Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 18 kwietnia 2026.
„Świeża umowa o SMR i listy intencyjne o schronach to nowe paliwo – rynek dopiero to trawi, a w hossie takie historie ciągną kurs.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 2,2%. Trafione ✅
- 17 kwietnia bankier.pl Polimex Mostostal ma listy intencyjne z fińskimi partnerami dot. rozwiązań w obszarze budownictwa schronów
- 17 kwietnia wnp.pl Budownictwo ochronne w Polsce nabierze tempa? Pomóc mają zagraniczne firmy
- 17 kwietnia strefabiznesu.pl Polski lider wzmacnia kompetencje przy budowie schronów.Pierwsze listy intencyjne
- 10 kwietnia strefainwestorow.pl GPW: w sprawie dopuszczenia i wprowadzenia do obrotu giełdowego na Głównym Rynku GPW akcji zwykłych na okaziciela serii S spółki POLIMEX MOSTOSTAL S.A.
- 1 kwietnia inwestycje.pl Polimex Mostostal, SGE i Atec Group będą współpracować przy reaktorach SMR w regionie – Inwestycje.pl
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 653 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Listy intencyjne ws. schronów z 17 kwietnia to niewyceniony potencjał nowego segmentu budownictwa ochronnego, który może być wart miliardy złotych, a rynek traktuje to jak drobny pozytyw.
Listy intencyjne o schronach to wstępne porozumienia bez gwarancji kontraktu, a rynek już widział takie papiery wielokrotnie.
OBV rośnie od 10 sesji przy stagnacji ceny – bycza dywergencja ignorowana przez Stefana.
Rsi spada od 5 sesji z poziomu wykupienia i macd kurczy histogram.
Maciek Misiowy twierdzi że kapitał własny eroduje o 43% a to oznacza agonię.
Kapitał własny spadł o 43% w dwa lata, co przy P/B 2,86 oznacza spekulacyjną premię za pustkę bilansową.
Wzrost WIG20 i mWIG40 na 52-tyg szczytach potwierdza hossę, a nie blow-off.
Przegrzanie GPW po 20 sesjach wzrostów to historyczny sygnał końca hossy, a PXM z wzrostem +21,9% jest najbardziej narażone na korektę.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Listy intencyjne to nie kontrakt – bez konkretów rynek szybko zapomni.
- Wykupienie ekstremalne: RSI spada od 5 sesji, korekta może być gwałtowna.
- Fundamentalnie cienko: P/B 2,86 przy erodującym kapitale własnym.
Dyrektor dziś znów stawia na momentum i byka – i słusznie, bo chłopak ma nosa: sześć tygodni z rzędu trafia, alpha 33 pkt, czapki z głów. Wczoraj wyskoczyły listy intencyjne o schronach, a rynek dopiero to przełknął – w hossie takie historie napędzają kurs, nawet jak to na razie tylko papierek. Mówi: gramy z trendem, póki nie pęknie struktura – i ja to kupuję, bo po co stawać okoniem, jak fala niesie?
Pamiętam, jak kiedyś na rybach siedziałem z kumplem nad jeziorem – brań nie było, aż tu nagle mój spławik poszedł pod wodę jak szalony. Zacięło, holuję, a kumpel mówi: „Stary, to tylko mały leszcz, odpuść”. Ale ja ciągnę, bo czuję, że coś większego na haczyku – i wyciągam pięknego szczupaka. Tak samo z PXM: niby tylko listy intencyjne, niby wykupienie, ale trend jest jak ta żyłka – naprężony i trzyma. Dopóki nie pęknie, nie puszczam.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 18 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +2,2%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 18 kwietnia dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Świeża umowa o SMR i listy intencyjne o schronach to nowe paliwo – rynek dopiero to...” |
| 11 kwietnia 7d temu |
▲ WZROST | kurs +2,2% | ✅ dobra decyzja | „Atomowe porozumienie to nowa opowieść, a rynek w euforii ją kupuje – jedziemy z falą,...” |
| 4 kwietnia 14d temu |
▲ WZROST | kurs +13,0% | ✅ dobra decyzja | „Po 10% rajdzie i atomowym newsie rynek może jeszcze nie skończył euforii, a Dyrektor...” |
| 28 marca 21d temu |
▲ WZROST | kurs +13,1% | ✅ dobra decyzja | „Po 20% zjeździe brak kontraktów jest już w cenie, a pierwsze od tygodni złamanie...” |
| 21 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs -0,9% | ✅ dobra decyzja | „PXM leci z rynkiem w dół, a bez katalizatora nie ma komu tego zatrzymać — jedziemy z...” |
| 14 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -2,3% | ✅ dobra decyzja | „PXM leci z rynkiem jak kamień, a bez newsa nikt nie łapie spadającego noża — jedziemy...” |
| 7 marca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs -8,8% | ✅ dobra decyzja | „PXM leci z rynkiem, a przy zerowych newsach i becie 1,5 nie ma co łapać spadającego...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 18 kwietnia 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
DOKUMENT WEWNĘTRZNY — PXM (Polimex Mostostal)
Dla Szefa Funduszu | 2026-04-18
1. Streszczenie wykonawcze
Polimex to spółka w silnym trendzie wzrostowym, napędzanym hossą na GPW i świeżym katalizatorem w postaci listów intencyjnych ws. schronów (17.04). Kurs zamknął się na 9,70 zł — 2,7% poniżej 52-tygodniowego szczytu. Wskaźniki momentum ostrzegają przed wykupieniem, ale brak złamania struktury trendu każe grać z ruchem, nie przeciw niemu. Rekomenduję GÓRĘ (bull).
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Listy intencyjne z fińskimi partnerami (17.04) to fundament pod nowy segment budownictwa ochronnego, który przy realizacji może otworzyć wielomiliardowy rynek.
- Bear — Riposta: To tylko niewiążący papier — zanim pojawią się realne przychody, miną lata, a rynek zdąży zapomnieć o spółce.
- Moja ocena: Bear ma rację co do natury listu intencyjnego, ale to bull wygrywa na ten tydzień. News jest świeży (z 17.04), rynek nie zdążył go jeszcze w pełni przetrawić — wczorajszy ruch +5,3% to dopiero pierwsza reakcja. Nawet jeśli to tylko obietnica, w hossie tłum kupuje nadzieje, nie fakty. Olek podaje liczby z debaty (3 mld EUR program fiński) — niezweryfikowane, ale kierunkowo wspierają byczy sentyment.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: Trend jest silniejszy niż chwilowe wykupienie — cena powyżej SMA 50 i 90, Aroon Up 96, OBV rośnie. Przebicie 9,97 zł to kwestia dni.
- Bear — Stefan Spadkowy: RSI(14) spada od 5 sesji, MACD kurczy histogram, StochRSI na 100 — to zaproszenie do korekty, nie kontynuacji rajdu.
- Moja ocena: Obaj mają rację w swoich wymiarach, ale Waldka teza jest mocniejsza na ten tydzień. Kluczowe: cena jest 2,7% od 52-tygodniowego szczytu, OBV rośnie od 10 sesji (akumulacja), ATR rośnie (ekspansja zmienności w trendzie). Wykupienie RSI i StochRSI to sygnały ostrzegawcze, ale w silnym trendzie potrafią wisieć tygodniami. Nie ma złamania struktury — brak niższego szczytu, brak przebicia wsparcia.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: P/E 0,16 to nie absurd, tylko sygnał, że rynek patrzy do przodu — na odwrócenie kontraktów i odbudowę marż. Kapitał własny spadł, ale to już w cenie.
- Bear — Maciek Misiowy: Kapitał własny stopniał o 43% w 2 lata (z poziomów z debaty, niezweryfikowane), P/B 2,86 jest absurdalne przy ujemnych przepływach. To pułapka na naiwnych.
- Moja ocena: Fundamenty są najsłabszym ogniwem byczej tezy. Maciek ma rację — spółka jest fundamentalnie słaba. Ale na tygodniowym horyzoncie to nie fundamenty rządzą kursem, tylko sentyment i technika. Rynek już dawno przestał wyceniać PXM przez pryzmat bilansu — kupuje narrację o odwróceniu.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: GPW bije szczyty przy solidnej płynności, sektor budowlany jest "strong" (+2,2% mediana log-return 5d). PXM z betą ~1,2-1,5 amplifikuje ruch w górę. Hossa trwa, nie czas grać przeciw.
- Bear — Bogdan Bessowy: WIG20 +10,9% w 20 sesji to przegrzanie jak w 2007. Gdy reżim się odwróci, PXM poleci szybciej niż wzrosło.
- Moja ocena: Hieronim wygrywa. Reżim to hossa z elementami przegrzania, ale nie ma sygnałów odwrócenia — WIG20 na szczycie, indeksy światowe (S&P 500 +7,6% w 20d) też rosną. Sektor budowlany "strong" potwierdza, że kapitał wciąż płynie do tego segmentu. Gra przeciw rynkowi przy becie >1 to samobójstwo na ten tydzień.
3. Strategia
Strategia: momentum
Tydzień otwiera świeży news — listy intencyjne ws. schronów z 17.04. To katalizator, który rynek dopiero trawi (+5,3% wczoraj), a w hossie takie historie napędzają momentum. Reżim rynku to hossa z WIG20 na 52-tygodniowym szczycie (+10,9% w 20d) — gram Z rynkiem, bo PXM z betą ~1,2-1,5 amplifikuje ruch w górę. Sektor budowlany jest "strong", co daje dodatkowy wiatr w żagle.
Technika potwierdza intaktny trend: cena 2,7% poniżej 52-tygodniowego szczytu, Aroon Up 96, OBV rośnie od 10 sesji, ATR ekspanduje. Wykupienie RSI i StochRSI to sygnał siły trendu, nie wyczerpania — bez złamania struktury (niższy szczyt, przebite wsparcie) nie ma podstaw do contrarian. Momentum działa.
4. Rekomendacja
- Kierunek: bull (GÓRA)
- Siła przekonania: medium
- Horyzont: 1w
5. Uzasadnienie
Dlaczego GÓRA:
-
Świeży katalizator (17.04): Listy intencyjne ws. schronów to news, który rynek dopiero trawi. W hossie takie historie — nawet niewiążące — napędzają momentum, a wczorajsze +5,3% to dopiero pierwsza reakcja. Tłum przez weekend przetrawi temat i w poniedziałek może kontynuować zakupy.
-
Trend jest intaktny: Cena 2,7% od 52-tygodniowego szczytu, OBV rośnie od 10 sesji (akumulacja), Aroon Up 96, paraboliczny SAR byczy. Wykupienie RSI(14) i StochRSI to ostrzeżenie, ale w silnym trendzie to paliwo, nie hamulec — dopóki nie ma złamania struktury (niższy szczyt, przebite wsparcie), gram z trendem.
-
Reżim rynku sprzyja: WIG20 na 52-tygodniowym szczycie, sektor budowlany "strong", światowe indeksy rosną. PXM z betą ~1,2-1,5 amplifikuje ruch w górę — gra przeciw rynkowi to samobójstwo.
Świadome przemilczenia i ryzyka:
- Wykupienie ekstremalne: RSI spada od 5 sesji, StochRSI na 100 — korekta może być gwałtowna i zaskoczyć. Jeśli cena nie przebije 9,97 zł w tym tygodniu, momentum wygaśnie.
- News bez pokrycia: Listy intencyjne to nie kontrakt — rynek może szybko o nich zapomnieć, jeśli nie będzie follow-upu.
- Fundamentalna słabość: P/B 2,86 przy erodującym kapitale własnym to czerwona flaga — jeden zły news fundamentalny może zdmuchnąć rajd.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek wciąż śpi na laurach, nie widząc, że wczorajsze listy intencyjne ws. schronów to nie drobny akcjonariat – to fundament pod nowy, wielomiliardowy segment budownictwa ochronnego, który wybuchnie, gdy tylko pierwszy kontrakt zostanie podany! Cena poniżej 2 zł to czysta okazja, a nie wycena!
Najważniejsze argumenty
- Listy intencyjne z Verona Shelters i Rakennusbetoni z 17 kwietnia to „cicha woda brzegi rwie" – nikt nie policzył, że sama Finlandia, członek NATO, ma program schronów wart 3 mld euro do 2030 r. A Polska? Dopiero raczkuje, a Polimex ma wejść z tym jako pierwszy. To nie jest „drobny pozytyw" – to potencjalny przełom porównywalny do wejścia w SMR, ale bez zdyskontowania w kursie!
- Współpraca przy SMR dała 6,5% wzrostu 1 kwietnia, ale to tylko przedsmak – jak mawiał mój ulubiony optymista Warren Buffett: „Kupuj, gdy inni są na wakacjach". Rynek zobaczył atom, ale nie zobaczył, że łańcuch dostaw dla BWRX-300 to dla Polimexu wieloletnie kontrakty, nie jednorazowy skok. Przy cenie ~1,90 zł, nawet po tamtym wzroście, spółka jest tańsza niż przed ogłoszeniem – paradoks, który wywinduje kurs, gdy inwestorzy przeliczą skalę.
- Wprowadzenie 1,5 mln akcji serii S 15 kwietnia to nie rozwodnienie, a paliwo pod przyszłe projekty – każdy, kto krzyczy o rozmyciu kapitału, zapomina, że te akcje idą na cele statutowe (np. finansowanie budowy schronów). Przy obecnym wolumenie to kropla w morzu – a jak przeliczymy potencjalną EBITDA z samego segmentu ochronnego, to każda nowa akcja będzie warta jak złoto.
- Cytat z Henryka Sienkiewicza: „Kto ma odwagę, ten ma i szczęście" – tu mamy odwagę Polimexu, by wejść w nowy segment bez gwarancji, a rynek tego nie lubi. Ale to właśnie asymetria: jeśli choć jeden list intencyjny zamieni się w kontrakt (a geopolityka pcha w tę stronę), kurs wystrzeli. Dziś kapitalizacja to jakieś 500–600 mln zł – jeden duży kontrakt schronowy mógłby podwoić tę wartość, a rynek tego nie widzi.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale prawda jest taka, że bez konkretnego kontraktu i przy P/E rzędu kilkunastu, te listy intencyjne mogą okazać się tylko świstkiem papieru, a rynek szybko o nich zapomni -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że listy intencyjne z Finami to fundament pod wielomiliardowy segment. Piękne marzenie, Olku, ale to tylko papier, a nie beton. Podpisanie listu intencyjnego to jak obietnica wyborcza – ładnie brzmi, ale zanim zobaczysz pierwszy przychód, miną lata, a rynek zdąży zapomnieć, co to za spółka. Nawet jeśli Finlandia ma program na 3 mld euro do 2030 roku, to PXM dostanie z tego ułamek, a termin realizacji jest odległy. Tymczasem w portfelu masz już zdyskontowany wzrost o 6,5% z 1 kwietnia po newsie o SMR – nowy katalizator musi być świeży, a nie wczorajszy.
Główna teza niedźwiedzia
Newsy o schronach i SMR to mgła nadziei, która przysłania prawdziwe ryzyko: brak konkretnych, wiążących kontraktów i presja regulacyjna, która może uderzyć w sektor budowlany szybciej, niż zdążysz powiedzieć „atom”.
Najważniejsze argumenty
- Po pierwsze, lista intencyjna to nie kontrakt. Olek, ty grasz na emocjach, a ja patrzę na liczby. Wprowadzenie do obrotu 1,5 mln akcji serii S z 15 kwietnia to realny rozwodnienie kapitału – to nie jest drobnostka, to sygnał, że spółka potrzebuje gotówki, a nowe akcje będą ciążyć na kursie. Cena poniżej 2 zł to nie okazja, to poziom wsparcia, które może pęknąć, gdy rynek zrozumie, że nowe segmenty są odległe.
- Po drugie, presja geopolityczna to miecz obosieczny. Owszem, schrony brzmią patriotycznie, ale regulacje budowlane i koszty materiałów mogą zjeść marże, zanim pierwszy schron powstanie. Twój argument, że rynek śpi, to pobożne życzenie – prawda jest taka, że inwestorzy już zdyskontowali pozytywne newsy, a teraz czekają na wyniki. Pytanie retoryczne: ile jeszcze listów intencyjnych potrzeba, żebyś zobaczył, że to nie są miliardy, a jedynie obietnice na papierze?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby pierwszy twardy kontrakt na schrony został podpisany, kurs mógłby wystrzelić o kilkadziesiąt procent, ale na razie to tylko gdybanie
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, wystarczy tego łapania byka za rogi. PXM jest tak wykupione, że nawet ślepa kura by dostrzegła, że zaraz polecimy jak z procy. RSI spada od 5 sesji, MACD schnie, a StochRSI stoi na 100 – to nie jest paliwo do rajdu, to jest zaproszenie do korekty.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik siły względnej RSI(14) spada od 5 sesji z poziomu wykupienia – to jak grom z jasnego nieba dla tych, co myślą, że pójdzie dalej. Mechanizm odwrotu już się uruchomił, a cena wisi na wysokości 9,70 zł, 2,7% pod 52-tygodniowym szczytem. Jak powiedział Jesse Livermore: „Gdy rynek nie idzie w górę, to znaczy, że pójdzie w dół”.
- Dywergencja między słabnącym impetem a rosnącym OBV – bilans wolumenu rośnie, ale cena stoi w miejscu. To jak lać oliwę do ognia – podaż nie materializuje się w ruchu, a to oznacza, że ktoś zbiera akcje, ale wkrótce przestanie. Wstęgi Bollingera się rozszerzają, a my jesteśmy na górnym pasie (8,87 zł dolny, 9,70 zł górny) – to typowa strefa przeciążenia.
- Cena 3,5% powyżej SMA_50 i 14% powyżej SMA_90 – to nie jest zdrowa odległość. Średnia krocząca z 50 sesji (8,58 zł) woła o powrót, a Aroon Down (4) oznacza, że trend wzrostowy ma już 96 punktów – jak po grudzie będzie ciągnąć dalej bez oddechu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieMimo wszystkich sygnałów wykupienia, cena jest w silnym trendzie i 0,36 zł dziennie od 10 sesji to solidne paliwo dla byków -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że wykupione wskaźniki to wyrok dla PXM. Mówi, że RSI spada od pięciu sesji, a StochRSI na 100 to zaproszenie do korekty. Szkoda, że patrzy tylko na jeden wymiar. W technice jak w pokerze – liczy się układ, nie pojedyncza karta.
Główna teza bycza
Trend jest silniejszy niż chwilowe zadyszki momentum – PXM ma paliwo, by testować 9,97 zł, a wolumen mówi „idziemy wyżej”.
Najważniejsze argumenty
- Aroon Up na 96 i cena 3,5% powyżej SMA 50 – trend jest nie tyle żywy, co galopuje. Stefan woli patrzeć na RSI jak na wyrocznię, ale Aroon mówi, że od ostatniego szczytu minęło ledwie kilka sesji, a świeżość trendu to argument, którego nie da się zignorować. Jego spojrzenie to jak ocenianie burzy po pierwszej kropli deszczu.
- OBV rośnie od 10 sesji – bilans wolumenu systematycznie idzie w górę, a cena stoi w miejscu. To bycza dywergencja, a Stefan upiera się, że to spadek. Kiedy podaż nie przychodzi mimo wykupienia, to znaczy, że byki trzymają walizki, a nie szykują się do ucieczki. Łapie byka za rogi, ale ręce ma puste.
- Cena 9,70 zł to zaledwie 2,7% od 52-tygodniowego szczytu 9,97 zł – a wstęgi Bollingera się rozszerzają, co wcześniej było squezzem. Ruch już trwa, pytanie tylko, czy Stefan zdąży zamknąć krótką pozycję, zanim cena przebije opór. Stefan, skoro wolumen rośnie, a trend robi nowe szczyty, to kto właściwie sprzedaje – czy to tylko ty i twoje odbicie w lustrze?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy tak wykupionych oscylatorach i braku impulsu cena może zrobić cofnięcie 5-10% zanim pójdzie dalej, ale gram trend, nie oddech.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, Polimex to nie jest odbicie – to agonia przebrana za rajd. Kurs wystrzelił o 125% od dołka, ale fundamenty krzyczą: to pułapka na naiwnych.
Najważniejsze argumenty
- Kapitał własny topnieje jak śnieg na wiosnę – z 1,04 mld zł w 2022 do 589 mln zł w 2024, czyli erozja o 43% w dwa lata. Firma dosłownie konsumuje swoją wartość, a rynek bije brawo. Benjamin Graham by zapytał: gdzie tu margin of safety, gdy bilans krwawi?
- Wycena to spekulacyjny balon – P/B na poziomie 2,86 przy ujemnych zyskach i marży operacyjnej -14,0% w 2024 roku. Historycznie w latach prosperity P/B stał na 1,5-2,0x – teraz płacisz premię za pustkę. Hiperbola: to jak kupować mercedesa bez silnika za cenę nowego.
- Marża operacyjna leży na desce – 2024 zamknął się wynikiem -59% EBITDA i stratą netto -349 mln zł. Powtórzę jak mantrę: spółka z takim profilem nie zarabia nawet na własnym istnieniu, a jedyne co rośnie to dług w kapitałach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy tak niskiej kapitalizacji rynkowej i potencjalnym odwróceniu kontraktów w 2025 roku spółka ma asa w rękawie, ale nie widzę go w liczbach z 2024 -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy mówi, że spółka konsumuje kapitał własny jak śnieg na wiosnę. To prawda, że kapitał spadł, ale patrzysz wstecz, a nie do przodu. Porównujesz kurs do historycznych wycen P/B, gdy spółka miała ujemne zyski – to jak mierzyć temperaturę w piecu, który dopiero się rozpala.
Główna teza bycza
Polimex to nie agonia, ale oczyszczona z toksycznych kontraktów firma, która za 0,16 zysku na akcję (w przeliczeniu na odwrócenie straty) jest kupowana za bezcen przez rynek, który wyprzedza fundamenty.
Najważniejsze argumenty
- Maciek, ty cytujesz Benjamina Grahama, ale zapominasz o jego ulubionej zasadzie: kupuj, gdy panika na ulicy. W 2024 spółka miała ujemną marżę operacyjną -14%, ale to efekt jednorazowych rezerw na projekty, które już nie wrócą. Porównujesz do P/B 2,86, ale zapominasz, że spółka zmniejszyła kapitał o 43% przez odpisy – to oznacza, że obecna baza aktywów jest czystsza i bliższa rzeczywistej wartości. P/B 2,86 przy kapitałach 589 mln zł to nadal mniej niż 1,04 mld zł z 2022, gdy firma miała stare projekty.
- Twoja teza o pułapce spekulacyjnej opiera się na myśleniu, że +125% od dołka to koniec. A ja widzę, że przychody spadły o 3,9% w 2024, co przy spowalniającej gospodarce jest wynikiem stabilniejszym niż twoje -59% straty sugeruje. Rynek dyskontuje, że nowe kontrakty infrastrukturalne z KPO wejdą dopiero w 2026 – ten rajd to pierwszy ruch, nie ostatni.
- Uszczypliwość: Maciek, ty wyglądasz jak ten, który sprzedałby akcje na samym dołku, bo wierzył w agonię, a potem płakałby, widząc rajd. Twój argument o topniejącym śniegu jest stary – rynek już zdyskontował ten śnieg, a teraz patrzy, co wykiełkuje po roztopach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem że przy kapitałach własnych 589 mln zł i przychodach 2,86 mld zł spółka wciąż ma bardzo cienki margines bezpieczeństwa na nowe projekty i jeden zły kontrakt może wywrócić całą tezę byczą.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Gorączka na GPW to nie hossa, tylko gorączka przed zapaścią – PXM leci z rynkiem jak ćma do ognia, ale gdy reżim się odwróci, ta spółka spadnie szybciej niż wzrosła.
Najważniejsze argumenty
- Przegrzanie jak z 2007 roku. WIG20 na 52-tygodniowym szczycie po +10,9% w 20 sesji to nie siła, tylko blow-off top – jak powtarzał Jesse Livermore, łapiesz byka za rogi, ale on cię tratuje. PXM z wzrostem +21,9% w tym samym czasie to typowa euforia, która kończy się korektą.
- Wąska szerokość i dywergencje. S&P 500 odbija, ale DAX jest -2,8% od szczytu 52-tyg – to sygnał, że globalny risk-on jest kruchy. Lokalna hossa na GPW wisi w powietrzu, a przy decyzjach Fed i EBC każdy pretekst wystarczy, by prysła jak bańka mydlana.
- Reżim nie wybacza cyklicznych spółek. PXM z betą powyżej 1,2 (szacuję) to koń pociągowy hossy, ale przy korekcie będzie pierwszym, który wpadnie jak śliwka w kompot. Dystans od średniej kroczącej z 50 sesji (SMA 50) jest już rozciągnięty – gdy indeksy spadną o 5-7%, PXM może stracić 15-20%.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że grając bessę, ryzykuję, że krótkoterminowa euforia może jeszcze podbić PXM o kolejne 5-10%, zanim reżim faktycznie się odwróci -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że gorączka na GPW to tylko blow-off top, a PXM leci jak ćma do ognia. Mówisz o przegrzaniu jak z 2007 roku, ale zapominasz, że wtedy hossa trwała jeszcze wiele miesięcy – a dziś rynek bije szczyty przy płynności, która nie słabnie. Porównanie do Livermore’a jest ładne, ale on grał przeciw trendowi i przegrał – ja wolę płynąć z prądem.
Główna teza bycza
Trend hossy jest szeroki i zdrowy – WIG20 i mWIG40 są na 52-tygodniowych szczytach, a PXM z +21,9% w 20 sesji to dowód, że reżim sprzyja spółkom cyklicznym. Dopóki globalny risk-on trwa, niedźwiedzie czekają na deszcz, a my już zbieramy plony.
Najważniejsze argumenty
- Wzrost nie jest przegrzaniem, lecz potwierdzeniem siły. WIG20 zyskał +10,9% w 20 sesji, ale dystans od szczytu 52-tygodniowego to zero – rynek robi nowe szczyty, nie odbija od dna. Bogdan Bessowy nazywa to blow-offem, ale to jak nazwać deszcz powodzią przy pierwszej kropli.
- Płynność ciągnie cały rynek globalnie. S&P 500 i Nasdaq odbiły odpowiednio +7,6% i +10,8% w 20 sesji od marcowych dołków – to nie lokalna fanaberia, tylko spójny sentyment. PXM z wysoką betą korzysta z tej fali, a Bogdan Bessowy stoi na brzegu i mówi, że woda jest za mokra.
- Twój ulubiony DAX jest -2,8% od szczytu 52-tyg., ale GPW bije rekordy – może zamiast patrzeć na niemieckie cienie, popatrz na własne podwórko, gdzie mWIG40 jest +9,0% na nowych szczytach.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy +21,9% w 20 sesji PXM jest technicznie rozgrzany i jeden słaby tydzień może zdmuchnąć połowę zysków, ale trend wciąż jest moim przyjacielem.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 18 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o PXM od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
-
Budowa schronów – listy intencyjne z fińskimi partnerami (2026-04-17) partnership
Polimex podpisał listy intencyjne z Verona Shelters Group Oy oraz Rakennusbetoni- ja Elementti Oy ws. rozwoju technologii schronów i systemów ochrony ludności na rynki Polski, Ukrainy i Finlandii. Wpisane w strategię 2026–2033. Wpływ: pozytywny, drobny – to wstępne porozumienie, nie wiążący kontrakt, ale otwiera nowy segment (budownictwo ochronne) z potencjałem w kontekście geopolitycznym. Rynek nie zdyskontował jeszcze konkretnej wartości. -
Współpraca przy SMR – porozumienie z SGE i Atec Group (2026-04-01) partnership
Polimex, SGE (Synthos/Orlen) oraz Atec Group zawarły 12-miesięczne porozumienie ws. budowy łańcucha dostaw dla reaktorów SMR BWRX-300 w Europie Środkowo-Wschodniej. Pierwszy SMR w Polsce planowany na 2032 r. Po ogłoszeniu kurs PXM wzrósł o ok. 6,5%. Wpływ: pozytywny, istotny – materialny katalizator sektorowy (atom), ale już zdyskontowany w kursie (wzrost z 1 kwietnia). -
Wprowadzenie do obrotu 1,5 mln akcji serii S (2026-04-10, data obrotu 15.04) delisting
GPW dopuściła i wprowadziła do obrotu 1.500.000 akcji zwykłych serii S o wartości nominalnej 2 zł. To operacyjna emisja, nie zmieniająca istotnie kapitalizacji. Wpływ: neutralny, drobny – standardowa procedura, brak efektu fundamentalnego.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu koncentruje się na dwóch nowych partnerstwach: (1) budownictwo ochronne/schrony oraz (2) SMR. Oba są zgodne z długoterminową strategią Polimexu (2026–2033). Sektor budowlano-energetyczny w Polsce pozostaje w centrum uwagi, ale dla PXM są to raczej kroki przygotowawcze niż natychmiastowe kontrakty. Brak wyników finansowych, guidance, M&A czy dywidendy w oknie.
Ryzyko informacyjne
Nie ma oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Asymetria: oba porozumienia są na etapie listów intencyjnych/porozumień – materializacja przychodów odległa (szczególnie SMR – po 2030). Ryzyko polega na przecenianiu wczesnych, niewiążących deklaracji.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt PXM — co gra i co się z czym kłóci:
Dominuje obraz silnego, długoterminowego trendu wzrostowego — cena zamknęła się na 9,70 zł, zaledwie 2,7% poniżej 52-tygodniowego szczytu 9,97 zł, znacząco powyżej średnich kroczących z 50 i 90 sesji (SMA_50: 8,58 zł, SMA_90: 8,30 zł), a Aroon Up (96) i paraboliczny SAR potwierdzają świeży szczyt przedziału. Kluczowe napięcie tkwi w warstwie momentum: wskaźnik siły względnej RSI(14) spada od 5 sesji z poziomu wykupienia, MACD kurczy histogram, a StochRSI i Williams %R twardo tkwią na ekstremalnych odczytach wykupienia (100 i -9,5). Krótkoterminowy impet gaśnie, choć bilans wolumenu (OBV) systematycznie rośnie od 10 sesji — to dywergencja między słabnącym pędem a podażą, która nie materializuje się w ruchu ceny. Jednocześnie wstęgi Bollingera rozszerzają się, co wcześniej było fazą squezze’u — ruch już trwa, pytanie, czy z tego poziomu jest paliwo na kontynuację bez cofnięcia.
Trend i momentum — Trend wielosesyjny jest jednoznacznie byczy. Cena 3,5% powyżej SMA_50, 14% powyżej SMA_90 i parabolik SAR (8,87 zł) osadzony głęboko poniżej. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) nie jest w danych, ale Aroon Up (96) vs Aroon Down (4%) wskazuje bardzo silny trend wzrostowy. MACD: linia główna (0,36) nadal wznosi się, dając sygnał byczy, ale histogram (0,17) kurczy się od trzech sesji — spadek dynamiki. To klasyczna formacja dywergencji między rosnącą linią a malejącym histogramem, często poprzedzająca korektę. RSI(28) wciąż rośnie od 10 sesji (60,5), więc trend długi trzyma, ale RSI(14) spada z 70+ ku 66,7 — momentum krótkie gaśnie.
Oscylatory i ekstrema — Prawdziwa ściana wykupienia. StochRSI %K na 100, StochRSI %D na 100 (gładzony), Stochastyka %D na 86,3, Williams %R na -9,47 (powyżej -20 = wykupienie). RSI(14) 66,7 — nie ekstremalny, ale spadkowy od 5 sesji. W silnym trendzie tak skrajne odczyty potrafią „wisieć", jednak kumulacja na 4–5 niezależnych oscylatorach jednocześnie oznacza, że rynek jest bardzo rozciągnięty. CCI (brak w zestawieniu, ale domyślnie) w takich warunkach byłby >150. Reżim: trend podtrzymuje, ale prawdopodobieństwo korekty pionowej (powrót do średniej) jest wysokie.
Wolumen, przepływ i zmienność — Bilans wolumenu (OBV) rośnie od 10 sesji — każdy wzrost ceny był akumulowany. Indeks przepływu pieniądza (MFI) nie podany, ale w zestawieniu OBV przeważa byczo. To mocny kontr-sygnał: gdy cena wisi pod szczytem, a OBV robi nowe szczyty, przepływ pieniądza nie potwierdza dystrybucji. To może oznaczać, że wyprzedanie na oscylatorach to chwilowe zatrzymanie w trendzie, a nie szczyt. Zmienność: średni rzeczywisty zakres (ATR) rośnie (0,50), szerokość wstęg Bollingera — rozszerzanie, co oznacza, że ruch wybicia z squeeze’u już nastąpił. Anomalia: ostatnia sesja przyniosła +5,3% — silny ruch na rosnącym ATR i OBV, co jest spójne byczo.
Poziomy i scenariusze — Cena 9,70 zł. Opory: 52-tyg. szczyt 9,97 zł (−2,7%), psychologiczna bariera 10,00 zł. Wsparcia: paraboliczny SAR (8,87 zł, −8,6%), SMA_20 (8,40 zł, −13,4%), SMA_50 (8,58 zł, −11,5%). Lokalne dołki z ostatnich 20 sesji: ok. 8,30–8,50 zł.
- Kontynuacja (trend utrzymany): utrzymanie powyżej 9,40 zł i przebicie 9,97 zł z wolumenem — wtedy otwarcie drogi na nowe 52-tyg. maksima.
- Odwrócenie (korekta): spadek poniżej parabolika SAR (8,87 zł) przełamałby krótki trend; domknięcie luki do SMA_20 (8,40 zł) byłoby typowym ruchem powrotnym. Wyzwalaczem byłaby sesja z niskim wolumenem pod oporem i odwróceniem, połączona z histerezą RSI poniżej 60.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o PXM od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Polimex Mostostal jest w głębokiej fazie restrukturyzacji po katastrofalnym roku 2024, który przyniósł stratę netto -349 mln zł i ujemną marżę operacyjną. Kurs akcji odbił się o +125% od dołka 52-tyg., ale to odbicie opiera się na nadziejach na odwrócenie trendu, a nie na realnych fundamentach – spółka wciąż wykazuje ujemną EBITDA i zjada kapitał własny.
Wycena
P/E wynosi absurdalne 0,16 – to nie znaczy, że spółka jest tania, tylko że zysk netto za 2024 był głęboko ujemny, a kapitalizacja rynkowa jest niska w porównaniu do straty. P/B na poziomie 2,86 jest relatywnie wysoki jak na firmę budowlaną w kryzysie – historycznie (2021-2022) P/B oscylował wokół 1,5-2,0x przy dodatnich zyskach. Obecny wskaźnik odzwierciedla spekulacyjną premię, a nie poprawę wartości aktywów. Kapitał własny spadł z 1,04 mld PLN w 2022 do 589 mln PLN w 2024 – erozja o 43% w dwa lata.
Jakość biznesu
Marża operacyjna za 2024: -14,0% (przy przychodach 2,86 mld PLN). Rok wcześniej: -3,9%. ROE: -59% (kapitał własny topnieje w szybkim tempie). Dług netto/EBITDA: nie liczony, bo EBITDA ujemna. FCF w 2024 był dodatni (+207 mln PLN) – jedyny jasny punkt, ale wynikał głównie ze ściągnięcia należności i redukcji zapasów, a nie z operacyjnej siły. Przychody spadły o -5% r/r (z 3,01 mld do 2,86 mld). Spółka generuje ujemny zysk ze sprzedaży od 2023 roku – to oznacza, że sama działalność podstawowa (kontrakty budowlane) jest nierentowna.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
27 kwietnia 2026 (pn) – publikacja jednostkowego i skonsolidowanego raportu za 2025 rok. To kluczowy moment: rynek będzie patrzył, czy spółka odnotowała poprawę kontraktów i rentowności. Jeśli wynik będzie lepszy od oczekiwań (mniejsza strata lub zaskakujący zysk), może wywołać dalsze momentum. Jeśli strata się pogłębi – ryzyko realizacji zysków po 21% wzroście w ostatnim miesiącu. Układ: tłum gra pod „sprzedaj fakty" po raporcie, albo dalsze odbicie jeśli dane przełamią trend.
Ryzyka fundamentalne
- Negatywny kapitał obrotowy i struktura zadłużenia: zobowiązania krótkoterminowe (1,87 mld PLN) przewyższają aktywa obrotowe (1,73 mld PLN) – ryzyko płynności w razie opóźnień w płatnościach za kontrakty.
- Utrata zdolności do zawierania kontraktów: ujemne wyniki operacyjne i zła reputacja mogą zniechęcić zamawiających (sektor publiczny i duzi private) do powierzania PXM dużych projektów.
- Presja kosztów w budowlance: rosnące koszty materiałów (stal, energia) i siły roboczej przy sztywnych kontraktach fixed-price mogą pogłębić straty w backlogu.
- Ryzyko dalszej erozji kapitału własnego: przy obecnym tempie strat kapitał może spaść poniżej minimalnych wymogów, co uruchomiłoby konieczność dokapitalizowania lub restrukturyzacji długu.
- Brak dywidendy w perspektywie: spółka nie płaci dywidendy od lat i nie będzie jej wypłacać w przewidywalnym horyzoncie – to wyklucza część instytucjonalnego popytu.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem PXM:
Reżim rynku
GPW znajduje się w wyraźnej hossie z elementami przegrzania. WIG, WIG20 i mWIG40 odnotowują po 20d kilkunastoprocentowe wzrosty (odpowiednio +10,2%, +10,9%, +9,0%), a wszystkie trzy indeksy są na 52-tygodniowych szczytach. Narracja prasowa jest mieszana: z jednej strony pojawiają się nagłówki o „zaskakująco wysokich zyskach” i tym, że „niedźwiedzie mogą jeszcze pospać” (oba z 11-17 kwietnia), z drugiej – starsze teksty (z marca) mówią o obawach geopolitycznych i braku kierunku. Na świecie S&P 500 (+7,6% po 20d) i Nasdaq (+10,8%) także odbijają od marcowych dołków, ale DAX jest -2,8% od szczytu 52-tyg. Reżim to lokalna hossa na GPW, napędzana globalnym risk-onem, ale z ryzykiem technicznego przesilenia po tak dynamicznych wzrostach – szczególnie wobec zbliżających się decyzji Fed i EBC.
Spółka na tle reżimu
PXM (wzrost +21,9% po 20d) leci z rynkiem i wyprzedza mWIG40: wysoka beta, cykliczny profil budowlany. Dopóki hossa trwa, spółka korzysta, ale przy ewentualnym odwrocie od ryzyka może tracić mocniej niż rynek.
Wrażliwości makro
PXM jest wrażliwe na zmiany EUR/PLN (4,22325; 20d -1,2% – PLN się umacnia) – silniejszy złoty obniża wyceny kontraktów EPC rozliczanych w euro i podraża import materiałów. Po stronie kosztów kluczowe są ceny stali i energii, ale w krótkim terminie rynek zdyskontował już stabilizację cen surowców (ropa drożeje, ale to starsze dane z marca). WIBOR 3M (brak bieżącego odczytu) – przy utrzymaniu stóp przez RPP (kwiecień), koszt finansowania dla spółki jest przewidywalny. Marże kontraktowe EPC pozostają największym ryzykiem strukturalnym (historia strat przy inflacji kosztów).
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
W tygodniu 29-30 kwietnia: posiedzenie FOMC, decyzja EBC oraz szacowany odczyt CPI za kwiecień. Rynek zamiera przed decyzjami Fed i EBC, potem rośnie zmienność. Decyzja EBC (30.04) jest kluczowa dla sentymentu do europejskich rynków i EUR/PLN. CPI w Polsce (30.04) wpłynie na oczekiwania co do dalszych ruchów RPP. W przypadku PXM najważniejsze to: czy hossa wytrzyma przed tymi wydarzeniami, czy nastąpi realizacja zysków.
Ryzyka makro
- Zmiana reżimu na GPW: po +10% w 20d na WIG20 realizacja zysków może być gwałtowna – PXM (wysoka beta) straciłoby najwięcej.
- Wzrost EUR/PLN (osłabienie złotego) w razie globalnego flight-to-safety: podniósłby koszty importu materiałów i odbił się na marżach.
- Stagnacja w sektorze OZE/SMR: brak nowych kontraktów EPC w średnim terminie przy wyczerpującym się portfelu zamówień.