Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 18 kwietnia 2026. Prezes podjął ją wbrew rekomendacji swojego dyrektora ⚖.
„Po sześciu tygodniach bessy i 5,7% wzroście w tydzień, Kęty są jak przymrozek w maju – rynek panikuje, a fundamenty i dywidenda mówią: kupuj.”
Tydzień temu fundusz zagrał na spadek — kurs wzrósł o 5,7%. Pudło ❌
- 7 kwietnia pb.pl Grupa Kęty szykuje grunt pod akwizycje
- 31 marca parkiet.com Grupa Kęty pochwaliła się wynikami za I kwartał
- 26 marca strefainwestorow.pl Grupa Kęty w IV kw. '25 miała 205 mln zł EBITDA, zgodnie z szacunkami
- 26 marca inwestycje.pl Grupa Kęty miała 568 mln zł zysku netto, 1021 mln zł zysku EBITDA w 2025 – Inwestycje.pl
- 19 marca polskiprzemysl.com.pl Potęga recyklingu. Urban mining w praktyce
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 952 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów · 1 weto prezesa — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Szok podażowy aluminium po ataku na Iran z ceną 3440 USD/t to katalizator jeszcze nie w pełni wyceniony przez rynek.
Ceny aluminium po szoku podażowym są już w pełni zdyskontowane od marca.
ADX spada ale OBV w górnym kwartylu to akumulacja a nie wyczerpanie.
RSI na 75, StochRSI na 100 i MFI na 94,5 to potrójne wykupienie przy słabnącym trendzie ADX 25,8.
EV/EBITDA 6,5x poniżej mediany 7-8x przy stabilnej EBITDA.
P/B 4,49x jest wyraźnie powyżej historycznego zakresu, a kapitał własny rośnie wolniej od kursu, co oznacza czystą spekulacyjną premię.
WIG20 na 52-tygodniowym szczycie z 31,4% w 200 dni to dowód trwającej hossy, a nie blow-off top.
Reżim hossy jest wąski i oparty na euforii po odbiciu, a KTY jako cykliczny walor dostanie najmocniej po kieszeni, gdy reżim się odwróci.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- Przy RSI 75 i MFI 94,5 prawdopodobieństwo korekty technicznej jest realne – możemy wejść na górce przed spadkiem.
- Brak świeżego katalizatora fundamentalnego – gram tylko na odbicie od wsparcia, bez nowego impulsu.
- Siła szerokiego rynku może pociągnąć Kęty dalej w górę, ale też nagła korekta indeksu uderzy w nie mocniej (beta >1).
Dziś patrzę na te 132 miliony zysku w I kwartale i myślę: chłopie, to jest solidna firma, a nie jakaś wydmuszka. Mój Dyrektor znów gra niedźwiedzia – szósty raz z rzędu – i znów mówi o wykupieniu i korekcie. Tylko że on to gada od sześciu tygodni, a Kęty rosną, a my tracimy. Zero trafień, alpha minus 37 punktów – to nie jest zły tydzień, to jest zły fach. Dziś wetuję i gram byka: contrarian, tak, ale na solidnych fundamentach, nie na technicznej histerii. Dość tego bicia piany – czas kupić, póki tanio.
Pamiętam, jak kiedyś w ogrodzie przesadzałem starego agrestu. Wszyscy mówili: za późno, przymrozek przyjdzie, zmarnieje. A ja swoje: korzeń mocny, ziemia dobra, to i wyrośnie. I wyrósł – owoców miałem więcej niż sąsiad z nowymi krzakami. Z Kętami jest tak samo: fundamenty jak ten korzeń – mocne, dywidenda 5,4% jak dobry nawóz. Rynek panikuje, że przymrozek, a ja wiem, że to tylko chwilowe. Kupuję, bo co dobre i tanie, to się kupuje.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 18 kwietnia 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +5,7%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: krótka 100% — z ostatniej decyzji (bear, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 18 kwietnia dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Po sześciu tygodniach bessy i 5,7% wzroście w tydzień, Kęty są jak przymrozek w maju –...” |
| 11 kwietnia 7d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,7% | ❌ zła decyzja | „Po 7,4% odbiciu w tydzień i pustym newsflow, gram na powrót do trendu spadkowego –...” |
| 4 kwietnia 14d temu |
▼ SPADEK | kurs +7,4% | ❌ zła decyzja | „Dziś Kęty odbiły po wynikach, ale to tylko odreagowanie – aluminium leci na łeb, a...” |
| 28 marca 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,3% | ❌ zła decyzja | „Gaz straszy, aluminium w ogniu, a Kęty odbiły tylko na chwilę – gram dół, bo rynek nie...” |
| 21 marca 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,8% | ❌ zła decyzja | „Aluminium znowu w ogniu, gaz straszy, a Kęty lecą szósty tydzień – nie czas na łapanie...” |
| 14 marca 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +0,1% | ❌ zła decyzja | „Aluminium drożeje, gaz drożeje, a Kęty lecą na łeb – gram z trendem, bo póki nie widać...” |
| 7 marca 42d temu |
▲ WZROST | kurs -6,8% | ❌ zła decyzja | „Po panicznej wyprzedaży aluminium i gazu, Kęty są technicznie wyprzedane jak barszcz...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 18 kwietnia 2026. Rekomendował w nim zagrać na spadek ▼ — prezes uznał inaczej. Oto pełny raport:
Dokument Wewnętrzny — Dyrektor Researchu
Data: 18 kwietnia 2026 Spółka: Grupa Kęty S.A. (KTY) Dla: CIO
1. Streszczenie Wykonawcze
Tygodniem rządzi rajd techniczny bez świeżego wydarzenia fundamentalnego — wyniki za I kw. i zapowiedzi akwizycji są już odegrane. Spółka po 23% wzroście YTD i +16,9% w 20 dni dotarła na 0,4% od 52-tygodniowego szczytu przy rozgrzanych oscylatorach i kurczącej się sile trendu. W silnej hossie GPW (WIG20 +31,4% w 200 dni) układ techniczny wskazuje na zbliżającą się korektę, a nie kontynuację — gram contrarian na schłodzenie.
2. Analiza 4 Stron Sporu
Newsy
Bull — Olek Optymista: Stawia na asymetrię z szoku podażowego aluminium (3440 USD/t) i gotówkę na akwizycje jako niewyceniony potencjał wzrostu. Bear — Piotrek Pesymista: Kontruje, że cena aluminium jest już zdyskontowana (szok z 17 marca), a wyniki za I kw. (zysk 132 mln zł, +9% r/r) były zgodne z szacunkami i nie niosą impulsu. Moja ocena: Strona niedźwiedzia mocniejsza. Oba katalizatory — wyniki i aluminium — są publiczne od minimum 3 tygodni i nie wywołały świeżej reakcji kursu poza trendem technicznym. Newsflow na ten tydzień jest pusty, więc nie daje paliwa ani bykom, ani niedźwiedziom — to raczej tło dla gry technicznej.
Technika
Bull — Waldek Wzrostowy: Widzi kontynuację wybicia — cena 12% powyżej SMA 20, nowy 20-sesyjny szczyt Donchiana, OBV w górnym kwartylu (silna akumulacja), szerokie wstęgi Bollingera jako paliwo dla trendu. Bear — Stefan Spadkowy: Ostrzega przed climaxem — RSI(14) na 75, StochRSI na 100, Williams %R na -2,5, a ADX spada do 25,8, co sygnalizuje wygasanie siły trendu mimo ekstremalnego momentum. Moja ocena: Niedźwiedź techniczny ma przewagę argumentów na ten tydzień. Klaster wykupienia jest spójny (RSI, StochRSI, Williams %R, cena przy górnej wstędze Bollingera), a kluczowy sygnał ostrzegawczy to kurczący się ADX przy jednoczesnym rozgrzaniu oscylatorów — to klasyczny układ, gdzie momentum szczytuje, ale trend traci siłę. OBV w górnym kwartylu to jedyny kontrargument, ale potwierdza raczej akumulację tła, nie świeży impuls.
Fundamenty
Bull — Bartek Byczy: Broni wyceny przez pryzmat ROE ~22% przy P/B 4,49x — spółka zarabia na swoim kapitale, więc premia jest uzasadniona. P/E 15,82x poniżej średniej 5-letniej (~17-18x) daje przestrzeń. Bear — Maciek Misiowy: Wskazuje na przewartościowanie — P/B 4,49x to poziom nienotowany od lat, 23% wzrostu YTD to spekulacja, a P/E blisko górnego przedziału historycznego. Moja ocena: Remis z lekką przewagą byka. Fundamenty są solidne (ROE 22%, niski dług), ale to już w cenie po 23% wzroście YTD. Wycena nie jest ekstremalna (P/E 15,82x vs średnia 17-18x), ale też nie daje wyraźnego sygnału do dalszych wzrostów — to bardziej wsparcie na wypadek spadków niż katalizator wzrostu.
Makro i Reżim
Bull — Hieronim Hossowy: Stawia na siłę trendu — WIG20 na 52-tygodniowym szczycie 3700 pkt, +31,4% w 200 dni, S&P 500 +7,6% w 20 dni. Hossa ma fundamenty, a KTY z betą >1 płynie z prądem. Bear — Bogdan Bessowy: Ostrzega przed blow-off top — rekordy przy ignorowaniu ryzyk geopolitycznych (taryfy, Bliski Wschód) to krucha podstawa, a KTY jako cykliczny walor z betą >1 dostanie najmocniej przy odwrocie. Moja ocena: Byk makro ma rację co do siły trendu, ale na ten tydzień przewagę ma niedźwiedź. Kluczowe: WIG20 jest na szczycie 52-tygodniowym, a narracja prasy jest rozdwojona — euforia z rekordów miesza się z obawami o taryfy. Przy tak rozgrzanym rynku i pustym newsflow KTY, prawdopodobieństwo korekty technicznej rośnie — i to KTY z betą ~1,2 dostanie mocniej przy schłodzeniu.
3. Strategia
Wybór: contrarian.
Reżim rynku to silna hossa z euforią (WIG20 na 52-tygodniowym szczycie, +31,4% w 200 dni, S&P 500 +7,6% w 20 dni). Gram przeciw rynkowi — stawiam na krótkoterminową korektę techniczną KTY, mimo że szeroki rynek jest byczy.
Uzasadnienie: KTY po +16,9% w 20 dni i +23% YTD dotarła do ekstremum technicznego przy braku świeżego katalizatora fundamentalnego. Układ jest spójny: rozgrzane oscylatory (RSI 75, StochRSI 100, Williams %R -2,5), cena 0,4% od 52-tygodniowego szczytu, ALE ADX spada do 25,8 — trend traci siłę akurat gdy momentum jest najwyższe. To klasyczny sygnał blow-off top na poziomie pojedynczej spółki: ostatni wyrzut przed korektą. Przy pustym newsflow i braku nowych impulsów, tłum nie ma powodu, by pchać cenę wyżej — a ma powód, by realizować zyski. Gram contrarian na schłodzenie w horyzoncie tygodnia.
4. Rekomendacja
Kierunek: DÓŁ (bear) — gram na spadek. Siła przekonania: medium (0,55) Horyzont: 1 tydzień
5. Uzasadnienie
Tydzień bez świeżego katalizatora fundamentalnego — wyniki za I kw. (zysk 132 mln zł, +9% r/r) i zapowiedzi akwizycji są w cenie od minimum 3 tygodni. Gra jest czysto techniczna, osadzona w kontekście przegrzanego rynku.
Główne powody mojego stanowiska:
- Klaster wykupienia przy słabnącym trendzie: To najważniejszy sygnał techniczny. RSI(14) na 75, StochRSI na 100, Williams %R na -2,5 — to ekstrema, które przy spadającym ADX (25,8) oznaczają, że momentum szczytuje, ale siła trendu już wygasa. To różnica między kontynuacją a climaxem — stawiam na to drugie.
- Cena przy 52-tygodniowym szczycie bez katalizatora: KTY jest 0,4% od rekordu przy pustym newsflow. Przy +16,9% w 20 dni i braku nowych powodów do wzrostów, pokusa realizacji zysków jest wysoka — szczególnie przy rozgrzanych wskaźnikach.
- Reżim rynku sprzyja korekcie na przegrzanych walorach: WIG20 na rekordzie, ale narracja prasy jest rozdwojona (euforia vs obawy o taryfy). KTY z betą ~1,2 dostanie mocniej przy jakimkolwiek schłodzeniu indeksu — a prawdopodobieństwo krótkoterminowej korekty rośnie przy tak ekstremalnych poziomach.
Świadome przemilczenia i ryzyka:
- Siła szerokiego rynku: WIG20 +31,4% w 200 dni to potężny prąd — KTY może po prostu kontynuować rajd mimo wykupienia, ignorując sygnały techniczne.
- OBV w górnym kwartylu: Akumulacja w tle sugeruje, że inwestorzy instytucjonalni mogą traktować spadki jako okazję do zakupów, ograniczając skalę korekty.
- Fundamentalne wsparcie: P/E 15,82x poniżej średniej historycznej i dywidenda ~5,4% dają twarde dno — to nie jest spółka przewartościowana fundamentalnie, tylko wykupiona technicznie.
- Brak katalizatora spadkowego: Nie ma złych wiadomości — gram wyłącznie na zmęczenie trendu, co jest słabszą podstawą niż świeży negatywny impuls.
6. Spowiedź i Refleksja
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Olek Optymista byk
Główna teza bycza
Rynek wciąż śpi na kawie, podczas gdy KTY siedzi na bombie z opóźnionym zapłonem — szok podażowy aluminium + gotówka na akwizycje = asymetria jak w pokerze z dwiema parami na ręce. Cena 3440 USD/t za aluminium to dopiero pierwszy rozdział, a prezes Przybylski już szykuje następny.
Najważniejsze argumenty
- Ceny aluminium na LME w okolicach 3440 USD/t po ataku na Iran to nie przelewki — Bliski Wschód odpowiada za ~9% globalnej produkcji, a Huta AlBa w Bahrajnie stoi. KTY zarabia na każdym dolarze wyżej przez marżę w wyciskarkach i recyklingu. To jeszcze nie w pełni w cenie!
- Prezes Roman Przybylski zapowiada akwizycje jak generał przed bitwą — wzmocnienie struktur zagranicznych to dla KTY otwarcie nowego frontu. 132 mln zł zysku netto w I kwartale 2026 to paliwo na przejęcia, a nie tylko ładna liczba w raporcie.
- Parafraza: słaba koniunktura w Europie? KTY właśnie pokazała +6% przychodów r/r przy 1,43 mld zł — to jak bieg na 100 metrów w deszczu i bez butów. Wynik za I kwartał 2026 r. z EBITDA 242 mln zł (+6% r/r) to sygnał, że spółka ma mięśnie do dalszej walki.
- Hiperbola: „Rynek wycenia KTY jak starego fiata, a to ferrari z przebiegiem 10 tysięcy kilometrów" — to moje własne powiedzenie, ale cytowałbym tu Warrena Buffetta: „Kupuj, gdy inni się boją". Dziś strach przed Iranem to nasza szansa.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy cenie aluminium 3440 USD/t rynek może już szykować korektę, a szok podażowy może być krótkotrwały, jeśli Iran odblokuje cieśninę. -
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Riposta — Olek Optymista
Olek Optymista twierdzi, że rynek nie docenia szoku podażowego aluminium. Ale to on śpi na kawie, bo zapomina, że cena 3440 USD/t to już historia — rynek zdążył to zdyskontować od 17 marca, a nie widzi, co nadchodzi z drugiej strony.
Główna teza niedźwiedzia
Szok podażowy aluminium to korzyść krótkoterminowa, która maskuje ryzyko eskalacji konfliktu i nowych sankcji, mogących zablokować eksport KTY do kluczowych rynków.
Najważniejsze argumenty
- Olek mówi o asymetrii w pokerze, ale KTY gra na czas z Bliskim Wschodem, gdzie cieśnina Ormuz to jak wiszący miecz Damoklesa nad 9% globalnej produkcji. Jeden blokady więcej i ceny aluminium mogą spaść, nie wzrosnąć, jak grom z jasnego nieba.
- Jak mawiał klasyk inwestycyjny, George Soros: w geopolityce najpierw wygrywasz na strachu, potem przegrywasz na realizacji. Olek myli szok z trendem, podczas gdy prezes Przybylski dopiero szykuje akwizycje — bez konkretów — a rynek już wbił w cenę wynik za I kwartał z zyskiem 132 mln zł, który był zgodny ze wstępnymi szacunkami.
- Czy Olek Optymista nie widzi, że zapowiedź przejęć to sygnał kierunku, a nie katalizator, i że przy przychodach 1,43 mld zł i wzroście +6% r/r, KTY może być jak ślepa uliczka bez kupujących po takim rajdzie?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield 12% i stabilnych wynikach za I kwartał, KTY ma realne wsparcie nawet bez nowych katalizatorów.
Technika 2 wypowiedzi
-
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Kupujący właśnie wjechali w ślepą uliczkę – RSI na poziomie wykupienia 75, StochRSI na 100, a cena 0,4% od szczytu to nie przełom, tylko szczyt przed zjazdem. Mam tu klasyczny sygnał climax – zaraz będzie korekta, a nie kontynuacja.
Najważniejsze argumenty
- RSI(14) na 75 i StochRSI na 100 to nie jest zdrowy impet – to jak biegnący maratończyk, który wpadł na ścianę. Wykupienie potwierdzone przez oscylator Williamsa %R na -2,5 i indeks przepływu pieniądza MFI na 94,5. Kiedy pieniądz już wszedł, a nowego nie ma, to znaczy, że zabawa się kończy.
- Indeks ruchu kierunkowego ADX spadł do 25,8 – to sygnał, że trend słabnie, a szerokość wstęg Bollingera w górnym decylu to jak balon nadmuchany do granic. Wisi w powietrzu, że wkrótce pęknie.
- Cena 1150 PLN to zaledwie 0,4% od 52-tygodniowego szczytu, a przy wykupieniu to formacja squeeze/climax – paradoksalnie najbliżej górki jest właśnie wtedy, gdy wszyscy myślą, że to dopiero początek. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest tak niebezpieczny, jak wtedy, gdy wygląda na bezpieczny. Patrz na poziom 1080 PLN jako pierwsze wsparcie – tam wrócimy w ciągu tygodnia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrawda jest taka, że przy silnym trendzie i cenie 12% powyżej SMA 20 ten układ może kontynuować wzrost, zanim spadnie, a ja gram z trendem, co zawsze ryzykowne -
Waldek Wzrostowy byk
Riposta — Stefan Spadkowy
Stefan Spadkowy twierdzi, że RSI na 75 to koniec marszu, a nie przystanek. Nazywasz to "climaxem", ale mylisz szczyt dynamiki z końcem trendu – to jak patrzeć na biegacza, który przyspiesza na ostatniej prostej i mówić, że upadnie. Kluczowy błąd: nie widzisz, że zmienność nie jest chaosem, tylko paliwem – szerokie wstęgi Bollingera i odchylenie standardowe w górnym decylu to zapowiedź dalszego ruchu, a nie wyczerpania. Twoje wykupienie to nie wyrok, tylko selekcja – słabe ręce wysypią się, ale silni kupią resztki przy 1080 PLN, jak w każdym byczym przebiciu.
Główna teza bycza
Cena 1150 PLN to nie pułap, tylko trampolina – dynamika wybicia powyżej 52-tygodniowego szczytu i wolumen potwierdzają kontynuację, a nie korektę.
Najważniejsze argumenty
- ADX spada do 25,8, ale ty patrzysz na to jak na słabość, a to oznaka konsolidacji przed kolejnym impulsem – spójrz na bilans wolumenu OBV w górnym kwartylu: pieniądz płynie, nie ucieka. Gdzie tu twój "climax", skoro akumulacja trwa?
- Cena zamknęła się 0,4% poniżej szczytu, ale średnia krocząca z 50 sesji (SMA 50) jest na poziomie ~1080 PLN – to naturalny support przy ewentualnym cofnięciu. Stefan, twój scenariusz korekty do 50% ruchu uwzględnia tylko strach, nie siłę trendu.
- Wskaźnik przepływu pieniądza MFI na 94,5 to twój "dowód" na wykupienie, ale zapominasz, że przy silnym trendzie takie poziomy są normą – jak w pokerze, nie spasujesz z asami tylko dlatego, że rywal podbił stawkę.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy RSI 75 i MFI 94,5 prawdopodobieństwo korekty w ciągu 3-5 sesji jest realne, ale gram na kontynuację, bo trend wybicia jest silniejszy niż pojedyncze wskaźniki.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Kęty wyglądają jak tort na wystawie w cukierni — ładnie, ale po zerwaniu lukru widać, że to ciasto drożdżowe z nadzieniem z przewartościowania. 23% wzrostu YTD przy P/B 4,49x, który od lat nie widziało takiej wysokości, to nie fundamenty, tylko spekulacja na fali.
Najważniejsze argumenty
- P/B jak balon na uwięzi — 4,49x to poziom z ery taniego kredytu i wyższej rentowności. Kapitał własny rósł w 2025 tylko o 5%, a kurs poleciał o 23%. To jakbyś kupił samochód za dwa razy więcej, niż jest wart w księgach, bo ktoś powiedział, że może być fajny. Mocne przewartościowanie względem bilansu.
- EV/EBITDA 6,5x to pułapka względności — niby poniżej mediany, ale spójrz na trend: mnożnik rośnie wraz z ceną, a EBITDA za 2025 to już historia. Środowy raport za Q1 2026 może pokazać spowolnienie — przychody z aluminium i usług budowlanych są wrażliwe na cykl. Jeśli EBITDA spadnie choć o 5%, EV/EBITDA skoczy do ~6,9x i przewyższy średnią. Rynek nie dyskontuje ryzyka, tylko je ignoruje.
- — Mówisz, że Kęty rosną, a ja widzę spółkę, która łapie się za krawędź urwiska i mówi "patrzcie, jaki piękny widok". Przy P/E 15,82x i braku katalizatora poza "jeszcze nie ma raportu", cena wisi w powietrzu jak wróbel na linii wysokiego napięcia.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że zysk netto 784 mln PLN i solidna dywidenda dają papierom Kęty realne oparcie, ale gram bessę, bo rynek już to zdyskontował w cenie powyżej 1150 zł. -
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/B 4,49x to balon, który za chwilę pęknie. Problem w tym, że mylisz książkę z wyceną biznesu. Wartość księgowa to historia – spółka wypracowała w 2025 roku 784 mln zł zysku netto, czyli zwrot z kapitału własnego (ROE) na poziomie około 22%. Przy takiej rentowności premia za wartość księgową jest w pełni uzasadniona. Gdyby rynek wyceniał Kęty jak twój ulubiony przewaloryzowany magazyn, P/B spadłby do 3x, ale wtedy mielibyśmy P/E poniżej 12x. A to byłaby déjà vu z czasów, gdy spółkę wyceniano jak spółkę gorszej jakości.
Główna teza bycza
Kęty to nie spekulacja na fali, tylko niedoszacowany biznes z wysoką rentownością, który wciąż handluje poniżej historycznych mnożników P/E, a środowy raport za Q1 2026 pokaże, że momentum marżowe się utrzymuje.
Najważniejsze argumenty
- EV/EBITDA 6,5x to poniżej 3-letniej mediany 7-8x – Maciek Misiowy zarzucił balon, ale zapomniał dodać, że EBITDA w 2025 roku wyniosła 1 021 mln zł, a dług netto to tylko 0,8 mld zł. Przy takiej gotówkowej maszynie, premia za wartość księgową to oczywistość. Jak mawiał mój patron, Warren Buffett: „Cena to co płacisz, wartość to co dostajesz”. A Ty liczysz tylko koszt lukru, nie patrząc na ciasto.
- P/E 15,82x to wciąż poniżej 3-5-letniej średniej (~17-18x) – przy 23% wzroście YTD to nie hossa, tylko powrót do normalności. Twoja parabola o balonie to jakbyś powiedział, że dobry koń jest za drogi, bo ma ładną uprząż. Kęty zarobiło 784 mln zł w 2025 roku – to krew z mlekiem, nie spekulacyjna bańka.
- ROE na poziomie 22% przy P/B 4,49x to w pełni racjonalna premia – pytanie retoryczne, Maciek Misiowy: ile wynosiłby P/B, gdybyś wyceniał biznes z taką rentownością według twojego ulubionego wskaźnika z 2021 roku, gdy stopy procentowe były niższe? Odpowiedź: byłby wyższy, bo niskie stopy podbijają mnożniki. Dziś mamy normalizację, a spółka radzi sobie doskonale.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy P/E blisko 16x i P/B blisko 4,5x każdy słaby kwartał może zbić kurs o 10%, ale fundamenty na razie tego nie zapowiadają.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
To, co widzimy na GPW, to typowy blow-off top – ostatni wydech euforii zanim reżim się załamie. WIG20 na 52-tygodniowym szczycie przy jednoczesnym ignorowaniu ryzyk geopolitycznych to najsłabsza podstawa hossy od miesięcy. KTY, jako cykliczny walor z betą >1, dostanie najmocniej po kieszeni, gdy reżim się odwróci.
Najważniejsze argumenty
- Nadciąga kontrariański sygnał: rekordy indeksów w kwietniu przy narracjach prasy rozdwojonych między euforią a obawami z marca to jak wróżenie pogody z fusów. Zaskoczenie siłą bywa szczytem. Tak było w styczniu 2022, zanim przyszła korekta. S&P 500 jest 7,6% wyżej w 20 dni – to odbicie, nie fundament.
- Wąska szerokość hossy: WIG20 ciągną tylko największe spółki, a reszta rynku ledwo zipie. KTY rośnie +17% w 20 dni, więcej niż indeks – to przegrzanie. Gdy liderzy się wycofają, KTY poleci ze spadochronem z dziurą. Dystans od 52-tygodniowego szczytu jest zerowy – nie ma zapasu bezpieczeństwa.
- Cytat legendy bessy: Jak mawiał Jesse Livermore, „Rynki nigdy nie są tak niebezpieczne jak wtedy, gdy wydają się najbezpieczniejsze.” Rynek wycenia pokój na Bliskim Wschodzie i koniec taryf – to życzeniowe myślenie. DAX jest 2,8% pod szczytem – GPW wyprzedziła zachodnie parkiety, co jest klasycznym sygnałem końca fazy.
- Kalendarz ryzyka: 29 kwietnia to data publikacji wyników KTY – przed nią rynek buduje euforię, która po liczbach może pęknąć jak bańka mydlana, gdy inwestorzy zobaczą cykliczne tąpnięcie przy spowalniającej gospodarce. WIG20 zyskał 31,4% w 200 dni – każdy procent wyżej to coraz cieńszy lód.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że KTY ma silne fundamenty i niskie zadłużenie, co może ograniczyć skalę korekty, ale gram przeciw reżimowi, a nie przeciw spółce -
Hieronim Hossowy byk
Riposta — Bogdan Bessowy
Bogdan Bessowy twierdzi, że rekordy WIG20 to blow-off top i ostatnie tchnienie hossy. Błądzisz, mój niedźwiedziu — to, co nazywasz słabą podstawą, jest fundamentem zbudowanym na twardych liczbach, a nie na strachu przed cieniami z marca.
Główna teza bycza
Trend jest naszym przyjacielem, a WIG20 właśnie potwierdził, że hossa ma się świetnie — KTY płynie z tą falą, a nie walczy z prądem.
Najważniejsze argumenty
- WIG20 na 52-tygodniowym szczycie 3700 pkt nie jest przypadkiem, a efektem +31,4% w 200 dni — to nie jest wydech, to maszyna napędzana płynnością. Bogdan chyba zapomniał, że w 2022 roku, gdy rynek naprawdę się łamał, indeks leżał 25% poniżej, a nie bił rekordy. Gdzie twój blow-off, Bessowy?
- S&P 500 odbił +7,6%, a Nasdaq +10,8% w 20 dni — globalny risk-on zalewa rynki, a GPW jest na czele. KTY z betą >1 i wzrostem +17% w tym samym czasie to nie wyjątek, a reguła dla cyklicznych walorów w hossie. Jak mawiał Jesse Livermore: "Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by kupić, ani zbyt niski, by sprzedać" — twoje obawy przed szczytem to ślepa uliczka.
- Narracja prasy o "zaskakująco dużych zyskach" z 17-18 kwietnia przebija starsze obawy — rynek dyskontuje przyszłość, a nie marzec. Bessowy, wybierasz stare gazety zamiast świeżych danych — to jak szukać deszczu po suszy, gdy niebo jest czyste.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy betach >1 i rekordach indeksów jeden impuls makro (np. nagły wzrost taryf czy ropy) może wywrócić stół w 48 godzin, a KTY dostanie wtedy najmocniej.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 18 kwietnia 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o KTY od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. (2026-03-31) Wyniki za I kwartał 2026 r. — earnings Zysk netto 132 mln zł (+9% r/r), EBITDA 242 mln zł (+6% r/r), przychody 1,43 mld zł (+6% r/r). Spółka utrzymuje zadowalający poziom zamówień mimo słabej koniunktury w Europie. Wynik zgodny ze wstępnymi szacunkami. (pozytywny, drobny — zdyskontowany)
2. (2026-04-07) Szykowanie gruntu pod akwizycje — M&A Prezes Roman Przybylski zapowiada wzmocnienie struktur zagranicznych przez przejęcia. Spółka analizuje wyzwania geopolityczne. Decyzje jeszcze nie zapadły; to sygnał kierunku strategicznego, nie konkretny katalizator. (neutralny, umiarkowany — wymaga watch)
3. (2026-03-17) Gwałtowny wzrost cen aluminium — makro/geopolityka Ceny aluminium na LME w okolicach 3440 USD/t po ataku na Iran, który zablokował cieśninę Ormuz. Bliski Wschód odpowiada za ~9% globalnej produkcji aluminium. Huta AlBa w Bahrajnie wstrzymała produkcję. Szok podażowy sprzyja KTY — im wyższa cena aluminium, tym wyższa marża w segmencie wyrobów wyciskanych i recyklingowym. (pozytywny, istotny — w toku, nie w pełni zdyskontowany, bo efekty zależą od czasu trwania blokady)
4. (2026-03-19) Urban mining i ESG — ESG W 2025 r. Grupa przetopiła 36 tys. ton złomu aluminiowego. Wlewki Ultra Low Carbon mają 1,24 eCO₂/kg wobec średniej UE 6,6 eCO₂/kg. Buduje przewagę kosztową i wizerunkową w recyklingu. (pozytywny, drobny — długoterminowy, bez wpływu na bieżący kurs)
5. (2026-03-20) Dopuszczenie akcji serii L do obrotu — inne 1285 akcji o wartości nominalnej 2,50 zł wprowadzono do obrotu na GPW. Operacja techniczna, marginalna skala. (neutralny, pomijalny)
Tematy dominujące
W tygodniu dominują dwa wątki: (1) makro/geopolityka — gwałtowny wzrost cen aluminium po blokadzie Ormuz, co bezpośrednio poprawia rentowność KTY; (2) zapowiedź akwizycji jako sygnał strategii wzrostu. Wyniki za I kw. są potwierdzeniem trendu, ale znane od kilku dni. Dla inwestora w horyzoncie 1-3 mc kluczową zmienną jest dalszy rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie i wpływ na ceny aluminium.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Asymetria informacyjna niska. Ryzyko wynika wyłącznie z zewnętrznych szoków geopolitycznych — jeśli blokada Ormuz zostanie szybko zniesiona, ceny aluminium mogą spaść, co osłabiłoby premię wyceny KTY. Spółka nie komunikowała ryzyk własnych.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt KTY — co gra i co się z tym kłóci.
Odczyt (synteza) Dominującym sygnałem jest silny byczy impet techniczny: cena zamknęła się na 1150 PLN, zaledwie 0,4% poniżej 52-tygodniowego szczytu, przebijając górną wstęgę Bollingera i ustanawiając nowy 20-sesyjny szczyt Donchiana. Momentum jest rozgrzane do białości – wskaźnik siły względnej (RSI(14)) wynosi 75, StochRSI i stochastyka są wykupione na poziomie 100/97, a oscylator Williamsa %R wskazuje -2,5. Jednak najważniejszym kontr-sygnałem jest kurcząca się siła trendu przy ekstremalnej zmienności. Indeks ruchu kierunkowego (ADX) spada do 25,8, podczas gdy szerokość wstęg Bollingera i długoterminowe odchylenie standardowe znajdują się w górnym decylu – to układ klasycznego squeeze/climax. Wolumen potwierdza akumulację (bilans wolumenu – OBV – w górnym kwartylu), ale poziom wykupienia indeksu przepływu pieniądza (MFI) na 94,5 sugeruje, że pieniądz już wszedł. Kłótnia obrazu: czy to kontynuacja w silnym trendzie, czy szczyt dynamiki przed korektą.
Trend i momentum Cena handluje 12% powyżej średniej kroczącej z 20 sesji (SMA_20 na 1024 PLN) i 6,5% powyżej średniej kroczącej z 50 sesji (SMA_50 na 1080 PLN), co świadczy o silnym, krótkoterminowym trendzie wzrostowym. Linia MACD znajduje się powyżej sygnału, a histogram rośnie – momentum nadal bycze. Jednak ADX, spadając z wyższych poziomów, ostrzega, że trend może tracić impet. Aroon Up na poziomie 100 potwierdza, że ostatnie 25 sesji ustanowiło nowe szczyty. Paraboliczny SAR na 1059 pozostaje poniżej ceny, podtrzymując sygnał wzrostowy.
Oscylatory i ekstrema To jest kluczowa strefa napięcia. Wszystkie główne oscylatory są w ekstremalnym wykupieniu: RSI(14) na 75, RSI(2) na 98,7 (krótkoterminowy sygnał powrotu do średniej), stochastyka 14,3 na 97,4, a Williams %R na -2,5 wskazuje na niemal maksymalne wykupienie. W silnym trendzie odczyty te mogą utrzymywać się przez jakiś czas, ale ich jednoczesna skrajność zwiększa ryzyko technicznego przeciągnięcia i nagłego cofnięcia. Indeks kanału towarowego (CCI) również znajduje się w strefie ekstremalnie wysokiej.
Wolumen, przepływ i zmienność Wolumen jest jednoznacznie byczy: bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu, a tempo OBV (ROC_10) dodatnie, co wskazuje na systematyczną akumulację. Kluczowa dywergencja w tej kategorii nie występuje – wolumen wspiera cenę. Jednak indeks przepływu pieniądza (MFI) na poziomie 94,5 jest głęboko wykupiony, sugerując, że napływ kapitału może wyczerpać swój impet. Zmienność bije rekordy: średni rzeczywisty zakres (ATR) w górnym kwartylu, a szerokość wstęg Bollingera (0,235) w górnym decylu, co po ekstremalnym rozszerzeniu może zapowiadać wyczerpanie ruchu. Garman-Klass Vol (ekstremalna zmienność OHLC) potwierdza ten reżim.
Poziomy i scenariusze Cena znajduje się zaledwie 0,4% poniżej 52-tygodniowego szczytu na 1155 PLN. Najbliższe wsparcie stanowi górna wstęga Bollingera (ok. 1125 PLN) i poziom psychologiczny 1100 PLN. Niżej, paraboliczny SAR na 1059 PLN i średnia krocząca z 20 sesji na 1024 PLN.
- Kontynuacja: Aby układ pozostał byczy, cena musi utrzymać się powyżej 1100 PLN (najbliższa strefa wsparcia) i przełamać opór na 1155 PLN z potwierdzeniem wolumenem. Gdyby ADX zaczął ponownie rosnąć z tych poziomów, trend zyskałby na sile.
- Odwrócenie: Sygnałem ostrzegawczym byłoby cofnięcie się poniżej górnej wstęgi Bollingera lub 1100 PLN. Najsilniejszym wyzwalaczem korekty byłoby odwrócenie w dół któregokolwiek z wykupionych oscylatorów (np. StochRSI/CCI) w połączeniu z ujemną zmianą tempa OBV. Przebicie średniej kroczącej z 20 sesji (1024 PLN) zmieniłoby obraz na neutralny.
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o KTY od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
Kęty handlują blisko 52-tygodniowego maksimum po 23% wzroście YTD, na opublikowanym już raporcie za 2025 – materialnym katalizatorem jest za to dopiero środowy raport za Q1 2026, który pokaże, czy momentum przychodowe i marżowe utrzymuje się w nowym roku.
Wycena
- P/E (ttm): 15,82x – to poziom nieco poniżej średniej z 3-5 lat (~17-18x), ale blisko górnego przedziału z tego okresu; przy kursie 1150 zł apetyt na wyższe mnożniki byłby raczej uzasadniony tylko wyraźnym przyspieszeniem zysków.
- P/B: 4,49x – wyraźnie powyżej zakresu z lat 2021–2023 (3,0–3,7x). Kapitał własny rósł wolniej niż cena akcji – premia za wartość księgową jest dziś wysoka.
- EV/EBITDA (estymacja): z kapitalizacją ok. 5,8 mld PLN + dług netto (ok. 0,8 mld PLN) i EBITDA 2025 = 1 021 mln PLN -> ~6,5x. To poniżej 3-letniej mediany (~7–8x), ale w trendzie rosnącym wraz ze zbliżaniem się do ATH.
Podsumowując: wycena jest umiarkowanie droga względem własnej książki (P/B wysoki), ale nadal akceptowalna na poziomie dochodowym – zysk i EBITDA w 2025 wzrosły rdr.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: w 2025 (EBIT 784 / przychody 5 494) = 14,3% – konsekwentna poprawa z 12,8% w 2023 i 14,0% w 2024. To świadczy o sile cenowej i dyscyplinie kosztowej (presja płac i energii częściowo przeniesiona).
- ROE: 568 mln / 2 000 mln kapitału = ~28,4% – bardzo wysoka rentowność kapitału, stabilnie w przedziale 27–30% od 2021. Biznes zarabia znacznie powyżej kosztu kapitału.
- Dług netto / EBITDA: (341+12+488+150 długi krótkoterminowe i dostawcy – 64 gotówka) to wymaga precyzyjnej kalkulacji. Dług odsetkowy netto: 341 kredyty + 12 leasing = 353 mln. Dług/EBITDA = 0,35x – bardzo niskie zadłużenie. Całkowite zobowiązania do kapitału 0,72.
- FCF margin: 703 / 5 494 = 12,8% – wysoka, a FCF przewyższa zysk netto (nadwyżka amortyzacji nad capexem). Silna generacja gotówki.
- Dynamika przychodów: 2022: 5 931 mln (boom surowcowy), 2023: 5 219, 2024: 5 144, 2025: 5 494. Przychody odbiły w 2025 (+6,8% rdr), ale nie osiągnęły jeszcze szczytu z 2022. Wzrost organiczny jest powolny, ale marżowość znacznie lepsza.
Nadchodzące zdarzenia (kalendarz)
- śr 22.04: Raport za Q1 2026. To kluczowy katalizator w bieżącym tygodniu. Rynek zdyskontował już wyniki za 2025, więc tu liczy się dynamika r/r i komentarz zarządu o perspektywach cen aluminium, popycie budowlanym w Polsce i Europie oraz kosztach energii. Przed raportem może grać oczekiwanie na kontynuację wzrostu przychodów i marż – ale po publikacji typowe „sell the fact” może ciążyć, jeśli wyniki nie zaskoczą mocno in plus. W dniu raportu spodziewaj się podwyższonej zmienności.
Ryzyka fundamentalne
- Cykl budowlany w Europie: spółka zależna od aktywności w budownictwie mieszkaniowym i infrastrukturze. Opóźnienia inwestycji (wysokie stopy, spowolnienie w Niemczech) uderzą w wolumeny segmentów aluminiowego i stalowego.
- Ceny surowców i energii: aluminium odpowiada za znaczną część kosztów; wahania LME + wysokie nośniki energii w Polsce (węgiel, uprawnienia EUA) mogą ścisnąć marżę, jeśli nie uda się ich przetransferować.
- Presja płacowa i demografia: przy niskim bezrobociu presja na wzrost wynagrodzeń w produkcji będzie narastać – Kęty są pracochłonne (ok. 4,5 tys. pracowników).
- Silny złoty (PLN): eksport stanowi ~40% przychodów; umocnienie PLN wobec EUR obniża konkurencyjność i marżę walutową.
- Wysoka skoncentrowana własność: 100% akcji bez udziałów niekontrolujących, niski free-float historycznie – ryzyko niskiej płynności w okresach paniki.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem KTY.
Reżim rynku
Rynek wchodzi w fazę hossy na GPW z narracją o rekordach. WIG20 jest na 52-tygodniowym szczycie (3700,6 pkt), z +10,9% w 20 dni i +31,4% w 200 dni. S&P 500 odbił +7,6% w 20 dni, Nasdaq o +10,8%. Narracja prasy jest rozdwojona: najnowsza (17-18 kwietnia) mówi o „zaskakująco dużych zyskach" i „rekordach indeksów", ale starsze nagłówki z marca i początku kwietnia ciągle przytaczają obawy przed taryfami, ropą i Bliskim Wschodem. Liczby są jednoznacznie bycze — rynek od kilku tygodni ignoruje starsze ryzyka i płynie na globalnym risk-on. DAX pozostaje 2,8% pod szczytem, ale odbił. Mamy dynamiczne odbicie, które na GPW przerodziło się w nowe szczyty — reżim to hossa z narracją zaskoczenia siłą.
Spółka na tle reżimu
KTY to spółka cykliczna z wysoką wrażliwością na globalne ożywienie (przetwórstwo aluminium, eksport). Beta jest podwyższona: w ostatnich 20 dniach tylko +17% (więcej niż WIG20). Płynie z rynkiem, ale z wyższą zmiennością — w fazie hossy jest naturalnym beneficjentem.
Wrażliwości makro
Reżim jest korzystny: EUR/PLN osłabił się o 1,2% w 20 dni (4,22) — to wspiera marże eksportowe (~60% przychodów). Cena aluminium na LME nie jest tu podana, ale ryzykiem jest jej wzrost (przechodzący z opóźnieniem na koszty). Koszty energii i gazu pozostają stabilne wg ostatnich newsów (ceny prądu w Polsce nie rosną). RPP utrzymuje stopy bez zmian — wspiera drogie pieniądze i wydatki inwestycyjne, ale nie zmienia presji kosztowej.
Kalendarz rynku (nadchodzący tydzień-dwa)
W horyzoncie najbliższych dwóch tygodni mamy FOMC (29.04) i EBC (30.04). Rynek spodziewa się pauzy w cyklu po obu stronach Atlantyku, ale każda niespodzianka w komunikacie (np. jastrzębia, bo inflacja bazowa w PL idzie w górę do 2,7%) może wywołać korektę w globalnym risk-on. Szybki szacunek CPI za kwiecień w Polsce (30.04) to lokalny driver — wzrost powyżej oczekiwań odbije na wycenie aktywów cyklicznych (KTY). Rynek przed decyzjami Fed/EBC zwykle zamiera — stąd tańczymy wokół dzisiejszych poziomów.
Ryzyka makro
- Ryzyko zmiany reżimu na bessę: gdyby FOMC lub EBC zaskoczyły jastrzębio (wyższe projekcje stóp), globalny risk-on może się gwałtownie cofnąć — dla KTY to spadek kursu w ślad za indeksami plus wrażliwość na EUR/PLN (odwrócenie umocnienia złotego).
- Wzrost cen aluminium i energii: jeśli napięcia na Bliskim Wschodzie odżyją, koszty surowca rosną z opóźnieniem — marże segmentów budowlanego i profili będą pod presją.
- Inflacja bazowa w Polsce: odczyt 2,7% i możliwy dalszy wzrost oznacza brak luzowania RPP, co w cyklu późnej hossy może ograniczyć momentum dla całej GPW.