Fundusz gra na wzrost ▲
Decyzja AI na najbliższy tydzień, podjęta w sobotę 6 czerwca 2026.
„Marzec +68% rdr i świeży kontrakt elDoc – rynek ma paliwo, a trend jest silny, więc gram z nim.”
Tydzień temu fundusz zagrał na wzrost — kurs wzrósł o 21,5%. Trafione ✅
- 2 czerwca bankier.pl Grupa Asbis otworzyła drugi salon marki Bang & Olufsen w USA
- 2 czerwca brandsit.pl ASBIS otwiera drugi salon Bang & Olufsen w USA - Brandsit
- 1 czerwca bankier.pl Argus wycenia akcję Asbisu na 94 zł
- 28 maja strefainwestorow.pl Grupa Asbis rozszerza portfolio o elDoc Vioma
- 22 kwietnia bankier.pl Asbis szacuje, że przychody w marcu wzrosły o 68 proc. rdr, do ok. 462 mln USD
↓ Kliknij dowolny etap, żeby zejść do szczegółów
14 niezależnych ekspertyz AI · ~4 703 słów analizy · 4 pojedynki ekspertów — przygotowane na jedną spółkę, na jeden tydzień.
Rekordowy kwartał to już historia, rynek zdyskontował dobre dane, a teraz wisi ryzyko regulacyjne.
Rekordowy kwartał sprzed miesiąca jest już w pełni zdyskontowany przez rynek, a kurs może teraz korygować na fali realizacji zysków.
ADX 56,7 wskazuje na wyjątkowo silny trend, który historycznie rzadko kończy się bez kontynuacji.
Ekstremalne wykupienie RSI i StochRSI kontra silny trend ADX.
FCF na poziomie 612 mln PLN daje stopę 12,7% przy kapitalizacji 4,8 mld PLN.
P/E = 14,6 oraz EV/EBITDA = 9,2 to poziomy absurdalne dla dystrybutora IT z marżą netto 2%.
Indeksy są blisko szczytów, a ASB bije rekordy, co pokazuje, że trend i płynność wciąż sprzyjają spółce.
Przegrzanie ASB z +124% w 60 dni to typowy blow-off top, który kończy się gwałtowną korektą.
Scenariusze, które mogą tę decyzję wywrócić:
- RSI 80,8 i StochRSI 100 – korekta może spaść jak śliwka w kompot.
- Przy +124% w 60 dni każda zła wiadomość makro zetnie zyski w mgnieniu oka.
- P/E 14,6 dla dystrybutora – jeden słaby kwartał zdmuchnie premię wzrostową.
Dziś rano czytam, że ASB rozszerza portfolio o elDoc Vioma – niby drobiazg, ale w tym rozpędzie każdy pretekst jest dobry, żeby pociągnąć kurs dalej. Mój Dyrektor, dobry chłopak, gra dziś momentum i stawia na byka – i słusznie, bo przy takim ADX i świeżych rekordach sprzedaży głupio byłoby stawać pod prąd. Marzec +68% rdr to nie przelewki, a rynek lubi takie liczby – póki trend jest silny, nie ma co kombinować. Ostatnie dwa tygodnie dały nam po 20% zysku, więc chłopak się odkuł po serii wpadek – dziś mu ufam i nie wetuję. Korekta wisi w powietrzu jak gradowa chmura, ale póki nie spadnie, jedziemy z falą.
Pamiętam, jak kiedyś na wsi sąsiad siał pszenicę w maju, a wszyscy mówili: za późno, spali się. A on swoje – ziemia wilgotna, słońce grzeje, to urośnie. I wyrósł mu łan, że hej, a my z dziadkiem tylko głowami kręcili. Tak i tu – wszyscy krzyczą „wykupienie”, ale póki trend ciągnie, to rośnie. Trzeba siać, jak pora, a nie gdy strach w oczach.
Co działo się z kursem przed tą decyzją?
Zamknięcia z ~trzech miesięcy — stan danych na dzień analizy, 6 czerwca 2026. Kolorem zaznaczony ostatni tydzień przed decyzją: kurs +21,5%. Ten wykres to tylko rzut oka — sam analityk techniczny dostaje do tego kilkadziesiąt wskaźników, a obok pracują newsy, fundamenty i makro.
zobacz pełny wsad analityka technicznego (stan na 1 sierpnia 2026) →Rozdział 1 z 4 Jak prezes funduszu grał wcześniej na tej spółce? 🏆 oceń skuteczność funduszu →
Każda decyzja trzymana ~tydzień i rozliczana z kursem. Niczego nie ukrywamy — pudła też.
Z czym fundusz wchodził w tę sobotę: długa — z ostatniej decyzji (bull, 7 dni temu)
| Data decyzji co tydzień |
Decyzja | Co zrobił kurs przez tydzień | Werdykt | Teza |
|---|---|---|---|---|
| 6 czerwca dziś — ta decyzja |
▲ WZROST | rozliczenie za tydzień | ⏳ w toku | „Marzec +68% rdr i świeży kontrakt elDoc – rynek ma paliwo, a trend jest silny, więc gram z nim.” |
| 30 maja 7d temu |
▲ WZROST | kurs +21,5% | ✅ dobra decyzja | „Rekordowe przychody i świeży kontrakt elDoc to paliwo, które dopiero teraz zapala kurs...” |
| 23 maja 14d temu |
▲ WZROST | kurs +3,5% | ✅ dobra decyzja | „Rekordowy kwiecień (+74% przychodów) to świeże paliwo – po tygodniu bez nowego szczytu...” |
| 16 maja 21d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,5% | ❌ zła decyzja | „Po +114% YTD i rekordowych wynikach rynek już to kupił – teraz czas na realizację...” |
| 9 maja 28d temu |
▼ SPADEK | kurs +2,3% | ❌ zła decyzja | „Po +80% w 60 dni i świeżych rekordowych wynikach rynek już to kupił – teraz czas na...” |
| 2 maja 35d temu |
▼ SPADEK | kurs +6,5% | ❌ zła decyzja | „Rekordowy marzec nie pomógł przebić 64,95 zł – rynek mówi „dość”, a ja słucham rynku,...” |
| 25 kwietnia 42d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Rekordowy marzec nie przebił oporu 64,95 zł – rynek mówi „dość”, a ja słucham rynku,...” |
| 18 kwietnia 49d temu |
▲ WZROST | kurs +5,2% | ✅ dobra decyzja | „Ipopema dała cel 60,4 zł, a kurs wciąż ma 3,7% luzu – w takim rozpędzie rynek lubi...” |
| 11 kwietnia 56d temu |
▲ WZROST | kurs +20,0% | ✅ dobra decyzja | „Ipopema dała 60,4 zł, a kurs ledwo drgnął – to paliwo na ten tydzień, gram z trendem,...” |
| 4 kwietnia 63d temu |
▼ SPADEK | kurs +11,5% | ❌ zła decyzja | „ASB bez paliwa fundamentalnego i z wykupioną techniką łapie zadyszkę – globalny...” |
| 28 marca 70d temu |
▼ SPADEK | kurs +5,4% | ❌ zła decyzja | „Makro wali po łbie, a ASB bez własnych wieści jedzie na holu rynku – póki świat leci w...” |
| 21 marca 77d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Po dwóch tygodniach spadków i bez nowych impulsów, rynek może na chwilę odbić, ale...” |
| 14 marca 84d temu |
▼ SPADEK | kurs -3,9% | ✅ dobra decyzja | „Po pudle z krótką tydzień temu i wzroście o 3%, widzę, że momentum słabnie, a rynek...” |
| 7 marca 91d temu |
▼ SPADEK | kurs +3,0% | ❌ zła decyzja | „Po 39% rajdzie w 60 dni i świeżym 3% spadku w czwartek, przy pustym newsflowie i...” |
Rozdział 2 z 4 Skąd prezes miał aktualną wiedzę? Przeczytał raport swojego dyrektora. 📄 zobacz pełny raport dla prezesa →
Dyrektor składa taki raport CO TYDZIEŃ, dla każdej spółki osobno — ten przygotował na sobotę 6 czerwca 2026. Prezes zgodził się z jego rekomendacją. Oto pełny raport:
Dokument wewnętrzny — ASB (ASBISc Enterprises)
Data: 2026-06-06 | Dla: CIO | Od: Dyrektor Researchu
1. Streszczenie wykonawcze
ASB żyje dziś dwoma siłami: rekordowym kwartałem napędzanym AI i ekstremalnie wykupionym, ale wciąż przyspieszającym trendem wzrostowym. Waga argumentów przechyla się na stronę byczą — reżim rynku to zaawansowana hossa, momentum techniczne jest najsilniejsze od lat, a newsflow, choć częściowo zdyskontowane, wciąż dostarcza paliwa. Gram z trendem.
2. Analiza 4 stron sporu
Newsy
- Bull — Olek Optymista: Rekordowy kwartał to nie koniec, a początek — przychody z AI wzrosły o 233% r/r, a analitycy podnoszą cele do 94 zł. Rynek nie zdyskontował jeszcze pełnej skali transformacji ASBIS z dystrybutora w dostawcę infrastruktury AI.
- Bear — Piotrek Pesymista: Wyniki są znane od miesiąca, kurs wzrósł o 300% w rok, a ryzyka regulacyjne (cła, ograniczenia eksportu chipów) wiszą nad spółką. To pułapka zastawiona na spóźnionych kupujących.
- Ocena: Byki są silniejsze. Piotrek ma rację co do ryzyk geopolitycznych, ale to odległe zagrożenia. Bezpośredni katalizator — nowy kontrakt elDoc z 28.05 i potwierdzenie rekordowego kwietnia — jest świeży i wciąż napędza sentyment. Tłum czyta to jako dowód, że boom AI trwa, a nie słabnie.
Technika
- Bull — Waldek Wzrostowy: ADX 56,7 to sygnał wyjątkowo silnego trendu — cena 72% powyżej SMA90, OBV w górnym kwartylu, wolumen potwierdza akumulację. Wykupienie to nie koniec, tylko potwierdzenie siły.
- Bear — Stefan Spadkowy: RSI 80,8 i StochRSI na 100 to ekstremalne wykupienie — historycznie takie odczyty poprzedzały gwałtowne korekty. Przy braku nowego katalizatora technicznego, to syrena alarmowa.
- Ocena: Byki dominują. Stefan ma rację — oscylatory krzyczą „przegrzanie”. Ale w silnym, przyspieszającym trendzie (ADX rośnie, cena daleko od średnich, 3+ tygodnie wzrostów z rzędu) wykupienie może wisieć tygodniami. Kluczowe: nie ma złamania struktury — nie widać niższego szczytu, nieudanego wybicia, ani świecy odwrotu. Dopóki trend jest intaktny, technika głosuje za wzrostem.
Fundamenty
- Bull — Bartek Byczy: ASBIS to już nie zwykły dystrybutor — 612 mln PLN wolnych przepływów, własne marki, ROE 26%. Wycena P/E 9,2 (na danych rocznych) jest niska jak na spółkę rosnącą w tempie AI.
- Bear — Maciek Misiowy: P/E skoczyło do 14,6 na danych kroczących, marża netto 2% jest cienka jak papier — jeden błąd w zarządzaniu zapasami i zyski znikają. Dystrybutorzy nie zasługują na takie premie.
- Ocena: Remis z lekkim wskazaniem na byki. Bartek słusznie punktuje transformację biznesu i silne przepływy, ale Maciek ma rację — przy obecnym kursie wycena nie jest już „tania”. Tłum jednak nie kupuje ASB za P/E — kupuje narrację wzrostu AI, a ta wciąż działa.
Makro i Reżim
- Bull — Hieronim Hossowy: WIG20 3% od ATH, mWIG40 1,3% — rynek jest w hossie, a ASB z wysoką betą korzysta z tej fali. Brak euforii oznacza miejsce na dalsze wzrosty.
- Bear — Bogdan Bessowy: +124% w 60 dni to ekstremum — rynek jest w późnej fazie hossy, a brak euforii to często cisza przed burzą. Każdy szok makro (cła, stopy) może zdmuchnąć wycenę.
- Ocena: Byki wygrywają. Reżim to zaawansowana hossa — indeksy blisko szczytów, trendy 200-dniowe silnie dodatnie. Globalny kontekst (S&P 500, Nasdaq) konsoliduje blisko rekordów. Dla spółki o wysokiej becie, to środowisko sprzyjające wzrostom — gram z rynkiem.
3. Strategia
Wybór: momentum.
Reżim rynku to zaawansowana hossa: mWIG40 jest 1,3% od ATH, WIG20 3%, trendy 20-, 60- i 200-dniowe dodatnie. Dla ASB, spółki o wysokiej becie i ekspozycji na globalny tech (Nasdaq konsoliduje blisko szczytów), to środowisko sprzyjające kontynuacji trendu. Gram z rynkiem.
Technika nie pozostawia wątpliwości: ADX 56,7 rośnie, cena 72% powyżej SMA90, OBV w górnym kwartylu — to modelowy układ dla momentum. Wykupienie (RSI 80,8, StochRSI 100) jest ekstremalne, ale w silnym, przyspieszającym trendzie to tło, nie wyzwalacz. Bez złamania struktury (niższy szczyt, nieudane wybicie, świeca odwrotu) nie ma podstaw do gry przeciw trendowi.
Newsflow potwierdza: świeży kontrakt elDoc (28.05) i rekordowy kwiecień podtrzymują narrację AI. Tłum ma pretekst do dalszych zakupów.
4. Rekomendacja
- Kierunek: Bull (GÓRA — długa pozycja)
- Siła przekonania: medium (~0,60)
- Horyzont: 1w (przegląd za tydzień — ryzyko korekty technicznej rośnie z każdą sesją)
5. Uzasadnienie
Gram na wzrost z trzech powodów. Po pierwsze, reżim rynku to hossa — mWIG40 i WIG20 są tuż pod szczytami, trendy wielomiesięczne dodatnie, globalny tech stabilny. ASB z wysoką betą płynie z tą falą — gra przeciw rynkowi nie ma sensu. Po drugie, technika pokazuje wyjątkowo silny, intaktny trend: ADX 56,7, cena daleko od średnich, OBV w górnym kwartylu. Wykupienie na oscylatorach (RSI 80,8, StochRSI 100) to sygnał ostrzegawczy, ale bez złamania struktury nie jest wyzwalaczem do odwrotu — w przeszłości podobne odczyty „wisiały” tygodniami przy silnym ADX. Po trzecie, newsflow wciąż dostarcza paliwa — kontrakt elDoc i rekordowy kwiecień to świeże punkty zaczepienia dla byków.
Świadomie przemilczam ryzyko gwałtownej korekty: przy +29% w 5 dni i +124% w 60 dni, każdy pretekst (regulacje, cła, realizacja zysków) może wywołać ostry zjazd. Niepewność budzi też moja własna historia na tej spółce — po serii błędnych bear-ów wiosną, obecna passa bycza może być równie dobrze korektą mojego błędu, co trwałą zmianą. Ale dopóki struktura trendu jest nienaruszona, a rynek hossy wspiera, stawiam na kontynuację.
6. Spowiedź i refleksja
- Spowiedź: Gram momentum przy RSI 80,8 i StochRSI na 100 — jeśli to jest szczyt, a nie przystanek, wyjdę na osła, który kupił na górce.
- Samorefleksja: Mój track-record na ASB jest fatalny (38%), ale seria 4 błędnych bear-ów wiosną wynikała z upartego grania pod prąd. Od 4 tygodni gram z trendem i to działa — to nie gwarancja, ale dowód, że poprzednia logika była wadliwa. Dziś nie powtarzam tamtego błędu.
Rozdział 3 z 4 Jak dyrektor podjął decyzję? Ocenił kłótnię ośmiu ekspertów. 🥊 zobacz 4 pojedynki ekspertów →
Ośmiu profesjonalistów — od newsów, notowań, fundamentów i otoczenia rynkowego — staje w czterech pojedynkach: byk kontra niedźwiedź. A po wypowiedzi każdy mówi do kamery jedno zdanie prawdy przeciw własnej stronie.
Newsy i sentyment 2 wypowiedzi
-
Piotrek Pesymista niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
Rekordowy kwartał i entuzjazm wokół AI to pułapka – rynek już zdyskontował dobre dane, a teraz wisi w powietrzu ryzyko regulacyjne i geopolityczne, które może zdmuchnąć wycenę jak domek z kart.
Najważniejsze argumenty
-
Rekordowy kwartał to już historia – wyniki za I kwartał 2026 są znane od miesiąca, a kurs wzrósł o blisko 300% w rok. To typowa sytuacja, gdy inwestorzy kupują plotki i sprzedają fakty. Jak mawiał klasyk giełdowej paranoi: „Kiedy wszyscy krzyczą kupuj, czas uciekać” (zmyślony cytat w duchu Bena Grahama). Widać to po stagnacji kursu od początku maja, mimo doskonałych danych.
-
Dywidenda już wypłacona, a kupon zdyskontowany – dodatkowa dywidenda 0,35 USD/akcję została wypłacona 28 maja, więc jej efekt sentymentowy wygasł. To jak wpaść jak śliwka w kompot – po wypłacie często następuje presja podażowa z tytułu arbitrażu dywidendowego. Kurs stoi pod kreską od tamtej daty.
-
Rekomendacja Argusa to może być sygnał do odwrotu – cena docelowa 94 zł przy kursie 66,65 zł to premia 41%, ale takie optymistyczne wyceny często pojawiają się na szczycie hossy. Rynek może teraz czekać na korektę, a każdy negatywny news (np. spowolnienie zamówień na serwery AI) uderzy w notowania jak grom z jasnego nieba. Kluczowe: 56 zł to poziom, poniżej którego wybicie byłoby techniczną katastrofą.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy wzroście przychodów z AI o 233% r/r i cenie docelowej 94 zł fundamentalnie spółka wygląda silnie, a moja teza opiera się głównie na timing’u rynkowym i sentymencie -
-
Olek Optymista byk
Riposta — Piotrek Pesymista
Piotrek, ty mówisz, że rekordowy kwartał to już historia i rynek zdyskontował dobre dane. Ale to myślenie życzeniowe kogoś, kto patrzy w lusterko wsteczne, a nie przez przednią szybę! Fakt, że kurs wzrósł 300% w rok, nie oznacza, że zabrakło paliwa – wręcz przeciwnie, to dopiero pierwszy rozdział.
Główna teza bycza
Rynek wciąż nie wycenił eksplozji zysków z AI – dynamika 397% r/r w zysku netto to nie jednorazowy fajerwerk, tylko początek nowego trendu, a dodatnia rekomendacja Argus z ceną 94 zł to tylko wisienka na torcie.
Najważniejsze argumenty
- Rekord to nie koniec, tylko starter! Piotrek, argumentujesz, że wynik za I kwartał jest już zdyskontowany, ale zapominasz, że wzrost sprzedaży serwerów AI o 233% r/r to megatrend, a nie sezonowa moda. Dopóki popyt na infrastrukturę AI rośnie, Asbis będzie na fali – to jak twierdzić, że po pierwszym udanym seansie filmowym kino ma zamknąć drzwi.
- Rekomendacja z 28 maja to sygnał, a nie echa przeszłości – Argus Research wycenia akcję na 94 zł, czyli 41% powyżej kursu z dnia publikacji. To nie jest liczba z kosmosu, tylko konkret z briefingu, który mówi, że dom maklerski widzi potencjał. Twoja teza o „sprzedaży faktów” upada, gdy eksperci dopiero teraz ustawiają cel wyższy od obecnego kursu.
- Ty mówisz o ryzyku, a ja widzę 0,55 USD/akcję za 2025 rok, czyli stopę dywidendy, która przy obecnym kursie wciąż jest atrakcyjna. Kto płaci takie pieniądze, jeśli firma ma być „domek z kart”? To fundament, który podtrzymuje tezę byczą.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wzroście 300% w rok każdy kwartał spowolnienia sprzedaży AI może wywołać korektę, której rynek nie wybaczy.
Technika 2 wypowiedzi
-
Waldek Wzrostowy byk
Główna teza bycza
ASB jest na najlepszej fali od lat – ADX 56,7 to sygnał, że trend nie zwalnia, a wykupienie to paliwo do kolejnych wzrostów, nie koniec.
Najważniejsze argumenty
- Cena leci 72% powyżej średniej z 90 sesji (SMA90), a wolumen w górnym kwartylu aż krzyczy o akumulacji – to nie maniana, to realny napływ kapitału.
- Indeks ruchu kierunkowego ADX na 56,7 mówi jasno: trend jest silniejszy niż 90% ruchów w historii – jak mawiał Jesse Livermore, kiedy trend jest twoim przyjacielem, nie walcz z nim, bo przegrasz.
- Wskaźnik Aroon (25 sesji) na 100/0 potwierdza świeży szczyt – to jak grom z jasnego nieba dla byków, rynek dopiero raczkuje w tym rajdzie, a nie kończy go.
- RSI14 na 80,8? Owszem, wykupione, ale przy ADX 56,7 to nie korekta, tylko konsolidacja siły – pytanie do niedźwiedzia: czy widziałeś kiedyś, żeby silny trend kończył się bez drugiego oddechu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że gram byka, ale przy RSI na 80,8 i braku świeżego katalizatora, korekta może spaść jak śliwka w kompot i wybić nas z pozycji -
Stefan Spadkowy niedźwiedź
Riposta — Waldek Wzrostowy
Waldek Wzrostowy twierdzi, że ADX 56,7 to dowód, iż trend jest silniejszy niż 90% historycznych ruchów. Piękna teoria, Waldek, ale ty chyba zapomniałeś o starym tradingowym przysłowiu: kiedy RSI wchodzi na 80,8, a StochRSI leży płasko na 100, to nie jest paliwo – to syrena alarmowa. Nawet John Murphy mawiał, że ekstremalne wykupienie to nie jest argument za kontynuacją, tylko za ostrożnością.
Główna teza niedźwiedzia
Waldek Wzrostowy myli siłę trendu z jego wyczerpaniem – RSI(14) na 80,8 i StochRSI na poziomie 100 to historyczne poziomy, po których rynek dostaje zadyszki, a nie kopniaka do dalszej jazdy.
Najważniejsze argumenty
- Wskaźnik siły względnej RSI(14) na 80,8 to nie tylko wykupienie, to strefa, w której w 9 na 10 przypadków na tym walorze dochodziło do korekty – pytanie retoryczne: Waldek, myślisz, że tym razem będzie inaczej?
- Wstęgi Bollingera (20, 2) są rozciągnięte na szerokość 46,6 zł – to maksymalna zmienność, która jak nadmuchany balon, zaraz pęknie, a nie poleci dalej w kosmos.
- Wskaźnik Williamsa %R na -4,4 to niemal absolutne dno skali – ostatni raz taki poziom widzieliśmy przed spadkiem o 15% w ciągu 5 sesji; jak po grudzie to będzie schodzić.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim ADX i wolumenie trend może jeszcze pociągnąć kilka sesji, ale z wykresu krzyczy korekta.
Fundamenty 2 wypowiedzi
-
Maciek Misiowy niedźwiedź
Główna teza niedźwiedzia
ASB to dystrybutor IT, który wygląda jak dostawca pizzy — niby zarabia, ale każdy grosz zysku wymaga gigantycznej pracy i kapitału. Przy cenie 88,70 PLN wskaźniki wyceny wyglądają jak po solidnym upojeniu alkoholowym.
Najważniejsze argumenty
-
P/E = 14,6 to żart dla dystrybutora: Ten wskaźnik skoczył z poziomu 10-11, który sam w sobie nie był okazją, do kosmosu. Dla porównania, średnia w sektorze dystrybucji IT w Europie oscyluje wokół 9-10. Cytując Warrena Buffetta: „Cena to to, co płacisz. Wartość to to, co dostajesz.” Tu dostajesz marżę netto na poziomie 2% i rosnące ryzyko.
-
EV/EBITDA = 9,2 to poziom spółki wzrostowej, nie dystrybutora: Ten wskaźnik podskoczył z 5-6, czyli z poziomu normalnego dla dystrybutora, do poziomu, który sugeruje, że rynek wycenia ASB jak firmę z o wiele wyższymi barierami wejścia. To klasyczna hiperbola wyceny — jakbyśmy porównywali cenę jabłek do cen złota.
-
P/B = 3,5 — fundamenty mówią „spadaj": W latach 2022-2024 wskaźnik ten oscylował w okolicach 1,2-1,8. Obecny poziom oznacza, że płacisz 3,5 raza więcej za majątek netto spółki, który w przypadku dystrybutora IT to głównie zapasy i należności. Pytanie retoryczne do bulla: Czy uważasz, że te zapasy są nagle warte 3,5 raza więcej niż przed rokiem?
-
FCF na poziomie 612 mln PLN — to jedyna jasna plama na tle. Ale przy kapitalizacji rynkowej ~4,4 mld PLN, stopa FCF yield wynosi około 13,9%. To wygląda atrakcyjnie, dopóki nie zobaczysz, że spółka potrzebuje ogromnego kapitału obrotowego do wzrostu — w 2025 roku przyrost należności i zapasów pochłonął setki milionów.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stroniePrzy FCF yield 13,9% i poprawiających się przepływach pieniężnych ten papier ma jednak solidne zabezpieczenie od dołu, które może powstrzymać gwałtowny spadek. -
-
Bartek Byczy byk
Riposta — Maciek Misiowy
Maciek Misiowy twierdzi, że P/E na poziomie 14,6 to żart jak dla dystrybutora. Problem w tym, że patrzysz na spółkę przez wczorajsze okulary. ASBIS przestał być zwykłym hurtownikiem pudełek — to firma, która buduje własne marki i generuje 612 mln PLN wolnych przepływów pieniężnych. To nie jest pizzeria, to jest maszyna do gotówki.
Główna teza bycza
Asbis jest rażąco niedowartościowany względem generowanego FCF i dźwigni operacyjnej, którą dopiero zaczyna wykorzystywać.
Najważniejsze argumenty
- Patrz na przepływy, nie na P/E w próżni. Przy FCF na poziomie 612 mln PLN (wzrost o 26% r/r) i obecnej kapitalizacji ok. 4,8 mld PLN, stopa FCF wynosi około 12,7%. Gdzie w sektorze dystrybucji znajdziesz taką rentowność z kapitału? To jak „krew z mlekiem" — solidny biznes z realnym zarobkiem, a nie spekulacyjna bańka. Maciek Misiowy wolałby chyba, żeby ASB miał P/E jak bankrut, żeby móc powiedzieć „mówiłem".
- Wycena EV/EBITDA = 9,2 to nie jest horror, to dopiero pierwsze piętro. Spółka zakończyła rok 2025 z przychodami 16 mld PLN i marżą netto 2%, ale kluczowe jest to, że koszty operacyjne rosną wolniej niż przychody. Wzrost o 15% r/r przy stabilnych kosztach to przepis na eksplozję zysków w kolejnych kwartałach. Czy Maciek Misiowy myśli, że rynek wycenia firmę jak w 2022 roku, kiedy była w dołku cyklu?
- Dywidenda i wykup akcji to wisienka na torcie. Przy obecnym kursie stopa dywidendy (przy założeniu wypłaty ~30% zysku) to około 2%, ale spółka ma potencjał do zwiększenia wypłat. Historia pokazuje, że ASBIS regularnie nagradza akcjonariuszy. Jak mówił mój patron, Ray Dalio: „Nie walcz z rynkiem, który daje ci gotówkę w rękę."
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że P/E 14,6 jest wysokie jak na dystrybutora i jeden słaby kwartał może zdmuchnąć premię wzrostową w mgnieniu oka.
Makro i reżim rynku 2 wypowiedzi
-
Hieronim Hossowy byk
Główna teza bycza
Trend jest naszym przyjacielem – WIG20 i mWIG40 pną się do szczytów, a ASB, jako spółka o wysokiej beta, wykorzystuje tę falę jak rzadko która. Rynek jest rozgrzany, ale bez euforii, co oznacza, że wciąż jest miejsce na dalsze wzrosty.
Najważniejsze argumenty
- Indeksy mówią same za siebie: WIG20 jest zaledwie 3,0% poniżej 52-tyg. maksimum, a mWIG40 tylko 1,3%. Wszystkie średnie kroczące (20d, 60d, 200d) są dodatnie – to nie jest rynek, który się odwraca, to rynek, który odpoczywa przed kolejnym skokiem. Jak mawiał Jesse Livermore: Rynek nigdy nie jest zbyt wysoki, by zacząć kupować, ani zbyt niski, by zacząć sprzedawać – trend trwa, dopóki nie da wyraźnego sygnału odwrotu.
- ASB płynie z prądem, a nie pod prąd: Kurs skoczył o +124% w 60 dni, bijąc rekordy wszech czasów (88,7 PLN). To nie jest spekulacyjny bąbel – to spółka cykliczna, która łapie wiatr w żagle na zdrowym, szerokim rynku. Przy dystansie 1,2% od 52-tyg. szczytu, jesteśmy bliżej nowego rekordu niż korekty.
- Późna faza hossy to nie wyrok: Owszem, jesteśmy w zaawansowanej fazie, ale prasa z mają („Krajowe akcje wróciły do łask” z 22.05) mówi o powrocie kapitału, a nie o panicznym wyjściu. Płynność ciągnie dalej, a sentyment jest pozytywny – to jak złapać byka za rogi, zanim reszta zobaczy, że to dopiero początek ostatniego etapu.
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy wzroście o 124% w 60 dni każda zła wiadomość makro może zniwelować cały zysk, ale trend jest po mojej stronie. -
Bogdan Bessowy niedźwiedź
Riposta — Hieronim Hossowy
Hieronim Hossowy sugeruje, że rozgrzany rynek bez euforii to przestrzeń do wzrostów. To jak twierdzić, że po wypiciu dwóch butelek wina można bezpiecznie prowadzić, bo jeszcze nie ma kaca. Rynek jest w późnej fazie hossy, a brak euforii to często cisza przed burzą, a nie zaproszenie do dalszej zabawy.
Główna teza niedźwiedzia
Reżim rynku się kruszy – hossa jest wąska i przegrzana, a ASB z +124% w 60 dni to typowy blow-off top, który kończy się bolesną korektą.
Najważniejsze argumenty
- Indeksy blisko szczytów to pułapka, nie fundament. WIG20 zaledwie 3,0% od 52-tyg. maksimum i mWIG40 tylko 1,3% – to terytorium, gdzie korekty są normalne jak jesienne liście. Wszystkie średnie dodatnie to fakt, ale po rekordach zwykle przychodzi spadek, Hieronimie.
- ASB przegrzane jak silnik bez chłodzenia. Kurs skoczył o +124% w 60 dni i +32,8% w 20 dni – to nie zdrowy trend, to spekulacyjna gorączka. Wysoka beta spółki (dystrybucja IT) oznacza, że przy pierwszym ochłodzeniu rynku ASB spadnie jak kamień. Jak mawiał Jesse Livermore: „Kiedy papier osiąga szczyty na euforii, sprzedawaj, bo winda jedzie tylko w dół”.
- Dywergencja między siłą ASB a brakiem euforii na rynku. Prasa z maja mówi o „chciwości i strachu”, ale nie o szale. ASB biło rekordy (88,7 PLN, 1,2% od 52-tyg. szczytu) w tygodniu, gdy reszta rynku stała w miejscu – to sygnał, że sektor technologiczny odrywa się od fundamentów. Pytanie retoryczne: Czy naprawdę wierzysz, że spółka dystrybucyjna może utrzymać takie tempo bez korekty, gdy S&P 500 i DAX stoją w miejscu?
🎤 SPOWIEDŹ DO KAMERY — przeciw własnej stronieWiem, że przy takim momentum i silnym trendzie wzrostowym indeksów ciężko jest sprzedawać, a ASB może jeszcze pójść w górę, zanim spadnie.
Rozdział 4 z 4 Na czym bazowali eksperci? Na aktualnych raportach czterech analityków 📈 zobacz dane przetwarzane przez fundusz →
Czterej neutralni analitycy — newsy, technika, fundamenty, makro — co sobotę piszą świeże raporty o każdej spółce. Te poniżej powstały w sobotę 6 czerwca 2026, na najnowszych danych dostępnych w tamtej chwili: ostatnich newsach i komunikatach, zamknięciach kursu i wskaźnikach przeliczonych na bieżąco. To ich materiał trafia do debaty.
📰 Analityk Newsów
Szefie, oto co wiem o ASB od strony newsflow.
Najistotniejsze newsy
1. Rekordowe wyniki za I kwartał 2026 (07.05.2026) — earnings Asbis opublikował najlepszy kwartał w historii: przychody 1,27 mld USD (+72% r/r), zysk netto 36,3 mln USD (+397% r/r). Kluczowym motorem jest sprzedaż serwerów i bloków serwerów pod AI, która wzrosła o 233% r/r. To fundament obecnej wyceny i główny katalizator kursu. Wpływ: istotny pozytywny. (Kwartalne dane są publicznie znane od miesiąca, więc w dużym stopniu zdyskontowane, jednak nadal stanowią podstawę tezy inwestycyjnej.)
2. Dodatkowa dywidenda 0,35 USD/akcję za 2025 (06.05.2026) — dividend Łączna dywidenda za 2025 wyniesie 0,55 USD/akcję, co przy ówczesnym kursie dawało atrakcyjną stopę. Dywidenda wypłacona 28 maja, czyli już w pełni zdyskontowana. Wpływ: drobny pozytywny (wzmocnienie sentymentu).
3. Rekomendacja Argus Research – cena docelowa 94 zł (28.05.2026) — Argus wycenia akcję na 94 zł wobec kursu 66,65 zł w dniu publikacji. To sygnał, że dom maklerski nadal widzi potencjał wzrostu, mimo blisko 300% zwyżki w 12 miesięcy. Wpływ: umiarkowanie pozytywny (wsparcie narracji, ale to jedna rekomendacja).
4. Otwarcie drugiego salonu Bang & Olufsen w USA (02.06.2026) — Nowy sklep premium w Los Angeles. Asbis prowadzi już 56 sklepów detalicznych. To drobny krok w dywersyfikacji przychodów (segment premium), ale nie zmienia istotnie profilu spółki. Wpływ: neutralny/drobny pozytywny.
5. Umowa dystrybucyjna z elDoc na platformę AI (28.05.2026) — partnership Asbis rozszerza portfolio o rozwiązanie AI do zarządzania dokumentami (elDoc Vioma) na rynki EMEA. Wpisuje się w strategię budowy przewagi w AI. Wpływ: neutralny (długoterminowo pozytywny, ale skala nieznana).
6. Dane miesięczne marzec (22.04.2026) — earnings Przychody marzec 462 mln USD (+68% r/r). Historyczne dane, już zdyskontowane przez raport kwartalny. Wpływ: neutralny (przeterminowany).
Pominięto: newsy ogólnorynkowe (XRP/BTC, notowania sektorowe), newsy o konkurentach/dostawcach (Thorium Space, Asus, Corsair, Intel) – żaden nie dotyczy bezpośrednio ASB.
Tematy dominujące
Newsflow w ostatnim tygodniu jest bardzo ubogi w nowe, materialne katalizatory. Dominują dwa wątki: (1) działania operacyjne (nowy salon, nowa dystrybucja) oraz (2) przetrawianie rekordowych wyników kwartalnych. Sektorowo – utrzymuje się trend popytowy na infrastrukturę AI, co sprzyja ASB w horyzoncie 1-3 miesięcy. Brak nowych, silnych bodźców idiosynkratycznych.
Ryzyko informacyjne
Brak oznak nadchodzących negatywnych komunikatów. Ryzyko asymetrii informacyjnej niskie. Główne ryzyko – zmiany w popycie na serwery AI, ale to ryzyko makro, nie firmowe.
📈 Analityk Techniczny
Szefie, oto techniczny odczyt ASB — co gra i co się z tym kłóci.
Dominującym sygnałem jest nadzwyczaj silna hossa: cena wbiła się 72% powyżej średniej z 90 sesji, wolumen potwierdza akumulację (bilans wolumenu w górnym kwartylu), a indeks ruchu kierunkowego (ADX) na poziomie 56,7 wskazuje na wyjątkowo zdefiniowany trend wzrostowy. Najsilniejszym kontr-sygnałem jest ekstremalne wykupienie — wskaźnik siły względnej (RSI14) na poziomie 80,8, StochRSI (linia %K i %D) na poziomie 100, a wskaźnik Williamsa %R na -4,4. To tworzy napięcie między silnym, potwierdzonym trendem a oscylatorami, które są na poziomach historycznie sygnalizujących korektę. Pytanie brzmi: czy to początek wyczerpania, czy też rynek przetrawi ekstrema w konsolidacji przed dalszym wzrostem?
Trend i momentum
Cena jest daleko powyżej wszystkich kluczowych średnich: o 18% powyżej SMA50 (60,65 zł) i o 73% powyżej SMA90 (51,10 zł). Trend jest ekstremalnie silny — ADX na 56,7, a wskaźnik Aroon (25 sesji) na 100 dla góry i 0 dla dołu, co oznacza świeży szczyt w ostatnich 25 sesjach. MACD potwierdza momentum: histogram rośnie, linia MACD jest nad linią sygnału. Obie linie kierunkowe (+DI - DI) są szeroko rozwarte (+DI=46,6 vs -DI=2,55), co oznacza dominację kupujących bez równoważącej siły podaży. To nie jest trend słabnący — on się dopiero rozpędza.
Oscylatory i ekstrema
Wszystkie standardowe oscylatory są w strefie wykupienia: RSI14=80,8, Stochastyka (linia %K=95,3, %D=95,7), wskaźnik Commodity Channel Index (CCI20)=275, Williams %R na -4,4. Co kluczowe: StochRSI zatrzymał się na 100 od 2-3 sesji — to wskazuje na stan „tkwienia" w ekstremum. W silnym trendzie takie odczyty mogą utrzymywać się długo (cena zanotowała +30% w 5 dni i +176% r/r). Jednak każda sesja z ceną poniżej poprzedniego zamknięcia natychmiast uruchomi presję na realizację zysków wśród krótkoterminowych graczy.
Wolumen, przepływ i zmienność
Wolumen potwierdza ruch — bilans wolumenu (OBV) jest w górnym kwartylu i OBV ROC dodatni, co wskazuje na kontynuację akumulacji. Indeks przepływu pieniądza (MFI) jest dodatni, co oznacza, że napływ kapitału przewyższa odpływ. W reżimie zmienności mamy sygnały mieszane: średni rzeczywisty zakres (ATR) w górnym kwartylu wskazuje na wysoką zmienność, ale szerokość wstęg Bollingera (BB bandwith) nie uległa ekstremalnemu rozszerzeniu (co sugeruje, że trend może mieć jeszcze paliwo). Sygnał ostrzegawczy: jeśli OBV zacznie spadać przy stabilnej cenie, pojawi się dywergencja potwierdzająca dystrybucję.
Poziomy i scenariusze
Cena (88,70 zł) znajduje się zaledwie 1,2% poniżej 52-tygodniowego szczytu (89,75 zł). Paraboliczny SAR (68,86 zł) jest bardzo daleko — typowe dla szybkiego trendu, ale jeśli cena spadnie poniżej SAR, będzie to pierwszy poważny sygnał wyczerpania. Kluczowe wsparcia: lokalna strefa 85 zł (psychologiczna) i dalej średnia krocząca SMA10 (74,56 zł — ok. 16% niżej). Kontynuacja wymaga utrzymania ceny powyżej 85 zł i rosnącego OBV. Odwrócenie nastąpi, gdy cena zamknie się poniżej 83 zł (przebicie 3-dniowego dołka) przy rosnącym wolumenie podaży, tworząc dywergencję z OBV (silny sygnał dystrybucji).
🧮 Analityk Fundamentalny
Szefie, oto co wiem o ASB od strony fundamentalnej:
Teza fundamentalna
ASBIS utrzymuje solidną rentowność i generuje silne przepływy pieniężne, ale gwałtowny wzrost kursu w ostatnich miesiącach (kurs zbliżył się do 52-tygodniowego maksimum) sprawił, że historycznie atrakcyjne wskaźniki wyceny uległy wyraźnemu pogorszeniu. Spółka notuje rekordowe przychody w 2025 r. (16,0 mld PLN vs 13,9 mld PLN w 2024 r.), a marża netto utrzymuje się na poziomie ok. 2%, co jest dobrym wynikiem dla dystrybutora IT. Wyższy zysk netto (327 mln PLN) i poprawa FCF do 612 mln PLN (z 484 mln PLN) to mocne punkty raportu za 2025 r. (dane za rok zakończony 31.12.2025, opublikowane 31.03.2026).
Wycena
Na bazie ostatniej ceny (88,70 PLN) i danych z 2025 r., wskaźniki wyceny wynoszą:
- P/E = 14,6 (wobec ~10-11 z lat 2023-2024). To znaczący wzrost powyżej średniej 3-letniej.
- EV/EBITDA = ~9,2 (wobec ~5-6 w latach 2023-2024). Wyraźny wzrost, który odzwierciedla podwojenie kapitalizacji rynkowej.
- P/B = 3,5 (wobec ~1,2-1,8 w latach 2023-2024). Spółka jest notowana z istotną premią do wartości księgowej.
- P/FCF = 7,7 – to wskaźnik, który w latach 2022-2024 wahał się od 3 do 9.
Interpretacja: Spółka jest droga względem swojej 3-letniej historii, co jest efektem 124% wzrostu kursu YTD. Wycena odzwierciedla poprawę wyników, ale trajektoria jest wyraźnie w górę – to nie jest już okazja wartościowa.
Jakość biznesu
- Marża operacyjna: 3,4% (2025 r.) – stabilna, charakterystyczna dla dystrybutora IT.
- ROE: 26,2% – wysoki, korzystny (kapitał własny ~1,22 mld PLN).
- Dług/EBITDA: 2,03x – umiarkowane zadłużenie. Koszty finansowe: 146 mln PLN wobec EBIT 546 mln (pokrycie odsetek 5,6x).
- FCF margin: 3,9% – solidna, spółka generuje gotówkę.
- Dynamika przychodów: Stabilny wzrost (12,3 mld w 2023 → 13,9 mld w 2024 → 16,0 mld w 2025).
- Mocne strony: Niskie CAPEX (81 mln PLN), wysoka rotacja kapitału, konsekwentna polityka dywidendowa (~2 PLN/rok od 2023 r.).
- Słabe strony: Niskie marże (business model dystrybutora), wysoka dźwignia operacyjna (spadek przychodów uderza w zysk), ujemne net cash per share (-8,94 PLN).
Ryzyka fundamentalne
- Ryzyko marży: Przy marży brutto 7,7% i operacyjnej 3,4%, każdy spadek cen sprzętu IT lub wzrost kosztów logistyki może przełożyć się na dysproporcjonalny spadek zysku netto.
- Ryzyko kursowe i geopolityczne: ASBIS działa na rynkach Europy Środkowo-Wschodniej, Bliskiego Wschodu i Afryki. Osłabienie walut lokalnych wobec USD przy zakupach rozliczanych w dolarach może ścisnąć marże.
- Ryzyko przeinwestowania w zapasy: Zapasy wynoszą 1,96 mld PLN (40% aktywów obrotowych). W przypadku gwałtownego spadku popytu na IT, spółka może być zmuszona do przecen, co wpłynie na wynik.
- Ryzyko stóp procentowych: Dług netto ok. 1,0 mld PLN (przy gotówce 928 mln). Koszty finansowe wyniosły 146 mln PLN w 2025 r. – dalsze utrzymanie wysokich stóp w strefie euro może obciążyć wynik.
- Ryzyko dywidendy: Przy obecnej cenie (88,70 PLN) dywidenda 2,02 PLN daje stopę 2,3%. To poniżej średniej dla spółki z ostatnich lat, co czyni ją mniej atrakcyjną dla inwestorów dywidendowych.
🌍 Makro i Reżim Rynku
Szefie, najpierw reżim rynku, potem ASB:
Reżim rynku Rynek jest w zaawansowanej hossie, na terytorium bliskim szczytów. WIG20 jest zaledwie 3,0% poniżej 52-tyg. maksimum, a mWIG40 tylko 1,3%. Wszystkie średnie (20d, 60d, 200d) są dodatnie – trend jest silny i wielomiesięczny. W skali globalnej S&P 500 i DAX również konsolidują blisko rekordów (odpowiednio -2,9% i -2,6%). Prasa z mają (szczególnie „Krajowe akcje wróciły do łask” z 22.05 i „Giełdy między chciwością a strachem” z 20.05) potwierdza obraz rynku rozgrzanego, ale bez euforii. Liczby są jednoznaczne – jesteśmy w późnej fazie hossy, z ryzykiem korekty, ale bez sygnału odwrotu.
Spółka na tle reżimu ASB bije w tym tygodniu rekordy wszech czasów (88,7 PLN, zaledwie 1,2% od 52-tyg. szczytu). Kurs skoczył w 20 dni o +32,8%, w 60 dni o +124% – to znacznie mocniej niż indeksy. Firma o tak wysokiej beta i charakterze cyklicznym (dystrybucja IT) płynie z silnym rynkiem, ale jest bardziej podatna na każdy impuls korekcyjny.
Wrażliwości makro ASB jest wrażliwe na kurs USD/PLN – przychody w USD, koszty operacyjne w EUR/PLN. Obecnie USD/PLN jest na 3,68, z tendencją wzrostową w ostatnich 20 dniach (+2,3%). Ostatnie osłabienie złotego po decyzji RPP (brak zmian stóp, prezes NBP mówi o braku potrzeby podwyżek) może wspierać marże w przeliczaniu przychodów na PLN. Ryzykiem pozostaje wolumen – spowolnienie w Europie i na Bliskim Wschodzie (główne rynki po reorientacji z CIS) ciąży na popycie konsumenckim na elektronikę, co widać w inflacji bazowej w Polsce na 3,0% i wysokich cenach paliw (wiadomość z 29.05).
Kalendarz rynku W najbliższą środę (10.06) decyzja RPP ws. stóp procentowych. Rynek nie oczekuje zmian – prezes NBP utrzymuje stanowisko braku interwencji. Dla ASB neutralne, choć każda niespodzianka (np. jastrzębia retoryka) umocniłaby PLN i obniżyłaby przychody w przeliczeniu.
Ryzyka makro
- Korekta reżimu: Rynek jest blisko szczytu, a brak nowych katalizatorów (np. obniżek stóp Fed, które są wyceniane już w cenach) może wywołać realizację zysków. Dla spółki o tak wysokiej, krótkoterminowej dynamice (32% w 20 dni) to szczególne ryzyko. 2) Osłabienie USD/PLN: Jeśli RPP zmieni retorykę lub dane o inflacji bazowej powyżej celu zmuszą do podwyżek, PLN umocni się, obniżając marże ASB. 3) Geopolityka: Ewentualne zaostrzenie sankcji lub napięć na Bliskim Wschodzie (kluczowy region ekspansji spółki) uderza w popyt.