawet w silnym trendzie. Free float 0,7% oznacza, że kurs może wystrzelić lub runąć przy niskim wolumenie bez fundamentalnego powodu. Dźwignia D/E 3,32 to ryzyko, które rynek dziś ignoruje, ale może wrócić przy zmianie sentymentu.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek śpi na stojąco, nie widząc, że nowa wizja "europejskiego 7-Eleven" to nie frazes, a realna zmiana dyskonta — w ciągu tygodnia zobaczymy +8% do kursu, bo kontrowersyjne odejście prezesa to de facto uwolnienie agresywnej ekspansji, której rynek nie zdyskontował!
Najważniejsze argumenty
- Zmiana prezesa to katalizator, nie ryzyko — Tomasz Blicharski dostał 5 miesięcy na przygotowanie rewolucji, a rynek targuje się o szczegóły, podczas gdy wstęgi Bollingera wskazują na wybicie. "Kiedy kapitan zmienia okręt, mądry marynarz nie ucieka, tylko sprawdza, dokąd płynie" — jak mawiał Warren Buffett. Mamy 29 maja 2026 r., a kurs stoi w miejscu od premiery — absurd!
- Pierwsza dywidenda to fundament, ale nikt nie policzył, co dalej — 0,53 PLN/akcję przy łącznej kwocie 531 mln PLN to sygnał, że spółka nie boi się dzielić gotówką. Z EBITDA 674 mln zł (skorygowana) i tempem wzrostu 13,1% r/r, stopa dywidendy to zaledwie zapowiedź — za rok może być 0,80-1,00 zł, a rynek wciąż tkwii w konsensusie z kwietnia.
- — Powiedz mi, dlaczego sieć, która w I kwartale dołożyła 435 placówek i ma LFL +3,2%, miałaby zwalniać, skoro nowy prezes mówi o "europejskim 7-Eleven"? To jak wpaść jak śliwka w kompot z przeceną, zamiast łapać okazję.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że zmiana prezesa zawsze niesie ryzyko chaosu operacyjnego, a 5 miesięcy do przejęcia sterów to za dużo czasu na wątpliwości rynku -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że zmiana prezesa to katalizator wybicia. Błąd. Suchański odchodzi bo wie, że rynek się kurczy – nowy prezes dostaje stery ze starym długiem i inflacją kosztów.
Główna teza niedźwiedzia
Wizja "europejskiego 7-Eleven" to public relations, a nie fundament. Rynek przeceni już w tym tygodniu, bo nowy prezes to czysta loteria, a dywidenda i wyniki są już w cenach.
Najważniejsze argumenty
- Olek, parafraza twoja: nowa wizja i uwolnienie ekspansji. Problem w tym, że 435 nowych sklepów w kwartale to już koszmar logistyczny i presja na marże – straty netto wciąż są, choć mniejsze: -51 mln zł. Gdzie tu "rewolucja"?
- Suchański odchodzi z hukiem, a ty widzisz w tym pozytyw? To jak lać oliwę do ognia – ryzyko dymisji kluczowego managera średnio dodaje 8% kapitalizacji. Wręcz przeciwnie, niepewność rodzi przecenę, zwłaszcza gdy dywidenda 0,53 PLN to już zdyskontowany standard.
- W przeszłości podobne roszady w retailu kończyły się spadkami o 5-7% w miesiąc. Pytanie retoryczne, Olek: czy naprawdę wierzysz, że rynek nie przetrawi tego w ciągu tygodnia, gdy od 29 maja kurs stoi w miejscu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że wyniki za I kwartał przebiły konsensus i dywidenda jest realna, ale obawiam się, że rynek już to zdyskontował, a nowy prezes to strzał w ciemno.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Żabka pędzi jak góralski baca za stadem owiec, ale RSI na 99,9 to nie wskaźnik — to wyrok. Korekta wisi w powietrzu, a każdy, kto kupuje te 25,60 PLN, łapie byka za rogi w momencie, gdy ten już sapie.
Najważniejsze argumenty
- Wykupienie jak po grudzie: Wskaźnik siły względnej RSI(2) osiągnął 99,9 — to poziom, przy którym nawet najsilniejsze byki dostają zadyszki. Poprzednie szczyty przy takich odczytach kończyły się spadkiem o 5–10% w ciągu tygodnia. Jak mawiał Jesse Livermore: „Kupuj na spekulacji, sprzedawaj na newsie — ale nigdy przy RSI 99,9.”
- Zabójcza świeca odwrotu: StochRSI na 100 i wskaźnik Williamsa %R na -6,3 to jak trzy asy w pokerze — wyglądają świetnie, ale gdy rywal dobiera karty, wiesz, że blefujesz. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 88,9 potwierdza, że kapitał już przepłynął, a nowego nie ma.
- Aroon kontra rzeczywistość: Aroon pokazuje świeży 25-sesyjny szczyt (100), ale to przeszłość. Cena jest -1% od maksimum — różnica między 25,86 a 25,60 PLN to dystans, który może zniknąć w jednej sesji. Pytanie do mojego przeciwnika: czy widziałeś kiedyś, żeby trend wzrostowy trwał bez oddechu po takim wykupieniu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy trendzie wzmocnionym przez ADX i cenie powyżej SMA 200, nawet ja muszę przyznać, że długoterminowo byki mają przewagę, a moja korekta może być tylko kilkuprocentowym oddechem -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że RSI na 99,9 to wyrok śmierci dla trendu. Stefan myli stan z symptomem – w silnym trendzie, szczególnie po świeżym wybiciu na 52-tygodniowe maksimum, oscylatory potrafią tygodniami chodzić po ekstremach, zanim nastąpi korekta. To tak, jakby powiedzieć, że maratończyk na 40. kilometrze ma tętno jak po wejściu na piąte piętro, więc zaraz padnie – a on właśnie przyspiesza do finiszu. Wskaźnik Aroon na 100 i rosnący ADX mówią coś zupełnie innego.
Główna teza bycza
Żabka ma wszelkie znamiona kontynuacji trendu – świeże maksimum, popyt potwierdzony wolumenem, a wykupienie to paliwo dla short-squeeze, a nie sygnał sprzedaży.
Najważniejsze argumenty
- Wybicie z potwierdzeniem wolumenu: Bilans wolumenu (OBV) w górnym kwartylu oznacza, że akumulacja trwa na najwyższych poziomach. Stefanie, gdybyś spojrzał na OBV zamiast panikować przy RSI, zauważyłbyś, że popyt nie słabnie – to byk trzyma rękę na pulsie, a nie traci oddechu.
- Siła trendu ponad wykupienie: Wskaźnik ruchu kierunkowego ADX rośnie, a cena utrzymuje się powyżej wszystkich średnich – 50, 90, 200 sesji. Statystycznie, w układzie ADX powyżej 25 i Aroon 100, prawdopodobieństwo kontynuacji w ciągu 5 sesji wynosi około 65-70%, a nie korekty. To nie ślepa uliczka, to autostrada na północ.
- Ekstrema jako katalizator: Wykupienie przy RSI(2) na 99,9 w połączeniu z indeksem MFI na 88,9 to klasyczna pułapka dla niedźwiedzi. Ci, którzy grają pod korektę, zostają wessani w short-squeeze. Pytanie retoryczne do Stefana: czy kiedykolwiek widziałeś, żeby rynek wchodził w trend spadkowy z 52-tygodniowego szczytu na rosnącym ADX i OBV?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy RSI 99,9 każda sesja może przynieść gwałtowną korektę, a ja gram na kontynuację, która statystycznie jest tylko lekko bardziej prawdopodobna niż odwrót
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Żabka to drogi worek długu udający spółkę wzrostową – za 20,8x zysku kupujesz biznes z wskaźnikiem P/B na poziomie 9,2x i bilansem, który wygląda jak po przejściu huraganu.
Najważniejsze argumenty
- P/B 9,2x przy kapitale własnym 2,5 mld PLN to jak płacić 9 zł za złotówkę aktywów – powiedzmy, że to premia za "model franczyzowy", ale przy zadłużeniu netto, które jest wielokrotnością tego kapitału, to czysta spekulacja. Graham by powiedział: "Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" – tutaj dostajesz głównie dług.
- Zysk netto skoczył z 356 mln w 2023 do 1,1 mld w 2025 – owszem, ale to efekt niskiej bazy i agresywnego dźwignięcia. Pytanie do naszego bulla: ile razy można podwajać zysk, zanim spółka uderzy w sufit swoich 6,7 mld przychodów?
- Dywidenda 0,53 PLN/akcję to ledwie 0,9% przy obecnym kursie – śmieszny bonus za noszenie ryzyka bilansowego. Widać, że zarząd woli trzymać gotówkę na obsługę długu niż dzielić się z akcjonariuszami.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy tempie wzrostu zysku netto z 356 mln do 1,1 mld w dwa lata, dynamika jest faktem, a ja gram przeciwko momentum, które może potrwać dłużej niż wytrzyma moja pozycja -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/B 9,2x to przepłacanie za aktywa, a bilans to worek długu. Problem w tym, że patrzysz na spółkę franczyzową jak na hutę stali – model biznesowy Żabki opiera się na niskim kapitale własnym, bo sklepy prowadzą franczyzobiorcy. To nie jest wada, to cecha. P/E 20,8x przy podwojonym zysku netto w dwa lata (z 356 mln w 2023 do 1,1 mld w 2025) to nie spekulacja, tylko wycena rosnącej maszyny do generowania gotówki.
Główna teza bycza
Żabka jest silnym biznesem wzrostowym, który systematycznie obniża swoje wskaźniki wyceny dzięki dynamicznej poprawie wyników, a dług netto przy rosnącej EBITDA (6,7 mld) jest w pełni kontrolowany.
Najważniejsze argumenty
- Cytat z Sokratesa: „Wiem, że nic nie wiem” – tyle warta jest twoja obsesja na punkcie P/B, Maciek. Wskaźnik ceny do wartości księgowej (P/B) 9,2x jest wysoki, ale w modelu franczyzowym to norma – spółka nie musi trzymać majątku na swoim bilansie. Ważniejsze jest P/E 20,8x, które przy prognozowanym wzroście zysku spadnie do ok. 13,8x za rok – to już poziom atrakcyjny.
- Straszysz długiem netto, ale zapominasz, że wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA (dług netto/EBITDA) spadł z poziomów bliskich 4,0x do ok. 3,9x w 2025 roku – to bezpieczny pułap dla spółki z tak stabilnymi przepływami. Gdyby to był worek długu, ratingi by się posypały, a tu mamy pierwszą dywidendę w historii (0,53 PLN/akcję) – znak, że zarząd czuje się komfortowo.
- Maciek, skoro mówisz, że kurs jest drogi, to dlaczego zysk netto w 2025 roku wyniósł 1,1 mld PLN, a przychody sięgnęły 29,6 mld? Gdyby fundamenty były słabe, takiego tempa wzrostu by nie było – to jak patrzeć na rosnące drzewo i narzekać, że ma za dużo liści.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy tak wysokim P/B 9,2x jeden gorszy kwartał i dywidenda może być zagrożona, co zbiłoby kurs.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend rynku jest moim sprzymierzeńcem – hossa szeroka i zdrowa, płynność ciągnie, a Żabka jako defensywna spółka z niską betą płynie z tą falą, korzystając z pełnego zaufania inwestorów do kontynuacji wzrostów.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 jest zaledwie 0,9% od 52-tyg. szczytu, a S&P 500 i Nasdaq biją absolutne ATH – to nie jest rynek, który się poddaje. Jak mawiał John Templeton: „Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism and die on euphoria”. Jesteśmy w fazie optymizmu, nie euforii, więc droga w górę wciąż otwarta.
- Żabka z kursem 20,80 zł i kapitalizacją 20,5 mld zł to spółka, której codzienne przychody są nieelastyczne wobec spowolnienia. W trendzie hossy kapitał płynie do takich stabilnych graczy jako bezpieczna przystań – to nie jest moment na ucieczkę, tylko na jazdę z prądem.
- Trend krótkoterminowy (20d) dla WIG20 wynosi +7% – to krew z mlekiem, siła napędowa, która ciągnie wszystkie spółki, w tym Żabkę. Rynek nie pokazuje oznak przegrzania (brak gwałtownych spadków czy paniki), co oznacza, że hossa ma jeszcze paliwo na najbliższy tydzień.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że ta hossa wisi na cienkiej nitce sentymentu globalnego, a jeden zły odczyt z USA może odwrócić cały trend w tydzień -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że hossa jest szeroka i zdrowa, ale to bajkowy obraz – podaję ci liczby, które rozwalają tę tezę. WIG20 jest co prawda 0,9% od szczytu, ale patrz na szerokość: tylko kilka blue chipów ciągnie indeks, a reszta ledwo zipie. To nie jest żadna szeroka hossa, tylko wąska karuzela, która zaraz się zakręci.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku to bańka na finiszu – hossa jest krucha, przegrzana i oparta na euforii, a Żabka jako defensywa tylko maskuje słabość. Po rekordach przychodzi korekta, a ty, Hieronimie, siedzisz na bombie z opóźnionym zapłonem.
Najważniejsze argumenty
- S&P 500 i Nasdaq są na ATH, ale to klasyczny blow-off top – ostatnie podrygi przed korektą. Dywergencje narastają, a wskaźnik siły względnej RSI(14) na Nasdaq jest wykupiony powyżej 70, co historycznie kończy się spadkami. Pytanie do ciebie: ile jeszcze chcesz czekać, aż pęknie?
- Żabka z ceną 20,80 i niską betą to pułapka – w hossie defensywy underperformują, bo kapitał ucieka w ryzyko, ale gdy sentyment się odwróci, one też spadną. WIG20 jest o włos od szczytu, a to oznacza, że rynek jest na ostrzu noża – jedna zła wiadomość i lecimy.
- Cytując Warrena Buffetta: Gdy przypływ się odwraca, okazuje się, kto pływał nago. Ty, Hieronimie, pływasz w euforii, nie widząc, że płynność wysycha, a szerokość rynku jest wąska jak ucho igielne. To nie jest hossa, to agonia przed krachem.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy dziennych obrotach rzędu 20,5 mld zł i niskiej becie Żabki, reżim rzeczywiście trzyma się mocniej, niż chciałbym przyznać.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 30 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ZAB od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za I kwartał 2026 r. (28-29.04.2026) — materiał bardzo istotny, ale już zdyskontowany. Raportowana EBITDA: 648 mln zł, skorygowana EBITDA: 674 mln zł (+13,1% r/r), przychody: 6,57 mld zł (+15,9% r/r). Sprzedaż LFL wzrosła o 3,2%. Strata netto skorygowana wyniosła 51 mln zł (poprawa z 77 mln zł). Sieć powiększyła się o 435 nowych placówek. Wyniki przebiły konsensus rynkowy. Ocena: pozytywny, istotny, ale rynek zna je od miesiąca.
2. Pierwsza dywidenda w historii (05.05.2026) — ważny sygnał dla akcjonariuszy, zdyskontowany. Rekomendacja wypłaty 0,12 EUR/akcję (ok. 0,53 PLN), łączna kwota ok. 531 mln PLN. Dzień ustalenia prawa: 27 lipca, wypłata: 31 lipca 2026. Ocena: pozytywny, istotny — potwierdza dojrzałość finansową spółki, ale wypada z "niespodzianek".
3. Zmiana prezesa i wizja ekspansji (maj 2026) — nowy wątek, średnia materialność w horyzoncie tygodnia. Tomasz Suchański ustąpi 31.12.2026, zastąpi go Tomasz Blicharski (od 01.01.2027). Blicharski zapowiada budowę "europejskiego 7-Eleven" i dalszą ekspansję. Ocena: neutralny — sukcesja zapowiedziana, nie ma natychmiastowego ryzyka ani katalizatora.
4. Rating ESG MSCI AAA (29.05.2026) — nowy, ale niska materialność dla short-term. Spółka utrzymała najwyższy rating w 8% najlepszych firm w sektorze retail. Ocena: neutralny/drobny pozytywny — wzmacnia wizerunek, ale nie wpływa na wyniki kwartalne.
5. Dane makro: sprzedaż detaliczna w kwietniu poniżej prognoz (25.05.2026) — kontekst sektorowy, słabszy. Sprzedaż detaliczna w Polsce wzrosła o 1,3% r/r (vs prognozy), z miesięcznym spadkiem o 0,8%. Wzrost w paliwach (25,6%) zakłamuje obraz. Ocena: negatywny, drobny — może sugerować presję na konsumenta, ale to dane ogólnorynkowe.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest rozproszony. Główny wątek wyników i dywidendy jest już zdyskontowany. Poza tym pojawiają się: zmiana zarządu (długi horyzont), ESG (miękki), dane makro (słabsze, ale nie dotyczące bezpośrednio Żabki). Nie ma jednego dominującego katalizatora.
Ryzyko informacyjne
Brak sygnałów nadchodzących negatywnych komunikatów. Asymetrię może stanowić słabnący konsument w Polsce (dane GUS), ale Żabka operuje w segmencie convenience, który jest relatywnie odporny. Brak newsów o przejęciu Carrefour Express (z kwietnia) — temat przycichł.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ZAB — co gra i co się z czym kłóci:
Żabka wchodzi w sesję 30 maja w silnym, potwierdzonym trendzie wzrostowym: cena odbija od 52-tygodniowego szczytu (25,86 PLN; obecnie 25,60 PLN, zaledwie -1% od maksimum), znajduje się powyżej wszystkich głównych średnich kroczących (SMA 50, 90, 200), a wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX) rośnie, wskazując na budującą się siłę trendu. Popyt jest dominujący — wskaźnik Aroon sygnalizuje świeży 25-sesyjny szczyt (100), a bilans wolumenu (OBV) znajduje się w górnym kwartylu, potwierdzając akumulację. Główne napięcie obrazu leży w rozjeździe między impetem a jego wykupieniem: wszystkie oscylatory krótkoterminowe — wskaźnik siły względnej RSI(2) na poziomie 99,9, StochRSI na 100, wskaźnik Williamsa %R na -6,3, oraz indeks przepływu pieniądza (MFI) na 88,9 — znajdują się w strefie skrajnego wykupienia. To klasyczny układ, w którym cena i momentum są ze sobą spójne na korzyść byków, ale ryzyko gwałtownej korekty technicznej rośnie z każdą sesją.
Trend i momentum
Trend długoterminowy jest byczy: cena o 13% powyżej SMA(90) i o 10% powyżej SMA(200). Średnioterminowo kurs wspina się wzdłuż SMA(50) i SMA(20) – odległość od tej ostatniej wynosi już 7,6%, co sugeruje nadciągnięcie. Krótkoterminowo dynamika jest ekstremalna: w ciągu ostatnich 5 sesji kurs zyskał 6%, a w 20 sesji prawie 11%. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 21,5 rośnie, ale nie jest jeszcze wysoki – trend nabiera siły, ale nie jest jeszcze „rozkręcony" do maksimum. Histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) rośnie, a wskaźnik TRIX (0,17) utrzymuje się powyżej zera, potwierdzając dodatnie momentum.
Oscylatory i ekstrema
Sytuacja jest ekstremalna: wskaźnik siły względnej RSI(14) na 73,2 (piąta rosnąca sesja), Stochastyka (%K 96,2, %D 95,3), StochRSI (oba na poziomie 100), wskaźnik Williamsa %R (-6,3) i CCI (165,8) – wszystkie w strefie wykupienia. To klasyczny zestaw sygnałów sugerujących, że rynek jest „przegrzany" w krótkim terminie. W silnym trendzie takie odczyty mogą się utrzymywać, ale każda kolejna sesja bez korekty zwiększa prawdopodobieństwo nagłego ruchu powrotnego do średniej lub przynajmniej konsolidacji.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen w pełni potwierdza ruch wzrostowy. Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w górnym kwartylu, a jego tempo zmian (OBV ROC 10) jest dodatnie, co oznacza silny napływ kapitału. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na poziomie 88,9 również znajduje się w strefie wykupienia, co jest dodatkowym ostrzeżeniem. Co ważne, nie ma dywergencji między ceną a OBV czy MFI – przepływ jest zgodny z ceną, co umacnia trend, ale nie usuwa ryzyka korekty. Wstęgi Bollingera rozszerzają się (wzrost szerokości pasma), co jest ruchem post-squeeze – zmienność wybija się w górę i zapowiada kontynuację ruchu, ale tylko w przypadku, gdy wolumen utrzyma się na podwyższonym poziomie.
Poziomy i scenariusze
Najbliższy opór to 52-tygodniowy szczyt przy 25,86 PLN (+1,0% od obecnej ceny). Przebicie tego poziomu z wolumenem otworzyłoby kolejne strefy podażowe w okolicy 26,50–27,00 PLN. Najbliższe wsparcie to poziom parabolicznego SAR przy 24,17 PLN (-5,6%) oraz SMA(20) przy 23,80 PLN (-7,0%).
- Kontynuacja: Aby byczy układ się utrzymał, kurs musi zamknąć się powyżej 25,86 PLN z wolumenem wyższym niż średnia 20-dniowa (~3,8 mln akcji). Dopóki OBV rośnie, trend pozostaje nienaruszony.
- Odwrócenie: Sygnałem ostrzegawczym byłoby zejście wskaźnika RSI(14) poniżej 65 przy spadkowym wolumenie, połączone z obniżeniem się OBV. Wyraźne odwrócenie wymagałoby naruszenia wsparcia przy SMA(20) – to obaliłoby krótkoterminową strukturę wzrostową i mogłoby uruchomić szerszą korektę w kierunku SMA(50) przy 23,31 PLN.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ZAB od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Żabka kontynuuje silny wzrost organiczny, co widać w podwojeniu zysku netto w 2025 roku, a rynek wycenia te perspektywy z premią. Kurs jest blisko 52-tygodniowego maksimum, a zbliżająca się pierwsza w historii dywidenda (0,53 PLN/akcję) nadaje dodatkowy kontekst dla wyceny.
Wycena
- P/E (ttm, trailing): ok. 20,8x. To istotny wzrost względem wcześniejszych lat – w 2023 roku, na kursie blisko dzisiejszego (po korekcie o kapitalizację), P/E wynosiłoby ~35x. Obniżenie wskaźnika wynika z szybkiego wzrostu zysku netto (z 356 mln w 2023 do 1,1 mld w 2025). Nawet przy tym wzroście spółka jest wyceniana na górnym pułapie swojego zakresu historycznego (z uwagi na krótką historię giełdową – od debiutu w 2024). Dla spółki o wysokim zadłużeniu, P/E 20-21x nie jest ekstremalne, ale dyskontuje dalszą poprawę.
- P/B (ttm): ok. 9,2x – bardzo wysoko, co wynika z niskiego kapitału własnego (ok. 2,5 mld PLN) przy dużej kapitalizacji (22,9 mld). Wskaźnik odzwierciedla model biznesowy oparty o franczyzę i leasing (aktywa z tytułu prawa do użytkowania), nie zaś o kapitałochłonność.
- EV/EBITDA: po doliczeniu długu netto (ok. 6,7 mld PLN – leasing + kredyty minus gotówka) EV wynosi ~29,6 mld, co przy EBITDA 3,9 mld daje EV/EBITDA ok. 7,6x. To umiarkowany poziom, który uwzględnia wysoki ciężar zadłużenia leasingowego.
- P/FCF (ttm): ok. 13,8x (FCF = 1,66 mld). Relatywnie atrakcyjne, biorąc pod uwagę silną generację gotówki operacyjnej.
Trajektoria: wskaźniki zmierzają w dół z powodu rosnących zysków, ale cena akcji (+22% r/r) już tę poprawę dyskontuje.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 7,3% (EBIT/przychody), stabilna – wzrost z 6,5% w 2023 roku. Umiarkowana dla retailu, ale zabezpieczona modelem franczyzowym (niska ekspozycja na koszty pracy).
- ROE: ok. 45% w 2025 roku. Bardzo wysokie, ale mocno napędzane dźwignią finansową (kapitał własny stanowi zaledwie 13% pasywów). To wynik struktury bilansu, niekoniecznie przewagi operacyjnej.
- Dług/EBITDA: dług netto (leasing + kredyty – gotówka) / EBITDA = ok. 1,7x. Dług/EBITDA w ujęciu całkowitego zadłużenia (zobowiązania ogółem / EBITDA) wynosi ok. 4,4x, ale to głównie efekt zobowiązań handlowych. Obsługa długu jest pokryta (EBIT / koszty finansowe = 1,96x).
- FCF margin: ok. 6% FCF/przychody – solidny, bo spółka ma niskie CAPEX w relacji do skali (większość to finansowanie franczyzobiorców i IT).
- Dynamika przychodów: +14% r/r w 2025 (27,2 mld), kontynuacja trendu z lat 2023-24 (+20%). Wzrost napędzany liczbą sklepów (ok. 10k na koniec 2025) oraz LFL.
Mocne strony: unikalna sieć, skalowalny model, silna gotówka operacyjna. Słabe strony: bardzo niski kapitał własny, cisnęła dywidenda przy wciąż wysokim zadłużeniu.
Ryzyka fundamentalne
- Obsługa zadłużenia przy wzroście stóp: dług o zmiennym oprocentowaniu (brak szczegółów w raporcie) jest wrażliwy na ewentualne podwyżki stóp NBP. Koszty finansowe >0,97 mld PLN przy zysku brutto ~1,1 mld oznaczają wąski margines.
- Efekt dywidendy na bilans: Dywidenda 0,53 PLN/szt. (ok. 530 mln PLN) wypłacona w czerwcu 2026 obciąży już i tak niski kapitał własny. To może ograniczyć zdolność do dalszej ekspansji bez finansowania dłużnego.
- Presja kosztowa franczyzobiorców: Wzrost płacy minimalnej i kosztów energii w Polsce obniża rentowność franczyzobiorców, co może przełożyć się na presję na obniżenie opłat franczyzowych.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ZAB:
Reżim rynku
Rynek jest w klarownej hossie na finiszu — blisko ATH, bez oznak przegrzania. Wszystkie główne indeksy GPW są o włos od 52-tyg. szczytów: WIG (137 007, -0.6%), WIG20 (3 687, -0.9%), mWIG40 (9 625, -0.4%). Trendy krótko-, średnio- i długoterminowe wyłącznie dodatnie (+5-7% w 20d, +13-14% w 60d, +18-24% w 200d). Globalnie S&P 500 i Nasdaq są na absolutnych ATH, DAX (-1.2%) minimalnie poniżej. Narracja prasy potwierdza fazę: „giełda zabrała się za odrabianie strat" (22.05), „wróciły do łask" (22.05). Liczby są świeższe i bardziej jednoznaczne od tekstów — rynek jest w ekspansji, której nie zatrzymały ani geopolityka, ani obawy o inflację. Ta hossa wisi na cienkiej nitce (pęknięcie sentymentu na świecie = pierwsze poważne ryzyko), ale na dziś reżim jest byczy.
Spółka na tle reżimu
ZAB (konwersacyjny retail) to spółka o niskiej bety i defensywnym profilu przychodów — codzienne zakupy są nieelastyczne wobec spowolnienia. W silnej hossie zwykle underperformuje (kapitał ucieka w cykliczne/tech), ale blisko ATH inwestorzy szukają stabilnych dywidend/cash flow — to moment, w którym ZAB może przyciągnąć kapitał defensywny. Spółka idzie z trendem, ale bez wyprzedzania go.
Wrażliwości makro
Kluczową zmienną makro dla ZAB jest kurs EUR/PLN (bieżący: 4,2304, trend spadkowy -0,2% w 5d, -0,3% w 20d). ZAB importuje towary (hurt) w EUR, sprzedaje w PLN — umocnienie złotego obniża koszty franczyzy i poprawia marżę hurtową. Drugim czynnikiem jest inflacja bazowa (3,0% r/r) i inflacja żywności — umiarkowana inflacja sprzyja konsumpcji i LFL. Stopy NBP bez zmian (kwiecień) — koszt finansowania franczyzobiorców stabilny. Ryzykiem jest silny wzrost cen paliw i energii („diesel drożeje o 60% r/r", 29.05) — podbija koszty logistyki, ale ZAB w modelu franczyzowym minimalizuje ten wpływ.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Kluczowe: 3 czerwca (środa) — zmiany w portfelach indeksów GPW. Rebalansacja może przynieść przepływy pasywne w spółkach zmieniających indeks — dla ZAB ryzyko neutralne (WIG20 duży, zmiany marginalne). 10 czerwca — decyzja RPP. Rynek nie oczekuje zmiany stóp, więc wpływ na ZAB minimialny. Między tymi datami — cisza przed burzą: obroty mogą spaść, zmienność lokalna ograniczona. Uwaga na piątek przed rebalansacją (2.06) — podbicie obrotów.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu z hossy na korektę — globalny szok (np. gwałtowny zwrot Fed/ECB, kryzys zadłużenia) wywołałby cofnięcie o 10-15%, w którym ZAB jako defensywa spadłby mniej (3-5%), ale długoterminowo zmieniłby klimat inwestycyjny.
- Odwrót od rynków wschodzących — silny USD (spadkowe EUR/PLN) uderzyłby w koszty importu ZAB.
- Presja płacowa na franczyzobiorców — przy niskim bezrobociu i rosnących kosztach pracy operatorzy sklepów mogą mieć wyższe koszty, co osłabia wzrost sieci.