Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 21 marca 2026.
„CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek ciągnie wszystko w dół, więc gram z tym prądem.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs spadł o 4,8%. Trafione ✅
- 18 marca bankier.pl cyber_Folks S.A.: Wyniki finansowe RR /2025
- 18 marca xyz.pl Grupa cyber_Folks z dwucyfrowym wzrostem przychodów. Zakłada utrzymanie dynamiki
- 18 marca bankier.pl cyber_Folks S.A.: Wyniki finansowe SRR /2025
- 5 marca bankier.pl cyber_Folks skupi się w najbliższych kwartałach na rozwoju organicznym, nie planuje kolejnego M&A
- 5 marca inwestycje.pl cyber_Folks zapowiada wzrost dywidendy i spadek wskaźnika zadłużenia na koniec 2026 – Inwestycje.pl
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 742 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rynek nie wycenił monetyzacji aktywów po M&A, a spadek długu netto/EBITDA poniżej 2,0x to dowód siły, nie słabości.
Zmiana strategii M&A 5 marca to ciche przyznanie, że spółce brakuje paliwa do dalszych przejęć, co zdusi wzrost przychodów poniżej 15% r/r w drugim półroczu 2026.
Squeeze Bollingera i ekstremalne oscylatory zapowiadają gwałtowne odbicie.
Cena zamknięta poniżej dolnej wstęgi Bollingera z potwierdzeniem przez MACD i SAR.
EV/EBITDA na poziomie 5,1x to ogromne dyskonto względem historii i wskazuje na niedowartościowanie.
P/B 3,89 to napięta wycena księgowa po emisji akcji i wzroście kapitałów, która nie spadła mimo przeceny kursu.
Korekta w hossie to norma, trend 200-dniowy trzyma +18%.
CBF traci ponad -8% w 20 dni przy mWIG40 -7%, co potwierdza ucieczkę z wysokiej bety w reżimie risk-off.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Ekstremalne wyprzedanie (RSI(2)=1,78) może wywołać gwałtowne techniczne odbicie, które wypali krótką pozycję.
- Solidne fundamenty (niskie zadłużenie, wysoka EBITDA) ograniczają skalę spadków – to może być tylko korekta, nie bessa.
- Brak nowych katalizatorów w tym tygodniu działa w obie strony – cisza może równie dobrze sprzyjać stabilizacji, co dalszym spadkom.
Dziś patrzę na CBF i widzę, że po wynikach za 2025 kurs leci jak kamień – z 190 na 170 złotych. I co z tego, że EBITDA +66%, skoro rynek już to skonsumował? Nie ma nowego paliwa, a stara śpiewka o M&A się skończyła – teraz organicznie, a to rynek czyta jako mniej fajerwerków. Mój Dyrektor gra dziś momentum w dół i słusznie – jedzie z trendem, a nie pod prąd, jak ostatnio próbował. Contrarian na tej spółce już raz mu nie wyszedł, więc teraz niech nie kombinuje. Idę za nim, bo widzę, że rynek ciągnie wszystko w dół – mWIG40 -7% w miesiąc, Nasdaq też krwawi, a CBF nie ma siły iść samodzielnie.
Pamiętam, jak kiedyś mój sąsiad, zegarmistrz, naprawiał stary budzik. Mówił: „Jak sprężyna się napręży, to musisz dać jej czas, żeby się rozkręciła – nie szarp, bo pęknie”. I tak samo jest z kursem: teraz sprężyna jest napięta do granic, oscylatory na dnie, ale w silnym trendzie to nie znaczy, że zaraz strzeli w górę. Może wisieć tak tygodniami, aż wszyscy zapomną. Dlatego nie szarpię – trzymam krótką, aż rynek pokaże, że się rozkręca w drugą stronę.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 21 marca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -4,8%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 21 marca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 14 marca 7d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,8% | ✅ dobra decyzja | „CBF nie ma dziś paliwa do odbicia – wyniki już sprzedane, dywidenda daleko, a rynek...” |
| 7 marca 14d temu |
▲ WZROST | kurs -1,6% | ❌ zła decyzja | „CBF odbiło od 154 zł i rośnie piąty dzień z rzędu mimo korekty na GPW – to moment, by...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 21 marca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — CBF (cyber_Folks S.A.)
Data: 2026-03-21 | Dla: CIO
1. Streszczenie wykonawcze
CBF znajduje się w silnym trendzie spadkowym, który przyspieszył po publikacji wyników za 2025 rok. Rynek sprzedał fakty — świetne dane (EBITDA +66%) były już w cenie, a zmiana strategii M&A na organiczną została odebrana jako przyznanie się do braku paliwa. W tym tygodniu nie ma świeżego katalizatora, który mógłby odwrócić sentyment, a cały rynek (mWIG40 -7,1% w 20 dni, Nasdaq -5,4%) ciągnie spółkę dalej na południe. Waga argumentów przemawia za kontynuacją spadków — gram DÓŁ.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Wyniki za 2025 to finansowy majstersztyk: EBITDA +66% r/r do 291,7 mln PLN (z debaty, niezweryfikowane), wzrost przychodów +30%, dług netto/EBITDA poniżej 2,0x. Zmiana strategii M&A to ewolucja, nie kapitulacja — spółka ma paliwo organiczne.
- Bear — Piotrek Pesymista: Zmiana strategii M&A ogłoszona 5 marca to sygnał, że era łatwych przejęć się skończyła. Rynek już to dyskontuje — kurs spadł z ~190 do 170 PLN. Przychody mogą wyhamować, a narracja o wzroście organicznym jest nieprzetestowana.
- Twoja ocena: Bear ma rację co do sentymentu — wyniki są już w cenie (kurs spadł po publikacji), a zmiana strategii M&A to świeży, negatywnie odebrany sygnał. Bull ma fundamenty, ale to melodia na kwartały, nie na ten tydzień. Przewaga bear.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: RSI(2) na poziomie 1,78 to ekstremalne wyprzedanie — techniczna hipotermia. Squeeze na wstęgach Bollingera (bandwidth kurczy się) zapowiada wybicie. Odbicie jest kwestią dni.
- Bear — Stefan Spadkowy: Cena poniżej dolnej wstęgi Bollingera (171,72 PLN), poniżej SMA 50 i 90, paraboliczny SAR niedźwiedzi od dłuższego czasu. Ekstremalne oscylatory to dowód siły trendu, nie sygnał odwrócenia — w silnym trendzie potrafią wisieć tygodniami.
- Twoja ocena: Bear jest przekonujący. Trend spadkowy jest intaktny: ADX wciąż wysoki, cena nie odzyskała żadnego poziomu, a próba odbicia z 154 PLN dwa tygodnie temu nie przebiła oporu. Samo wyprzedanie (RSI, StochRSI) to za mało — bez złamania struktury to tylko potwierdzenie siły trendu. Przewaga bear.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: CBF to maszyna do gotówki — solidne FCF, niski EV/EBITDA. P/E 18,2 jest blisko minimów z 2023 roku, a rynek wycenia spółkę jak w kryzysie, gdy fundamenty są zdrowe.
- Bear — Maciek Misiowy: P/B 3,89 to wysoka cena za aktywa nabite przejęciami. Goodwill rośnie szybciej niż zyski, a ROE spada. Wzrost przez akwizycje to fasada — rynek słusznie każe za nią płacić.
- Twoja ocena: Bull ma lepsze argumenty fundamentalnie — P/E 18,2 to rzeczywiście atrakcyjna wycena jak na spółkę technologiczną z dynamiką +30% przychodów. Ale fundamenty to tło dla tygodniowej gry — nie odwrócą trendu w 7 dni. Remis z lekką przewagą bull (długoterminowo).
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: Korekta to norma — WIG na 200 sesji wciąż +18% od dołka. To zdrowe schłodzenie, nie koniec hossy. CBF ma niskie zadłużenie i przetrwa korektę.
- Bear — Bogdan Bessowy: Reżim risk-off uderza w CBF z podwójną siłą — to wysokoobrotowa spółka, która w korekcie topnieje szybciej niż indeks. mWIG40 -7,1% w 20 dni, Nasdaq -9,6% od szczytu — kapitał ucieka z małych spółek.
- Twoja ocena: Bear ma rację co do teraźniejszości — reżim risk-off trwa, a CBF nie wykazuje relatywnej siły. Beta spółki działa przeciwko niej. Bull mówi o trendzie głównym, który jest faktem, ale na ten tydzień to za mało. Przewaga bear.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Tydzień bez świeżego katalizatora — wyniki za 2025 rok są już w cenie i sprzedane, a zmiana strategii M&A z 5 marca wciąż ciąży sentymentowi. Reżim rynku to pogłębiająca się korekta spadkowa: mWIG40 traci -7,1% w 20 dni, Nasdaq -5,4%, sektor technology na GPW jest bardzo słaby. CBF spada z rynkiem (-8,4% w 20 dni), nie daje sygnałów dywergencji. Technika potwierdza: trend spadkowy jest silny i intaktny — cena poniżej SMA 50 i 90, paraboliczny SAR niedźwiedzi, ADX wciąż wysoki. Ekstremalne oscylatory (RSI(2)=1,78, StochRSI na zerze) to nie sygnał odwrócenia, lecz dowód siły trendu — w takim układzie potrafią wisieć tygodniami. Gram momentum w dół — jadę z trendem, bo contrarian na tej spółce już raz zawiódł (14 dni temu), a struktura nie dała sygnału odwrócenia.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bear (DÓŁ)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Gram DÓŁ z trzech powodów. Po pierwsze, brak świeżego katalizatora i sprzedaż faktów: wyniki za 2025 rok (publikacja 17-18 marca) były świetne, ale rynek już je zdyskontował — kurs spadł z ~190 do 170 PLN. Zmiana strategii M&A na organiczną to sygnał, który rynek odczytuje negatywnie, a nie ma nic nowego, co mogłoby odwrócić sentyment w tym tygodniu. Po drugie, reżim rynku: mWIG40 -7,1% w 20 dni, Nasdaq -5,4%, sektor technology na GPW bardzo słaby. Kapitał ucieka z małych spółek, a CBF jako wysokoobrotowa spółka nie ma siły iść pod prąd. Po trzecie, technika potwierdza siłę trendu: cena poniżej SMA 50 i 90, paraboliczny SAR niedźwiedzi, ADX wysoki. Ekstremalne oscylatory to nie sygnał kupna — w silnym trendzie to norma, a próba odbicia z 154 PLN dwa tygodnie temu nie przebiła oporu.
Świadomie przemilczam: atrakcyjną wycenę fundamentalną (P/E 18,2, niskie zadłużenie) — to argument na kwartały, nie na tydzień. Ryzyko: ekstremalne wyprzedanie (RSI(2)=1,78) może wywołać gwałtowne techniczne odbicie, które wypali krótką pozycję. Ale bez złamania struktury (odzyskany poziom, wyższy dołek) to tylko korekta w trendzie, nie odwrócenie.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Cyfrowi Folksowi właśnie gasną światła na horyzoncie – zmiana strategii M&A to nie roztropność, tylko przyznanie się do braku paliwa do dalszych przejęć, a rynek za chwilę zacznie wyceniać spowolnienie organiczne, nie przeszłe triumfy.
Najważniejsze argumenty
- „Gdzie diabeł nie może, tam baby pośle” – prezes Dwernicki ogłasza koniec agresywnych akwizycji 5 marca, a już 17 marca leci raport z rekordową EBITDA. Zbieg okoliczności? Nie, to klasyczne zamiatanie pod dywan: pokażemy świetne liczby, żeby nikt nie pytał, dlaczego nagle przestaliśmy kupować. Uważny obserwator dostrzeże, że bez przejęć dynamika wzrostu przychodów spadnie z obecnych +30% r/r do poniżej 15% w drugim półroczu 2026.
- Cytat z Wisławy Szymborskiej: „Tyle wiemy o sobie, ile nas sprawdzono” – rynek już sprawdził CBF po 26% korekcie z 6 marca. Pytanie brzmi: co się stanie, gdy inwestorzy zaczną dyskontować brak nowych przejęć? Wskaźnik dług netto/EBITDA spada poniżej 2,0x, co brzmi zdrowo, ale oznacza też, że spółka nie ma odwagi się zadłużyć pod kolejne akwizycje – to sygnał, że banki kręcą nosem na dalsze finansowanie.
- – wyniki za 2025 to już historia. Prawdziwe pytanie brzmi: co z przychodami rekurencyjnymi w 2026, gdy presja cenowa w hosting i e-commerce (segmenty kluczowe dla CBF) rośnie jak na drożdżach? Marzec 2026 to ostatni moment, żeby wyjść z pozycji, zanim rynek zacznie wyceniać spadek dynamiki wzrostu do jednocyfrowej wartości w 2027.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy skorygowanej EBITDA 291,7 mln PLN i wskaźniku długu poniżej 2,0x spółka ma realne fundamenty, by przetrwać spowolnienie organiczne bez załamania kursu, co ogranicza skalę mojego pesymizmu. -
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek Pesymista twierdzi, że zmiana strategii M&A to przyznanie się do braku paliwa. Bzdura! To jak mówić, że mistrz boksu po wygranym pojedynku rezygnuje z dalszych walk, bo mu sił brak – a on po prostu idzie na zasłużony odpoczynek i trening. Dwernicki kończy erę przejęć, bo ma już w garści PrestaShop i 66% wzrostu EBITDA – chce to teraz spieniężyć organicznie. Nie trzeba łapać byka za rogi, jak już się go ma na widłach.
Główna teza bycza
Rynek wciąż nie wycenił potencjału monetyzacji obecnych aktywów – spadek długu netto/EBITDA poniżej 2,0x i 30% wzrost przychodów to fundamenty, które przy 26% korekcie kursu tworzą asymetrię w górę.
Najważniejsze argumenty
- Piotrek Pesymista widzi światło na końcu tunelu i myśli, że to pociąg. A to jest słońce! EBITDA skoczyła o 66% r/r do 291,7 mln PLN, a dług spada poniżej 2x – to nie jest firma bez paliwa, to rakieta, która weszła w fazę przyspieszenia. Twój „brak paliwa" to brak wyobraźni.
- Jak mawiał mój ulubiony inwestor, Peter Lynch: „Kupuj to, co znasz, zwłaszcza gdy inni panikują." Rynek po korekcie 26% rozdaje akcje CBF jakby to był koniec świata, a przychody rosną 30% r/r – to jak krew z mlekiem. Trzymam rękę na pulsie, bo fundamenty są mocne, a ty tylko wieszasz psy na zmianie strategii.
- Przy korekcie 26% i perspektywie wzrostu dywidendy, spytam cię wprost, Piotrek: gdzie tu jest obawa, skoro przychody rekurencyjne są stabilne, a zarząd celuje w dalszą dynamikę w 2026 roku?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieGram byka, ale prawda jest taka, że przy 26% korekcie i zmianie strategii M&A rynek może potrzebować kilku kwartałów, by uwierzyć w organiczny wzrost, a ja obstawiam przyspieszenie już w Q1 2026.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, patrzę na ten wykres i widzę klasyczne pożegnanie z nadziejami – cena grzęźnie poniżej dolnej wstęgi Bollingera przy 171,72 zł, a średnie kroczące z 50 i 90 sesji już dawno grają w orkiestrze pogrzebowej. Nie dajcie się zwieść tym ekstremalnym oscylatorom na zerze – to nie jest sygnał do kupna, tylko dowód, jak długo trwa ta agonii. Czeka nas kolejny ruch w dół, bo wybicie z zaciskających się wstęg (squeeze: szerokość pasma 0,08) pójdzie po linii najmniejszego oporu – w dół.
Najważniejsze argumenty
- Paraboliczny SAR (189,67 zł) trzyma stronę niedźwiedzia od tygodni – każdy dzień powyżej ceny to kolejny gwóźdź do trumny byków. Dopóki SAR nie zmieni pozycji, trend spadkowy jest świętością, której nikt nie odważy się złamać.
- Cena 170,40 zł to 11,9% poniżej średniej kroczącej z 50 sesji (193,49 zł) – to nie jest chwilowe potknięcie, to ucieczka kapitału. Jak mawiał Jesse Livermore: „Gdy rynek mówi ci, że się mylisz, słuchaj. Gdy krzyczy, nie udawaj głuchego.” Ten wykres krzyczy od miesięcy.
- MACD traci momentum, a RSI(14) na 32 wędruje na południe – nie ma tu żadnej dywergencji, żadnego odwróconego młotka. To po prostu systematyczne wykrwawianie się. Wskaźnik Williamsa %R na -100 to już nie wyprzedanie – to katatonia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że StochRSI na zerze i RSI(2) na 1,78 to najsilniejsze sygnały wyprzedania od roku i rynek może w każdej chwili zrobić korektę, która wypali moje krótkie pozycje. -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że ekstremalne wyprzedanie to tylko dowód długiej agonii. Pomijasz kluczowy detal – wskaźnik siły względnej RSI(2) na poziomie 1,78 to nie jest zwykłe wyprzedanie, to techniczna hipotermia. Przy takich odczytach nawet ślepy koń by odbił, a Ty chcesz trzymać krótką pozycję jakby to był fundament.
Główna teza bycza
Squeeze Bollingera z pasmem 0,08 zapowiada wybuch zmienności, a ekstremalne oscylatory na zerze to historyczna zapowiedź korekty – czekamy na odbicie przynajmniej do średniej kroczącej z 50 sesji w okolice 193 zł.
Najważniejsze argumenty
- Kurczenie wstęg Bollingera do szerokości 0,08 to jak ściśnięta sprężyna – im dłużej trwa, tym gwałtowniejszy ruch. Stefan Spadkowy zapomniał, że po squeeze’u nie ma trzech opcji, tylko dwie: w góre lub w dół, a przy StochRSI %K na zerze prawdopodobieństwo odbicia rośnie geometrycznie.
- Cena 170,40 zł to 26,2% poniżej szczytu z 90 sesji przy 191,53 zł – to nie jest korekta, to już panika. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek jest najbardziej byczy, gdy wszyscy myślą, że to koniec.”
- Paraboliczny SAR na 189,67 zł wciąż wskazuje trend, ale gdy wskaźnik Williams %R uderza w -100, to znać, że w tej cenie sprzedający już wyczerpali swój limit – pytanie retoryczne: czy Stefan Spadkowy liczy, że cena spadnie do zera, czy może w końcu przyjmie do wiadomości, że dynamika się wyczerpała?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim trendzie spadkowym odbicie może być tylko krótkotrwałą pułapką, a nie początkiem nowego wzrostu
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
CBF to spółka, która kupuje wzrost za pożyczone pieniądze, a rynek każe jej za to płacić z nawiązką. Goodwill rośnie szybciej niż zyski, a każdy kolejny rok pokazuje, że fundamenty to fasada z przejęć.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik P/B na poziomie 3,89 to jak kupowanie mieszkania po cenie willi, choć ściany są z kartonu. Kapitał własny urósł, ale kurs nie spadł proporcjonalnie — to dowód, że balon wyceny księgowej jeszcze nie pękł. Jak mawiał Benjamin Graham: Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz. Tu dostajesz przewartościowany bilans.
- Dynamika zysków opiera się na przejęciach, a nie organicznym wzroście. Gdyby odjąć akwizycje, EBITDA pewnie by zamarła. W 2024 r. zadłużenie skoczyło jak po kawie, a ROE spadło — to klasyczny sygnał, że spółka wpadła jak śliwka w kompot własnych zakupów.
- Goodwill rośnie, a to oznacza, że spółka przepłaca za cele. Przy EV/EBITDA 5,1x niby tania, ale to tylko dlatego, że dług netto ujemny maskuje prawdziwy obraz. Gdyby akwizycje przestały przynosić efekty, ten wskaźnik wybuchnie jak bomba.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy solidnych wolnych przepływach pieniężnych i niskim EV/EBITDA spółka ma twarde dno, ale gram bessę, bo rozjazd między wzrostem goodwillu a spadkiem ROE uwiera mnie jak drzazga. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że cyber_Folks to fasada z przejęć, a goodwill rośnie szybciej niż zyski. To jakby powiedzieć, że sklep ma za dużo towaru na półkach – zapominasz, że ten towar zarabia.
Główna teza bycza
CBF to maszyna do generowania gotówki, którą rynek wycenia jak spółkę w kryzysie, podczas gdy fundamenty są zdrowe, a zadłużenie kontrolowane.
Najważniejsze argumenty
- Mówisz o P/B 3,89 jak o balonie, ale zapominasz, Maciek, że spółka ma EV/EBITDA na poziomie 5,1x – to jak kupno rentownego biznesu za pół ceny. Przy medianie historycznej 8-10x, ta dyskonto to zaproszenie dla inwestorów.
- Twoje porównanie goodwillu do kartonowych ścian jest ślepe – CBF ma solidne wolne przepływy pieniężne, które w 2024 roku przekroczyły 100 mln PLN, a dług netto jest ujemny (gotówka przewyższa dług). To nie balon, tylko krowa mleczna, którą trzymasz za ogon.
- Gdzie tu fasada, skoro zysk netto w 2024 r. wyniósł około 80 mln PLN? Jak mówił Warren Buffett, cena jest tym co płacisz, wartość tym co dostajesz – przy P/E 18,2 dostajesz biznes rosnący 15-20% rocznie. Maciek, czy naprawdę wolisz kupować spółki z wyższymi wskaźnikami, które nie rosną?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzyznaję, że dalsze akwizycje mogą podnieść zadłużenie i ryzyko, ale obecna wycena już to dyskontuje.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku kruszy się jak suchy chleb – risk-off uderza w CBF z podwójną siłą, bo ta spółka to typowa wysokoobrotowa "betowa" zabawka, która w korekcie topnieje szybciej niż indeks. Hossa była wąska i krucha, a teraz euforia przeradza się w panikę.
Najważniejsze argumenty
- CBF traci -8.4% w 20 dni, podczas gdy mWIG40 -7.1% – to nie przypadek, to drożejąca ropa i cięcie stóp przez RPP (19 marca) zamiast pomóc, tylko podlały oliwę do ognia, bo inwestorzy uciekają z ryzykownych aktywów w gotówkę.
- Nasdaq spadł o -9.6% od szczytu, a WIG20 o -6.7% – gdy amerykański pies szczeka, europejskie psy też wyją. CBF, jako spółka z wysoką betą względem mWIG40, jest jak ślepa uliczka dla kapitału: przy dalszych spadkach indeksów (-5% w scenariuszu) CBF może zejść kolejne 10%, bo rynek nie wybacza przegrzania.
- "Strach zdominował inwestorów" – jak grom z jasnego nieba, narracja z 19 marca nie kłamie. W reżimie korekty z rosnącymi obrotami (zmienność +18% od szczytu) CBF jest pierwszą ofiarą: od 52-tyg. szczytu już -23.2%, a brak wsparcia z dywidendy sprawia, że kapitał płynie tam, gdzie płynność jest bezpieczniejsza.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram bessę, ale prawda jest taka, że przy solidnych fundamentach spółki i niskim zadłużeniu to przecena może być tylko korektą w trendzie wzrostowym, a nie końcem hossy dla CBF. -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że reżim risk-off uderza w CBF z podwójną siłą. Pomija pan jednak, że korekta to norma, a nie koniec świata – trend główny WIG na 200 sesji wciąż trzyma +18% od dołka. To nie jest kruszenie się hossy, tylko zdrowe schłodzenie po biegu.
Główna teza bycza
Rynek pozostaje w średnioterminowym trendzie wzrostowym, a CBF jako spółka z wysoką betą odbije najmocniej przy pierwszym powrocie kapitału – jak po grudzie, ale w górę.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 stracił -6,7% od szczytu, Nasdaq -9,6% – to typowa korekta w hossie, a nie załamanie. Bogdan Bessowy myli korektę z trendem, bo zapomina, że „trend is your friend" dopóki 200-dniowa średnia (SMA 200) na WIG20 nie jest zagrożona.
- CBF co prawda traci -8,4% w 20 dni, ale to właśnie wysoka beta czyni ją najlepszym narzędziem do gry na odbiciu. Pytanie retoryczne do pana: czy sprzedawałby pan akcje tuż przed kwartalnym raportem, który może zmienić sentyment?
- Reżim risk-off to chwilowa faza – RPP obniżyła stopy, co zwiększa płynność, a niepewność po decyzjach Fed i EBC już jest w cenach. Jak mawiał Warren Buffett: „Bądź zachłanny, gdy inni są przestraszeni" – pan jest przestraszony, ja kupuję.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy dalszym pogłębieniu korekty i ucieczce kapitału z małych spółek CBF może spaść jeszcze -15% zanim znajdzie dno.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 21 marca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o CBF od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Wyniki roczne za 2025 i perspektywy na 2026 (17-18 marca 2026) Kluczowy zestaw publikacji: przychody grupy 855,2 mln PLN (+30% r/r), skorygowana EBITDA 291,7 mln PLN (+66% r/r), zysk netto raportowany 63,1 mln PLN (jednostkowy 52,5 mln PLN). Równocześnie zarząd zapowiedział utrzymanie dynamiki wzrostu, wzrost dywidendy oraz spadek wskaźnika dług netto/EBITDA poniżej 2,0x. Finansowo bardzo mocny raport, potwierdzający skalę i rentowność modelu.
2. Zmiana strategii M&A (5 marca 2026) Prezes Jakub Dwernicki poinformował o skupieniu się na rozwoju organicznym i monetyzacji obecnych rozwiązań, bez planów nowych przejęć w najbliższych kwartałach. To ważna zmiana narracji – kończy okres agresywnych akwizycji (PrestaShop sfinalizowany w lutym 2026) na rzecz integracji i organicznego wzrostu.
3. Korekta kursu jako tło (6 marca 2026) Artykuł Comparic wskazuje na 26% korektę kursu akcji, określając ją jako największą od 4 lat. Mimo to fundamenty pozostają silne, a przychody rekurencyjne stabilne.
4. Kontekst sektorowy – KPO (11 marca 2026) Potencjalne 7,5 mld PLN na cyfryzację sektora publicznego z KPO to długoterminowy pozytyw dla całego sektora IT. Trudno jednak uznać to za bezpośredni, materialny katalizator dla CBF w horyzoncie 1-3 miesięcy – spółka nie jest typowym beneficjentem kontraktów publicznych (w odróżnieniu np. od Comarch/Asseco).
Tematy dominujące
Newsflow koncentruje się wokół jednego wątku: wyniki za 2025 rok i zapowiedzi na 2026. Dominuje narracja o przejściu z fazy agresywnych akwizycji do fazy organicznej monetyzacji i integracji (szczególnie PrestaShop). Towarzyszy temu temat korekty kursu, co oznacza, że część inwestorów dyskontuje ryzyka związane z lewarowaniem i integracją przejęcia jeszcze przed pełnym ujawnieniem synergii. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc oznacza to okres przejściowy – ciszę przed pokazaniem efektów integracji PrestaShop.
Ryzyko informacyjne
Nie widzę oznak nadchodzących negatywnych komunikatów ani asymetrii informacyjnej. Event_type i wskazują na standardowy, przewidywalny cykl komunikacji. Ryzykiem jest jednak, że rynek zdyskontował już optymistyczne liczby z 2025 roku – teraz kluczowe będą konkretne dane o postępach integracji PrestaShop i realizacji synergii, które pojawią się najwcześniej za 1-2 kwartały.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt CBF — co gra i co się z czym kłóci.
Odczyt (synteza)
Dominującym sygnałem jest silny, konsekwentny trend spadkowy: cena zamknęła się poniżej dolnej wstęgi Bollingera (171,72 zł), przeszła na południe od średniej kroczącej z 50 i 90 sesji, a paraboliczny SAR (189,67 zł) utrzymuje pozycję niedźwiedzią od dłuższego czasu. MACD i wskaźnik siły względnej (RSI14) na poziomie 32 systematycznie tracą momentum. Kluczowe napięcie leży w kontraście między tą mocną, wyczerpującą się presją a skrajnymi odczytami wyprzedania: StochRSI %K i %D są na zerze, wskaźnik Williamsa %R na -100, a wskaźnik siły względnej RSI(2) na poziomie 1,78. To sytuacja, w której trend spadkowy może być już wyceniony, a ekstremalne oscylatory zapowiadają korektę. Dodatkowo, wstęgi Bollingera kurczą się (squeeze: szerokość pasma 0,08), sygnalizując nadchodzący ruch o większej zmienności – kierunek tego wybicia rozstrzygnie, czy odbicie przełamie, czy trend kontynuuje spadki.
Trend i momentum
Cena na 170,40 zł znajduje się 11,9% poniżej średniej kroczącej z 50 sesji (193,49 zł) i 11,0% poniżej średniej z 90 sesji (191,53 zł). Indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 26,2 spada, co przy utrzymującej się presji podaży sugeruje trend słabnący, a nie przyspieszający – często preludium do odwrócenia. Aroon nie został dostarczony, ale paraboliczny SAR (189,67 zł) konsekwentnie trzyma cenę w trendzie spadkowym. Krótkoterminowe momentum jest jednoznacznie negatywne: linia MACD (-4,74) znajduje się poniżej linii sygnału (-4,62), a histogram MACD spada. Indeks TRIX (-0,38) i wskaźnik tempa zmian ROC(20) = -8,4% potwierdzają dominację strony podażowej.
Oscylatory i ekstrema
To najsilniejszy kontrapunkt w obrazie. Trzy niezależne oscylatory są w strefie skrajnego wyprzedania: StochRSI %K i %D na 0, wskaźnik Williamsa %R na -100, a wskaźnik siły względnej RSI(2) na 1,78. RSI14 (32,1) i indeks kanału towarowego CCI20 (-180,5) znajdują się głęboko poniżej progu wyprzedania. Jednocześnie stochastyka wolna (Stoch %K: 17,5) i wygładzona (Stoch %D: 30,6) nadal spadają – oznacza to, że oscylatory nie dają jeszcze sygnału zwrotnego (dywergencji), ale same wartości są na tyle ekstremalne, że w słabnącym trendzie (ADX w dół) zwiększają ryzyko technicznego odbicia.
Wolumen, przepływ i zmienność
To strefa konfliktu. Bilans wolumenu (OBV) znajduje się w dolnym kwartylu, co wskazuje na dystrybucję, ale jego 10-sesyjna stopa zmian (OBV ROC) jest dodatnia – pojawia się świeży, lekki napływ kapitału. Indeks przepływu pieniądza (MFI14) na poziomie 42 spada, nie potwierdzając jeszcze tego odbicia. Reżim zmienności jest kluczowy: wstęgi Bollingera kurczą się (squeeze), co przy cenie poniżej dolnej wstęgi i przy spadającym ADX zapowiada wybicie z obecnego zakresu. Średni rzeczywisty zakres (ATR) nie został podany, ale anomalie ostatnich 20 sesji to wyraźna akcja w dół wygasająca – cena zbliża się do 52-tygodniowego dołka (154 zł), który może być barierą podaży.
Poziomy i scenariusze
- Wsparcia: bezpośrednie w okolicach 52-tygodniowego dołka (154,0 zł; -9,6% od ceny). Dalej psychologiczny poziom 150 zł.
- Opory: najbliższy to dolna wstęga Bollingera (171,72 zł; +0,8%), następnie średnia krocząca z 90 sesji (191,53 zł; +12,4%) i paraboliczny SAR (189,67 zł; +11,3%).
Kontynuacja spadków: Przebicie 154 zł (52-tyg. dołek) z rosnącym OBV i ADX > 30 otworzyłoby drogę do kolejnych minimów. Obecnie jednak brak siły do takiego wybicia, a słabnący ADX sugeruje raczej konsolidację przed ruchem.
Odwrócenie (odbicie korekcyjne): Domknięcie dywergencji między spadającą ceną a rosnącym OBV (OBV ROC dodatnie) oraz wyjście powyżej dolnej wstęgi Bollingera (171,72 zł) byłoby pierwszym sygnałem. Potwierdzeniem – powrót powyżej linii sygnału MACD i przebicie oporu na 180,73 zł (środek Keltnera). Wybicie powyżej 189,67 zł (SAR i SMA50) zmieniłoby układ na neutralny.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o CBF od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
cyber_Folks rośnie głównie przez akwizycje, co widać po bilansie, ale za to generuje solidne wolne przepływy pieniężne. Dynamika przychodów i zysków jest wysoka, choć w 2024 r. nastąpił skokowy wzrost zadłużenia i aktywów po przejęciach, co obniżyło ROE i zwiększyło saldo goodwillu.
Wycena
- P/E (2024-A, cena 170,4 PLN): 18,2. To poniżej 3-letniej mediany (ok. 28-30) i blisko minimów z 2023 r. (ok. 16-17). Spółka jest relatywnie tania względem własnej historii — trajektoria w dół.
- P/B: 3,89 – powyżej 3-letniej mediany (~3,0-3,5), bo po emisji akcji i dużym wzroście kapitałów własnych w 2024 r. wskaźnik nie spadł proporcjonalnie do przeceny kursu. Pokazuje, że wycena księgowa jest napięta.
- EV/EBITDA (szacunkowo): kapitalizacja ok. 1,06 mld PLN + dług netto ok. -200 mln PLN (środki pieniężne > dług) = EV ~860 mln PLN / EBITDA 168,8 mln = ok. 5,1x. To bardzo nisko vs własna historia (często 8-10x w 2021-2023) i poniżej zakresu z lat 2020-2024.
- P/FCF: 5,2 – najniżej od 2021 r., co wspiera tezę o taniej wycenie.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna (EBIT/Przychody): 2024 – 20,4%; trend stabilny (2021–2024: 16-20%). Dobra, jak na spółkę technologiczną z modelami subskrypcyjnymi.
- ROE (jednostka dominująca): 2024 – ok. 29% (zysk netto / kapitał własny). To spadek z 40-55% w latach 2022-2023, ale wciąż wysoko. Spadek ROE wynika z emisji akcji i wzrostu kapitału własnego przy niższym zysku netto jednostki dominującej w 2024.
- Dług/EBITDA: 2024 – 1,15x (dług ogółem 196 mln / EBITDA 168,8 mln). Bezpieczny poziom, ale wzrósł z 0,6x rok wcześniej.
- FCF margin: 2024 – 22,6% (FCF 148,4 mln / przychody 657 mln). Bardzo wysoka, powyżej 20% od 2021 r.
- Przychody: CAGR 2021-2024: 30% r/r. Bardzo dynamiczny wzrost, ale w 2024 roku spowolnienie do ok. 37% (z 47% w 2023). Mocna strona: model subskrypcyjny i niskie nakłady inwestycyjne (capex/przychody ~4%).
Mocne strony: wysoka generacja gotówki, niskie CAPEX, niski dług netto (net cash), model recurring revenue. Słabe strony: bardzo wysoki goodwill i wartości niematerialne (1.204 mln PLN vs kapitał własny 502 mln – to znaczące ryzyko odpisu), spadek ROE, uzależnienie wzrostu od przejęć.
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko odpisu wartości firmy i WNiP: Goodwill wynosi 957 mln PLN, a wartości niematerialne 1.245 mln PLN – łącznie stanowią 62% aktywów. Każde spowolnienie wzrostu lub zmiana stóp procentowych może wymusić odpis, który drastycznie obniży kapitał własny.
- Uzależnienie wzrostu od akwizycji: Historia wzrostu opiera się na przejęciach (cykl 2021-2024). W 2025 roku wydano 200 mln PLN na emisję akcji (co rozwodniło udziały akcjonariuszy jednostki dominującej dalszym o 30% w stosunku do 2024 roku). Jeśli tempo akwizycji spadnie, dynamika przychodów może się załamać.
- Wysokie koszty finansowe: W 2024 roku koszty finansowe wzrosły do 54 mln PLN z 20 mln PLN (+170% r/r) – efekt podniesionego zadłużenia i stóp procentowych w Polsce. Dalsze podwyżki NBP mogą uderzyć w marżę netto.
- Presja na marże w segmencie hostingu: Rynek hostingu w Polsce jest niskomarżowy i konkurencyjny (ceny). CBF rośnie przez skalę, ale wyższe koszty energii (węgiel, ceny EE) i płac w IT mogą ścisnąć marże.
- Wycena zależna od "multipela wzrostu": Po odwróceniu trendu wyceny (P/E w dół), rynek może nadal dyskontować spowolnienie wzrostu organicznego. Jeśli wzrost organiczny nie przyspieszy, spółka może pozostawać "value trap" mimo wysokiej generacji gotówki.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem CBF:
Reżim rynku
Rynek wszedł w fazę korekty spadkowej w średnim terminie, z wyraźnym odwrotem od ryzyka (risk-off). WIG20 (-4% w 20d, -6.7% od szczytu) i Nasdaq (-5.4% w 20d, -9.6% od szczytu) sygnalizują schłodzenie po długiej hossie. mWIG40 traci najwięcej z warszawskich indeksów (-7.1% w 20d, -9.8% od szczytu) – to segment, z którego ucieka kapitał najszybciej. Presję podbijają drożejąca ropa i niepewność po marcowych decyzjach banków centralnych (RPP obniżyła stopy, Fed i EBC w zawieszeniu). Narracja prasowa z 19 marca – „strach zdominował inwestorów" i „spadki nawet 6% w WIG20" – potwierdza sentyment. Reżim: korekta w ramach średnioterminowego trendu wzrostowego (200d na WIG wciąż +18%). Rynek szuka kierunku, ale obroty i zmienność rosną.
Spółka na tle reżimu
CBF to spółka technologiczna z wysoką betą względem mWIG40. W 20d traci -8.4% (więcej niż indeks -7.1%), a od 52-tyg. szczytu (-23.2%) – notuje silną przecenę. W reżimie risk-off ucieka najwięcej kapitału z małych/średnich spółek wzrostowych. CBF płynie z rynkiem, ale gorzej – jest cykliczna i wrażliwa na sentyment.
Wrażliwości makro
Biznes CBF (hosting, domeny, cloud dla SME) jest w złotówkowy (przychody i koszty głównie w PLN) – bezpośrednie ryzyko walutowe niskie. Kluczowe czynniki: (1) stopy procentowe w PL – obniżka RPP w marcu o 25 pb to lekki pozytyw: niższe koszty finansowania SME klientów mogą ograniczyć churn; (2) koniunktura gospodarcza – SME w Polsce są wrażliwe na spowolnienie; jeśli obawy o recesję rosną, budżety na hosting/cloud są cięte jako pierwsze; (3) zaufanie rynku – reżim risk-off przekłada się na wycenę (spadki) szybciej niż na przychody.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
wt 31.03 – GUS: szybki szacunek CPI za marzec. Rynek będzie interpretował to jako sygnał dla dalszych ruchów RPP. Jeśli CPI poniżej celu/czekań (w dół po obniżce stóp) – to wsparcie dla dalszych cięć (pozytyw dla wycen SME / CBF na sentymencie). Jeśli CPI zaskoczy w górę – obniżki się oddalają, presja na małe spółki rośnie. Sam odczyt rzadko rusza kursem CBF, ale ustawia tło makro na tydzień. W tygodniu bez FOMC/RPP rynek będzie dryfował w ślad za światem (Nasdaq, ropa).
Ryzyka makro
- Ryzyko zmiany reżimu na bessę: jeśli korekta na Nasdaq (-9.6% od szczytu) pogłębi się >10% i przejdzie w techniczną bessę, CBF (beta wysoka) może stracić kolejne 15–20% mimo braku fundamentalnych zmian w spółce. Ryzyko realne, zwłaszcza przy drożejącej ropie.
- Spowolnienie gospodarcze w PL: wzrost bezrobocia lub spadek produkcji przemysłowej uderzy w budżety SME, a CBF jest od nich zależna (subskrypcje).
- Inflacja usług: jeśli marzec/wrzesień CPI usług pozostanie wysoki, RPP wstrzyma obniżki – wyższe koszty finansowania dla klientów = wyższy churn.