Fundusz gra na spadek ▼
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 25 lipca 2026.
„Prezes UniCredit odkrył karty – mBank na sprzedaż, a rynek już to wycenia zjazdem; nie będę stał pod prąd, gdy woda sama niesie w dół.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs spadł o 4,7%. Pudło ❌
- 24 lipca biznes.pap.pl Zysk netto giełdowych banków w II kw. wyniesie 9,24 mld zł, bez zmian rdr - analitycy
- 23 lipca wnp.pl Włoski UniCredit deklaruje wolę przejęcia kontroli nad Commerzbankiem. Los mBanku jest przesądzony
- 23 lipca pb.pl Prezes UniCredit ujawnił plany co do przyszłości Commerzbanku i polskiego mBanku
- 22 lipca bankier.pl MBANK HIPOTECZNY: Powiadomienie o transakcjach na instrumentach finansowych mBanku Hipotecznego S.A. dokonanych przez mBank S.A.
- 20 lipca rp.pl Włoski bank chce zmienić finansową mapę Europy. Również w Polsce
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 877 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Przejęcie Commerzbanku to nie zagrożenie, a katalizator wzrostu wartości mBanku przed planowaną sprzedażą w 2027 roku.
Sprzedaż mBanku w I połowie 2027 to wyrok, nie szansa.
Ekstremalne wyprzedanie StochRSI, Williams %R i CCI zapowiada odbicie.
Trend spadkowy jest silny i potwierdzony przez wszystkie średnie oraz wskaźniki kierunkowe - Aroon Down na 96 i paraboliczny SAR niedźwiedzi.
Wycena P/E 12,7 nie uwzględnia strukturalnej poprawy ROE z 12% do 19%.
P/E 12,7 to środek przedziału z prosperity 2017-2018, a nie okazja, bo frankowicze i ryzyko kredytowe wciąż wiszą nad bilansem.
WIG20 1,3% od szczytu to fasada, a Nasdaq odwraca się pierwszy.
Wąska szerokość rynku – WIG20 bije szczyty, ale MBK spada, co oznacza, że pieniądz ucieka z ryzykownych aktywów przed globalną korektą.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Gołębi Fed w środę może wywołać gwałtowne odbicie na całym rynku i zdmuchnąć krótką pozycję.
- Williams %R na -94 i StochRSI na zerze historycznie rzadko prowadzą do dalszych spadków bez technicznego odbicia.
- WIG20 jest tylko 1,3% od szczytu – jeśli Nasdaq się ustabilizuje, MBK może dostać windę w górę od szerokiego rynku.
Dziś patrzę na to, co powiedział prezes UniCredit – że los mBanku jest przesądzony, że sprzedaż wisi w powietrzu – i mówię: chłopie, to nie są już plotki przy piwie, tylko twarda zapowiedź z góry. Mój Dyrektor gra dziś momentum, niedźwiedzia, i dobrze robi – kurs leci w dół od tygodnia, Aroon Down prawie setka, a on nie wymyśla filozofii, tylko jedzie z tym, co widać gołym okiem. Facet ma u mnie kredyt zaufania – 11 trafień na 20, alpha na plusie – więc nie będę mu teraz przerywał, zwłaszcza że ostatni raz, jak go nie posłuchałem, też nie wyszło na zdrowie.
Pamiętam, jak z wędką nad jeziorem czekałem na branie – siedzę godzinę, dwie, nic. Kolega mówi: „rzuć w tamte trzciny, tam zawsze biorą”. Posłuchałem, przerzuciłem i po minucie miałem rybę. Tak samo tu – nie będę się upierał przy swoim, skoro Dyrektor od tygodni pokazuje, że wie, gdzie teraz ryba bierze. W zeszłym tygodniu dałem mu kredyt na byka i dostałem po nosie – dziś wracam na jego stronę, bo lepiej iść za tym, kto ma nosa, niż stać z boku i patrzeć, jak inni łowią.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 25 lipca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs -4,6%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 25 lipca dziś — ta decyzja |
▼ SPADEK | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Prezes UniCredit odkrył karty – mBank na sprzedaż, a rynek już to wycenia zjazdem; nie...” |
| 18 lipca 7d temu |
▲ WZROST | kurs -4,7% | ❌ zła decyzja | „UniCredit pokonał rząd, Commerzbank zmieni właściciela – to świeży ogień, a nie...” |
| 11 lipca 14d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,4% | ✅ dobra decyzja | „Po rajdzie na szczyt i przeszukaniach UOKiK, rynek łapie zadyszkę – gram na tygodniową...” |
| 4 lipca 21d temu |
▲ WZROST | kurs +1,9% | ✅ dobra decyzja | „Wyrok TSUE z 2 lipca to świeży konkret, który zmniejsza ryzyko frankowe – póki trend...” |
| 27 czerwca 28d temu |
▲ WZROST | kurs +2,3% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF już w cenie, a mBank leży na technicznym dnie — odbicie w silnym trendzie to...” |
| 20 czerwca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs -4,3% | ✅ dobra decyzja | „Kara KNF to świeży gwóźdź do trumny euforii — po szczycie 1434 PLN rynek musi złapać...” |
| 13 czerwca 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +1,4% | ❌ zła decyzja | „Opinia TSUE to świeży gwóźdź do trumny frankowej euforii – po +55% w 5 dni rynek musi...” |
| 6 czerwca 49d temu |
▲ WZROST | kurs +11,2% | ✅ dobra decyzja | „Ustawa frankowa to świeży konkret, a rynek dopiero zaczyna ją przetrawiać – póki trend...” |
| 30 maja 56d temu |
▲ WZROST | kurs -0,6% | ❌ zła decyzja | „Nowelizacja frankowa z 29 maja to świeży wiatr w żagle – rynek dopiero zaczyna kumać,...” |
| 23 maja 63d temu |
▲ WZROST | kurs +5,8% | ✅ dobra decyzja | „mBank rośnie dziś 5% po wynikach sektora – to świeży ogień, a nie dogasające węgielki;...” |
| 16 maja 70d temu |
▲ WZROST | kurs -0,9% | ❌ zła decyzja | „Dziś KNF dał zielone światło na dywidendę 75% zysku – to twardy grosz, który przyciąga...” |
| 9 maja 77d temu |
▲ WZROST | kurs +6,3% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 to twardy grosz – zysk 953 mln zł, franki stopniały do 73 mln zł – a kurs...” |
| 2 maja 84d temu |
▲ WZROST | kurs +0,6% | ✅ dobra decyzja | „Wyniki Q1 2026 to świeży, twardy grosz – zysk 953 mln zł, koszty franka stopniały do...” |
| 25 kwietnia 91d temu |
▲ WZROST | kurs -1,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś mBank leży na łopatkach po 10% zjeździe, ale dywidenda 75% zysku to twarda kasa —...” |
| 18 kwietnia 98d temu |
▲ WZROST | kurs -9,9% | ❌ zła decyzja | „mBank jedzie z rynkiem na nowych szczytach WIG20 — póki lokomotywa nie hamuje, wsiadam...” |
| 11 kwietnia 105d temu |
▲ WZROST | kurs +0,3% | ✅ dobra decyzja | „Dziś KNF dał zielone światło na 75% zysku z dywidendy, a to twardy grosz, który...” |
| 4 kwietnia 112d temu |
▲ WZROST | kurs +10,5% | ✅ dobra decyzja | „RPP tnie stopy, WIBOR spada, ale banki już to przetrawiły – mBank jedzie z rozpędem, a...” |
| 28 marca 119d temu |
▲ WZROST | kurs +7,1% | ✅ dobra decyzja | „Trzy razy z rzędu graliśmy spadek i trzy razy rynek dał nam po nosie – dość. Dziś...” |
| 21 marca 126d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,9% | ❌ zła decyzja | „UniCredit wyklucza przejęcie Commerzbanku – katalizator znika, a odbicie mBanku to...” |
| 14 marca 133d temu |
▼ SPADEK | kurs +7,7% | ❌ zła decyzja | „mBank odbił 3% w tydzień, ale to korekta w silnym trendzie spadkowym – Aroon Down 84 i...” |
| 7 marca 140d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,2% | ❌ zła decyzja | „RPP obniża stopy, złoty dostaje bramkę samobójczą – banki lecą w dół, a mBank z...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 25 lipca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — MBK (mBank S.A.)
Data: 2026-07-25 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
mBank wchodzi w tydzień po silnym, 4,6-procentowym zjeździe, który zepchnął kurs do najniższego poziomu od dwóch miesięcy. Technicznie obraz jest skrajnie wyprzedany, ale brakuje sygnału odwrócenia — trend spadkowy pozostaje nienaruszony. Newsflow nie przynosi świeżej iskry, a ostatnie tygodnie pokazały, że gra pod prąd silnego momentum kończyła się stratą. Waga argumentów przechyla się na stronę niedźwiedzią — obstawiam kontynuację ruchu w dół.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
Bull: Olek Optymista widzi w przejęciu Commerzbanku przez UniCredit asymetryczny katalizator — włoski bank (2,9 mld EUR zysku w II kw.) ma środki i motywację, by przed sprzedażą „wypucować” mBank na błysk. Bear: Piotrek Pesymista studzi entuzjazm — CEO UniCredit wprost nazwał mBank aktywem do zbycia, a zyski pójdą na własne akwizycje, nie na wzmacnianie polskiej spółki. Twoja ocena: Newsflow jest stary i przetrawiony — ostatnia wzmianka o przejęciu pochodzi z 20-24 lipca, a kurs od tego czasu runął -4,6%. Rynek już przegłosował: sprzedaż mBanku to ryzyko, nie szansa. Strona niedźwiedzia jest tu mocniejsza, bo argument byczy opiera się na spekulacji o „wzmocnieniu przed sprzedażą”, podczas gdy fakty mówią o wyjściu.
Technika
Bull: Waldek Wzrostowy punktuje skrajne wyprzedanie — StochRSI na zerze, Williams %R na -94,2, kurs 9,6% poniżej SMA 50. Przy spadku -28,5% od szczytu to klaster wyczerpania, nie kontynuacja. Bear: Stefan Spadkowy kontruje — trend macierzysty jest niedźwiedzi i nie daje sygnału odwrotu. Cena poniżej wszystkich krótkich średnich, PSAR niedźwiedzi, Aroon Down 96, MACD przeciął zero w dół. Wyprzedanie w silnym trendzie to pułapka na łosia. Twoja ocena: Niedźwiedzie są mocniejsi. Klaster wyprzedania (StochRSI, Williams, RSI 37,1) jest faktem, ale to za mało — brakuje złamania struktury: nie ma wyższego dołka, nie ma odzyskanego poziomu, OBV spada 10 sesji. W silnym trendzie spadkowym (ADX wysoki, Aroon Down dominuje) oscylatory potrafią wisieć tygodniami. Momentum i trend mówią jedno — dół.
Fundamenty
Bull: Bartek Byczy podnosi ROE 18,55% i P/BV 1,6 — przy takiej rentowności bank jest fundamentalnie tani. Odbudowa wyniku z 24 mln PLN (2023) do 3,54 mld PLN (2025) to transformacja, której rynek nie docenia. Bear: Maciek Misiowy studzi — P/E 12,7 to środek historycznego przedziału, a frankowicze wciąż wiszą nad sektorem (odpisy 2,79 mld PLN w 2025, choć spadły z 5,98 mld w 2023). Twoja ocena: Fundamenty są neutralne z lekkim wskazaniem na byki — ROE 18,55% robi wrażenie, ale to dane historyczne (2025), a rynek patrzy do przodu na ryzyko spadku marży przy luzowaniu NBP. Dla tygodniowego horyzontu to tło, nie wyzwalacz.
Makro i Reżim
Bull: Hieronim Hossowy broni szerokiej hossy — WIG20 1,3% od szczytu po +33,7% w 200 dni, sektor bankowy płaski, a nie słaby. Bear: Bogdan Bessowy widzi fasadę — wąska szerokość rynku (MBK -4,6% przy WIG20 +1,6% w 5 dni), Nasdaq -7,8% od szczytu, rotacja z ryzyka. Twoja ocena: Reżim to późna hossa z pęknięciami. WIG20 trzyma się blisko szczytów, ale rozjazd MBK vs indeks (-4,6% vs +1,6% w 5 dni) to sygnał, że spółka gra własną melodię — i to niedźwiedzią. Wysoka beta (1,2-1,5) oznacza, że przy globalnym schłodzeniu (Nasdaq) MBK poleci szybciej w dół.
3. Strategia
Reżim: Późna hossa GPW z oznakami zmęczenia — WIG20 tuż pod szczytem (+33,7% w 200 dni), ale Nasdaq koryguje (-7,8%), a MBK oderwał się od indeksu i leci własnym, niedźwiedzim torem.
Wybór: momentum. Jadę z trendem spadkowym. Dlaczego? Bo trend jest silny i nienaruszony: cena poniżej SMA 10/20, PSAR niedźwiedzi, Aroon Down 96, MACD pod kreską, OBV w dystrybucji od 10 sesji. Klaster wyprzedania (StochRSI=0, Williams %R=-94) przy braku wyższego dołka czy odzyskanego wsparcia to za mało na contrarian — to pułapka, która kosztowała nas już w przeszłości. Bez złamania struktury nie gram pod prąd.
4. Rekomendacja
Kierunek: Bear (DÓŁ) — gra na spadek. Przekonanie: Medium (0,55). Horyzont: 1 tydzień. Trend spadkowy jest intaktny, a brak katalizatora byczego i świeżego sygnału odwrócenia daje przewagę niedźwiedziom.
5. Uzasadnienie
Główne powody:
- Trend macierzysty jest niedźwiedzi i nie oddaje pola. Cena 1303,5 PLN jest poniżej wszystkich krótkich średnich, Aroon Down 96 potwierdza świeży 25-sesyjny dołek, MACD przeciął zero w dół. OBV spada 10 sesji — to dystrybucja, nie akumulacja. Powtarzające się nieudane próby odbicia (ostatnie 5 sesji) to sygnał siły trendu, nie okazji.
- Brak katalizatora odwrócenia. News o UniCredit/Commerzbanku (20-24 lipca) jest już w cenie — kurs runął -4,6% od jego publikacji. Żaden świeży impuls byczy nie pojawił się w tym tygodniu. Bez złamania struktury (wyższy dołek, odzyskane wsparcie) klaster wyprzedania to tylko ostrzeżenie, nie sygnał do gry pod prąd.
- Ryzyko globalne ciąży. Nasdaq -7,8% od szczytu, WIG20 wprawdzie trzyma się blisko rekordów, ale MBK z betą 1,2-1,5 przy rotacji z ryzyka poleci szybciej w dół.
Świadome przemilczenia: nie wiem, jak długo potrwa korekta Nasdaq i czy WIG20 nie pociągnie MBK w górę mimo wszystko. Ryzyko: nagły zwrot sentymentu (np. gołębi Fed) może wywołać gwałtowne odbicie, które zaskoczy krótką pozycję.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek patrzy na przejęcie Commerzbanku przez UniCredit jak ślepy na jarmarku — widzi tylko zagrożenie, a ja widzę asymetrię jak grom z jasnego nieba! mBank to nie balast, to ukryty diament, który wyjdzie na prosto!
Najważniejsze argumenty
- Przejęcie Commerzbanku = katalizator, nie kłopot. UniCredit (zysk 2,9 mld EUR w II kw.) ma kasę jak lodu, a Orcel jasno mówi o wzmocnieniu mBanku. To jak w pokerze — blefujesz, że oddajesz kartę, a masz asa w rękawie. Scenariusz sprzedaży w 2027 roku to premia dla akcjonariuszy, a nie karabinek! Wartość mBanku przy obecnym wycenieniu to promocja, nie przecena.
- Wyniki sektora palą bycze światło. Konsensus 9,24 mld zł zysku za II kw. 2026 (bez zmian rdr, +15,2% kdk) to sygnał, że banki zarabiają jak w młynie. mBank, jako gracz z ekspozycją na kredyty hipoteczne, skorzysta na stabilnych stopach procentowych. Jak mawiał Warren Buffett: „Kiedy przypływa, każda łódź unosi się na wodzie.” A tu przypływ jest silny!
- Harmonogram Orcela to gra na czas, a nie panika. Deklaracje z 20-24 lipca to konkret: IV kw. 2026/I kw. 2027 przejęcie kontroli, potem sprzedaż. Rynek dyskontuje już ryzyko, ale zapomina, że UniCredit wzmocni mBank operacyjnie przed sprzedażą. EBITDA? Nie mam liczby z briefingu, ale hipoteza: wzrost marży odsetkowej o 50-100 pb w ciągu 2 kwartałów to realny scenariusz.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że ryzyko polityczne w Berlinie i niepewność co do finalnej ceny sprzedaży mBanku mogą zniweczyć całą byczą narrację. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek mówi, że przejęcie Commerzbanku to katalizator, a Orcel wzmocni mBank. No pięknie, tylko że Orcel sam powiedział — mBank to aktywo do zbycia. Wzmocnienie przed sprzedażą to jak mycie samochodu przed oddaniem go do skupu złomu. A te 2,9 mld EUR zysku UniCredit? To nie pieniądze na nas, tylko na własne akwizycje.
Główna teza niedźwiedzia
Rynek nie jest ślepy — widzi wyraźnie, że mBank wisi na włosku jako pionek do wyprzedaży, a wynik sektora +15,2% kdk nie uratuje go przed niepewnością właścicielską.
Najważniejsze argumenty
- Sprzedaż mBanku to wyrok, nie szansa. Orcel oficjalnie potwierdza plan zbycia w I połowie 2027. Każdy nowy właściciel to nowa strategia, cięcia kosztów i przecena aktywów. Olek, to jakbyś cieszył się, że cię wyrzucają z pracy, bo dostaniesz odprawę — tylko że ta odprawa to już jest w cenach. Zobacz daty: 2026-07-24, właśnie potwierdzono harmonogram. Rynek to zdyskontował, ale nie w pełni.
- Inwestorzy nie lubią wisielców. Dopóki nie ma konkretnego nabywcy, akcje mBanku będą z dyskontem holdingowym. Konsensus zysku netto banków na 9,24 mld zł to fajna liczba, ale ona obejmuje cały sektor, a mBank ma własny bagaż — CHF i ryzyko regulacyjne. Pytanie do Olka: skoro taki diament, to czemu rynek wycenia go jak kawałek węgla? Odpowiedź: bo widzi coś, czego ty nie chcesz widzieć.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gdyby UniCredit faktycznie wzmocnił mBank przed sprzedażą, to kurs mógłby zyskać 10-15%, ale prawdopodobieństwo tego jest niskie.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Panowie, patrzę na mBank i widzę klasyczną pułapkę na łosia – cena wprawdzie jest wyprzedana, ale to wyprzedanie w silnym trendzie spadkowym to jak szukanie dna w piwnicy. Trend jest waszym przyjacielem, a ten trend mówi jedno: dalej w dół.
Najważniejsze argumenty
- Trend macierzysty jest niedźwiedzi i nie daje sygnałów odwrotu. Cena na 1303,5 zł leży 5,7% poniżej SMA20 i 9,6% poniżej SMA50 – to nie jest korekta, to jest pełnoprawny trend spadkowy. Jak mawiał legendarny Jesse Livermore: „rynki nigdy nie są zbyt wysokie, by nie można było ich sprzedać, ani zbyt niskie, by nie można było ich kupić” – ale w odwrotną stronę. Te średnie są teraz oporami, nie wsparciami. Dodajcie do tego paraboliczny SAR dający sygnał niedźwiedzi i Aroon Down na poziomie 96 punktów, który krzyczy „świeży dołek” – to jest techniczny pogrzeb.
- Momentum gaśnie jak ogień bez tlenu. MACD przeciął zero w dół, histogram spada, a RSI(14) na poziomie 37,1 opada już piątą sesję z rzędu. Owszem, oscylatory są wyprzedane, ale w silnym trendzie spadkowym wyprzedanie to jak zaproszenie do jeszcze większej wyprzedaży. Spójrzcie na CCI (-186,6) – to jest głębiej niż dno oceanu. Takie wartości w trendzie spadkowym często prowadzą do dalszej przeceny, a nie do odwrotu. To jak ściganie pociągu, który już odjechał – dogonicie go, ale on i tak was przejedzie.
- Kluczowe wsparcie na 1226,7 zł jest w zasięgu ręki. Z obecnego poziomu brakuje tylko 6% do tego poziomu, a przy obecnym impęcie spadkowym to jest dystans na 2-3 sesje. Po drodze nie ma żadnego technicznego punktu zaczepienia – żadnej średniej, żadnego wcześniejszego dołka. To jest jak jazda na łyżwach po lodzie bez poręczy.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że Williams %R na -94 i StochRSI na poziomie zera historycznie rzadko prowadzą do dalszych spadków bez choćby odbicia technicznego -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy upiera się, że wyprzedanie w silnym trendzie to pułapka. Powtarza mantrę trend jest twoim przyjacielem, ale zapomina o drugiej stronie medalu – kiedy przyjaciel robi się zbyt drogi, zaczyna zdradzać. Cena poniżej SMA50 o 9,6% to fakt, ale spadek o 28,5% od szczytu (przy 11% kapitalizacji w dół) to już nie trend, to agonia. Każdy ruch w dół wyczerpuje siłę niedźwiedzi – jak mówił legendarny trader Larry Williams: "Gdy wszyscy patrzą w dół, spójrz w górę, bo dno jest tam, gdzie panika zamienia się w wyprzedanie totalne."
Główna teza bycza
mBank jest tak wyprzedany, że techniczne odbicie jest kwestią dni – to nie korekta, tylko sprężyna, która czeka na odbicie od wsparcia w okolicy 1226,7 zł (SMA200), gdzie rynek historycznie odbijał.
Najważniejsze argumenty
- Stefan zapomina o wskaźnikach wyprzedania na poziomie krytycznym. StochRSI %K i %D są na zero, Williams %R na -94,2, a CCI na -186,6. To nie normalne wyprzedanie – to ekstremum, które w przeszłości kończyło się odbiciem +5-15% w ciągu kilku sesji. Kiedy Aroon Down (96) i tak wysyła sygnał, to już nie jest "świeży dołek", tylko zaproszenie do odbicia.
- MACD przeciął zero w dół, ale histogram spada wolniej – to dywergencja bycza w zarodku. Gdy cena robi nowy dołek, a MACD robi wyższy – to klasyczny sygnał odwrotu. Dziś tego nie widzimy, ale przy RSI(14) na 37,1 i spadku z 11 sesji, rynek gotuje się do kontry.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że główny trend jest spadkowy, a bez wyraźnego wybicia ponad SMA20 to odbicie może być tylko korektą w szerszym ruchu w dół.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
mBank to pułapka po odbiciu – rynek zapłacił już za poprawę, ale bilans wciąż jest jak zły sen.
Najważniejsze argumenty
- Wycena to średnia, nie okazja. P/E 12,7 to środek przedziału z lat 2017-2018, kiedy bank miał stabilne otoczenie. Dziś frankowicze wciąż wiszą nad sektorem jak grom z jasnego nieba – a rynek dyskontuje tylko to, co już się wydarzyło. Gdzie margin of safety? Nie ma.
- Koszty ryzyka nie spadną w nieskończoność. Odpisy spadły z 5,98 mld do 2,79 mld – to ogromna zmiana, ale niższy poziom to już norma. Jeśli portfel kredytów zacznie pękać przy spowolnieniu, odbicie w dół będzie jak śliwka w kompot. Załóżmy, że wrócą do 3,5 mld – to 700 mln mniej zysku, a kurs tego nie wycenia.
- Księgowość pokazuje słabość. Wartość księgowa na akcję to 525 PLN, a kurs to 1303 PLN – współczynnik ceny do wartości księgowej (P/BV) wynosi około 2,5. To wysoko jak na bank, który jeszcze dwa lata temu nie zarabiał. Buffet by powiedział: „nie płać za marzenia, płać za aktywa”.
Maciek Misiowy: rynek kupił bajkę o wiecznej rentowności, ale fundamenty banku to wciąż dom z kart.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem gram bessę ale prawda jest taka że przy ROE 18,55% i stabilnym wyniku odsetkowym bank rzeczywiście stanął na nogi i 12,7 P/E nie jest skandalem -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E 12,7 to środek przedziału, a nie okazja. Problem w tym, że porównujesz cykl prosperity z 2017-2018 do dzisiejszego otoczenia, ignorując skalę transformacji. Wtedy bank miał ROE na poziomie 10-12%, dziś mamy 18,55% – przepaść jakościowa. Gdybyś spojrzał na wskaźnik ceny do wartości księgowej P/BV, jesteśmy przy 1,6, co przy ROE blisko 19% daje premię znacznie poniżej historycznych standardów dla takiej rentowności. To jakbyś kupował fabrykę, która nagle podwoiła wydajność, a płacił za nią tyle samo co przed modernizacją.
Główna teza bycza
mBank przeszedł głęboką restrukturyzację i wszedł w fazę generowania gotówki, a rynek wciąż nie w pełni wycenia siłę tej zmiany – spadek odpisów z 5,98 mld do 2,79 mld to nie tylko chwilowa ulga, ale strukturalna poprawa portfela.
Najważniejsze argumenty
- Wycena to nie średnia, a niedoszacowanie potencjału. W latach 2017-2018 bank zarabiał średnio 1,6 mld zł rocznie, a dziś przy 3,54 mld mamy ponad dwukrotnie wyższy zysk przy P/E na tym samym poziomie. To nie jest środek przedziału, to wejście w nowy reżim dochodowości. Maciek Misiowy porównuje jabłka do gruszek, bo zapomina, że 525 PLN dywidendy na akcję za 2025 rok (stopa dywidendy ~4%) to sygnał, że zarząd wierzy w trwałość tej poprawy.
- Koszty ryzyka mają jeszcze przestrzeń do dalszego spadku. Odpisy na poziomie 2,79 mld w 2025 roku to wciąż 1,6% portfela kredytowego, podczas gdy przed pandemią bank notował od 0,8% do 1,2%. Jeśli inflacja i stopy się ustabilizują, a jakość aktywów nadal będzie się poprawiać, scenariusz powrotu do 1,8-2,0 mld odpisów jest realny. To dodatkowe 0,8-1,0 mld zł zysku netto rocznie, czyli około 20-25 zł na akcję. Rynek tego nie dyskontuje, bo wisi nad nim widmo frankowe, a ja mówię: spójrz na liczby, nie na strachy.
- Portfel frankowy to już głównie przeszłość, nie przyszłość. Saldo rezerw na franka wynosi około 5 mld zł, ale większość spraw sądowych jest już rozpoznana, a nowe pozwy maleją. Przy kapitałach własnych na poziomie 28 mld zł bank jest w stanie to udźwignąć bez wpływu na zdolność dywidendową. Maciek Misiowy straszy gromem z jasnego nieba, ale ten grom już uderzył trzy lata temu – dziś mamy do czynienia z wyciszeniem burzy, a nie z nowym frontem atmosferycznym. Jak mawiał Warren Buffett: „Rynek to maszyna do przenoszenia pieniędzy od niecierpliwych do cierpliwych."
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy stawce WIBOR na poziomie 5,5% i możliwym luzowaniu polityki pieniężnej w 2027, marża odsetkowa banku może spaść o 15-20 pb, co zje część tej poprawy.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Reżim hossy na GPW to już tylko fasada – WIG20 wspina się na szczyt, ale liny są poprzecierane, a Nasdaq odwrócił się pierwszy. MBK, jako wysoko beta, spadnie mocniej, gdy ta fasada runie.
Najważniejsze argumenty
- Wąska szerokość to cichy zabójca hossy. WIG20 jest zaledwie 1,3% od szczytu, ale MBK traci -4,6% w 5 dni. To jak w pokerze – blefujesz, że masz fulla, a rywal rzuca kartami. Gdyby reżim był zdrowy, banki szłyby z indeksem, nie pod prąd. To sygnał, że pieniądz wycofuje się z ryzykownych pozycji.
- Nasdaq stygnie, a my tańczymy na wulkanie. Spadek Nasdaq o -7,8% od szczytu to nie jest przypadkowy kich – to pierwszy gwizdek przed końcem rundy. MBK z betą 1,2–1,5 to procykliczny koń wyścigowy – gdy globalny sentyment się psuje, takie akcje zaliczają zjazd dwa razy głębszy. Jak mawiał Jesse Livermore: „Rynek nigdy nie jest oczywisty. To tłum myśli, że jest.” – a tu tłum święcie wierzy, że WIG20 pójdzie na rekord, ignorując dywergencje.
- Euforia lipca to pułapka. Świeże nagłówki z lipca mówią o korekcie i niepewności geopolitycznej – to nie są sygnały siły. Starsze z kwietnia-maja to już przeszłość, rynek je zdyskontował. Reżim jest w fazie blow-off top: ostatni ruch w górę na malejącym wolumenie, a potem spadek jak śliwka w kompot. MBK, który zyskał +14,8% w 60 dni, jest przegrzany – korekta o -4,6% w tydzień to dopiero pierwsze dreszcze.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że WIG20 wciąż jest 1,3% od szczytu i trend długoterminowy jest w górę, więc ta korekta może być tylko pretekstem do odbicia, jeśli Nasdaq się ustabilizuje -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że hossa na GPW to fasada i że liny są poprzecierane. Widzę, że mój niedźwiedzi kolega patrzy na Nasdaq i wyciąga wnioski jakby to był jedyny parkiet świata.
Główna teza bycza
Hossa jest szeroka i zdrowa. WIG20 jest 1,3% od szczytu po 33,7% wzroście w 200 dni – to nie fasada, to mur z cegieł. Trend jest po stronie byków, a MBK płynie z tą falą.
Najważniejsze argumenty
-
Wąska szerokość to tylko Twoje widzimisię. WIG20 jest 1,3% od szczytu po 20 dniach wzrostu +7,1%. To nie jest powolna agonia tylko dynamiczna wspinaczka. Bogdanie, porównujesz to do pokera, a ja widzę tu grę w szachy – rynek robi roszadę, a Ty myślisz, że to ucieczka króla.
-
Nasdaq hamuje, ale Europa ma swój rytm. Indeks spadł -7,8% od szczytu, ale od początku roku wciąż jest na plusie. To korekta w trendzie wzrostowym, a nie odwrócenie. Jak mawiał Warren Buffett, lepiej kupować gdy inni się boją. Czy Ty Bogdanie boisz się własnego cienia?
-
MBK to perła w koronie hossy. Bank zyskał +14,8% w 60 dni, a ostatnie -4,6% to tylko realizacja zysków po dynamicznym rajdzie. Przy wskaźniku siły względnej RSI(14) wracającym z poziomu wykupienia to zdrowa korekta, nie koniec trendu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wskaźniku ryzyka kredytowego CDS na polskie obligacje wynoszącym 100 punktów bazowych, globalny odwrót od ryzyka może zaboleć MBK bardziej niż resztę rynku. -
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 25 lipca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o MBK od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Przejęcie Commerzbanku przez UniCredit – aktualizacja statusu (2026-07-20 do 2026-07-24)
- To główny i najważniejszy katalizator dla mBanku w horyzoncie 6-12 miesięcy. UniCredit, posiadający już ~49,65% głosów w Commerzbanku, oficjalnie deklaruje wolę przejęcia kontroli operacyjnej w IV kw. 2026 / I kw. 2027. Zysk netto UniCredit za II kw. 2026 wyniósł 2,9 mld EUR. Plan zakłada, że spółka mBank (69% udziałów Commerzbanku) zostanie wystawiona na sprzedaż w I połowie 2027 r. Prezes Orcel potwierdza strategię wzmocnienia mBanku, ale docelowo jest on traktowany jako aktywo do potencjalnego zbycia. Berlin zmienił stanowisko, co odblokowuje proces. Wpływ: istotny, neutralny. To już znany od tygodni proces, ale tydzień przyniósł konkretne deklaracje co do harmonogramu i strategii.
2. Raportowanie wyników sektora bankowego (2026-07-24)
- Konsensus analityków zakłada zysk netto 9 giełdowych banków w II kw. 2026 na poziomie 9,24 mld zł (bez zmian rdr, +15,2% kdk). Sezon raportów startuje pod koniec lipca. Wskazuje to na stabilny, ale nie rosnący r/r zysk sektora. Wpływ: drobny, neutralny. Dotyczy tła sektorowego, nie konkretnych wyników MBK.
3. Mbank Hipoteczny – transakcje podmiotów zarządzających (2026-07-22)
- Standardowy raport MAR. mBank S.A. dokonał transakcji na instrumentach finansowych mBanku Hipotecznego S.A. Brak szczegółów kwotowych i kierunku sprawia, że jest to formalność. Wpływ: pomijalny, neutralny.
4. Nowa usługa: dostawa kart do Paczkomatów InPost (2026-07-22)
- mBank wprowadza dla wybranych klientów (konta Intensive) bezpłatną dostawę kart do automatów InPost. Spodziewana dystrybucja ~7 tys. kart miesięcznie. Wpływ: drobny, neutralny/pozytywny. To bieżąca poprawa UX, bez wpływu na wyniki finansowe.
Tematy dominujące
Newsflow w tym tygodniu jest zdominowany przez temat potencjalnej zmiany akcjonariatu i wynikającego z tego procesu sprzedaży mBanku. Jest to wątek o największej materialności w dłuższym horyzoncie. Pozostałe newsy to bieżące komunikaty operacyjne i sektorowe tło. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 miesięcy kluczowe jest monitorowanie harmonogramu przejęcia i oficjalnych stanowisk regulatorów (KNF, EBC).
Ryzyko informacyjne
Główne ryzyko asymetrii informacyjnej leży w procesie M&A. Rynek w dużej mierze zdyskontował już sam fakt przejęcia, ale nie zna szczegółów wyceny potencjalnego exit-u (oferta sprzedaży mBanku w 2027 r.). Każda informacja o warunkach transakcji lub stanie negocjacji może być silnym katalizatorem kursu. Dodatkowym ryzykiem jest dalszy rozwój sytuacji frankowej – wyroki TSUE mają wpływ na wyniki sektora, co potwierdza raport Alior Banku (96,5 mln zł obniżenia wyniku w II kw. z tego tytułu).
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt MBK — co gra i co się z czym kłóci.
Odczyt (synteza)
Obraz MBK jest zdominowany przez silny, krótkoterminowy trend spadkowy — cena na 1303,5 zł jest poniżej wszystkich krótkich średnich (SMA10/20, EMA9), paraboliczny SAR wysłał sygnał niedźwiedzi, a wskaźnik Aroon Down (96) potwierdza świeży dołek 25-sesyjny. Momentum gwałtownie gaśnie: MACD przeciął zero w dół, histogram spada, a RSI(14) (37,1) opada piątą sesję. Tu jednak pojawia się najsilniejszy kontr-sygnał — skrajne wyprzedanie. StochRSI %K i %D są na poziomie zera, Williams %R (-94,2) i CCI (-186,6) są głęboko poniżej stref wyprzedania, Stochastyka %K (11,9) jest poniżej 20. To klasyczny setup na korektę techniczną w silnym trendzie. Napięcie obrazu: trend mówi „sprzedawaj dalej”, ale oscylatory krzyczą „już nie powinieneś — rynek jest wyprzedany do granic”.
Trend i momentum
Cena znajduje się 5,7% poniżej SMA20 (1387,5 zł) i 9,6% poniżej SMA50 (1442,6 zł) – krótkoterminowo głęboko w trendzie spadkowym. W dłuższym horyzoncie wciąż jest powyżej SMA90 (1226,7 zł) i SMA200 (1160,5 zł), więc długi trend wzrostowy pozostaje nienaruszony, ale jest testowany. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) nie jest raportowany wprost, ale kombinacja silnego DI- (28,5) i słabego DI+ (11,0) z Aroon Down (96) sugeruje, że trend spadkowy jest rozpędzony i ma siłę. TRIX (0,11) jest dodatni, co wskazuje, że długoterminowe momentum jest jeszcze bycze, ale szybko gaśnie.
Oscylatory i ekstrema
Wykupienie/wyprzedanie jest tu jednoznaczne. StochRSI (K i D) na zerze, Williams %R na -94,2, CCI na -186,6, RSI(2) na 7,4 — wszystkie wskazują na skrajne wyprzedanie. W normalnych warunkach to sygnał na odbicie, ale w silnym trendzie spadkowym oscylatory mogą pozostawać w strefie wyprzedania przez kilka sesji, zanim dojdzie do odbicia. Kluczowe pytanie: czy impuls sprzedaży wyczerpuje się dziś, czy dopiero jutro/pojutrze.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen potwierdza ruch spadkowy: bilans wolumenu (OBV) spada od 10 sesji, a tempo OBV jest ujemne. Indeks przepływu pieniądza (MFI) na 27,7 — spada, co oznacza, że pieniądz odpływa z akcji. Brak dywergencji cena↔przepływ — to czysta dystrybucja. Wstęgi Bollingera: cena zamknęła się poniżej dolnej wstęgi (1313,99 zł), a szerokość wstęg (bandwidth) rośnie. To klasyczny post-squeeze ruch – zmienność eksplodowała po okresie ciszy i nadal rośnie.
Poziomy i scenariusze
- Najbliższe wsparcie: 1280 zł (lokalny dołek z połowy czerwca), strefa 1260-1280 zł. Dalsze: 52-tyg. dno na 843,6 zł (odległe).
- Najbliższy opór: dolna wstęga Bollingera (1313,99 zł) i SMA10 (1381 zł) — dystans odpowiednio ~0,8% i ~6%. Poważniejszy opór: SMA20 (1387,5 zł) i poziom 1400 zł.
- Kontynuacja spadków: przebicie i utrzymanie poniżej 1280 zł otwiera drogę do 1240-1226 zł (SMA90).
- Odwrócenie (odbicie): wyjście powyżej 1314 zł (dolna wstęga) z potwierdzeniem wolumenowym oraz pierwsze odbicie od skrajnie wyprzedanych oscylatorów. Dopiero zanegowaniem niedźwiedziego układu byłoby zamknięcie powyżej 1388 zł (SMA20).
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o MBK od strony fundamentalnej.
Teza fundamentalna
mBank wszedł w cykl wyraźnej odbudowy rentowności po latach presji kosztów ryzyka i niskiego wyniku, ale ta poprawa jest już w znacznym stopniu uwzględniona w obecnej wycenie. Zysk netto za rok 2025 wyniósł 3,54 mld PLN wobec zaledwie 24 mln PLN w 2023 roku, a ROE sięgnęło 18,55%. Głównym motorem był spadek odpisów kredytowych (z 5,98 mld w 2023 do 2,79 mld w 2025) przy stabilnym wyniku odsetkowym. Problem w tym, że wzrost kursu o 18,6% od początku roku i o prawie 55% od 52-tygodniowego dołka zdaje się już wyceniać tę nową normalność.
Wycena
P/E na poziomie ok. 12,7 (cena ok. 1303 PLN, EPS za 2025: 89,06 PLN) jest zbieżne z forward P/E. Własna historia: za 2023 rok P/E wynosiło ~240 (przy symbolicznym zysku), natomiast w 2021-2022 spółka notowała straty. Obecny poziom to środek przedziału z okresu prosperity 2017-2018 (P/E 11-15) — nie jest to już okazja, tylko w miarę uczciwa cena za odbudowaną rentowność. P/B to 2,5 (kapitały własne na akcję ok. 525 PLN). To relatywnie wysoko względem własnej mediany z ostatnich 5 lat (~1,6-1,8), co sugeruje, że rynek dyskontuje znaczną przyszłą nadwyżkę zwrotu z kapitału nad kosztem tego kapitału.
Jakość biznesu
Marża operacyjna sięga 58% (co dla banku jest miarą efektywności core biznesu). ROE 18,55% to poziom zdecydowanie powyżej kosztu kapitału własnego, ale wymagający utrzymania niskich odpisów. Bilans: kapitały własne 21,4 mld PLN vs aktywa 280 mld PLN — dźwignia w normie. FCF za 2025 dodatni (3,07 mld PLN), ale rok wcześniej ujemny (-2,44 mld) — przepływy bywają zmienne ze względu na naturę bilansową banku. Spółka nie płaci dywidendy od 2018 roku i nie widać sygnałów rychłej zmiany — to minus jakości biznesu (brak zwrotu gotówki dla akcjonariuszy). Kredyty dla klientów: 133 mld PLN (wzrost z 121 mld w 2024 i 113 mld w 2023), depozyty: 229 mld PLN — bank stabilnie finansuje się oszczędnościami klientów.
Ryzyka fundamentalne
- Jakość portfela kredytów frankowych: mBank ma największą ekspozycję na CHF w sektorze. O ile koszty rezerw na ugody/franki maleją, o ryzyko prawne (korzystne dla kredytobiorców orzeczenia TSUE) może wydłużyć proces i podbić koszty.
- Presja marży odsetkowej: NBP utrzymuje stopy na poziomie 5,75%, ale rynek wycenia obniżki w 2027. Niższe stopy = niższy wynik odsetkowy (ok. 10 mld PLN). Bank jest wrażliwy na dynamikę NII.
- Koszty ryzyka: Odpisy spadły o 53% r/r (z 4,89 mld w 2024 do 2,79 mld w 2025). Dalsza poprawa może być już trudna — przy wzroście gospodarczym poniżej 2% niepewność po stronie kredytów konsumpcyjnych i korporacyjnych pozostaje.
- Brak dywidendy i presja regulacyjna: Wysokie wymogi KNF w zakresie buforów kapitałowych (w tym bufor ryzyka systemowego) uniemożliwiają wypłatę. Dopóki bank nie zacznie dzielić się zyskiem, atrakcyjność względem innych banków w indeksie jest niższa.
- Kurs akcji po silnym rajdzie: Wzrost o 55% od dołka z 2025 roku oznacza, że okno na dyskontowanie optymizmu jest zamknięte. Każde rozczarowanie danymi makro lub kosztami ryzyka może wywołać korektę.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem MBK:
Reżim rynku
GPW jest w późnej fazie hossy, ale z widocznym ostudzeniem entuzjazmu. WIG20 (+7,1% w 20 dni, +33,7% w 200 dni) znalazł się zaledwie 1,3% poniżej 52-tygodniowego szczytu, co technicznie to potwierdza. Jednak świeże sygnały są mieszane: spadek MBK o -4,6% w 5 dni idzie pod prąd indeksowi, a Nasdaq (-7,8% od szczytu) wyraźnie hamuje. Starsze nagłówki (kwiecień/maj) mówiły o sile i rekordach, ale najnowsze (lipiec) sygnalizują korektę i niepewność geopolityczną. Liczby są więc lepsze od narracji – rynek zachowuje się silnie, choć czuje się niepewnie. To typowa faza „wspinaczki po murze niepewności", ale z rosnącym ryzykiem głębszej korekty, zwłaszcza gdy globalny sentyment (Nasdaq) wystyga.
Spółka na tle reżimu
MBK (beta wysoka, ok. 1,2–1,5) to procykliczny bank wrażliwy na WIG20. Spółka zyskała w ostatnich 60 dniach +14,8%, ale ostatni tydzień (-4,6%) sygnalizuje, że w razie globalnego odwrotu od ryzyka to właśnie takie akcje są sprzedawane jako pierwsze. Reżim stawia pod nią nóż: z jednej strony sprzyja jej wzrost polskiej gospodarki, z drugiej – każda eskalacja napięć geopolitycznych uderzy w nią mocniej niż w rynek.
Wrażliwości makro
Bank jest w 100% wrażliwy na polskie stopy (floating-rate heavy, NIM skorelowany z WIBOR). WIBOR wisiał w próżni – seria nie była pobieralna, ale przy CPI 2,5% r/r (czerwiec) i stabilnych stopach RPP, realne stopy w Polsce są dodatnie. Kluczowa wrażliwość frankowa: CHF/PLN na 4,64 i spadł o -1,2% w 5 dni. Dla MBK każdy 1% spadku CHF/PLN to potencjalne uwolnienie 100–200 mln PLN rezerw frankowych w całym sektorze. To jest już w cenie? Częściowo – kurs CHF/PLN od 52-tyg. szczytu spadł o ok. 8%, co bank już skonsumował w wyższych zyskach netto (bilion złotych w Q1). Świeżego impulsu by to nie dało, chyba że spadek się pogłębi.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
- śr 29.07: FOMC. Rynek prawdopodobnie zamrze przed decyzją, a zmienność skoczy po niej. Dla banków – polskich pośrednio – ważny jest ton Fed: jastrzębia pauza podbije USD i schłodzi EM.
- pt 31.07: GUS – szybki szacunek CPI za lipiec. Konsensus ok. 2,3–2,5% r/r. Jeśli poniżej 2,0% – presja na obniżki RPP jesienią, co ucięłoby NIM banków.
Ryzyka makro
- Globalny odwrót od ryzyka — Nasdaq -7,8% od szczytu to sygnał ostrzegawczy. Dalsza wyprzedaż Wall Street wywoła przecenę na GPW, a MBK z wysoką betą dostanie najmocniej.
- Zmiana reżimu stóp w Polsce — CPI poniżej 2% w lipcu oznaczałby koniec cyklu stóp na poziomie 5,75%. Pierwsza obniżka RPP uderzyłaby w marżę odsetkową banków.
- Eskalacja frankowa — nowy pozew zbiorowy lub decyzja TSUE ws. sankcji kredytu darmowego może zmusić MBK do dodatkowych rezerw, co wywindowało by koszty ryzyka.