Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 13 czerwca 2026.
„LPP spada czwarty tydzień z rzędu, ignorując hossę WIG20 — to nie przypadek, tylko własny impet, który jeszcze się nie wyczerpał.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 4,6%. Pudło ❌
- 12 czerwca bankier.pl Kurs Modivo rośnie o 8,7 proc., a LPP spada o 5,4 proc. przy wzroście WIG20 o ok. 1 proc.
- 11 czerwca bankier.pl LPP redukuje liczbę otwarć Sinsay w tym roku do 750, chce wzmocnić sprzedaż istniejących salonów
- 11 czerwca bankier.pl Wyniki LPP w I kw. 2026/27 roku vs. konsensus PAP
- 11 czerwca pb.pl Wyniki Grupy LPP w pierwszym kwartale powyżej konsensusu. Rekordowa marża brutto
- 10 czerwca parkiet.com Właściciel Reserved i Sinsay podsumował rok. Gigantyczna dywidenda od LPP
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 680 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rekordowa marża brutto 58,5% i zysk netto 7,8% powyżej konsensusu to dowód, że LPP zarabia lepiej na mniejszej skali, a rynek tego nie wycenił.
Obniżka planu otwarć Sinsay z 950 do 750 i spadek LFL o 6,8% to dowód wyczerpania modelu wzrostu.
Ekstremalne wyprzedanie RSI(2) na 4,8 i Williams %R poniżej -80 zwiastują odbicie.
ADX spada poniżej 25 przy słabnącym momentum i cenie poniżej EMA(9) – to definicja martwego trendu.
P/E 23,3x jest poniżej historycznej średniej 25-28x, a zysk rośnie 9,5% r/r – to okazja, a nie premia.
EV/EBITDA 9,5x z długiem netto 9 mld to cena za wzrost bez pokrycia w przepływach.
WIG bije 52-tygodniowe szczyty z silnym trendem potwierdzonym przez średnie 60 i 200 sesji.
Dywergencja GPW z USA (S&P i Nasdaq w korekcie) to sygnał, że euforia na WIG jest krucha.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Skrajne wyprzedanie techniczne (RSI 4,8) może wywołać gwałtowne, techniczne odbicie, które wybije krótką pozycję.
- Brak świeżego katalizatora do spadków — momentum może wygasnąć, a rynek może zacząć dyskontować poprawę w kolejnych kwartałach.
- Dywidenda 4,66% to solidny fundament, który w dłuższym horyzoncie przyciągnie kupujących.
Dyrektor dziś stawia na momentum w dół — i dobrze, bo LPP od tygodni robi swoje, nie oglądając się na indeksy. Wyniki Q1 pokazały, że Sinsay traci parę (LFL -6,8%), a rynek karze za słabość przychodów — to nie jest paliwo do wzrostów. Patrzę na jego track-record: na 14 decyzji trafił 6 razy, alpha -33 pkt do WIG20 — słabiutko, ale ostatnie dwa bycze cale dały po łapach, więc dziś nie wetuję, bo gra z trendem, a nie pod prąd. Jego strategia momentum ma sens: dopóki cena nie złamie struktury spadkowej, każde odbicie to tylko techniczny zryw, który wygaśnie. Idę z nim — krótka na tydzień, z przekonaniem 0,65, bo ryzyko odbicia jest realne, ale bez katalizatora nie widzę powodu do odwrotu.
Pamiętam, jak kiedyś w teatrze, przed premierą, reżyser uparł się, że zagramy Hamleta w nowoczesnych strojach — publiczność gwizdała, ale on nie odpuścił, bo wierzył w swoją wizję. I wiecie co? Po trzech spektaklach sala była pusta, a my wróciliśmy do klasyki. Tak samo z LPP — póki trend spada, nie ma co przebierać się za byka, bo rynek nie kupi tej sztuki. Trzeba grać to, co jest na scenie, a nie to, co byśmy chcieli widzieć.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 13 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -4,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 13 czerwca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „LPP spada czwarty tydzień z rzędu, ignorując hossę WIG20 — to nie przypadek, tylko...” |
| 6 czerwca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -4,6% | ❌ zła decyzja | „LPP spadło 4% w tydzień bez złych wieści, a duże pieniądze nie uciekają – to nie...” |
| 30 maja 14d temu |
▲ WZROST | kurs -4,3% | ❌ zła decyzja | „LPP jedzie na fali hossy, a dopóki indeksy nie kichną, nie ma co stawać pod prąd –...” |
| 23 maja 21d temu |
▲ WZROST | kurs +5,6% | ✅ dobra decyzja | „LPP po pięciu tygodniach spadków złamała strukturę trendu – wyższy dołek i odzyskane...” |
| 16 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,5% | ❌ zła decyzja | „Kara KNF i słabość GPW to świeże paliwo dla niedźwiedzi – dopóki WIG20 nie odbije, LPP...” |
| 9 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,7% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF to nie był wypadek przy pracy — to sygnał, że rynek jeszcze nie przetrawił...” |
| 2 maja 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF to nie koniec — rynek już ją przetrawił, a teraz patrzy na drogie paliwo i...” |
| 25 kwietnia 49d temu |
▲ WZROST | kurs -3,3% | ❌ zła decyzja | „Po 5-dniowej przecenie i odcięciu dywidendy, przy wyprzedaniu technicznym i hossie na...” |
| 18 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs -5,0% | ✅ dobra decyzja | „Dywidenda już w cenie po rajdzie 3% w tydzień – czas na realizację zysków przed...” |
| 11 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,2% | ❌ zła decyzja | „Po rajdzie 20% w 20 dni i bez świeżego paliwa, ten parowy kocioł musi wypuścić parę –...” |
| 4 kwietnia 70d temu |
▲ WZROST | kurs +2,9% | ✅ dobra decyzja | „Po wynikach i dywidendzie kurs poszedł w górę, a teraz nie ma paliwa do spadku — rynek...” |
| 28 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +4,5% | ❌ zła decyzja | „Po wystrzale na wynikach i dywidendzie, przy StochRSI 88 i odchyleniu 9,7% od...” |
| 21 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs +15,8% | ❌ zła decyzja | „LPP jedzie w dół z całym rynkiem, a cisza przed wynikami to próżnia, w której...” |
| 14 marca 91d temu |
▲ WZROST | kurs -1,3% | ❌ zła decyzja | „LPP spadła za ostro, rynek ją wyprzedał do cna, a duże pieniądze nie uciekły — odbicie...” |
| 7 marca 98d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Cena leci w dół, rynek ciągnie w dół, a Dyrektor mówi, że impet jest świeży — nie ma...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 13 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — LPP S.A.
Dla: CIO Funduszu Od: Dyrektor Researchu Data: 2026-06-13 (sobota), decyzja na tydzień 16–20.06.2026
1. Streszczenie wykonawcze
Wyniki Q1 z 11 czerwca to klasyczny mixed bag — zysk netto pobił konsensus o 7,8%, ale przychody rozczarowały, a rynek skupił się na spadku LFL Sinsay. Technicznie spółka jest skrajnie wyprzedana po czterech tygodniach zjazdu, ale trend pozostaje intaktny i słaby. Przy braku świeżego katalizatora i reżimie późnej hossy GPW stawiam na DÓŁ — momentum spadkowe ma przewagę, a każde odbicie to na razie pułapka.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull – Olek Optymista: Q1 to majstersztyk rentowności — marża brutto 58,5% i zysk netto 475 mln zł (+7,8% vs konsensus) biją oczekiwania. Rynek przeoczył jakość.
- Bear – Piotrek Pesymista: Przychody 4,5% poniżej konsensusu, LFL Sinsay spadło 6,8% — motor wzrostu gaśnie. Jeden słaby kwartał podważy całą narrację.
- Moja ocena: Bear ma przewagę. Wyniki są już w cenie po czwartkowej publikacji, a mieszany odbiór (zysk OK, przychody słabo) nie daje paliwa do wzrostów — rynek detaliczny karze za rozczarowanie top-line'em, nie nagradza za marże.
Technika
- Bull – Waldek Wzrostowy: Skrajne wyprzedanie — RSI(2) na 4,8, StochRSI na zerze, Williams %R na –84,6. Sprężyna musi wystrzelić w górę.
- Bear – Stefan Spadkowy: ADX spada do 14,1 (poniżej progu trendu), cena poniżej EMA(9) i parabolicznego SAR. Każde odbicie to pułapka, nie odwrót.
- Moja ocena: Bear mocniejszy. Klaster wyprzedania (RSI(2), StochRSI, Williams %R) to fakt, ale bez złamania struktury trendu spadkowego — brak wyższego dołka, brak odzyskanego poziomu, cena wciąż poniżej EMA(9) i PSAR — to za mało na contrarian. ADX 14,1 nie oznacza końca spadków, tylko ich spowolnienie.
Fundamenty
- Bull – Bartek Byczy: P/E 23,3x to poniżej średniej historycznej, spółka od lat dowodzi rentowności w każdych warunkach. Dywidenda 4,66% to bonus.
- Bear – Maciek Misiowy: D/E 1,84 przy inflacji kosztowej to ryzyko. P/E 23,3x to premia, która zniknie przy słabszym sezonie.
- Moja ocena: Remis z lekkim wskazaniem na bear. Fundamenty są solidne (dywidenda, rentowność), ale w horyzoncie tygodnia nie mają znaczenia — to tło, nie wyzwalacz.
Makro i Reżim
- Bull – Hieronim Hossowy: WIG20 bije 52-tygodniowe szczyty (+14,7% od SMA 60), hossa GPW jest silniejsza niż korekta w USA. LPP płynie z prądem.
- Bear – Bogdan Bessowy: Późna faza hossy z objawami przegrzania, S&P 500 –2,3% od szczytu, Nasdaq –4,4%. Dywergencje ostrzegają.
- Moja ocena: Bull ma rację co do siły GPW, ale LPP nie płynie z rynkiem — spółka spada cztery tygodnie z rzędu, gdy WIG20 rośnie. To odłączenie od indeksu jest kluczowe: własny trend spadkowy LPP jest silniejszy niż hossa WIG20.
3. Strategia
Wybór: momentum
Tydzień bez świeżego katalizatora — wyniki Q1 z 11.06 są już odegrane (mieszany odbiór, cena spadła po publikacji). Reżim rynku to późna hossa GPW z objawami przegrzania (WIG20 na szczytach, +14,7% od SMA 60), ale LPP ma własny, intaktny trend spadkowy, który ignoruje siłę indeksu — to odłączenie od rynku uzasadnia grę Z trendem spółki, nie przeciw niemu. Technika potwierdza: cena poniżej EMA(9) i parabolicznego SAR, ADX 14,1 słabnie, ale nie rośnie — trend spada, tylko wolniej. Skrajne wyprzedanie (RSI(2) 4,8, StochRSI 0) to za mało na contrarian — bez złamania struktury (wyższy dołek, odzyskany poziom) odbicie będzie tylko technicznym ruchem, który wygaśnie. Gram momentum w dół.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ) — gram na spadek.
- Siła przekonania: medium (0,58)
- Horyzont: 1 tydzień
5. Uzasadnienie
Po pierwsze, wyniki Q1 nie dały paliwa bykom — zysk netto +7,8% vs konsensus to za mało, by przykryć spadek LFL Sinsay o 6,8% i przychody 4,5% poniżej oczekiwań. Rynek detaliczny karze za słabość top-line'u, a LPP dostało mieszany odbiór, który nie odwraca trendu.
Po drugie, technicznie trend spadkowy jest intaktny — cena poniżej EMA(9) i PSAR, ADX na 14,1 spada, ale nie sygnalizuje odwrotu, tylko spowolnienie. Klaster wyprzedania (RSI(2) 4,8, StochRSI 0) kusi contrarian, ale bez złamania struktury — wyższego dołka, odzyskanego wsparcia — to tylko techniczne odreagowanie, które wygaśnie. Dwa poprzednie odbicia w tej serii spadkowej dały straty.
Po trzecie, LPP odłączyło się od WIG20 — indeks bije szczyty, a spółka spada czwarty tydzień z rzędu. To własny, negatywny impet, który ignoruje hossę GPW. Gram z tym trendem, nie przeciw niemu.
Świadomie pomijam dywidendę 4,66% — to argument fundamentalny, który w horyzoncie tygodnia nie waży. Ryzyko: skrajne wyprzedanie może wywołać gwałtowne, techniczne odbicie, które wybije krótką pozycję — ale bez katalizatora i złamania struktury to odbicie będzie płytkie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek skupił się na spadku LFL Sinsay i obniżonych otwarciach, a przeoczył, że Q1 to absolutny majstersztyk rentowności – rekordowa marża brutto 58,5% i zysk netto bijący konsensus o 7,8% to dowód, że LPP nie potrzebuje już „masy sklepów", by zarabiać kokosy! To dopiero pierwszy kwartał nowej strategii, a fundamenty są jak skała.
Najważniejsze argumenty
- Zysk netto 475 mln zł vs konsensus 440,5 mln zł (+7,8%) – kto by pomyślał, że spółka może zarabiać więcej przy niższych przychodach? To nie jest słabość, to ewolucja w stronę jakości! Jak mawiał Warren Buffett: „Cena jest tym, co płacisz, wartość tym, co otrzymujesz" – a tu dostajemy rekordową marżę i wyższy zysk. Rynek jeszcze nie przetrawił, że to początek trendu.
- Plan otwarć Sinsay z 950 do 750 rocznie – „masa" zamieniona na „rzeźbę"? To jak z dobrego boksera, który przestaje bić na oślep i celuje w szczękę. Spadek LFL o 6,8% w Q1 to przejściowy ból wzrostu, a nie sygnał alarmu. Zarząd mówi wprost: rentowność przed wolumenem. CAPEX 2,5 mld zł w 2026 roku to potężny zastrzyk gotówki w jakość, a nie w puste metry.
- Sprzedaż na 2026: 26-27 mld zł, na 2027: 30-31 mld zł – to wzrost o 15% rok do roku w szczycie cyklu! Ktoś widzi tu kryzys? Ja widzę spółkę, która jak rasowy szachista myśli trzy ruchy do przodu. Obniżenie tempa otwarć to nie porażka, tylko strategiczne przegrupowanie – jak armia przed ofensywą.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że przy spadku LFL Sinsay o prawie 7% i obniżonych prognozach otwarć, jeden słaby sezon świąteczny i cała narracja o jakości zamiast ilości legnie w gruzach -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że Q1 to majstersztyk rentowności i nowa strategia jest już sukcesem. Zgoda, marża brutto 58,5% robi wrażenie, ale to spojrzenie przez różowe okulary – ty patrzysz na jeden kwartał i widzisz arcydzieło, ja widzę fundament, który zaczyna pękać. Gdzie masz wzrost przychodów? Są 4,5% poniżej konsensusu, a LFL Sinsay – motoru wzrostu – spadł o 6,8%. To nie jest rzeźbienie, to próba zatamowania krwawienia. Jak mawiał klasyk giełdowych katastrof: „Liczy się przepływ, nie staw".
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowa marża to efekt niskiej bazy i jednorazowych oszczędności, a spadek LFL i cięcie planów otwarć to sygnał, że dynamika wzrostu LPP wyhamowała – rynek dopiero zaczyna to wyceniać.
Najważniejsze argumenty
- Olek, twoja radość z zysku netto +7,8% vs konsensus to jak chwalenie się, że uratowałeś portfel, gdy okradli cię z walizki – przychody 5,472 mld zł są poniżej prognoz, a spadek LFL o 6,8% w kluczowej marce to wisi w powietrzu jak grom z jasnego nieba dla całego modelu.
- Cięcie planów otwarć Sinsay z 950 do 750 rocznie to nie „rzeźbienie", Olek – to przyznanie, że rynek się nasyca. Przy CAPEX 2,5 mld zł w 2026, który nie przełożył się na przychody, pytanie retoryczne: gdzie zwrot z tej inwestycji, gdy główny motor zwalnia?
- Uszczypliwość: może następnym razem, zamiast podziwiać marżę, spójrz na to, że resellerzy odzieży szybko reagują na słabnący popyt – a LPP właśnie dało im amunicję.
- Liczba: 475 mln zł zysku przy 58,5% marży to pułap – bez wzrostu wolumenu ten most się zawali.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy marży 58,5% spółka ma solidny fundament i nawet bez nowych sklepów zarabia dobrze, ale gram bessę, bo rynek nie lubi niespodzianek w dół na przychodach.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, rozkładacie serwetki na Titanicu. LPP to klasyczny układ, w którym odbicie od ekstremów wyprzedania będzie tylko pretekstem do jeszcze większej wyprzedaży. Trend jest martwy od roku, a każdy podbój to pułapka.
Najważniejsze argumenty
- Słabnący trend to twój wróg. ADX na poziomie 14,1 nie tylko spada, ale znalazł się poniżej granicy trendu (25). To sygnał, że rynek nie ma siły, by zrobić cokolwiek – nawet korekta będzie anemiczna. Jak mawiał Jesse Livermore: „Giełda nigdy nie jest zbyt wysoka, by kupować, ani zbyt niska, by sprzedawać – o ile trend cię niesie.” Tu trend niesie w dół, a wy łapiecie spadające noże.
- Momentum płynie z prądem. RSI(14) przy 40,3 opada już piątą sesję z rzędu, a histogram MACD codziennie pogłębia ujemne wartości. To nie jest przypadkowe wahnięcie – to systematyczne osłabianie popytu. Powtórzę to jak mantrę: spadający RSI w okolicach 40 to nie dno, to przedsionek piekła.
- Skrajne wyprzedanie to nie sygnał do kupna – to zaproszenie do bycia kontrą. Owszem, RSI(2) na 4,8 i StochRSI na zero wyglądają jak gotowy do wystrzału korkociąg. Ale w słabnącym trendzie takie ustawienia są jak złapać byka za rogi – kończy się to zwykle na dywaniku. Wstęgi Bollingera się zwężają (squeeze), ale to może oznaczać wybuch w dół, a nie w górę. Pytanie retoryczne do was: kiedy ostatnio taki układ na LPP zrobił coś więcej niż jednodniowe odbicie?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieSzczerze mówiąc, przy RSI(2) na 4,8 i zerowym StochRSI, technicznie jesteśmy o krok od gwałtownej korekty w górę, która wybije każdego krótkiego gracza. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że ADX na 14,1 zabija każdy ruch. Paradoksalnie to właśnie brak kierunku jest paliwem dla odbicia – rynek nie ma siły ciągnąć w dół, więc sprężyna musi wystrzelić w górę. Odbicie od ekstremów wyprzedania to nie pułapka, a fizyka wykresu.
Główna teza bycza
LPP jest tak wyprzedane, że nawet ślepy kurczak znajdzie ziarno – RSI(2) na poziomie 4,8 i StochRSI %K na zero to rzadki sygnał, który w przeszłości kończył się błyskawicznym odbiciem o 5-10% w ciągu kilku sesji.
Najważniejsze argumenty
- Ekstremalne wyprzedanie to twój wróg, Stefanie. RSI(14) opada od 5 sesji do 40,3, ale RSI(2) na 4,8 to jak czwarty set w tenisie przy stanie 0:40 – statystyka gra na korzyść obrony. Wstęgi Bollingera się zawęziły do pasma 0,10, co zwiastuje wybuch. Jak mawiał Paul Tudor Jones: „Rynek jest jak stado antylop – gdy wszyscy biegną w jedną stronę, czas skręcić”.
- Wolumen potwierdza napięcie. OBV w górnym kwartylu przy spadającej cenie to klasyczna dywergencja bycza – kapitał już się gromadzi, a Stefan Spadkowy chce łapać spadające noże. Williams %R na -84,6 poniżej -80 to strefa wyprzedania, która historycznie kończyła się gwałtownym cofnięciem do 21000.
- Trend roczny jest rozmyty – to nasza przewaga. Cena na 20600 jest w połowie drogi między 52-tygodniowym dołkiem a szczytem, co oznacza brak dominacji niedźwiedzi w skali roku. Stefan patrzy na ADX jak na wyrocznię, ale przy 14,1 to raczej lenistwo rynku niż siła spadków – gotowe do przebicia w górę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy słabnącym ADX i braku trendu odbicie może być tylko technicznym ruchem o małej sile, a nie początkiem nowego wzrostu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
LPP to spółka, która wygląda świetnie w lustrze, dopóki nie spojrzysz na rachunek przepływów – za te pieniądze kupujesz historię, nie wartość.
Najważniejsze argumenty
- P/E na poziomie 23,3x to wciąż premia za markę, która w retailu znika, gdy konsument zaciska pasa – a przy inflacji kosztowej i presji płacowej w Polsce to kwestia miesięcy, nie lat.
- EV/EBITDA wynosi około 9,5x, co przy długu netto sięgającym prawie 9 miliardów złotych z leasingiem wygląda jak kpina z margin of safety – to jak grać w pokera z kartami odkrytymi, gdzie ryzyko finansowe waży więcej niż wzrost przychodów.
- Zysk netto wprawdzie rośnie o 9,5% r/r, ale przepływy pieniężne nie nadążają za inwestycjami – CAPEX na nowe salony i e-commerce zżera gotówkę, a dywidenda to tylko plaster na ranę, bo FCF yield jest ujemny – pytanie do pana Prezesa: ile jeszcze można finansować wzrost długiem, zanim rynek zażąda realnych zwrotów?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że LPP ma silną markę i systematycznie podnosi dywidendę, ale przy takim zadłużeniu i marżach pod presją kosztów rynek może przecenić akcje szybciej, niż zdążą zareagować fundamenty. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że LPP to tylko historia, nie wartość, bo P/E 23,3x jest jak premia za markę, która pryśnie, jak konsument zaciska pasa. Ale to klasyczne mylenie ceny z wartością – spółka od lat udowadnia, że potrafi zarabiać w każdych warunkach, a wskaźniki są poniżej średniej historycznej. To jakbyś patrzył na cenę mieszkania, nie licząc, że czynsze rosną.
Główna teza bycza
LPP to nie bajka, a solidna maszyna do generowania gotówki – przy wzroście zysku netto o 9,5% r/r i P/E 23,3x, które jest poniżej 4-letniej średniej 25-28x, kupujesz spółkę z dyskontem do własnej historii, a nie premię za ryzyko.
Najważniejsze argumenty
- Maciek Misiowy straszy P/E 23,3x, ale zapomina, że średnia z ostatnich 4 lat to 25-28x – to nie premia, tylko okazja, jak byk na wyprzedaży. W dodatku spółka ma rentowność na poziomie 7% marży netto, co w retailu z inflacją kosztową jest jak gra w pokera z pełnym fulem.
- Dług netto z leasingiem 8,9 mld PLN? To norma w modelu salonów stacjonarnych, a EV/EBITDA 9,5x jest w porządku, gdy patrzysz na przychody 23,6 mld PLN i systematycznie rosnącą dywidendę. To jak narzekać, że ciężarówka ma duży bak – potrzebny do dalekiej drogi.
- Najlepsze: Maciek Misiowy pomija, że spółka ma P/BV 6,5x przy wartości księgowej 5,61 mld PLN – to sygnał, że rynek wierzy w jej zdolność do tworzenia wartości, a nie tylko w markę. Gdybyś policzył FCF, zobaczyłbyś, że gotówka płynie, choć nie zawsze prosto w rachunek przepływów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E 23,3x i rosnących kosztach płac, każdy słabszy sezon może zdmuchnąć tę wycenę, ale stawiam na kontynuację trendu.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Reżim rynku jest jednoznacznie byczy dla LPP – GPW bije szczyty, a spółka płynie z prądem hossy, który jest silniejszy niż korekta w USA. Trend jest moim przyjacielem, a LPP ma wiatr w żagle.
Najważniejsze argumenty
- WIG bije szczyty, a nie korektę – WIG +14,7% od średniej z 60 sesji i +23,9% od średniej z 200 sesji. To nie objaw przegrzania, ale zdrowa kontynuacja trendu. Gdy indeks główny jest blisko 52-tygodniowego maksimum, spółka z wagą w portfelu funduszy zyskuje automatyczny popyt.
- Lokalna hossa ignoruje globalne obawy – S&P 500 jest -2,3% od szczytu, a Nasdaq -4,4%, ale GPW idzie własną ścieżką. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nie jest byczy ani niedźwiedzi – jest po prostu tym, co pokazują liczby". Liczby mówią: GPW jest w silnym trendnie wzrostowym, a LPP to jeden z liderów.
- Narracja prasy jest spóźniona – Tekst z maja o „powrocie do łask" nie oddaje dzisiejszego entuzjazmu. Rynek dyskontuje przyszłość, a nie przeszłość. Pytanie do przeciwnika: czy pan Profesor Jastrzębi sądzi, że 14-procentowy wzrost indeksu w dwa miesiące to „ostatni karnawał", czy raczej zaproszenie do tańca?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że jesteśmy w późnej fazie hossy i jeden globalny szok może przewrócić stolik, ale póki GPW bije szczyty, gram z trendem -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy twierdzi, że WIG bije szczyty w zdrowym trendzie, a GPW płynie niezależnie od USA. To myślenie życzeniowe, które pomija fakt, że późna faza hossy to właśnie moment, gdy euforia gasi czujność, a wąska szerokość rynku i dywergencje są sygnałem ostrzegawczym.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim to nie zdrowy trend, ale kruchy, przegrzany rynek, na którym LPP jest jak ostatnia osoba tańcząca, gdy muzyka zaraz ucichnie – ryzyko korekty windykowanej z USA jest realne i niezdyskontowane.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość i dywergencje: WIG bije szczyty, ale S&P 500 jest 2,3% poniżej maksimum, a Nasdaq 4,4% poniżej – to klasyczna dywergencja, gdzie LPP, jako spółka wrażliwa na globalny sentyment, zostanie pociągnięta w dół, gdy korekta z USA dotrze na GPW. Hieronim Hossowy zapomina, że żaden byk nie płynie pod prąd na dłuższą metę.
- Przegrzanie jak w blow-off top: GPW jest blisko 52-tygodniowych szczytów, a narracja prasy z maja (powrót do łask) jest spóźniona – to sygnał, że euforia wyprzedziła fundamenty. Kiedy ostatni optymiści wsiadają do pociągu, zwykle nadjeżdża korekta.
- Ryzyko z 17.06: Kluczowa data w briefingu – 17 czerwca może być momentem, w którym rynki bazowe (USA) przyspieszą spadki, a GPW, jako rynek wtórny, będzie musiała dogonić trend. LPP, notowane po 5% od 52-tyg. szczytu, ma bardzo mało miejsca na błąd.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy sile WIG (+14,7% od SMA 60) i braku konkretnego katalizatora, moja teza opiera się bardziej na intuicji niż na twardych danych.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 13 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o LPP od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki za Q1 2026/27 (11.06.2026) – earnings LPP opublikowało wyniki za I kwartał roku obrotowego 2026/27. Zysk netto wyniósł 475 mln zł (vs konsensus 440,5 mln zł, +7,8%), EBITDA 1.282 mld zł (vs 1.262 mld zł), przychody 5,472 mld zł (vs 5,731 mld zł, -4,5% wobec konsensusu). Marża brutto osiągnęła rekordowe 58,5%. Wynik netto wyraźnie powyżej oczekiwań, ale przychody lekko poniżej – mieszany odbiór. Wpływ: pozytywny, ale częściowo zdyskontowany – rynek miał oczekiwania co do dobrej rentowności.
2. Rewizja strategii Sinsay / guidance (11.06.2026) – LPP obniżyło plan otwarć Sinsay z 950 do 750 sklepów rocznie w 2026 i 2027 roku. Sprzedaż LFL Sinsay spadła o 6,8% w Q1. Zarząd zmienia podejście z „masa" na „rzeźbę" – stawia na rentowność istniejących salonów i jakość oferty. Cel sprzedaży na 2026: 26-27 mld zł, na 2027: 30-31 mld zł. CAPEX 2026: 2,5 mld zł. Wpływ: neutralny do lekko negatywnego – spowolnienie ekspansji, ale w odpowiedzi na słabnące LFL i chęć poprawy marż.
3. Dywidenda (10.06.2026) – dividend Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy w łącznej kwocie ok. 1,67 mld zł (900 zł na akcję, w tym 400 zł już wypłaconej zaliczki). Dzień dywidendy: 9 października, wypłata: 30 października 2026. Stopa dywidendy przy kursie ok. 20.740 zł to ~4,3%. Wpływ: pozytywny – wysoka dywidenda potwierdza silne przepływy pieniężne, ale to było oczekiwane.
4. Reakcja rynku (12.06.2026) – earnings / market reaction Kurs LPP spadł o 5,4% (do 20.740 zł) przy wzroście WIG20 o 1%, podczas gdy Modivo rosło o 8,7%. Mimo beat konsensusu netto, niższe przychody i rewizja w dół tempa ekspansji Sinsay rozczarowały inwestorów. Wpływ: negatywny w krótkim terminie – rynek ukarał spółkę za słabszy mix przychodów i spowolnienie wzrostu.
5. Regulacja UE ws. opłat za przesyłki z Azji (10.06.2026) – regulation Od 1 lipca UE nakłada opłatę 3 euro na każdą pozycję w paczkach o wartości poniżej 150 euro. Uderza to w Temu, Shein, AliExpress – konkurentów LPP w segmencie ultra-budżetowym. Wpływ: pozytywny dla LPP (szczególnie Sinsay) w średnim terminie, ale to news sektorowy, a nie bezpośredni katalizator spółki.
Tematy dominujące
Newsflow tygodnia jest skoncentrowany wokół publikacji wyników Q1 i ogłoszonej zmiany strategii Sinsay. Główny wątek: LPP przechodzi z fazy agresywnej ekspansji („masa") w fazę optymalizacji rentowności („rzeźba"). Dywidenda jest potwierdzeniem siły finansowej, ale nie nowym impulsem. Reakcja rynku (-5,4%) sugeruje, że inwestorzy preferowali dynamikę wzrostu nad poprawę marż w krótkim terminie.
Ryzyko informacyjne
- Rewizja w dół tempa otwarć Sinsay i spadek LFL (-6,8%) to sygnał, że organiczny popyt na kluczowej marce słabnie.
- Niższe od oczekiwań przychody w Q1 vs konsensus mogą wskazywać na presję wolumenową, którą zarząd zamaskował rekordową marżą.
- Ryzyko asymetrii: pozytywna dywidenda i beat netto są już w cenie, negatywne zaskoczenie spadkiem kursu sugeruje, że rynek bardziej waży rewizję strategii.
- Ryzyko makro: regulacja UE na Temu/Shein to netto pozytyw, ale efekt będzie rozłożony w czasie.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt LPP — co gra i co się z tym kłóci:
Dominującym sygnałem jest niedźwiedzi układ: cena znajduje się poniżej średniej kroczącej EMA(9) i parabolicznego SAR (22373,5), a wskaźnik ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 14,1 spada, wskazując słabnący trend. Momentum pozostaje niedźwiedzie – wskaźnik siły względnej RSI(14) przy 40,3 opada piątą sesję z rzędu, a histogram MACD pogłębia ujemne wartości. Najsilniejszym kontr-sygnałem jest skrajne krótkoterminowe wyprzedanie: RSI(2) wynosi 4,8, StochRSI %K spadł do zera, a Williams %R (-84,6) znajduje się poniżej -80. To ekstremalne wyprzedanie, które przy zawężających się wstęgach Bollingera (squeeze, pasmo 0,10) oraz wysokim wolumenie (OBV w górnym kwartylu) tworzy napięcie – setup pod potencjalny, gwałtowny odbicie korekcyjne w bardzo krótkim terminie, stojący w jawnej sprzeczności z dominującym, słabnącym trendem spadkowym.
Trend i momentum: Długoterminowa pozycja jest rozmyta, bo cena (20600) znajduje się w okolicach 52-tygodniowego dołka i szczytu jednocześnie (zerowa odległość od obu), co świadczy o braku trendu w skali roku. Krótkoterminowo trend jest niedźwiedzi: poniżej EMA(9) i parabolicznego SAR, z dominującym DI- (29,7). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) jest niski (14,1) i opada – trend słabnie, co często poprzedza odwrócenie. MACD ma linię poniżej zera i sygnału, histogram spada. Aroon nie jest dostępny w danych, ale słabnący ADX i wysoki DI- sugerują wygasający impet sprzedających.
Oscylatory i ekstrema: Wykupienie/wyprzedanie jest ekstremalnie rozwarstwione:
- Skrajne wyprzedanie (odwrócenie w krótkim terminie): RSI(2)=4,8; StochRSI %K=0; Williams %R=-84,6.
- Umiarkowane momentum niedźwiedzie (średni termin): RSI(14)=40,3 (spadek 5 sesji); CCI(20)=-123 (spada); Stochastyka %K=43,2 (spada).
- Dywergencja StochRSI: %K jest w strefie wyprzedania (0), podczas gdy wygładzona %D (24,7) nie jest jeszcze skrajna – to dodatkowe napięcie na korzyść odbicia.
Wolumen, przepływ i zmienność:
- Kluczowa dywergencja: Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w górnym kwartylu i rośnie (OBV ROC 10-dniowy dodatni), co wskazuje na silną akumulację. Tymczasem cena spada. To wyraźna dywergencja bycza – napływ pieniądza (MFI=43,2 spada, ale w strefie neutralnej) nie odzwierciedla jeszcze w pełni akumulacji OBV, co wzmacnia sygnał odbicia.
- Reżim zmienności: Wstęgi Bollingera kurczą się (pasmo 0,10) – to klasyczny squeeze, zapowiadający wybicie. Średni rzeczywisty zakres (ATR) na poziomie 756 jest w górnym kwartylu, co w połączeniu z zawężaniem wstęg oznacza, że wybicie może być gwałtowne. Realizowana zmienność 60-dniowa jest w górnym decylu – rynek jest rozhuśtany.
Poziomy i scenariusze:
- Wsparcia: 20600 (bieżący poziom, 52-tyg. dołek i szczyt jednocześnie). Poniżej psychologiczny poziom 20000.
- Opory: Najbliżej paraboliczny SAR przy 22374 (+8,6%). SMA(10) przy 21712 (+5,4%). EMA(9) przy 21571 (+4,7%).
- Kontynuacja niedźwiedzia: Przebicie 20600 w dół z potwierdzeniem wzrostem DI- powyżej 30 i spadkiem OBV (odwrócenie akumulacji) otworzyłoby drogę do 20000.
- Odwrócenie / odbicie: Potwierdzeniem będzie zamknięcie powyżej EMA(9) przy 21571 z gwałtownym wzrostem RSI(14) powyżej 50 i wybiciem wstęg Bollingera w górę. Samo odbicie z poziomów wyprzedania jest prawdopodobne, ale bez przełamania oporu pozostanie tylko korektą w słabnącym trendzie.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o LPP od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
LPP konsekwentnie buduje wartość dla akcjonariuszy, utrzymując wysoką rentowność i systematycznie zwiększając dywidendy, co potwierdza siłę modelu biznesowego w warunkach inflacji kosztowej i presji płacowej w Polsce. Przychody w roku obrotowym 2025/26 (zakończonym w styczniu 2026) wzrosły do 23,6 mld PLN wobec 23,1 mld rok wcześniej, a zysk netto wyniósł 1,64 mld PLN, co oznacza dynamikę +9,5% r/r. Spółka utrzymuje rentowność pomimo wysokich nakładów inwestycyjnych na nowe salony i platformy e-commerce.
Wycena
Przy bieżącej cenie 20 600 PLN za akcję i zysku netto 1,64 mld PLN (przy ~1,855 mln akcji – po uwzględnieniu własnych) P/E wynosi ok. 23,3x. To poniżej średniej z ostatnich 4 lat (ok. 25-28x). P/BV na poziomie ok. 6,5x przy wartości księgowej akcjonariuszy dominujących na koniec 2025/26 równej 5,61 mld PLN. EV/EBITDA liczona przy kapitalizacji ~38,2 mld PLN i długu netto (po uwzględnieniu leasingu) ok. 8,9 mld PLN – wskaźnik ok. 9,5x. Jest to poziom nieco poniżej średniej 5-letniej (ok. 10-11x), aczkolwiek zakres rozpiętości był szeroki – od 6x do 15x. Spółka systematycznie tanieje względem własnej historii, mimo poprawy wyników, głównie przez presję wyceny rynkowej w 2025/26.
Jakość biznesu
Marża operacyjna utrzymuje się na stabilnym poziomie 11-11,5% – w 2025/26 EBIT 2,72 mld PLN przy przychodach 23,63 mld (11,5%). ROE za ostatnie 4 lata średnio 28-32% – bardzo wysoki, co potwierdza, że LPP efektywnie alokuje kapitał własny. Dług netto (zobowiązania leasingowe wliczone) do EBITDA: łączny dług finansowy + leasing to ok. 9,0-9,5 mld PLN wobec EBITDA 4,91 mld – wskaźnik ok. 1,9x, bezpieczny. FCF w roku 2025/26 wyniósł zaledwie 0,82 mld PLN wobec 0,26 mld w 2024/25 (po rekordowych 2,3 mld w 2022/23), co wynika z intensywnych inwestycji CAPEX 3,1 mld PLN. Dywidenda za 2025 wyniosła łącznie 900 PLN na akcję (z czego 500 rekomendowana, 400 zaliczka wypłacona) – stopa dywidendy wobec kursu 4,4%, systematycznie rośnie.
Ryzyka fundamentalne
- Presja kosztowa w Polsce – rosnące płace minimalne i koszty energii mogą ścisnąć marżę. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wynoszą już 37% przychodów (8,5 mld + 1,2 mld w 2025/26) – wzrost o 50 pb r/r.
- Struktura finansowania – wysoki udział leasingu (4,9 mld PLN aktywów z tytułu prawa do użytkowania) i zobowiązań krótkoterminowych (7,9 mld) przy relatywnie niskiej gotówce (0,45 mld) – wrażliwość na wzrost stóp procentowych NBP.
- Sezonowość i zapasy – zapasy na poziomie 4,6 mld PLN w 2025/26, tylko nieznacznie niższe niż przed rokiem. Ryzyko przeceny w przypadku spowolnienia konsumpcji w Polsce i regionie CEE.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem LPP:
Reżim rynku
Jesteśmy w późnej fazie hossy z objawami przegrzania na GPW i korekty na rynkach bazowych. WIG, WIG20 i mWIG40 biją lub ocierają się o nowe 52-tygodniowe szczyty (+0% od szczytu). Perspektywa 60 i 200 dni robi wrażenie: WIG +14,7% / +23,9%, mWIG40 +16% / +18,4%. To nie korekta — to silny, trwający trend wzrostowy. S&P 500 (-0,9% w 20d, -2,3% od szczytu) i Nasdaq (-2,8% w 20d, -4,4% od szczytu) są już w krótkoterminowej korekcie. DAX próbuje odbijać (+2,9% w 20d) ale wciąż 3,1% poniżej maksimum. Narracja prasy jest spóźniona — najświeższy tekst (z maja) mówi o "powrocie do łask" i "nadziejach przeplatanych obawami", co nie oddaje dzisiejszego stanu blisko szczytów. Starsze marzec/kwiecień ostrzegały przed globalnym odwrotem od ryzyka, ale liczby pokazują, że GPW ten odwrót zignorowała. Reżim = silna hossa w PL, ryzyko korekty windykowane z USA. Ryzyko rozjechania się narracji od liczb: obecny entuzjazm może być "ostatnim karnawałem" przed globalnym cofnięciem.
Spółka na tle reżimu
LPP to akcja procykliczna, o podwyższonej becie. W hossie na GPW płynie z rynkiem, ale przy korekcie w USA (technologiczna przecena) będzie wrażliwa na globalny sentyment, zwłaszcza że ekspozycja zagraniczna (Europa, Azja) stanowi już >50% biznesu.
Wrażliwości makro
Waluta: koszty produkcji w USD (Azja), przychody w EUR/PLN. EUR/PLN po decyzji RPP stabilny ~4,245. Gdyby USD/PLN wzrósł (scenariusz: Fed jastrzębi), koszty produkcji w górę, marża pod presją. Z kolei słaby złoty (EUR/PLN wyżej) wspiera przeliczanie przychodów z UE. Presja regulacyjna (zakaz niszczenia ubrań od UE) zmusi do zarządzania nadwyżkami zapasów, co LPP adresuje AI i outlatami – ryzyko opóźnień. Inflacja bazowa w kraju 3,0% r/r – niskie realne tempo wzrostu konsumpcji, ale stabilne.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
Kluczowy: środa 17.06 – decyzja FOMC. Rynek oczekuje pauzy. Każda niespodzianka (jastrzębia: wyższa projekcja stóp na 2026) uderzy w wyceny growth/technologii – LPP jako spółka procykliczna odczuje via sentyment globalny. Piątek 19.06 – wygaśnięcie FW20M26 + korekta indeksów GPW. Wzrost obrotów i zmienności na fixingu. LPP w WIG20 nie zmieniającym indeksu przy kwartalnym – efekt czysto mechaniczny (brak przepływu), ale uwaga na strome odbicia/podbitki przed wygaśnięciem. Poniedziałek: GUS CPI final – jeśli istotna rewizja (w dół), to czasowo wspiera konsumenta.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu ze światowej hossy na globalną korektę. Rozjazd GPW (szczyty) i USA (korekta) się pogłębia – to napięcie musi się rozstrzygnąć. Ewentualna gwałtowna przecena USA pociągnie LPP pomimo lokalnej siły.
- Ryzyko walutowe w górę (USD/PLN). Jeśli Fed zaskoczy jastrzębio, dolar mocniejszy, koszty produkcji rosną, a LPP nie ma pełnego hedgu.
- Presja regulacyjna UE (ESG, zakaz niszczenia ubrań) – ryzyko operacyjne. Szybkie wprowadzenie może wymusić odpis na zapasach lub kosztowne przebudowanie łańcucha dostaw w ciągu 6 miesięcy.