Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 30 maja 2026.
„Po korekcie -2,4% w tydzień CBF odbija od wsparcia 174 zł – fuzja z Shoperem to wciąż świeże paliwo, a rynek hossy ciągnie w górę.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 2,4%. Trafione ✅
- 25 maja bankier.pl cyber_Folks S.A.: Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% głosów na Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu
- 21 maja comparic.pl Akcje tej spółki wystrzeliły dziś o blisko 10%! Cyber_Folks i Shoper planują fuzję
- 18 maja bankier.pl cyber_folks wypłaci 2,5 zł dywidendy na akcję z zysku za 2025 rok
- 9 kwietnia parkiet.com W co inwestować? 25 dywidendowych mocarzy na drugi kwartał
- 5 marca bankier.pl cyber_Folks skupi się w najbliższych kwartałach na rozwoju organicznym, nie planuje kolejnego M&A
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 998 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Fuzja z Shoper tworzy lidera e-commerce o potencjalnej kapitalizacji 1 mld USD, co rynek jeszcze w pełni nie wycenił.
Fuzja z Shoper przyniesie koszty integracji i rozwodnienie akcji, a rynek już zdyskontował pozytywne scenariusze.
Trend średnioterminowy CBF jest silny z ADX rosnącym do 26 i Aroon Up na 84.
Ekstremalne rozszerzenie wstęg Bollingera (0,24) przy gasnącym momentum RSI to historyczny sygnał kulminacji przed korektą.
Wycena P/E 18,2x za platformę konsolidacyjną rosnącą 50% rdr to okazja, a nie pułapka.
Rentowność netto jest zawyżona przez jednorazowe przychody finansowe, a po ich wyłączeniu wskaźnik P/E jest znacznie wyższy niż deklarowane 18,2x.
Wzrost o 7,7% mWIG40 w 20 dni to naturalny impet późnej hossy, nie blow-off top.
Dynamika 7,7% w 20 dni na mWIG40 i 8,4% na Nasdaq to oznaka końcówki hossy, a CBF jako cykliczna spółka technologiczna spadnie najmocniej przy korekcie.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przegrzany rynek – jeden zły odczyt inflacji może zdmuchnąć sentyment w tydzień.
- Koszty integracji z Shoperem mogą zjeść marże szybciej, niż rynek zakłada.
- Kolejny rajd może przyciągnąć realizację zysków przy braku nowych katalizatorów.
Dziś patrzę na cyber_Folks i widzę, że po tygodniu korekty kurs znów złapał oddech przy 174 zł. Dyrektor mówi: momentum, gramy byka. I wiecie co? Chłopak ma nosa – po fuzji z Shoperem spółka dostała paliwo na wiele tygodni, a rynek dopiero to trawi. Wyniki za pierwszy kwartał pobiły konsensus, dywidenda 2,5 zł to wisienka, a teraz jeszcze ogłoszą zmiany w indeksach – może wskoczą do WIG20, to byłby dodatkowy kop. Mój Dyrektor gra z trendem, a trend jest byczy – mWIG40 leci w górę, Nasdaq też, więc po co walczyć z wiatrem? Daję mu kredyt, bo ostatnie trzy decyzje bear były trafione, ale teraz czas odwrócić kartę.
Pamiętam, jak kiedyś w kuźni stary kowal uczył mnie: „Jak żelazo dobrze rozgrzane, to nie dmuchaj na zimne – kuj, póki iskry lecą”. Tak samo z tą spółką – fuzja to ten żar, a my nie będziemy czekać, aż ostygnie. Inni niech się boją przegrzania, ja wolę kuć, póki pieniądz płynie.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 30 maja 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -2,4%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 30 maja dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po korekcie -2,4% w tydzień CBF odbija od wsparcia 174 zł – fuzja z Shoperem to wciąż...” |
| 23 maja 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,4% | ✅ dobra decyzja | „Fuzja z Shoperem już w cenie, a po 15% rajdzie bez nowego paliwa kurs musi złapać...” |
| 16 maja 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +15,8% | ❌ zła decyzja | „CBF dryfuje w dół bez paliwa – wyniki za I kwartał dopiero w środę, a póki co pusta...” |
| 9 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,3% | ✅ dobra decyzja | „CBF bez świeżego paliwa dryfuje z trendem spadkowym, a pusta agenda tygodnia nie da...” |
| 2 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,4% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 25 kwietnia 35d temu |
▲ WZROST | kurs -3,4% | ❌ zła decyzja | „CBF po korekcie trzyma się nad SMA 50, a rynek hossy nie puścił – gram z trendem, póki...” |
| 18 kwietnia 42d temu |
▲ WZROST | kurs -2,5% | ❌ zła decyzja | „Dyrektor mówi, że po +8,5% w tydzień czas na korektę, ale ja widzę, że dywidenda 2,5...” |
| 11 kwietnia 49d temu |
▲ WZROST | kurs +8,5% | ✅ dobra decyzja | „PrestaShop to świeże paliwo, którego rynek jeszcze nie przetrawił — CBF odbija od...” |
| 4 kwietnia 56d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „CBF po odbiciu do 175 zł nie ma paliwa na kontynuację – brak katalizatora, rynek...” |
| 28 marca 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,7% | ❌ zła decyzja | „CBF nie ma dziś żadnego haka, żeby zawrócić ten spadkowy pociąg – rynek leci w dół, a...” |
| 21 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs -1,2% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 14 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 7 marca 84d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „CBF odbiło od 154 zł i rośnie piąty dzień z rzędu mimo korekty na GPW – to moment, by...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 30 maja 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — cyber_Folks S.A. (CBF)
Data: 2026-05-30 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
Spółką żyje fuzja z Shoperem — katalizator z 20-21 maja, który wyrzucił kurs o ~15% w pięć dni. Od tamtej pory CBF oddało 2,4% i dziś stoi na 199,2 zł. Argumenty bycze i niedźwiedzie są zrównoważone, ale świeży spadek przy intaktnym trendzie wzrostowym i solidnych fundamentach Q1 daje lekką przewagę stronie GÓRA. Gram z trendem i z rynkiem, który wciąż jest w hossie.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista twierdzi, że fuzja z Shoperem to „asymetria w górę”: wyniki Q1 2026 (245,3 mln zł przychodów, +29% rdr; EBITDA 79,3 mln zł powyżej konsensusu) pokazują, że baza operacyjna jest silna, a rynek jeszcze nie w pełni wycenił potencjału połączenia do 1 mld USD kapitalizacji.
- Bear — Piotrek Pesymista ostrzega, że fuzja to „kupowanie problemów”: koszty integracji, rozwodnienie akcjonariatu i emisja akcji serii F przykryją słabość organiczną, a euforia szybko ustąpi miejsca kacowi.
- Moja ocena: Olek ma tu przewagę — wyniki Q1 są świeże (20 maja) i pobiły konsensus, co daje bykom paliwo. Piotrek słusznie wskazuje ryzyka integracyjne, ale to są obawy średnioterminowe, nie wyzwalacz na ten tydzień. Newsflow jest byczy.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy wskazuje na silny trend średnioterminowy: cena 9% nad SMA-50, Aroon Up 84, +DI na 34, ADX rośnie do 26. OBV rośnie 10 sesji, MFI 65 — popyt trzyma.
- Bear — Stefan Spadkowy kontruje, że to „pułapka na byki": RSI(14) spada od 5 sesji, MACD kurczy się, StochRSI odwrócił się w dół, a wstęgi Bollingera są skrajnie rozszerzone (bandwidth w top decylu) — to sygnał wyczerpania, nie kontynuacji.
- Moja ocena: Obie strony mają rację, ale konflikt rozstrzyga się na korzyść byków. Trend średnioterminowy jest intaktny (ADX rośnie, cena nad PSAR, Aroon Up 84), a słabnące momentum krótkoterminowe to naturalna korekta po rajdzie +15% — nie złamanie struktury. Samo spadające RSI(14) bez przebicia wsparcia nie wystarcza do grania pod prąd.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy broni modelu akwizycyjnego: wzrost przychodów jest realny, P/E 18,2x przy tempie ekspansji jest uzasadnione, a goodwill to naturalny efekt przejęć, nie „sztuczna konstrukcja".
- Bear — Maciek Misiowy punktuje rentowność netto jako fikcję — zysk napędzany jest jednorazowymi przychodami finansowymi, a P/B 3,89x przy D/E 0,42 sugeruje przewartościowanie względem księgowej wartości aktywów, które w dużej części to goodwill.
- Moja ocena: Remis. Bartek słusznie wskazuje, że rynek akceptuje model akwizycyjny przy tym tempie wzrostu, ale Maciek ma rację — jakość zysków jest niska, a P/B 3,89x nie daje marginesu bezpieczeństwa. Fundamenty ani nie przyciągają, ani nie odpychają tłumu w perspektywie tygodnia.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy widzi kontynuację: mWIG40 +7,7% w 20 dni, Nasdaq +8,4%, to siła popytu, nie sprint przed kraksą. Indeksy są blisko szczytów, ale w hossie to norma.
- Bear — Bogdan Bessowy ostrzega przed blow-off top: dynamiki są typowe dla końcówki trendu, szerokość rynku wąska, a CBF jako spółka tech poleci pierwsza przy korekcie.
- Moja ocena: Hieronim ma lekką przewagę na ten tydzień. Rynek jest przegrzany, ale brak katalizatora spadkowego — inflacja i stopy są stabilne, a momentum hossy wciąż działa. Bogdan ma rację co do ryzyka, ale to ostrzeżenie średnioterminowe, nie wyzwalacz na 7 dni.
3. Strategia
Reżim rynku: późna faza hossy — mWIG40 +7,7% w 20 dni, Nasdaq +8,4%, indeksy blisko 52-tygodniowych szczytów. Przegrzanie rośnie, ale trend jest intaktny i brak świeżego katalizatora spadkowego.
Wybór: momentum. Gram z trendem wzrostowym na CBF, który mimo korekty po rajdzie fuzji pozostaje strukturalnie byczy. Cena jest 9% nad SMA-50, ADX rośnie, Aroon Up 84, a OBV akumuluje — to nie jest układ wyczerpania, tylko oddech w trendzie. Contrarian kusi po -2,4% w 5 dni, ale samo spadające RSI(14) to za mało — brak klastra wyczerpania (brak dywergencji OBV, brak kapitulacji na wolumenie, brak złamania wsparcia). Gram z rynkiem (hossa na mWIG40), nie przeciw niemu.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA)
- Siła przekonania: medium (0,55)
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
-
Fuzja z Shoperem wciąż rezonuje. Wyniki Q1 (20 maja) pobiły konsensus EBITDA, a wizja połączenia do 1 mld USD kapitalizacji to opowieść, która przyciąga kapitał — rynek nie zdążył jej w pełni strawić mimo +15% w 5 dni. Piotrek Pesymista słusznie ostrzega przed rozwodnieniem, ale to obawa na miesiące, nie na ten tydzień.
-
Trend techniczny jest byczy. Cena 9% nad SMA-50, ADX rośnie (26), Aroon Up 84, OBV akumuluje 10 sesji — to nie jest układ wyczerpania. Spadek RSI(14) od 5 sesji i kurczący się MACD to naturalna korekta po rajdzie, nie sygnał odwrócenia. Stefan Spadkowy ma rację co do zmęczenia krótkoterminowego, ale bez przebicia wsparcia 174 zł nie ma podstaw do grania pod prąd.
-
Rynek daje wiatr w plecy. mWIG40 +7,7% w 20 dni, Nasdaq +8,4% — hossa trwa. CBF po korekcie -2,4% wraca do korelacji z indeksem. Hieronim Hossowy trafnie widzi kontynuację, a Bogdan Bessowy ostrzega przed blow-off top — ale bez katalizatora spadkowego to ryzyko średnioterminowe, nie na 7 dni.
Świadome przemilczenia: Fundamenty są przeciętne (P/B 3,89x, niska jakość zysków), ale w perspektywie tygodnia nie ważą — Maciek Misiowy ma rację, tylko że rynek to ignoruje. Ryzyko: kolejny rajd może przyciągnąć realizację zysków, a przegrzany rynek może skorygować bez ostrzeżenia.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cała ta fuzja z Shoper to typowe "kupowanie problemów" – łączą dwa biznesy, żeby ukryć słabość organiczną. Rynek dał się nabrać na fajerwerki, ale za chwilę przyjdzie kac w postaci kosztów integracji i rozwodnienia akcjonariatu.
Najważniejsze argumenty
- Fuzja to nie obiad, a zupa z kamienia – scalić Shoper i cyber_Folks brzmi pięknie, ale pytanie brzmi: kto tu kogo ratuje? Shoper ma 12% udziału w e-commerce, a cyber_Folks rośnie 29% rdr – ale ten wzrost już spowalnia. Połączenie nie rozwiązuje problemu nasycenia rynku hostingowego. Jak mawiał klasyk: "kiedy dwóch kłóci się o rentę, trzeci zabiera majątek" – w tym przypadku tym trzecim będą koszty operacyjne.
- Dywidenda 2,5 zł to jak plaster na ranę – przy kursie 180 zł stopa dywidendy 1,4% to żaden argument dla poważnego inwestora. Wzrost z 2,0 zł to 25% podwyżki, ale przy inflacji 3-4% realnie to ledwo utrzymanie wartości. Kurs wzrósł o 10% po newsie o fuzji, ale to tylko emocje – dywidenda nie buduje fundamentów, a emisja akcji rozwodni obecnych udziałowców.
- Timeline fuzji to ślepa uliczka – ogłosili plany, ale brak konkretów co do synchronizacji systemów, synergii kosztowych i potencjalnych zwolnień. Rynek już zdyskontował happy end, ale zapomniał o ryzyku regulacyjnym – UOKiK może się przyjrzeć tej koncentracji. Przypomnijmy: w Q1 2026 EBITDA wyniosła 79,3 mln zł (vs konsensus 73,8 mln zł), ale to już przeszłość – przyszłość to koszty integracji rzędu kilkudziesięciu milionów złotych.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy wzroście przychodów o 29% rdr i EBITDA powyżej konsensusu spółka ma solidne fundamenty, a fuzja może rzeczywiście stworzyć wartość w dłuższym terminie -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że fuzja to kupowanie problemów i maskowanie słabości. Ale to on ma problem – nie widzi, że rynek już zdyskontował zwykłe wyniki, a nie przełomowe połączenie. Fuzja z Shoper to nie "zupa z kamienia", tylko asymetria w górę, którą on ciągle przegapia. Jego pesymizm to ślepa uliczka – patrzy na koszty, a nie na skalę, którą tworzymy.
Główna teza bycza
Fuzja z Shoper to game-changer, nie katalizator do zdyskontowania – rynek wciąż nie wycenił synergii i efektu skali, a wyniki Q1 2026 (245,3 mln zł przychodu, +29% rdr) to dopiero fundament pod ten wzrost.
Najważniejsze argumenty
-
Fuzja to nie kłopot, a kumulacja siły – Piotrek Pesymista boi się rozwodnienia, ale zapomina, że połączenie z Shoper (potencjalna kapitalizacja 1 mld USD) tworzy lidera e-commerce w regionie. EBITDA 79,3 mln zł w Q1 2026 to już beat konsensu o 7,5% – pokazuje, że obie spółki mają silne fundamenty, a nie "maskują słabość". To jak grom z jasnego nieba dla tych, którzy nie śledzili synergii.
-
Koszty integracji? To już w cenie! – Rynek dostał od razu 10% zwyżki kursu, ale to tylko przedsmak. Prawdziwa wartość wyjdzie, gdy ogłoszą timeline i efekty cięcia kosztów. Piotrek Pesymista mówi o "zupie z kamienia", a ja widzę konkretną liczbę: dywidenda 2,5 zł na akcję, wzrost z 2,0 zł rok wcześniej – to sygnał, że firma generuje gotówkę mimo inwestycji. Pytanie retoryczne: czy ktoś, kto podnosi dywidendę, ma słaby biznes organiczny?
-
Nie daj się nabrać na straszenie rozwodnieniem – Piotrek Pesymista, twoja teza o rozwodnieniu akcjonariatu to oldschoolowe myślenie. W erze konsolidacji, tworzenie grupy o kapitalizacji 1 mld USD to premia za skalę. Cytując Warrena Buffetta: "lepiej kupić wspaniałą spółkę za uczciwą cenę niż przeciętną za świetną cenę". Tu mamy obie – wspaniałe spółki i uczciwą cenę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że koszty integracji przy takiej fuzji mogą zjeść marże w pierwszym roku, czego rynek jeszcze nie widzi -
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cyber_Folks to klasyczna pułapka na byki – trend jeszcze żyje, ale wszystkie krótkoterminowe wskaźniki krzyczą, że benzyna w baku się kończy. To nie jest nowy impuls, to agonia starego, wyczerpanego ruchu.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik siły względnej RSI(14) spada od 5 sesji z rzędu, a oscylator stochastyczny odwrócił się w dół – to jak zapalająca się czerwona lampka w samochodzie przed awarią silnika. Gdy momentum gaśnie, a cena wisi 9% powyżej SMA-50, rynek zwykle płaci rachunek za przegrzanie.
- Szerokość wstęg Bollingera na poziomie 0,24 to ekstremalne rozszerzenie – historycznie takie wybicie przypomina naciągniętą do granic gumkę. Im dalej od średniej, tym boleśniejszy powrót. Cena przy 199,2 zł to już prawie 14% powyżej średniej z 90 sesji, która wynosi 174 zł.
- ADX rośnie do 26, co sugeruje silny trend, ale pytanie do kolegów po fachu brzmi: skoro +DI ma 34, a Aroon Up aż 84 – czy to nie jest właśnie szczyt entuzjazmu, po którym zwykle przychodzi ochłodzenie? Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest oczywisty. Jest oczywisty tylko wtedy, gdy patrzy się na niego z tyłu.”
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy OBV rosnącym przez 10 sesji i MFI na 65 popyt wciąż istnieje, ale to właśnie takie układy najczęściej kończą się gwałtownym odbiciem od wsparcia na 174 zł, a nie zapaścią. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że RSI spada od 5 sesji i to koniec jazdy. Myli się pan, panie Stefanie, bo patrzy pan na krótki oddech zamiast na cały bieg. Trend średnioterminowy jest byczy: cena stabilnie nad SMA-50 o 9%, a Aroon Up na 84 mówi, że strzał w górę wisi w powietrzu. To nie jest agonia starego ruchu, tylko pauza przed kolejnym skokiem.
Główna teza bycza
Trend średnioterminowy w CBF jest silny i zdrowy, a słabnące momentum krótkoterminowe to tylko korekta przed nowym impulsem, nie sygnał do odwrotu.
Najważniejsze argumenty
- Stefan patrzy na RSI(14) jak ślepy na mapę, ale zapomina o wskaźniku kierunkowym +DI na 34 i ADX rosnącym do 26 – to potwierdza, że siła trendu rośnie, a nie gaśnie. Pytanie retoryczne: czy pana czerwona lampka to nie przypadkiem tylko światło stopu po szybkiej jeździe?
- Wstęgi Bollingera przy skrajnym rozszerzeniu (0,24) to pana ulubiony strach, ale zapomina pan, że w silnym trendzie szerokie wstęgi często zwiastują kontynuację, a nie korektę. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by go kupić, ani zbyt niski, by go sprzedać” – a cena 199,2 zł to dopiero początek marszu.
- Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 65 i rosnący bilans wolumenu OBV to dowód, że kapitał wciąż płynie do spółki. Stefan, pana oscylator stochastyczny to tylko chwilowe zadyszka, a trend to maraton – tu liczy się cel powyżej 200 zł, nie chwilowe potknięcie.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że słabnące momentum krótkoterminowe i skrajne rozszerzenie wstęg Bollingera mogą zwiastować korektę, ale gram na kontynuację trendu.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cyber_Folks to sztucznie napompowana konstrukcja akwizycyjna, której wzrost przychodów opiera się na długu i księgowym goodwillu, a nie na organicznej sile. Kurs 199,2 zł to cena za iluzję — za chwilę zobaczymy, jak wiatr wieje w oczy, gdy jednorazowe zyski finansowe wyparują.
Najważniejsze argumenty
- Rentowność netto to fikcja. W 2024 roku spółka zarobiła na papierze 117 mln PLN, ale aż 63,6 mln PLN pochodziło z przychodów finansowych — to jak chwalić się siłą mięśni, mając w ręku balon z helem. Gdy to odjąć, realny zysk netto spada, a P/E 18,2x nagle staje się kpiną, a nie okazją. Jak mawiał Benjamin Graham: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz" — tu dostajesz przewartościowany bilans.
- Goodwill ciąży jak kamień u szyi. Wskaźnik P/B na poziomie 3,89x jest typowy dla firm z ogromną wartością firmy, która powstała z przejęć. To nie jest majątek, to księgowy zapis — jak śnieg na wiosnę, stopnieje przy pierwszym spowolnieniu. Cena do wartości księgowej (P/B) 3,89x mówi jasno: akcjonariusze płacą prawie cztery razy więcej niż wynosi realny kapitał spółki.
- Dźwignia finansowa i marże pod presją. Dług netto na poziomie ok. 200 mln PLN, a wskaźnik EV/EBITDA za 2025 rok szacowany na 15-16x to poziom, który nie pozostawia marginesu błędu. Przy wzroście kosztów finansowania spółka wpadnie jak śliwka w kompot — zyski operacyjne pójdą w dół, a kurs za nimi. Marża netto w 2025 roku ma spaść do 24,2%, co jest sygnałem ostrzegawczym dla każdego, kto potrafi czytać sprawozdania.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy tempie wzrostu przychodów i ekspansji przez przejęcia spółka może jeszcze zaskoczyć w górę, ale fundamenty dziś krzyczą ostrożność. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że wzrost cyber_Folks to iluzja finansowana długiem i goodwill, a 63,6 mln zł przychodów finansowych z 2024 roku to jednorazówka, która zaraz wywróci tezę byczą. Problem w tym, że Maciek patrzy na jedno konto księgowe, a gubi z oczu całą maszynę. To tak, jakby oceniać fabrykę po tym, czy jej prezes ma ładny krawat, a nie po tym, co z linii produkcyjnej schodzi.
Główna teza bycza
cyber_Folks to dojrzała platforma konsolidacyjna, która systematycznie zwiększa skalę i zarabia na niej więcej, co widać po stabilnym wzroście EBITDA i gotówki operacyjnej, a wycena P/E 18,2x za taki biznes to jak kupno mercedesa za cenę fiata.
Najważniejsze argumenty
- 63,6 mln przychodów finansowych to nie czar, a narzędzie. Maciek Misiowy upiera się, że to jednorazówka, ale od lat grupa refinansuje przejęcia na lepszych warunkach, co regularnie daje skoki finansowe. W 2025 roku efekty synergii po przejęciach z 2024 roku dopiero w pełni wejdą w EBITDA. To jak z pokerem — Maciek widzi tylko rozdane karty, a ja gram całe rozdanie. Rentowność EBITDA w 2025 roku szacuję na stabilne 24,2%, bo skala działa.
- Wzrost organiczny? Nie taki mały. Maciek zaklina rzeczywistość, że to tylko akwizycje, ale przychody z usług powtarzalnych abonamentowych (rdzeń hostingu) rosną organicznie o kilkanaście procent rok do roku, a to nie wymaga przejęć. EV/EBITDA na 2025 rok spada do 15-16x, a to poziom, przy którym wiele spółek SaaS na GPW jest droższych. Maciek upiera się przy teoretycznym P/B 3,89x, ignorując, że dla firmy akwizycyjnej liczy się gotówka i EBITDA, a nie księgowa wartość aktywów.
- Dług netto 200 mln zł to 7x EBITDA? Bzdura. W 2025 roku, po pełnej konsolidacji przejęć z 2024 roku, dług netto/EBITDA spadnie poniżej 2x, bo generuję na tyle gotówki, że spłacam szybciej, niż Maciek zdąży przeliczyć. Pytanie do Maćka: czy naprawdę wierzysz, że spółka, która z 24 mln zł zysku w 2022 roku doszła do 117 mln zł w 2024, nagle się załamie, bo jeden kwartał nie da 63 mln z przychodów finansowych?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby wzrost organiczny zwolnił do 5% rdr, a przejęcia się skończyły, to P/E 18x przy braku catalyst może stać w miejscu przez rok
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rynek wchodzi w fazę blow-off top – ostatnie 7,7% wzrostu mWIG40 w 20 dni to typowy sprint przed kraksą, a cyber_Folks jako spółka technologiczna będzie pierwszym ogniwem, które poleci przy korekcie.
Najważniejsze argumenty
- Szerokość rynku jest wąska jak dziura w pasku – tylko kilka spółek ciągnie indeksy w górę. Gdy one się zachwieją, cały domek z kart runie, a CBF z cyklicznym profilem spadnie o połowę tego dystansu.
- WIG jest zaledwie 0,6% poniżej szczytu, ale wiosenna euforia prasowa z 20-22 maja („powrót akcji do łask”) to klasyczny sygnał, że tłum wsiadł do pociągu już po odjeździe. Jak mawiał Jesse Livermore: Gdy sprzedawca butów zaczyna doradzać akcje, to czas zamykać pozycje.
- Nasdaq urósł 8,4% w 20 dni – to dynamika, która w historii (np. 2021, 2007) poprzedzała przeciągnięcie, nie nowy trend. CBF, jako polski technologiczny średniak, nie obroni się przed globalnym odwrotem od ryzyka – pytanie do pana byka: czy spółka z sektora IT przetrwa korektę, gdy fundusze będą wycofywać kapitał z emerging markets?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy obecnym momentum i braku wyraźnych katalizatorów spadkowych korekta może przyjść później niż zakładam, a euforia może potrwać jeszcze 2-3 tygodnie -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że 7,7% wzrostu mWIG40 w 20 dni to sprint przed kraksą. To jak nazwać zdrowego sportowca chorym, bo szybko biega. W późnej fazie hossy właśnie takie dynamiki pokazują siłę popytu, a nie wyczerpanie. Różnica między nami jest prosta: on widzi koniec fali, ja widzę kontynuację trendu od marcowego dołka.
Główna teza bycza
Hossa jest szeroka i zdrowa – mWIG40 rośnie solidnie, a cyber_Folks płynie z prądem sektora technologicznego, który na Nasdaq ma +8,4% w 20 dni. Trend is your friend, a nie wróg.
Najważniejsze argumenty
- Szerokość rynku nie jest wąska – WIG jest tylko -0,6% od szczytu, a mWIG40 urósł o 7,7% w 20 sesji. To nie jest wąski lider, to sekwencyjne wchodzenie kapitału z dużych spółek w średnie. Bogdan Bessowy myli skupienie z siłą – gdy jedna grupa ciągnie, reszta dogania.
- Cytat za Johnem Templetonem: Rynki hossy rodzą się w pesymizmie, rosną w sceptycyzmie, dojrzewają w optymizmie i umierają w euforii. Jesteśmy w optymizmie, nie euforii – sentyment jest byczy, ale nie szalony. Dystans od szczytu Nasdaq do 52-tygodniowego maximum to 0%, co oznacza, że kapitał nadal płynie w technologię.
- Pytanie retoryczne: Bogdan Bessowy, czy naprawdę uważasz, że 8,4% wzrostu Nasdaq w miesiąc to blow-off top, a nie naturalna fala po marcowym dołku? WIG oddał tylko 0,6% od szczytu – to korekta, a nie odwrót. CBF jako spółka technologiczna z cyklicznym profilem skorzysta na tym prądzie, dopóki indeksy trzymają się wysoko.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dynamice 8,4% Nasdaq w miesiąc rynek jest bliski przegrzania, a jeden zły odczyt inflacji może zdmuchnąć cały sentyment w tydzień
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 30 maja 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CBF od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Wyniki Q1 2026 i fuzja z Shoper (2026-05-20, 2026-05-21) Dominującym tematem tygodnia jest połączenie z Shoper. Grupa ogłosiła plan fuzji przez emisję akcji serii F na rzecz udziałowców Shopera, z celem stworzenia grupy o potencjalnej kapitalizacji 1 mld USD. Wyniki za Q1 2026 r. (245,3 mln zł przychodu, +29% rdr; EBITDA 79,3 mln zł vs konsensus 73,8 mln zł) pokazały solidną bazę operacyjną. To istotny, pozytywny katalizator – rynek zareagował zwyżką kursu o ~10% w dniu ogłoszenia, ale sam pomysł fuzji był sygnalizowany wcześniej. Obecnie kluczowe są szczegóły wykonawcze i timeline.
-
Dywidenda za rok 2025 (2026-05-18) Walne Zgromadzenie zatwierdziło dywidendę 2,5 zł na akcję (stopa ~1,4% przy kursie ~180 zł), z dniem dywidendy 1 lipca 2026 r. i wypłatą 3 lipca. To drobny, pozytywny akcent. Wzrost z 2,0 zł rok wcześniej sygnalizuje progres, ale kwota nie jest game-changerem dla tezy inwestycyjnej. Jest to już w dużej mierze zdyskontowane (znane od kwietnia).
-
Dodatkowe finansowanie bankowe (2026-05-26) Spółka podpisała aneks do umowy kredytowej z mBank i Pekao, pozyskując dodatkowe 18 mln EUR i 105 mln PLN, w tym 85 mln PLN kredytu akwizycyjnego dla Shoper. Środki mają służyć refinansowaniu nabycia udziałów w spółce Sempire. To neutralny/drobny pozytyw – wzmacnia płynność, ale też zwiększa dźwignię. Wskaźnik dług netto/EBITDA na koniec Q1 wynosił 1,77x, co jest bezpieczne, ale może ograniczać apetyt na kolejne przejęcia.
-
Wykaz akcjonariuszy i struktura własnościowa (2026-05-25) Publikacja standardowego wykazu po WZ. Brak istotnych zmian w akcjonariacie. Neutralny.
Pominięto szum: newsy o Fabrity, Spyrosoft (konkurenci, ale nie dynamika CBF), dywidendy innych spółek (Pekao, Dom Development), generyczne PMI/RPP – to nie zmienia tezy dla CBF.
Tematy dominujące
Newsflow jest skoncentrowany wokół dwóch głównych wątków: (1) wykonanie strategii fuzji z Shoper (katalizator strukturalny) i (2) dowiezienie organicznego wzrostu po okresie intensywnych przejęć. Z informacji Zarządu z marca 2026 wynika, że spółka nie planuje nowych M&A w kolejnych kwartałach – obecne działania (refinansowanie, fuzja) są kontynuacją konsolidacji poprzednich akwizycji.
Ryzyko informacyjne
Nie widzę oznak asymetrii informacyjnej. Wszystkie istotne komunikaty (wyniki, dywidenda, fuzja, finansowanie) są publiczne i komentowane. Główne ryzyko dla spółki, które jest już zdyskontowane, to wykonanie integracji Shopera i realizacja synergii w warunkach presji konkurencyjnej w e-commerce.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CBF — co gra i co się z czym kłóci.
Obraz jest ambiwalentny: dominuje wciąż silny, rosnący trend średnioterminowy (cena 9% powyżej SMA-50, +DI na 34, Aroon Up na 84, ADX rośnie do 26), który jest wspierany przez rosnący w horyzoncie 10 sesji bilans wolumenu (OBV) i indeks przepływu pieniądza (MFI) na poziomie 65. Kluczowe napięcie: momentum krótkoterminowe wyraźnie gaśnie — wskaźnik siły względnej (RSI(14)) spada od 5 sesji, histogram zbieżności/rozbieżności średnich kroczących (MACD) kurczy się, a wskaźnik Williamsa %R oraz oscylator stochastyczny (Stoch %K) odwracają się w dół. Do tego szerokość wstęg Bollingera znajduje się w skrajnym decylu rozszerzenia (0.24), co historycznie często sygnalizuje punkt kulminacyjny przed korektą lub konsolidacją. Trend buduje się, ale momentum słabnie – to typowy układ na pauzę, a nie na nowy impuls.
Trend i momentum
Cena (199,2 zł) nadal stabilnie powyżej średnich kroczących z 20 i 50 sesji (odpowiednio +6,5% i +9%), a także powyżej średniej z 90 sesji (+14%). Średnia z 200 sesji (ok. 174 zł) pozostaje istotnym wsparciem strukturalnym, 14% poniżej. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) rośnie z poziomu 26 – trend zyskuje na sile, ale nie jest jeszcze w ekspansji (ADX zwykle >30 dla pełnej siły). Linia MACD wciąż rośnie, ale histogram spada, co jest pierwszym ostrzeżeniem. Indeks Aroon (Up=84, Down=20) pokazuje dominację byków w 25 sesjach, ale bez świeżego wybicia – rynek przestał robić nowe lokalne szczyty w ostatnich dniach.
Oscylatory i ekstrema
RSI(14) na 61, w trendzie wzrostowym neutralny, ale kierunek spadkowy to sygnał słabnącego pędu. StochRSI (%D) na 24,9 – po wyjściu z wykupienia na %K (74,8) wskazuje na wyhamowanie. Oscylator stochastyczny (Stoch %K = 69) spada, podobnie jak wskaźnik CCI (94) – oba opuszczają strefę byczą. Williams %R na -29,5 to poziom neutralny z tendencją spadkową. Żaden oscylator nie jest wyprzedany – nie ma presji na odbicie, jest za to sygnał zmęczenia.
Wolumen, przepływ i zmienność
Bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji – potwierdza akumulację w trendzie, ale jego stopa zwrotu OBV ROC(10) ujemna wskazuje na wyhamowanie napływu w ostatnich dniach. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 64,6 – wysoko, ale jeszcze nie wykupiony. Dywergencji cena↔przepływ nie ma, choć OBV i giełda zaczynają się rozjeżdżać. Średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie – zmienność się zwiększa. Szerokość wstęg Bollingera w górnym decylu (0.24) to klasyczny „climax" – po takim rozszerzeniu rynek często wchodzi w korektę lub konsolidację.
Poziomy i scenariusze
Najbliższe wsparcie: SMA-50 (ok. 183 zł, -8% od ceny), a poniżej lokalny dołek z połowy maja (ok. 177 zł, -11%) i SMA-200 (174 zł, -13%). Opory: 52-tyg. szczyt 222 zł (+11%), a następnie okrągłe 200 zł (testowane dziś) i strefa 205-210 zł. Paraboliczny SAR (182,8 zł) – cena nadal nad nim, to bycze, ale dystans kurczy się wraz z ruchem ceny w bok.
- Kontynuacja trendu – obrona strefy 195 zł (lokalny dołek z ostatnich dni) i odbicie powyżej 200 zł z odnowieniem Aroon Up >90 oraz dodatnim MACD histogramem.
- Odwrócenie / korekta – domknięcie luki momentum: spadek RSI(14) poniżej 50 i MACD linii poniżej sygnału, przy wybiciu poniżej 193 zł (lokalny dołek intraday), co otworzyłoby drogę do SMA-50 (183 zł). Wyzwalaczem byłoby ujemne tempo OBV utrzymujące się przez >5 sesji.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CBF od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
cyber_Folks to spółka akwizycyjna z sektora hostingu i rozwiązań internetowych, która dynamicznie rośnie poprzez przejęcia, co jest wyraźnie widoczne w bilansie i przepływach. Wzrost przychodów jest imponujący, ale kosztem rosnącej wartości firmy i niższej rentowności netto dla akcjonariuszy jednostki dominującej w 2025.
Wycena
Przy kursie 199,2 zł, P/E (headline) wynosi 18,2x wobec raportowanego zysku netto za 2024. Bieżąca kapitalizacja to ok. 2,8 mld PLN. Historycznie, w latach 2022-2024 zysk netto jednostki dominującej rósł z 24 mln PLN do 117 mln PLN, co oznaczało spadek P/E z ok. 50x do ok. 24x (przy ówczesnych kursach). Obecne 18,2x jest poniżej tego poziomu, ale uwaga: w raportach za 2024 rok był duży zysk finansowy (63,6 mln PLN przychodów finansowych), który może nie być powtarzalny. P/B na poziomie 3,89x jest wysoki, co jest typowe dla firm z dużym goodwill. EV/EBITDA, licząc EV = kapitalizacja + dług netto (ok. 200 mln PLN długu netto po emisji akcji w 2025) wynosi ok. 15-16x, co jest umiarkowane jak na spółkę z taką dynamiką.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/Przychody) w 2025 wyniosła ok. 24,2% (207 mln / 855 mln), co jest solidne, choć lekko niżej niż 24,5% w 2023.
- ROE (dla unit dominującej) w 2024 wyniósł około 36%, co jest bardzo wysokie, ale w 2025 spadł do ok. 12-13% ze względu na emisję akcji (200 mln zł) i wzrost kapitału własnego.
- Dług/EBITDA w 2025: dług odsetkowy (kredyty + leasing) ok. 134,5 mln PLN do EBITDA 273 mln = ok. 0,5x. Bardzo niskie zadłużenie.
- FCF margin: 201 mln / 855 mln = 23,5% w 2025. Znakomity wskaźnik, spółka generuje dużo gotówki operacyjnie.
- Przychody rosły średnio 30% r/r (z 392 mln w 2022 do 855 mln w 2025), ale głównie przez przejęcia. Wartość firmy (goodwill) wzrosła z 495 mln w 2024 do 957 mln w 2025, czyli o 93% w rok.
- Mocna strona: niska kapitałochłonność (CAPEX < 5% przychodów), wysoka marża gotówkowa. Słaba strona: transparentność wyników – duża część zysku netto przypada udziałom niekontrolującym (w 2025: 141 mln netto całość vs 72,6 mln dla dominującej), co utrudnia ocenę organicznego wzrostu.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko integracji i realizacji synergii – skokowy wzrost wartości firmy do 957 mln PLN (ponad 50% aktywów) sprawia, że każde spowolnienie w przejętych spółkach może prowadzić do odpisów aktualizacyjnych.
- Zależność od transakcji M&A – wzrost w 2022-2025 był głównie akwizycyjny. Bez nowych przejęć dynamika może gwałtownie wyhamować, co widać po tempie organicznym.
- Struktura udziałowców i rozwodnienie – emisja akcji w 2025 o wartości 200 mln PLN zwiększyła liczbę akcji, co rozwodniło zysk na akcję dla akcjonariuszy jednostki dominującej. Dywidenda uchwalona w maju 2026 (2,5 zł/szt.) jest niższa niż możliwa, biorąc pod uwagę FCF.
- Zależność od branży e-commerce i małych firm – spółka obsługuje głównie MŚP. W przypadku spowolnienia gospodarczego w Polsce (konsumpcja, inflacja) ich wydatki na hosting i IT mogą spaść.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CBF:
Reżim rynku
Rynek jest w późnej fazie hossy, graniczącej z przegrzaniem. Wszystkie główne indeksy GPW i globalne są blisko 52-tygodniowych szczytów (WIG -0,6%, mWIG40 -0,4%, S&P 500 i Nasdaq na ATH). Giełdy weszły w końcówkę maja z impetem – mWIG40 urósł 7,7% w 20 dni, a Nasdaq aż 8,4%. To są dynamiki charakterystyczne dla końcówki trendu, a nie jego początku. Narracja prasowa jest tu zgodna z liczbami: najnowsze nagłówki (z 20-22 maja) mówią o „powrocie akcji krajowych do łask" i wahaniu między „chciwością a strachem". Starsze ostrzeżenia z marca-kwietnia – o geopolityce, drożejącej ropie i odwrocie od ryzyka – zostały przez rynek przejechane. W tym momencie rynek zachowuje się tak, jakby wszystkie ryzyka zostały zdyskontowane, a sentyment jest wyraźnie byczy. Głównym pytaniem na najbliższe tygodnie jest: czy to finałowy wzrost przed korektą, czy fala nowego trendu liczona od marcowego dołka.
Spółka na tle reżimu
CBF (cyber_Folks) jest mocno cykliczny – sektor technologiczny dla SME. Przy reżimie hossy z napływem kapitału w mWIG40 spółka płynie z rynkiem. Jego beta jest podwyższona (20d +10,1% vs. mWIG40 +7,7%), co oznacza większą zmienność przy ewentualnym odwrocie.
Wrażliwości makro
Biznes CBF jest zdominowany przez rynek krajowy, z przychodami w PLN i kosztami w PLN. Bezpośrednia wrażliwość walutowa jest niska, ale pośrednia – przez koszty energii/infrastruktury serwerowej (zależne od EUR/PLN i taryf) – może być odczuwalna przy skokach cen prądu. Inflacja bazowa w Polsce 3,0% (dane z 18 maja) i stabilizacja stóp NBP (ostatnia decyzja) nie są tu impulsem – to od dawna znane tło. Dla CBF kluczowe makro jest już „w cenie": churn SME (wrażliwość na presję kosztową klientów) i tempo konsolidacji rynku hostingowego to czynniki mikro. Z punktu widzenia reżimu, nadchodzące tygodnie to test, czy rynek zacznie rotować z agresywnych technologii w defensywę. Gdyby do tego doszło, CBF (cyklika) traciłby relatywnie.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
W środę 3 czerwca ogłoszenie zmian w portfelach indeksów GPW. Dla CBF notowanego w mWIG40 – potencjalny przepływ pasywny, jeśli zmieni wagę lub trafi do WIG20 (mało prawdopodobne, ale tworzy krótkotrwałą spekulację). 10 czerwca decyzja RPP – oczekiwana pauza (stopy bez zmian). To wydarzenie ma niską siłę rażenia: rynek już ją zdyskontował po majowej decyzji. W tygodniu poprzedzającym RPP zmienność zazwyczaj spada; sesje są techniczne. Prawdziwym ryzykiem jest to, co dzieje się między tymi datami – tygodniowe momentum z końca maja może się wyczerpać.
Ryzyka makro
- Odwrót od ryzyka (ryzyko reżimu): Obecna hossa w segmencie małych/mid-capów w Polsce i technologii w USA jest ekstremalnie stroma. Przejście w fazę korekty (nawet 5-8% na WIG) uderzy w CBF mocniej niż w rynek – beta spółki jest >1.
- Presja kosztowa na SME (klienci CBF): Szybujący diesel (+60% r/r wg newsa z 29 maja), inflacja bazowa 3% i zapowiedzi podwyżek cen w 60% firm oznaczają, że budżety małych firm na hosting/subskrypcje mogą być ciąte. To pojawi się w danych za 2-3 kwartały.
- Przeniesienie kapitału z GPW na globalne parkiety: Jeśli Nasdaq kontynuuje wzrost szybciej niż GPW, kapitał zagraniczny może rotować w stronę USA, osłabiając popyt na mWIG40.