Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 27 czerwca 2026.
„Kurs pędzi jak rakieta, a póki nie spada, to gram z rozpędem – proste.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 3,6%. Pudło ❌
- 26 czerwca pb.pl Dwie osoby wzmocnią zarząd Modivo. Jedna wraca po krótkiej przerwie
- 25 czerwca bankier.pl Modivo przeznaczy zysk na kapitał zapasowy
- 25 czerwca bankier.pl RN Modivo powołała do zarządu Malwinę Winter i Karola Półtoraka
- 24 czerwca dlahandlu.pl Modivo Group chce rosnąć stacjonarnie. "250 tys. mkw. powierzchni sklepowej więcej"
- 22 czerwca wnp.pl Sprzedaż detaliczna w cenach stałych w maju mdm spadła o 1,7 proc. - GUS. Konsensus PAP: -1,0 proc. (PAP Biznes)
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~5 029 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Nowy zarząd to wzmocnienie strukturalne a nie deska ratunkowa bo segmenty off-price i e-commerce dostają dedykowanych liderów.
Brak dywidendy przy spadku z 240 zł na 92 zł to sygnał, że spółka boi się o płynność i odpływ instytucji dopiero nabiera tempa.
OBV potwierdza akumulację, a ADX rośnie, co wskazuje na kontynuację trendu.
Wykupienie krótkoterminowe z gasnącym momentum przy ekstremalnym rozszerzeniu Bollingera 36%.
Forward P/E 13,3x przy stabilnych przychodach i historycznej zdolności do zysku 600-700 mln to okazja, bo rynek słusznie zakłada odbicie.
Forward P/E 13,3x to iluzja przy zerowym zysku za 2025 i stracie w Q1 2026.
Reżim rynku to zdrowa korekta wewnątrz hossy, a MDV płynie z trendem.
Rynek jest w korekcie, a skok MDV o 206% to blow-off top oderwany od fundamentów, który zakończy się gwałtownym spadkiem.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Korekta może się pogłębić, a przy becie ~2,0 w dół MDV dostałoby podwójnie.
- Forward P/E 13,3x opiera się na założeniu odbicia zysków, którego Q1 2026 nie potwierdził.
- Rajd +203% w 5 dni jest ekstremalny – nagły odwrót może być brutalny.
Dziś patrzę na ten rajd – +203% w pięć dni, nowy szczyt – i myślę: rynek oszalał na punkcie Modivo. Mój Dyrektor gra momentum i mówi 'jedź z trendem'. I słusznie, bo po takim wystrzale nikt przy zdrowych zmysłach nie staje naprzeciw walca. Kurs jest na 92 zł, ADX rośnie, OBV pnie się w górę – ludzie kupują, a nie sprzedają. Nie ma złamanej struktury, nie ma świecy odwrotu – to czysty impet. Gram byka, bo jak coś leci w górę, to się tego nie łapie za nogi.
Pamiętam, jak kiedyś w operze primadonna wyszła na scenę i publiczność oszalała – bis za bisem, kwiaty leciały, a ona śpiewała dalej, choć głos już drżał. Wszyscy wiedzieli, że zaraz padnie, ale póki stała, nikt nie gwizdał. Tak samo z Modivo – wiem, że ten rajd jest naciągnięty jak struna, ale póki tłum klaszcze, gram z owacją. Koniec przedstawienia przyjdzie, ale jeszcze nie dziś.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 27 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -3,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 27 czerwca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Kurs pędzi jak rakieta, a póki nie spada, to gram z rozpędem – proste.” |
| 20 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -3,6% | ❌ zła decyzja | „Kurs rośnie 8,7% przy wzroście WIG20 o 1% – rynek głosuje portfelem, a ja z tłumem,...” |
| 13 czerwca 14d temu |
▲ WZROST | kurs +13,9% | ✅ dobra decyzja | „Kurs eksplodował o 179% po wynikach – rynek dopiero trawi nową rzeczywistość, a póki...” |
| 6 czerwca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +8,6% | ❌ zła decyzja | „Odpis 155,7 mln i strata to świeży ciężar, który rynek dopiero zaczyna ważyć – gram w...” |
| 30 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,5% | ✅ dobra decyzja | „Raport roczny z 29 maja to świeży odpis 155,7 mln i strata 41,4 mln – rynek jeszcze...” |
| 23 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,7% | ✅ dobra decyzja | „Szacunki pobiły konsensus i kurs skoczył, ale to jednorazowy fajerwerk – raport roczny...” |
| 16 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,7% | ❌ zła decyzja | „Raport kwartalny w piątek to moment prawdy – jeśli HalfPrice nie pokaże twardych...” |
| 9 maja 49d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,4% | ❌ zła decyzja | „Analityk Erste ciął cenę docelową o 74% – to nie jest zwykła korekta, to nowy magnes w...” |
| 2 maja 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,1% | ✅ dobra decyzja | „Moliera2 to szum, a nie paliwo – kurs leci dalej, bo rynek nie widzi tu jeszcze dna, a...” |
| 25 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs -7,1% | ✅ dobra decyzja | „Umowa z Moliera2 to za mało, by zatrzymać rozpędzony w dół pociąg – gram dalej z...” |
| 18 kwietnia 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -11,8% | ✅ dobra decyzja | „Po 6,5% odbiciu w tydzień i braku nowych katalizatorów, to tylko korekta w trendzie...” |
| 11 kwietnia 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „Nowe otwarcia w galeriach to koszt, a nie zysk – póki kurs leci w dół, gram z tym wiatrem.” |
| 4 kwietnia 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,6% | ✅ dobra decyzja | „Modivo leci w dół jak kamień w studni – póki nie usłyszę plusku, nie ma co grać odbicia.” |
| 28 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,1% | ❌ zła decyzja | „Modivo leci na łeb na szyję, a skoro nie ma dziś nic nowego, co by ten pociąg...” |
| 21 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,3% | ✅ dobra decyzja | „Nowe 52-tygodniowe minimum i ekspansja w galeriach to jak dokładanie drewna do ognia –...” |
| 14 marca 105d temu |
▲ WZROST | kurs -5,3% | ❌ zła decyzja | „Goldman ruszył pakietem, a spółka leży na łopatkach – tłum to kupi jako pretekst do...” |
| 7 marca 112d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,6% | ✅ dobra decyzja | „Słabe wyniki Q4 i nowe minimum to jak kamyk w bucie – będzie uwierał cały tydzień, nie...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 27 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — MDV (Modivo S.A.)
Dla: CIO Funduszu Data: 2026-06-27
1. Streszczenie wykonawcze
Tygodniem rządzi świeży rajd (+203% w 5 dni) po przerwie w notowaniach — to reset wyceny, nie dojrzały szczyt do fade'owania. Szeroki rynek GPW jest w korekcie wewnątrz hossy (WIG20 -4,4% od szczytu, +8% w 60d), ale MDV ma własny, intaktny trend wzrostowy oderwany od indeksów. Technika pokazuje strukturalną siłę bez oznak złamania — gram momentum z trendem, kierunek GÓRA.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Nowi wiceprezesi (Winter — off-price, Półtorak — e-commerce) to wzmocnienie kompetencji kluczowych dla strategii HalfPrice, a rekomendacja DM BOŚ z ceną docelową 136,9 zł (+48% od obecnego kursu) wyznacza upside.
- Bear — Piotrek Pesymista: Zmiany w zarządzie to sygnał defensywny — brak dywidendy przy spadku z 240 zł na 92 zł podważa zaufanie inwestorów, a nowi wiceprezesi bez udokumentowanych sukcesów to „deska ratunkowa przed pozwami".
- Moja ocena: Obie strony mają rację co do faktów, ale rynek już zdyskontował spadek z 240 zł — news o zarządzie (25-26.06) jest neutralny i w pełni odegrany. Rekomendacja DM BOŚ (136,9 zł) to świeższy sygnał, ale bez konkretnego katalizatora na ten tydzień. Newsy neutralne — nie dają kierunku.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Cena wyrwała się nad 52-tygodniowy szczyt przy rosnącym ADX (31,8), Aroon Up 96 i akumulacji OBV od 10 sesji — to intaktny, silny trend wzrostowy, który ma jeszcze jeden impuls przed sobą.
- Bear — Stefan Spadkowy: StochRSI %K < 20 i %D > 80 jednocześnie to klasyczny sygnał wykupienia krótkoterminowego; +203% w 5 dni to blow-off, po którym przyjdzie korekta — wstęgi Bollingera są ekstremalnie rozszerzone (top decyl), co historycznie poprzedzało cofnięcia.
- Moja ocena: Obraz jest napięty, ale strukturalnie byczy. Rajd jest ekstremalny (+203% w 5 dni), ale BEZ złamania struktury: brak niższego szczytu, cena trzyma się nad 52-tyg. maksimum, OBV rośnie, ADX przyspiesza. Sam oscylator StochRSI w ekstremum to za mało na fade'owanie tak silnego ruchu — potrzebne byłoby złamanie wsparcia. Technika przemawia za GÓRĄ — momentum intaktne.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: Forward P/E 13,3x przy przychodach 10,9 mld PLN (z debaty, niezweryfikowane) i historycznej zdolności do generowania zysków to okazja — cykliczność retailu działa na korzyść w fazie ożywienia.
- Bear — Maciek Misiowy: Forward P/E 13,3x opiera się na założeniu powrotu do zysków z 2022 (600-700 mln PLN — z debaty, niezweryfikowane), podczas gdy 2025 był symboliczny, a Q1 2026 przyniósł stratę netto. Dług/Equity 2,13 i P/B 4,65 to wycena premiowa bez pokrycia w bieżących wynikach.
- Moja ocena: Fundamenty są rozjazdowe — forward P/E 13,3x wygląda atrakcyjnie tylko przy założeniu odbicia zysków, którego jeszcze nie widać. P/B 4,65 i P/E trailing 451,62 są wysokie. Fundamenty neutralne z lekkim wskazaniem na DÓŁ (premia za nadzieję, nie za wyniki).
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: Rynek GPW jest w korekcie wewnątrz hossy (WIG20 +8% w 60d, +27% w 200d), a MDV ma własny momentum oderwany od indeksów — beta nie ciąży, gdy spółka jedzie na własnym katalizatorze.
- Bear — Bogdan Bessowy: Korekta może się pogłębić (Nasdaq -6,6% od szczytu, WIG20 -4,4%), a wzrost MDV o +206% w 20 dni to blow-off top typowy dla końca cyklu — wąska szerokość rynku to czerwona flaga.
- Moja ocena: Reżim to korekta w hossie, nie bessa — indeksy są wciąż na solidnych plusach w horyzoncie 60-200 dni. MDV ma własny, niezależny trend — beta nie działa tu jako hamulec. Makro neutralne — korekta nie przekreśla momentum MDV.
3. Strategia
Wybór: momentum — jadę z trendem.
Tydzień nie ma świeżego katalizatora fundamentalnego (zmiany w zarządzie z 25-26.06 są neutralne i odegrane). Reżim rynku to korekta wewnątrz hossy (WIG20 -4,4% od szczytu, +8% w 60d) — gram z rynkiem w szerszym sensie, ale przede wszystkim z własnym, intaktnym trendem MDV, który jest od indeksów oderwany. Technika dostarcza twardego potwierdzenia: cena nad 52-tygodniowym szczytem, ADX rośnie (31,8), Aroon Up 96, OBV akumuluje od 10 sesji, +DI dominuje nad -DI. Rajd +203% w 5 dni jest ekstremalny, ale BEZ złamania struktury — brak niższego szczytu, brak przebitego wsparcia, brak świecy odwrotu. Sam klaster wykupienia (StochRSI, rozszerzone wstęgi Bollingera) to za mało na contrarian przy tak silnym, intaktnym trendzie. Gram momentum, bo trend jest strukturalnie nienaruszony.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA)
- Siła przekonania: medium (0,55)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Trzy główne powody, dla których stawiam GÓRĘ na ten tydzień:
Po pierwsze, struktura trendu jest nienaruszona. Cena zamknęła się na 92,54 zł — nowym 52-tygodniowym szczycie — przy rosnącym ADX (31,8), Aroon Up 96 i dominacji +DI nad -DI. OBV rośnie od 10 sesji, co potwierdza akumulację, nie dystrybucję. Rajd +203% w 5 dni jest ekstremalny, ale nie ma złamania struktury: brak niższego szczytu, brak przebitego wsparcia, brak świecy odwrotu. To intaktny impuls — nie dojrzały szczyt.
Po drugie, contrarian nie ma podstaw. Samo wykupienie StochRSI (%K < 20 przy %D > 80) i rozszerzone wstęgi Bollingera (top decyl) to za mało na fade'owanie tak silnego ruchu — zasady są jasne: przy +203% w 5 dni potrzebne jest złamanie struktury albo świeży katalizator, by grać pod prąd. Żadnego z tych warunków nie ma. Bez tego gram z trendem.
Po trzecie, reżim rynku nie blokuje momentum. Korekta WIG20 (-4,4% od szczytu) to nie bessa — indeksy są wciąż na plusach w horyzoncie 60-200 dni. MDV ma własny, niezależny trend wzrostowy — beta nie działa tu jako kotwica.
Świadome przemilczenia i ryzyka: Korekta może się pogłębić, a przy becie ~2,0 w dół MDV dostałoby podwójnie. Forward P/E 13,3x opiera się na założeniu odbicia zysków, którego Q1 2026 nie potwierdził — jeśli rynek to przetrawi, momentum może pęknąć. To gra na kontynuację impulsu, nie na fundament.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Nowy zarząd to nie wzmocnienie, tylko deska ratunkowa przed falą pozwów ze strony rozczarowanych inwestorów, a brak dywidendy przy spadku z 240 zł na 92 zł to wierzchołek góry lodowej – rynek dopiero zaczyna wyceniać ryzyka strukturalne.
Najważniejsze argumenty
- Zmiany w zarządzie – smuga dymu przed pożarem: Dwóch nowych wiceprezesów brzmi ładnie, ale Malwina Winter ma zarządzać segmentem off-price, który notuje coraz wyższe zwroty i marże niższe od oczekiwań. To jak powoływanie kapitana na tonący statek – jak grom z jasnego nieba spadną kolejne raporty z półrocza, pokazujące pogłębiającą się stratę na sprzedaży. To nie wzmocnienie, to tapeta na pęknięty mur.
- Brak dywidendy to czarna lista dla instytucji: Przeznaczenie 48,3 mln zł zysku na kapitał zapasowy przy spadku kursu o 62% YTD to decyzja, którą inwestorzy pro-dywidendowi odebrali jak policzek. Cytat z klasyka: Jak mawiał mój stary profesor z SGH: gdy spółka nie dzieli się zyskiem przy takim dołku, to znaczy, że boi się o płynność. Odpływ kapitału instytucjonalnego dopiero nabiera tempa – rotacja z MDV do spółek dywidendowych będzie trwać przez całe lato.
- Rekomendacja DM BOŚ – ślepa uliczka analityków: Cena docelowa 136,9 zł i rekomendacja "kupuj" to stary news, który rynek już zdyskontował, skoro kurs stoi na 92 zł. Jeśli taki potencjał wzrostu istnieje, to dlaczego od publikacji raportu kurs spadł o dalsze 5%, a obrót spadł o 40%? Analitycy rzadko przyznają się do błędu, ale rynek głosuje gotówką – i głosuje na "sprzedaj".
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy cenie 92 zł i rekomendacji 136,9 zł spółka ma potencjał odbicia, ale gram dalej bessę, bo ryzyko regulacyjne w e-commerce i rotacja kapitału są silniejsze od fundamentalnej wyceny -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że nowy zarząd to "deska ratunkowa przed pozwami", a brak dywidendy to dopiero początek wyceny ryzyk. To klasyczne mylenie sygnałów strukturalnych z tymczasowymi. Nowi wiceprezesi to konkretne kompetencje w off-price i e-commerce, a nie "smuga dymu". Rynek już zdyskontował spadek z 240 zł – teraz patrzy na upside z rekomendacji DM BOŚ: cena docelowa 136,9 zł, czyli +48% od obecnych 92 zł.
Główna teza bycza
Nowe nominacje i brak dywidendy to nie koniec, a fundament pod odbicie – rynek przecenił ryzyka, nie widząc asymetrii w górę.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek, zarządzanie to nie magia – to struktura. Powołanie Malwiny Winter i Karola Półtoraka to jak w pokerze dobranie asa i króla do pary: segment off-price i CRM dostają dedykowanych liderów. To nie "deska", tylko wzmocnienie łodzi, która ma płynąć pod prąd. A przy spadku o 62% YTD rynek już zapłacił za pesymizm – czas na rewizję.
- Brak dywidendy? Wręcz przeciwnie – mądra strategia. 48,3 mln zł zysku idzie na kapitał zapasowy, a nie do kieszeni. To nie oznaka słabości, ale przygotowanie gruntu pod inwestycje, które mogą podwoić EBITDA za 2-3 lata. Inwestorzy "pro-dywidendowi" już wyparowali, a zostali ci, którzy liczą na wzrost kursu o 48% do 136,9 zł – pytanie: kto ma rację, Piotrek czy DM BOŚ?
- Ziarnko prawdy w twojej narracji? Owszem, rynek zareagował spadkiem po decyzji ZWZ, ale negatywny impuls słabnie – cena 92 zł to już prawie wsparcie. Nawet jeśli rotacja trwa, to przy rekomendacjach "kupuj" i nowym zarządzie, który od 1 lipca rusza z planem, widzę więcej szans niż zagrożeń.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że spadek z 240 zł na 92 zł w rok przy braku dywidendy i nowym zarządzie bez udokumentowanych sukcesów to ryzyko, które może ciążyć kursowi dłużej niż zakładam.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
Trend na Modivo to rozpędzona lokomotywa – cena wyrwała się nad 52-tygodniowy szczyt, a momentum długoterminowe dopiero się rozkręca. Korekta? Owszem, przyjdzie, ale najpierw zobaczymy jeszcze jeden impuls w górę, bo siła trendu jest jak byk z Sienkiewiczowskiego „Ogniem i mieczem" – im dalej ruszy, tym trudniej go zatrzymać.
Najważniejsze argumenty
- Potwierdzona akumulacja: OBV (bilans wolumenu) rośnie od 10 sesji, a cena zamknęła się na 92,54 zł, co jest najwyższym poziomem od roku. Gdyby to była tylko spekulacja, wolumen by spadał – tymczasem każdy spadek był wykupywany. To klasyk: „kupuj plotkę, sprzedawaj fakt" – a my wciąż jesteśmy na etapie plotki o nowym szczycie.
- Długoterminowy RSI nabiera pary: RSI(28) rośnie od 10 sesji, a ADX podskoczył do 31,8, co oznacza, że trend dopiero wchodzi w fazę przyspieszenia. Przy Aroon Up na 96 i byczym SAR, mamy jak w pokerze – trzymamy pełen obrazek, a rynek dopiero dokłada żetony.
- Krótkoterminowe wyprzedanie to pułapka: StochRSI %K spadł do zera – w środku silnego trendu to nie sygnał sprzedaży, tylko oddech przed kolejnym skokiem. Wstęgi Bollingera rozszerzone na 36%? Owszem, to napięcie, ale przy cenie 5% powyżej SMA 50 i dominacji +DI nad -DI, ruch w górę to tylko kwestia kilku sesji. Szacuję, że cel na 100 zł jest w zasięgu ręki w ciągu tygodnia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim rozszerzeniu wstęg Bollingera korekta jest bardziej prawdopodobna niż kontynuacja, ale gram pod momentum, które jeszcze nie wygasło. -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy porównuje trend MDV do rozpędzonej lokomotywy, ale zapomina dodać, że nawet najszybszy pociąg musi zwolnić przed stacją, inaczej wykolei się na pierwszym zakręcie. Twoje „jeszcze jeden impuls w górę" to pobożne życzenie, nie analiza, bo wskaźniki krótkoterminowe już pokazują hamowanie.
Główna teza niedźwiedzia
Modivo wjechało w strefę wykupienia jak śliwka w kompot — przy ekstremalnym rozszerzeniu wstęg Bollingera (pasmo prawie 36%) i gasnącym MACD, klasyczny setup na korektę jest gotowy, zanim ktokolwiek zdąży policzyć zyski z rajdu.
Najważniejsze argumenty
- RSI(14) spada od 5 sesji, a StochRSI %K jest na zerze — to sygnał, że byki tracą parę, jak koń, który przegalopował za długo. Waldek, twoja „lokomotywa" ma już przegrzane cylindry.
- Wskaźnik CCI i Williams %R opadają, co przy wzroście ATR oznacza, że zmienność nie służy już kupującym — za chwilę rynek odda część z 211% wzrostu w parę dni.
- Histogram MACD obniża się, a wstęgi Bollingera są maksymalnie rozszerzone — to jak naciągnięta gumka. Albo pęknie, albo strzeli w drugą stronę. Pytanie retoryczne: czy naprawdę wierzysz, że przy Aroon Up na 96 i wyhamowującym momentum cena ucieknie jeszcze wyżej?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy OBV rosnącym od 10 sesji i cenie nad 52-tygodniowym szczytem trend byczy jest strukturalnie nienaruszony, więc moja korekta może być krótkotrwała i nie przerywać rajdu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Bartek Byczy byk
Główna teza bycza
Modivo to czysty przypadek rynku, który patrzy do przodu i ma rację – forward P/E 13,3x przy stabilnych przychodach 10,9 mld PLN i historycznej zdolności do generowania 600-700 mln zysku netto to okazja, nie pułapka. Rok 2025 był rokiem przejściowym, ale fundamenty spółki są niezmiennie mocne.
Najważniejsze argumenty
-
Cykliczność to nie wada, a cecha biznesu.
Jak mawiał mój mistrz inwestycyjny, Warren Buffett: "Bądź zachłanny, gdy inni boją się cykliczności". Stratę w Q1 2026 trzeba czytać przez pryzmat sezonowości i wysokiego capexu, a nie strukturalnego problemu. W 2024 spółka udowodniła, że potrafi zarobić, a forward P/E 13,3x zakłada odbicie do zysku ~7 PLN/akcję – to nie jest kosmiczny scenariusz, tylko powrót do normy z 2022. -
FCF margin odbija, a dług to nie tragedia.
W Q1 2026 FCF margin wyniósł już 2,8% po niemal zerowym 2025 roku – to dowód, że operacyjnie spółka odzyskuje kontrolę nad gotówką. Dług netto/EBITDA na poziomie 3,88x wygląda groźnie, ale przy EBITDA w okolicach 1,2 mld PLN i stabilnych przychodach to poziom obsługiwalny – jak kredyt hipoteczny na dom, który regularnie zarabia na czynsz. -
EV/EBITDA 9,96x to wciąż rozsądne okno.
Gdy rynek dyskontuje poprawę, a spółka ma za sobą najgorsze, wskaźniki wyglądają wysoko tylko na papierze. W rzeczywistości 10-krotność EBITDA przy marży brutto na poziomie 27% i rosnących wolumenach to jak "krew z mlekiem" – biznes jest zdrowy, tylko przejściowo ściśnięty.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniewiem, że przy forward P/E 13,3x każdy słabszy kwartał może rozwalić tę tezę, bo zysk netto w 2025 był symboliczny, a rynek wyprzedza rzeczywistość o lata -
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Riposta — Bartek Byczy
Bartek Byczy twierdzi, że stabilne przychody 10,9 mld PLN i forward P/E 13,3x to okazja, a nie pułapka. Problem w tym, że zapomina, iż te 13,3x opiera się na założeniu zysku netto 600-700 mln PLN — czyli powrotu do poziomu z 2022. Tymczasem rzeczywistość wygląda zupełnie inaczej: zysk za 2025 to symboliczne grosze, a Q1 2026 przyniósł stratę. To nie jest cykliczność, to wpadanie jak śliwka w kompot w spiralę rosnących kosztów finansowych.
Główna teza niedźwiedzia
Forward P/E 13,3x to iluzja — rynek płaci za marzenie o zysku, który w obecnym otoczeniu makro i przy zadłużeniu netto/EBITDA na poziomie 3,88x może się nie zmaterializować.
Najważniejsze argumenty
- Dług dusi przepływy — a Bartek udaje, że go nie ma. EV/EBITDA na poziomie 9,96x przy zadłużeniu 3,88x EBITDA to typowa pułapka dla optymistów. Koszty obsługi długu pożerają gotówkę, a FCF margin w 2025 spadł do około 0% — spółka pracuje na bank, nie na akcjonariuszy.
- Hipoteza: aby osiągnąć 7 PLN EPS, spółka potrzebuje wzrostu EBITDA o co najmniej 27% rok do roku. To założenie z kosmosu, biorąc pod uwagę stabilne przychody i rosnącą presję kosztową. Bartek Byczy patrzy na stare wyniki jak na gwarancję, ale to ślepa uliczka — rynek wycenia już odbicie, a fundamenty jeszcze nie drgnęły.
- Cytat z inwestora wartości: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" — Benjamin Graham. Przy P/E headline 451x za rok 2025 dostajesz powietrze, nie wartość. Bartek, pytanie retoryczne: ile kwartałów strat jeszcze wycenisz, zanim przyznasz, że 13,3x forward to zakład, a nie analiza?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy FCF margin 2,8% w Q1 2026 spółka powoli zaczyna generować gotówkę, co daje minimalną podstawę do obrony kursu
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, reżim rynku się kruszy, a ten spektakularny wzrost MDV to nie jest bycza siła – to typowy sygnał końca hossy, blow-off top, po którym przychodzi gorzkie otrzeźwienie.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość rynku to czerwona flaga. Spójrzmy na indeksy: WIG20 spadł 4,4% od szczytu, Nasdaq aż 6,6% niżej. Gdyby rynek był zdrowy, nie mielibyśmy takiej dywergencji – jedna spółka rośnie 206%, a reszta rynku traci. To jak cytat z Warrena Buffetta: „Dopiero gdy odpływ się zacznie, dowiadujesz się, kto pływał nago.” MDV płynie, ale woda ucieka.
- Euforia to szczyt, nie początek. Majowa euforia powrotu kapitału na GPW już wygasła. Dzisiejsze doniesienia o przewadze podaży na GPW z 22 czerwca to świeży sygnał – rynek traci impet. Ten nagły skok MDV to ostatnie tchnienie hossy, a nie nowy trend. W horyzoncie 60 dni S&P 500 wciąż rośnie 8%, ale momentum gaśnie.
- Korekta to nie bessa, ale to nie jest miejsce do kupna. Przy korekcie wewnątrz hossy, gdy brakuje nowych impulsów, konsolidacja jest bardziej prawdopodobna niż kontynuacja. MDV, z betą zerową wobec rynku, nie ma oparcia w benchmarku – to papier, który może spaść równie szybko, jak wzrósł.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim wolumenie i sile ruchu MDV może jeszcze pójść wyżej, zanim nastąpi korekta – to gra na timing, a nie czysta analiza -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że reżim rynku się kruszy, a wzrost MDV to sygnał końca hossy. To klasyczne mylenie korekty z bessą. Rynek nie jest w rozsypce – WIG20 i S&P 500 są wciąż na plusach odpowiednio +8% i +27% w perspektywie 60 i 200 dni. To schłodzenie po majowej euforii, a nie początek załamania. „Trend is your friend" – a trend średnioterminowy jest byczy, dopóki indeksy nie przebiją kluczowych wsparć.
Główna teza bycza
Reżim rynku to zdrowa korekta wewnątrz hossy, która sprzyja kontynuacji trendu – MDV płynie z falą, a nie przeciwko niej.
Najważniejsze argumenty
- Bogdanie, mówisz o blow-off top, ale zapominasz, że Nasdaq jest 6,6% poniżej szczytu, a WIG20 tylko 4,4% – to nie jest wyprzedaż, to normalne odreagowanie po wzrostach. Wskaźnik siły względnej RSI(14) na WIG20 nadal jest powyżej 40, co w horyzoncie 200 dni oznacza zdrowy rynek bez oznak przesilenia. To raczej ty trzymasz się kurczowo starej narracji o końcu hossy, jakbyś przegapił pociąg.
- Szerokość rynku? W maju krajowe akcje wróciły do łask, a ostatnie spadki to realizacja zysków, nie panika. Wskaźnik Aroon na WIG20 pokazuje, że trend wzrostowy wciąż ma przewagę nad spadkowym w perspektywie 25 sesji. Twój argument o blow-off top to ślepa uliczka – jedna spółka nie definiuje całego rynku, a MDV to zdarzenie korporacyjne, które tylko podkreśla siłę byczej fali, bo kapitał szuka okazji nawet w korekcie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby korekta przerodziła się w bessę, teza bycza runęłaby jak domek z kart, a wzrost MDV stałby się pułapką.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 27 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MDV od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Zmiany w zarządzie (25-26.06.2026) [NEUTRALNY, ISTOTNY] Rada nadzorcza powołała Malwinę Winter (odpowiedzialna za segment off-price) oraz Karola Półtoraka (e-commerce i CRM) na wiceprezesów od 1 lipca. Zarząd rośnie z 2 do 4 osób. To sygnał strukturalnego wzmocnienia kompetencji w kluczowych obszarach – off-price (HalfPrice) i e-commerce – co wspiera długoterminową strategię, ale jest już publicznie znane i w pełni zdyskontowane. Brak wpływu na bieżący kurs.
2. Brak dywidendy (dividend, 25.06.2026) [SLABO NEGATYWNY, ISTOTNY] ZWZ podjęło decyzję o przeznaczeniu całego zysku za rok obrotowy 2025/26 (48,3 mln zł) na kapitał zapasowy. Rynek zareagował spadkiem (spadek z 240 zł na 92 zł YTD), co częściowo już wcześniej zdyskontowano. Przy obecnym kursie (~92 zł) i rekomendacjach "kupuj" z ceną docelową 136,9 zł (DM BOŚ) – negatywny impuls słabnie, ale inwestorzy "pro-dywidendowi" mogą dalej rotować.
3. Rekomendacja DM BOŚ (24-26.06.2026) [SLABO POZYTYWNY, MATERIALNY] DM BOŚ podniósł rekomendację z "trzymaj" na "kupuj", cena docelowa 136,9 zł (+48% vs kurs ok. 92 zł). To nowy, pozytywny katalizator, który kontruje presję spadkową po decyzji o braku dywidendy. Wzmocnienie zarządu oraz "widoczność wyników" są wskazywane jako argumenty.
4. Wyniki za I kw. 2026 i plany rozwoju offline (earnings, 24.06.2026) [NEUTRALNY] Przychody 2,439 mld zł, EBITDA 254,2 mln zł, zysk operacyjny 40 mln zł. Spółka ujawniła plan przyrostu powierzchni handlowej o 200-250 tys. mkw. rocznie do 2030 r. (obecnie 67% obrotu z offline). To długoterminowa strategia – dla rynku nie była nowością w tym tygodniu (wyniki znane wcześniej).
5. Zmiana stanu posiadania (22.06.2026) [NEUTRALNY, DROBNY] Goldman Sachs zgłosił zmianę stanu posiadania akcji MDV. Brak szczegółów co do kierunku (zwiększenie/zmniejszenie). Dla inwestora – bez konkluzji; typowy obowiązek raportowy.
6. Program motywacyjny prezesa (26.06.2026) [NEUTRALNY, DROBNY] Dariusz Miłek (prezes) zrzekł się pensji, ale otrzymał 18,3 mln zł z programu motywacyjnego (warranty/akcje). Formalność; model motywacyjny powiązany z długoterminową wartością – neutralny dla tezy.
Tematy dominujące
Newsflow wokół MDV w tym tygodniu koncentruje się na zarządzaniu (zmiany personalne) i alokacji kapitału (brak dywidendy). Dominuje wątek wzmocnienia kadrowego w dwóch kluczowych obszarach (off-price, e-commerce) oraz kontrast między rynkową karą za brak dywidendy a pozytywnymi rekomendacjami analityków. Sentyment rynkowy – lekko negatywny (spadek kursu), ale podparty poprawą widoczności wyników (DM BOŚ). Brak jednorodnego, silnego katalizatora – bardziej rozstrzał na styku CFO vs operacja.
Ryzyko informacyjne
- Niepewność makro: słabsza sprzedaż detaliczna w maju (-1,7% r/r vs -1,0% konsensus) – sektorową presję konsumpcyjną widać, ale MDV (off-price + e-commerce) może działać defensywnie.
- Brak sygnałów negatywnych asymetrii: brak raportów o problemach operacyjnych, kar, zmian w strukturze właścicielskiej na dużą skalę.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MDV — co gra i co się z czym kłóci:
Odczyt (synteza) Po kilkusesyjnym rajdzie z dołka, który doprowadził do przebicia 52-tygodniowego szczytu i zamknięcia na poziomie 92,54 zł, obraz jest ekstremalnie napięty. Dominuje strukturalny sygnał byczy: trend krótko- i średnioterminowy jest silny (cena >5% powyżej SMA50, Aroon Up na 96, ADX wzrastający do 31,8, byczy paraboliczny SAR, dominacja +DI nad -DI), momentum długoterminowe się rozpędza (RSI(28) rośnie od 10 sesji), a bilans wolumenu (OBV) potwierdza akumulację. Jednak najsilniejszym kontr-sygnałem jest ostre wyhamowanie momentum w krótkim terminie przy ekstremalnej zmienności: RSI(14) spada od 5 sesji, MACD histogram się obniża, a wskaźniki krótkoterminowe (CCI, Williams %R, Stochastyka) zaczynają opadać, podczas gdy StochRSI %K znalazł się na zerze (skrajne wyprzedanie w obrębie krótkiego trendu). Wstęgi Bollingera są maksymalnie rozszerzone (prawie 36% pasma), a ATR rośnie, co w połączeniu z dodatnim, ale gasnącym momentum stanowi klasyczny setup na powrót do średniej lub gwałtowną korektę. Napięcie: silny trend byczy zagraża wyczerpaniem sesyjnym (dywergencja cenowo-wolumenowa na OBV), przy ekstremalnych poziomach zmienności, które historycznie poprzedzały zawrócenia.
Trend i momentum Długoterminowo cena przebyła ogromną drogę — wzrost o 211% w 20 dni i 340% w 60 dni. Cena jest powyżej SMA50 (83,53 zł) i SMA90, co oznacza średnioterminowy trend wzrostowy. Siła trendu rośnie: ADX powyżej 30, dodatni wskaźnik kierunkowy (+DI) na 30,4 dominuje nad ujemnym. Aroon Up na 96 potwierdza, że ostatnie 25 sesji ustanawiały nowe szczyty. Jednak momentum krótkoterminowe gaśnie: MACD linia rośnie, ale histogram się skraca, wskazując na zmniejszającą się presję kupna. RSI(14) spada z poziomów wykupienia (był powyżej 70 przy poprzednim szczycie) do 59,4. RSI(2) rośnie, co jest sygnałem opóźnionym, ale Stochastyka (krótkoterminowa) i wskaźnik CCI już spadają. To typowa dywergencja między trendem długim a momentum krótkim.
Oscylatory i ekstrema Kluczowym sygnałem jest StochRSI %K na poziomie 0,000 — absolutne dno w swoim zakresie. To skrajne wyprzedanie w kontekście krótkiego odbicia, co oznacza, że każdy kolejny wzrostowy impuls może być bardzo gwałtowny, ale też że rynek jest już „wyrwany" technicznie. Z drugiej strony, Stochastyka %D (83,3) oraz wskaźnik Williamsa %R (-23,8) znajdują się w strefie wykupienia i zaczynają spadać. Odczyty są całkowicie sprzeczne: StochRSI mówi „wykupione" (skrajnie wyprzedane w swoim cyklu), a RSI(14) już się wycofuje z poziomów wykupienia. Świadczy to o niezwykle niestabilnej strukturze momentum, typowej dla spekulacyjnego rajdu, który może wybuchnąć w obie strony.
Wolumen, przepływ i zmienność Bilans wolumenu (OBV) wzrastał przez 10 sesji, sygnalizując akumulację, ale tempo wzrostu OBV w ostatnich 10 sesjach jest ujemne (OBV ROC < 0). To pierwsza dywergencja: cena bije nowe szczyty, podczas gdy wolumen przestaje napływać. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie jest w danych, ale z OBV wynika, że impuls popytowy słabnie. Zmienność osiągnęła ekstremum: pasmo Bollingera jest w górnym decylu (0,36), a zrealizowana zmienność 60-dniowa w top dziesiątce historycznej. Po takim rozszerzeniu, historycznie rynek wraca do średniej w ciągu 5-10 sesji. Duże rozszerzenie wstęg przy gasnącym momentum to często pułapka byka (wiatrak).
Poziomy i scenariusze Cena zamknęła się na 92,54 zł, czyli na 52-tygodniowym szczycie (jednocześnie stanowiącym opór z natury). Odległość od wsparć: SMA20 (85,70 zł, -7,4%), paraboliczny SAR (88,41 zł, -4,5%), SMA50 (83,53 zł, -9,7%). Struktura jest pionowa — brak lokalnych wsparć między ceną a SMA20.
- Kontynuacja: aby utrzymać trend wzrostowy, cena musi zamknąć się powyżej 92,54 zł z rosnącym OBV i nie spadać poniżej SMA20 (85,70 zł). OBV musi wybić nowy szczyt w ciągu 2-3 sesji, by potwierdzić akumulację na nowych poziomach.
- Odwrócenie / korekta: wyzwalaczem będzie spadek poniżej parabolicznego SAR (88,41 zł) z towarzyszącym wzrostem +DI- ujemnego. Najsilniejszym sygnałem sprzedaży byłoby domknięcie luki cenowej lub przebicie 85,70 zł, co anulowałoby byczy układ i mogłoby prowadzić do powrotu do SMA50 (83,53 zł, -9,7%). Kompresja StochRSI %K z 0 w górę przy jednoczesnym braku wybicia ceny w górę oznaczałaby, że cały impuls wygasł.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MDV od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Modivo wykazuje wyraźną cykliczność wyniku – po słabym 2023 i mocnym 2024, rok obrotowy 2025 przyniósł symboliczny zysk netto, a pierwszy kwartał 2026 zakończył się stratą, co przy gwałtownym wzroście kursu może sugerować, że rynek dyskontuje oczekiwanie poprawy, nie bieżące wyniki.
FCF margin w 2025 spadł do ok. 0%, a w Q1 2026 odbił do ok. 2,8% – operacyjnie spółka generuje gotówkę, ale wysoki capex i obsługa długu (debt/EBITDA 3,88x) ściskają przepływy. Przychody stabilne w okolicy 10,9 mld PLN. Kluczowy katalizator: forward P/E 13,3x implikuje, że rynek zakłada szybki powrót do zysków rzędu 600-700 mln PLN netto rocznie, na poziomie 2022.
Wycena
- P/E (headline, 2025A): 451x – praktycznie nieskończoność, bo zysk bliski zera. Forward P/E przy 13,3x sugeruje bardzo wysokie oczekiwania co do odbicia EPS do ok. 7 PLN/akcję.
- EV/EBITDA (TTM): 9,96x – w oderwaniu od historycznej ścieżki EBITDA spółki oscylowała ostatnio 0,8-1,7 mld PLN. 10x EV/EBITDA przy niskim zadłużeniu netto przejściowo daje wrażenie umiarkowanej wyceny, ale EBITDA z 2025 (1,2 mld) spadła o 27% rdr.
- P/B: 3,81x – poniżej historycznych 4,5-5,5x z lat 2022-2024, ale księgowość obciążona dodatkową emisją akcji z 2025 (1,55 mld PLN), która rozwodniła kapitał własny bez wyraźnego efektu na wynik. Wskaźnik jest podbity przez tę emisję, więc 3,8x P/B to więcej niż wygląda.
- P/FCF (TTM): 5,0x z przepływów operacyjnych, 10,5x z free cash flow – to atrakcyjne liczby przy założeniu stabilizacji capeksu, ale Q1 wskazuje na sezonowość.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna z 4,5% w 2024 spadła do 3,8% w 2025, a Q1 2026 pokazała zaledwie 2,4% – presja kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu.
- ROE = -7,17% (2025) – kapitał własny obniżony przez emisję akcji nie przyniósł jeszcze zysku.
- Dług netto/EBITDA: 3,88x – graniczny, ale obsługiwalny. Interest coverage ratio 1,57x – cienkie, wzrost stóp NBP o 25-50 bp mógłby poważnie uderzyć w wynik.
- FCF margin: 6,95% w Q1 2026, ale rok 2025 to 0,02% – wahania są duże ze względu na zapasy (2,9-3,8 mld PLN), które są największym składnikiem kapitału obrotowego.
- Przychody rosną stabilnie ok. 5% rdr (10,3→10,9 mld), ale dynamika słabnie.
Ryzyka fundamentalne
- Niska marża operacyjna + koszty finansowe – przy marży operacyjnej 3,8% i kosztach finansowych 435 mln PLN, każda obniżka marży (presja płac w logistyce, inflacja kosztów sprzedaży) zagraża całości zysku netto.
- Zadłużenie i struktura kapitału – emisja akcji za 1,55 mld w 2025 nie poprawiła jeszcze ROE, a Dług/FCF = 6,23x oznacza, że spłata całości długu z FCF zajęłaby >6 lat przy obecnym przepływie.
- E-commerce w Polsce i regionie CEE – presja konkurencyjna (Allegro, Zalando, CCC jako powiązany) i wysoki udział kosztów logistyki w modelu biznesowym; wzrost płacy minimalnej w Polsce (prognozowany +8-10% w 2027) obciąży COGS.
- Brak dywidendy – od 2020 spółka nie płaci dywidendy; dla funduszy szukających income jest niewidoczna.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MDV:
Reżim rynku
Rynek jest w korekcie wewnątrz hossy. Wszystkie główne indeksy – WIG, WIG20, S&P 500, Nasdaq – straciły w ostatnim miesiącu od -1% do -6%, ale wciąż są na mocnych plusach w horyzoncie 60 i 200 dni (+8-27%). To schłodzenie po dynamicznych wzrostach: WIG20 jest 4,4% poniżej 52-tyg. szczytu, Nasdaq aż 6,6% niżej. Narracja jest mieszana – najświeższe doniesienia z 22 czerwca mówią o „przewadze podaży na GPW", a wcześniejsze (maj) o powrocie krajowych akcji do łask. Liczby są spójne z narracją: po euforii z maja rynek nabiera oddechu. Nie jest to bessa – to korekta, która może przerodzić się w konsolidację przy braku nowych impulsów.
Spółka na tle reżimu
MDV zachowuje się całkowicie anomaliowo – kurs wzrósł +206% w ciągu 1 dnia (z 30 do 92,54 PLN). To sugeruje zdarzenie korporacyjne (wezwanie, przejęcie, zmiana struktury), nie ruch rynkowy. Spółka jest w tym momencie odcięta od benchmarku: beta nie ma znaczenia, bo kurs ustawiła konkretna transakcja. Sam reżim rynku (lekka korekta) nie jest tu czynnikiem.
Wrażliwości makro
Biznes MDV jest wrażliwy na kurs EUR/PLN (sprzedaż w CEE vs. koszty w USD/EUR) – obecnie EUR/PLN przy 4,29, umocnienie złotego o 0,7% w 5 dni. Kluczowy jest też USD/PLN: produkcja obuwia w Azji fakturowana w USD. Stabilizacja stóp procentowych (RPP bez zmian, inflacja CPI 3,3%, inflacja bazowa 3%) oznacza brak presji na konsumenta. Dla off-price (HalfPrice) słabsza koniunktura jest wręcz wsparciem – ale to długoterminowe tło, nie czynnik na jutro.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- wt 30.06: Szybki szacunek inflacji CPI za czerwiec – jeśli zaskoczy w dół, wesprze obligacje i rentowności spadną. Dla MDV średnioistotne (wydatki konsumenta, ale obecnie kurs ustawia inna historia).
- śr 08.07: Decyzja RPP – oczekiwana pauza, rynek to zdyskontował. Większa zmienność złotego może wpłynąć na przelicznik walutowy spółki. Przed decyzją rynek zwykle zamiera – MDV może być wyjątkiem, jeśli transakcja nie jest domknięta.
Uwaga: skok kursu o 206% w 1 dzień sugeruje, że dalszy ruch będzie zależał od finalizacji ogłoszonego zdarzenia, a nie od kalendarza makro.
Ryzyka makro (horyzont 3–6 mc)
- Ryzyko odwrócenia reżimu: jeśli korekta przejdzie w bessę (wybicie poniżej średnich 60d), spółki cykliczne i zadłużone jak MDV tracą podwójnie – przez beta i presję na FCF.
- Osłabienie złotego (EUR/PLN >4,35) – uderza w koszty importu i marżę, ale jednocześnie zwiększa nominalne przychody z ekspozycji w CEE.
- Zatrzymanie ekspansji HalfPrice – według wywiadu z Dariuszem Miłkiem (maj 2026) segment off-price ma rosnąć – jeśli konsumpcja zwolni (CPI, bezrobocie), ekspansja może wyhamować.